国药股份 600511

2025年是“十四五”收官之年,医药流通行业处于带量采购、医保支付方式改革深化以及数字化转型的关键时期。

面对“医保、医疗、医药”三医协同发展和治理的持续影响,公司全面贯彻落实党中央、国务院关于推动经济质效提升和高质量发展的决策部署,坚持推动质的有效提升和量的合理增长、统筹高质量发展和高水平安全的总体要求,持续巩固药械流通核心优势,加速推进科技创新与产业升级,着力防范化解经营风险,健全合规管控与风险防控体系,筑牢企业高质量发展根基,报告期内展现了稳健的经营韧性。

（一）2025年总体经营情况报告期内,公司在变革中夯实主业,全年实现营业收入524.68亿元,较上年同期增加3.70%；实现利润总额26.00亿元,较上年同期减少2.01%；实现归母净利润19.97亿元,较上年同期减少0.18%。

（二）2025年各主要业务板块经营情况1.北京区域直销业务板块：核心业务保持稳健,龙头地位持续巩固2025年,北京市医疗市场在政策深化、技术升级与需求演变的共同驱动下,呈现结构优化、效率提升、创新加速的高质量发展态势。

医保支付改革（DRG/DIP）全面落地,推动医疗机构强化成本管控与临床路径管理；带量采购常态化实施,“医药分开”持续深化,药耗占比进一步下降；与此同时,国家医保谈判药品落地机制不断畅通,创新药可及性显著提高。

在此背景下,公司紧抓区域市场变革机遇,持续巩固北京医疗直销业务的龙头地位。

面对医疗机构对供应链效率与合规性的高标准要求,公司通过优化配送流程、强化精细管理,积极争取带量采购品种授权,夯实了基础业务的压舱石作用。

同时,公司紧盯国谈药品落地契机,建立高效院内对接机制,优先引入临床急需的创新药与高值特药,依托深厚的终端覆盖与专业服务能力,推动相关产品迅速放量,有效对冲带量采购带来的利润压力。

此外,公司积极拓展增值服务,通过SPD（医院供应链管理）等增值服务增强客户粘性与业务附加值。

通过一体化配送、院内物流数字化升级,深化与核心医疗机构的战略合作,进一步带动直销业务增长,推动从传统配送商向综合服务提供商的转型。

2.麻精药业务板块：全国领先地位稳固,终端增长与专业化服务双轮驱动报告期内,公司麻精药业务继续保持快速增长,市场份额稳中有升,进一步巩固了在全国分销网络中的领先地位。

（1）网络覆盖与渠道协同优势显著公司持续实现对全国麻醉药品区域性批发企业的广覆盖,服务全国620余家区批商业客户,形成“全品种、全网络”的供应体系,逐步构建“全国批+区域批”的渠道合力,提升终端可及性与响应效率。

（2）终端直销增长强劲,区域市场表现突出公司持续深化终端服务,北京市和甘肃省直销份额稳步提升：增长动力来源于专业化学术服务水平的提升与以患者为中心的合理用药推广,有效增强了终端客户粘性。

（3）全周期服务与安全管控体系持续完善公司通过提升对上游供应商产品全生命周期的服务能力,从产品、信息、专业能力等多方面赋能产业链。

同时,围绕特殊药品管控安全,积极推动追溯体系建设,致力于实现产品全生命周期可追溯,提升各环节的管控力度与运营效率。

（4）服务模式创新与学术营销深化公司建立“学术营销+服务创新”双轮驱动的新型合作方案,通过学术体系建设与服务模式升级,持续拓展产业链服务的深度与广度,助力麻醉药品临床合理使用,推动行业整体专业化水平提升。

3.全国医药分销板块：品种结构持续优化,传统分销增速回升报告期内,公司持续优化全国医药分销业务的产品结构,通过积极引进高潜力新品与拓展高增长品类,带动传统分销业务增速回升,整体发展动能进一步增强。

（1）新品引进成效显著,结构持续升级公司敏锐把握市场机遇,重点突破性引进30余个创新品种,新品销售持续增长,有效优化了分销产品组合,增强了盈利能力和市场竞争力。

（2）高增长品类带动业务复苏报告期内,医疗器械及生物药品等高增长品类实现快速增长,成为拉动全国分销业务增速回升的重要引擎。

公司通过强化相关品类的专业化推广与渠道覆盖,进一步巩固了在细分领域的市场地位。

（3）营销项目拓展赋能服务转型报告期内,公司新增营销项目60余个,覆盖多个疾病领域与业务场景。

通过项目化运作,不仅丰富了业务领域,也进一步深化了客户合作,推动从传统分销商向综合医药服务提供商的转型。

4.工业板块：业绩持续承压、出现阶段性亏损报告期内,子公司国瑞药业在政策深化、市场竞争加剧及内部结构调整的多重影响下,经营业绩持续承压,出现阶段性亏损。

亏损主要源于带量采购、产品降价以及仿制药同质化竞争激烈,非中标品种市场份额流失加快等因素影响。

为应对上述不利局面,公司积极调整产品结构,持续加大短缺药品和麻精药品的研发布局。

研发与转型投入的加大短期内也加重了成本负担,导致报告期内出现阶段性亏损。

5.物流板块：拓展物流业态布局,协同运行效率提升报告期内,子公司国药物流持续优化业务布局与运营体系,在业态拓展、技术赋能与精益管理方面取得显著进展,为未来的可持续发展奠定了坚实基础。

