国电南瑞 600406

2025年,国电南瑞紧扣高质量发展主题,坚持创新驱动发展,全年主要经营指标创历史新高,综合实力迈上新台阶。

报告期内实现营业收入662.29亿元,同比增长14.53%,归母净利润82.79亿元,同比增长8.79%,基本每股收益1.04元；“一利五率”等核心指标稳中更优,处于同行业上市公司较好水平。

公司蝉联国资委“科改标杆”,连续十一年获上交所信息披露A类评价,连续三年入选“中国ESG上市公司先锋100”榜单,为股东创造了稳健的价值回报。

科技创新：深耕核心领域,巩固技术护城河。

公司始终将技术创新作为核心竞争力,加速打造原创技术策源地。

科研布局层面,围绕源网协同发展、电网运行控制等10个技术领域和46个子领域,主动布局“十五五”重大技术攻关任务。

实验能力升级提速,大电网运行控制孪生实验平台可研顺利完成。

项目与成果层面,牵头国家智能电网重大专项4项,科研项目层级与质量同步提升；首创阻断变压器内部严重缺陷的“主动保护”方案,攻克全球首台套SLCC换流阀工程化应用技术,高抗扰量测、自适应风险防御、电网紧急能量支撑等原创技术取得突破；智能体平台AgentSphere获中国信通院最高等级（5级）认证（能源行业唯一）,技术话语权显著增强。

人才储备层面,电网运行风险防御技术与装备全国重点实验室主任郑玉平当选中国工程院院士,新增国家重大人才工程人选2名、校企联聘长江学者1名、国资委“百-万-百万”顶尖科技人才2名,为持续创新注入动能。

产业发展：三盘联动,加速打造第二增长曲线。

公司坚持“核心市场深耕+新兴领域突破+全球布局加速”策略,全年新签合同758.68亿元,同比增长14.40%。

电网“基本盘”持续巩固,落地蒙西-京津冀特高压、四川配网自动化、安徽新一代用采等重点项目,中标南网信息化批次框架、贵州调度、广西抽蓄等重大项目,核心市场地位进一步夯实。

电网外“增值盘”成为重要增长引擎,中标华能新疆调相机、中广核新疆若羌及洛浦储能、阳江三山岛海上风电、引江济淮二期水力量测等项目,支撑全球最大单体绿氨项目（吉林大安）顺利投产。

国际业务“潜力盘”势头强劲,借船出海与自主拓展并举,新开拓坦桑尼亚、马达加斯加等5国市场,调度、配网等专业实现多个首台首套突破或规模化应用,50余项产品通过南德、莱茵等国际认证,海外市场正式成为新增长极。

管理变革：提升运营效率,激活组织效能。

公司坚持价值引领、治理提升,推进全方位变革。

技术方向进一步明确,通过广泛深入的改革大讨论,厘清了技术向电力电子及其带来的柔性化、可重构,以及AI及数字孪生带来的智能化、融合化“两个方向”演进趋势。

业务架构更加明晰,明确了推进业务在水平向以电网域为核心,向能源互联网域、工业互联网域逐级拓展；垂直向以控制层（实时执行与边缘智能）为核心,向下至感知层（数据采集）,向上至平台层（模型、数据与能力中枢）和应用层（场景智能,价值闭环）逐层延伸,逐步形成“三域四层”业务架构。

新型组织适配行业需求,聚焦电力系统转型重大问题成立7支“十年磨剑”研究团队,聚焦新市场新业务成立2支战队、2支特遣队,快速响应技术需求与市场机遇的能力显著增强。

激励机制持续完善,实行“一企一策”,超20家单位实施专项奖励,激励广度、力度有效提升,带动人才引进质效提升,电气工程类985研究生录用人数增长近50%,引进海外高层次人才、人工智能等紧缺人才100余人。

内控管理不断强化,深入推进提质增效专项行动,开展经营诊断及核心业务盈利能力对标分析,严控非生产性支出,销售、管理费用占收入比同比优化0.44个百分点；开展长账龄应收款项专项清理,应收账款周转率同比提升0.11次。

