阳光照明 600261

(一)2025年行业概况与公司面临的经营环境2025年,全球照明行业处于深度调整与结构性变革的关键阶段。

从宏观环境看,全球经济增长乏力,地缘政治冲突常态化,国际贸易壁垒加剧,特别是美国对华照明产品全面加征对等关税,对中国照明出口企业形成重大外部冲击。

从行业周期看,LED照明技术普及带来的高增长红利已充分释放,全球照明市场告别两位数增长时代,进入存量竞争的新常态。

产品价格持续下行与成本刚性上涨的双重挤压,使行业利润空间大幅收窄,部分曾经的LED头部企业及上市公司因现金流失衡、投入产出比低下或单一客户依赖而陷入困境,行业洗牌加速。

在此背景下,具备以下能力的企业方能实现逆势突围:一是全球化产能科学布局,通过海外制造规避贸易壁垒并确保交付效率;二是智能制造深度升级,以自动化、数字化提升效率与品质;三是产品结构高端化转型,摆脱低价同质化竞争;四是自主品牌全球化运营,构建与战略客户的深度协同关系。

行业整合为具备综合实力的企业腾挪了发展空间,中国照明企业海外建厂总量已激增至300家,全球化品牌建设迎来历史性机遇。

(二)2025年度公司经营情况回顾1、总体经营成果面对严峻的外部环境,公司坚持“稳基本盘、拓新空间、调结构、优效能”的经营方针,在销售收入承压的情况下,实现了经营质量的实质性改善。

全年实现销售收入26.68亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元。

1、业务结构优化(1)照明主业:聚焦高附加值转型公司产品结构持续优化,灯具业务销售占比提升至80.59%,光源业务占比进一步下降,符合行业从“光源替代”向“灯具解决方案”转型的大趋势。

自主品牌建设取得进展,海外自主品牌占比持续提升,丹麦公司、厦门FOB事业部等单元的千万级战略客户数量与贡献度均实现增长。

(2)氢能装备:第二增长曲线培育公司前瞻性布局氢能源领域,成立浙江阳光绿色氢能科技有限公司,专注阴离子交换膜(AEM)电解槽技术研发。

2025年实现电解槽与测试台产品市场销售“双突破”,建成“制-纯-储-用”全链条设备闭环示范项目,完成100kW天然气掺氢设计与副产氢气回收发电应用,技术路线与产业化进程获产业链高度认可。

联合申报国家工信部2025年未来产业创新任务,为2026年兆瓦级产品试运行与规模化订单奠定基础。

2、全球化布局深化(1)海外产能建设泰国制造工厂于2024年建成投产,2025年顺利通过ISO9001、ETL、FCC等国际认证,年产能达500万套,有效规避美国关税壁垒,保障北美市场供应稳定性。

启动与越南照明企业的战略合作,形成“泰国制造+越南合作”的多元化海外供应体系,全球化产能布局应对贸易政策变化的韧性显著增强。

(2)渠道网络优化按计划关闭达拉斯与德国仓储中心,迁移至洛杉矶与比利时,优化海外物流网络效率。

在比利时、德国、美国、法国、丹麦、加拿大、澳大利亚、新加坡、中国香港等国家和地区设立海外销售公司,持续深耕本地市场,工程业务与零售业务均衡发展,非洲、拉丁美洲、大洋洲等新兴市场拓展取得突破。

(3)运营质量提升1财务风险控制公司库存总量同比下降9.89%,呆滞库存占比持续改善;应收账款总额同比下降10.14%,超期应收大幅下降28.6%,销售回款质量显著提升,资金链安全性增强。

2智能制造升级制造中心全面推行MES系统,实现生产全流程数字化管理;光源类产品交货准时率维持高位,灯具类产品准时率稳步提升;通过设备自动化与系统数字化深度融合,推动“机器换人”向“智能制造”跨越,制造人均效率提升目标超额完成。

