涛涛车业 301345

(一)公司主营业务及产品涛涛车业是一家立足于国际视野的电动出行及户外休闲解决方案提供商,致力于为全球消费者提供“无限户外驾乘体验”。

公司聚焦电动出行和户外特种车两大类型产品,电动出行产品(E-mobility)以道路用车为主,涵盖电动低速车和电动两轮车,其中电动两轮车包括电动自行车、电动滑板车和电动平衡车;户外特种车,亦称为动力运动(Powersports),以非道路用车为主,包括全地形车和越野摩托车。

公司产品主要用于休闲运动、智能出行、特种作业等方面,适合各年龄段和多场景使用,满足单人、双人、多人及整个家庭等需求,应用范围十分广泛,凭借卓越实用性和高度适应性赢得了消费者的广泛青睐。

1、电动出行产品(1)电动低速车电动低速车(Low-SpeedElectricVehicle,简称LSEV)是一种在北美大多数地区可合法上路的四轮电动车,最高时速为25英里/小时,总车辆重量评级低于3,000磅。

电动低速车作为公司当前的核心业务,自2022年产品推出以来,凭借精准的市场定位、高效的渠道布局及多元的品牌策略,实现了跨越式发展。

目前,全球电动低速车主要市场在美国,在其道路法规下,通常最高可行驶于限速35英里/小时及以下的道路。

进入北美市场仅三年,公司电动低速车销量已跻身全球前列,2025年销售收入位居全球第一,全球市场份额约为10.9%,成为驱动公司整体增长的核心引擎。

报告期内,公司电动低速车业务延续强劲发展势头,全年营收同比增长140.98%。

行业蓬勃发展,北美市场持续升温,市场需求和内生势能协同释放,公司通过系统性的品牌升级、渠道深耕与场景突破,完成了从市场渗透到价值认同的全方位进阶。

1)渠道深化与本土制造赋能,共筑竞争壁垒公司坚持高质量渠道建设路径,DENAGO品牌在报告期内新增100家优质经销商,总量突破270家,覆盖美国47个州,渠道建设已初具规模。

得益于公司同步构建坚实的本土化供应链基础,报告期内美国工厂实现稳定量产,生产效率与交付能力持续优化。

北美的本地制造能力,进一步提升了供应链韧性与响应速度,成为赢得渠道伙伴长期信任、强化终端消费者品牌承诺的关键竞争优势。

在此有力支持下,公司头部及区域龙头经销商占比持续提升,渠道结构显著优化;2024年签约的头部经销商在报告期内普遍实现了复购与产品线扩展,合作深度不断加强,并将公司品牌列为其重点推广品牌,验证了产品与渠道模型的长期竞争力;多家核心经销商拥有超过五十年的行业积淀与服务国际品牌的经验,资金实力雄厚、客户资源丰富,广泛覆盖高净值个人与多元化商业场景。

在巩固社区、度假村、高校及主题乐园等存量市场的同时,公司产品成功进入北美高端购物中心、公共事务机构及特殊封闭社区,并逐步融入传统汽车与动力运动经销商网络,显示出主流渠道对公司产品定位的广泛认可。

此外,公司在球场用车场景取得初步突破,为后续专用车型的规模化推广奠定了坚实基础。

2)品牌影响力持续放大,从新进入者迈向主流选择公司DENAGO品牌通过联结名流影响力圈层持续强化用户心智,系统性地亮相PGASHOW、DALLASOPEN等专业展会和赛事,并与NBA、NFL、NHL三大职业体育联盟开展深度合作。

ShaquilleO'Neal、KyrieIrving、MikeTyson等国际巨星的自发选择与传播,使公司品牌迅速成为北美精英圈层的生活方式符号。

2025年圣诞季,DENAGO品牌与三大顶级体育赛事联盟的密集联动引发全球关注,特别是NBA球星KyrieIrving,将公司电动低速车作为团队圣诞礼物的视频,在社交媒体实现近3亿次浏览,成为年度现象级营销事件。

同时,公司积极开展跨界合作,与百事可乐、杰克林克斯、硬石公司等国际知名品牌联动,持续提升品牌知名度与潮流内涵。

报告期内,DENAGO品牌影响力已渗透至更广泛的北美客户及高规格场景,产品逐渐成为从北美政商界人士到广大高端消费者的共同选择,市场认知度与美誉度显著提升,从“新进入品牌”稳步迈向“主流品牌”。

3)双品牌矩阵协同发力,加密渠道网络覆盖2025年9月,公司电动低速车第二品牌TEKO正式发售,与DENAGO构成定位清晰、价格体系协同的双品牌格局。

DENAGO主打“高端、专业、高性能”,持续巩固在专业用户与高端市场的影响力;TEKO则聚焦“智能、科技、时尚”,以更具现代感的设计与智能化配置,重点拓展连锁经销商渠道与年轻化消费群体。

TEKO品牌上市后快速完成渠道布局,并借助参与F1赛事、获得明星背书等方式迅速建立市场认知,与DENAGO形成有效互补,实现了对更广泛客户需求与区域市场的深度渗透,显著提升了品牌整体覆盖密度与市场占有率。

