国投资本 600061

（一）市场回顾2025年,世界变乱交织、动荡加剧,地缘冲突多发,全球贸易壁垒增多,国际经济贸易秩序遇到严峻挑战,世界经济增长动能不足,大国博弈更加复杂激烈,外部环境的复杂性、严峻性、不确定性持续加深。

国内方面,供强需弱矛盾突出,国内大循环存在堵点,部分领域风险隐患仍然较多,新旧动能转换任重道远。

与此同时,我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大,长期向好的支撑条件和基本趋势没有变,中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势日益彰显。

我国经济持续运行在合理区间,全年GDP同比增长5%,保持总体平稳、稳中有进的良好态势,展现出强大韧性与强劲活力。

年内,面对多重风险挑战交织叠加的内外部形势,我国资本市场坚持稳中求进、提质增效,基础制度不断完善,市场韧性和抗风险能力明显增强,投资者信心和预期明显改善。

2025年A股市场整体呈现震荡上行行情,上证指数涨幅18.41%,深证成指涨幅29.87%,创业板指涨幅49.57%,A股总市值超过100万亿元。

资本市场投融资综合改革纵深推进,科创板落地实施“1+6”改革举措,创业板正式启用第三套标准,进一步拓宽创新企业的融资渠道,优化并购重组制度；投资端改革同步深化,公募基金高质量发展行动方案落地,长期资金入市渠道持续拓宽；上市公司主动回报投资者意识显著提升,积极开展股份回购,现金分红金额创历史新高,为资本市场高质量发展奠定了扎实基础。

（二）公司主要经营情况分析报告期内,面对复杂的外部环境,国投资本在公司董事会的领导下,以打造国内一流产业金融管理平台为目标,全力推进改革转型,优化金融业务布局,完善风险防控体系,强化业务协同,深挖内部潜能,抢抓市场机遇,多项工作取得显著成效。

主要经营情况如下：1.系统谋划,推进转型,增强产业金融核心竞争力报告期内,公司深入研究重点战略事项,高质量编制“十五五”规划。

加速推进国投资本专业化管理提升及金融企业业务转型发展方案落地,在以风险管理为核心、以战略闭环为牵引、以运营督导为抓手、以业绩考核为导向、以中后台支持为保障的“五位一体”管理体系基础上,建立统筹督导机制,推动各企业锚定转型目标,切实发挥服务实体经济的核心功能,持续增强产业金融核心竞争力。

国投资本及控股投资企业通过直接投资、提供资本中介服务等方式服务实体经济（不含房地产）规模约2354亿元。

报告期内,公司主要控股投资企业转型发展取得良好成效,经营业绩亮点突出。

其中,国投证券（单体）实现净利润27.49亿元,国投泰康信托（单体）实现净利润3.95亿元,国投期货实现净利润3.00亿元,国投瑞银基金实现净利润3.41亿元。

报告期末,国投证券AUM达1.84万亿,同比增长31%；营业网点布局持续优化,完成29家网点撤并,部均创收、人均创能显著提升；买方投顾资产管理规模40亿元,同比增长69%；产业投行协助集团企业发债159亿,IPO过会家数行业第5,金融债主承销规模跃居行业第13；产业研究院顺利完成国资委揭榜挂帅课题研究,联合发布新质蛋白领域第一个创新发展指数；构建企业家服务体系,全年签约34名企业家,签约资产122亿元。

国投泰康信托成立全国首单不动产特需信托,获评“2025年央视财经金融强国年度案例”；与招商银行建立合作,家族信托存续规模位列行业第八。

2.完善治理,深化协同,专业化管理能力持续提升完善公司治理体系,提升治理效能。

报告期内,公司完成监事会撤销及公司治理权责清单修订工作,全面修订20项公司治理相关制度,重塑信息披露管理机制,党委会、股东会、董事会等公司治理决策会议规范高效运转,连续第三年获评中国上市公司协会“董事会最佳实践案例”。

完善协同机制,提升协同发展质效。

公司制定业务协同工作规定,创新构建“制度与组织保障机制、会议与沟通机制、联合营销机制、研究共享机制”四位一体的业务协同管理工作机制；编制《产业金融服务手册》,赋能旗下金融企业围绕集团产业链、产业基金打造协同服务体系。

