万辰集团 300972

报告期内,公司持续专注于量贩零食业务和食用菌业务的高质量发展,积极响应国家“促消费、扩内需”的政策号召,通过不断提升自身经营效率,力求为广大消费人群以高质价比的产品和消费体验。

一、量贩零食业务（一）业务概况公司为推进量贩零食业务的高质量发展,于2023年10月进行了重要的品牌整合,将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为品牌“好想来”,并同期纳入了知名品牌“老婆大人”,实现了供应链与品牌的统一。

截至本报告期末,公司有门店共计18,314家,门店网络遍布全国30个省（含自治区、直辖市）。

当前,公司处于规模扩张阶段,同步持续推进供应链韧性升级、智慧物流体系建设、品牌心智工程、组织架构扁平化及全域数据中台建设。

通过“规模扩张”与“能力建设”的双轮驱动,形成了“前端密度+后端效率”的协同效应,有效保障了经营效率的稳步提升和单店盈利模型的可持续性,构筑公司的核心竞争壁垒。

本报告期,量贩零食业务实现营业收入508.57亿元,同比增长59.98%；加回计提的股份支付费用后实现净利润25.33亿元,经营效益和利润水平稳步提升。

（二）经营产品报告期内,公司已经形成覆盖水饮、乳制品、冲调饮品、肉类零食、烘焙糕点、膨化食品、方便速食、糖果巧克力、坚果炒货、素食山珍、果干蜜饯、果冻等12大核心品类的产品组合,囊括各类国内外头部品牌以及地方性特色品牌；整体在店SKU数量接近2,000个,充分全面满足不同消费者群体的多元化食品需求。

具体产品品类描述和部分产品展示（三）经营模式公司的连锁化经营涉及休闲食品为主的采购、仓储物流、销售环节,不涉及生产环节。

具体经营模式如下：1、采购模式商品是量贩零食业务的核心。

公司围绕外观、口感、口味、包装及资质等维度建立了严格的选品、供应商管理与品控标准。

同时,公司基于市场动销数据持续优化产品组合与采购计划,并与供应商就价格、品质、规格、数量及交付周期等关键事项进行谈判,从而实现成本与效率的双重优化。

在采购规范性方面,公司制定了《商品采购入库流程》《新品引进流程》等制度,对采购谈判、下单、质检、验收、入库等各环节实施标准化管控,以确保供应链的稳定和全程可追溯。

