青山纸业 600103

2025年,包装纸行业受产能过剩、需求疲软、环保高压等多重因素影响,呈现“两极分化、持续探底”的经营态势,行业周期底部特征显著,头部企业凭借成本与规模优势维持经营韧性,中小企业经营持续承压,行业整体盈利偏弱,落后产能出清加速；制浆行业则处于供需调整期,传统纸浆市场供需宽松、价格承压震荡,溶解浆价格全年重心下移,年末于低位窄幅波动。

面对复杂严峻的宏观经济环境和行业竞争压力,一年来,公司坚持党建引领,锚定发展主线,凝心聚力、务实笃行,扎实推进各项经营管理工作,积极应对市场波动和各类挑战,在生产经营、降本增效、研发创新、绿色发展和深化改革等方面取得阶段性成效,以促进企业平稳发展。

报告期,公司浆、纸及纸制品等主导产品量价同比下降,主营业务收入和利润有所减少,但产品结构调整成效明显,新型包装用纸销量占纸产品比重大幅提升,正逐步成为公司潜在业绩增长支柱,药业及光电子板块报告期业务发展态势良好,漳州水仙年度业绩保持稳定增长,利润同比上升,深圳恒宝通年度实现扭亏为盈。

总体来看,受主导产品量价下行主要因素冲击,公司报告期归属于上市公司股东的净利润同比有所减少,全年实现营业收入24.19亿元,比上年同期减少1.81亿元,下降6.98%；实现利润总额0.90亿元,比上年同期减少0.31亿元,下降25.27%；归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,比上年同期减少0.30亿元,下降35.48%。

(一)行业格局和趋势1、浆纸产业造纸业是与国民经济和社会发展密切相关的重要基础性原材料产业,具备低碳环保、可循环利用的绿色循环经济属性。

2025年,木竹片、纸浆、废纸等原料价格结构性分化、低位震荡,煤炭等能源价格整体下行,行业成本端压力有所缓解；但受下游需求疲软、行业产能过剩影响,市场竞争白热化,行业营收与利润同比下滑,整体运行承压、盈利水平显著下降。

公司作为纸袋纸细分行业龙头,深耕纸袋纸市场,秉持“绿色造纸”理念,顺应“以纸代塑”“以竹代塑”发展趋势,持续开拓新型包装纸市场,稳步开发漂白竹浆市场,打造绿色环保产品特色。

公司依托福建本地丰富竹林原料优势,持续优化原料采购结构,提升低成本竹原料使用比例；通过设备智能化改造、绿色低碳技改、FSCFM竹林认证深化等举措,推进质量变革、技术创新、流程再造及效率提升,巩固低碳、环保的“林浆纸一体化”绿色产业链,形成以纸养林、以林促纸、林纸结合的产业新格局。

从行业竞争格局看,公司拳头产品水泥包装用伸性纸袋纸受下游水泥行业需求持续走弱叠加行业新增产能不断释放影响,市场竞争加剧,对产品价格与销量形成冲击。

面对行业形势,公司以优质服务增强客户粘性,为公司销量稳定提供了有力支撑。

同时,公司发挥纸袋纸产品强度大、结实耐用的优势,锚定非水泥用纸袋纸新细分市场,持续拓展粮食、化工等重包装与轻包装领域市场份额,丰富产品矩阵,优化销售策略,拓展应用领域,2025年公司非水泥新型包装纸销量已占包装纸总销量的三分之二,成为公司核心业务增长点。

此外,公司立足福建毛竹资源禀赋,深化毛竹碱法技术应用,通过有效原料采购策略和“以竹代木”原料本土化策略,保障原料安全的稳定自产浆成本,通过自有林、自产浆这一“林浆纸一体化”战略有效应对市场价格波动风险,为公司稳健经营保驾护航。

2、粘胶纤维用浆粕（溶解浆）产业我国是全球最大的粘胶纤维生产与消费国,2025年行业需求呈结构性分化,纺服领域占比有所下降,无纺布、卫生材料等新兴应用领域需求相对坚挺,整体市场规模基本持平。

作为上游原料,竹（木）溶解浆与棉浆粕价格受棉价间接影响,但2025年受行业供需矛盾突出、下游压价采购等因素影响,溶解浆价格高位下滑、重心下移,与棉价相关性阶段性减弱,产品价格及毛利波动明显。

就公司而言,公司溶解浆规模产能相比较小,市场占有率偏低,因此,公司依托国内唯一竹纤维纺织新材料规模化生产技术优势,坚持围绕现有生产线适应性能,以市场需求为导向,按照“小品种、高附加值”原则稳健经营。

同时,公司注重竹原料的创新研发,持续深化毛竹溶解浆清洁生产技术及竹木原料其他高端运用场景研究,逐步向植物基新材料领域拓展延伸,契合行业创新升级政策导向,提升产品核心竞争力。

