药易购 300937

公司自成立以来一直深耕院外市场的医药流通服务,在此基础上,公司利用深耕院外市场的医药流通服务形成的流量入口,逐步向上下游拓展并搭建科技大健康生态平台,立志成为科技大健康领域的产业链主导企业。

（一）产业链上游：通过医药新工业模式强化产品定价权与差异化布局公司流通业务主要为药品的分销和代理,对产品定价权掌握相对较弱。

目前,公司在产业链上游拓展主要为通过品种拓展（MAH、股权合作）、品牌运营等医药新工业模式锁定核心产品、稀缺资源定价权。

公司在品种拓展中包含MAH业务,以及拟投资布局民族药、中成药、特医特膳、医疗设备等领域,打造医药领域的黄金单品,从而提升企业价值。

在品牌运营端,公司打造“伟哥”“有时力”“后悔”“玄医扁鹊”“金沛方”等多个品牌,打造高价值链的大健康品牌矩阵,增强对产品定价权的把控。

1、品种拓展（1）MAH业务公司MAH业务目前拥有全资子公司合纵泽辉,以及通过投资产业基金布局的见素易购医药科技两大平台进行布局,根据大数据选品确定有潜力的医药品种,并与全国中大型CRO机构、CDMO/CMO机构等合作开发的模式积极布局医药批文自持。

目前,公司自持的或享受权益的包括转移因子胶囊、沙棘分散片、葫芦素胶囊、复方天麻胶囊、苦参胶囊、盐酸氨溴索口服溶液、地氯雷他定口服溶液等多个批文；同时,公司投资了包括羌活胜湿颗粒、枸橼酸西地那非口崩片、盐酸阿莫罗芬搽剂、克立硼罗软膏、利丙双卡因乳膏等多个在研项目。

未来,公司将持续加大与上游生产企业及药品研发机构合作深度与广度,不断增加批文持有以及研发品规数量与质量,持续根据商品销售变化趋势、消费习惯及认知度,优化产品结构。

通过加大医药批文投资,掌握优质产品的定价话语权。

利用流通业务积累的资源,进行客户触达,打造黄金单品。

（2）其他投资布局情况公司通过“股权投资+独家经营权”方式,目前投资布局创新中药、创新医疗器械等领域,同时还和维药、苗药生产企业达成战略合作,在院外全渠道的客户开发、品牌建设、推广运营等展开合作,共同实现创新高效发展。

2、品牌运营（1）“伟哥”“有时力”系列品牌“伟哥”“有时力”系列品牌为公司控股的重庆药大麦运营的品牌。

公司运用内容营销、科普种草、广告投放等多元化推广手段,业务涵盖男科类目、皮肤科类目、解酒护肝类目、慢病管理类目,成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品,并成功打造出了多款互联网爆品。

其中,在电商平台处方药类目GMV排名中,“伟哥”、“有时力”均排名细分类目前三。

（2）“后悔”“玄医扁鹊”系列品牌公司打造大健康产品品牌“后悔”,持续布局谷物多肽新主食等多款产品,以营养均衡全面、采用健康原料、便携易食美味优势吸引众多消费者。

同时,公司打造民族品牌“玄医扁鹊”,以中医药为主营业务,将传统中医药与现代医学传承、创新融为一体,打造中华医药新符号。

（3）“金沛方”系列品牌公司普药的OEM通过自有品牌矩阵的孵化,借助销售大数据筛选出具备价值的医药品种,以向医药工业提供品牌生产的方式,借助智能化零售工具和赋能服务将产品直接销售至终端零售门店,为消费者提供优质优价的医药产品。

公司主要通过控股子公司金沛方进行该类业务运营。

（二）产业链中游：数智化赋能与生态协同1、数字化医药流通业务公司数字化医药流通业务包含医药分销（协议分销+市场比价）、医药经销（工业直采）两类,2025年,公司数字化医药流通业务实现收入24.02亿元,较2024年的23.49亿元上升2.26%。

公司为满足社区医药终端和基层医疗机构丰富的用药需求,在品种资源和上下游渠道上持续拓展和优化,目前公司经营的医药类产品数量约2万多种,覆盖西药、中成药、中药饮片和中药材、食品和保健食品、医疗器械及非药品及其他等多个类别,充分满足院外市场终端客户的品种需求。

上游供应商渠道方面,公司取得上千家制药企业上万个医药品种的全国或区域代理、经销资格。

下游渠道建设方面,公司全集团客户数量达16万家,公司客户分布遍及全国除港澳台之外的31省、市、自治区,其中覆盖了约1千家医院,1400多家医药连锁企业、10万多家零售药店、3万家诊所及2.6万多家基层医疗机构,并形成4千多家下级分销商的医药分销体系。