具体执行中,采购人员依据仓库库存水平及门店销售动态实施集中采购。

2、仓储物流模式为满足消费者多样化需求,量贩零食业务存在一定区域性特点,为此公司设立区域性仓库以辐射周边门店。

截至2025年底,公司通过全国48个常温仓库及9个冷链冷库进行配送。

I仓储模式仓储环节主要包括入库、在库及出库三部分。

入库环节包括：仓库管理人员对到货数量、内容逐项清点、核对,对货物进行验收入库并录入系统。

在库环节包括：对不同种类的货物进行分类管理存储,财务部、仓储部定期对仓库内货品进行盘点。

出库环节包括：接到门店订单后,公司通过系统将需求转换为物流作业任务,执行拣货、验货复核后完成出库。

II物流模式为提高运输效率、节约运输成本,公司门店均采取统一的配送体系。

公司根据各区域门店的采购需求,通过第三方物流合作方从仓库直接向门店配送产品。

3、销售模式公司采购零食饮料产品后,主要通过供货给门店向终端消费者进行销售,赚取进销差价实现盈利。

报告期内,具体销售模式包括直营门店、加盟店和企业客户集采三种。

其中,直营门店和加盟店模式为主要的销售模式,占量贩零食业务收入的99%以上。

I加盟店模式加盟店模式是指公司与门店签订协议,向门店供应所需的销售商品,由该门店向终端消费者销售。

协议约定未经公司同意,加盟店不得从其他供货商进货。

此外,加盟店独立运营、独立承担收益和风险。

公司加盟店模式的收入来源主要为产品供货收入。

协议约定结算方式为先款后货。

II直营门店模式直营门店模式是指公司直接出资设立并拥有所有权的门店,由公司对门店实施统一管理、承担全部运营成本,并直接面向终端消费者进行零售。

（3）企业客户集采模式作为补充的其他渠道,包括企业客户集采。

（四）主要的业绩驱动因素报告期内,公司门店数量快速增加、经营效率稳步提升,品牌势能逐步累积,实现业务的高速高质量发展。

全年量贩零食业务实现营业收入508.57亿元,同比增长59.98%,加回因激励核心员工产生的股份支付费用后实现盈利25.33亿元。

1、门店数量超过18,000家,已在全国多个省份取得较强的区域优势报告期内,公司积极推进门店网络扩张计划,在长三角和华北等优势区域不断做深和加密,保持领先优势；同期也在东北、西北、华南快速扩店,推动全国化布局,规模效应和品牌势能累积释放。

以可计入运营周期的门店统计来看,公司共新增门店4,720家,减少门店602家,期末门店数量为18,314家。

2、提升商品力与营销效能,驱动长期增长供给侧,公司依托全国门店网络的规模优势,一方面通过深化集中采购,持续巩固产品的高质价比；另一方面,基于对各区域消费者的深度洞察,加深与上游供应商的合作,持续打磨提升选品能力,开发定制化产品、自有品牌商品等,以满足差异化的市场需求。

在此基础上,公司策略性拓展"零食+"品类矩阵,引入低温短保食品饮料、冷冻食品、IP授权产品等,持续将门店打造为集丰富品类、沉浸式环境与愉悦体验于一体的"家门口的零食乐园"。

同时,通过加密门店网络与强化品牌效应,公司不断吸引优质加盟商,形成良性增长闭环。

在营销侧,报告期内公司通过签约明星代言、开展节假日和主题营销、联动热门IP打造系列主题活动等方式,扩大品牌声量并吸引客群。

同时,公司着力构建并精细化运营会员体系,截至报告期末,注册会员总数已接近1.9亿,年交易会员数量突破1.4亿。

在此基础上,公司开展个性化营销并优化会员权益,有效提升了消费者粘性与复购率。

通过“品牌拉新”与“会员留存”的双轮驱动,结合前端产品力的持续强化,实现了对门店客流的有效拉动与稳定增长。

3、经营效益优化,稳定呈现规模效应本报告期内,公司各核心业务环节的经营效益不断提升。

以商品为例,公司在商品采购和品类管理上持续深耕,与国内外各大头部食品饮料品牌和地方特色品牌建立了广泛和紧密的业务合作关系,毛利率表现持续向好。

公司招商拓展和运营等各环节人效持续提升、仓储效率和物流费率不断优化,推动公司量贩零食业务的费比持续优化。

综合推动量贩零食业务净利率表现稳步向上,全年量贩零食业务加回计提的股份支付费用后的净利润为25.33亿元,净利率为4.98%。

二、食用菌业务（一）业务概况公司主要从事于鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售,以现代生物技术为依托,采用工厂化方式生产食用菌,为消费者提供“绿色、环保、安全、优质”的食用菌产品。

相比传统农业,工厂化模式在稳产高产、节约土地、保障食品安全与产品品质等方面优势显著,符合国家鼓励的绿色农业发展方向。

截止报告期末,公司现有福建漳州和江苏南京两大生产基地,产品主要销往华东、华南、华中地区,并辐射西南、西北、华北和东北区域。

食用菌日产能达382吨,其中：金针菇日产能325吨,真姬菇日产能45吨,鹿茸菇日产能12吨,位于国内同行业前列。

（二）经营产品公司食用菌产品包括金针菇（白金针菇、黄金针菇）、真姬菇（真姬菇包括蟹味菇、白玉菇、海鲜菇）和鹿茸菇,（1）金针菇金针菇学名毛柄金钱菌,又称毛柄小火菇、构菌、朴菇等,因其菌柄细长似金针菜,故称金针菇。