2025年实现产融协同业务规模超过1600亿元,较上年大幅增长。

国投证券全面参与国投集团资本运作事项,协助国投及成员单位发债159亿,完成国投电力70亿元、国投丰乐10.89亿元两个定增项目,助力国投创新院并购东圣生物；新成立集成电路协同专组、长三角基金协同专组提供相关专业支持服务,深度协同国投系产业基金；产业研究院为国资委、国投集团内客户提供全面的产业研究服务。

国投泰康信托慈善信托业务集团内备案总金额合计4.21亿元。

高效规范开展市值管理工作,制定市值管理制度,开展新一轮2-4亿元股份回购工作。

积极响应上交所倡议,编制并施行《国投资本2025年度“提质增效重回报”行动方案》。

规范开展信息披露,修订公司《信息披露管理制度》,进一步优化信息披露工作机制。

加强多层次投资者交流互动,通过召开业绩说明会、股东会、接待投资者调研、参加路演交流等方式,积极传递公司投资价值,荣获中国上市公司协会“上市公司投资者关系管理最佳实践案例”等多个业内权威奖项。

3.夯实基础,开拓创新,财富管理业务转型取得新成效报告期内,国投资本旗下各金融企业持续推进财富管理业务转型,围绕客户需求创新特色产品与服务,不断拓展和丰富营销渠道,努力满足全社会日益增长的财富管理需求。

截至2025年末,国投资本旗下金融企业管理资产（业务资产）规模10,639.13亿元。

其中,国投证券（含国证资管、国投证券国际、国投期货）管理资产规模1,100.31亿元,国投泰康信托管理资产规模5,927.82亿元,国投瑞银基金管理资产规模3,611亿元。

公司财富管理收入24.45亿元,2025年公司含财率（财富管理收入/公司营业总收入）18.05%。

2025年,国投证券推动研投顾财富管理转型,立足“研”“投”“顾”三端,通过研究资源整合输出、研究体系搭建、配置服务方案制定、顾问服务标准化、系统平台建设以及顾问赋能培训等举措,实现“五化”,即产品研究评价体系化、投资配置专业化、顾问服务标准化、服务赋能平台化、培训赋能体系化,并取得买方投顾转型的阶段性业务成果。

2025年末,买方投顾资产管理规模39.51亿（私募投顾18.73亿、基金投顾20.78亿）,同比增长69%；买方投顾业务（包括股票投顾、基金投顾、私募投顾）本年新增签约14.24万户,同比增长19%；累计签约62.96万户,增长15%；2025年创收4.24亿元,同比增长82%。

国投泰康信托深入践行财富引领转型发展战略,实现财富管理业务的较好突破。

投研能力、资配能力、客户服务及产品体系建设方面,2025年,围绕高净值客户需求,初步搭建并推出了“研究+产品+配置+规划”的资产配置服务体系。

一是做实CIO（首席投资官）机制,常态化开展CIO季度策略会；二是通过CIO策略报告、月报、周报等多种形式,高频次输出投研成果,夯实“专业投研引领”的品牌形象；三是初步构建涵盖“信托特色产品、优选机构资管产品、海量公募基金”的多元产品层级,建立了全品类、全策略的优选产品货架；四是多次举办客户策略会,增强客户黏性；分层分类进行KYC（客户分析技术）营销、识别及维护,切实跟踪客户需求,提升客户体验。

4.健全体系、严控风险,全面风险管理能力进一步加强报告期内,国投资本持续推进“风险穿透、合规垂直和内控闭环”三项核心管理机制全面落地。

常态化开展风险大起底,深化“资产、业务、机构”三层分析框架,持续提升金融业务风险管控能力。

创新设计机构风险管理指数,统筹完善全流程管控工具,组织编制《重点业务管控清单》,更新《风险限额（2025年版）》,全面提升风险管控的精准性与前瞻性。

报告期内,公司整体风险可控在控,资产质量进一步夯实。

国投证券严守不发生系统性风险的底线,各项风险管理机制有效运转,以“管总管细、专业赋能”为工作主线,聚焦主责主业,深化全面风险管理体系建设,努力补齐风险管理短板,以专业风控赋能公司业务高质量拓展。

