中恒集团 600252

报告期内,在复杂多变的行业环境下,机遇与分化并行,公司坚定不移走创新发展之路,始终以临床价值为导向,统筹推进经营管理全链条优化升级,不断完善适应新时代要求的治理体系与运营机制。

面对行业转型攻坚期,公司强化战略引领与顶层设计,明确发展方向与实施路径,系统推进改革创新,各项重点工作推进情况如下：（一）销售情况一是医药板块核心产品销售保持稳定态势,销量持续平稳。

2025年,在核心拳头产品方面,公司稳步推进血栓通销售模式调整与优化,全年累计开发空白医疗机构481家,注射用血栓通（冻干）全年销量402.93万盒,同比增长0.57%；同时强化卡纳琳营销工作,积极拓展其在胃肠道、乳腺、妇科等专科领域的医院市场,推动内镜临床学术研究,拓宽了临床应用场景,核心产品卡纳琳在甲状腺领域的领先地位得到巩固,保持了较高的市场占有率。

在普药方面,公司通过“集采突围+渠道拓展”双轮驱动,加速布局集采赛道,子公司产品尼可地尔片成功中选国家第十一批药品集中采购；盐酸克林霉素注射液、伏立康唑片、替米沙坦片、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、注射用艾司奥美拉唑钠、醋酸曲普瑞林注射剂、头孢泊肟酯干混悬剂以及湖南康源旗下多个输液品种,均在相关省级集中采购项目中成功中标,有利于促进该类产品的销售和市场拓展,提升公司的品牌影响力。

中华跌打丸6丸纯销型配送商业已优化至540家,全年实现销售收入6,739.02万元,同比增长12.90%。

二是持续深耕健康消费板块,新渠道销售增量显著。

报告期内,健康食品龟苓膏系列销售额稳步增长,其中碗装龟苓膏销售额同比增长25.01%,啫喱杯龟苓膏销售额同比增长16.87%。

椰子水新品实现销售额286.29万元,市场培育初见成效。

渠道拓展成效显著：线上方面,电商销售达成2,261万元,同比增长4.4%,天猫官旗店铺稳居“龟苓膏”类目第一；抖音平台加强与头部主播“与辉同行”合作,提升公司品牌曝光度。

线下方面,山姆渠道全年销售2,056万元,渠道合作价值得到有效释放。

三是轻资产转型见效,线上线下双轮驱动。

田七家化顺利完成轻资产转型,线下渠道拓展成效显著。

新客户拓展251家,合同金额超千万元。

华南地区签约93家,形成核心根据地。

四是推动品牌营销与渠道多元化发展,丰富品牌宣传维度。

公司积极联动新华网、人民日报等权威媒体开展专场直播,同时依托小红书平台组织200位KOC开展持续内容种草,有效提升品牌声量与美誉度。

（二）生产情况质控方面,公司紧跟2025年医药行业“全链条监管、主动防控”的监管导向,以“合规筑基、数智赋能”为核心,持续深化国际标准认证质量管理体系建设。

严格贯彻修订后的《药品管理法实施条例》及GMP最新要求,对标2025年版《中华人民共和国药典》提升标准执行力,将质量管控贯穿原料采购、生产制造、检验放行全流程。

同步推进生产检验过程信息化改造,整合药品追溯码与生产数据链,实现质量风险的实时监测、智能预警与追溯倒查,推动质量安全管理从“被动防御”向“主动防控”转型,确保产品抽检合格率保持行业领先水平。

在降本方面,面对传统医药制造步入“微利时代”的行业态势,公司各生产板块优化整合内外部资源,聚焦以下核心维度纵深发力：制度体系迭代完善、降本指标精准量化、物料采购集约化管理、创新成果转化应用、人力资源效能提升、绿色能耗精准管控、政策红利深度挖掘,形成“技术赋能+管理提效”的双重降本合力,降低单位产值能耗,实现经济效益与环保效益协同提升。

（三）研发情况2025年,中恒集团锚定医药、大健康、日化三大核心领域,打造专业化创新平台与产学研协同生态,多元化引育高端科研人才,以多维举措推动科技创新能力持续跃升。