4)运营与服务能力全面夯实,支撑可持续增长公司着力构建支撑业务可持续增长的运营中台,售后服务体系进一步优化,客户满意度与复购率显著提升。

公司营销体系积极整合Instagram、YouTube等全球社交平台,通过高质量内容输出与精细化社群运营,强化用户互动与品牌黏性;销售团队通过技术赋能提升人效,实现了对市场需求的敏捷响应。

公司电动低速车业务已在产品、渠道、品牌、制造、运营及售后服务等各环节形成系统化竞争力,有力支撑当前业务的快速增长与市场领先地位,并为公司未来拓展新业务奠定了坚实的基础。

(2)电动两轮车电动两轮车是融合现代电子信息技术、智能控制技术与电动驱动系统的两轮代步工具,广泛应用于短途通勤、休闲娱乐、户外运动等场景。

从产品形态与功能定位来看,公司电动两轮车主要分为电动自行车、电动滑板车、电动平衡车。

电动自行车(E-Bike)保留传统自行车的脚踏骑行功能,同时配备电机辅助驱动,拥有车把、座椅等完整骑行结构,多应用于日常通勤、购物等场景;电动滑板车(E-Scooter)以滑板为基础框架,搭配电机、车把与小型车轮,车身轻便易折叠,解决“最后一公里”通勤问题;电动平衡车(E-Hoverboard)依赖陀螺仪与加速度传感器实现自动平衡,无需手动操控方向,多为站立式骑行,常见于短途代步或休闲场景。

报告期内,通过持续的设计创新与性能优化,电动两轮车业务为公司整体业绩提供了稳定支撑:①电动自行车业务秉持爆款战略,推动运营重心从广泛覆盖转向精准市场穿透,以兼具良好性能与高毛利的明星单品强化用户认知、占领消费心智。

渠道拓展成效显著,在Walmart成功导入多款车型并取得亮眼销售表现,成为重要的增长来源;在Amazon平台,公司聚焦新品推广,持续巩固细分品类领先排名;自有网站的自然流量与用户规模持续增长,基于用户行为数据的深度分析,有效提升了产品迭代与营销投放的精准度,平台战略价值逐步释放;②电动滑板车业务已构建从大众通勤到专业竞技的全场景产品序列,凭借差异化定位与持续的性能创新,在多元渠道保持竞争优势。

高端产品线通过场景化精准营销实现客单价有效提升,主力车型在商超渠道持续位列销售榜单前列。

在Amazon平台,相关产品销量稳居品类头部;在Walmart渠道,公司连续参与季节性促销活动,旗下RIVAL滑板车市场表现突出,销量位居同类产品前茅;③电动平衡车业务依托成熟的研发体系与生产工艺,打造出兼顾实用性与美学价值的产品系列,市场认可度持续提高。

在Amazon平台,产品长年稳居类目领先位置并保持BestSeller认证;在Walmart渠道,已连续四年入选年度产品推荐首页,并连续三年蝉联该类目销售冠军。

公司电动两轮车业务通过清晰的品类规划、精准的渠道策略与持续的产品力建设,在各细分市场均建立起良好的竞争态势,形成了稳健可持续的业务单元。

2、动力运动产品(1)全地形车根据《GBT24936-2010全地形车术语》,全地形车(英文名“AllTerrainVehicle”)是一种被设计用于非高速公路行驶的、具有4个或以上低压轮胎且可用在非道路上行驶的轻型车辆。

根据动力来源分类,全地形车可分为内燃机式全地形车、电动全地形车。

根据车辆结构分类,全地形车可分为四轮全地形车(ATV)、多功能全地形车(UTV)以及卡丁车(Go-Kart)等。

公司全地形车业务已建立起基于产品纵深与技术自主的双轮驱动体系,不断推进全球化市场布局。

报告期内,公司全地形车出口数量排名第二(根据中国汽车工业协会摩托车分会发布的《2025年12月产销快讯》),市场领先地位持续夯实。

市场拓展方面,公司执行清晰的区域差异化策略。

在北美市场,依托DENAGO品牌逐步接入北美本土优质经销商网络,目前已拓展超百家合作伙伴,为后续UTV及高端ATV的导入奠定渠道基础。

在北美以外市场,公司立足小排量全地形车的核心优势,有序推进中大排量产品的完善与布局,持续强化市场渗透与用户认知。

通过产品与区域策略的精准匹配,公司全地形车业务的全球竞争力得以系统性巩固。

在产品布局上,公司坚持“梯度覆盖、重点突破”的策略,持续强化在高价值大排量领域的产品力与市场地位。

目前,公司已实现650CCUTV的小批量生产,350CCATV与500CCATV已进入稳定批量生产阶段,300CCATV凭借出色的可靠性与全地形适应能力,已成为北美以外市场增长的重要引擎。

与此同时,公司积极完善中小排量产品线,通过对200CC、250CC及电动ATV等产品进行外观与性能焕新,持续巩固在主流大众市场的覆盖与竞争力。

未来,公司将持续推进更高排量及电动化全地形车的研发,以进一步完善全地形车产品生态。

其中,UTV作为战略重点,其研发与产业化目标明确指向准入壁垒更高、市场容量广阔的北美核心市场,依托公司已建立的本地化制造与渠道体系,旨在切入该领域的高价值细分赛道。

