中再资环 600217

报告期,面对政策深度换轨、行业竞争日趋激烈、市场格局加速重塑的复杂环境,公司管理层在董事会的坚强领导下,团结带领全体员工,坚守主责主业,锚定“高质化转型”核心方向,以“三降一拓”为经营方针,统筹推进回收网络升级、拆解效能提升、市场布局优化、管理机制革新,稳步应对行业变革挑战,全力保障业务平稳有序推进,同时客观面对政策调整带来的经营压力,积极谋划可持续发展路径。

报告期内,“四机一脑”白电拆解占比持续提升。

回收体系建设持续升级,成功中标“2025-2026年度美的绿色回收项目”；互联网回收小程序顺利上线,线上回收渠道实现突破性进展,构建起线上线下协同联动、覆盖广泛的回收新格局。

生产端设备升级改造有序推进,公司制定“一厂一策”实施方案,重点推进自动立库、综合拆解线建设及产线柔性化改造,有效提升了生产自动化、智能化水平,多品类废电处理能力得到显著增强,生产效能持续优化。

市场开拓方面,公司聚焦市场需求,深化终端客户合作。

公司通过持续优化客户结构、创新经营模式、提升产品附加值,不断强化终端市场布局,核心竞争力与市场影响力持续提升。

根据财政部2025年7月发布的《财政部关于下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2025〕59号）,用于2024年度“以奖代补”支持行业发展的资金额度为27亿元。

国家对废电拆解处理企业的补贴额度与历史年度相比出现较大幅度下降,与行业预期离差较大,且与公司最佳期望值的估计金额存在差异,导致2024年度确认的专项资金收入与实际分配金额存在差异,该差异计入至本报告期,对本报告期经营业绩产生了较大影响。

报告期末,应收废电处理补贴资金回收情况如下：1.财政部于2024年11月公布通知,下达2024年废弃电器电子产品处理专项资金预算75亿元,其中公司所属相关企业可获得16.85亿元。

截至2025年12月31日,公司所属相关企业已收到该次下达预算专项资金16.14亿元,其中本报告期收到6.76亿元,尚有0.71亿元待相关住地政府部门拨付。

2.财政部于2025年7月公布通知,下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算50亿元,其中用于发放原废电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元,用于“以奖代补”支持行业发展的资金额度即用于奖补废电处理企业2024年度金额为27亿元。

（1）该次通知的23亿元中归属于公司所属企业5.01亿元。

截至2025年12月31日,公司已全部收到该批次资金；（2）该次通知的27亿元中归属于公司所属企业6.11亿元。

截至2025年12月31日,公司已收到5.84亿元,尚有0.27亿元待相关住地政府部门拨付。

3.财政部于2025年11月公布通知,提前下达2026年废弃电器电子产品处理专项资金预算35亿元,其中用于发放原废电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元,用于“以奖代补”支持行业发展的资金额度（第一批）即用于奖补废电处理企业2025年度（第一批）金额为12亿元。

（1）该次通知的23亿元中归属于公司所属企业5.38亿元。

截至2025年12月31日,公司尚未收到该批次资金；（2）因个别住地政府部门尚未公布、下达相应分配方案,该次通知的“以奖代补”资金12亿元中公司所属相关企业合计可得金额尚待确定。

截至2025年12月31日,公司尚未收到该批次资金。

面对国家废电处理行业奖补资金相关政策调整等方面影响,公司积极应对政策变化,进一步优化业务结构,加大市场化业务拓展力度,提升自主盈利能力,降低政策依赖,推动公司实现高质量、可持续发展。

(一)行业格局和趋势1.电子废弃物处理行业竞争格局报告期,公司所属废电处理行业处于国家补贴政策转轨期。

国家自2024年1月1日停征废电处理专项基金,生态环境部和财政部于2024年9月发布《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》,由中央财政设立专项资金,继续支持废弃电器电子产品处理活动。

