可靠股份 301009

（一）公司主营业务情况报告期内,公司主营业务未发生变化,主要从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售,产品包括成人失禁用品、婴儿护理用品、女性卫生用品和宠物卫生用品等。

公司坚持“自主品牌+ODM”双轮驱动发展模式,将产品创新和工艺创新作为企业发展的核心驱动力,以产品研发和用户为导向,拓展品牌、抢占市场、突破行业空白点,满足市场需求。

在自主品牌领域,公司深耕成人失禁用品领域,产品包括成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾等系列产品,拥有“可靠”“吸收宝”“安护士”等品牌,产品品类丰富,覆盖高、中、低各个市场定位,在同类市场竞争中处于领先地位,品牌认可度不断提高。

在ODM业务领域,公司致力于精品制造和高端制造,充分利用深耕行业二十余年的技术积累和行业洞见优势,通过深入洞察客户需求、提供定制化解决方案,建立常态化客户拜访机制,与国内外诸多知名护理用品品牌商建立起了深度紧密的合作模式。

公司为品牌商提供了全面的解决方案,并有序推进潜在客户的挖掘与培育工作,实现了品牌方供货稳定与工厂端库存水平的有效控制。

所示：（二）公司主要经营模式公司采取“研、产、供、销”一体化的经营模式,覆盖从产品研发设计、原材料采购、生产到销售等各个环节,实现了对产业链各个环节直接、及时和有效地协同控制。

1、研发模式公司研发体系以客户需求为核心导向,深耕一次性卫生用品主营业务,持续推进技术创新、产品迭代升级及新品孵化,高效实现研发成果的市场化转化与价值落地。

公司坚持自主研发、原始创新的核心研发战略,核心产品体系与关键核心技术均依托内部创新与自主研发形成。

同时,公司紧密追踪终端用户需求变化与行业前沿技术演进趋势,持续保障产品创新能力与市场需求的高度适配。

在具体实施层面,公司通过客户、战略合作伙伴及第三方研究咨询机构等多元渠道,系统性采集市场需求信息,并开展深度市场分析与行业趋势研判；以中国制浆造纸研究院有限公司、浙江工业大学等专业科研机构为技术支撑,搭建了行业内首家浙江省成人失禁护理卫生用品省级重点企业研究院。

研究院依据既定研发战略与技术路线图,统筹整合产品规划、产品运营、技术服务及供应链等多部门资源组建专项研发项目组,有序开展产品定义、方案设计、性能验证与测试评价等全流程研发工作,最终通过产品线平台完成研发成果的规模化产品化落地,构建可持续的技术壁垒与市场竞争优势。

2、采购模式公司拥有完善的采购管理制度,以市场为导向,根据销售计划、生产计划和物料需求计划以及原材料库存情况等因素,采购部门经过严格的采购需求分析和市场行情分析,制定合理的采购计划。

采购以生产用主、辅料为主,主要为绒毛浆、高分子、无纺布、底膜、胶、纸箱和包装袋等。

公司坚持与品牌供应商合作,拥有一批稳定而质优的供应商,确保产品质量的可靠性和供应的稳定性。

3、生产模式公司自有品牌产品主要采取MTS（备货型生产）,ODM业务主要采取MTO（订单型生产）。

生产管理部门根据市场需求计划、安全库存标准或销售订单等因素,结合设备产能及状态制定车间生产计划,并下达车间,同时导入ERP系统（企业资源计划）生成生产物料需求清单,仓库根据需求清单备料,生产部门根据生产计划向仓库领用原材料后有序生产。

4、销售模式公司自有品牌业务以成人纸尿裤系列产品为主,ODM业务以婴儿纸尿裤系列产品为主。

其中,自有品牌业务主要销售模式分为线上和线下,其中线下包括地区经销商、KA、机构等不同渠道。

经销商渠道方面,公司在各个地区选择信誉度高、分销实力强、内部管理完善并且认可公司经营理念的经销商签署年度经销合同。

公司通过定期举办核心经销商交流共创会,持续加强对经销商的服务支持与培训赋能,有效提升终端动销效率。

KA渠道方面,公司与KA客户签订年度框架销售合同,由KA客户采用委托代销的方式直接向终端消费者销售公司产品。

目前主要的合作KA客户包括大润发、家家悦、物美等国内外知名大型连锁超市和大卖场。

机构渠道方面,主要包括各种康养机构、养老机构、各地残联、红十字会等。

公司大力推进“医院攻坚战”与“长护险”布局,医院周边店及院内便利店覆盖数量持续增加,与核心区域头部连锁药房的合作取得突破性进展,在多个试点城市形成可复制的业务模型。

