冠豪高新 600433

2025年,是公司坚持战略引领、深化改革创新的关键之年。

受国内造纸行业产能持续释放、外部市场需求不振的双重影响,行业进入低谷期,白卡纸、特种纸价格持续下行,公司盈利水平较上年收窄。

同时,公司两个新建项目进入产能爬坡阶段,产能利用率及运营效率还有待提升,多重因素叠加,公司生产经营面临阶段性压力和挑战。

报告期内,面对复杂多变的市场环境,在公司董事会领导下,管理层保持战略定力,破“卷”向新。

筹划关停老旧产线,加快推进化机浆等重点项目建设,稳步实施规模适度、高端绿色特种纸产业发展战略。

同时,加快培育战略性新兴产业,反渗透膜支撑材和碳纸原纸等新产品已进入市场准入验证阶段。

经营层面,公司坚持“满产满销,降本增效”的经营策略,通过优化市场布局与强化内部管理协同发力,全力推动经营业绩改善。

（一）低效关停止血,轻装上阵产能换新低效关停。

近年来,受行业供需格局变化、市场竞争加剧等多重因素影响,公司控股子公司红塔仁恒产线（BM1和BM2）因规模劣势、能源成本偏高等问题,经营压力持续加大,已成为制约公司整体经营质效的重要因素,公司经过长期研判与科学规划,推动关停两条生产线,优化资源配置,引领公司向“破‘卷’向新、稳健增长”完成战略转型。

产能换新。

报告期内,30万吨高档涂布白卡纸机已实现达产达标,为新旧产能切换和落后产能出清创造了积极条件。

新机台及子公司珠海高栏产线能够满足关停产线的客户承接需求,且产线质效更高,精准匹配公司以客户为中心的价值导向,重塑白卡纸板块核心竞争力。

（二）化机浆项目投产,构建浆纸一体格局2025年是“十四五”战略规划的收官之年,同时也是“十五五”战略规划谋篇布局之年。

在多重挑战与机遇前,公司坚定落实强链补链打造高端绿色特种纸产业战略。

纸浆自主。

报告期内,湛江中纸40万吨化机浆项目于2025年11月底提前投产,实现了自制浆零突破。

截至目前,该项目已经实现对公司白卡纸生产线部分自主供浆,同类浆种替代率接近80%,公司仍在继续优化调整工艺,力争早日达产达效,提升上游原材料自主掌控能力,降低成本及市场波动风险。

