百洋医药 301015

（一）公司主营业务公司作为具有创新品牌打造能力的产业化平台,核心业务聚焦医学创新成果的产品开发、生产制造和商业化运营。

在创新发展战略的指引下,公司深度布局创新药与创新医疗器械,聚焦骨健康、抗器官纤维化、肿瘤脑转移、心血管等前沿领域,通过投资、研发转化与产业化平台运营,构建从源头创新到临床落地的全链条产业生态,坚定推进公司向创新药企转型升级。

2025年是公司第二个十年规划的收官之年,也是第三个十年计划的开启之年。

公司的第一个十年是品牌驱动,依托专业的品牌管理体系,公司通过深入洞察患者需求与临床场景,成功孵化了迪巧、扶正化瘀、泌特等品类领导品牌,积累形成专业高效的品牌运营能力与覆盖全国的营销网络。

第二个十年是平台驱动,公司打造了商业化平台,与众多国内外领先药企达成合作,打造“品牌高速公路”,助力优质产品可及并释放品牌价值。

随着迎来第三个十年,公司开启了生态化创新战略,聚焦First-in-Class和源头创新成果转化,投资真正能优化临床场景的创新项目。

为更好地承接科研成果转化和产业化落地,公司于2024年战略并购百洋制药,将产业链延伸至生产端,构建了天然药物研发与药物改构、高端缓控释制剂研发生产平台,以产业化能力为医药源头创新转化赋能,加速推动医学创新成果应用于临床实践。

2025年12月,公司的高端制造产业化基地正式投产启用。

该基地是一座集研发、生产、测试、维保与培训等于一体的精准放疗设备制造中心,也是ZAPSurgicalSystems,Inc.在中国的全球生产中心,全球领先的脑肿瘤精准放疗设备——ZAP-X火星舟放射外科机器人（以下简称“ZAP-X”）将在这里大规模生产,实现“中国制造、全球交付”。

品牌运营业务是公司的核心业务,其不仅是公司的立身之本,更是保障企业稳健发展的护城河,也是驱动公司未来价值跃升的强力引擎。

自创立以来,公司始终践行全渠道商业化运营策略：在OTC零售端,我们以标杆级的市场表现树立行业典范,公司旗舰品牌迪巧通过品类创新和营销创新,不断巩固领导者地位,稳居进口钙第一位,近年来推出小黄条、小粉条、小金条等多个液体钙新品规,迅速抢占消费者心智；与此同时,公司新兴品牌纽特舒玛凭借医用级蛋白补充剂的专业品质,赢得了市场认可,进入增长期,成为进口纯乳清蛋白销售额第一品牌。

在医院渠道,甘纤乐（扶正化瘀）、泌特等核心产品的成功,验证了公司专业的学术推广能力。

以甘纤乐为例,凭借完备的循证医学证据与显著疗效,在乙肝抗病毒和抗纤维化“双抗”理念的持续推广下,扶正化瘀产品始终保持市场份额领先,随着“双抗”理念的持续深化,有望打开更广阔的市场空间。

作为以营销见长的企业,公司敏锐把握每个时代机遇——面对Z世代与数字化浪潮,公司积极布局线上新兴渠道,在淘宝、京东、拼多多等传统电商平台及小红书、抖音等兴趣电商平台,乃至美团等即时电商平台形成了全方位布局,推动品牌持续增长。

在夯实自有品牌运营的同时,公司正不断推进创新项目的研发进程并加速具备高附加值的创新产品临床导入,打造第二增长曲线。

在骨健康领域,公司获得了中山莱博瑞辰生物医药有限公司一款治疗骨坏死的全球首创（First-in-Class）创新药RAB001的中国大陆地区的商业化权益,目前该产品正在开展II期临床研究。

在抗器官纤维化领域,公司战略投资抗器官纤维化创新药研发及天然药物改构平台天津济坤医药科技有限公司（以下简称“济坤医药”）,并锁定其旗下用于治疗肺纤维化1类创新药的所有权益,该产品JK1033目前开展I期临床研究。

