中远海能 600026

2025年,面对不确定性持续攀升的外部环境以及复杂多变的全球能源贸易格局,本集团始终聚焦提升客户服务能力与全球能源供应链韧性,坚持“提质增效重回报”的战略主线,通过以下七大核心举措的协同推进,夯实经营业绩,提升运营质量。

报告期内,本集团实现归属于上市公司股东净利润人民币40.37亿元,加权平均净资产收益率约达到10.4%,资产负债率进一步优化至46.1%,高质量发展持续迈上新台阶。

一是全球油轮配置能力不断增强,经营网络持续优化,通过积极开拓新兴客户与第三国市场、提升中小船型全球化运营程度,妥善应对市场波动。

二是LNG运输业务高质量稳步发展,持续巩固行业领先地位,精准落实重大项目,运营管理能力持续提升,不断贡献稳定收益。

三是能源化工品物流供应链持续完善,“链式”经营蓬勃发展,创新推出“远海锦程”“远海环洋”数字化供应链产品,实现端到端服务升级。

四是成本管控与资金优化精益求精,通过全面预算与精益管理,运营成本管控实现突破,资金成本优势进一步提升。

五是以科技创新驱动绿色转型,新质生产力加速培育,智能船管等应用建设加速推进,甲醇双燃料动力油轮启动建造,绿色创新技术储备不断丰富,绿色转型迈出实质性步伐。

六是安全管理体系不断完善提升,依托科技兴安实现“技防智控”,并开展多项安全专项排查活动,以高水平安全护航公司高质量发展。

七是资本运作成效显著,高效完成人民币80亿元向特定对象发行A股股票,引入长期投资者优化资本结构,为长远发展注入新动能。

（一）公司“提质增效重回报”行动方案的执行情况1.主业提质与经营增效：核心竞争与盈利能力持续巩固本集团始终聚焦油运与LNG运输两大核心主业,并积极向能源化工物流供应链延伸,主业基本盘持续稳固,经营效益在攻坚克难中实现提升。

核心主业经营韧性增强：面对外部市场的剧烈波动,油轮板块深化全球化经营,全球资源配置与盈利能力显著提升；内贸原油市场份额保持领先；LNG运输板块运力规模与经营业绩再创新高；能源化工品运输板块整合成效显现,客户粘性进一步增强。

运力资源优势持续释放：本集团依托联营池协同优势,统筹自有及租入运力资源,通过航线网络与承运能力的深度融合,发挥全球网点带来的船位布局优势,精准匹配多元化原油进口需求,原油承运份额持续提升,赢得客户广泛认可。

全链条服务产品落地创效：本集团成功打造并深化运营“远海锦程”、“远海环洋”两大数字化供应链核心产品,进一步构建全链条物流服务体系。

成本管控精准有力：本集团锁定燃油消耗、燃油费用、财务费用三大着力点；推进业财深度融合,拓宽融资渠道,统筹融资与资金管理,充分利用“两新”及绿色金融政策窗口,节约利息支出。

2026年,本集团将进一步提升全球枢纽通道能级,优化全球航线网络与运力投放；构建并实施船舶全生命周期成本规划体系；持续拓展能源综合物流服务,推动核心供应链产品规模化复制与迭代升级。

2.创新驱动与绿色转型：新质生产力发展动能加速凝聚本集团将科技创新与绿色低碳作为培育新质生产力的核心双翼,相关能力建设取得实质性突破。

数字化创新应用取得突破：本集团船舶智能管理平台功能覆盖面进一步加大,成功建成智能航线、主机工况异常预警、能耗智能监控等关键模块；自研垂类大模型“海能（Hi-Energy）”及区块链电子提单等创新应用成功落地。

绿色低碳转型迈出坚实步伐：本集团在新建运力上加大绿色能源动力投入,开启绿色船队新篇章；规模应用减阻涂层、节能附体等绿色技术,制定CII评级提升计划,进一步提升船舶能效。

2026年,本集团将加大科研力度,推动高质量培育新质生产力,进一步探索数字化供应链建设与智能技术的实船运营与管理；推进绿色低碳技术的规模化应用；参与碳捕集技术研究,持续提高船舶运营效能和市场竞争力。