一是创新药研发成果显著,中药1类新药三芪颗粒顺利获取临床试验批件,成功引进化药1类创新药“一种治疗慢性心衰的药物”,3个中药3类新药古代经典名方开发项目进入生产验证阶段,取得5项药品注册证书,3个产品通过一致性评价,2个产品获得医疗器械注册证,创新药梯队成型,瞄准临床急需领域精准发力。

二是持续提升重点产品核心价值,注射用血栓通（冻干）以Ia类证据、A级推荐纳入《中成药防治泛血管疾病及其靶器官损害的专家共识》,完成中华跌打丸临床前安全性评价试验及新适应症临床前药效学研究,进一步提高产品的科技内涵。

三是大健康产业拓展新空间,新增38个大健康产品（健康食品和日化品）新品研发上市,丰富产品矩阵,为公司产业发展开辟新的增长极。

四是政府科技项目硕果显著,1项国家重大新药创制专项、1项国家重点研发计划、6项自治区级项目获立项,科研项目层级与数量均实现提升。

五是科技奖项与企业培育双丰收,荣获华夏医学科学技术奖科技进步奖三等奖、中国中西医结合学会科学技术奖三等奖、广西科技进步奖二等奖各1项,培育1家广西“专精特新”企业,研发综合实力再提升。

六是产学研与人才建设提质,与中药功效成分发掘与利用全国重点实验室达成战略合作,东盟中医药研究中心获评自治区首批“科创飞地”,新增2名广西高层次C类人才、1名D类人才及1名广西特聘专家,构建起高水平产学研用一体化体系,为科技创新提供坚实支撑。

（四）资本运营情况为巩固并扩大产业竞争优势,公司深化顶层战略设计与全局规划,锚定2025年医药资本市场“创新驱动、价值聚焦”的核心逻辑,以专业型产业投资平台为纽带,构建“赛道精准卡位+生态协同赋能”的投资合作体系。

一是抓实基金管理。

全年推进14个项目通过投决会议；强化基金投后管理,实现项目退出及资金回收1.12亿元,其中广发信德收回资金已覆盖投资本金,力合中恒基金有序开展清算工作。

二是推进商业BD合作。

完善BD项目入库标准,新入库储备BD项目15个。

三是打造“出海通道”。

完成南宁复星公司注册设立及首期出资,并启动南宁复星公司在马来西亚、泰国和越南的子（孙）公司注册流程。

（五）公司治理情况2025年,公司严格遵循《公司法》《证券法》及上交所监管要求,结合公司发展战略,持续完善治理结构、强化合规管控、提升治理效能,切实保障全体股东权益。

治理结构优化方面,公司推进治理架构迭代,2025年12月审议通过取消监事会并修订《公司章程》及相关制度,由董事会审计委员会行使监事会职权,进一步精简治理层级、提升决策效率,同时修订《股东大会议事规则》《董事会议事规则》,完善治理制度体系,确保规范运作。

合规与内控建设方面,公司深入推进清廉企业建设,完善内控合规体系,以制度筑牢廉洁经营防线,同时融合AI技术构建全维度安全管理体系,覆盖核心业务板块的质量与操作安全,强化合规管控效能。

投资者关系管理方面,公司全年使用自有资金完成股份回购并注销,推出股东回馈计划,通过业绩说明会、中小投资者走进上市公司等多元化形式,加强与投资者沟通,提升信息披露透明度,切实增强股东获得感与认同感。

(一)行业格局和趋势医药健康产业作为全球经济发展的重要支柱之一,正迎来以国家战略为引领的多维度深刻变革。

2025年作为“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键交汇点,党的二十届四中全会部署的“加快高水平科技自立自强”和“建设现代化产业体系”战略持续深化,多部委协同发力构建政策支撑体系,为医药健康产业高质量发展注入强劲动能。