未来,公司将持续推进产业链强链补链工作。

在已取得政府备案及能评、环评批复的基础上,加快推进化学浆项目建设审批流程,稳步构建浆纸一体化产业发展格局。

提质增效。

公司以湛江东海岛浆纸一体化产业基地为核心,持续推进产能升级与工艺优化。

报告期内,6万吨特种纸项目已经突破设计车速,成纸率和产品合格率均已达到预设目标。

涂布机提质增效技改项目于6月正式投产,已实现营收贡献约1.1亿元,毛利额贡献约1600万元。

公司通过机台迭代和工艺优化,不断提升强化综合竞争力,为高端产品矩阵扩张奠定基础。

（三）数智管理提升,降本增效显著管理提升。

一是2025年持续深化数智化转型,积极试点AI技术应用。

在部分生产环节成功试点应用AI技术,通过对生产现场视频流实时解析、智能判定,并与设备联动,构建“视觉感知、自动控制”的安全生产风险防范机制。

同步实施SRM供应商管理系统,推广应用TMS运输管理系统,进一步打通供应链上下游,提升采购、物流、运营全流程数字化管控能力。

二是优化考核激励,强化战略引领与价值导向,实施分类考核激励机制,将团队收益与经营成果紧密关联。

三是完善经营机制,动态调整预算及成本管控目标,优化运营分析机制,建立问题督办长效机制。

四是灵活调整营销策略,持续发挥技术优势,精准定位客户需求,2025年特种纸销量创历史新高,同比增长20%。

降本增效。

一是深化成本管控。

通过库容共享、拓宽采购渠道等举措,降低仓储成本5%,缩减SKU数量15%；15项精益改善项目创效超千万元。

二是提升运营效能。

定期召开满产满销协调会,实现产销精准匹配。

下半年,特种纸、白卡纸销量及存量机台产量均实现提升,新纸机成纸率、合格率、产量均显著增长。

三是推进数智化融合。

构建一体化ERP系统,打造业财一体化管理平台,流程冗余环节减少25%。

（四）创新治理驱动,培育新质生产力改革赋能。

一是继续完善治理结构,规范董事会运行。

报告期内成立董事会科技创新委员会,引进过滤膜和氢能行业专家担任独立董事。

强化董事调研履职,全年外部董事人均履职50天,开展调研3次/人,积极为企业发展建言献策。

二是深入推进市场化改革。

实现管理人员任期制契约化覆盖率达100%,报告期内提拔13人,管理人员退出9人。

有效实现能者上、优者奖、庸者下、劣者汰。

三是进一步完善科技创新机制。

制定产业培育管理办法,完善科技创新管理办法,科技骨干成果转化激励比例覆盖率达到72%。

硬件完善。

报告期内,公司创新实验基地在广州南沙区揭牌、运营。

公司特种纤维复合材料中试试验线、多功能湿法抄造试验线均顺利投建,研发硬件基础逐步完善,助力公司未来开辟特种纤维复合材料和氢能材料业务,培育全新利润增长点,推动公司向多元化、高端化方向发展。

技术突破。

报告期内,公司氢燃料电池、电解水制氢用碳纸原纸实现了从技术研发至中试验证的转化,中试卷样物性满足下游客户试用要求。

同时,公司加快纸制品技术升级,开发个性化特种纸产品27个,实现总销量1.65万吨,落地多项核心技术,覆盖品牌超市、茶饮等高价值客户。

（五）预防安环风险,践行社会责任责任夯实。

报告期内,公司构建全层级安全生产履职清单体系,锚定各岗位权责边界与法律要求,为安全生产履职评价筑牢基础,推动“全员有责、各负其责”的责任体系落地生根。

预防升级。

报告期内,公司安全生产信息系统持续拓展功能边界,实现安全生产全流程数字化管控,打造覆盖全员、全场景的智慧监管中枢。

依托信息系统构建“风险上报—场景辨识—措施落地”的闭环流程,在生产作业、工艺流程、设备设施发生变更时,即时触发风险辨识,动态更新危害清单与管控措施,确保风险“早发现、早处置、严受控”。

责任践行。

公司始终坚持将“履行社会责任”作为企业发展的核心使命。

高质量发布可持续发展报告,荣获WindESGAA评级,同步入选上海证券交易所与中证指数有限公司联合发布的上证580指数样本股,CDP（全球环境数据披露平台）评级再次获得B级,处于行业较好水平。

公司持续加大清洁电力消耗,2025年使用绿电约9,700MWh,购买绿证85,000MWh。

(一)行业格局和趋势1.行业景气度短期承压,但长期向好近年,我国造纸行业经历了一系列的挑战和变革,以适应新的经济环境和市场需求。

受后疫情、地缘政治等因素影响,全球经济增速放慢,纸制品需求增长同步放缓,叠加新增产能的持续释放,供需错配矛盾更加突出,造纸行业周期下行压力明显。

2025年机制纸及纸板产量达16,405.4万吨,主要品类供过于求矛盾显著。

从发展趋势来看,中国造纸行业正逐渐从传统的造纸品种向技术含量高、附加值高的特种纸和新型纸张产品转型,并在产品包装、电子、医疗、建筑等领域得到广泛应用。

同时,“禁塑限塑”“双碳”等环保政策也在加速推动“以纸代塑”“以白代灰”市场需求的发展。

根据中国造纸协会发布的《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》,2025年实际数据显示,我国机制纸及纸板人均消费量达到102千克/年,保持逐年增长趋势,但仍低于发达国家人均150-300千克/年的消费水平,由此可预见,未来我国造纸产业发展前景依然广阔。

而随着绿色发展理念的普及和国内外市场需求的持续变化,我国造纸行业在保持稳定增长的同时也将继续向高质量、高附加值产品转型,我国中高端特种纸行业发展前景依然可观。

2.龙头企业推进资源整合,竞争更加激烈随着我国造纸行业加速向高质量、高附加值产品市场转型,以及在经济持续复苏的有力支撑下,龙头企业或将持续通过并购、新建工厂、扩大产能等方式来巩固市场地位,未来特种纸行业将继续保持较高扩张速度,行业竞争格局加速演变。

