天通股份 600330

2025年,全球高端制造行业呈现显著的结构性分化态势,电子材料领域受益于AI算力、光通信、汽车电子等新兴赛道需求爆发保持高景气度,而光伏装备行业受产能过剩、行业投资收缩、市场价格战等因素影响持续处于低谷,公司经营面临阶段性挑战与转型压力。

报告期内,公司坚守“材料为核心、装备为支撑、协同发展”的战略定位,主动优化业务结构,聚焦电子材料核心赛道发力,同时稳步推进光伏装备业务出清与高端装备业务结构调整。

2025年度实现营业收入32亿元,受光伏装备业务收入大幅下滑、资产减值计提增加及非经常性收益减少等因素影响,归属于上市公司股东的净利润为-1.65亿元,出现阶段性亏损,经营业绩短期承压。

截至2025年末,公司总资产116.37亿元,归属于上市公司股东的净资产77.91亿元,资产负债率32.43%。

磁性材料业务：作为公司传统优势业务,软磁材料、芯片电感等产品依托国产替代与下游新兴需求实现快速增长。

产品成功切入AI服务器电源模块、新能源汽车车载OBC、DC-DC转换器等高端场景,客户覆盖国内外头部电子制造企业,行业地位稳居全球前列。

报告期内,公司持续推进高端磁性材料产能扩建,优化产品结构,高毛利产品占比稳步提升,业务盈利水平保持稳定。

蓝宝石材料业务：公司1000kg级超大尺寸晶体研发成功,产品品质与成本优势显著,市场份额持续提升,业务迎来复苏式增长。

压电晶体业务：公司8英寸压电晶圆实现量产,12英寸产品研发取得关键突破,良率持续提升。

报告期内,“大尺寸射频压电晶圆项目”基于行业发展趋势以及募集资金投资项目实施的实际情况,针对实施方式和实施期限进行变更,为后续业务放量奠定产能基础,成为公司未来业绩增长的核心动力。

光伏装备业务：受行业产能过剩、下游投资收缩影响,产品订单量、售价同步下滑,营收及毛利率较上年同期均下降,同时叠加应收账款回款放缓,公司计提相应坏账准备与资产减值,成为报告期内业绩亏损的主要原因。

公司已主动收缩该业务规模,优化客户结构,加快应收账款清收,推动业务逐步出清。

粉体及特种晶体装备业务：蓝宝石长晶炉、压电晶体生长炉、特种晶体加工设备、粉体设备等产品凭借技术优势与“材料+装备”协同优势,保持相对稳健发展态势。

该板块聚焦高端制造领域,与公司电子材料业务形成协同配套,助力核心材料产能扩张,是装备业务未来转型的核心方向。

从业务结构来看,电子材料业务成为公司稳定经营的核心支柱,营收与毛利贡献持续提升,磁性材料、压电晶体、蓝宝石材料三大板块均实现稳健增长,高端化、国产化替代进程加速；高端专用装备业务呈现明显分化,光伏装备业务量价齐跌拖累整体板块业绩,粉体设备等细分领域凭借技术优势保持平稳发展。

报告期内,公司持续加大核心技术研发投入,推进重点产能项目建设,资产负债率保持合理水平,财务结构整体稳健,为后续业务转型与业绩回暖奠定了坚实基础。

2025年是公司底部出清、结构优化的关键一年,通过剥离低效业务、聚焦高成长赛道,为未来实现经营拐点、重回增长通道做好充分准备。

(一)行业格局和趋势1、电子材料（1）磁性材料绿色能源、6G、AI、数据中心、机器人等领域快速发展,推动软磁材料向高频化、大电流、低损耗、小型化、高效率升级。

行业两极分化加剧,头部集中、供应链垂直整合加速,中小企业逐步边缘化,具备核心技术、规模化产能及快速研发响应能力的企业竞争优势凸显。

公司深耕磁性材料四十余年,软磁产能位居行业前列,提前布局纳米晶软磁、高频铁氧体、高频金属等高端材料,拥有多项核心专利,技术覆盖主流应用场景,并参与多项国家及行业标准制定。

公司为国内外主流车企一/二级供应商,新能源汽车业务占比超40%,已进入欧美市场；数据中心领域需求快速增长,预计增速超50%。

公司深度绑定头部客户,联合研发下一代低损耗高频材料,电源转换效率有望提升至98%以上,为持续增长奠定坚实基础。

（2）压电晶体材料薄膜铌酸锂（TFLN）作为新一代光子集成基础材料,正以其卓越的电光性能在光模块、光引擎及光子计算三大核心应用场景中驱动产业变革。

当前,上述领域呈现技术加速迭代、应用深度耦合、国产化进程全面提速的发展态势。

在光模块领域,薄膜铌酸锂已成为突破速率瓶颈的关键技术路径。

随着AI算力驱动数据中心从400G/800G向1.6T乃至3.2T演进,传统硅光调制器在70-80GHz带宽需求面前遭遇性能天花板,而薄膜铌酸锂凭借超过110GHz的商用带宽、低至1.8V·cm的半波电压及小于0.2dB/cm的光学损耗,成为支撑超高速光模块规模化商用的核心方案。