研发方面,核心技术自主化始终是公司全地形车业务的战略重点。

通过实施“动力系统垂直整合”战略,公司已完成多款发动机的自主研发与生产,涵盖300CC、350CC等关键大排量产品,进一步强化对核心供应链的掌控能力,为公司产品在性能、成本及迭代效率上构建了长期竞争优势。

在此基础上,公司通过应用高强度轻量化材料与持续优化整车设计,不断提升产品在复杂户外环境下的通过性、可靠性及驾驶体验。

同时,公司积极顺应电动化浪潮,在小排量车型实现电动化应用的基础上,不断探索大排量车型的电动化技术路径与产业化方案。

随着动力技术的纵深发展与产品矩阵的日臻完善,全地形车业务有望持续拓展全球市场应用场景,为公司注入长期而稳健的增长动力。

(2)越野摩托车越野摩托车,也称非道路两轮摩托车,在欧美国家与全地形车等统一称为ORV(非道路车),是一种在越野线路和户外场所等所使用的摩托车车型。

公司越野摩托车业务以“硬核性能、酷玩体验”为核心定位,深度契合北美市场对户外极限驾驶的文化追求与消费偏好。

依托多年来在动力运动领域的持续深耕,公司已在产品创新、技术研发及品牌运营等方面建立起体系化能力,推动该业务在国际市场实现稳步渗透与品牌升级。

报告期内,公司进一步完善渠道与品牌布局,产品成功进驻TSC等北美专业商超;DENAGO品牌以高端化、专业化形象切入美国市场,形成大众线与高端线双轨并行的产品格局,协同提升市场覆盖广度与品牌影响力。

截至报告期末,公司已与超百家北美优质经销商建立稳定合作关系,构建起覆盖主要区域市场的销售与服务网络,DENAGO品牌在当地市场的知名度与终端渗透率持续提升。

在产品层面,公司注重将动力性能、轻量化设计与全地形通过能力相结合,不断强化车辆在复杂环境下的操控性与耐用性。

同时,电动化作为公司越野摩托车产品的重要研发与升级方向,相关青少年款电动车型陆续推出,在专业骑行社群与户外爱好者中建立起良好口碑。

未来,公司将持续推进产品系列化、电动化与场景精细化开发,进一步匹配北美及全球市场对高性能越野摩托车的多元化需求,巩固并拓展在户外动力运动领域的长期竞争力。

(二)主要经营模式经过多年全球化运营的积累与演进,公司的经营模式逐步从传统的“产品制造与销售商”升级为“基于全球资源整合的高价值解决方案提供商”的平台化运营模式。

该模式以北美市场的直接需求洞察为起点,通过自主品牌与多渠道网络直达用户,依托全球化柔性制造与供应链体系实现敏捷响应,并逐步向综合解决方案服务延伸,构建了从需求捕获到价值交付的完整闭环。

公司坚持自主品牌销售为主,通过设立境外子公司、海外仓和运营中心,实施仓储式销售。

公司采用自主品牌多渠道营销策略,构建线上线下融合、立体式发展的全渠道销售网络,并建立与之匹配的售后服务体系,不断提升品牌影响力和市场竞争力。

在北美市场,公司以自主品牌销售为主,线下渠道覆盖经销商、大型商超以及批发商零售商,线上渠道覆盖AMAZON、WALMART及EBAY等第三方电商平台和多个自有网站。

在非北美市场,公司主要以ODM的方式,通过当地大型或知名批发商零售商进行销售。

公司秉持“世界工厂”的战略定位,依托“中国+东南亚+北美”三地协同的产能布局,积极融入全球供应链体系。

通过全产业链整合与模块化制造体系的有机融合,构建起涵盖自主研发设计、核心部件自主制造、全球化供应链管理的三维能力体系,完成产业链纵向一体化布局。

基于高度自主化的制造体系,公司构建了核心制造价值链闭环,以精益化成本管控与标准化品控体系驱动制造效能持续提升;借助跨区域产能协同网络,构建灵活响应机制,显著提升对国际贸易环境波动的适应能力,为全球化战略实施提供坚实支撑。

公司持续深化“自主研发、自主生产、自主品牌、自主渠道”的全链条自主可控的一体化模式,优化经营效率与价值链协同,在持续巩固制造效能与渠道渗透的同时,逐步向高价值解决方案与平台化服务延伸,不断增强公司在全球市场竞争中的综合实力。

(三)公司经营情况讨论与分析报告期内,公司于复杂多变的全球市场中保持战略定力,核心业务实现稳健增长,电动低速车等高价值产品线在全球市场的领先地位进一步巩固。

在持续夯实主营业务竞争力的同时,公司积极把握技术变革趋势,前瞻探索智能化新业务,为产品矩阵注入新的智能基因,并培育面向未来发展的增长动力。

报告期内,公司实现营业收入39.41亿元,同比增长32.41%,其中:电动出行产品销售收入为27.87亿元,同比增长47.64%;动力运动产品销售收入为9.43亿元,同比增长1.95%;归属于母公司所有者的净利润8.16亿元,同比增长89.29%,整体业务发展呈持续增长态势。

1、量利双升态势稳固,盈利质量持续优化2025年,公司业绩延续高增长态势,营业收入与归母净利润实现同步高幅增长,呈现“规模扩张与盈利提质”双向赋能的高质量发展格局。