3成本精益管理建立全价值链成本管理模型,采购降本与设计降本双轮驱动,在原材料价格波动加剧背景下保持了成本竞争力。

通过闲置厂房出租、低效设备淘汰变现、组织架构简化等措施,严控费用支出,提升运营效率。

(一)行业格局和趋势1、照明行业(1)国际市场:增长压力下的创新驱动2025年,全球照明市场规模在1540亿美元至1580亿美元之间,LED照明占比超过69%,规模达到950亿美元,渗透率超80%,较2024年温和增长,主要受LED技术普及、智能照明及可持续发展需求推动。

预计在2025年至2034年间,LED照明市场将以10.4%的复合年增长率强劲增长,到2034年有望达到2515亿美元的规模。

这标志着照明产业已从单纯追求规模扩张,全面转向以技术密度与场景价值为核心的新竞争维度。

(2)国内市场:政策与需求双驱动2025年,中国以6800亿元的规模领跑,占全球LED市场的44%,出口额占全球超64%。

2025年,全国照明行业累计完成出口交货值1001.36亿元,同比增长4.28%。

出口交货值排在前五位的地区依次为广东省、浙江省、江苏省、福建省、江西省。

其中广东占比54.99%,浙江占比25.32%,两省合计占全国出口的80%以上,是中国照明产业的两大核心聚集地。

2025年浙江省照明产业完成出口114.87亿美元,较2024年增长1.61%。

较五年最高值121亿美元有所回落。

出口市场主要集中在北美(美国占比16.15%)、欧洲、东南亚、南美地区,其中美国市场占比从以往的21%降至16.15%,而德国、荷兰、波兰、巴西、泰国等市场实现正增长,新兴市场拓展成效显著。

2、照明产业特点(1)产业集群格局成熟,新兴领域差异化发展浙江省照明产业已形成杭州、宁波、绍兴、金华、嘉兴、温州六大核心产业集群,区域集聚效应显著。

产业技术迭代全面完成,企业普遍实现向LED半导体照明的转型升级,产值规模持续扩容,产品矩阵日益丰富。

在智能照明、低碳照明等新兴赛道,各集群依托本地资源禀赋形成差异化竞争优势,产业结构不断优化。

(2)运营质效持续改善,高质量发展动能增强行业整体从粗放式管理向精细化运营转型,“提品质、增品种、创品牌”的三品战略深入实施。

头部企业积极运用大数据管理工具赋能生产运营,供应链效率与决策科学性显著提升,推动全行业向价值链高端迈进。

(3)市场格局优化集中,头部效应日益凸显供给侧结构性改革深化,落后产能加速出清。

传统照明企业通过关停并转、跨界转型等方式有序退出,行业企业总量虽有所减少,但优质资源向头部企业集聚,行业集中度稳步提升,竞争格局更趋健康。

2、氢能源行业(1)2025年氢能行业规模2025年,中国氢能产业政策体系实现从“战略规划”到“落地执行”的跨越,行业正式迈入规模化发展阶段。

根据行业统计数据,2025年,我国氢气产量预计达到3750万吨,预计2026年将增长至3981万吨,产业规模持续扩张。

从产业结构来看,尽管当前国内氢气供给仍以灰氢(煤制氢)及副产氢为主导,但产业重心正加速向绿氢领域转移。

伴随国内风光装机量实现爆发式增长,“风光发电+绿氢+绿氨/绿醇”一体化模式成为行业主流,通过就地消纳富余绿电制氢,有效解决弃风弃光问题,推动绿氢产业实现规模化、低成本发展。

市场规模方面,2024年,我国绿氢市场规模约280亿美元,主要集中于绿氢制备、储运及示范应用场景;2025年绿氢市场规模攀升至约2200亿元,预计2030年市场规模将突破1万亿元,产业发展空间广阔。

装备制造领域是氢能产业发展的核心支撑。

2025年我国电解槽总产能预计突破58GW/年,国内电解槽市场规模预计突破200亿元,年需求量达15-20GW。

我国电解槽装机容量及最终投资决策项目占比达全球65%,制造产能占比近60%,其中碱性电解槽产能占全球总产能的75%以上,已成为全球氢能装备制造的核心力量。

(2)2025年电解槽技术发展2025年我国碱性电解槽继续朝着“更高效、更灵活、更耐用、更大型”方向发展;PEM电解槽技术朝着“更大型、更国产化”方向发展;AEM电解槽技术正朝着商业化的方向迈进。

