国金证券 600109

2025年,全球经济在地缘风险、科技竞争和贸易保护主义抬头中低位运行。

面对外部环境变化的不确定性和国内经济的新旧动能转换关键期,中央实施更加积极有为的宏观政策,沉着应变、综合施策,诸多领域出现积极变化,经济运行总体平稳。

2025年A股市场在政策与市场的深度共振中实现韧性突围,主要股指多数上涨,上证指数上涨18.41%,深证成指上涨29.87%,科创综指上涨46.30%,创业板指数上涨49.57%;A股市场总成交额同比增长70.20%。

过去一年,证券行业认真学习贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述和关于资本市场的重要指示批示精神,紧扣高质量发展主题,聚焦主责主业和强化功能发挥。

在服务实体经济方面,着力提升服务资本市场高质量发展质效。

在基础功能完善方面,全力维护资本市场平稳运行,体系化部署“长线长投”的制度环境,不断健全投资者保护长效机制,推动资本市场高质量发展不断迈上新台阶。

报告期内,面对复杂的经济环境、动荡的市场行情和从严的监管形势,公司充分发挥党建引领作用,服务经济高质量发展,践行金融行业政治性、人民性和功能性,落实资本市场服务新质生产力发展,建立全面合规管理体系和全面风险管理体系,持续推动业务协同增效,公司经营稳健发展。

同时,在战略顶层设计方面,公司组织召开战略研讨会,系统化部署和推进战略工作,保持公司经营管理的稳定和持续;在组织业务效能方面,全体员工持续践行“一个国金”的理念,在业务协同上走深走实,公司综合金融服务能力不断增强,一体化运营水平持续提升;在金融科技赋能方面,公司坚持科技赋能业务,打造“一个国金”信息平台和AI友好型组织,让金融服务更高效、更可靠;在资金动态平衡流动性管理方面,公司持续优化债务结构,挖掘融资成本潜力,支持公司稳健运营。

本公司的投资银行业务致力于为企业提供优质的股权融资、并购重组、债券融资、新三板业务、财务顾问、资本咨询和信息披露等全方位、全产业链的一体化服务。

财富管理业务致力于为客户打造全方位的财富管理服务体系。

机构服务业务主要为机构客户提供全面一体化的金融产品与服务。

自营投资业务为公司以自有资金进行固定收益类证券、权益类证券及衍生金融工具投资,获取投资收益;做市交易业务致力于通过为挂牌或上市证券提供做市报价服务,提升二级市场的流动性,主要包括科创板股票做市交易业务、北交所股票做市交易业务、全国中小企业股份转让系统做市业务和上市基金做市业务。

资产管理业务分别以国金资管、国金基金、国金鼎兴为主体开展包括证券公司资产管理业务、基金公司资产管理业务和私募股权基金管理业务。

期货业务以国金期货为主体开展商品期货经纪、金融期货经纪和期货投资咨询业务。

境外业务以国金金控为主体开展包括销售及交易业务、投资银行业务和资产管理业务。

指数业务为客户提供指数产品与指数策略综合服务。

(一)行业格局和趋势2025年,我国资本市场体系、结构和制度机制不断完善,发展势能不断积聚,高质量发展的基础和条件不断巩固。

证券行业紧密围绕资本市场高质量发展主线,强化服务实体经济和新质生产力的使命担当,巩固资本市场价格发展、资源配置等功能发挥基础,积极投身“五篇大文章”的践行。

同时,证券行业突出以投资者为本的理念,全力维护资本市场平稳运行,引导上市公司强化回报投资者的意识,增强服务居民财富管理的综合能力和专业能力,更好的服务居民财富保值增值。

报告期内,证券行业固本强基、稳健经营,聚焦落实“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求,市场格局、业务结构、创新发展和风险管理能力发生了深刻变化,服务质效持续提升,规模实力稳步壮大,抗风险能力明显增强。