公司积极拓展三方物流业务,成功引入多家新合作方,进一步丰富了业务生态,为后续增长储备了优质资源。

同时,在SPD业务领域扎实推进“1+3+N”仓库战略布局,通过优化仓储网络资源配置,显著提升了跨区域、多业态的协同运营效率,增强了供应链服务的整体响应能力与稳定性。

公司以数字化、智能化建设为核心驱动力,完成多项关键系统升级与平台建设：实现MA系统与巴枪系统的全面上线,提升了仓储作业的实时性与准确性；完成TMS系统替换,进一步优化运输调度与在途管控能力；建成GSP药链智验云控平台,强化了药品流通过程中的质量管控与追溯能力；持续加强信息安全体系建设,保障系统稳定与数据安全。

上述举措全面推动了物流运营向自动化、可视化、智能化转型,整体作业效率与管控精度得到系统性提升。

（三）强化精益管理与合规管控,筑牢高质量发展根基报告期内,公司坚持统筹发展与安全,以精益管理提效能、以合规管控防风险,持续夯实运营基础,提升可持续发展能力。

一方面,公司深入推进精益管理,围绕关键运营资产实施精细化管控,推动运营效率与效益双提升。

在应收账款管理上,公司构建了全流程闭环机制：通过完善客户信用评估体系,强化合同评审与账期管理,从源头控制回款风险；借助数字化系统实现应收账款动态监测与智能预警；建立跨部门协同清收机制,并将回款表现纳入业务单元绩效考核,有效加速资金周转,降低坏账风险。

在存货管理方面,公司着力构建数据驱动的智能库存体系,通过动态优化安全库存模型,实现精准采购与库存控制；持续推进仓储管理数字化与作业流程标准化,提升库存周转效率,减少资金占用与仓储成本。

另一方面,公司持续强化合规经营,牢固树立底线思维,系统性提升风险防控能力。

通过加强对重点领域、关键环节的风险排查与梳理,完善内控流程与制度规范；加大合规培训力度,增强全员合规意识与履职能力；健全风险监测与应对机制,切实提升风险防范与化解水平,确保企业经营在合规轨道上稳健运行,牢牢守住不发生重大风险的底线。

（四）夯实党建基础,推动党业深度融合2025年,公司党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,锚定新时代党的建设总要求,紧紧围绕党的二十届四中全会精神,聚焦“围绕中心、服务大局”核心定位,以强化政治引领为根本,以夯实组织基础为支撑,以凝聚发展合力为目标,统筹推进各项工作提质增效,为企业高质量发展筑牢政治保障、凝聚奋进力量。

通过强化战略引领、建强基层组织等举措,推动党建工作与生产经营深度融合,更好服务保障战略落地。

落实党管宣传原则,丰富企业文化,传递正能量,提升员工满意度,营造凝聚全员干事创业精神合力。

持续推进党风廉政建设,以高质量党建引领高质量发展。

(一)行业格局和趋势在“十五五”规划的开局之年,医药流通行业在政策、市场与技术的多重力量交织下,全面迈向以合规为底线、以价值为核心、以专业为护城河的高质量发展阶段。

医药流通行业市场端呈现规模增速放缓,结构分化显著的特征,传统仿制药规模受集采影响,市场份额不断萎缩；创新药械流通规模增速加快。

医保基金DRG/DIP支付改革和监管强化持续压缩流通环节利润空间；药品追溯码的全量采集上传和医保基金的大数据监管,树牢了行业合规经营的底线,创新药械等前沿领域亟需专业化流通与服务配套,倒逼行业从“规模扩张”向“价值创造”转型,寻找控费与创新之间的平衡点。

在政策与市场的双重驱动下,行业集中度提升已成为不可逆转的趋势,集约化发展与生态竞争成为主旋律。

医药商业企业正在经历从“药品配送商”到“健康服务商”的战略跃迁。

(二)公司发展战略在“十五五”规划的开局之年,面对宏观经济稳中有进但结构性调整压力犹存、医药行业格局加速深度调整的复杂形势,公司将继续以“助力健康中国,服务美好生活”为使命,坚定不移地将“以客户为中心”作为核心导向,聚焦药械流通核心主业,通过系统性能力重塑与模式创新,通过立足“一体化、数智化、敏捷化、项目化、平台化”建设,强化服务、效率、创新三大核心能力,通过坚决守牢安全发展底线红线,全面建强高素质干部人才队伍,坚定不移以高质量党建引领保障发展；最终打造一个以高质量、强产品、优服务为鲜明特征的“国字头”品牌,在服务国家战略与满足人民健康需求中实现市场份额的持续提升与企业的可持续发展。

