熊猫乳品 300898

1、主营业务（一）炼乳：公司自1996年成立以来,深耕炼乳的研发、生产和销售20余年,具有稳定的产品质量和供应链。

炼乳目前仍是公司最主要的业务,产品种类齐全,主要包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱。

能够充分满足餐饮、食品工业、茶饮等不同领域客户的多样需求,在市场具有较高知名度。

（二）奶油：主要产品为“熊猫”牌稀奶油,公司依托山东熊猫生产基地和周边大型优质牧场奶源,开发多款纯乳脂稀奶油和调制稀奶油,兼顾口感和健康并在打发和稳定性方面表现出色。

同时公司掌握常温稀奶油技术,有效降低冷链运输和仓储成本,更具价格优势。

公司将继续开发系列产品,提高服务能力,满足市场的差异化需求。

（三）奶酪：公司的奶酪业务主要面向B端客户,产品包括原制（再制）马苏里拉奶酪、芝士片、奶油奶酪等。

此外,公司也在不断创新奶酪零食等C端产品。

未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用的投入,积极把握休闲零食、家庭餐桌、专业餐饮渠道的快速增长机会。

（四）植物基：近年来随着消费者健康理念提升,植物基风潮盛行,植物基底的饮品成为市场热点,品类快速创新迭代。

公司依托海南熊猫生产基地,获取新鲜优质原料,主要产品包括椰浆、椰汁、椰乳、米乳等产品,可用于茶饮、咖啡的调配。

公司也将加大研发力度、创新产品,满足市场多样化的需求。

2、竞争优势（1）品牌优势。

“熊猫”品牌于1956年创立,一直专注深耕炼乳领域,炼乳产品品类齐全,品牌影响力不断加强,在我国华东、华南具有较高的知名度。

2006年“熊猫”品牌获评“浙江名牌产品”,2010年获评“浙江老字号”,2015年被认定为“浙江省著名商标”,2016年被认定为“驰名商标”,2024年获评“中华老字号”,公司始终坚持质量工程建设,产品品质出类拔萃,曾获得世界食品品质评鉴大会金奖。

2025年,公司顺利通过“农业产业化国家重点龙头企业”资质监测,并继续保有该项国家级荣誉；获得“中国品牌价值评价强度”、“长三角名优食品”、“浙江省名特优食品”、“浙江省重点商标保护名录”等称号。

（2）产品质量优势。

为保证产品质量稳定和食品安全,公司建立了以ISO9001、FSSC22000为核心的质量和食品安全的管理体系,建立了从原辅物料采购、进料检验、制程管控、成品检验、成品放行的全产业链管控流程,实现全流程可追溯；制定了以“顾客满意为本,质量安全为重,低碳节能为先”的质量、食品安全管理方针；此外,公司采用德国GEA、瑞典利乐、德国KS等国际先进的生产设备,实现全程自动化管控,确保了产品品质的稳定,同时更大限度的保留牛乳营养。

2025年,公司通过了浙江省经信厅“省绿色工厂”动态监测管理。

（3）研发优势。

公司坚持对新产品和新技术的研发投入,在产学研结合模式下,提升研究水平和技术成果转化能力,截至报告期末已获77项专利。

以研发为基础,公司为直销客户提供定制化解决方案,借助生产技术优势,针对需求场景开发专用配方,帮助客户缩短新品研发周期。

积极开发布局多元化产品,陆续推出风味芝士片、奶酪酱、稀奶油、椰子搅打奶油、轻享乳、椰乳等系列产品。

2026年2月9日,公司与浙江科技大学、杭州千岛湖康诺邦健康产品有限公司、优鲜工坊（浙江）食品有限公司、杭州贝因美母婴营养品有限公司、杭州市食品药品检验科学研究院共同研发的“乳源多样化智造浙江区域特色乳制品关键技术创新与产业化”项目以产业需求为导向,集聚多方力量开展技术攻关,创新探索“投资家+科技家+企业家”的协同创新模式,打破产学研用壁垒,实现创新资源高效整合与成果快速转化,荣获2024年度浙江省科学技术进步奖二等奖。