线上销售方面,公司在天猫、京东、拼多多等电商平台上开设官方旗舰店或专营店向消费者销售商品,拓展电商分销体系；同时,积极拓展直播带货、社区团购、抖音、快手以及其他垂直平台等新兴渠道。

跨境销售方面,公司通过海外主流线上平台开展跨境电商业务,覆盖北美、欧洲、日本、澳洲等区域市场。

（三）业绩驱动因素1、老龄化的总体趋势及代际转换因素《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中明确指出,当前我国总体上已由人口增量发展转向减量发展阶段,人口发展呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化等趋势性特征,我国65岁及以上人口占比,将最终超过0-14岁人口占比。

同时,受婴儿潮一代进入老年期、人均预期寿命稳步提升、生育率长期处于低位、人均受教育水平持续提高等因素影响,养老服务需求持续放大,亿万老年群体蕴含世界上规模最大的银发消费市场。

随着中国消费者生活水平的不断提高,老龄化社会进程持续加快,再加上国家对老龄工作的系统部署,长护险政策逐步扩容、养老机构数量与规模快速增长,以及医疗保障等社会福利政策相继落地,不仅为养老行业带来渠道增量机遇,也加速了成人失禁用品市场扩容与渗透率提升。

与此同时,公司也在产品的抗菌、消臭、吸收性能等方面持续改进,推出更多消费者认可的品质产品,带动了成人纸尿裤产量、工厂销售额及消费量的上升。

2、国家政策驱动2024年12月30日,中共中央、国务院发布《关于深化养老服务改革发展的意见》,该意见系我国首次以党中央、国务院名义印发的养老服务领域纲领性文件。

意见提出到2029年养老服务网络基本建成、到2035年养老服务体系成熟定型的双重目标,明确构建县乡村三级养老服务网络,贯通居家、社区、机构三类服务形态,强化以失能老年人照护为重点的基本养老服务,推动养老事业与养老产业协同发展。

2025年2月28日,国家发展改革委等多部门下发《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》提出通过丰富服务内容、扩大服务惠及面、加强服务连续性等方面作出具体安排,以期推动“价格可负担、质量有保障、运营可持续”的普惠养老服务高质量发展。

2025年7月23日,民政部、财政部下发《关于实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》,补贴对象为经统一评估的中度、重度和完全失能老年人,补贴范围涵盖居家社区“六助”服务、康复护理、日间托养及机构养老服务,精准聚焦失能老年人的照护刚需,通过消费补贴降低了照护支出压力。

2025年7月27日,中共中央办公厅、国务院办公厅下发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》,旨在为因年老、疾病或伤残导致生活不能自理的人员提供基本生活照料和医疗护理服务保障,被社会定位为继养老、医疗等五大险种后我国社会保障体系的“第六险”。

长护险的全面落地将进一步完善我国养老服务支付格局,为失能人群提供基本生活照料和医疗护理服务,保障其“活着的尊严”。

2025年9月18日,国家医保局印发《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》,该目录统一规范了长护险基金支付范围,纳入36项服务项目,涵盖饮食照护、排泄照护、清洁照护等生活照护类20项,以及一般检查护理、基础护理等医疗护理类16项。

目录明确了服务内涵与操作要点,推动长护服务均等化,截至2025年底长护险制度已覆盖近3亿人,累计惠及330多万失能群众。

2025年10月29日,国家卫生健康委办公厅、民政部办公厅等多部门下发《关于开展医养结合促进行动的通知》,提出到2027年底实现政策完善、服务体系健全、供给增加、能力提升,重点任务包含保障失能失智老年人服务需求。

2025年12月25日,民政部等八部门联合印发《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》,该措施共14条,从五个方面促进银发经济发展：推进品牌化建设,支持养老服务商标注册和品牌培育；促进市场化供需对接,优化养老服务和适老化产品供给；支持科技赋能养老,推动人工智能、机器人等新技术应用；优化发展环境,完善标准认证体系；加大土地、金融、人才等要素扶持力度,激发养老服务经营主体活力。

2026年3月25日,中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》,这是我国应对人口老龄化、完善社会保障体系的重要政策文件。

意见明确用3年左右时间,统筹城乡的制度安排基本确立,责任共担的资金筹集机制、公平适度的待遇保障机制逐步健全,科学规范的管理运行机制基本形成,适应我国基本国情的长期护理保险制度基本建立。

到2028年底,长期护理保险制度将在全国范围基本实现全覆盖。

3、渗透率提升中国作为发展中国家,成人失禁用品市场渗透率远低于发达国家水平,潜在增量空间巨大。

这一差距的背后,既有客观发展阶段的原因,也反映出当前社会对失禁问题的认知仍存在较大盲区：一方面,传统观念中将失禁视为“隐私问题”甚至“羞耻话题”,导致许多潜在需求被压抑,消费者主动了解和购买产品的意愿不足；另一方面,家庭照护者及老年群体自身对专业护理产品的认知有限,往往优先选择低成本的替代方案,而非科学适配的失禁护理用品。