在小核酸领域,2026年3月公司战略投资了ASO小核酸药物研发平台思合基因（北京）生物科技有限公司,获得了相关创新项目核心权益的优先权。

在肿瘤脑转移领域,公司投资的北京华昊中天生物医药股份有限公司（以下简称“华昊中天”）全新一代微管抑制剂化疗药物——优替德隆凭借独特的血脑屏障穿透能力,在HER2阴性乳腺癌脑转移治疗领域建立起了差异化临床优势；脑肿瘤精准放疗设备——ZAP-X火星舟放射外科机器人,突破性地解决了脑肿瘤手术治疗引发水肿和药物无法过血脑屏障的痛点,攻克了脑转移瘤治疗的世界性难题,已在全球26个国家及地区获批,治疗患者超6,500例,现已在中国落地2家第三方放疗中心；同时,公司在国内打造的ZAP-X全球生产基地已正式启用。

此外,在肿瘤创新药合作方面,公司商业化合作产品锝Tc]佩昔瑞特加肽注射液（99mTc-3PRGD2）已于2026年4月获批上市,该产品不仅是中国首个自主创新研制的核医学创新药,也是全球首个用于SPECT显像的广谱肿瘤显像药物。

在罕见病创新药领域,公司加速推进戈芮宁®、海芮思®、迈芮倍®三款核心产品的商业化落地。

在心血管疾病领域,公司运营的苏州同心医疗科技股份有限公司的慈孚®VAD产品,不仅是中国首个自主知识产权的全磁悬浮人工心脏,也是中国首个且唯一获得美国FDA批准临床试验的有源植入式医疗器械。

在第三个十年发展的新起点,公司持续秉承“以科技创新优化医疗场景”的企业使命,坚定推进“品牌、创新、国际化”的战略目标。

依托深厚的产业化积淀,公司正加速构建科技创新驱动的发展模式：一方面持续强化核心品牌的市场地位,筑牢发展根基；另一方面通过战略性创新投入,推动创新产品导入临床和储备管线高效转化。

尽管新品导入与创新投入短期内会让公司面临资源投入的压力,但随着创新成果逐步进入临床应用,公司将实现医疗场景优化与商业价值创造的双重突破,为患者和社会创造更大价值。

（二）公司主要经营模式公司已建立了完善的组织架构,拥有研发、生产、采购、销售等体系,公司主要的营业收入来源于医药健康产品的商业化收入。

我们主要经营模式如下：1、投资转化模式基于对临床场景的洞察和对科研趋势的研判,一方面,公司通过市场化机制筛选优质创新项目,以战略投资锁定知识产权权益或商业化权益；另一方面,公司通过与国家级科研院校、创新企业合力推进医学创新成果产业化,双方充分发挥各自在科研创新、产业化及市场推广等方面的优势,形成强大的协同效应,产出具有重大影响的医学创新成果。

2、生产模式公司拥有天然药物和高端缓控释制剂生产平台,坚守“质量至上”核心理念,公司化药生产基地多次“零缺陷”通过FDA的cGMP认证,全面对标FDA全生命周期管理规范,同时配置国际领先的生产设备与标准化车间,确保药品符合全球注册标准及终端临床需求。

公司天然药物生产基地本着“疾病可诊、质量可控、疗效可证”的研发生产理念,按照FDA质控标准,建立面向国际市场的天然药物数字化生产车间。

公司拥有专业质控团队,已建立覆盖原料采购、生产过程、产品放行、仓储物流等GMP管理体系。

3、采购模式公司设有专门的采购部门,全面负责公司研发、生产、经营所需商品和物料的采购工作。

采购部门根据公司经营发展战略以及销售运营计划,通过制定科学合理的采购组合策略方案,编制采购计划,按时实施采购,在提升采购效率和质量的同时,降低采购成本。

与此同时,公司通过健全《供应商管理制度》《供应链风险应对机制》等制度,借助数字化的采销联动系统,采取多元化的沟通机制和预防措施,与供应商建立稳定的合作关系,为公司的可持续发展提供了有力保障。

4、销售模式公司秉持“以科技创新优化医疗场景”的理念,致力于为全社会提供更好的医疗健康产品和服务；以高效的运营效率、合规的推广体系、专业的学术研究,推动产品进入临床应用场景。

公司构建了覆盖医院终端、零售药店、电商平台等全渠道营销网络,依托市场部、销售事业部、医学部等专业、健全的营销团队,形成“学术驱动+数字化赋能”的营销闭环。

公司通过专业的学术推广、精准的患者教育、丰富的行销活动、数字化的推广工具,实现产品快速市场渗透与品牌建设。

在销售渠道方面,公司高度重视与主流商业伙伴、连锁药店、线上平台的合作,通过考察合作方在当地和业内的知名度、影响力、终端覆盖能力、回款能力等因素,以分级管理体系和动态考核机制,签订战略供货协议,确保渠道高效运营与风险可控。