金针菇在自然界分布广泛,以其菌盖滑嫩、柄脆,富含氨基酸特别是赖氨酸,被誉为“益智菇”,是凉拌和火锅的优质食材。

黄金针菇是其一常见品种,呈黄色,富含必需氨基酸、多种维生素（如B族、C、E）及微量元素,有助于增强免疫、降低血压和促进消化。

（2）真姬菇真姬菇又名玉蕈、斑玉蕈,外形美观、质地脆嫩、味道鲜美。

真姬菇的人工栽培始于1972年的日本,包括灰色品系“蟹味菇”和白色品系“白玉菇”,两者外观有别但营养相近。

蟹味菇有独特蟹香味,富含维生素及17种氨基酸,我国自80年代引进后已实现全国工厂化生产。

白玉菇通体洁白、清甜可口,富含蛋白质、多糖及微量元素,1986年引入我国。

此外,海鲜菇菌肉肥厚、带有海鲜风味,富含蛋白质、碳水化合物及高活性聚合糖酶,在我国多省有小面积栽培,并风靡多国地区。

（3）鹿茸菇鹿茸菇,又称为荷叶离褶伞、荷叶蘑,在欧洲被称为“Firedchickenmushroom”,我国云南又称其为冷香菌、一窝羊、北风菌等,隶属伞菌目、白蘑科、离褶伞属,在世界范围内广泛分布于北半球温带,一般秋季发生在林地内、田地边或公园道路两旁。

鹿茸菇菌盖呈扁半球形,灰白色至灰黄色,光滑,不粘,边缘平滑且初期内卷,后期伸展呈不规则波状瓣裂；它具有独特的鲜甜风味,口感脆爽细腻,富含蛋白质、多种人体必需氨基酸、维生素（如B族）及微量元素,而脂肪含量低,具有较高的产品附加值。

（三）主要的业绩驱动因素在经历较长时间的市场调整后,食用菌行业于本报告期下半年呈现企稳回暖态势,主要产品销售价格有所回升。

报告期内,该业务整体实现营业收入6.02亿元,同比增长11.81%,业绩实现扭亏为盈。

（四）经营模式1、采购-生产-销售-结算模式公司以现代生物技术和工厂化模式进行生产,利用米糠、玉米芯等农业下脚料作为原料,通过自动化环境控制实现食用菌的机械化、标准化与周年化培育。

采购方面,主要原材料通过贸易商或大型加工企业获取,包装物及备件则直接向厂家采购,由独立采购部门统一管理。

销售方面,公司采用以经销为主的买断式销售模式,产品主要面向大众消费者,结算以先款后货为主,应收账款水平较低,由独立销售部门负责客户关系维护与销售目标的达成。

2、研发模式为保障持续经营,提升核心竞争力,公司设立了专门的研发中心,专注于新品种选育及新技术、新产品的开发。

研发中心配备独立的实验室、小试与中试出菇车间,拥有完善的实验仪器、超低温及液氮菌种保藏设备与技术,建有自有种质资源库,已形成较为完备的育种体系。

同时,公司高度重视产学研结合,与福建农林大学等国内知名农业高校及科研院所建立了长期紧密的合作关系。

3、生物资产管理模式本公司生物资产主要是自行栽培的金针菇、真姬菇与鹿茸菇三类消耗性生物资产,按照成本进行初始计量,其培育过程的成本为收获前发生的可直接归属于该资产的必要支出,采收后发生的后续支出,计入当期损益。

成本采用约当产量法在在产品与完工产品间分配,销售时按加权平均法结转账面成本。

该资产由生产、技术等部门协同管理,每月底进行实物盘点,确保资产核算数量的准确性。

（五）食用菌业务销售退回情况报告期内,公司食用菌产品销售未发生销售退回的情况。

（六）无形资产重大变化情况报告期内,获得实用新型专利授权2项,获得农业农村部植物新品种权认定2个,获福建省非主要农作物品种认定1个,其它专利、商标等重要无形资产无重大变化。

（一）公司未来发展战略量贩零食零售业务收入目前已成为公司最大的收入来源。

公司认为在扩大内需、提振消费的政策大环境下,消费者在需求和消费习惯上发生了结构性变化,更倾向于优质平价的商品,而量贩零食业态凭借品类丰富和高质价比的优点,拥有巨大的发展前景。