然而,随着国民文化素质水平持续提升、健康科普教育不断深入,社会对老龄化健康问题的关注度显著增强,“品质养老”“科学护理”理念逐步深入人心。

越来越多的家庭开始正视并理性看待失禁问题,将其作为健康管理的重要组成部分。

认知的转变正在加速释放潜在需求,推动行业渗透率从低位向成熟市场水平迈进,为具备产品力和品牌力的企业提供了广阔的增长空间。

4、公司战略驱动公司成立以来,始终坚持深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域,以“用户”全生命周期服务为行动指南,牢牢把握时代发展机遇。

2025年,公司继续围绕“自主品牌+ODM”双轮驱动战略,在研发创新、品牌建设、渠道布局、供应链优化等核心维度持续发力,有效应对了行业竞争与市场变化。

公司坚持长期主义,不断巩固在成人失禁护理领域的龙头地位。

公司将聚焦养老领域,持续增加研发投入,加快产品推新升级节奏,完善产品结构,创新营销策略,节降运营成本,提升内控管理,实现经营业绩的持续稳健增长。

1、概述“以终为始,择高而立”是公司的基本战略原则,“求新创变,敢于开拓”是公司的内在基因。

面对内外经营压力,公司坚持“自主品牌+ODM”双轮驱动策略,围绕用户价值布局产品创新渠道创新,围绕总成本领先战略布局上游关键原材料成本管理,围绕“做世界级健康护理行业领导者”的愿景布局智能制造能力,有序推进各项年度经营工作。

2025年,对中国实体经济而言仍是充满挑战的一年。

2025年,纸尿裤及大消费行业呈现出明显的结构性分化特征。

婴幼儿纸尿裤市场从增量竞争转向存量竞争,随着新生人口持续走低,行业竞争日趋白热化,产品同质化严重、渠道利润承压成为普遍现象。

与此同时,成人失禁用品市场在人口老龄化加速的背景下迎来快速增长期,成为吸收性卫生用品行业中增长潜力最大的细分板块。

公司核心业务——成人失禁用品的收入于2024年度同比下降1.33%,2025年度则较上年增长7.46%。

尽管该增速略低于国内市场的整体增幅,但业务已呈现逐步改善的态势。

消费端方面,大消费行业价格竞争加剧,传统渠道获客成本上升,社交电商直播带货成为重要增长点。

在竞争格局方面,海外品牌在华战略出现明显分化,部分品牌收缩战线或由自主生产转向国内代工,而国产品牌凭借供应链优势与渠道下沉策略持续扩大市场份额。

行业监管趋严,新版安全标准对有害物质限量及生产工艺提出更高要求,合规能力成为企业竞争的关键门槛。

2025年度公司实现营业收入11.50亿元,较去年同期增加6.65%,归属于母公司股东的净利润3,611.87万元,较上年同比增长15.87%。

（一）聚焦差异化需求与全场景覆盖,持续优化产品线布局公司持续完善产品矩阵,针对国内消费分层不同价格带、轻中重度失禁人群不同吸收量需求,以及特定渠道及场景的差异化需求,围绕场景开发了多款适配产品。

例如：面向敏感肌的“可靠云柔瞬吸系列”、主打日常轻薄透气的“超薄透气系列”、解决女性轻失禁困扰的“可靠蔓越莓益生菌吸水巾”、以及专供机构使用的“可靠康养优选尊享系列”等,均为公司围绕细分场景开发产品的具体实践。

公司将持续以场景驱动产品创新,不断丰富产品品类,助力拓宽用户和市场范围。

可靠！

云柔瞬吸系列产品可靠！

超薄透气系列产品可靠！

蔓越莓益生菌吸水巾可靠！

康养优选尊享系列（二）线上线下融合发力,跨境业务实现突破,全渠道布局成效显著在线上渠道方面,公司持续巩固在天猫、京东、拼多多等主流电商平台的领先地位,同时加大抖音、快手、视频号等内容电商平台的建设力度。