利润端的强劲增长,主要源于产品结构升级、全球供应链精益运营及品牌渠道价值释放的三重驱动,构建起了可持续盈利护城河。

产品结构向高附加值赛道持续倾斜,成为盈利增长的核心引擎。

以电动低速车为代表的高单价、高净利大单品销量与收入占比显著提升,有力带动了公司整体净利率水平;全地形车等传统优势业务稳步贡献业绩增量,形成“核心引擎引领+多元业务支撑”的盈利结构。

同时,公司依托“中国+东南亚+北美”全球化产能网络与垂直整合的供应链体系,实现跨区域产能动态调配与关键成本节点精益管控,在保障订单快速交付的前提下,有效对冲原材料、物流及汇率波动影响,稳固核心盈利空间。

费用管控成效显著,盈利转化效率持续提升。

公司通过优化渠道运营效率、精准投放品牌营销资源,实现销售费用率稳步下降。

同时,深化数字化管理与精益化运营,推动管理效率提升,形成“高毛利产品驱动盈利增长、供应链优化控制成本、精细化管控优化费用结构”的良性财务循环。

在全球化运营框架下,公司已构建起“需求端精准响应+供给端高效协同”的增长支柱,既实现了北美核心市场的规模扩张,又通过多元产能布局强化了风险抵御能力,为公司业绩的可持续增长奠定了坚实基础。

2、精准研发锚定需求,技术赋能产品力持续进阶公司坚守“电动化、智能化、高端化”核心研发战略,以市场需求为锚点,持续拓宽高价值产品线,构建覆盖全年龄段、全场景的出行产品生态,推动业务结构向高壁垒赛道深度迁移。

报告期内,公司聚焦电动低速车、全地形车两大核心产品,通过场景化产品创新与硬核技术突破,产品力从“功能适配”到“价值引领”持续深化。

电动低速车以场景定制深化与智能体验革新为突破方向,锚定北美市场多元化场景需求,根据不同品牌调性,对现有2+2座、正四座、4+2座、正六座及全景露营车等成熟车型进行全新外观设计,并在此矩阵基础上,针对性开发高尔夫球场专用车、货斗型作业车等细分品类,相关新品已于2026年1月PGASHOW展会亮相,进一步彰显公司对细分场景的定制化解决方案能力。

产品升级层面,公司重点优化正四座车型功能体验,集成双顶棚、内置音响、氛围灯、高位刹车灯及多功能方向盘等豪华配置,显著提升驾乘舒适性与品质感。

智能创新层面,聚焦用户核心痛点,实现全维度体验升级:①底盘结构方面,针对北美不同路况及场景需求进行精细化优化,升级独立悬挂系统并优化底盘离地间隙,强化车辆在社区道路、景区坡道、场地小径等复杂路况下的行驶稳定性与通过性,同时提升驾乘舒适性;②智能网联方面,全系搭载“CAN”总线通讯、EPS电动助力转向及IOT车联网技术,打通车辆数据实时监控、OTA远程升级、在线售后管理全链路,部分高端车型标配10.1寸LCD智能交互屏,支持语音控制与场景化模式切换,构建“人-车-场景”智慧联动生态;③三电系统方面,创新应用纯电刹系统,采用集成控制核心算法与电阻泄放技术,通过电子控制精准调节制动力度并回收制动能量,实现“刹车免维护+续航里程提升”双重效益;④电池热管理方面,升级双模式温控系统(静态预加热+动态热均衡),显著提升极低温环境下的充放电稳定性与运行可靠性。

另外,电动低速车专属车载APP正在开发中,旨在实现更深度的人车交互与数据服务,并为未来高阶智能功能预留平台。

全地形车聚焦动力谱系完善与前瞻技术布局,进行双向发力。

在产品矩阵上,公司对小排量车型及电动ATV进行了全新外观设计,完成350CCATV和500CCATV等大排量车型的研发,并在持续迭代现有电动车型的基础上,着力推进中大排量车型的电动化转型,以完善从燃油到电动的全域技术布局。

在核心动力领域,公司同步深化发动机自主研发能力,自主研发的300CC、350CC等大排量发动机已实现量产,更高排量的650CC、1000CC等机型也在逐步推进中,致力于打破高端市场技术壁垒。

技术革新层面,公司聚焦“动力强化+轻量化升级”:①动力系统集成四驱技术与大扭矩输出方案,搭配汽车级先进转向系统,配置TFT液晶仪表盘实现驾驶数据可视化,大幅提升复杂地形驾驭体验;②车身结构创新采用高强度轻量化CRMO钢(铬钼钢),在保持抗冲击、耐疲劳等核心性能的同时,有效降低车身自重,兼顾车辆通过性、操控灵活性与能耗优化,强化全场景适配能力。

持续的研发投入与技术迭代,推动公司产品竞争力持续领跑行业。

截至报告期末,公司拥有专利536项,其中:境内专利370项(发明专利23项、实用新型专利118项、外观专利229项),境外专利166项(发明专利2项,外观专利164项)。