(三)经营计划2026年医药商业行业正在经历深刻变革,公司发展亦进入从规模扩张向质量效益转型的关键攻坚期。

为高质量完成“十五五”战略规划的科学制定与启动实施,切实发挥战略引领作用,公司将以提升核心竞争力和价值创造为导向,系统性地推进组织变革、强化机制建设,激活发展动能。

同时,进一步深化业务协同,加强品类管理和需求整合、实施精益管控,向管理要效益,筑牢底线思维,抓早抓小,加强重大风险识别和防范,构筑可持续的竞争优势。

一、聚焦药械流通核心主业,持续深耕北京市场公司将聚焦药械流通这一核心主业,把握产品、客户、市场等重点要素,持续深耕北京区域市场。

在北京医疗直销领域,公司将依托药品配送传统优势,以SPD模式为数字化支点,加速推进药械流通服务的全要素升级。

重点突破政策适应性、数字化能力,实现业务规模稳定增长、网络布局更加优化、创新能力显著提升、服务质量和效率大幅提高。

通过在药品质量安全、供应保障、推动医药产业健康发展等方面发挥积极作用,推动公司持续巩固北京区域龙头地位并提升市场份额。

二、深化麻精分销战略,构建安全高效的特药服务体系在麻精分销业务板块,公司将持续推进“大麻药”战略,从横向拓展与纵向深耕两个维度强化产业链地位。

一方面,巩固和扩大网络覆盖优势,夯实“全国批+区域批”的渠道网络基础；另一方面,积极拓展相关特药业务范围,向“麻、精、毒、放”及含麻复方制剂等特药领域延伸,做精做强特色产品集群。

此外,公司将以合规为根本底线,将合规能力转化为服务优势,持续加强“分销+营销”业务体系建设,提升专业化服务能力,深度赋能产业链发展。

目标是努力构建更安全、高效、可及的麻精药品供应与服务体系,在巩固并扩大市场份额的同时,切实履行保障人民生命健康的社会责任。

三、推动全国分销业务转型,从传统分销转向服务价值创造在全国分销业务板块,公司将通过提升对上游供应商的服务深度与响应效率,深化供应商协同,提高合作粘性以稳固存量业务。

同时,协同采购积极引入新品,优化品种结构,应对传统业务增速放缓的压力。

公司还将加快营销转型,借助内部资源挖掘集采非中选产品院外市场、流通普药全渠道营销等项目,打造“商销+零售营销+电商”特色模式。

此举旨在提高服务费收入占比,优化利润结构,推动盈利模式从依赖价差向创造服务价值转型。

面对行业利润空间收窄的挑战,公司将通过提供专业的学术支持、精准的营销赋能、高效的物流解决方案等增值服务,帮助商业伙伴提升运营效率,从而构建“价值共同体”。

四、强化精益管理与风险防控,筑牢高质量发展根基为应对日益严格的合规环境与复杂的市场风险,公司将强化精益化管控,并将其贯穿于运营管理的各个环节。

在应收账款与存货管理方面,建立全流程闭环管控机制,加速资金周转,降低坏账风险与资金占用成本。

同时,公司必须树立牢固的底线思维,将合规要求内嵌于所有业务流程,加强对重点领域和关键环节的风险排查,并加大对全体人员的合规培训力度,确保企业行稳致远。

通过将合规从“成本项”转变为“竞争力”,公司能够在行业重塑中巩固并提升市场地位。

五、拥抱技术赋能,以数字化驱动效率革命与模式创新数字化转型是公司提升运行效率、构筑未来核心竞争力的必由之路。

公司将充分运用人工智能（AI）、大数据、物联网等技术,深度应用于供应链各环节。

同时,通过建设协同化、可视化的供应链数字中台,快速响应医疗机构精细化管理的需求,并将运营数据转化为对上游供应商的精准市场分析服务,创造新的服务价值。

数智化建设不仅是降本增效的工具,更是公司实现精准供应、构建差异化竞争优势的战略基石。

2026年作为“十五五”谋篇布局的关键之年,公司将以北京区域深耕与麻精特药深化构筑基本盘,以全国分销的服务转型开辟增长曲线,并以全面的精益风控和深度的数字赋能夯实运营根基。

通过这一系列举措,公司旨在将严格的监管压力转化为更高的行业准入壁垒,将产业链的纵深布局转化为稳定的供应保障,将专业的服务能力转化为不可替代的客户价值。

最终,在行业从“规模扩张”迈向“质量效益”的新阶段中,穿越周期,实现高质量、可持续的发展。