长华化学 301518

1、概述2025年,公司作为国内聚醚多元醇行业头部企业,紧抓行业结构优化机遇,聚焦核心优势业务深化布局,通过产品结构升级、技术创新突破、成本管控提质实现经营业绩显著修复,核心竞争力持续凸显。

2025年度公司实现营业收入27.55亿元、归属于母公司股东的净利润9,721.81万元,其中归母净利润同比增长67.17%,盈利水平显著回升,核心优势业务成为业绩增长的驱动力。

公司主营业务为聚醚多元醇系列产品的研发、生产与销售,主要产品覆盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚三大品类,其中依托公司核心技术创新能力,高活性POP、高回弹PPG实现高附加值与规模化量产,成为核心盈利产品；具有绿色、高性能特质的特种聚醚,依托高技术壁垒与广阔发展空间,成为核心培育产品,三大技术型核心产品构筑公司坚实业务基本盘,高附加值核心产品营收占比持续提升,成为对冲行业风险、拉动业绩增长的关键。

图：公司聚醚多元醇产品涉及的产品类别（注：高活性POP及高回弹PPG为公司核心盈利产品、特种聚醚为公司重点拓展的高附加值产品）核心盈利产品：高活性POP、高回弹PPG,技术创新筑牢规模与盈利双优势高活性POP、高回弹PPG是公司技术创新成果落地的核心载体,依托多年自主研发的聚醚合成核心工艺,公司实现多款产品的技术迭代与性能升级。

其中高活性POP攻克高固含量、低黏度的技术难点,产品适配高端家居海绵、汽车内饰的定制化需求；高回弹PPG的Hiclaim®系列聚醚,依托公司自主研发的国际领先的有机醇盐催化剂技术,成功实现低气味、高稳定性、高回弹度的核心技术优势,精准契合汽车、鞋材轻量化、舒适化的行业发展趋势,成为新能源汽车座椅、高端鞋材等领域的核心优选原料,产品综合竞争力位居行业前列。

依托核心技术创新能力形成的产品优势,公司实现该类产品的规模化量产,据中国聚氨酯工业协会统计,公司POP产品销量国内市场占有率26.35%,国内排名第二。

在行业普通软泡聚醚同质化竞争激烈、毛利率承压的背景下,公司凭借技术赋能的产品优势,巩固与汽车、家居、鞋服等领域头部客户的深度合作,订单稳定性与客户粘性持续提升,2025年该类核心盈利产品毛利率稳步回升,成为公司营收与利润的坚实基础,彰显技术创新驱动的规模与盈利双优势。

图：应用公司产品的知名品牌核心培育产品：特种聚醚,技术壁垒打造绿色高端增长新引擎特种聚醚是公司聚焦绿色、高性能赛道的核心布局,主要涵盖生物基聚醚、功能型抗菌除螨聚醚、二氧化碳聚醚及非离子表面活性剂类的其他特种聚醚。

依托高力度的技术研发投入与持续的创新突破,公司在特种聚醚全品类领域构建起较高技术壁垒,特别在绿色高端特种聚醚研发与生产方面占据先发优势。

其中,生物基聚醚以可再生生物质为原料,契合“双碳”战略发展趋势,产品环保性与性能兼具,应用于高端日化、可降解聚氨酯材料等领域；功能型抗菌除螨聚醚攻克高效抗菌、长效除螨的技术难题,应用于高端家居、汽车、鞋服等领域；另外,报告期内重点投资建设的二氧化碳聚醚作为公司战略性布局产品,于2026年3月建成,该产品以二氧化碳替代部分石化原料,兼具环保性与高性能,应用场景覆盖部分聚醚及聚酯的应用领域,未来可为公司实现合成革、油墨等新领域的扩充,为公司持续丰富及优化产品结构、客户结构提供更广阔的空间。

整体来看,公司特种聚醚全品类依托高技术壁垒与下游新兴领域的广阔发展空间,成为公司突破行业同质化竞争、实现高端化转型的核心抓手,未来将持续释放增长潜力,打造公司业绩增长的核心新引擎。