报告期内,公司各项风险管理机制有效运转,全年重大风险事件“零新增”,风险整体可控。

国投泰康信托持续完善全面风险管理体系与内控管理制度,风险管理水平不断提升。

系统修订风险制度与业务流程,健全风险偏好体系与限额监测机制。

重点围绕财富板块优化内控架构,明确职责、规范审核标准、推进流程重塑,扎实提升业务风险管理水平。

国投瑞银基金不断提升风险管理水平,深入学习证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》,全面强化风险管理体系建设,将风险管理融入经营管理的各个环节。

通过建立健全全面风险管理体系,优化对各类风险的识别、评估、监测和处置的全流程管理。

坚持审慎经营原则,切实防范流动性风险、市场风险和信用风险,筑牢合规风控底线,推动实现可持续的高质量发展。

国投期货围绕全面风险管理主线,多措并举强化风控体系建设与执行落地,取得显著成效。

修订多项核心风控管理制度,优化更新2025年风险限额,进一步健全风控体系。

针对流动性风险、信用风险、模型风险、操作风险、货权风险等关键领域,细化管理要求,强化全流程风险防控。

风险文化建设上,建立风险案例对照排查长效机制,持续开展行业外部风险事件监测分析,并同步开展制度宣导培训,提升全员风控意识。

同时,持续推进风控数字化建设,升级集中风险管理平台相关业务模块,全面提升风险管理精细化、数字化水平。

5.与时俱进,科技赋能,加速推进金融企业数字化转型报告期内,公司加快推进数字化转型,通过AI技术提升产业金融管理能力与综合服务能力。

完成公司技术图谱绘制工作；建设数据湖,实现55个业务条线、706项指标入湖；打造并上线“智研”AI应用,赋能投研业务开展及企业管理场景。

国投证券发布5款“慧”系列AI应用产品,“智能产业研究助手”成功纳入《国投集团人工智能发展规划》高价值应用场景。

2025年,国投证券数字化转型全面支撑,助力业务升级与体验提升。

数字化转型项目全面覆盖前中后台各业务条线与管理领域,通过科技赋能显著提升运营效率、客户体验与市场竞争力。

一是财富与机构业务数字化赋能成效显著。

持续优化手机证券APP,上线鸿蒙版本,发展小程序生态。

打造多层级极速服务体系,机构业务持续夯实技术对AUM的提升作用,自研算法总线减少外部依赖,核心客户交易速度稳居行业前列,极速柜台资产与交易量显著提升。

机构协同平台与客户图谱不断完善,定制化项目引入效率大幅提升。

二是投资、资管、投行等业务领域数字化深度推进。

支持固收、自营、期权做市、北交所做市等多类交易系统上线与优化,助力获得多项做市商资格并取得优异评价。

资管业务完成部分系统升级改造上线,2025年上线量化MOM系统。

投行业务智能工具将文档处理效率提升数倍,推进AI赋能产业投行转型规划。

研究业务平台持续完善,2025年研报管理系统沉淀超千篇研报。

三是运营管理与员工赋能数字化水平跨越式提升。

新企业门户、数字印控平台、商旅费控平台等上线,极大提升协同效率与员工体验。

2025年,企微运用实现质的转变,好友总量与认证客户数激增,覆盖资产规模庞大,企微已成为员工统一展业与客户经营的核心平台。

2025年,国投泰康信托成立科技与数智化战略委员会,以数字化转型为核心驱动力,全面推进并取得了扎实成果。

在人工智能领域,正式发布国投泰康信托人工智能应用与创新规划、财富领域人工智能应用规划及实施方案,打造“理财经理智能助手”、智能编码助手等深度赋能业务一线的应用场景,同步启动沉淀核心智能能力的AI中台建设。