在光引擎领域,薄膜铌酸锂正成为光电共封装（CPO）技术走向规模部署的重要选择。

CPO通过在ASIC芯片附近集成光引擎,面临功耗控制、线性度要求、热管理及紧凑封装四大挑战,而薄膜铌酸锂的超高单通道速率、超低驱动功耗、高线性度及材料稳定性,恰好击中了CPO部署的“痛点”。

在光子计算这一前沿领域,薄膜铌酸锂正展现出颠覆性潜力。

传统电子处理器在算力密度和功耗方面面临物理极限,而光子计算有望实现数量级的性能突破。

香港城市大学王骋团队与香港中文大学合作,利用薄膜铌酸锂平台开发的微波光子芯片,实现了比传统电子处理器快1000倍的处理速度,同时能耗更低。

该芯片通过基于薄膜铌酸锂平台的集成微波光子处理引擎,可执行模拟信号的多用途处理和计算任务,应用范围涵盖5G/6G无线通信、高解析度雷达系统、人工智能、计算机视觉及图像视频处理等广泛领域。

作为智能手机滤波器等核心器件的关键基板材料,钽酸锂和铌酸锂晶体材料凭借其优异的压电性能与不可替代的物理特性,市场需求持续稳步增长。

全球市场仍由日本企业主导,但随着国内下游器件用量的激增及本土材料厂商技术实力的提升,国内替代进程将持续加速。

从产品技术路线来看,市场主流需求正向大尺寸、异质集成晶圆发展,这一趋势不仅有助于降低单位成本、提升产能利用率,更是推动新一代高性能滤波器与光子集成器件发展的关键。

公司前瞻性布局大尺寸、高品质晶体材料及异质晶圆领域,完全契合行业技术演进方向,将在未来竞争中持续构筑技术壁垒,巩固领先优势,深度参与并引领国产化替代进程。

（3）蓝宝石晶体材料蓝宝石晶体材料行业市场集中度高,由少数技术领先、产能规模大的企业主导,其竞争核心在于晶体生长与加工等关键技术的持续创新。

这些企业通常拥有先进的生产技术、庞大的生产规模以及较高的市场份额。

同时,也有一些中小型企业,但它们在市场上的影响力相对较小。

未来,随着市场的不断扩大和技术的不断进步,竞争格局有望发生进一步的变化。

同时,应用领域从LED衬底不断向消费电子、半导体等多元化场景拓展,推动产业链上下游协同发展以优化成本与响应市场。

整体上,行业呈现出技术驱动、集中度高、应用多元、产业链协同的格局,并随新兴应用领域的发展而持续演变。

公司在产品多元化和市场供货方面的抗风险能力得到了显著提升。

随着消费电子产品,如智能穿戴设备对蓝宝石材料需求的不断增长,以及Mini/MicroLED等新技术应用的兴起,蓝宝石材料行业有望迎来复苏并实现稳健增长。

未来,公司将继续发挥在技术和制造上的优势,积极应对市场挑战,不断推动技术创新和品牌建设,为全球蓝宝石行业的发展贡献更多自己的力量。

2、高端专用装备（1）粉体材料专用设备国内粉末冶金行业发展态势稳健,2025年市场规模近480亿元,年均复合增长率约7.5%,产能突破90万吨,我国产能与需求均占全球60%以上,稳居全球核心产销市场。

行业整体需求年均增长8%-10%,市场加速向高端化、多元化升级,新能源汽车、工业母机、半导体等领域带动高精密产品需求放量；航空航天领域高温合金粉末、钛合金构件需求年增速超12%,3D打印用金属粉末市场规模有望突破120亿元,年复合增长率达28%,电子电器、医疗器械等高端应用领域占比持续提升。

行业技术朝着超细、精密、复合、绿色、智能方向升级,粉末制备向高纯化、纳米晶发展,成形烧结工艺迈向近净成形与智能化,涂层技术与资源循环利用技术持续突破。

行业呈现高端国产化替代加速、新兴细分赛道快速增长、海外市场拓展提速的格局,欧美高端市场与东南亚、中东新兴市场需求同步释放,国内企业依托技术与产能优势加速全球化布局。

同时,环保及能耗标准趋严推动落后产能出清,行业集中度持续提升。

国家将硬质合金、粉末冶金材料纳入战略性新兴产业重点扶持范畴,聚焦核心技术攻关、高端产业化与绿色低碳发展,在政策与市场双重驱动下,行业正从规模扩张转向高质量发展,成为支撑高端制造业转型升级的关键产业。