1、概述报告期内,公司继续坚持创新战略,积极摸索并践行百洋医药的高质量创新发展之路。

公司核心业务板块品牌运营保持稳健增长,主力品牌处于成长期且已形成品牌矩阵,增长动能持续增强；批发配送业务板块持续压缩,公司积极应对市场需求疲软及政策调控的双重调整,从传统的批发配送业务向区域品牌业务进行优化升级,经营质量稳步提升；零售业务板块保持稳定。

同时,公司应对行业变革,坚定推进创新转型战略,从创新品牌产业化平台向创新药企发展升级,围绕前沿领域投资布局多家创新企业与优质项目。

2025年度,公司实现营业收入75.07亿元；若还原两票制业务后计算,公司实现营业收入86.46亿元。

公司实现归属于上市公司股东的净利润4.75亿元,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.96亿元。

2025年公司进一步聚焦创新药和创新器械的开发转化与商业化运营,持续加大对前沿创新项目的资源投入。

（一）品牌运营业务报告期内公司的核心业务品牌运营业务实现营业收入56.24亿元,同比增长1.18%；若还原两票制业务后计算,报告期内品牌运营业务实现营业收入67.63亿元,同比增长12.04%,保持了良好的增长趋势。

品牌运营业务毛利率为47.40%,毛利额实现26.66亿元,毛利额占比达94.79%,是公司的主要利润来源。

公司核心品牌迪巧系列实现营业收入19.70亿元,若还原两票制业务后计算,实现营业收入20.55亿元。

迪巧作为公司的核心品牌,2025年公司持续深耕补钙赛道,继续巩固“全球补钙专家”的行业领先地位,不断提升产品全生命周期运营水平与数字化营销核心能力。

依托严苛的品质管控体系与精准的用户需求洞察,迪巧持续推进细分人群与品类创新。

迪巧继上半年上市小粉条液体钙全新品规后,下半年又重磅推出了“小金条”速节液体氨糖钙,解决了中老年人群服用氨糖时片大难吞、胃肠道不适的痛点,填补了氨糖液体剂型的市场空白。

目前,迪巧已完成咀嚼片、颗粒剂、吞服片、液体钙条等全剂型矩阵布局,覆盖多元化补钙场景。

品牌建设层面,迪巧通过明星跨界联动、联合中国儿童少年基金会发起“中国儿童身高促进计划”、举办产科危急重症病例交流大赛等多元化公益与学术活动,持续输出专业价值,深化用户心智,进一步夯实品牌领军地位。

凭借长期深耕的专业底蕴与迭代不止的创新实力,迪巧已连续9年蝉联进口钙品类市场销量第一。

甘纤乐（扶正化瘀）实现营业收入7.42亿元,同比增长17.53%。

作为“抗纤品类第一品牌”,甘纤乐始终坚持“用证据展示中药力量”,填补西医在肝纤维化治疗领域的临床空白。

公司坚持推广乙肝治疗“抗病毒与抗纤维化”的双抗理念,通过开展各类临床研究持续积累证据,建立品牌差异化,突出产品优势,公司通过一系列行动有效提升了甘纤乐产品的影响力及品牌价值。

2025年,凭借扎实的循证医学证据,甘纤乐参与了由首都医科大学附属北京地坛医院牵头的国家科技重大专项——“中西医结合治疗方案阻逆乙肝肝硬化全链条综合评价体系与优化方案研究”,系统构建疗效与安全的核心基石。

当前,乙肝治疗中抗纤治疗占抗病毒治疗的比率仅为7%,随着“双抗”理念在临床应用中的持续深化,扶正化瘀将继续提升市场空间。

泌特品牌实现营业收入3.18亿元,同比增长6.64%,若还原两票制业务后计算,实现营业收入4.38亿元,同比增长6.29%。

2025年,泌特品牌保持稳定增长,持续夯实“真正治疗化学性消化不良”的品牌定位,稳固医院消化不良品类领导者地位。

泌特深耕学术推广,持续举办“诊泌寻踪特例研思”消化疾病诊疗思维病例交流活动,以搭建学术交流平台、构建多元化临床思维体系、共享临床经验为初心,通过病例收集研讨、专家点评等形式,激发中青年医师求知热情,助力消化科医师技能提升与学科发展。

