卧龙新能 600173

2025年1-12月,公司实现营业收入30.30亿元,利润总额-0.50亿元,归属于上市公司股东的净利润-1.87亿元,报告期末归属于上市公司所有者权益35.65亿元。

公司经营情况分析1.聚焦绿色能源发展,构筑增长新动能响应“双碳”政策指引,公司加速推进战略转型,重点聚焦储能、氢能装备及系统解决方案、风电发电站、独立储能电站、工商业光伏电站项目等新能源业务,着力打造风光储氢协同发展的业务体系。

通过优化资源配置、促进产业协同、强化核心技术培育,公司持续提升运营管理水平,稳步拓展海内外市场,进一步增强持续经营能力与行业竞争优势。

2025年,新能源板块实现营业收入85,771.49万元。

（1）卧龙储能国内市场攻克桂林兴安216.2MWh、明阳600MWh等重大项目,入围电气装备集团储能框采；海外落地捷克大储项目,在马来西亚、塞浦路斯、罗马尼亚等国完成大储项目储备。

研发端推出海外版5MWh电池集装箱及2.5MW/5MWh交直流一体系统,集成1P104S标准PACK,成本与能量密度优势显著；工商业125KW/261KWhAll-in-one储能柜性价比行业领先。

制造端建成全自动104S+大电芯模组PACK产线,实现1P104S系统量产,极柱焊接100%全检,海外产品执行3充3放及防水测试,全面保障交付质量。

（2）卧龙氢能整体经营呈现“技术领先、质量升级、交付提速、降本增效”的良好态势。

海外销售收入占比达80.96%,顺利完成ISO三体系认证,全年共计实现7.5MW整机交付,主要包含兆瓦级Nexus系列产品,百千瓦级FLEX系列产品和其他小功率产品,季度交付呈现快速上升趋势。

首台国产兆瓦级AEM制氢设备正式交付海外,标志着公司AEM技术路线已获市场认可,产品交付能力与市场认可度同步提升。

（3）龙能电力以市场拓展为核心,海外深耕东南亚,墨西哥光伏及储能项目进入施工阶段。

EPC业务以项目质量和盈利空间为导向,全年完成多个工商业分布式光伏电站建设。

本报告期内,新建并网工商业光伏电站44个,新增装机容量90MW,实现海外市场突破与国内市场稳定运营。

（4）舜丰电力包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目稳步推进,总装机容量500MW,达产后预计年发电量约16至18亿KWh；总投资8.04亿元的包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目已启动建设,电网侧储能战略布局加速落地。

2.多措并举去存量,保持稳健运营2025年,面对房地产市场的深度调整,公司坚持“稳经营、控风险、促转型、快去化”的发展策略,在行业整体背景下,2025年公司房地产开发与销售业务实现销售收入65,253.84万元,全年签约销售面积69,841.97㎡,签约销售金额66,742.03万元。

(一)行业格局和趋势2026年是“十五五”规划开局之年,中国新能源行业在经历前期市场剧烈波动后,呈现出“短期阵痛”与“长期机遇”并存的复杂局面,正加速从“规模扩张”全面转向“价值竞争”的关键转折点。

随着国家发改委、国家能源局136号文等政策落地,行业发展动力从行政指令转向真实市场需求,储能正从新能源的“配套”角色升级为新型电力系统的“基石”要素。

全国性容量电价机制明确将新型储能纳入,形成“可靠容量补偿保基本、电能量市场和辅助服务增效益”的稳定收益新结构。

在技术路线方面,锂离子电池持续降本增效的同时,压缩空气储能、液流电池、钠离子电池等长时和物理储能技术加速商业化验证,技术竞争焦点转向全生命周期安全与服务能力。

氢能产业正迈向规模化发展新阶段。

根据国家能源局展望,2026年将持续推动氢能产业政策接续发力,积极落实氢能纳入能源管理相关工作,加快推进氢能领域重大技术装备研制和应用示范,促进“制储输用”全产业链发展。

绿电制氢成为主流路径,电解槽成本持续下降,在重卡、工业等场景示范扩围,在两会"推动绿氢装备产业规范发展"的政策导向下,电解槽中标与签约项目规模有望延续增长态势,产业产值逐步向万亿级迈进。

光伏行业进入深度调整期,但工商业分布式光伏因其靠近用户、就地消纳、灵活配置等优势,仍具结构性机会。

一方面,分时电价、尖峰电价机制完善,提升了工商业配储和自用光伏的经济性；另一方面,绿电交易、碳市场扩容为工商业光伏提供环境价值变现渠道。

2025年国补资金及时下发,改善了存量电站现金流,增强了企业再投资能力。

在“着力稳定市场”的政策基调下,2026年房地产市场将延续回落态势,开工维持低位,投资仍面临较大调整压力。

政策从供需两端双轨发力,通过城中村改造释放刚性需求,利用专项债盘活存量用地和商品房推进去库存,有效推动市场供求关系逐步改善。

2026年,“好房子”建设标准持续落地,绿色、智慧将成为品质提升的主要方向,推动房地产行业向高质量发展新模式加快转型。

(二)公司发展战略在新能源板块,公司将以多维优势全面融合为核心,推动风光氢储业务协同发展,积极响应国家“双碳”政策,着力加强核心技术能力的建设,积极寻求新兴、快速、可持续的增长点,为后续业务拓展奠定基础,实现良好的经济效益和社会效益。

在房地产板块,积极响应国家“去库存、稳市场”政策导向,重点推进存量去化,优化库存管理,加快资金回笼。

(三)经营计划（1）全力发展新能源板块业务,公司将扩宽海外销售渠道,积累优质客户,加强光储氢产业全球化布局；（2）加强技术创新,提高产品竞争力。

（3）6月底前,实现包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目并网；（4）6月底前,实现包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能电站投用。