（2）晶体材料专用设备光伏行业竞争呈现“集中度持续提升、头部效应凸显”的特征,行业资源加速向优势企业集中。

2025年全球新增装机约560–650GW,而中国光伏产业链名义产能曾超1100–1400GW,结构性过剩明显。

尽管此前因产能严重过剩导致价格战和全行业亏损,但自2025年下半年以来,政策引导下落后产能加速出清,龙头企业主导兼并重组,行业逐步走出低谷。

随着“反内卷”政策落地,低效产能退出加快,产能利用率回升趋势显现。

海外需求仍为我国光伏产品出货量的重要支撑,欧美、中东、东南亚、非洲将成为增长主力,光伏制造企业逐步通过输出技术和本地化建厂等方式应对贸易壁垒,为后续出口稳定增长奠定基础。

技术迭代方面,提高转换效率与发电功率,降低生产成本是决定未来电池技术发展路线的关键因素。

2025年,N型电池全面替代P型PERC电池,技术格局呈现“TOPCon主导、HJT稳步渗透、PREC加速退出”的特征。

截至2025年底,全球TOPCon电池产能已达967GW,占全球电池片总产能的83%,实际产出约580GW,产能与产出规模稳居各技术路线首位。

2025年底全球HJT电池产能约74GW,占总产能的6.4%,实际产出19GW,主要聚焦高端分布与BIPV细分市场,未来随着阴包铜、双面微晶等降本技术落地,HJT电池竞争力有望持续提升,成为中长期技术迭代的重要方向。

同时,BC电池和组件在全球市场占有率约为10%,正处于快速放量的成长期。

(二)公司发展战略公司坚持以“电子材料产业引领者”为核心定位,聚焦于“电子材料为核心,智能装备为支持,产业协同发展”的业务战略,以高端化、智能化、全球化为发展方向,强化技术壁垒、优化产品结构、深化产业链协同,持续提升核心竞争力与盈利能力,致力于成为全球电子信息产业关键材料解决方案提供商,为价值投资者创造持续、稳定的回报。

1、电子材料磁性材料业务,面向新能源汽车、光伏/储能、人工智能等高端市场,发展高频、低损耗、高饱和软磁材料。

推进金属软磁、纳米晶、非晶等高端产品迭代,优化客户结构,提升全球市场份额。

蓝宝石材料业务,巩固全球技术与规模领先地位,向大尺寸、高均匀、特种功能、高附加值方向升级。

持续推进超大晶锭量产、智能化产线建设,提升高端产品占比。

打造在6—8英寸蓝宝石衬底、Mini/MicroLED配套衬底、消费电子盖板、光学窗口、红外窗口、激光器件基底、车载/安防/医美蓝宝石部件等领域的产品优势。

压电晶圆（铌酸锂/钽酸锂）业务,推进大尺寸、低缺陷、高一致性晶圆和异质键合片量产技术,提升核心竞争力。

重点打造大尺寸铌酸锂/钽酸锂晶圆、高压电性能晶体、光通信与射频器件用材料的制造能力。

2、智能装备公司将持续全方位提升从材料研发到设备制造的综合能力。

目前,设备业务主要致力于服务好公司材料主业的发展,围绕粉体、晶体两大类材料展开：一是聚焦人工晶体材料领域,重点发展晶体材料生长和加工设备业务；二是以粉体材料为核心,大力发展粉末成型、制品加工的装备业务,并积极布局智能制造装备。

依托公司现有资源,将着眼于更广泛的技术领域和市场空间,积极寻找产业突破口。

(三)经营计划2026年,公司将以“强材料、优装备、重研发、拓客户、稳现金流”为核心战略,全力推动业务转型与业绩回暖,实现经营拐点。

1、聚焦核心主业,优化业务结构：持续做大做强磁性材料、压电晶体、蓝宝石材料三大电子材料业务,全力推进产能释放与市场拓展,力争实现业务快速增长；坚决收缩光伏装备业务,加快低效资产出清与应收款项清收,推动装备业务向半导体、特种晶体加工等高端领域转型,弱化周期业务影响。

2、推进产能建设,释放增长动能：推动“大尺寸射频压电晶圆项目”进展,推进芯片电感、高端磁性材料产能扩建,实现核心产品量产,满足下游客户订单需求,提升市场份额与盈利水平。

3、强化技术研发,突破核心瓶颈：持续加大研发投入,重点攻克12英寸压电晶体良率提升、薄膜铌酸锂材料及装备、超大尺寸蓝宝石量产等核心技术,推动产品高端化升级,巩固行业技术领先地位。

4、拓展高端客户,优化市场布局：积极拓展国内外AI、光通信、汽车电子头部客户,开拓海外高端市场,提升海外业务收入占比；优化国内客户结构,加大行业领先客户拓展力度,构建多元化、优质化客户体系。

5、严控经营风险,提升经营质量：加强应收账款管理,加快资金回笼,改善经营现金流；严控成本费用,推进降本增效,提升综合毛利率；充分披露经营风险,合理应对行业波动,保障公司稳健经营。

6、深化协同发展,发挥产业优势：持续强化“材料+装备”协同效应,依托装备技术优势支撑材料业务扩产与品质提升,通过材料业务需求带动高端装备销售,形成双向赋能的良性发展格局。