（4）渠道优势。

公司销售模式以经销为主,报告期末签约经销商数量为414家,比去年年末增加16家。

公司目前已经构建了覆盖全国30余个省份的销售渠道,其中华东、华南地区为优势市场,分别有153家和90家经销商,其他区域持续推进扩张,报告期末共有171家经销商,比去年年末增加25家。

借助公司产品的高性价比,大力推进经销商渠道下沉、深化经销网络布局,同时不断推出新产品以带动新的经销商。

2025年,公司通过了浙江省经信厅“隐形冠军企业”复核。

（5）供应链优势。

公司上游原材料主要为奶粉、鲜奶和白砂糖,其中奶粉和白砂糖均为大宗商品,市场竞争充分,公司按照相关原材料标准采购奶粉和白砂糖,与公司周边大型牧场深度合作采购鲜奶,与各供应商建立了稳定、良好的长期合作关系,原材料具有稳定性和可持续性。

公司将继续加强趋势研判,洞察市场变化,强化供应链抗风险能力。

3、风险因素（一）市场竞争加剧的风险报告期内,随着公司品牌影响力的提升、销售网络的逐步完善,公司的规模和竞争力不断提升。

未来,如果更多的食品企业进入浓缩乳制品领域,市场竞争将更加激烈。

新竞争者的进入,可能带来产品价格下滑、营销投入加大、市场份额难以保持的风险。

为此公司将以炼乳、奶酪、稀奶油等特色乳品为核心业务,以植物基食品和营养保健食品为相关多元化业务,做深、做透、做强、做专。

通过打造优秀人才团队、有节奏地进行资本运作、加大产品研发力度、不断提升产品品质、开拓新零售渠道和加强品牌宣传,牢牢把握好公司核心竞争力。

（二）原材料价格波动的风险浓缩乳制品业务是公司盈利的主要来源。

浓缩乳制品的营业成本中直接材料的占比较高,其中奶粉和白砂糖是浓缩乳制品的主要生产原料。

因此奶粉、白砂糖等原材料价格的波动将对公司的毛利率和盈利能力产生重要影响,公司面临原材料价格波动风险。

为此公司在每次大宗原材料采购前,充分做好数据采集、市场行情调研、搜集专家意见等准备工作,特别是战略储备采购时,公司高层参与讨论、评审采购计划。

力求依靠科学数据和专业判断把握好主要原材料价格波动的规律和行情走势,提升公司对原材料成本控制的能力,公司也在尝试使用套期保值等工具,保持原材料成本的稳定性。

（三）食品安全或食品质量问题引发纠纷的风险食品安全和质量关系到消费者的身体健康和生命安全,公众对食品安全和质量问题日益关切,政府对食品安全和质量的监管也日益加强。

报告期内,公司不存在关于食品安全、食品质量的任何纠纷或潜在纠纷。

未来如果公司在原材料采购、生产、包装、存储、流通等环节的安全质量控制不符合国家法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及食品安全质量标准的要求,可能会导致公司产品质量不合格,甚至发生食品安全事故,进而引发纠纷,最终将对公司的生产、经营造成重大不利影响。

公司深谙良好的产品质量是“熊猫”品牌成为“中华老字号”、“浙江老字号”、“浙江省著名商标”的重要因素之一,因此公司始终坚持质量工程建设,把食品安全放在首要位置,扎实完善食品质量控制工作,建立了以ISO9001、FSSC22000为核心的质量和食品安全的管理体系,建立了从原辅物料采购、进料检验、制程管控、成品检验、成品放行的全产业链管控流程,实现全流程可追溯；制定了以“顾客满意为本,质量安全为重,低碳节能为先”的质量、食品安全管理方针,实现公司从传统管理方式向科学、现代的管理模式的转变。