开展年度重大风险识别、预警与提示,针对性制定防控措施,推动各类风险可控在控。

党建与文化：融合赋能,凝聚发展合力。

公司坚持党建与业务深度融合,深入学习贯彻党的二十届四中全会精神。

围绕新一代调度建设和陇东—山东特高压等重点工程组建党员突击队,打造“凡人‘瑞’光”“院士讲堂”等文化传播品牌,举办“我和我的专业”南瑞文化大讲堂。

“守网相助”互助保障计划、职工运动会等活动进一步增强职工凝聚力,为企业发展筑牢根基。

1支青年突击队获“全国科技创新青年突击队岗位建功竞赛”特等奖。

(一)行业格局和趋势1、行业格局经过数十年发展,我国电力装备产业在产品产量、性能、技术水平方面有很大的提升,市场竞争格局呈现多元化态势,高端市场竞争总体稳定,低端市场产能过剩凸现,同质化竞争加剧。

技术创新成为竞争焦点,也是提升企业竞争力的关键。

技术、人才、成本、品牌、信誉、业绩等因素已成为客户选择的重要参考,客户更加注重技术创新、节能环保、安全稳定性,注重供应商的设备集成及标准化设计、系统整合及信息综合应用、整体解决方案和长期服务的能力。

从竞争态势来看,头部企业凭借技术积累、品牌优势和客户资源,在高端市场具备一定优势；中低端市场竞争激烈,价格战时有发生。

随着新型能源体系及新型电力系统建设的深入推进,对产品的智能化、数字化、自主可控要求不断提高,行业集中度有望进一步提升,具备核心技术优势和整体解决方案能力的企业将获得更大的发展空间。

2、行业发展趋势"十五五"时期,我国经济稳进提质、新质生产力加速赋能,能源电力及工业控制领域迎来政策、投资、技术三重红利共振,行业高景气度持续凸显,长期发展空间广阔。

2026年国内GDP预计增长4.5%-5%,新质生产力成为产业变革核心引擎,国家在电网建设、算力发展、低碳转型、工业升级等领域持续加大政策扶持与投资力度,叠加行业自身技术迭代升级,相关赛道增长确定性强,行业龙头企业凭借业务与行业趋势的高度契合,有望充分享受行业红利,实现长期稳健发展。

电网智能行业处于新型电力系统建设关键期,"十五五"投资规模创新高,增长确定性强。

国家电网"十五五"年均投资8000亿元左右,2026年达7055亿元,重点投向特高压、配网智能化及数智化转型,数智化投资占比超20%；跨区跨省输电能力较"十四五"末提升35%,支撑风光新能源年均新增装机2亿千瓦左右。

南方电网2026年投资1800亿元,推进藏东南至粤港澳大湾区特高压等重点工程,支撑新能源新增装机4000万千瓦,电网数智化改造持续深化,500千伏及以上线路灾害感知全覆盖,配网自愈率达97.7%。

2026年电网数智化领域加大投入,电网自动化、特高压设备等细分领域发展动能充足。

数能融合行业已进入规模化爆发期,"算电协同"成为核心发展方向,发展机遇突出。

2026年政府工作报告提出推进算电协同,国家枢纽节点新建算力设施绿电占比不低于80%,政策红利持续释放。

国家电网聚焦数智化转型,推动算力中心与电力系统协同优化,助力绿电直供、算电调度场景落地。

南方电网依托数字电网基础设施及电鸿物联操作系统,打通数据壁垒,电鸿生态圈已链接500余家伙伴。

"十五五"时期人工智能相关产业规模将达10万亿元以上,2026年算力基建投资4500亿元,算电协同市场规模大幅增长,具备电力行业场景数据积累和技术整合能力的企业将率先实现规模与盈利双提升。