此外,数字化医药流通业务未来竞争为效率的竞争,公司不断优化业务流程和服务,利用人工智能技术推出AI营销助手、AI智能客服、AI智访管家、AI智采助手等多个AI助手,助力公司更好的服务下游客户,同时提升服务效率,并进而在降低成本的同时不断拓展市场的边界,提高经营业绩。

2、对上下游生态协同体系建设目前,公司依托自有技术研发中心对健康产业互联网生态系统整体建设,推动AI技术全域融入供应链、运营、服务等全环节,实现技术效能与业务价值的双向提升。

同时,公司提升向上下游生态协同的能力,如投参股资了赋能中医诊所的神鸟尚医云、投资了赋能医院的肾尚科技,挖掘新的增长动能。

（1）对中医诊所赋能公司参股投资布局的神鸟尚医云,为公司布局的赋能中医诊所的重要生态板块。

其通过“云开方”与“智慧中心药房”的联动,成功打造了医疗第三方终端共享平台,可为基层医疗机构提供集医生分级诊疗、远程诊疗、智能调剂、药品代煎（膏、丹、丸、散、水剂）及配送于一体的一站式解决方案,可显著降低基层医疗机构供应链管理负担,助力其提升服务能力与运营效率。

该平台通过线上实时开方以及名老专家经典名方、院内优质制剂的共享,极大拓展了医生业务边界,以及广大基层医疗资源的可获得性,助力医疗平权的实现。

因此,神鸟尚医云打造的是一个医药供应链、医生、医疗服务机构、患者多方共赢的新模式,在当前医药第一终端（公立医疗机构及大型医院）、医药第二终端（线下药店）市场疲软、销售不断下滑的经济背景下,是医药销售增长的新通道。

（2）对医院的赋能公司参股投资布局的肾尚科技,是公司布局的赋能医院慢病管理的重要生态板块。

肾尚科技为专注慢性肾脏病（CKD）领域的数字医疗服务商,以临床价值为核心,率先引入台湾高雄医学院二十余年成熟CKD管理模式,依托自研CKD数字化管理系统、数字化医疗服务与场景化运营体系,打造多学科融合、院内外一体化的肾病全周期管理闭环；通过整合医、药、险、检、器等生态资源,为医疗机构提升诊疗效率与质控水平,为肾病及糖尿病肾病患者提供精准、连续、可及的健康管理服务,致力成为国内领先的慢性肾病数字化管理品牌。

（3）对下游连锁、药店的赋能公司通过专业化的服务,包括产品供应链、线上流量品线下分发、新零售模式赋能等方式,协助下游中小连锁和单体药店信息化智能化升级、搭建及运营AI新零售、搭建慢病管理体系、C端代运营服务体系。

（三）产业链下游：全域触达与场景创新公司成立了药易购科技集团,通过控股投资、参股投资、生态合作等方式加大对互联网医药零售项目以及线下渠道的投资和孵化。

公司已经搭建了运营共享中心,拟通过多种模式强化对行业优秀人才的吸纳能力,打造“平台+生态”的医药零售运营体系。

1、TOC业务为高效实现C端运营,公司组建了运营共享中心,更加规范化、系统化地孵化和培育C端业务,持续深化打造涵盖线下零售、线上B2C电商、O2O电商、医生融媒体等线上线下一体的C端医药新零售矩阵。

（1）线上TOC业务公司基于丰富的产品供应链和高效的仓储物流体系支撑,积极开展互联网医药零售业务,同时公司多年来对医药产业互联网的深刻认知不断吸引众多优秀的运营人才加入公司。

公司继续拓宽店铺矩阵建设和人才队伍建设,加快互联网医药零售布局,在各大互联网平台全线搭建店铺集群,并积极布局直播电商平台业务,在抖音、快手等各类平台开通销售资质。

公司线上TOC业务主要通过控股的重庆药大麦实施。

①控股的重庆药大麦公司控股的重庆药大麦已成为全国医药行业最具有影响力的新工业电商领军企业,2025年收入3.39亿元,较2024年1.93亿元增长75.65%。

重庆药大麦现阶段主营业务包括即时零售、一类电商、内容电商、渠道控销、医药供应链等多板块业务。

成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品,并成功打造出了多款互联网爆品。

伟哥他达拉非片、有时力咪喹莫特乳膏,凭借过硬的产品力与策略驱动,双双成为公司黄金单品。

（2）线下TOC业务公司直营门店相对较少,主要作为公司新业务模式的试验田。

同时,公司通过加盟模式实现业务软扩张,通过新零售持续赋能引流锁客。

公司将加盟模式作为拓展对药店终端覆盖广度和深度的重要途径,为其提供多层次、全方位的增值服务以增加加盟药店对公司的粘性,从而增加对加盟店的销售、促进终端纯销业务的增长。