（四）经营业绩受突发公共卫生事件影响的风险餐饮服务业是公司炼乳产品的主要销售领域之一,当国内发生突发公共卫生事件时,消费者可能会选择远离人群和减少聚会,以尽量降低感染风险,餐饮服务业的经营容易受到突发公共卫生事件的冲击,进而对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

为此公司制定危机应对方案,使公司在突发事件下能积极、稳妥的实施各项应对工作,最大限度的降低公共事件对于公司造成的负面影响。

公司也认真研究市场,客户需求的变化,研发有针对性的产品满足市场的需求,开拓新的业务增长点和新的市场。

（五）经营区域相对集中的风险华东和华南市场目前是公司产品最重要的市场,如果华东和华南市场对公司的产品的需求量下降或公司在华东和华南市场份额下降,或华东和华南以外市场的开拓效果未达预期,将对公司生产经营活动产生不利影响。

为此公司将加快营销渠道的建设,主要包括拓展产品直销客户和细化经销商网络布局。

报告期末,公司已经构建了覆盖全国30余个省份的销售渠道,其中华东、华南地区为优势市场,报告期期末分别有153家和90家经销商,其他区域持续推进扩张,报告期期末共有171家经销商,比去年年末增长25家。

（六）品牌仿冒的风险公司的“熊猫”牌炼乳最早于2006年获评为“浙江名牌产品”,公司“熊猫”品牌于2010年获评为“浙江老字号”,于2015年被认定为“浙江省著名商标”,于2016年被认定为“驰名商标”,“熊猫”牌全脂甜炼乳于2019年获世界食品品质评鉴大会金奖,于2024年被认定为“中华老字号”,2025年,公司顺利通过“农业产业化国家重点龙头企业”资质监测,并继续保有该项国家级荣誉；获得“中国品牌价值评价强度”、“长三角名优食品”、“浙江省名特优食品”、“浙江省重点商标保护名录”等称号。

在国内乳制品行业具有较高的影响力和知名度。

但是由于部分商家恶意利用公司品牌,生产仿冒产品,影响消费者对公司品牌的信任度。

公司将持续保持对市场上仿冒产品的甄别和检查。

也聘请了第三方专家团队提供品牌推广方案,使“熊猫”在市场上延续良好的口碑的前提下提升品牌热度。

5、生产模式、采购模式、销售模式生产模式：目前公司在浙江苍南、山东济阳、海南定安、浙江湖州设有5个生产基地,其中海南椰达生产基地尚在建设中,未投入使用。

公司设立生产部门,由负责生产管理的副总经理管理,公司按“以销定产”的原则制定生产计划。

公司根据上一年度的销售情况与销售合同签订情况,结合库存情况、生产能力和市场需求,由生产部制定年度生产计划,经主管领导批准后逐步分解到月度计划,每月按当月的销售和采购计划做些适时的调整,满足销售需求。

生产部门进行生产准备并执行生产,保质、保量、按时完成生产任务,确保满足顾客的需求。

采购模式：（1）浓缩乳制品业务原材料的采购公司设立采购部,总体负责原材料的采购。

公司基本采购模式为“以销定产、以产定购,兼顾库存和采购周期,满足生产计划所需”。

浓缩乳制品原材料主要包括奶粉、白砂糖和其他原辅材料,公司根据原材料种类及采购特点将原材料分为A、B、C三类。

A类物资为构成最终产品的主要成分,直接影响最终产品使用或安全性能,以及可能导致顾客投诉、严重影响成品质量的物资,具体包括：鲜牛乳、全脂奶粉、脱脂奶粉、白砂糖、空罐、原料奶酪等。