另一方面,泌特通过跨区域交流会、沙龙等多种形式,持续推进专业化学术推广,助力一线临床医生精准识别“酸相关消化不良”并开展规范治疗,切实帮助更多消化不良患者缓解临床症状。

纽特舒玛系列产品实现营业收入1.69亿元,同比增长39.65%。

2025年纽特舒玛聚焦蛋白营养补充剂赛道,秉持“专业+专注”的核心理念,不断夯实“蛋白营养专家”的市场地位。

在医院渠道,公司参加全国大型学术会议增加品牌曝光,坚持开展专业化学术推广,推动一线临床医生营养观念提升和营养诊疗普及；开展多项临床研究,截至目前积累的科学实证达30余篇。

在线上渠道,通过深耕细作和场景化内容营销,纽特舒玛销售规模不断扩大,品牌会员资产持续积累,品牌声量稳步增长。

同时公司不断丰富产品矩阵,于2025年11月正式推出纽特舒玛清透分离乳清蛋白粉（clearwhey）,更好满足不同场景下不同人群对补充优质蛋白的需求。

与此同时,产品引进方面,公司与全球血液制品巨头杰特贝林达成十年战略合作协议,锁定人血白蛋白产品安博美®的独家推广权益,进一步夯实公司在肝病治疗领域的综合优势,目前产品已覆盖2万多家药店；新一代微管抑制剂优替德隆于2025年1月正式启动推广工作,目前已覆盖全国超过800家医院,并在顶级学术期刊（如JAMAOncology）和国内外学术会议（ASCO、ESMO、CSCO等）发表多项研究成果。

从整体经营成果来看,百洋医药在产品结构优化方面成效显著,独家专利产品收入占比持续提升,高毛利产品的快速增长带动了整体毛利率的改善。

（二）创新业务情况在巩固品牌业务优势的基础上,公司积极探索创新发展路径,承接创新成果产业化,重塑价值链。

报告期内,围绕核心治疗领域,通过战略投资、产品引进、产业合作等多种方式,积极拓展产业生态边界。

2025年8月,公司战略投资港股上市公司北海康成制药有限公司（以下简称“北海康成”,1228.HK）,深化罕见病领域布局,获得了北海康成旗下戈芮宁®、海芮思®、迈芮倍®三款产品在中国大陆、香港及澳门地区的独家推广权。

2025年12月,1类创新药戈芮宁®成功被纳入首版创新药商保目录。

2025年9月,公司战略投资济坤医药,加码抗器官纤维化赛道,锁定济坤医药旗下用于治疗肺纤维化1类创新药JK1033的所有权益。

同时,公司对济坤医药持有的所有产品的全球化合物权益享有同等条件下优先购买权。

济坤医药核心产品JK1033是通过全新作用机制治疗特发性肺纤维化（IPF）的小分子化合物,目前在中国已开展I期临床试验,同时已与美国FDA完成Pre-IND沟通。

2025年10月到12月,百洋医药以ZAP-X火星舟放射外科机器人为核心打造的第三方放疗中心相继在北京大学国际医院、北京天坛普华医院落地；公司与ZapMedicalSystem,Ltd.旗下子公司ZapTherapeuticSolutionsLimited合资成立的河北百洋萨普医疗设备科技有限公司在中国打造的ZAP-X全球生产基地正式启用,加速推动ZAP-X本土化制造。

与此同时,公司与北京宣武医院和北京大学国际医院分别启动了以ZAP-X为核心的IIT研究及真实世界研究,以循证医学证据助力创新技术临床普及。

2025年12月,公司召开董事会,审议决定参与设立苏州百洋产业投资基金,该基金主要投资于具有突破性技术药物、颠覆性医疗器械、自主知识产权且填补国内空白的具有前瞻性新技术的生物医药及大健康领域的早期创业企业。

本次参与设立产业基金符合公司发展战略和投资方向,可通过基金布局与公司主营业务具有相关性、协同性的领域,进一步完善公司的整体战略布局,为公司未来发展注入新动能。

公司创新转型布局呈现以下特点：1、聚焦前沿创新药领域,构建成果转化闭环：通过战略投资北海康成（罕见病）、济坤医药（抗器官纤维化）、思合基因（ASO小核酸）（2026年3月）等创新药企,形成了高潜力治疗领域的投资组合。