目前,公司加盟店铺数量超过1000家。

此外,公司积极参与连锁药店投资,积极获取连锁牌照资源,拓宽互联网平台B2C店铺矩阵。

2、糖尿病逆转专科医院布局公司参股的海南海纳糖尿病医院是海南乐城国际医疗旅游先行区首家准入的创新型二级糖尿病专科与慢病医防专科医院,为公司在慢病精准医疗领域的重要布局。

海南海纳糖尿病医院以独家MSC+NT综合控糖专利疗法为核心,依托CAR-MSC精准靶向生物医疗技术,实现糖尿病患者胰岛功能的唤醒、修复与重塑,经千例患者验证,可让早中期患者高比例停药、晚期患者减药并缓解并发症。

医院打造糖心肾三位一体化综合管理体系,以五师共管+数字化医疗为支撑,为患者提供从筛查、诊断、治疗到逆转的全周期定制化糖尿病管理方案,配套24小时血糖监测、专利配方糖友定制月食盒、个性化运动营养干预等特色服务,由心内科、内分泌科、肾内科等多学科资深专家领衔专业医护团队,致力打造集防控、治疗、调理、修养与精准数字化于一体的慢病健康管理医疗产业化平台,为客户提供世界级高端精准的糖尿病诊疗与医养管理综合服务。

3、无人智慧药房布局为抢抓O2O快速发展的红利,公司参股投资布局了闪送易购智能设备,以人工智能,物联网技术,智能微仓储为技术核心,向大健康医疗设备,智慧药房,疫苗/血液冷链自动化仓储等行业布局。

目前已经在各个应用场景落地,如涌泉社区卫生服务中心的疫苗自动化工作站,天府社区卫生服务中心的智慧药房,易购为民云药房等。

4、在融媒矩阵方面公司控股子公司四川名医深耕健康界开展“名院、名科、名医、名品”的品牌塑造和价值传播,已成为国内知名、川内一流的健康新媒体公司。

四川名医打造的“四川名医”“诊途健康”等新媒体品牌,已覆盖人民日报客户端、红星新闻客户端、微信公众平台、抖音、小红书、今日头条、新浪微博、百家号、搜狐健康等多个流量平台,年开展健康科普直播上百场；依托丰富的医生资源,创立“名医MCN传播矩阵”,运营近百个医生IP,打造权威医学之音的传播阵地。

四川名医与全省多个学协会形成战略合作,开展成建制的线下学术推广活动,开创了“院长论道”“科主任大讲堂”“对话医院掌门人”“城市医学名片”等多个学术品牌IP,与全川三分之二以上公立三甲医院建立深入合作关系,建立了全川近1万多个医生信息的数据库,打造出100多个名医工作室,拥有丰富的院内名医资源,为公司科技大健康战略的实施提供了强有力的支撑。

（四）公司基金设立情况以及数据资源运营情况1、通过基金实现加速发展公司参与投资医药产业基金,拟通过积极发挥上市公司的平台优势,结合合作方的行业资源、投资管理经验等,深度围绕医药大健康产业发掘产业链投资机会,与公司当前业务形成良好的生态协同效应,积极推动公司产业结构优化和升级,进一步提升公司核心竞争力。

（1）见素易购基金公司与专业投资机构、国有平台公司共同投资设立了私募产业基金见素易购基金。

见素易购基金主要围绕两个方向做投资布局：向上通过批文自持、优质中成药/民族药工业企业股权投资等方式,获取优质产品的话语权及定价权；向下积极布局创新型医药销售渠道,如互联网医药零售电商、无人智能药仓、新型互联网私域运营平台等,打造完整的产品销售闭环,赋能上游产品及参投工业企业。

截至目前,基金已控股投资津华医药科技（湖州）有限公司,后期专注于优质医药批文的投资与研发,目前已完成对多个产品的投资,包括克立硼罗软膏、硫酸镁钠钾口服用浓溶液、枸橼酸西地那非口崩片、羌活胜湿颗粒,其中硫酸镁钠钾口服用浓溶液已获批并中标集采。