能源低碳行业在"双碳"目标引领下进入攻坚期,新能源产业迎来加速发展新阶段。

“十五五”时期非化石能源消费占比将达25%,发电装机占比突破60%,风光总装机超28亿千瓦。

国家电网"十五五"将推动经营区非化石能源消费占比达25%,优化抽蓄布局,支持新型储能发展。

2026年新型储能新增装机规模有望在2025年约66GW基础上继续高速增长,绿电直供市场规模预计达3000亿元,水利建设投资延续万亿规模。

南方电网"十五五"及"十六五"初期将建成8座抽水蓄能电站,当前新型储能并网超1500万千瓦,南方区域非化石能源装机占比达68%,绿电绿证成交占全国63%。

"十五五"期间现代化水网加快建设,农村自来水普及率达98%,小水电绿色转型、数字孪生水利落地提速,水务行业污水资源化利用率将提升至30%以上,智慧水务加速普及。

工业互联网行业规模化高质量发展,国产替代与场景拓展双轮驱动,轨道交通、低空经济成为核心增长场景。

工信部明确到2028年工业互联网平台超450家,工业设备连接数突破1.2亿台（套）。

两大电网将电网侧成熟技术跨界应用于工业控制领域,助力国产替代。

轨道交通领域,2026年运营里程有望进一步突破12000公里,"十五五"时期向"提质、强运、组网"转型,工业互联网助力智能运维、自动驾驶升级。

2026年低空经济市场规模持续扩大,有望实现新突破,"十五五"时期空域开放、装备迭代加速,工业互联网提供全链条技术支撑。

2026年工业互联网核心产业规模超1.6万亿元,国产工控机全链路国产化率突破40%,叠加场景红利,国产替代赛道增长弹性突出。

全球电力需求已进入加速增长期,电网扩容投资成为核心保障方向。

展望2026年及未来,全球电力需求进入加速增长期,2026—2030年年均增速预计达3.6%,约为过去十年平均增速的1.5倍,这一变化主要受工业领域电气化进程加速、电动汽车大规模普及、数据中心及AI产业能耗快速增长,以及夏季制冷负荷持续攀升等多重因素驱动。

到2030年,全球数据中心的电力消耗将增加一倍以上,达到约945TWh,占全球电力消耗总量近3%。

为匹配需求增长、疏通并网瓶颈,国际能源署提出2030年全球年度电网投资预计需达到6,000亿美元。

可再生能源与核电合计发电占比将达50%,风能和太阳能主导增量。

同时,极端天气、网络安全与基础设施老化等风险交织,近年多起大范围停电事件促使各国更加重视大电网安全稳定的建设。

(二)公司发展战略公司将主动融入国家重大战略,立足能源互联网主阵地,践行电网运行安全守护者、电力保供技术支撑者、数能融合价值发现者的使命担当,强化创新驱动、实施提质增效、全面深化改革、注重绿色发展,进一步优化资源配置、调整产业结构、转变发展方式,全力打造世界级的能源互联网高科技领军企业。

“十五五”期间,公司正处于技术革命之维、能源革命之维、国家安全之维、产业升级之维、全球竞合之维“五维”叠加的战略交汇区,以科技创新与产业创新“两创”融合为核心驱动,加快发展新质生产力,培育新动能、新业态、新模式,力争基本建成“世界级的能源互联网高科技领军企业”。

在产业布局方面,公司构建“三域四层”架构,水平方向以电网域为核心,向能源互联网域、工业互联网域逐级拓展,垂直方向以控制层为核心,向下至感知层、向上至平台层和应用层逐层延伸。

在技术演进方面,主动适应电力电子带来的柔性化、可重构趋势,以及AI与数字孪生带来的智能化、融合化趋势。

在应用场景方面,重点发力“四网”,把握电网与水网、管网、交通网、算力网需求相似、技术底座相通的特性,将电网同源技术跨界延伸,实现技术价值多维释放,着力塑造发展新优势。

(三)经营计划2026年是“十五五”规划开局之年,国电南瑞将紧紧把握当前战略交汇区重大机遇,科学编制“十五五”规划,推动思维观念更新、新旧动能转换、业务模式重构,持续增强核心功能、提升核心竞争力。

经初步测算,公司计划实现营业收入750亿元,同比增长13.24%,发生营业成本560.30亿元,期间费用85.92亿元,固定资产投资18.21亿元（不含募集资金投资项目及经营性租赁项目等资本性支出）。