强大的产品力不仅赢得全球消费者广泛认可,推动客户复购率与市场认可度稳步提升,更助力公司持续开拓新业绩增长点,巩固全球市场领先地位,为业务长远发展提供核心支撑。

3、海外产能持续深化,助力抢占北美市场先机公司纵深推进全球制造体系:①美国制造基地产能实现突破性落地,本土化生产能力快速成型。

2025年12月,北美制造基地首条生产线单人单日产能比肩国内工厂水平,生产效率与产品品质同步达标,显著提升了公司对美国及周边市场的订单响应速度与客户服务能力,为深化区域渗透奠定了产能基础。

第二条生产线正按计划有序筹备,后续将进一步扩大北美本土产能规模;②越南工厂完成全链条生产能力构建,强化北美市场供应保障。

目前,越南工厂已覆盖从车架、表面处理、发动机等核心部件与工艺环节到整车的全链条自主生产能力,建立起成熟稳定的生产管控与品控体系。

2025年7月,越南工厂已具备美国市场供货能力,满足美国市场需求,10月实现满产运行,成为保障美国市场供应的重要支撑;③泰国工厂建设稳步推进,东南亚双枢纽格局加速成型。

泰国春武里府“开拓者”自有生产基地建设正有序推进,预计2026年第二季度投入使用,将与越南工厂形成协同互补的东南亚产能网络,强化区域产能调配的灵活性,进一步提升对北美市场的稳定供应。

公司以“北美制造+”为核心,进一步强化和巩固“中美双核锚定、东南亚灵活配套”的供应链格局,形成贴近市场、快速响应、风险分散的运营优势,兼具本土化响应与全球化协同的立体化产能体系,为全球化业务向高质量纵深发展注入核心动能,将有助于公司在北美市场竞争中牢牢掌握主动权,有效抢占市场份额与发展先机,为全球业务的持续拓展与竞争力提升奠定坚实的产能基础。

4、品牌建设全域升级,渠道生态纵深拓展2025年,公司以“品牌价值提升+渠道生态加固”为核心,持续深化全球化品牌渠道战略,自有品牌销售占比超70%,品牌认可度与市场掌控力同步增强,为全球业务增长注入强劲动能。

集中发力多元营销动作,实现品牌形象与影响力有效提升:①深度绑定全球顶级IP资源,广泛参与PGASHOW、DALLASOPEN、F1、NBA、NFL、NHL等全球顶尖展会与赛事,通过高规格场景曝光夯实品牌高端定位;②撬动名人效应扩大全球影响力,众多北美体育明星、社会名流成为公司产品使用者,相关营销事件引发全网热议,最高实现24小时全球浏览量峰值近3亿人次的现象级曝光,显著提升品牌在精英圈层的知名度与好感度;③开展跨界联动,丰富品牌内涵。

与百事可乐、杰克林克斯、硬石公司等国际知名品牌达成合作,实现品牌价值互补与圈层渗透;④优化全域传播体系,依托Instagram、YouTube等全球主流社交媒体,打造趣味化、高品质内容矩阵,同时升级服务响应机制,通过用户行为数据动态优化传播策略,推动品牌曝光与用户转化高效衔接,全方位提升全球消费者对公司品牌的认可与信任。

渠道布局多维突破,生态韧性与覆盖广度同步提升:①优质经销商网络持续扩容,总数已达790多家,包括:电动低速车经销商270多家;电动自行车经销商200多家;全地形车及越野摩托车经销商320多家。

其中,电动低速车经销商网络延续高质量拓展策略,秉持“信息透明、互利共赢”的合作关系,通过稳定的供货保障及清晰的盈利预期,构建起高粘性的渠道生态。

已拓核心经销商多为区域市场龙头,平均运营年限超50年,多数具备国际头部品牌服务履历,资金实力与服务能力突出,同时实现渠道边界突破性延伸,跨品类切入传统汽车经销商体系,为产品开辟全新触达路径,亦为未来新业务拓展的渠道复用奠定坚实基础;②全渠道协同效能持续释放,专业商超TSC入驻门店增至1900多家,新增投放电动低速车系列产品,实现品类覆盖升级;AMAZON等第三方电商平台保持领先优势,以买断式销售(VC)模式为主,多款产品稳居“BESTSELLER”榜单前列;自有网站深化精细运营成效凸显,积累稳定自然流量,通过用户行为数据分析反哺营销决策,构建自主可控的线上补充渠道。

公司品牌建设与渠道布局的深度协同,推动各核心品类市场份额稳步提升,打造兼具抗风险能力与拓展潜力的品牌渠道体系,为当前业务的全球化发展提供坚实支撑。

同时,也为未来新品的市场落地搭建了成熟的通道,进一步强化了公司在全球新能源户外出行领域的核心竞争力。

5、前瞻布局智能化赛道,构建全球研发网络公司在稳固电动出行、户外特种车等核心业务优势的基础上,积极拥抱智能化发展浪潮,布局智慧出行等领域,旨在培育面向未来的第二增长曲线。

公司探索和深入智能化赛道,核心逻辑在于通过先进技术构建跨产品线共性技术平台,将新兴领域研发成果系统性融入核心产品,反哺主营业务发展,推动全线产品智能化升级。

同时,开辟高附加值业务领域,形成“主业资源支撑新赛道、新赛道技术反哺主业”的良性生态闭环,以不断创造可持续价值。

依托二十来年的北美市场本土化深耕经验,公司已构建起涵盖研发、制造、销售与服务的完善运营体系,既能精准捕捉北美前端消费市场需求,为智能化业务落地提供成熟的本土化运营支撑。