随着产能的扩张和市场需求的不断增长,龙头企业通过并购和产能扩张来夯实自身规模优势,并加快多元化市场产品能力构建,以提高自身市场竞争能力和抗风险能力；同时通过上下游整合来实现从原料到成品的协同效应,从而提高效率达到提升盈利的目的。

随着国家政策和消费趋势的发展,叠加终端需求专业化、高端化趋势,行业呈现“寡头垄断与多强竞争并存”格局,大型纸厂跨界竞争加剧,行业集中度逐渐稀释并呈多强分化。

从供需两端发展情况来看,随着特种纸企业产能的快速扩张,供求失衡问题将逐步凸显,且随着特种纸单机产能规模越来越大,以及政策调整影响下的消费结构变化,部分特种纸产能将快速过剩；白卡纸供应过剩矛盾短期内依然难以缓解,叠加终端消费需求增长放缓,产能利用率或将继续走低。

整体而言,随着产能规模的集中和扩大,特种纸主流产品市场同质低价竞争趋势将更加突出,但行业龙头企业资源整合机遇也在增加。

3.深化一体化产业链布局,重构成本竞争优势在复杂的国际政治、经济、贸易形势影响下,造纸行业相关大宗原材料、能源等价格波动剧烈,造纸企业盈利能力面临较大挑战。

为平滑成本波动,各造纸龙头企业一方面加快推动自身产品结构多元化、高端化,另一方面积极推动林浆纸一体化布局,以增厚公司安全边际和成长动能。

此外,为抢占资源和市场,获得更多质优价廉资源、降低运营成本、扩大生产规模,中国造纸企业加快出海建厂步伐,劳动力相对低廉、林木资源丰富的东南亚成为热门投资地区,包装纸和纸浆项目仍是重点布局方向,以降低国内工厂原材料进口成本和成品出口成本,并进一步完善上下游和全球化产业链布局,提高市场抗风险能力和盈利能力。

与此同时,主流纸企国内规模扩张步伐不止,依托自产化机浆开发高性价比产品以消化产能,继续提高自身成本竞争优势和市场话语权,部分厂家加快跨界扩张步伐,充分利用自身资金、技术优势提高多领域综合竞争能力。

此外,随着国内供求关系的持续失衡,国内纸企将通过自身成本、技术优势加大对海外市场的开发力度,未来国内主流特种纸企业有望逐渐发展成为国际供应链中重要环节。

(二)公司发展战略“十五五”期间,公司将继续围绕“成为世界一流特种新材料企业”的战略愿景,以“建设适度有效规模的高端绿色特种纸产业,培育孵化相关多元战略性新材料产业”为战略目标。

一是坚定不移的推进浆纸板块强链补链,加快补齐纸浆、能源等资源短板,优化产业链布局,持续提升成本管控与核心竞争力,筑牢产业发展根基；二是坚定不移地推进战略性新兴产业培育,精准布局相关多元新材料领域,明确“十五五”期间战略性新兴产业量质双升具体目标,推动产业结构优化升级,培育新的增长极；三是坚定不移的推进差异化、高端化产品路线,深耕涂布新材料、特种纸细分领域,精益求精把控产品品质,升级客户服务水平,巩固市场地位；四是坚定不移的深化改革赋能,强化董事会建设和党委引领作用,充分发挥董事会“定战略、作决策、防风险”和党委“把方向、管大局、保落实”的功能,完善公司治理体系,凝聚发展合力。

公司将始终坚守回报股东初心,以稳健的经营业绩、合理的分红回报,回馈全体股东的信任与支持,稳步向世界一流特种新材料企业迈进,为行业升级、产业发展与股东价值创造贡献力量。

(三)经营计划2026年,面对全球产业链重构和行业存量竞争的双重挑战,公司将坚持“稳中筑基、以变促进、进中求效”的工作总基调,以深化改革为核心引擎,以“变”破局、以“进”立身、以“效”验绩,紧扣“市场领先、降本增效、持续创新、深化改革”的经营策略,聚焦年度经营目标,着力构建稳定可持续的盈利机制,扎实推进“十五五”发展规划开好局、起好步,推动高质量发展。