公司核心业务布局(AEM电解槽)①业务定位与技术布局作为上市公司阳光照明下属专注于绿氢领域的核心子公司,阳光绿氢紧扣氢能产业发展趋势,重点布局AEM电解槽技术研发与产业化应用。

基于行业技术发展现状,公司以AEM电解槽为核心突破方向,聚焦解决技术瓶颈,同步储备碱性电解槽成熟技术,构建“核心技术突破+多元技术协同”的产品体系。

②技术研发进展针对AEM电解槽当前面临的寿命、导电性及工程化难题,阳光绿氢组建专业研发团队,开展针对性技术攻关:材料优化方面:重点研发高性能非贵金属催化剂,探索新型膜材料及隔膜技术,提升材料导电性与稳定性,延长设备使用寿命;系统集成方面:完善AEM电解槽工程化设计体系,优化系统运行控制策略,降低交叉污染风险,提升整体运行效率与安全性;场景适配方面:结合绿电消纳、分布式制氢等应用场景,定制化开发AEM电解槽产品,充分发挥其低成本优势,推动技术从实验性应用向商业化应用过渡。

③行业竞争优势依托阳光照明在制造业领域的深厚积淀及上市公司规范治理体系,阳光绿氢在AEM电解槽业务布局中具备多重竞争优势:技术协同优势:整合集团在装备制造、精密加工等领域的资源,为AEM电解槽核心部件生产提供工艺支撑,提升产品品质与交付能力;产业协同优势:依托阳光照明成熟的市场渠道与客户资源,快速打通绿氢应用下游场景,推动AEM电解槽在工业、交通等领域的示范应用;合规管理优势:作为上市公司体系内企业,严格遵循上市公司监管要求与行业规范,建立完善的研发、生产、销售全流程管理体系,保障业务合规稳健发展。

(二)公司发展战略公司坚持“全球照明解决方案提供商”的战略定位,以“照明主业稳健发展、氢能装备前瞻布局”为双轮驱动,致力于成为具有国际竞争力的绿色照明及清洁能源解决方案领军企业。

面对全球照明行业增速放缓、贸易壁垒加剧、产业链重构的复杂环境,公司确立了“稳基本盘、拓新空间、调结构、优效能”的经营方针,通过深化智能制造、优化全球产能布局、强化自主品牌建设,实现从“产品制造商”向“解决方案服务商”的转型升级。

1.照明主业:高端化、智能化、绿色化升级1产品结构优化战略公司将持续优化产品结构,推动光源业务向灯具业务转型,提升高附加值产品占比。

2025年灯具业务销售占比已达80.59%,2026年将进一步巩固这一优势,重点拓展智能照明、健康照明、离网照明等新兴品类。

通过“产品平台化、模组化、标准化”建设,缩短产品开发周期至3个月,加快产品迭代速度,以快速响应市场需求。

2客户结构升级战略实施“大客户战略”,聚焦千万级战略客户的深度绑定与百万级潜力客户的培育开发。

2026年将重点深化与Lowe’s、沃尔玛等国际零售巨头的战略合作,同时拓展头部进口商,培育新的千万级客户群体。

3品牌发展战略坚持“自主品牌+OEM/ODM”双轨并行,持续提升自主品牌占比。

通过整合海外低效资源、精简冗余架构,优化品牌运营效率。

2025年7月落成中国区“光艺空间体验中心”(3000平方米),打造场景化展示平台,强化“光专家”品牌形象;同步升级厦门基地产品展示中心,全面提升客户体验与品牌认知。

2.氢能装备:第二增长曲线培育1技术路线选择专注阴离子交换膜(AEM)电解槽技术路线,坚持全链条自主研发。

AEM技术兼具碱性电解槽的成本优势与质子交换膜(PEM)的效率优势,更适合与可再生能源波动性电源耦合,是绿氢制备的重要技术方向。

2产业化推进路径已完成A11系列(5-20kW)、A22系列(25-100kW)、A44系列(125-500kW)电解槽核心技术攻关,其中100kW单槽稳定运行超1500小时,10kW单槽突破7000小时。