同时,凭借优质经销商网络与本土化产能优势,为新赛道产品提供渠道导入、场景验证与规模化服务保障,并为国内智能化企业出海提供从本土化制造、渠道拓展到应用场景联合开发的全链条支持,助力其快速切入北美市场。

报告期内,公司正式推出智能产品品牌GOLABS,首台智能产品样机从立项到下线仅用时约20天。

公司计划依托自有渠道进行推广,产品先后亮相第21届“儿童冠军假日节”、PGASHOW展会,并与NBA巨星凯里欧文展开互动,获得市场关注。

为系统性构建面向未来的技术能力,公司正加速推进全球研发网络布局:国内层面,规划在杭州、重庆设立两大研究院,其中杭州研究院聚焦电动化、智能化等方向,重庆研究院专注大排量发动机核心技术攻坚;海外层面,启动美国研究院组建工作,重点链接整合智能领域全球精英人才与技术资源。

通过“国内研发基地+海外创新支点”的联动模式,整合全球创新资源,公司力争在新赛道技术研发与产业应用上实现关键性突破。

报告期内,前瞻业务推进成效良好,公司与部分国内智能化企业达成相关合作意向,围绕特定场景解决方案二次开发、产品本地化适配及全球市场拓展等方向展开实质性落地探索,为新赛道业务的稳健推进积累了关键资源与实践经验。

6、资本运作赋能发展,分红派现厚报股东2025年,公司精准把握资本市场机遇,稳步推进多元化资本运作,为全球业务拓展筑牢资本根基。

同时,公司秉持长期回报股东的理念,持续实施高比例现金分红,以扎实经营业绩回馈投资者信任,彰显公司经营稳健性与发展信心。

资本运作精准发力,为全球布局注入新动能:①启动港股IPO,迈入国际资本市场新征程。

2025年公司正式向香港联交所递交上市申请,这一举措标志着公司国际资本市场战略布局迈出关键一步,将成功搭建起更广阔的国际融资平台,并为公司全球化业务拓展、海外产能建设及新赛道布局等注入强劲资本动力;②完成海外重要收购,夯实品牌渠道竞争壁垒。

公司以1,500万美元完成对境外公司ChampionMotorsportsGroupHoldings,LLC.的100%股权收购,通过此次收购斩获标的公司成熟的直营渠道网络,直接助力大排量UTV等新品快速切入北美专业商超渠道,成功拓宽增量空间,同时扩大公司在美国市场的自有品牌销售占比,进一步强化对海外销售渠道与品牌运营的核心掌控力。

坚持高比例现金分红,以实际业绩回馈股东:公司重视投资者回报工作,持续实施稳定且高比例的现金分红政策,与股东共享发展成果。

2025年5月,公司披露《2024年年度权益分派实施公告》,向全体股东每10股派发现金股利人民币15元(含税);2025年9月,公司披露《2025年半年度权益分派实施公告》,向全体股东每10股派发现金股利人民币15元(含税)。

自A股上市以来,公司累计现金分红达7.08亿元。

高比例的分红兑现了公司对股东的回报承诺,充分体现了公司良好的盈利水平与可持续的现金分红能力。

(一)宏观形势和行业格局的变化根据《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》和中国证监会的相关法律法规,公司所属行业为“C制造业”下的“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”。

公司是一家立足于国际视野的电动出行及户外休闲解决方案提供商,致力于为全球消费者提供“无限户外驾乘体验”。

公司产品主要包含电动出行和动力运动两大类型,具体情况如下:(一)电动出行产品所处行业情况电动出行产品(E-mobility)是指以车载蓄电池或其他储能装置为动力来源,主要用于短途个人或少量人员通勤的交通工具。

目前,公司电动出行产品主要分为电动低速车和电动两轮车两大品类。

公司上述产品所处细分行业的基本情况如下:1、电动低速车行业概况在全球新能源出行转型与短途交通升级的背景下,电动低速车凭借购置与使用成本低、操作简便、环保节能等特性,不仅成为北美地区许多家庭日常通勤、购物代步、休闲娱乐的“第二辆车”,也在旅游景区、大型校园、高尔夫球场及安防巡逻等商业与公共服务领域发挥重要作用。

电动低速车行业增长潜力巨大,核心源于其对万亿级家用汽车市场的补充和替代,在成本端、应用端、消费端的多重优势共同构筑了广阔的增量空间。

从市场基础来看,美国作为全球核心市场,超一半道路限速低于35英里/小时,为电动低速车提供了天然的适配场景。

同时,美国60%以上的出行需求集中在5英里及以下的短途范围,而电动低速车80公里左右的续航能力与灵活便捷的使用特性,与该类高频出行需求高度契合,有效解决了传统汽车在短途场景中面临的停车难、使用成本高、灵活性不足等痛点。

购置成本层面,电动低速车具备显著优势,美国市场电动低速车零售价约1万美元,远低于小型燃油车的市场价格,且随着美国传统燃油车价格持续上涨,进一步放大了电动低速车的性价比优势。