同时,完成了对三个股权项目的投资,涉及医药中间体、医疗服务、医美合成生物新材料等领域。

后期,将围绕两个核心方向继续布局更多能够提升公司盈利能力和综合竞争力的项目标的,借助产业基金优势,快速推进公司第二产业曲线的发展。

（2）广易兴基金2025年,公司与广安小平故里发展基金管理有限公司、北京安龙创业投资基金（有限合伙）、广安投资集团有限公司以及神鸟世纪共同成立广易兴基金。

广易兴基金成立后主要围绕药易购上下游进行投资,包括MAH领域的医药批文产业化,以及医药医疗创新企业,如CRO/CDMO、医疗器械、高值耗材、生物医药、创新药研发平台等。

截至本报告期末,基金尚在备案中。

未来,公司将参照见素易购基金、广易兴基金模式,持续推动与更多区域政府、专业投资机构的紧密合作,充分发挥上市平台各项优势,以资本赋能公司业务发展和核心竞争力打造。

2、数据资源运营作为布局医药行业全产业链的企业,公司在医药产业链的各个环节积累了大量数据资源,拥有最佳的数据要素资产运营条件。

公司以应用场景为核心,以业务数据、产业知识数据、研发数据为主要数据资源。

利用这些数据资源,公司积极开展数据资源运营工作,包括：（1）完善数据管理体系,提升数据质量,强化数据安全,规划设计数据管理策略,建立内外部数据标准,通过数据融合实现医药供应链和营销数据质量提升,为打造高质量的医药数据产品打下坚实基础。

公司引入大语言模型和人工智能技术,构建高粘性的SaaS服务场景,为医药行业数据要素提供持续的服务能力。

（2）公司瞄准市场需求,研发数据产品,基于交易服务数据,面向具体业务场景需求,研发数十款医药流通与营销相关数据产品,服务于医药终端的数字化营销场景。

（3）实践数据要素流通,探索数据资产入表,截至本报告期末,公司已将20多款医药流通数据产品、数据服务平台在上海数据交易平台等数据交易所成功上架。

公司将会进一步基于真实数据服务场景,通过数据产生更多真实价值,构建有持续生命力的数据要素流通场景,探索数据资产的合法合规入表。

截至本报告期末,公司入账的数据资源账面净值为148.52万元。

（五）电子商务业务“药易购（www.hezongyy.com）”及旗下的“齐力康（www.qlkang.com）”为全国知名的院外市场医药电商平台（B2B）。

报告期内,公司自有电商平台、通过第三方电商平台以及各种渠道中通过首营企业资质认证的有效客户数量达16万家。

2025年,电子商务业务收入14.01亿元,具体数据如下：注1：上述表格中数据包含了自有电商平台、第三方电商平台数据合计注2:公司作为医药产业互联网平台企业,利润主要来自于产品的进销差价。

电商平台是公司从事商品销售的核心手段,公司不存在除商品销售收入及部分推广收入之外的其他收费方式。

线上结算以先款后货为主,即客户在线上下单成功后立即支付相关货款。

不论是线上还是线下的药品流通业务,均为销售医药类商品,执行统一的收入确认及成本结转方法。

公司收入确认时点根据合同约定将商品移交给指定客户且客户已签收,公司在确认收入时同时结转对应的成本。

此外,公司利用平台优势为供应商提供广告宣传服务,2025年累计与87家供应商签约并完成广告投放服务总额为140万元（含税）。

公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施：1、公司严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《药品网络销售监督管理办法》等法律规定,履行消费者权益保护、环境保护、知识产权保护、网络安全与个人信息保护等方面的义务,承担产品和服务质量责任,接受政府和社会的监督。

2、公司重视企业信息安全管理,通过各种策略保证公司计算机设备、信息网络平台、电子数据等的安全、稳定、正常,为在规范与保护信息在传输、交换和存储、备份过程中的机密性、完整性和真实性,加强公司信息安全的管理,预防信息安全事故的发生,公司特制定《防病毒管理制度》《机房管理制度》《容灾备份管理制度》《网络安全管理制度》《网络权限管理制度》等的信息安全管理制度。

3、公司高度强调商业道德,在内部制定了“高压线”,强调廉洁从业,严防严控、杜绝商业贿赂。

（一）公司发展战略未来,在公司董事会与管理团队带领下,将进一步满足多元化、数字化、智能化、规模化、生态化、平台化发展需求,通过数智技术革新、布局板块发展、创新业务拓展等方式构筑具有市场竞争力与可持续增长性的SBbC科技大健康生态体系。