公司凭借快速的规模扩张,率先发展成为全国领先的量贩零食品牌,并致力于通过更高的质价比与更深的品牌认知,持续强化在各区域市场的消费者影响力。

在继续夯实上述核心优势的基础上,也将继续探索能够更好满足消费者一站式购物需求的新品类和新店型,品类进一步拓展至冷藏冷冻、家清个护等领域,实现业务规模的持续扩张。

此外,公司坚持以“绿色、环保、有机、安全、优质”为理念,打造食用菌产业链集群发展模式,将食用菌工厂化栽培、研发、深加工、生物技术提取、废料综合利用等环节系统整合,力争将公司建设成为国内领先并具有一定国际影响力的食用菌高科技生产企业和循环经济示范企业。

（二）2025年经营计划进展情况1、量贩零食零售业务公司继续加快业务的经营发展,强化在行业中的综合竞争优势,保持高质量发展,助推市场占有率稳步提升。

公司以“快乐”、“高质价比”和“社区”为核心、围绕“家门口的零食乐园”的场景价值,持续发力品牌建设,为公司带来更大的市场发展空间,维护股东的长远利益。

2、食用菌业务公司在巩固和发展现有优势市场的基础上,下沉营销网络,开拓发展中小城市市场,与当地优秀经销商合作,提升销售网络的广度和深度,直接和间接发展大型连锁商超合作,拓展营销渠道。

并持续开拓海外市场,形成稳定的国内市场、延伸国际市场的格局。

（三）2026年经营计划1、量贩零食拓展计划公司将继续加快公司量贩零食连锁业务的经营发展,强化在行业中的综合竞争优势,为公司带来更大的市场发展空间,维护股东的长远利益。

2026年,公司将着重做好以下主要工作：（1）保持高质量发展,助推市场占有率稳步提升基于高质量发展的战略导向,公司将持续巩固和深化现有的优势市场,通过精细化运营推动区域运营效率的提升；同步依托商品和供应链优势、区域招拓优势和数字化优势,推进新兴区域市场的扩张,增强公司品牌的区域及全国影响力和市场占有率。

（2）向上拓宽供应链的深度和广度,向下深耕门店运营公司通过积极拓展和深化与头部供应商以及地方性优秀供应商的合作,不断推出品质与性价比兼具的产品,陆续增加高频消费的品类,使已有的产品矩阵更加丰富。

在保持销售高周转的前提下,努力实现“洞察需求-产品共创-快速上市”的闭环链路,继续开发更符合量贩业态又契合消费者需求的产品。

在终端赋能维度,公司会强化面向加盟门店的运营与营销策略和资源赋能,帮助门店加强经营管理,构建可持续的盈利增长模型。

（3）持续发力品牌建设和人才梯队建设公司将以“快乐”、“高质价比”和“社区”为核心、围绕“家门口的零食乐园”的场景价值、加强品牌营销布局,资源更聚焦投入到与消费者直接产生互动和反馈的领域,进一步推进会员体系建设和精细化运营,继续推进量贩零食业务相关的“品牌营销网络建设项目”和“运营服务支持建设项目”的投资工作,致力于给门店消费者带来美好的体验。

同时,公司将同步持续打造人才梯队,构建和强化支撑万店规模的组织能力护城河,为后续的业务赋能提前预备人才队伍。

2、食用菌业务发展计划（1）市场开拓计划公司产品销售目前已覆盖华南、华中、华东、华北、西南等多个区域的核心城市。

未来,公司将在巩固现有市场的基础上,积极向中小城市下沉,并持续开拓海外市场。

同时,公司将深化与商超连锁、餐饮及线上平台的合作,全方位拓宽营销渠道。

（2）优质生产及研发计划公司将重点抓质量、抓品质、稳生产,确保产能规模,以优质产品提升市场竞争力与盈利水平。

同时,公司将充分发挥研发中心的职能作用,开展生产工艺优化、食用菌工厂化生产新品种开发和菌种保藏、选育技术等方面的研发工作,增质提效。

（3）企业文化建设计划公司将继续加强企业文化建设,努力提升公司的社会形象和影响力,创造良好的工作环境,营造和谐上进的团队氛围,努力提高公司人才和用工的稳定性。