同时,通过提前锁定核心产品权益,形成从创新研发到产业转化再到市场落地的完整转化闭环,夯实创新药布局基础。

2、深耕精准放疗赛道,打造全链条产业体系：公司以ZAP-X火星舟放射外科机器人为核心,统筹推进全球研发、生产基地建设、临床研究及放疗中心落地,构建起“全球技术引进培育、中国制造供应全球、放疗中心服务创新、临床科研持续验证”的全链条产业体系。

3、联动专业投资机构,拓展产业生态边界：公司积极与专业投资机构深度合作,前瞻布局生物医药早期项目,精准捕捉前沿技术趋势,持续拓宽产业生态布局维度,为长期创新发展注入新动能。

上述创新转型举措的稳步推进,有力支撑公司从产业化平台向创新型企业战略转型,进一步强化核心竞争力。

（三）批发配送业务报告期内,公司批发配送业务实现营业收入14.58亿元,同比降低31.75%,主要原因为公司聚焦核心品牌运营业务,持续压缩批发配送业务规模。

（四）零售业务报告期内,公司零售业务实现营业收入3.98亿元,同比增长6.53%。

（一）公司未来发展战略2025年是百洋医药成立20周年,也是公司创新发展的里程碑和新起点。

历经二十载深耕,公司发展轨迹清晰：第一个十年,以品牌驱动为核心,奠定市场基础；第二个十年,以平台驱动为引领,构建产业生态；迈入第三个十年,公司正式迈入科技驱动的全新发展阶段。

当前,公司要素资源逐渐充沛,核心发展目标是实现业绩稳健发展,创新研发取得实质性突破,全面向科技创新驱动型企业转型。

当前,我国医药行业正加速步入源头创新的全新发展阶段。

未来十年,公司要构建起充满活力的创新生态圈,锚定“品牌、创新、国际化”的战略核心,向科技创新驱动的创新型企业稳步迈进：第一,坚持品牌引领,保障自有核心品牌健康成长,并培育具有长期竞争力的新品牌；第二,坚持创新驱动,继续携手国家级科研院校开展科研成果转化,以创新产品优化医疗场景,推动科技创新成为公司新的增长点；第三,构建国际生态,推进海外伙伴拓展与知识产权的全球化布局,以国际化生态构建企业的抗风险能力与可持续发展的广阔空间。

在产业化层面,一方面,我们将坚守自主品牌发展定力,以“品类领导品牌”为核心目标持续深耕,通过持续产品创新、优化市场策略、提升品牌影响力,推动自主品牌在细分品类中占据领先地位,构建不可替代的品类优势。

同时,营销团队要保持团队创新力与战斗力,储备足够的人才培养梯队,保持组织的学习动力,同时进一步细化激励制度,让更多的员工分享企业发展的红利,让营销团队保持专业的推广能力和旺盛的积极性,从而将企业的目标继续向前推进。

另一方面,我们将持续强化工业体系建设,系统性提升承接前沿科研成果的产业化转化能力。

围绕天然药物研发与药物改构、化药规模化生产及放疗设备智能制造三大方向深化布局,构建从技术开发到量产交付的全链条能力体系。

依托标准化、合规化的生产制造体系,加速推动创新药、高端器械等前沿成果落地效率,打造具备国际竞争力的创新成果产业化承载平台。

在创新方面,我们将不断引进具备底层技术壁垒的优质创新项目,聚焦医药健康领域前沿赛道,不断扩充研发管线储备,为长期创新发展奠定项目基础；同时深化产业化优势,强化对在研项目的全流程赋能,通过资金支持、资源对接、产业协同等举措,助力创新项目高效推进研发,加速突破技术瓶颈,推动成果快速走向临床；最终实现知识产权层面的核心突破,形成一批具备全球竞争力的知识产权成果,构建公司独特的核心竞争壁垒。

自成立以来,百洋医药始终坚守核心企业使命：通过为全社会提供更好的医疗健康产品和服务,以专业的管理优化健康产业资源配置,持续推动医药科技创新,使员工高质量地生活。

未来,公司将继续秉持“以科技创新优化医疗场景”的初心,不断夯实科研转化与产业化双擎驱动的生态布局,加速推动真正能优化医疗场景、惠及患者的创新产品导入临床,稳步推进向科技创新领先的医药企业转型升级,以二十载积淀为基,赴创新发展新征程。