技术创新：核心竞争力的底层支撑,构筑全链条发展优势公司核心产品的竞争力与业务的稳步发展,根植于持续的技术创新投入与全链条的技术创新体系构建,技术创新成为公司核心竞争力的底层支撑,为二氧化碳聚醚、生物基聚醚、功能型抗菌除螨聚醚等高端产品研发,为高回弹PPG的Hiclaim®系列聚醚性能升级筑牢壁垒。

在研发体系建设上,公司不断扩充研发人员、加强研发团队建设,构建从基础研究、工艺开发到产业化落地的全链条技术创新体系,实现技术成果的快速转化；在核心技术攻关中,公司拥有自主研发的国际领先的有机醇盐催化剂技术,累计获得多项发明专利证书,另有1项国际专利在受理中。

历时10余年的技术攻关成果,不仅显著提升核心产品性能,更有效降低生产成本,成为全系列产品竞争力的核心保障。

在产学研合作上,公司与南京工业大学、苏州大学等高校深度合作,整合高校科研资源与公司产业化优势,聚焦绿色、低碳、可循环及功能型等前沿领域开展联合研发,实现核心技术的持续迭代；在技术应用上,公司以市场需求为导向,推动技术创新与下游应用场景深度融合,针对不同客户的定制化需求开展技术开发,实现“技术创新-产品定制-客户绑定”的发展模式,进一步提升技术创新的商业价值。

2025年,公司通过持续的技术创新突破,不仅实现高回弹PPG的Hiclaim®系列聚醚、功能型抗菌除螨聚醚等产品的高附加值及竞争力,实现市场份额逐步放大,更在二氧化碳聚醚等绿色高端聚醚领域形成先发优势,构筑起“研发-生产-应用”的全链条技术创新优势,持续夯实公司核心竞争力。

主营业务发展趋势与布局：以技术创新为核心,推动高端化、绿色化转型2025年,公司以技术创新构建核心主营业务发展格局,特种聚醚等核心培育产品带动高附加值产品持续突破,成为公司应对行业风险、实现业绩增长的关键。

面向未来,公司将持续以技术创新为核心驱动力,深化优势业务布局,推动公司主营业务向高端化、绿色化深度转型：一是持续加大核心盈利产品的技术迭代投入,高回弹PPG品类下的Hiclaim®系列聚醚等产品的高端定制化需求,优化产品性能,进一步巩固市场规模与盈利优势,提升高附加值产品占比；二是深化特种聚醚全品类的技术创新与品类拓展,加快二氧化碳聚醚、生物基聚醚、功能型抗菌除螨聚醚的市场拓展步伐,充分释放核心培育产品的增长潜力；三是聚焦绿色低碳发展趋势,以技术创新为核心,持续完善绿色聚醚产品体系,打造公司核心竞争力,实现从“规模领先”向“技术领先、价值领先”的跨越。

1、面临的机遇（1）政策红利持续释放国内外绿色低碳政策趋严、导向清晰,国内“双碳”目标下,绿色化工产业扶持政策持续加码,对二氧化碳资源化利用、高端绿色聚醚研发提供更多政策与资金支持。

国际上,欧盟CBAM全面实施推动全球化工品贸易低碳化转型,公司核心产品符合国际环保标准,有利于拓宽海外市场准入；同时依托国内行业整治深化契机,巩固头部企业地位,提升市场份额。

（2）产品技术优势持续凸显公司年产8万吨二氧化碳聚醚项目于2026年3月下旬进入试生产,后续逐步实现产能爬坡。

该产品兼具高性能、碳中和及可循环特性,应用覆盖汽车复合绵、合成革、弹性体等多个应用领域,已通过多家中高端客户验证,随着市场培育推进,将成为公司核心增长极。

同时,公司有机醇盐催化剂技术达到国际领先水平,依托该技术开发的低VOC、低气味Hiclaim®系列聚醚,契合新能源汽车、高端鞋材等高端需求,有利于提升高附加值产品占比,强化技术壁垒。

（3）市场空间持续拓展国内下游新能源汽车、高端软体家居等领域持续增长,带动高端聚醚、功能化聚醚需求稳步提升；海外新兴市场制造业升级提速,聚醚产品需求旺盛。

公司设立Carnol聚醚全球事业部及海外事业部,加快海外市场布局,可依托产品环保优势突破贸易壁垒,拓展海外高端客户。

此外,行业供应链区域化调整深化,公司凭借全链条技术体系与稳定供应链能力,优化国内外市场布局,实现协同发展；同时通过产学研协同创新与技术迭代,持续拓展应用场景,培育新的盈利增长点,巩固行业领先地位。