3.投资者回报与价值认同：股东获得感与市场认同度提升本集团牢固树立股东回报意识,通过稳定分红与高效的资本运作,切实提升股东获得感与市场价值认同。

持续做厚股东回报：本集团严格实施《中远海能未来三年（2025-2027年）股东回报规划》,以稳定、可预期的务实举措回馈股东信任。

近年来,本集团派息率持续稳定在50%左右,并积极通过实施中期分红,进一步提高分红频率与灵活性,切实提升股东持有的回报水平与获得感。

高效完成资本运作：本集团高效完成约人民币80亿元的向特定对象发行A股股票项目,发行价格远超底价,展示了资本市场对本集团投资价值的高度认可；通过非公开发行,本集团成功引入长期价值类股东,资本结构进一步优化,为长远发展注入新动能。

市值与ESG表现获得认可：本集团通过稳健经营与积极的投资者沟通,获得了资本市场的广泛认可,总市值得到进一步增长。

本集团ESG治理与实践表现获得资本市场机构与评级机构的认可,恒生ESG评级由A跃升至A+,入选恒生可持续发展指数TOP50,连续两年登榜标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》。

2026年,本集团将持续优化股东回报机制,强化现金分红与本集团盈利能力的匹配度；深化资本市场互动,聚焦市值管理,推动价值发现；持续强化ESG治理与信息披露,将ESG因素深度融入战略与运营。

4.投资者沟通与信息披露：投资透明度与信任度增强本集团致力于构建透明、互信的投资者关系,信息披露与沟通质效持续提升。

多元化投资者沟通深入开展：2025年全年,本集团通过线下路演、电话会议、投资者调研、券商策略会、网络业绩说明会等形式开展与投资者的互动交流活动,覆盖投资者1,814人次。

除常规的业绩路演外,本集团还结合具体的资本运作项目开展境内外专项路演、积极参与上交所举办的境外投资者交流活动,并在中远海运集团资本市场日开展推介,创新并丰富投资者关系交流渠道,深化境内外投资者对本集团的认知与了解,有效充实投资者储备。

信息披露质量与可读性持续提升：公告严格遵守真实、准确、完整、及时、公平的信息披露准则,向资本市场准确披露相关信息,维护投资者合法权益。

同时,本集团提炼简洁、清晰的投资叙事,制作业绩推介PPT,为资本市场构建投资逻辑奠定基础,并创新采用“一图读懂业绩”、高管音视频解读等形式,显著提升了公告的可读性与信息传递的有效性,帮助投资者更便捷、更深入地理解投资价值。

2026年,本集团将继续以投资者需求为导向,进一步优化沟通机制与渠道,提升沟通的针对性与深度；持续创新信息披露形式,完善自愿性披露,致力于打造更透明、更易懂的信息披露环境。

5.公司治理与风险防控：稳健运营根基持续夯实本集团持续完善现代企业治理体系,筑牢风险防控底线,为高质量发展提供坚实保障。

治理结构持续优化：本集团严格落实监事会改革要求,实现监事会的职权向董事会审计委员会的平稳过渡。

围绕新《公司法》及公司股票上市地两地监管规定,结合本集团实际,全面修订《公司章程》等25项制度,确保本集团治理结构符合最新监管要求,修订和审议程序合规、规范。

安全防控体系与风险防控加固：本集团成功构建并深化了覆盖生产、合规、财务及网络等领域的安全防控体系。

通过强化治本攻坚与科技兴安,广泛应用智能监控系统,实现安全监管向“技防智控”升级,全年未发生责任性重大安全事故,船舶检查保持高通过率；面对复杂国际环境,依托合规风控智能平台落实常态化风险管控机制,实现全业务链自动筛查与动态监控,确保全球运营合规稳健；同时,深化廉洁风险防控、持续完善财务内控与网络安全架构,筑牢运营底线,报告期内,本集团未发生任何贪污、腐败或贿赂案件,未发生重大经营风险及数据安全事件,为高质量发展提供了坚实保障。

中小投资者权益保障落实：本集团制定了《中远海能市值管理制度》,从制度层面明确保障原则,将保护投资者尤其是中小投资者利益内化为公司治理的明确目标与措施；在面对A股定增、关联交易造船等涉及全体股东重大利益的议案时,本集团丰富通函等信息披露内容,为中小投资者提供独立判断依据。