B类物资为生产用一般采购品,C类物资为非直接用于产品本身的辅助物资。

①A类物资采购模式对于A类物资,公司实行合格供应商制度,合格供应商由采购部、质管部、研发中心等相关部门评审,并经总经理审核批准后进入公司合格供应商名录。

采购时,公司根据生产计划和库存情况制定月度采购计划,对数家合格供应商进行询价,筛选出合格供应商并与之签订相关合同。

同时公司制定了《不同保质期奶粉采购与贮存管理程序》、《采购控制程序》、《供应商质量管理制度》以及一系列原辅料质量标准,每年对供应商进行评估,确保原材料符合各项标准要求,包装产品质量安全。

对于奶粉和白砂糖的采购,公司于每年末根据销售预算制定次年生产预算,再由生产部将采购量预算提交给采购部,采购部根据采购量与价格走势预先做好奶粉、白砂糖的采购规划并予以实施。

同时采购部定期召开会议,对奶粉和白砂糖的市场行情和价格走势进行预判,并根据市场行情适当调整采购规划。

②B、C类物资采购模式B、C类为辅助材料,公司根据A类原材料使用量及生产需求制定采购计划。

（2）乳品贸易业务采购报告期内,上海汉洋主要采购全脂奶粉、脱脂奶粉以及乳清粉。

上海汉洋主要采用“以销定购”的采购模式,根据下游客户的需求制定采购计划。

同时上海汉洋会对奶粉价格走势进行研判,并根据市场行情适当调整采购规划。

品牌运营情况公司的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售,形成了“以炼乳为主、以奶油、奶酪、植物基为第二增长曲线”的四个品类矩阵。

拥有炼乳系列、奶油系列、奶酪系列、椰浆系列、椰汁饮料等系列产品。

代表品牌及对应系列产品如主要销售模式（1）浓缩乳制品业务销售模式公司浓缩乳制品下游客户主要为食品加工企业、烘焙店、餐饮店、饮品店和家庭消费等。

公司采取经销和直销结合的模式进行销售。

报告期内,经销模式是公司的主要销售方式。

在经销模式下,公司直接面向经销商,与经销商签订经销协议,公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商,再由经销商在协议约定的地域和领域内向下游销售。

在直销模式下,公司产品直接销售给最终客户,主要为大型的食品制造企业,如古茗、香飘飘、李子园、蒙牛乳业、味全食品、喜之郎、和路雪、益禾堂、一鸣食品、紫兴园、卡士酸奶等。

公司与上述企业直接签订合同,客户发出订单,订单注明产品名称、种类、规格、数量等内容,公司根据订单组织生产和配送,将货物运送至客户指定收货地点。

公司对直销客户采用差异化营销策略,根据不同的客户需求生产差异化产品,为其定制专门的产品规格和包装。

报告期内,公司浓缩乳制品销售收入按销售渠道分类情况如下：公司建立了“产品+渠道+地域”的销售管理架构。

公司总经理整体负责集团销售工作,营销总部具体负责产品销售。

营销总部下设餐饮与流通事业部、食品原料事业部、电子商务事业部三大销售部门,各部门之间互相分工协作,各有侧重方向。

（2）乳品贸易业务销售模式报告期内,上海汉洋的销售模式以直销为主。

上海汉洋奶粉销售客户较为稳定,主要包括联合利华、五丰冷食、圣吗哪等食品生产商。

针对奶粉贸易,公司定价主要有两种方式：一种是基于GDT平台的成交价格,以该成交价格,核算进口成本,加上合理利润率给客户进行报价；另一种是在市场严重供不应求等供需不平衡的特殊情况下,根据当时的市场情况进行定价。