2026年下半年启动兆瓦级单槽运行试验,形成覆盖中小功率到兆瓦级的全系列产品矩阵。

同步推进“制-纯-储-用”全链条设备集成,建成微电网闭环示范项目,实现副产氢气回收发电的商业化应用。

3市场拓展策略以“设备销售+解决方案”模式切入市场,2025年已实现电解槽与测试台产品“双突破”。

2026年将重点拓展化工、钢铁、交通等氢能应用场景,联合申报国家工信部未来产业创新任务,争取政策支持与行业认证,建立阳光绿氢在AEM细分领域的品牌认知。

(三)经营计划1、国际市场:深化布局、优化结构(1)成熟市场精耕细作欧洲区域:依托丹麦、比利时等本地化销售平台,巩固与欧洲头部连锁超市及大型进口商的战略合作关系,稳步提升工程业务占比,推动业务模式从单一产品供应向整体照明解决方案转型。

通过强化售前技术支持与售后服务能力,提升项目型订单贡献度,实现销售规模的稳健增长。

美洲区域:持续完善“中国+泰国+越南”多元化产能布局,有效应对国际贸易政策变化。

泰国制造基地将于2026年实现满负荷运营,越南合作产能稳步释放,形成覆盖北美市场的柔性供应链体系。

美东业务单元聚焦战略零售客户的三年倍增计划,美洲零售业务深化与全球连锁巨头的战略合作,推动自主品牌在主流渠道的市场份额提升。

亚太区域:充分发挥印尼、中东等新兴经济体的项目市场优势,深化与新能源、基础设施建设领域龙头企业的配套合作。

重点培育亚太新兴市场业务单元,通过本地化团队建设与项目交付能力提升,将其打造为区域增长引擎,实现销售增速领先于集团平均水平。

2.新兴市场战略突破针对非洲、拉丁美洲、大洋洲等薄弱区域,实施“本地化+数字化”双轮驱动策略。

通过建立本地化销售与服务团队,提升市场响应速度与客户黏性;同步布局跨境电商平台,探索直播电商、社交媒体营销等新零售模式,填补传统渠道覆盖空白。

复制澳洲业务单元成功培育战略大客户的经验模式,在重点新兴市场实现千万级客户零的突破。

2、国内市场:渠道重构、价值深耕(1)工程业务垂直攻坚聚焦轨道交通、商业地产、工业制造、教育医疗等细分应用场景,构建“直销团队+核心经销商”双渠道体系。

在轨道交通领域巩固地铁项目优势,拓展高铁站房、机场航站楼等高端场景;在商业地产领域深化与全国性连锁商业体的战略合作;在工业领域围绕食品医药、现代物流等高标准厂房需求,提供智能照明与节能改造综合解决方案。

(2)流通业务模式转型家居流通业务加速从传统批发分销向“产品+服务+体验”的新零售模式转型。

建设区域性光艺体验中心,打造场景化、沉浸式的品牌展示与商务洽谈空间;拓展直播电商、内容种草等数字化营销渠道,构建线上线下融合的全域营销体系;优化经销商结构,扶持具备服务能力的优质经销商向服务商转型。

(3)户外业务战略聚焦实施产品线精简与业务聚焦策略,退出同质化竞争激烈的低毛利产品领域,集中资源发展景观照明、智慧灯杆、道路照明等具备技术壁垒与品牌溢价的优势品类。

通过设计创新、智能控制集成与工程服务能力提升,重塑户外业务盈利模型。

3、研发创新计划(1)产品管理体系升级建立“市场洞察—技术预研—产品规划—快速开发”的闭环管理体系,基于终端市场调研与战略客户需求,编制动态更新的中长期产品路线图,实现从被动响应向主动引领的转变。