同时,本集团持续畅通IR电话、IR邮箱、上证e互动等投资者交流渠道,切实维护中小投资者合法权益。

2026年,本集团将以高标准优化治理机制,持续深化覆盖经营、合规、财务、生产、网络等领域的安全防控体系建设,并不断完善内部激励约束机制,进一步激发内生性的价值创造动力。

(一)行业格局和趋势1.行业供需格局和发展趋势（1）国际油运市场在供需基本面不断优化、竞争格局出现改变、地缘政治风险愈发加剧的背景下,国际油轮运输已加速步入繁荣时期,2026年运价中枢有望进一步提升。

从石油供需来看,主流机构均认为2026年全球石油供应过剩将加剧,以沙特为代表的OPEC+自2025年4月宣布放松减产以来,9-10月增产放量的效果已显现,2026年OPEC+仍有剩余200万桶/天的产量空间可以释放,将根据油价在“减产保价”与“增产保份额”间寻求平衡。

IEA认为全球石油供需平衡继续呈现供应严重过剩局面,原油产量和库存激增,预计2026年全球石油需求同比增长85万桶/天,全球石油供给同比增长240万桶/天。

运输需求方面,全球油品贸易将明确呈现“原油聚焦亚洲、成品油多元分流”的格局。

亚洲作为全球最终消费中心的地位预计持续巩固,而地缘政治冲突与欧美制裁政策的延续,或进一步推动贸易格局发生改变,推动更多石油流向合规市场,进而提升吨海里需求。

同时,南美国家的产量增长,以及OPEC+的预期增产,将为合规市场带来增量需求。

成品油贸易区域分化加剧,多元供应格局成形。

欧洲全面禁止间接进口源自俄罗斯原油加工的成品油,其炼能缺口将更多依赖中东以及亚洲国家进口支撑；印度炼能预计在2026年达到48万桶/天,将提升其成品油出口量,主要流向非洲、东南亚及欧洲。

运力供给方面,油轮各船型均迎来一定量的新船交付。

其中,VLCC预计全年交付35艘,占现有船队的3.9%；苏伊士、阿芙拉/LR2和MR船型将分别交付约46艘、77艘和115艘,分别占各自船型总数的6.7%、6.4%、6.3%。

整体而言,公司预计2026年VLCC市场表现将持续领涨于其他船型,地缘冲突事件将阶段性加剧运价的不确定性与波动性。

上述提及的吨海里需求增量将陆续涌入合规市场,虽然VLCC会出现少量新船交付,但是在欧美制裁收紧的局面下,大量非合规运力已经受限,全球可用运力进一步吃紧。

同时,目前全球VLCC的集中度已经显著提升,竞争格局的转变将增加船东的影响力及话语权,从而提升合规油轮的资产价值与盈利能力。

（2）国内油运市场中海油“增储上产”战略的持续推进,将带动海洋油运输需求实现平稳增长；中转油领域,沿江炼厂水运需求短期内将维持高位,大型炼化企业水运需求保持平稳。