创新驱动被提升到前所未有的战略高度,成为医药产业发展的核心引擎。

全会强调的“加强原始创新和关键核心技术攻关”指引产业向生物技术、基因编辑、人工智能等前沿领域纵深突破。

2025年,AI与医药研发的融合进入规模化应用阶段,通过辅助靶点筛选、化合物合成路径预测、虚拟实验等技术革新传统研发范式,企业借助数智技术将生产周期大幅缩短,研发效率显著提升。

这与国家药监局深化“研审联动”改革高度契合,全年批准76个创新药,超过2024年的48个,同比增长约58.3%,涵盖抗CTLA-4（细胞毒性T淋巴细胞相关抗原4）单抗、全球首创CSF-1R（酪氨酸激酶受体）抑制剂等重磅品种,同时通过扩大eCTD（电子通用技术文档）实施范围、发布《Q12：药品生命周期管理》指导原则等举措,全方位优化创新药审批生态。

数字化转型与“三医”协同发展共同重塑产业生态。

全会提出的“智能化、绿色化”方向加速落地,七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》,明确到2027年建成100个以上数智药械工厂、10个以上医药大模型创新平台的目标,推动企业构建覆盖全生命周期的智能质量追溯体系。

医保领域改革纵深推进,2025年版国家医保目录新增114种药品（含50种1类创新药）,同步推出首版商业健康保险创新药品目录,形成“基本医保+商保”双目录互补格局,畅通创新药市场准入路径。

同时,自7月起药品销售需扫码方可进行医保结算,2026年将实现全量追溯码采集上传,以数字化手段筑牢医保基金安全防线,推动医药营销向合规化、精准化转型。

国际化发展迈入“出海2.0”新阶段,成为产业增长的重要引擎。

2025年中国创新药出海授权（License-out）交易总额达1,356.55亿美元,为2024年的2.5倍,交易总量157起,实现从单一产品授权向可持续创新平台出海的转型,中国药企在全球研发体系中的话语权显著提升。

国家层面构建多维度出海护航网络,在广西、浙江宁波等地建设面向东盟、中东欧的特色国际药械交易平台,国家药监局推动审评标准全面与国际接轨,简化企业国际化注册障碍。

产业链整合向高质量、集约化方向升级,头部集聚效应凸显。

2025年产业结构持续优化,落后产能加速出清,第十一批国家集采以“稳临床、保质量、防围标”为原则,采用1.8倍差价管控、质量标准前置等新工具,从“唯低价论”转向质量与效率并重,明确“集采非新药、新药不集采”边界,保护创新研发空间。

同时,集采药品“三进”（进基层、进民营医疗机构、进零售药店）工作全面推开,推动产业链资源向终端下沉。

在细分领域,血液制品头部企业通过外延并购扩张,零售药店连锁化率持续提升,药用辅料、药包材行业因监管标准细化实现规范化升级,全链条协同效率显著提升。

政策监管体系更趋完善,以协同治理推动产业规范发展。

2025年医药行业政策呈现“价值导向鲜明、协同联动深化、精准监管强化”三大特征,《药品领域反垄断指南》《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》相继落地,构建覆盖全领域、全链条的监管框架,推动反商业贿赂从事后查处转向事前预防,强化企业合规主体责任。

国家药监局发布《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》,实施2025年版《中华人民共和国药典》,通过全生命周期监管平衡创新与安全,为产业高质量发展划定边界。

最后,产业社会责任内涵持续拓展,绿色合规成为核心竞争力。

在双碳目标引领下,企业加速绿色制造转型,部分企业通过能源管理平台实现能耗精准管控,年节约成本超百万元,节能环保制药装备研发与应用成为趋势。

医药反腐常态化与合规体系建设深度融合,跨部门协同执法机制不断完善,对主动建立合规体系、自查整改的企业实施从轻处罚激励,引导行业摒弃价格竞争,聚焦学术推广与临床价值创造。

随着“十五五”规划落地推进,科技与产业深度融合、政策与市场精准适配,医药健康产业将在政策协同、技术革新与全球竞争中,加速迈向创新驱动、数智转型、全球布局、集约发展的高质量路径。