国投泰康信托数据中台项目被中国信托业协会评选为信托行业数字化转型优秀实践案例。

2025年,国投瑞银基金坚持业务和金融科技融合发展、持续推进数字化转型。

完成适老化改造,优化老年用户服务体验,切实践行普惠金融理念；投资业务方面,实现QDII交易系统化管控与业务流程优化；数据建设方面,上线数据服务平台,提供数据发现、订阅、查询、导出等能力,提升数据交付效率与用户体验；人工智能方面,搭建私有化AI算力平台,基于大语言模型及自身管理制度等核心数据,推出企业通用AI助手,实现智能问答等智能化应用。

2025年,国投期货持续深化数字化体系建设,强化企微生态运营,扩大客户覆盖规模并搭建展业服务系统,助力互金渠道引流；推进数字化管理平台三期项目建设,并引入商业BI产品搭建关键指标看板,提升数据决策效能；聚焦AI相关工具的实战应用,开展专项训练营与常规主题培训,夯实数字化转型人才基础。

(一)行业格局和趋势证券行业方面,展望未来,证券行业正处于从“规模扩张”向“高质量发展”转型的关键阶段,行业将可能呈现头部集中与特色细分的生态新格局。

随着行业发展,数字化转型进入“深水区”,AI全面赋能,逐步推进以人工智能为核心的智能化重塑；财富管理方面,随着居民财富增长和资管新规的深化,财富管理成为券商营收的核心增长极,从“卖方销售”向“买方投顾”彻底转型；投资银行业务,综合服务能力将成为核心竞争力,在注册制全面深化和监管政策导向下,投行业务结构发生显著变化,聚焦“硬科技”与并购重组,硬科技（半导体、人工智能等）、并购重组、绿色金融成为投行业务的核心增长点。

此外,机构业务与衍生品方面,风险管理需求驱动爆发式增长；资产管理业务方面,主动管理能力提升,产品创新加速。

信托行业方面,近年来信托业面临风险加剧的挑战,信托行业经历了从高速发展到规范转型的深刻变革,行业正处于转型升级的关键时期,亟须结构性调整。

行业当前有四大明显趋势：一是回归本源,主要是压降传统融资类信托规模,服务实体经济,立足受托人定位,大力发展资产服务信托、资产管理信托及公益慈善信托等；二是差异化发展,各家信托公司正结合自身资源禀赋及战略定位,走差异化发展道路,个别信托公司已经积累了一定的差异化发展优势,形成了特色化、专业化的竞争能力；三是数智化驱动,依托金融科技赋能,有效提升信托公司的风险管理、投资决策以及管理效率等；四是强监管将进一步完善,即监管部门将继续完善监管制度,强化风险监测预警,推动信托公司坚决转型,走可持续、高质量的发展之路。

2025年初,国家金融监管总局发布《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）,《意见》明确提出信托业是我国金融体系的重要组成部分,在服务实体经济和人民美好生活方面具有重要作用,且从控风险、强监管、促转型和优化制度四个方面均提出了相应任务,这标志着我国信托业向高质量发展迈出了重要一步,也对信托公司提出了更高要求,即坚守受托人定位,发挥信托功能制度优势,围绕金融“五篇大文章”,发挥资产服务信托作用,规范开展资产管理信托,积极发展公益慈善信托业务。

预计到2029年,信托业高质量发展基础将得以夯实,风险得到有效管控,业务转型有序推进,机构经营更加稳健,法律制度进一步健全,全过程监管持续加强。

公募基金行业方面,当前我国公募基金行业已迈入高质量发展新阶段,整体规模稳步增长,行业格局呈现头部集中化、中小机构特色化、外资机构加速布局的竞争态势,头部基金公司凭借投研、渠道、品牌优势持续巩固市场地位,中小机构则依托量化、指数、固收+、REITs等细分赛道实现差异化突围,行业生态更趋多元。

未来一段时期,公募基金将围绕权益优先、费率改革、长期资金入市、数字化转型、双向开放五大方向深度演进：产品端以权益类基金为核心,ETF、养老目标基金、公募REITs等创新产品快速扩容,被动投资与主动管理并行发展；行业端费率改革持续深化,浮动费率产品逐步普及,引导行业回归投资者利益至上本源；资金端个人养老金、保险、年金等长期资金持续入市,居民财富配置需求从单一产品转向组合化、顾问化；技术端AI、大数据全面赋能投研、风控与客户服务,数字化运营成为核心竞争力；同时资本市场双向开放提速,外资参与度不断提升,中资机构加快全球化布局。