长期运维层面,电动低速车百公里耗电费用显著低于燃油车油费,其简单的机械结构致使维护及维修成本低廉,同时可规避高额保险、复杂保养等传统车辆的经常性支出,部分地区还能享受免年检、购车补贴等政策红利,持续降低用户使用门槛。

目标群体的规模、需求强度与消费能力形成增长合力,共同驱动行业持续扩容。

电动低速车核心消费群体聚焦年收入≥10万美元、拥有独栋或联排自有住房的家庭,以美国中产阶级与老年人群体为代表:中产阶级作为消费市场中坚力量,日常通勤、周末“微度假”等短途出行需求频繁,对性价比和实用性的追求与电动低速车特性高度匹配;老年人群体规模持续扩大,对社区代步、就医购物等便捷出行工具的需求旺盛,电动低速车的安全属性与操作便捷性精准契合其使用诉求。

中产家庭与规模持续扩大的老年群体共同构成了稳定且消费意愿强烈的用户基础,推动产品从功能性工具向品质化生活方式载体演进,而低售价门槛也进一步吸引了价格敏感型的年轻新用户,从而助力用户规模的扩张。

此外,电动低速车的使用周期短于传统汽车5-10年的使用周期,更快的迭代节奏加速存量用户更换频率,支撑需求持续增长。

从市场规模来看,全球电动低速车行业正处于快速成长期。

据弗若斯特沙利文行业研究显示,电动低速车市场规模预计将从2023年的11亿美元增长至2030年的67亿美元,2025年至2030年年复合增长率保持在25%以上。

同时,根据弗若斯特沙利文行业研究报告:北美市场凭借超60%出行集中于短途场景的特点、中产阶级与老年人群旺盛的代步需求,叠加封闭社区等高频使用场景,具备更高的市场成熟度,预计北美电动低速车可服务目标市场规模(SAM)已达约3,500亿美元,增长动能强劲稳健;欧洲及日韩市场亦具有可观增长空间。

从行业格局来看,当前行业竞争已从早期产品竞争逐步转向涵盖智能化技术迭代、场景解决方案与本地化服务的综合竞争阶段,中国企业凭借技术创新、供应链效率与快速响应能力,正逐步提升全球市场影响力。

未来,随着短途出行需求深化、政策支持加码及技术迭代,市场将进入稳步扩容阶段。

2、电动两轮车行业概况电动两轮车以灵活轻便为主要特点,适合单人或双人短途出行,适配于城市核心区的通勤需求,能灵活穿梭于拥堵路段,也适用于校园、大型厂区内部等短途移动。

同时,电动两轮车具有造型美观、操作简单、驾驶安全等优势,也是一款适合休闲娱乐的运动工具,深受广大消费者喜爱。

全球电动两轮车市场正在稳健增长,据弗若斯特沙利文统计,电动两轮车市场规模从2021年的64亿美元增长至2025年的86亿美元,年复合增长率为7.7%,到2030年市场规模有望扩大至111亿美元,2025年至2030年的年复合增长率为5.2%。

随着全球环保政策的持续加码、锂电池技术迭代带来的成本下降与性能升级,以及城市短途通勤、即时配送等场景的刚性需求释放,市场仍具有潜在增量空间。

(二)动力运动产品所处行业情况户外特种车亦称为动力运动(Powersports),是一种专门针对户外复杂场景打造的车辆,核心在于其具备强大的环境适应能力,能够在各种严苛、复杂的户外条件下正常行驶,发挥相应功能。

公司动力运动产品主要包含全地形车和越野摩托车两大类。

全地形车有着出色的通过性,无论是崎岖的山地、泥泞的沼泽、还是布满沙石的荒野等各类地形,它都能顺利通行,常被应用于户外探险、越野赛事以及一些户外作业场景中。

越野摩托车则凭借其灵活轻便的特点,在一些相对路况稍好但需要快速穿梭的户外区域,比如乡村道路、景区周边道路等发挥优势,同样也在户外休闲娱乐、短途代步等方面有着广泛应用。

全球动力运动市场呈现稳健增长态势,根据弗若斯特沙利文的研究数据,全球动力运动市场由2021年的229亿美元增长至2025年的293亿美元,年复合增长率6.4%,预计到2030年将达到382亿美元,2025年至2030年期间的复合年增长率为5.4%。

从需求层面看,动力运动市场增长源于娱乐消费与功能应用的双重动力。

一方面,全球消费者对户外休闲、越野运动及自然探险的追求日益强烈,推动了产品在个人及家庭用户中的普及与升级。

另一方面,产品在农业、畜牧、林业、应急救援等领域的实用工具属性,构成了稳定且持续的专业市场需求基础。

终端场景的不断丰富,也推动产品向功能更细分、定制化程度更高的方向发展。

从技术演进看,电动化与智能化已成为行业核心发展方向。

各国对绿色出行和产业升级的政策引导,持续推动企业加大在环保与智能技术上的研发投入。

电动产品凭借零排放、低噪音、高扭矩响应及更低的维护复杂度等优势,不仅契合全球环保趋势,也为封闭景区、对噪音敏感的新兴场景提供了解决方案。

同时,电池、电机、电控及智能网联技术的进步,正持续提升产品的性能边界、安全水平与用户体验。

从竞争格局看,动力运动市场在持续增长中逐步分化,形成了以欧美传统品牌占据高端市场、以中国制造商凭借供应链效率和快速迭代能力不断提升市场份额的态势。

随着电动化转型的深入,具备核心技术整合能力、完整供应链布局和灵活市场策略的企业,有望在新阶段建立更强的竞争优势。

(二)公司发展战略公司总体发展战略:专注智能、引领高端、布局全球、稳健经营。

作为新能源智能出行领域的长期践行者和全球市场的参与者,公司致力于持续巩固和扩大在电动低速车等核心业务上的全球市场优势。

在此基础上,公司将以技术创新和市场需求为双轮驱动,全面深化产品的智能化升级——推动电动低速车等主力产品向智能网联、场景自适应等方向演进,提升产品的数据服务能力与用户体验价值。