公司未来发展高度契合产业高质量转型方向,区域优势、成本优势与核心产品优势显著。

未来,若能抓住创新升级、区域出海、数字化转型的核心机遇,积极应对合规监管与创新短板的挑战,公司有望巩固广西本土龙头地位,进一步提升全国市场影响力,实现经营业绩与盈利能力的稳步提升；反之,若未能及时跟上产业转型节奏,可能面临核心产品竞争力下滑、市场拓展受阻等困境。

(二)公司发展战略“十五五”期间,公司将坚持“强链条、增品种、提品质、创品牌”的发展思路,以“八大体系”建设为抓手,以效益为中心。

在战略布局上,深度聚焦心脑血管疾病治疗核心领域,并积极拓展眼、骨、妇、儿等潜力赛道。

在动能培育上,立足由“医药制造、中药饮片、健康产品”三大业务板块与“研发创新”一大核心驱动构成的“3+1”产业格局,做好“原、老、新、外”四篇强产业文章。

通过持续整合产业资源、丰富产品管线、拓展市场份额,最终巩固并提升公司作为广西医药工业的领头羊地位,打造成为全国心脑血管领域临床解决方案药械头部企业、医药健康产业综合性标杆企业。

(三)经营计划1.强化党建引领,筑牢发展根基,全面提升混合所有制企业党建工作质效。

一是强化政治引领,筑牢思想根基。

严格落实“第一议题”制度,深入开展树立和践行正确政绩观学习教育,完善理论学习闭环机制,推动党的创新理论入脑入心,确保党中央及上级决策落地见效。

二是深化党业融合,赋能经营发展。

坚持“围绕发展抓党建、抓好党建促业务”,落实基层党建“五基三化”及“十个一”工作要求,推进“书记领办项目”与特色“党建+”实践活动,创新党员建功载体,持续提升混合所有制企业党建工作与业务发展的融合效能。

三是建强组织堡垒,夯实基层基础。

深挖业务内核与党建元素结合点,精耕特色党建子品牌,打造标杆示范矩阵,提炼典型案例经验,加大党务与生产经营管理人员“双向交流”力度,全面增强基层党组织政治功能与组织功能。

四是强化人才赋能,激发队伍活力。

严格落实党管干部、党管人才原则,树立以实绩为导向的用人标准,健全人才引育留用全链条机制,畅通职业发展通道,培育复合型人才队伍；优化薪酬激励与考核评价体系,充分激发干部员工干事创业内生动力。

五是严明纪律规矩,涵养清廉生态。

健全“四责协同”与“四项监督”贯通机制,强化纪律教育与日常监督,紧盯重点领域廉洁风险；扎实推进巡视巡察整改与以案促改、以案促治,纵深推进清廉中恒建设,筑牢合规经营与风险防控防线。

六是凝聚宣传合力,营造奋进氛围。

聚焦公司中心工作,挖掘发展亮点与先进典型,创新宣传形式、拓展传播渠道,做好政策宣讲、成果宣传与品牌推广,讲好中恒故事、传递正向声音,凝聚全体员工同心攻坚、实干担当的发展合力。

2.聚力工业增长,深耕终端价值。

锚定国家集采接续采购扩围、基层医疗服务体系扩容、中医药振兴发展等政策机遇,以血栓通、卡纳琳为核心增长引擎,以口服制剂为新增长点,构建“纯销拉动、基层下沉、终端激活、学术赋能”的立体化销售体系。

一是聚焦纯销市场突破,与全国TOP医药商业公司深化战略合作,搭建覆盖二级以上医院的纯销网络,目标实现纯销收入同比增长,配套开展学术推广会等活动,提升产品在基层的临床使用率；二是提升跌打丸市场覆盖率,优化OTC渠道布局,加强与连锁药店合作,推进“买赠促销+店员培训”组合策略,目标实现市场覆盖率提升,强化产品合规管理,严格落实药品价格联动、医保支付政策及信用评价要求,建立销售合规培训体系,确保全渠道经营合法合规。

