益客食品 301116

（一）主要业务1、公司产业布局公司生产基地主要分布在江苏、山东、河北、广东,并在上海设立了办公中心,设置数字化、研发、营销等职能,公司2025年销售禽肉产品170余万吨,约占全国禽肉产量的6%,产品市场覆盖全国大部分区域。

2、肉鸡、肉鸭双产业链布局公司建立了集饲料加工、种鸭原种培育、父母代种鸭/鸡养殖、商品鸭/鸡苗孵化、商品鸡养殖、肉鸭/鸡屠宰加工、调理品/熟食深加工、羽绒加工等业务环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链,报告期内公司肉鸭、肉鸡双产业链均处于行业头部。

产业链示意图：3、公司主要产品1）冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉产品及优质整禽公司屠宰板块主要产品为冻、鲜分割生鸭肉、鸡肉,主要代表品牌有“益客”“众客”“凤泽源”“万泉”“九盈”“润客家”等,主要面向餐饮企业、肉制品加工企业（B端）以及个人终端客户（C端）销售,部分产品展示如下：2）调理品公司调理品主要包括以鸡肉、鸭肉为原料的调理预制品,代表品牌为“益客多”“众客”等,主要面向大型餐饮企业（B端）、以及个人终端客户（C端）销售,部分产品展示如下：3）深加工熟食公司深加工熟食产品主要包括卤制鸭肉、鸡肉制品,代表品牌为“爱鸭”,主要通过连锁加盟门店及连锁超市、连锁休闲零食门店等渠道商（B端）向个人消费者（C端）销售,部分产品展示如下：4）羽绒产品公司羽绒产品主要为白鸭绒,主要向羽绒精深加工企业销售。

（二）主要经营模式公司主营业务主要涵盖禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售以及熟食、调理品的生产与销售、羽绒生产与销售等主要业务板块。

运营管理上,一方面,各个板块之间相互独立,皆具备独立对外经营的能力；另一方面,由于同属肉禽行业产业链,各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系,而通过良好地管理产业链上下游联动关系,能够提高产业链运营效率,获得较高的协同效益,从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。

报告期内,公司实现营业收入189.62亿元,同比减少9.00%,主要系鸡产品、鸭产品、鸡苗、鸭苗等主要产品销售价格同比降低所致,主要产品的销量同比变动不大,公司市场份额等经营状况未发生明显不利变化。

1、概述报告期内,行业面临禽苗价格波动、产品需求低迷等诸多因素影响,公司经营充满挑战。

管理团队坚定战略,积极克服诸多挑战,2025年公司向市场提供优质禽肉170余万吨,实现营业收入189.62亿元,较上年同期减少9.00%；归属于上市公司股东的净利润-2.80亿元,较上年同期减少379.32%。

报告期末,公司资产总额为44.80亿元,较上年末减少7.15%；归属于上市公司股东的净资产为15.26亿元,较上年末减少13.47%。

2025年我国白羽肉鸭市场呈现出“供应平稳、行情低迷”的态势,全年供应量为43.82亿羽,较2024年增长3.86%。

但受肉类消费市场整体下行影响,行业陷入十年来最严峻的亏损周期,从上游种鸭养殖、孵化到下游屠宰加工全产业链各环节均承压亏损。

报告期内,在白羽肉鸭行业陷入全产业链亏损、白羽肉鸡行业步入量增利微深度调整期的双重挑战下,公司身处禽肉产业链核心环节,经营业绩不可避免受到行业系统性下行的深度冲击。

2025年对白羽肉鸡行业而言,是转型攻坚与机遇并存的关键之年。

供需矛盾持续凸显、行业利润空间进一步收窄,叠加市场竞争白热化博弈,多重压力交织之下,行业发展步入深度调整期,产业链各环节盈利分化明显,其中种禽端和养殖端受成本压力较大,屠宰端因原料成本下降和产品价格支撑实现盈利,但行业整体仍处于“量增利微”状态。

面对行业十年来最严峻的经营挑战,公司管理层始终保持战略定力,坚守“消费导向,重构价值创造逻辑；科技驱动,倍增价值创造能力”的战略指引,通过全产业链降本增效、质量管理体系建设、技术研发创新、产品开发体系升级等一系列举措全力对冲行业下行压力。

报告期内,公司核心产能保持稳定,全国市场份额基本盘稳固,以调理品为核心的食品深加工业务实现逆势增长,高附加值业务营收占比持续优化,产业链数字化转型、流程型组织变革等战略任务均取得阶段性突破。

尽管当期业绩承压,但公司在行业低谷期牢牢守住了现金流安全与生产经营基本盘,完成了食品化转型的关键布局,进一步夯实了全产业链核心竞争优势,为行业周期反转后的高质量发展筑牢了坚实根基。