3、医药产业医药产业是国民经济的重要组成部分,是国内发展较快的行业之一,国家高度重视医药产业高质量发展,持续深化药品医疗器械监管改革,完善审评审批机制,加大对创新药、中药创新、仿制药质量提升的支持力度,行业规范化、创新化发展趋势明显。

药业作为公司的主业之一,是公司长期重要利润来源,多年来收入业绩稳定,但发展步伐偏慢、规模偏小,加快发展、提质增效尤为迫切。

为全面贯彻新发展理念,坚持以人民健康为中心,落实福建省加快生物医药产业高质量发展相关部署,加快药业发展,推动“双轮驱动”战略落地见效,公司积极优化药业发展布局,以子公司水仙药业为主体,通过项目带动和创新驱动,拓展药业发展空间；实施技术升级改造,提升生产质效；加大新品研发力度,丰富产品管线；深化营销改革,强化价值链管理等举措,加快公司药业板块高质量发展。

4、电子通讯产业通信设备行业是技术密集型行业,技术创新是企业竞争的核心。

随着5G、物联网、云计算、人工智能等新兴技术深度应用,全球算力基础设施建设持续推进,光通信行业需求保持旺盛,行业延续“高端突破”与“低端出清”并行发展态势,AI与算力需求仍是核心驱动力。

行业“哑铃型”结构特征更加明显：一端是面向数据中心、AI算力的高端器件与技术密集型市场,产品向高速率、低功耗、集成化方向加速迭代；另一端是成本敏感的传统电信市场,中间低效产能持续出清。

同时,行业面临高端光芯片依赖进口、价格竞争加剧等挑战,国产化替代进程持续推进,2025年国产光芯片自给率进一步提升。

公司置身其中,借力政策创新赋能支持,进一步加大研发投入,引进高端人才,加快自有品牌培育,稳步推进高速光模块产业化进度,重点布局高端光模块产品研发与生产,贴合行业技术迭代与国产化政策导向,持续提升产品的国内外市场竞争力,努力在激烈的市场竞争中牢牢站稳脚跟。

(二)公司发展战略1、总体战略以实现循环经济高质量发展为目标,做强做精做大纸袋纸、竹浆、溶解浆等核心产品,加速推进“林-浆-纸/纤”双链协同发展；持续向功能性纸材料、纺织新材料、健卫材料等高端植物基新材料领域拓展,推动浆纸主业绿色化、智能化、高端化转型升级；加快壮大生物医药、电子通讯等战略性新兴产业,力争到“十五五”末,建成主业突出、核心竞争优势显著的现代化轻工企业。

2、产业推进目标●浆纸产业（1）发挥竹木中长纤制浆特有优势,构建“绿色、低碳、环保、可持续”的林浆纸、竹浆纤一体化产业格局；巩固纸袋纸领域龙头地位,聚焦“高端化、差异化、绿色化”升级,抢抓禁塑政策机遇推进纸基包装替代,满足食品包装、快递物流等市场需求。

（2）加大科技创新与人才引育力度,依托院士工作站、研发平台等,聚焦关键领域,引进高层次技术人才,深化产学研合作,构建协同创新平台,大力倡导技术革新。

聚焦“双碳”目标下生物基材料市场机遇,加大对竹基特种纤维素的研发投入,重点布局高端纺织品材料、高端健卫材料、高端医疗敷料等高附加值领域。

加快推进智能化改造和数字化转型,再塑产业竞争新优势。

（3）深耕“新型林浆纸一体化”模式,构建原料安全壁垒,在原料本土化基础上,进一步推进产业链纵向整合：一是依托福建省毛竹林面积全国第一的地缘优势,通过“企业+基地+农户”合作模式,推进规模化竹林流转或合作经营,推动竹林科学经营与培育,将低效竹林改造为高效原料基地；二是加大原料林基地建设投入,在闽西北等适宜地区扩大速生丰产林种植规模,提高木材自给率,有效形成“木竹双轮驱动”的原料保障格局。

（4）紧扣“双碳”战略,坚持绿色发展理念,形成科技含量高、资源消耗低、环境污染少的产业结构和生产方式。

深化“原料本土化”战略,推进国家储备林项目建设,创新“生态+社会+经济”效益融合模式,发展“龙头企业+合作社+基地”合作经营,打造竹工贸一体化、产业集群化、一二三产业融合发展的全竹产业体系。

加强上下游产业链协同,推动产业集群发展,提升区域产业整体竞争力。

●生物医药及电子通讯等新兴产业（1）抓住生物医药产业发展机遇,谋划战略引进与合作,创新运营模式,拓展外用药、化药、中药领域,培育优势品种,以项目建设带动漳州水仙产业发展壮大。