推行并行工程开发模式,打破部门壁垒,整合市场、研发、采购、制造资源,将新产品开发周期大幅压缩,提升市场响应速度与迭代效率。

建立基于销售趋势分析与竞品对标的产品迭代机制,明确每次迭代的成本优化、功能增强、性能提升或体验改善目标。

(2)技术平台能力建设巩固光学设计、电子控制、热管理、智能系统等核心技术优势,构建模块化、标准化的技术平台与快速接口体系。

通过平台化设计实现零部件通用化与制造柔性化,支撑大规模定制与快速交付需求。

加大智能照明、健康照明、离网照明等新兴领域研发投入,开发具备环境自适应、人因照明、能源管理等功能的智能化产品;推进绿色环保设计与可替换方案研发,确保产品符合国际能效法规与可持续发展要求。

(3)全价值链降本增效建立设计降本与采购降本协同机制。

在产品开发阶段即导入成本工程理念,通过结构优化、材料替代、工艺改进实现源头降本;建立动态成本核价体系,应对原材料价格波动风险;通过供应商分级管理与联合议价,优化供应链成本结构。

4、智能制造计划全面推进制造业数字化转型与自动化升级。

在已实施MES系统实现生产数据实时采集与可视化管理的基础上,进一步向智能排产、质量预测、设备预防性维护等高级应用延伸。

明确制造中心为自动化改造的责任主体,系统规划从产品开发、工艺设计、设备选型到制造应用的全流程自动化路径。

重点推进光源与灯具核心工序的自动化产线建设,逐步淘汰低效产能,整合同类生产线,实现制造人员效率的显著提升与产品一致性的持续改善。

优化制造基地布局,科学规划生产场地,合并同类产品生产线,合理配置管理团队,降低制造管理成本。

对持续亏损的制造单元实施重组或产能转移,提升整体制造体系的盈利水平。

5、运营提升计划(1)库存精益管理建立销售预测、订单评审与生产排程的联动机制,提升需求预测准确性,控制新增库存风险。

优化最小起订量(MOQ)与销售价格联动体系,将开发投入、包材成本、配件呆滞及生产效率等因素纳入销售政策,引导订单结构优化。

加大历史呆滞库存清理力度,明确责任主体与清理目标,通过促销消化、渠道调剂、报废处置等多措并举,改善库存周转效率。

推行第三方仓储管理模式,强化库存实物管控,确保账实相符。

6、应收账款风控建立覆盖客户资信调查、信用额度管理、账期监控、逾期催收的全流程风控体系。

外销客户依托出口信用保险工具管控国别风险与买方风险;内销客户完善合同管理、发货凭证与验收单据的档案管理,建立律师函、诉讼等分级催收机制。

通过OA系统预警与月度专题会议的常态化管理,压实业务单元回款责任,持续优化应收账款账龄结构,降低资金占用成本与坏账风险。

7、组织效能优化深化以事业部为利润中心的组织架构改革,压缩管理层级,实现组织扁平化与决策高效化。

推行技术、采购部门联合议价机制,确保订单规模与制造布局匹配,提升产品自动化生产占比。

建立基于预算达成与利润贡献的绩效考核体系,对持续绩效不达标、客户满意度低的团队进行重组或优化。

加大具备国际化视野、技术创新能力与新兴市场开拓经验的复合型人才引进力度,优化人才队伍结构,激发组织活力。

8、可持续发展计划(1)绿色低碳运营推进制造环节的节能减排,提高能源使用效率,逐步提升清洁能源使用比例。

产品端加大绿色设计理念的导入力度,开发低碳可替换方案,满足欧盟ERP能效认证等国际环保法规要求,支撑全球客户的ESG合规需求。

(2)ESG体系建设将ESG理念融入企业战略与日常运营,完善环境管理、社会责任与公司治理体系。

加强供应链管理,建立供应商ESG评估与风险防控机制;完善海外分支机构的合规管理体系,覆盖税务、劳务用工、进出口报关、产品标准等关键领域,确保全球业务的合规稳健运营。

积极申报绿色制造示范企业、可持续发展相关奖项与行业认证,提升资本市场与利益相关方对公司可持续发展能力的认可度。