三是聚力仿制药板块,推动已获批品种快速完成上市转换,加快实现产能释放、销量提升；紧盯在研产品研发进度,强化研发攻坚,确保项目按计划推进。

针对克林霉素磷酸酯注射液等已通过一致性评价的品种,加快推进集采申报工作,对冲集采政策带来的价格下行压力,实现仿制药板块盈利稳定。

四是核心单品升级与渠道拓展：以龟苓膏、三七健康食品为核心,升级产品配方与包装设计,推出低糖、功能性细分版本,满足消费升级需求；拓展全渠道布局,零食系统进驻沃尔玛、永辉等大型商超及全家、罗森等便利店,线上渠道布局电商平台与社区团购,目标实现核心单品全渠道渗透率提升。

五是以“全渠道、全品类、精品化”为核心战略,聚焦消费升级需求,强化产品创新与渠道深耕,提升日化板块市场份额与盈利能力。

核心单品打造与产品矩阵优化,集中研发与营销资源,打造2-3款渠道明星单品,优化产品配方与功效,突出天然、温和卖点；拓展产品品类,延伸至口腔护理、家居清洁等领域,构建全品类产品矩阵,满足多元化消费需求。

六是借力平台优势,深耕东南亚本土化市场。

紧抓中国—东盟自贸区3.0版升级、“一带一路”医药健康合作深化等机遇,依托复星医药等国际市场资源与渠道,以东南亚市场为核心,构建“合规注册、本土化运营、产业链协同”的出海体系。

3.高效推进并购与产品管线拓展。

一是聚焦高价值赛道布局：围绕中药现代化、创新药研发、高端医疗器械等核心赛道,建立项目筛选标准,重点关注具有核心技术、临床价值明确、市场潜力大的标的项目；补充公司产品管线,中药领域聚焦古代经典名方二次开发、中药创新药,化药领域布局临床急需仿制药与高壁垒创新药,医疗器械领域关注心血管介入、康复医疗设备等细分领域,力争新增储备项目。

二是采用“基金+项目”模式,联合产业基金共同投资优质项目,分散投资风险；加快标的项目并购进程,建立并购项目绿色通道,优化尽调、谈判、交割流程,延伸产业链上下游,聚力形成“研发—生产—销售”协同优势。

4.坚持抓研发增动力。

一是中药创新药研发：按计划推进中药创新药项目立项与临床前研究,重点布局心脑血管、呼吸系统、消化系统等优势治疗领域；依托中药工业守正创新中心建设契机,开展古代经典名方二次开发,筛选3-5个具有临床价值的经典名方,推进工艺优化、质量标准制定与临床研究,加速成果转化。

二是化药创新药研发：推动自主研发攻坚,推进四川瀛瑞的纳米炭铁混悬注射液（CNSI-Fe）Ⅱ期临床试验,同步开展纳米炭热疗产品临床前研究,延伸纳米炭技术平台优势。

三是加强外部合作赋能,强化高校及科研机构建立长期战略合作关系,聚焦中药创新、特色药材开发等领域开展攻关；围绕三甲医院合作建立临床研究基地,推进创新药临床研究与医疗机构制剂转化,提升研发成果的临床适用性；协助参股公司康德赛推进个体化肿瘤疫苗（CUD002）、巨噬细胞（CUD005）等临床I期项目,争取达成更多的战略优先权。

5.优化上市公司治理结构,筑牢合规经营发展底线。

严格遵循新《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规,结合国资监管规则与医药行业合规经营特点,以“党建引领、合规风控、高效决策、国资保值增值”为核心,全面提升公司治理水平,为公司高质量发展提供制度保障。

落实“两个一以贯之”：将党的领导融入公司治理各环节,明确党组织在公司决策、执行、监督中的法定地位,把党组织研究讨论作为董事会、经营管理层决策重大问题的前置程序；优化董事会及经营管理层权责划分,强化董事会战略决策、风险管控职能,完善监事监督机制,确保经营管理层高效执行公司战略。

健全企业制度体系：完善人力资源管理、财务管理、投融资管理、生产运营管理等核心制度,形成“权责明确、管理科学、流程规范”的制度体系；建立制度动态更新机制,根据法律法规变化与公司发展需要,及时修订完善相关制度,确保制度的适用性与有效性。