2025年,证券行业150家证券公司合计实现营业收入5,411.71亿元,实现净利润2,194.39亿元。

截至2025年末,证券行业总资产为14.83万亿元,净资产为3.34万亿元,净资本为2.44万亿元,分别较上年末增长14.69%、6.71%、5.63%(数据来源:中国证券业协会)。

(二)公司发展战略公司将秉承“让金融服务更高效、更可靠”的使命,追求“成为举足轻重的金融服务机构”的企业愿景,遵循“客户至上、视人才为公司最重要的资本、以开放心态真诚沟通、团队合作、专业规范、持续优化、追求卓越”的企业核心价值观,坚持“做大做强”的战略方向与“以投行为牵引,以研究为驱动”的战略原则,夯实“具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构”的战略定位,巩固“围绕高速成长企业提供综合金融服务,成为陪伴客户一起成长的财务顾问”的差异化战略创新布局,持续推进以“企业客群成长服务、机构间REITs业务、境外业务拓展”为战略破局方向,不断发掘新的业务增长点,系统谋划推动公司的经营策略参与市场竞争,扎实推进公司战略目标达成,并努力将公司建设成为“治理健全、管理规范、业务精湛、资质齐备、技术领先”的国内证券行业具有一流竞争力和影响力的上市券商。

(三)经营计划(一)投资银行业务股权业务方面,随着沪深北交易所IPO和再融资业务受理及审核方面持续回升,股市一二级市场正逐步恢复信心。

通过陆家嘴论坛以及中央经济工作会议对未来工作的部署可以看出国家对新质生产力、战略新兴产业、科创型企业的支持力度。

公司股权业务将进一步强化使命担当,更加积极主动融入国家重大发展战略。

公司将更加注重“特色投行”的建设,巩固并扩大股权融资业务区域市场优势和行业优势,进一步在重要区域、重点行业形成突出品牌效应。

坚定不移地加强协同能力建设,加强与公司财富管理业务、资管业务、机构业务等业务的协作与赋能,为企业客群提供更加优质的综合金融服务。

围绕新质生产力优化布局,持续夯实项目储备,以监管机构“建设一流投资银行”的要求为目标和方向,克服周期波动,布局长远,持续提高投行的价值创造能力。

坚定不移地落实以投行为牵引的战略,为公司整体协同增长发挥更大引领作用;抓住北交所高质量扩容的改革契机,深刻认识北交所“服务广大创新型中小企业”的服务定位与国金证券“服务早、服务小、服务硬科技”的定位的高度契合性;以新三板挂牌公司为源流活水,快速扩大北交所公开发行项目储备,加快新三板客户的培养和转化,进一步提升北交所公开发行业务的占有率和项目质量;同时,提前布局北交所上市公司再融资业务,为客户提供持续融资服务与其他资本战略咨询服务,陪伴客户持续成长。

并购业务方面,随着并购重组市场迎来全面复苏,公司将继续紧扣国家政策导向,聚焦政策鼓励的产业并购赛道与新质生产力发展方向,围绕产业转型升级持续发力。

公司将重点挖掘产业链上下游纵向整合及同行业横向拓展的并购机会,在高端制造、ICT、新材料、新能源、医疗健康等优势领域深耕细作,抢抓优质产业并购机遇,以专业化投行服务助力企业做强主业、提升核心竞争力,推动产业协同与高质量发展。