（2）加快电子通讯产业培育,推进深圳恒宝通400G/800G等高速率光模块研发与应用推广,打造自主品牌,实现高端客户市场突破与规模化交付,提升核心竞争力。

（3）健全子公司市场化管理模式与激励制衡机制,提高市场化运作水平和风险防范能力,整合业务资源,推进重要子公司进一步发展壮大。

(三)经营计划2026年是“十五五”规划开局之年,面对行业发展新机遇与新挑战,公司将以“十五五”发展规划为指引,坚持“稳中求进、以进促稳”总基调,强化党建引领,聚焦浆纸主业提质增效,培育壮大生物医药、电子通讯等新质生产力,布局林业产业发展新格局,着力推动产业升级、管理提升、风险防控,全力以赴打好“十五五”开局战,推动公司实现高质量发展。

1、2026年度经营目标2026年,公司预计浆纸产量40万吨,销量40万吨,预计全年完成合并营业收入29.60亿元。

2、2026年主要经营发展思路与措施（1）全力释放产能效能,筑牢主业发展根基以“稳基础+强增量”为核心,在稳定纸袋纸、竹浆、溶解浆等核心产品产量的基础上,依托年产20万吨竹浆技改项目支撑,实现增产增收增效。

同时统筹构建新运行模式下原材料供应新体系,科学安排生产经营,优化调整产品结构,推动产能规模与产业能级同步提升,为公司可持续发展注入强劲动能。

（2）深化结构调整,推动产品高端化升级持续推动产品迭代升级与提质创优,巩固纸袋纸领域龙头地位；聚焦“高端化、差异化、绿色化”升级,加大高端产品研发力度,丰富产品矩阵,推进产品差异化竞争,重点推广特色产品避开同质竞争。

加强市场调研与研判,精准把握市场需求趋势,及时推出适配市场的新产品,持续增强产品市场竞争力。

（3）深挖降本潜力,提升经营盈利水平持续深化精益管理,全方位推进降本增效。

优化原料采购渠道与结构,依托自有林地+自建竹木分解点实现堆场前移,进一步提升原料自给率和本土化比例,降低采购成本；加强生产能耗、物耗管控,推广节能降耗技术工艺,推进节能技改,力争单位产品能耗进一步下降；加快数智化转型,升级数字化、智能化平台系统,实现全流程实时可视化管理,以数智化赋能公司高效运营,降低管理成本。

（4）强化企业管理,健全现代化治理体系持续推进国有企业改革深化提升行动,加强人才队伍建设,完善市场化选人用人机制；优化全员绩效考核体系,突出价值导向,强化考核结果应用。

开展子公司治理提升专项行动,加强内部控制体系建设,健全风险防控机制,有效防范各类经营风险,提升公司规范化运作水平。

（5）坚持创新驱动,增强核心竞争优势加大专业人才引进力度,提升自主研发能力；依托院士专家工作站,聚焦新原料、新工艺、新产品的研发,开展竹绒纤维、竹莱赛尔纤维、植物基纤维高得率浆、纸基新材料等技术开发与工艺研究。

漳州水仙重点开展中药经典名方、化药外用制剂及中药新药开发；深圳恒宝通持续开展400G/800G光模块技术研究及高速光器件封装技术研究,以技术创新驱动产业升级。

（6）加快林业布局,推动绿色低碳转型紧抓政策机遇,坚定实施“林、浆、纸、纤、碳”一体化布局,以推进实施国储林项目为抓手,立足本土原料资源,持续强化原料林基地建设,构建原料存储平台；加快整合优化现有林地资源,切实保障原料供应,延伸产业链条,推动企业绿色低碳转型。

（7）筑牢安全环保防线,实现可持续发展持之以恒抓好安全生产治本攻坚与生态环境保护工作,强化安全生产责任,完善安全管理体系,以“零事故、零污染”为核心目标,健全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制,严格执行过程管控与闭环管理。

同时,深化环保治理,聚焦减污降碳协同增效,推动绿色制造、清洁生产,构建全员参与、绿色低碳的长效机制,保障公司行稳致远。

（8）强化子公司管理,推动产业协同发展进一步明确各子公司发展定位,优化资源配置,推动子公司差异化、高质量发展。

漳州水仙要持续推进商业模式变革,深耕外用制剂自研领域,稳步推进研发工作,聚焦中药制剂赛道培育新增长点；深圳恒宝通加快高端光模块研发,推进产品迭代升级和自有品牌建设,增强市场竞争力和盈利能力；林业子公司深度融入公司主导产业体系,从原料采购的辅助渠道升级为保障性支撑平台,实现与浆纸主业高度协同发展。