2025年2月发布通知,对申领废电处理专项资金的企业条件和标准进一步明确,对不同发展区域设置不同的企业年最低处理数量下限。

2025年7月起,各省份陆续明确废弃电器电子产品处理专项资金二次分配细则,细化分配方法。

近年来,生态环境保护备受社会关注,保护环境作为我国基本国策持续深化落实。

2026年3月12日,第十四届全国人大四次会议审议通过《中华人民共和国生态环境法典》,标志着我国生态环境法治体系进一步完善。

法典对固体废物污染防治提出更高监管要求,明确禁止使用国家明令淘汰或不符合生态环境保护要求的落后拆解加工技术、工艺和设备,确立多渠道回收和集中处理制度,与环境保护相关法律法规形成有效衔接,有利于推动再生资源行业持续规范发展、加速绿色转型升级,为行业健康有序发展提供了坚实法治保障。

2024年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）,强调统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革,实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动,明确提出要健全回收利用体系,大力促进先进设备生产应用,推动先进产能比重持续提升,畅通资源循环利用链条,大幅提高国民经济循环质量和水平。

目标设定上,行动方案提出到2027年,废旧家电回收量较2023年增长30%,再生材料在资源供给中的占比进一步提升。

同时,2026年《政府工作报告》明确安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新,优化政策实施机制。

上述政策从多个维度为废弃资源综合利用行业营造了良好的发展环境,有效引导行业规范运营、实现高质量创新发展。

2.电子废弃物处理行业发展趋势（1）行业扩容放缓,政策引导规范发展随着经济和社会的发展,电器电子产品更新换代速度加快,废电产品处理比例不断提升,加之国家《行动方案》推进及配套政策出台,纳入补贴目录的品类持续增加,进一步放大市场容量；同时,行业扩容速度逐步放缓,在管理法规完善、监管力度加大、非法拆解打击强化及准入门槛提高的政策引导下,行业正逐步摆脱无序状态,走向规范良性的发展轨道。

（2）竞争日趋激烈,行业集中度不断提高随着数家上市公司的进入,电子废弃物处理行业快速扩张,竞争格局日趋激烈；行业内的竞争从以资质企业与不正规小作坊的竞争为主转为有资质的企业之间的竞争为主；废电处理补贴资金标准的不确定性势必影响行业内企业的经营状况,这要求各企业必须持续加大在回收网络、管理、资金、技术等方面的投入,积极进行行业转型升级,竞争力不足的企业面临淘汰,行业加速整合,越来越向为数不多的几家大型龙头企业集团集中,个别资本或将退出。

（3）废电拆解工艺技术向高效化和精细化发展废电拆解精细化程度越高,所产生的经济效益也越高,目前我国废电拆解配套装备和技术水平相较于发达国家仍较为落后,拆解效率不高,精细化拆解能力不足,导致相关可再生资源总体回收率偏低。

国家鼓励废电企业加大技术改造投入力度,开展技术升级和设备更新,加强信息化能力建设,提高机械化、自动化和智能化水平,促进循环经济发展。

越来越多的企业开始通过改造拆解线、升级拆解设备,提升自动化水平,从而实现对多种电子废弃物的高效拆解；同时逐渐由分拣、初加工向深加工综合利用方向延伸,进而提升再生资源产品的附加值,提高综合利用水平。

(二)公司发展战略公司本着环保、安全、节约的理念,以建立现代化再生资源回收利用网络体系为使命,通过完善网点布局、提高现有网点产能、深化资源深加工链条等,提升公司在废电处理行业的品牌影响力,巩固公司在国内废电处理行业领导者的地位。

同时,持续完善工业废弃物一体化处置服务方案,深化和拓展与大型产废工业企业的战略合作,不断提高一般工业废弃物回收利用市场占有率,确保在细分行业的领先地位,努力成为国内一流的环境综合服务供应商。

(三)经营计划2026年是“十五五”开局之年,也是公司转型发展的关键一年。

废电处理行业已进入深度调整期,奖补资金缩减,公司必须转变观念、认清形势、直面挑战,加快从过去“以拆为主、依赖补贴”的单一模式,全面转向“收-拆-销”全链条协同并重、市场化运营的新发展阶段。

2026年,公司总体工作要求是继续坚持“三降一拓”经营方针,围绕稳规模、控成本、抢利润持续发力；优化废电处理资质品种结构,提高白电占比；继续向深加工延伸,深挖拆解物销售价值；2026年度计划实现营业收入35亿元。