公司始终坚定院外市场与医药产业互联网发展道路,坚持以全渠道供应链为核心,以数智创新技术为驱动,通过人才与资本加速发展的战略,在工业、商业、终端和消费者等多端持续发力,打造从工业到终端再到用户的一站式服务体系,构筑SBbC生态体系,进一步提升公司作为科技大健康领域的产业链主导企业的影响力。

1、强化供应链优势,提升全渠道、全场景服务能力公司将延续在药品生产批文、医药电商、新零售、C端新兴流量、医疗资源及品牌打造等方面不断探索,力求实现B、C端融合发展、精准赋能,深化SBbC发展战略,进一步构建院外市场的全链条医药服务生态体系。

同时随着公司终端业务不断增长,仓储物流面临订单碎片化、服务个性化、物流成本管控精益化的突出要求,公司将调整内部管理资源,利用人工智能技术,进一步优化现有仓储及配送体系效率,通过智能分拣系统升级和配送网络重构,提升订单处理效率和降低单位物流成本。

此外,公司将继续利用电商平台性能优化、线下加盟、新零售改造、互联网医院、直播等辅助手段为社区医药终端和基层医疗机构不断赋能,不断增强客户黏性、提升客户单采量,带动终端纯销业务的发展。

2、通过技术研发与增值服务,数智化赋能医药供应链技术开发与技术增值服务方面,公司将持续坚持产业升级与数智化创新融合的技术战略,实现涉及的医药上下游、大健康等业务板块各项数据标准化、智能化。

母公司与子公司、子公司与子公司之间实现高效的业务协同,包括销售管理、采购管理、库存管理、财务管理、质量管理等功能,使得数据在ERP系统内实现自动传输与共享。

公司将践行中台战略,引入新技术,实现业务中台、数据中台、技术中台的融合,快速高效地满足不同前台业务与后端管理需求。

通过数智化、信息化技术支撑业务战略实施,加强技术创新,对内持续提升运营效率,对外赋能提供增值服务,并最终实现公司“业务与数据融合发展”的数智化平台服务目标。

3、品牌、品种运营及开发医药生产、流通及终端零售各环节面临高强度更加严格的行业监管,不仅要求从业者有敬畏之心,同时也需要要求其在行业内有长期的沉淀和经验积累。

公司将进一步加大与上游制药企业的合作广度和深度,发展自有产品阵营。

同时,利用MAH制度政策优势,公司将加强研发投入力度,培育一批具有核心知识产权的自持批文。

此外,公司将广阔的互联网覆盖与封闭的品种运营两种模式结合,线上与线下团队融合,不断优化品类结构,联合广大的长尾“小b”端形成集采效应,从而提高盈利能力。

公司将通过数智创新与组合创新,重构行业价值生态,加速数智化大健康产业发展,为工业、商业、零售、医疗机构、消费者提供综合服务,打造公众支持、认可、信赖的品牌,为社会创造价值,争做令人尊重的产业互联网企业；通过构建大健康生态体系,运用供应链优势与技术优势,深耕医药大健康产业,通过数智技术与资本加速,努力成为行业的领导者,打造能够引领时代、影响未来的品牌先锋企业。

4、持续加强C端建设,构建医药电商矩阵公司已构建完成医药电商运营和孵化体系,未来将持续围绕“以全渠道供应链为核心”的战略定位,加快构建互联网医药电商矩阵。

在店铺资质端,通过控股收购、参股投资、生态合作的方式继续加强在各大电商平台的旗舰店铺数量；在运营人才端,借助合伙人模式,积极吸纳优秀的电商运营人才加入公司,支撑公司医药电商业务快速发展；在仓储物流端,通过技术创新和流程简化等方式,实现对消费者更高效和灵活的交付；在宣传推广端,借助控股子公司四川精诚名医股份有限公司的健康融媒体矩阵为自营产品和店铺提供学术及推广支持。

同时,公司拟基于自研技术积累和运营体系的搭建,重点发展医药O2O无人零售等业务,积极探索行业新业务和新模式。

5、充分发挥资本优势,积极布局医药新工业MAH制度的落地实施和各地政策的逐步开放为医药流通领域带来新的转型契机,公司将继续充分把握行业机遇,通过OEM/MAH/股权合作等多种方式积极布局医药新工业。

目前,公司已成功建设完成集医药B2B电商、医药零售（线上+线下）、医药终端有序营销、互联网医药单品运营等为一体的全渠道销售网络,为公司向医药上游产业链转型提供了有效支撑。

未来公司将充分发挥已上市的资本优势,通过医药批文全资收购、参股投资、产业基金、并购重组等方式布局具有竞争优势的医药产业上游资源和医药新工业体系,为公司的持续发展和战略转型提供支持。