2、发展战略展望未来,公司将以绿色低碳、技术引领、全球布局、价值共赢为核心战略方向,坚持高质量发展主线,全面构建绿色化、高端化、国际化、可持续的现代化产业体系,持续巩固并提升在全球绿色聚氨酯领域的领先地位。

在绿色发展战略上,公司以“双碳”目标为引领,全面推进绿色制造与全产业链低碳转型。

通过构建绿色工厂体系、深化节能降碳改造、完善绿色供应链管理,形成从原料采购、清洁生产到产品绿色设计与循环利用的全链条绿色发展模式,推动企业发展与生态保护协同共进,打造行业绿色发展标杆。

在技术创新战略上,坚持以核心技术构筑长期竞争壁垒,持续加大研发投入,强化研发团队与创新体系建设。

聚焦绿色聚醚、功能化聚醚及高端催化技术等关键领域,加快技术迭代与成果转化,不断提升产品高端化、差异化水平；同时深化产学研协同创新,布局前沿技术与前瞻应用,巩固公司在绿色聚氨酯领域的技术领先优势。

在市场与全球化战略上,以结构优化与价值提升为目标,深耕国内高增长赛道,积极拓展海外高端市场。

依托绿色低碳产品优势,主动适配国际绿色贸易规则,稳步提升全球市场覆盖与品牌影响力；持续优化客户结构与产品结构,强化与战略客户深度合作,不断拓宽应用场景,实现国内外市场协同发展、营收结构持续优化。

在可持续发展与价值创造战略上,坚守企业社会责任,统筹企业发展、投资者回报与社会贡献。

持续完善投资者回报机制,以稳健经营与持续成长为股东创造长期价值；积极践行ESG理念,推动绿色低碳技术普及与产业链协同升级,助力行业高质量转型发展,实现企业、投资者与社会多方共赢。

3、下一年度经营计划2026年公司经营层将围绕发展战略,聚焦核心任务,依托高质量发展内生动力,实现提质增效与稳健发展。

具体举措如下：（1）加速核心项目产能释放全力推进二氧化碳聚醚及高性能多元醇一期项目产能爬坡,持续优化生产工艺与效能管理,确保2026年实现稳定量产与规模化供应；依托Carnol聚醚全球事业部,加快国内外渠道布局与客户拓展,推动绿色低碳产品快速放量,形成规模化营收贡献,培育新的核心盈利增长点。

（2）加大研发创新投入,强化技术驱动持续加大研发投入,积极开发新产品与新应用,重点聚焦绿色聚醚、功能化聚醚及核心催化技术迭代升级。

加强研发人才梯队建设,引进行业高端人才,完善研发激励机制,推动研发成果快速转化,巩固技术领先优势。

（3）推进精益生产与降本提质增效落实“人工智能+石化化工”要求,推动生产流程数字化、智能化转型,优化生产组织与成本管控体系,降低单位产品成本；强化全过程质量管控与工艺精益优化,严格把控产品关键性能指标,持续提升产品稳定性与品质一致性；采用合约采购与订单采购相结合模式,保障核心原材料稳定供应,对冲价格波动风险,提升产销率与盈利能力,实现生产效率与经营效益双提升。

（4）优化市场与客户结构国内市场聚焦新能源汽车、软体家居、合成革、涂料等领域的中高端市场,深化与核心战略客户合作,优化客户结构与产品结构,提升客户质量与合作粘性；海外市场重点拓展东南亚、南美、欧洲等市场,主动适配欧盟CBAM等绿色贸易壁垒要求,强化环保合规性,稳步提升出口占比,实现国内外市场协同发展、双向赋能。

公司将依托核心项目产能释放、产品结构升级与市场拓展成效,全力保障经营业绩稳健增长,增强盈利能力与可持续发展能力。

请投资者注意：上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺,敬请理解经营计划与业绩承诺的差异,注意投资风险。