债券业务方面,公司将继续大力发展债券业务,实施股债并举的经营策略。

公司债券业务团队将坚持深耕重点区域,努力开拓其他区域的债券业务,深度参与地方政府债务管理与产业升级项目。

公司将加强国家鼓励的如产业、“一带一路”、乡村振兴、绿色及低碳转型、科技创新、中小微企业支持等债券业务的开拓,提升债券业务对国家战略的贡献度。

境外债券业务方面,公司将紧跟政策导向,重点挖掘存量债券客户,同时开发优质企业,积极寻找境外债权融资市场业务新机会。

此外,公司将继续根据银行间市场交易商协会的要求,持续完善制度建设、加强人才培育,发挥业务创新能力,提升债券执业质量,进一步开拓银行间市场的各项业务。

资本咨询业务方面,国金证券资本资咨询总部将继续大力开拓资本咨询业务,将资本咨询总部培育成为公司新客群拓展的重要平台,一方面,不断推进资本战略咨询服务链条向企业全生命周期延伸,重点关注科技创新、产业升级以及战略性新兴产业等领域,推动将高频的资本咨询业务与低频的投行业务、直投业务以及中高频的机构业务、财富业务紧密结合,以扩大低频业务的客户储备,更好维持客户粘性,并进一步挖掘为客户提供综合金融服务的能力;另一方面,持续扩大信息披露咨询业务的客户数量,助力A股上市公司信息披露质量的不断提升,同时以信息披露咨询业务为抓手触达大量优质上市公司,为公司其他业务协同奠定客户基础。

与此同时,投行质控总部和公司合规管理部、风险管理部、内核风控部将以金融工作会议提出的“金融高质量发展”和金融“五篇大文章”的目标为导向,继续强化项目管理,不断提高执业质量,加强二三道防线的风险防范作用,做好资本市场“看门人”。

(二)财富管理业务2026年,恰逢十五五开局起步、财富管理行业步入新的发展阶段,公司财富管理业务将持续锚定十年战略目标,持续深化买方顾问转型的价值内核,致力于在巩固现有转型成果的基础上,推动买方顾问模式迈向高质量、可持续发展新阶段。

重构买方顾问下的组织能力,打造客户需求驱动的数字化能力。

公司将继续坚守“客户视角、专业诚信、长期主义”的价值理念,进一步巩固“大众投资者也能获得平价的、定制化的、有效提升投资能力的顾问服务”的财富管理品牌口碑,以深化客户信任关系作为核心,深入挖掘客户潜在需求,优化“供需型”组织,构建全方位陪伴式的客户服务体系。

筑牢可持续发展根基,推动业务模式升级与能力固化。

公司将持续升级与固化业务模式与管理实践,形成标准化、可复制的专业体系。

通过系统性梳理业务经验,并将其转化为清晰的操作规范与赋能工具,致力于夯实业务规模化、高质量发展的管理基础,确保业务长期发展路径的清晰与稳固。

驱动平台与产品能力再升级,构建智能化财富管理服务生态。

公司将持续强化“平台能力”与“专业产品”的双引擎驱动,产品端将聚焦AI投顾、基金投顾等核心服务的迭代与场景化深耕,提供更具前瞻性的解决方案;平台端将致力于从工具赋能升级为智慧中枢,通过整合数据、策略与运营,实现客户需求的智能精准匹配与客户服务的敏捷交付。

以平台与产品双轮协同为客户创造兼具规模化覆盖与个性化深度的财富管理价值,并在此基础上深化智能产品创新,深耕客户服务提质。

依托体系化需求洞察与AI智能体中枢,打造主动式、场景化服务能力,提升一线服务效率与质量;以用户信任为核心,构建千人千面的个性化业务方案,持续夯实专业口碑与综合服务能力。

品牌战略层面,公司坚持从客户需求出发,深化产品与服务创新,加速数字化转型进程,以技术力量提升服务效率与客户体验,坚守以客户信任为核心的品牌基石,致力于成为客户信任的财富管理伙伴。

围绕品牌愿景与核心价值观,深度挖掘员工服务标杆、产品研发初心、客户成长共赢等真实内容,丰富品牌传播的载体与渠道,优化新媒体矩阵运营,强化内容互动与用户沉淀,构建更具共鸣感的品牌传播体系,让专业投顾价值可感可知。

与此同时,公司财富业务高度重视适配转型战略的组织能力建设,围绕买方顾问理念持续优化人才赋能机制与协同运营体系,培育深刻理解客户需求、具备专业素养与长期主义的财富管理队伍,为业务可持续发展提供坚实的战略支撑与人才保障。