同时,不断探索智能化产品的应用解决方案,通过“硬件+软件+服务”的融合模式,培育面向未来的增长潜力。

公司将持续深化全球产能协同与北美本土化运营,深耕渠道网络,完善产品与品牌矩阵,构建更具韧性的发展模式,实现高质量、可持续的发展。

(三)2026年度经营计划基于2025年稳步增长的基础上,2026年公司将继续秉承“专注智能、引领高端、布局全球、稳健经营”的总体发展战略,进一步实现高质量增长。

1、全球产能布局与供应链优化2026年,公司将进一步深化北美本土制造能力,聚焦两大关键目标推进产能升级,同时协同全球供应链网络构建更具韧性的运营体系。

一方面,全力提升美国工厂产能规模,力争实现电动低速车2026年在美规模化生产,通过产线优化、效率提升强化核心市场交付能力,从源头筑牢贸易政策风险防控屏障。

另一方面,有序扩大车架等关键零部件的北美本土化制造比例,推动生产环节从整车集成向核心部件自主制造延伸,强化供应链自主可控能力、优化成本结构,逐步构建北美本土化产业配套生态。

在聚焦北美核心制造枢纽的同时,公司将同步优化全球供应链协同部署:东南亚产能将转型为灵活的部件供应与产能补充基地,为全球生产提供适配支持;中国供应链则持续发挥研发创新与精密制造的基石作用,保障核心技术与关键散件的稳定输出,三地形成以“全球协同、灵活调配”的供应体系,全面保障全球化运营的稳定性与高效性。

2、产品智能化升级与新业务探索公司将持续以“电动化、智能化、高端化”为核心发展方向,推动各产品线的技术升级与价值提升。

在电动低速车领域,公司将推动DENAGO与TEKO双品牌协同发展,完善产品矩阵,重点推进产品的智能化升级,包括开发专属车载系统与提升网联功能,以增强用户体验与产品附加值,持续拓展该产品在家庭、社区及特定商业场景的应用;在全地形车方面,稳步推进350CC-700CC大排量全地形车(ATV/UTV)研发,完善中小排量产品覆盖,同时以“轻量化”为优化方向,如应用Q355等高强度轻量化材料,持续推进产品迭代与性能优化,保持其在各自细分市场的竞争力,为公司提供稳定的业绩支撑;在电动两轮车业务上,公司将聚焦核心渠道与爆款单品,深化个性化解决方案,保持业务稳定贡献;在智能化等领域,公司将不断探索与现有渠道资源协同的市场推广模式,同时进一步强化相关技术研发能力布局。

3、高质量渠道拓展与品牌运营深化公司将继续深化渠道网络建设,持续拓展北美优质经销商网络,重点吸纳服务能力强、客户资源优质的核心合作伙伴,提升终端覆盖与服务效能;强化专业商超渠道突破,积极推进TSC、LOWE'S等垂直领域专业商超的入驻与合作深化,同时持续巩固并升级与WALMART、BESTBUY等大型商超的战略协同,扩大SKU覆盖范围,新增相关品类导入,通过“专业渠道精准渗透+综合渠道广度覆盖”的组合策略,提升垂直领域市场份额与大众消费触达效率。

在品牌建设层面,公司将持续加大资源投入,依托多元化营销活动、高端场景联动及精准的消费者沟通,不断提升旗下自主品牌的知名度与美誉度。

同时,以渠道拓展为载体,实现品牌曝光与终端体验的深度融合,进一步强化高端化品牌认知,夯实自主品牌信任度与忠诚度。

4、全球研发布局与人才体系建设为构筑面向未来的可持续技术竞争力,2026年公司将不断深化全球化研发网络布局,并配套实施系统性的人才战略。

在研发组织建设上,公司将按规划推进杭州、重庆及美国研发中心的职能完善与团队扩充,形成跨区域协同、聚焦明确的研发体系。

国内研发中心将侧重于基础技术、核心平台与整车工程;海外研发中心将强化智能技术洞察、本地化产品定义与软件生态建设。

与此同时,公司将持续优化“引进与培养并重”的人才机制,通过多渠道引进资深技术骨干、行业专家及高潜力的年轻工程师,加强激励机制和鼓励创新成长,不断充实各研发中心的核心力量。

公司将重点覆盖智能技术、整车集成、三电系统等关键领域岗位,并建立常态化的内外部技术交流与专项培训机制,致力于打造一支专业化、国际化且能持续进化的研发团队,为公司的长期创新提供核心驱动力。