该定价主要参考当时的市场供需情况,同时结合GDT平台的成交价格协商确定,如在严重供不应求的时候,销售价格会比在GDT成交价格高。

第一种定价方式为公司奶粉贸易主要的定价方式。

公司对下游客户会进行严格的信用审查,针对不同类型的客户采用不同的信用政策。

对于国内外知名的跨国企业、大型企业和央企等资信优良的客户,一般给予不超过90天的账期。

对于其他客户和一些资信情况不明的企业,一般采用款到发货模式。

按区域划分经销商情况：报告期初经销商为398家,报告期内增加123家,减少107家,报告期末经销商为414家。

对经销客户的主要结算方式、经销方式：结算方式：经销商根据每个订单所需价格支付款项,经公司财务部门审核完成后安排物流部门、仓库发货。

经销方式：公司直接面向经销商,与经销商签订经销协议,公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商,再由经销商在协议约定的地域和领域内向下游销售。

报告期内,公司前五大经销客户销售收入合计68,763,872.47元,占公司销售收入8.48%,期末应收账款金额为0。

线上直销销售公司线上的销售以经销模式为主,直销的线上平台为天猫旗舰店、拼多多旗舰店、阿里巴巴旗舰店、小红书旗舰店、抖音旗舰店,主要销售产品为炼乳、奶酪、椰浆等产品,报告期内销售收入为613.80万元。

主要生产模式目前公司在浙江苍南、山东济阳、海南定安、浙江湖州设有5个生产基地,其中海南椰达生产基地尚在建设中,未投入使用。

公司设立生产部门,由负责生产管理的副总经理管理,公司按“以销定产”的原则制定生产计划。

公司根据上一年度的销售情况与销售合同签订情况,结合库存情况、生产能力和市场需求,由生产部制定年度生产计划,经主管领导批准后逐步分解到月度计划,每月按当月的销售和采购计划做些适时的调整,满足销售需求。

生产部门进行生产准备并执行生产,保质、保量、按时完成生产任务,确保满足顾客的需求。

产量与库存量。

1、我国浓缩乳制品行业持续创新,未来市场空间巨大。

炼乳方面,消费升级与餐饮标准化进程加速为行业创造结构性机遇,茶饮、烘焙及预制菜等新兴场景的扩容进一步强化炼乳作为多功能原料的应用价值。

公司凭借本土化服务能力与灵活的产品创新机制,持续巩固行业领先地位。

炼乳在供应链端的常温储存特性与风味科学领域的延展性,有效适配连锁餐饮22%的渗透率下对成本优化与品质稳定的双重需求,支撑其在现制饮品、酱料包、其他乳制品的调配等场景的创新应用,为市场份额提升提供技术壁垒与场景红利。

奶酪市场依托餐饮端本土化菜单创新与C端消费习惯培育,正经历从西式佐餐向中式融合的重构；奶油行业则受益于国产替代趋势,公司通过冷链效率与本地化服务优势,在淡奶油领域完善布局。

当前已拥有稀奶油、奶油奶酪、马苏里拉奶酪、马斯卡彭奶酪等多样化的产品矩阵,未来将强化研发投入,持续提升烘焙、茶饮客户供应链协同创新的能力。

植物基饮品市场以健康需求为底层驱动力,椰子汁、豆乳、坚果类等细分品类加速渗透咖啡茶饮基底及直饮场景。

公司持续创新植物基类产品,依托现有供应链资源和客户复用,协同下游茶饮客户开发定制化基底解决方案,同时探索电商渠道对即饮类植物基产品的流量转化潜力。

2、抓住行业趋势,做好重点客户、重点渠道的市场突破。

公司通过健全分销网络与高质价比产品组合强化B端渗透,同时加强对于饮品、烘焙、食品工业渠道的大型连锁、大型制造业客户的开发。

植物基产品凭借风味适配性与健康属性,在咖啡茶饮基底市场呈现较强延展空间C端业务方面,深度谋划新品营销,加强与专业团队深度合作,在新渠道推广,积极推出新品到市场,打造样板门店,精准投放广告,提升销售团队的效率。

电商部结合适配销售策略和场景产品,加快线上的推广工作。

利用电商运营优势,进行线上营销的策划,同时加速奶酪零食等创新品的场景教育,构建B/C端联动的增长模型。