在合规风控层面,公司始终将筑牢金融风险防控与合规转型底线作为高质量发展的核心任务,全面推进制度建设、合规宣导、培训强化、智能落实及风险防控的体系化建设,保障业务管理的系统性与有效性。

(三)机构服务业务在研究业务方面,研究所将持续聚焦人才培养和产品打造,不断提升研究质量。

人才层面,持续引进优秀人才、完善培养体系,打造一支具备核心竞争力的研究团队。

产品层面,继续围绕人工智能+、高端装备制造、红利资产、新消费等核心赛道,整合行业资源实现全产业链闭环;深化数研联动和复合型平台型产品建设;持续迭代AI产品,涵盖从基础资料生产到深度内容生成的各个环节,切实为内部提效、为客户创造价值。

在托管业务方面,公司将继续保持“稳健发展”的经营理念,积极响应各项监管政策,在合规且风险可控的前提下,更灵活地应对市场需求变化,更充分地发挥机构平台优势,聚焦优质私募基金客户、持牌类金融机构客户,通过资源协同与科技赋能,持续提升面向机构客户的综合金融服务能力,以获取更多的增量市场份额。

同时,公司将进一步探索AI技术在托管业务领域的推广及应用,重点在托管业务运营提质增效、风险识别防控方面实现成果转化。

在机构销售方面,公司将坚持“稳存量、拓新增”,着重突破综合金融服务。

从机构客户多元需求出发,构建综合服务体系,覆盖投研、资金、资产、交易等全业务链条,通过深化研究、机构销售、投行、资管体系内等多团队联合作战,提升客户粘性,推动机构业务市占和综合收入持续稳健增长,再创佳绩。

在外包业务方面,国金道富以私募代销产品为主要开拓方向,增加直销类产品数量,深度拓展持牌金融机构的估值外包业务,拓宽收入来源,力争以广泛的资源积累、全面的业务承接能力与深度的渠道合作为核心,构建高效、稳健、共赢的综合外包服务体系。

同时,公司将持续通过科技研发和AI技术赋能基金运营与风控建设,依托现有系统建设成果,强化跨团队协同,固化风控成果,挖掘效率与质量优化空间,提升客户服务体验,促进私募基金行业的稳健发展。

(四)自营投资及做市交易固定收益类业务方面,公司将坚持稳健投资、合规经营的理念,顺应行业发展,做好投资机会挖掘和风险管理工作,完善FICC全业务链布局,积极培育新的盈利增长点,继续推动做市业务发展,服务好债券市场。

权益类业务方面,公司将继续保持稳健的投资风格,深化投研,聚焦价值投资,同时布局指数化投资,多元化提升投资收益。

衍生品业务方面,公司将践行专业规范的展业理念,以稳健合规、风险可控作为立身之本,以对冲交易能力为核心,借助多元化策略体系发掘市场投资机会,并综合运用各类衍生品工具优化组合波动。

持续深化大类资产跟踪研究,提升多策略投资管理能力,降低单一策略失效风险,增强自营投资业务的适应性和稳定性。

场外衍生品业务方面,公司将继续稳健展业,丰富业务广度抵御市场风险和集中度风险,继续在客户服务方面寻找新的切入点,并通过系统化、自动化提升客户体验和运营效率。

通过差异化竞争与精细化运营,在规范中寻求突破,实现公司场外衍生品业务的可持续发展。

另类投资业务方面,公司将持续健全完善投资管理和业务发展模式,不断优化业务操作流程,加强体系内部业务协同,积极把握投资机会,审慎推进股权投资、金融产品投资、汽车金融产业有限合伙企业投资、科创板及北交所战略配售和其他新业务的开展,稳步提高资金使用效率和资产回报率。

2、做市交易业务科创板做市业务方面,公司将持续深耕科创板做市业务,增强自身研究以及报价能力,在做市业务标的数量、做市成交占比、月度评价等方面保持在市场第二梯队水平。