为确保完成今年的经营计划,公司将重点推进以下工作：一是提升科研实力,做强科技创新硬核支撑。

体系化研发：健全研发体系,完善“技术一张图”,推动“两创”深度融合；围绕能源转型重大课题,加快攻克新型电力系统控制与保护协同、实时平衡调控等关键技术,巩固行业核心领域技术护城河。

新兴学科布局：推动数字孪生、人工智能交叉学科建设,实施“人工智能能级跃迁”专项行动,构建AI驱动的电力科研新范式。

积极争取国家自然科学基金、国家智能电网专项。

基础能力提升：牵头布局大电网运行控制孪生实验平台,主动布局8个研发中试实验室、2个工程实证基地。

加大构网型技术、低碳电力等重点领域成果培育,前瞻性布局IEC、ITU、ISO等高等级标准,持续提升技术话语权。

二是培育新兴动能,加快产业做大做强。

业务布局：加快“十五五”各专项规划编制。

深挖水网、管网、交通网、算力网等场景需求,加快基础态势感知、广域协同调度、设施精益管控及全链条安全防控等方面业务开拓。

策划成立产品国际化特遣队,结合国际需求优化产品体系,提升海外市场竞争力。

传统核心业务：聚焦新型电力系统建设重大需求,深化人工智能、数字孪生等技术应用,推动新一代运行控制、新一代稳控、基于新原理的继电保护、现代智慧配电等技术迭代升级。

积极发展透明变电站、智能融合终端、设备主动防御等业务,为电网系统安全、效率、智能化注入新动能。

战略性新兴产业：提升IGBT高压产品稳定性,加速中压产品迭代,培育双极性器件业务；聚焦新型储能、微网、零碳园区,研制微网全系列装备、多类型园区能碳管理平台,扩展构网型装备产品矩阵,策划组织新技术新产品新范式发布会,加快核心产品市场推广。

深耕数能融合,推动技术从“单点创新”向“ICT+OT+AI”（信通技术+运营技术+人工智能）融合创新变革,打造能源数据价值挖掘与应用典范。

大力发展电力作业机器人、绿电制氢、电力新材料、信创等业务,完善产品布局。

三是提升管理效能,强化价值创造。

财务与成本管控：加大基础前瞻研究、新业务新市场拓展、生产能力建设等重点领域投入,精准配置财务资源；强化内外部对标,深挖降本增效空间。

开展长账龄应收款项专项清收,持续降低坏账风险。

市值管理：实施市值管理专项计划,强化业务经营、财务管控与市值表现的联动分析,紧扣投资者关切优化沟通策略、提炼价值亮点、规范信息披露,提升资本市场认可度。

风控管理：深化内控体系建设,系统性构建风控矩阵,完善决策-执行-监督闭环,提升风险预警监测和穿透式管控能力。

深入推进安全生产标准化建设,完善网络安全与终端安全架构,抓好重点领域隐患排查,保障企业经营发展安全。

激励机制建设：用好多元化激励工具,实施专项贡献奖励,激发科研人员积极性和创造性。

提升校园招聘品牌度,拓展成熟人才引进渠道,优化协议薪酬机制,加大人工智能、电力电子等领域高端人才引进。

流程化建设：完善“产品一张图”,提升体系化产品运营水平。

充分运用人工智能、数字化等手段,建立健全IPD、LTC、ITR三大流程,贯通流程链路、消除数据孤岛、驱动组织熵减,以业务程序化实现效能最大化。

四是加强党的建设,引领高质量发展。

再思考、再学习、再认识习近平总书记调研考察重要指示精神,实施新时代高质量党建工程,发挥党建引领核心作用。

实施人才培养“三大工程”,加强青年人才托举,做好科技研发、技术技能和经营管理三支人才队伍建设。

传承“科技报国、产业兴企”“团结拼搏、求实创新”“十年磨一剑”等南瑞精神,将企业文化融入企业经营发展各环节,为公司高质量发展凝聚磅礴力量。

上述经营计划并不构成公司对投资者的实质承诺,投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识,并且应当理解计划、预测与承诺的差异。