2025年,公司通过构建“自播+达播”矩阵,结合场景化内容营销,推动兴趣电商渠道实现快速增长。

在线下渠道,公司大力推进“医院攻坚战”与“长护险”布局策略。

2025年,公司医院周边店及院内便利店覆盖数量持续增加,与核心区域头部连锁药房的合作取得突破性进展。

在长护险领域,公司在多个试点城市形成可复制的业务模型。

在跨境渠道,2025年公司跨境电商业务实现从0到1的突破。

公司已在多个海外市场完成线上平台布局,产品矩阵涵盖成人失禁护理、湿巾擦拭类等品类,初步形成多产品线协同出海的格局。

从区域表现看,欧洲市场贡献了主要份额,美国、加拿大、澳大利亚、日本等市场亦稳步拓展。

2025年跨境电商业务的突破,为公司打开了第二增长曲线,也为未来自有品牌全球化奠定了坚实基础。

2025年公司海外收入有所下降,主要系公司主动调整客户结构,以优化海外业务风险。

2025年公司已积极开拓多个新客户,部分已实现批量供货,新客户订单正在逐步释放。

尽管短期内收入有所波动,但客户结构的多元化将增强公司海外业务的抗风险能力,有利于长期健康稳定发展。

（三）围绕总成本领先战略,攻坚技术与品质,上游产业布局优势逐步释放2025年,公司围绕总成本领先战略,持续优化采购管理体系。

2022年,公司通过参股方式投资建设核心原材料绒毛浆制造工厂——广西杭港公司。

2025年,面对复杂多变的国际局势和原材料价格波动,公司依托广西杭港公司的产业布局,有效稳定了绒毛浆的采购价格。

同时,公司通过把握采购节奏、提前锁价、推进零库存管理等方式,进一步优化了采购成本结构。

公司参股的绒毛浆制造工厂——广西杭港公司（四）智能制造与AI应用协同推进,数字化与智能化水平持续提升报告期内,公司持续深化智能制造与信息化建设。

数字化工厂项目基本达成预期目标。

ERP（企业资源计划系统）、WMS（仓储管理系统）、MES（制造执行系统）、OMS（订单管理系统）及费控系统均完成迭代升级,基本实现全数据贯通,达成了业财一体化的基本要求,为精益生产提供了有效支撑。

该项目获评“浙江省先进级智能工厂”荣誉。

在AI应用方面,公司初步建成智能化运营体系。

公司搭建的养老智能客服中台系统通过持续训练,实现用户问题快速精准解答,提升了人工接待效率与用户互动粘性。

同时,公司运用AI工具进行内容创意生成及广告投放优化,营销精准度及效率均得到提升。

公司数字化工厂内部图片。

（一）未来重点经营举措展望2026年,公司将继续坚持以用户价值为核心,以引领行业健康发展为己任,在2025年经营成果的基础上,本着“自主品牌+ODM”双轮驱动,继续向新市场、新产品、新领域进行延伸拓展,主要经营举措如下：1、以产品为本,持续升级核心品类,拓展新品市场在产品发展方面,公司将持续升级核心大单品“吸收宝”系列,进一步提升产品性能与用户体验。

同时,加大轻度失禁产品线投入,针对产后妈妈、职场女性、银龄女性等不同人群,开发更具针对性的产品解决方案。

2026年,公司计划继续新增产线,进一步提升产能。

在增量市场拓展方面,公司将积极探索潜力市场,通过产品升级和技术创新,提升在存量市场中的客户地位。

2、渠道深耕和用户精细化运营,建设有价值的用户运营体系公司将持续推进线上线下一体化运营,探索“线上下单、附近机构或药店配送”的O2O模式,提升即时服务能力。

深化与头部连锁药房、大型养老集团的战略合作,构建排他性或深度绑定的渠道联盟,进一步巩固渠道优势。

在用户运营端,公司将落地客户数据平台（CDP）,实现全渠道用户画像统一,探索订阅制、周期购等基于用户生命周期的销售模式,持续提升客户终身价值。

同时,公司将加快推进“可靠养老生态”从概念向可运营、可盈利的商业模式转化,构建覆盖产品、服务、数据于一体的综合养老解决方案。

3、拓展新市场,大力发展自主品牌跨境业务公司将在2025年跨境电商业务试水成功的基础上,于2026年对该业务进行重点资源倾斜。

计划增设更多区域性海外站点,组建本地化运营团队,探索与海外养老产品分销商的合作路径,推动自有品牌出海进入规模化增长阶段。

4、挖潜产业上下游,持续打造综合成本领先优势2026年,公司将全面推进新溪工厂改造升级,优化内部物流布局,有效降低运营成本；持续推进精益产能升级,着力提升设备综合效率,持续巩固并扩大行业领先优势；同时通过技术改革与工艺优化,进一步降低生产成本。

在采购端,公司将持续优化供应链管理,加强与上游供应商的协同开发,通过材料创新实现成本优化；深化VMI零库存管理模式,降低资金占用；继续发挥杭港绒毛浆工厂的产业链协同优势,稳定关键原材料采购价格。

5、深化AI应用,提升管理效率和组织效能2026年,公司将在2025年数字化建设成果基础上,全面深化AI技术应用,发布企业级AI智能平台。

在内部管理方面,公司将推动AI在财务分析、供应链优化、人力资源管理等环节的应用,提升数据决策能力与运营效率。