公司将通过市场中性策略聚焦于二级市场做市报价,增强市场报价深度,在市场出现剧烈波动时优化股指期货风险对冲工具的使用,有效降低做市业务库存风险。

同时,积极推进与公司承销保荐业务等其他业务的协同效应,拓展客户服务链条,提升公司综合金融服务能力。

北交所做市业务方面,公司将在做市业务标的数量、做市成交占比、月度评价等方面维持在市场第一梯队水平。

通过北交所做市业务的头部效应,积极推进与公司股转挂牌业务、北交所保荐和再融资业务、转板业务之间的协同效应,为客户提供更为全面的金融服务。

股转做市业务方面,公司保持股转做市业务平稳运行、合规展业,继续维持全年零负面行为事件。

基金做市业务方面,公司将持续深化基金做市业务布局,进一步拓展做市业务市场范围、丰富做市标的种类、健全风险对冲工具配置,并持续探索和优化业务运营模式,在切实履行基金做市义务的基础上,稳步实现业务规模增长、有效防控市场风险与基差风险,全面提升基金做市业务管理水平与市场竞争力。

公募REITs做市业务方面,公司确保公募REITs做市业务平稳运行的情况下,为公司REITs业务整体发展战略做好业务协同,积极推进构建公司“投行承销发行+国金基金管理+做市服务”REITs全链条业务协同体系。

(五)资产管理业务(1)证券公司资产管理业务资管行业大变革时代下,国金资管2026年将继续以主动管理为导向,以风险管理为核心,稳步发展各类业务,持续打造在“多资产管理专家”特色定位方面的竞争力。

投资研究业务上,进一步提升研究能力、大类资产配置能力,积极抓取宏观择时机会和大类资产轮动机会。

研究上将继续夯实目前研究团队的优势与特点,力争做出准确跟踪和判断,并挖掘相应投资机会,围绕大类资产配置,不断完善内部子策略组成。

高端资产管理定制业务上,以追求长期价值为引领,持续发挥投研端与资金端、产品端和资产端形成的协同效应优势,努力为客户提供更全面的优质资产,满足各类客户的投资偏好,并结合母公司战略,加大对于企业客户的协同服务。

在结构融资业务方面,公司将进一步加强对客户的服务,推动项目更高质量、更高效地落地。

产品设计将深入到项目最前端,挖掘客户需求,致力于通过发行创新金融产品支持实体经济的高质量和可持续发展。

展望未来,国金资管将继续积极践行服务实体经济的初心使命,紧跟国家政策导向,充分发挥证券业全场景服务优势,积极探索与加深资产证券化全链服务,坚定不移地为实体经济高质量发展提供坚实力量,倾力做好金融五篇大文章。

(2)基金公司资产管理业务2026年,在行业高质量发展行动方针政策的指导下,国金基金将充分发挥公募基金管理人在维护资本市场健康稳定发展中的积极作用,坚持以投资者利益为核心,稳步健康发展。

公司将继续挖掘投资者需求,结合市场环境和自身资源禀赋,不断丰富产品布局,优化产品结构,力争为投资者提供多样化的产品。

公司秉持“轻首发、重持营”的销售理念,慎选合作销售渠道布局首发产品,精选已有产品持续营销,注重客户持有体验。

合规风控方面,不断完善和构建全链条、可落地的合规风控管理体系,重合规防风险,为公司业务发展保驾护航。

数智化建设方面,AI与数字化合流并进,聚焦公司重要业务体系,为公司整体运营赋能。

(3)私募股权基金管理业务2026年,国金鼎兴将继续聚焦于募、投、管、退四大关键环节,重点拓宽项目渠道,加强内部协同,获取更多契合战略方向、具备竞争优势与发展潜力的优质项目,从而助力国金鼎兴把握市场先机;与此同时,为强化对私募股权基金业务全生命周期的高效管理,国金鼎兴将不断优化投资决策流程和投后管理效率,着力加强信息化建设,在不断变化的市场环境中保持并提升竞争力。