（一）浆纸一体强根基,盘活资产促焕新一是全力推进化机浆项目达产达效。

以抓产能提升破瓶颈,抓化机浆车间建设促达标,抓成本优化降消耗,抓产销研协同提效能,抓产品开发发挥项目效益,五方面保障项目达产达效。

二是积极推进化学浆项目立项,继续强化浆纸产业链,提高电能自给率,加速构建浆纸一体化发展格局。

三是加快资产盘活优化资源配置。

在落后产线退出的基础上,公司将与相关主体合作,盘活土地及设备资产实现价值变现,回补产线关停损失。

积极推进产业焕新、升级,构建覆盖技术研发至商业化应用的全链条创新体系。

（二）科创赋能筑体系,梯次培育拓赛道一是系统构建全链条科技创新体系。

建立董事会领导下的科技创新战略管理体系,设立“战略规划——研究开发——产业转化”的完整流程通道,完善“前沿技术研究、新产品开发、工艺技术支持”三级研发架构,多层次、全链条创新能力布局。

二是搭建先进纤维复合材料工程技术研发中心和中试创新平台,突破行业关键材料的生产制造技术,梯次开发和培育“水处理、氢能、锂电”相关多元战略性新兴材料。

三是定向开发差异化的“特种纸”“膜基材料”及“特种纤维复合材料”,并持续推进产业转化。

（三）数智转型提质效,赋能运营促升级一是推进数据治理体系建设,建立数据采集、存储、流转机制,完善数据应用管控,提升数据质量与数据安全管控水平,推动数据资源整合共享,以高质量数据支撑运营管理决策。

二是以信息化支撑新质生产力建设,统筹资源配置、优化建设流程,助力新产能早日释放效能,为企业效益增长注入新动力。

三是持续推进内部管理提质增效,聚焦流程优化,依托数字化推动管理模式向精细化、规范化升级。

四是重点围绕生产运营实际需求,结合数智化新技术应用,深化数字化赋能运营管理提升。

（四）法治深耕强治理,规范管理创价值聚焦“提质增效、赋能发展”,持续深化大风控体系建设。

一是深化法治引领,强化顶层设计,推动合规要求与战略决策、经营管理深度融合；二是强化过程管控,加强业务链条关键环节风险监控,提升精细化管理水平；三是增强监督合力,构建各部门协同联动的监督网络,形成全覆盖、高效率的监督格局；四是拓展审计效能,深化审计成果运用,推动监督闭环管理,提升价值创造能力；五是培育风险意识文化,加强全员风险意识教育,构建“主动合规、全员风控”生态。

（五）筑牢防线守底线,安全环保促发展坚持安全环保底线思维。

安全方面,一是将继续坚持一手抓短期事故预防,一手抓长效机制建设的思路,以治本攻坚三年行动“效能提升年”为纲领,动态运行双预防机制,提升隐患治理效能,持续强化承包商安全管理能力,重点推动本质安全化项目进展、履职行为清单信息化建设。

二是以信息化系统有效运行提升为路径,继续开发特种设备、有限空间锁闭、工业固废全流程管理三个业务领域信息系统,并运行、纠错、完善已有重点业务领域信息化系统。

环保方面,持续锚定生态环保合规底线,以系统治理、精准施策为核心,持续开展环境隐患排查治理,重点攻坚环保专项问题,健全在建项目环保管控机制,提升环保治理设施管理水平,进一步实现公司绿色发展、减污降碳。

（六）党建引领聚合力,绘就蓝图启新程一是强化理论武装,提升政治素养。

以党的创新理论凝心铸魂,完善公司治理中党的领导机制,巩固作风建设成效；聚焦“战略性新兴产业”“新质生产力”,推进技术攻坚与创新体系建设,开启“十五五”发展规划。

二是夯实基层基础,增强党组织战斗堡垒作用。

优化党组织设置,推进“高质量党建管理体系”二期建设；为基层减负、纠治“四风”,营造风清气正、干事创业的政治生态。

三是深化党建引领,提升产业建设实效。

将党建嵌入经营管理核心流程,推行“书记项目”“党员突击队”,以高质量党建引领企业高质量发展。