总体来看,公募基金正从规模扩张转向质量优先、价值创造,在服务资本市场、居民财富管理与实体经济发展中承担更重要角色,行业长期向好趋势明确。

期货行业方面,基于当前市场环境与政策导向,展望未来,预计期货行业将继续以服务实体经济和国家战略为导向,在监管政策深化与市场需求演进的共同作用下,呈现以下发展趋势：一是品种体系有望持续完善,覆盖广度和产业适配性或将进一步提升。

新品种可能更多围绕战略性新兴产业、绿色低碳转型及产业链安全等方向布局,合约设计亦有望更贴近实体企业实际需求。

二是业务架构或将系统性优化,期货母公司综合服务能力的重要性进一步凸显。

在监管引导下,做市及场外衍生品等交易类业务有序回归母公司,有望推动形成更清晰的母子业务分工与协同机制。

三是行业集中度或继续提高,差异化竞争格局逐步形成。

头部机构凭借综合优势或在高附加值业务中占据先机,中小机构则可能聚焦区域产业或细分领域,走专业化发展路径。

四是国际化与科技赋能双轮驱动趋势或将延续。

境外参与便利性有望提升,助力中国价格影响力增强；人工智能、大数据等技术在交易、风控等环节的应用或持续深化。

五是监管环境有望持续优化,在强化风险防控的同时,进一步引导行业规范、稳健、可持续发展。

(二)公司发展战略2026年,国投资本将以打造国内一流产业金融管理平台为目标,聚焦主业、发挥优势,稳中求进、积极作为,严守风险合规底线,努力推动战略规划及业务转型加快落地。

(三)经营计划国投证券主要经营计划2026年,国投证券将锚定打造“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”总体愿景,大力推进轻资产业务提质发展,稳健推进重资本业务有序发展,紧紧围绕集团优势产业布局,紧扣国家战略性新兴产业发展方向,构建“全链条、一体化”综合金融服务生态,持续提升核心竞争力。

国投证券将以技术引领与价值创造为导向,深入推进研发模式转型。

通过行业对标与数字化转型能力成熟度评估,持续提升技术支撑水平,加快落实数智化转型与人工智能科技战略。

国投泰康信托主要经营计划2026年,国投泰康信托将持续提高财富业务核心竞争力,加快构建转型业务规模化盈利能力,按要求合理管控传统业务规模,持续推进存量业务风险化解,力争实现预算业绩指标。

重点做好以下工作：一是全力推进财富管理转型,在客户、品牌、数字化等方面建立长期竞争力；二是提高转型业务质效,保持行业前列水平；三是继续推进“大中台”建设,提升专业化、数字化水平；四是扩大品牌影响力,强化客户品牌体验。

国投瑞银基金主要经营计划2026年,国投瑞银基金将持续深入投研体系建设,提升权益主动管理能力,拓展固收、量化投资与研究能力,打造高质量核心能力圈。

营销体系建设上,重点提升大零售板块的销售实力,以首发产品为契机,以持营为抓手,巩固与重点渠道的合作基础,并结合渠道和销售区域特点进行特色化产品营销。

产品布局方面,继续贯彻落实“五篇大文章”要求,积极布局权益型基金,全面开发和布局满足投资者日常和养老需求的各类基金,致力提升投资者体验。

合规风控方面,不断优化多层次全方位的风险管理,持续大力倡导全员合规,形成人人合规、主动合规的文化氛围。

国投期货主要经营计划2026年,国投期货将继续践行服务实体经济宗旨,按照“十五五”战略规划部署,聚焦核心能力建设,稳步推进以下重点工作：一是稳步推进做市与场外衍生品业务。

二是系统推进经纪业务的客户结构优化与服务升级。

三是打造具有期货特色的资产管理业务体系。

四是持续筑牢合规与风险双重防线。