此外,国金鼎兴将强化合规与风险管理、团队建设与人才培养,进一步完善制度并深耕企业文化,促进各项业务的稳健与可持续发展。

(六)期货业务2026年,国金期货经营主题为:“平台驱动、产品牵引、作业规标”,重点聚焦服务产品的市场竞争力与业务团队的展业效能,打造专业化增值服务商。

围绕年度经营主题,将在以下几方面开展工作:平台驱动,筑牢数字化转型“硬支撑”。

公司将持续以技术升级为牵引、机制创新为动力、生态构建为路径、合规风控为底线,全面夯实业务发展的“压舱石”,支撑公司战略目标实现。

技术上,重点迭代“金赢掌”APP,优化产品与服务体验,推动精准销售;生态上,整合内外部资源,应用大数据与人工智能,打造从需求洞察到服务优化的全周期闭环;机制上,推行敏捷化组织,通过“小团队先行”快速验证新业务,再规模化复制以实现灵活探索与稳步扩张的平衡;合规风控上,将合规管理嵌入业务流程,构建全链条风控体系,确保业务安全合规,并提升客户满意度。

产品牵引,打造价值创造“强引擎”。

公司围绕“精准匹配需求”的核心逻辑,通过构建差异化的产品服务体系与强化研究赋能,致力于实现产品落地与品牌提升的双重突破。

公司针对产业客户的风险管理需求,打造全流程定制化服务并搭建产业交流平台以提升服务能力;针对零售客户,强化品牌影响力,通过产品与服务的融合以提升客户体验;同时,公司以“天天研究院”为核心推动研究转型,将高质量研究成果转化为产业与零售业务的产品竞争力,从而为业务发展提供专业支撑。

作业规标,锻造行为规范SOP。

为推动服务标准化、塑造统一的专业品牌形象,公司将在作业层面全面推行涵盖三大核心环节的标准化操作程序:在展业行为上,制定覆盖客户开发、维护及业务办理全流程的统一服务标准;在渠道管理上,规范全过程管理,以筛选优质渠道并提升协同效能;在交易咨询服务上,围绕需求沟通、产品订阅、服务推送及回访反馈构建全链条标准,从而在夯实业务基础、规避风险的同时,实现精准合规且长效的服务。

(七)境外业务在中国内地创新浪潮的推动下,香港市场成功吸引众多国际投资者积极参与,新股发行与再融资活动保持较高热度,充分彰显对香港资本市场的坚定信心,进一步凸显香港作为全方位投资机遇高地的战略平台价值。

随着中国资产国际化进程持续提速,香港作为全球资金配置人民币资产的重要窗口地位将进一步强化。

2026年,公司将紧扣资本市场对外开放政策导向,继续保持对境外业务的布局及投入,立足境外子公司平台定位,深化全业务链境内外一体化高效协同运作体系,稳步拓展境外业务发展空间,不断提升品牌影响力。

投资银行业务方面,关注内地优质企业的国际化需求,助力拓展境外融资渠道,扎实推进H股、A+H股、中概股回流H股等业务布局。

证券经纪及资产管理业务方面,继续丰富业务品类,以满足跨境互联互通背景下境内外客户日益丰富的财富管理及资产配置需求。

公司始终以合规审慎为基本原则,高度重视境外业务的稳健运行,持续强化全面风险管理体系建设,推动境外子公司规范、持续、高质量发展。

(八)指数业务随着我国指数市场的大跨步发展,以及投资者对指数化投资的认知度提升,资本市场中指数策略与指数产品的迭代竞争将加剧,指数化投资的开发和应用都已进入深度发展期。

在此背景下,国金指数将以持续研发迭代量化策略指数矩阵与行业分类体系为技术底座,拓展美股指数、日股指数面向国际投资者的展业,并为投资者提供多元化的指数服务解决方案。