1、动物疫病及其他自然灾害风险公司的主营业务范围覆盖肉禽行业产业链多个环节,禽类动物疫病是公司生产经营中所面临的主要风险之一。

禽流感等动物疫病对公司的影响主要体现在：（1）若未来公司周边地区或全国范围内发生较为严重的动物疫病,发生动物疫病区域内的禽类将被销毁,原材料供应不足或原材料质量受损,原材料价格将大幅波动；（2）大规模动物疫病的出现将会降低终端消费者对禽肉的购买欲望,导致公司产品的市场需求减少；（3）若公司自有的下属养殖场发生动物疫病,公司的自养种禽、商品禽将被销毁,公司将遭受资产损失。

此外,若发生诸如恶劣气候变化、虫灾等重大自然灾害致使农业大量减产,将导致饲料生产、禽类养殖等成本大幅上升,公司采购成本增加；暴雨、暴雪、冰雹等恶劣天气将对道路运输带来不便,使物料、产品运输成本增加。

近年来,公司通过推动规模化、标准化的养殖场,并配备专门的养殖技术服务人员,严格执行防疫措施,帮助养殖业主增加抗击动物疫病的能力；同时,公司针对自然灾害建立应急预案,规模化、标准化的养殖场相对养殖业主个人建设的养殖棚舍也增加了抗击自然灾害风险的能力。

2、食品安全风险食品安全工作历来是肉食品加工企业的重中之重,近年来国家颁布《中华人民共和国食品安全法》《中华人民共和国食品安全法实施条例》《中华人民共和国农产品质量安全法》等一系列法律法规,进一步加强食品生产者的社会责任和风险控制及约束措施,加大处罚违法者的力度。

公司虽建立了严格的质量控制制度和标准,但若因质量控制不力、管理不到位等原因出现食品安全事故或质量问题,将可能对公司的声誉和经营造成不利影响。

为此,公司持续加强将食品安全放在首位,不断通过饲料与药品管控、养殖过程监管及收购监管等多道程序对食品安全加强监管,严格把食品安全落实到生产经营中的各个环节,使安全、放心、绿色的益客产品走进千家万户。

3、环境保护风险公司生产中产生的污染物主要包括生产过程中产生的废水、废气及粪便、污泥等少量固体废弃物等。

除公司自身的生产经营活动外,公司的日常业务依赖养殖户作为屠宰板块最主要的原材料供应来源。

若国家和地方政府的环境保护政策发生调整,对养殖、屠宰行业的环保要求进一步提高,将增加公司及养殖户在环保设施购建、支付排污费用等运营费用方面的生产成本,对公司的盈利能力产生影响。

2013年国务院颁布《畜禽规模养殖污染防治条例》,明确划定了禁止养殖区域,在禁养区内的养殖场均限期自行搬迁或关闭。

如果未来当地政府对土地规划进行进一步调整并重新划定禁养区,则公司养殖户的养殖场将面临限期搬迁或关闭的风险,可能对公司生产经营造成不利影响。

为此,公司引进新设备、新技术、新工艺,提高公司环保治理能力。

公司坚持不断地向员工宣传环保知识,增强员工的环保意识,通过全员的共同努力,实现企业与环境和谐共存的可持续发展目标。

4、产品及原材料价格波动的风险公司的主要产品为鸭产品、鸡产品、饲料、鸭苗、鸡苗、熟食及调理品,主要原材料包括毛鸭、毛鸡等,公司的产品及原材料覆盖禽类养殖行业产业链的多个环节,其市场价格随着产业链各个环节的供需情况发生变化,呈现一定的波动性。

我国禽类养殖行业的规模化养殖程度较低,在小规模养殖户占饲养群体的主要部分、规模化养殖程度尚需提升的市场结构背景下,容易造成市场供给水平的大幅波动,因此造成鸭产品、鸡产品、鸭苗、鸡苗等产品的价格在一定期间内可能发生较大变化。

同时,由于所处产业链的环节不同,公司的主要原材料毛鸭、毛鸡的价格也随供求关系发生变化。

公司产品、原材料价格虽存在一定的联动效应,但价格传导时间、变化的幅度等存在一定的不确定性,因此会对公司的盈利水平造成一定影响。

不同于单一业务公司,公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节,公司产品具有全产业链的特点,可以适度缓解单一产品价格下行对公司整体的影响。

5、经营业绩波动的风险受供求关系变化及饲料价格等因素影响,禽类行业的景气度呈现一定的波动性特征。

近年来,公司虽然经营规模不断扩张,但受行业波动的影响,公司的经营业绩也呈现一定的波动,特别是行业从上涨周期向下降周期的轮换过程中,公司的经营业绩将大幅下降,且在相对低谷期间处于较低水平。

公司主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节,公司产品具有全产业链的特点。

基于公司产品特点,在运营管理上,一方面,各个板块之间相互独立,皆具备独立对外经营的能力；另一方面,由于同属肉禽行业产业链,各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系,而通过良好地管理产业链上下游联动关系,公司获得较高的协同效益,从而能有效地抵御产业链单一业务环节的经营风险。

未来,公司将持续加强产业链布局,减少单一业务环节给公司造成的业绩波动,增加盈利能力。