综合来看,2026年国内原油运输需求预计在2025年的基础上实现小幅增长。

受成品油消费持续下行、国内炼厂布局优化落地的影响,成品油运输需求正逐步向区域化短途调配转型,预计内贸成品油运输市场整体延续低迷态势。

（3）LNG运输市场2026年,预计全球新增LNG液化产能持续释放,LNG贸易持续复苏。

根据Drewry预测,2026年新增LNG液化产能将达约4,300万吨/年,美国、澳大利亚及卡塔尔将引领增量。

在新产能陆续释放的支撑下,全球LNG贸易预计同比增长6.4%。

在工业活动回暖、城市燃气及交通运输需求走强预期的支撑下,中国LNG全年进口量预计同比增长14%。

LNG即期运输市场在短期内或将继续承压,积极预期逐步在中长期租船市场体现。

短期来看,LNG船队保持较快增速,即期市场供需格局仍偏宽松。

虽然2026年新增液化产能上线将推动贸易及用船需求增长,但由于新船交付规模较大,LNG运力供大于求的局面将持续。

此外,欧亚需求差异导致的贸易套利窗口、美湾到亚洲的长航线能否释放、国际经贸政策与地缘政治事件仍将深度影响即期市场走势。

中长期来看,在船价高位震荡、融资成本高企和中长期运输需求乐观预期的支撑下,LNG运输船中长期期租租金预计保持坚挺。

随着液化产能集中投产期临近,交船期在2028-2030年的长期期租活动在2025年末已有显著复苏迹象,预计2026年中长期期租市场活跃度将进一步提升。

运力供给方面,2026年新船交付将维持较快节奏,Drewry预计全年将有85艘LNG运输船交付。

同时,在环保政策收紧和即期市场承压的双重压力下,老旧船舶的淘汰预计开始提速。

（4）LPG运输市场根据Drewry预测,2026年全球LPG贸易预计持续增长,将达到1.40亿吨,同比上升4.3%,其中印度进口预计增长5.4%,为VLGC市场提供稳健支撑。

此外,亚洲区域石化产业链的整合与乙烷深加工产能释放,预计将推动乙烯等高端化学品贸易持续活跃,乙烯、乙烷区域贸易需求凸显,内贸乙烯运输具备发展空间。

同时,受益于绿色能源转型加速,绿色船燃、日韩及欧洲工业脱碳需求将持续推动绿氨运输市场的发展,从而拉动对超大型液氨运输船（VLAC）、中型气体运输船（MGC）以及灵活型沿海液氨船的运力需求,液氨运输市场有望成为中长期增量市场。

（5）化学品运输市场根据Drewry预测,2026年,全球化学品海运贸易量预计增长2.2%,吨海里需求增长2.5%。

其中,印度在苯乙烯、乙二醇等领域展现出强劲的进口增长潜力,亚洲内部石化产业链的整合与互补,也将推动区域间贸易量增长。

此外,受益于全球生物燃料需求的扩张,化学品运输市场潜力有所提升。

(二)公司发展战略展望未来,本集团将继续锚定“做全球能源运输卓越领航者”的愿景,聚焦全球能源化工数字化供应链建设,坚持国际化、多元化发展,全力推动实现“四个全球领先”战略目标,切实承担起国家能源运输的使命和责任,不断增强企业竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。

公司将坚持稳中求进工作总基调,着力推动高质量发展。

油轮运输业务作为公司的核心业务,将巩固领先优势,加快战略结构调整,力争成为全球油轮运输行业引领者；LNG运输业务作为公司资源配置相对集中的第二大核心业务,将持续发挥效益稳定器作用,加快自主能力提升,力争成为全球领先的LNG运输服务商；LPG运输业务、化工品运输业务将加强运营能力、盈利能力提升,力争成为公司高质量发展的新引擎；仓储码头业务将聚焦创效能力提升,释放改革效能,全力成为链式发展的重要支撑。

围绕实现战略目标,公司将持续加强安全保障能力建设,建立一体化的安全管控模式；不断推进科技数智能力建设,释放科技和数据的赋能效用；加强POOL商业模式应用,打造行业差异化竞争优势；精准把握航运市场和资本市场的周期走势,实现生产经营和资本运营的“双轮驱动”；加快“低碳航运”转型,努力打造“可持续发展引领者”品牌形象。

(三)经营计划1．2025年度经营计划完成情况回顾2025年,本集团实际实现营业收入人民币238.92亿元,为计划数的96.8%；实际发生营业成本人民币176.50亿元,为计划数的91.6%。

全年新增船舶15艘、处置船舶7艘,基本完成本公司2024年度报告中披露的船舶发展计划。

报告期内经营业绩符合预期,主要经营目标均已实现。

2．2026年度经营计划根据2026年国内外航运市场形势,结合本集团新增运力投放情况,本集团2026年预计实现营业收入人民币231.7亿元；发生营业成本人民币175.4亿元。

根据公司董事会已批准的2026年度投资及处置计划,结合已签署造船合同的交付进度,2026年,本集团预计新增油轮运力4艘、29.4万载重吨,处置油轮20艘、176.7万载重吨；新增LNG船10艘、174.0万立方米（含联营、合营公司购建船舶）；新增LPG船5艘、18.5万立方米（含长期租入船舶）。