深高速 600548

报告期内,本集团以“十四五”战略目标为导向,积极采取措施促进生产经营,多措并举提升生产效率,深入实施挖潜增效、提质降本系列举措,扎实推动收费公路、大环保及相关业务的协同发展。

报告期集团实现营业收入92.64亿元,同比基本持平。

其中,路费收入约51.24亿元、清洁能源及固废资源化处理等环保业务收入约15.17亿元、其他收入约26.23亿元,分别占集团总收入的55.31%、16.38%和28.31%。

(一)收费公路业务附注:⑴日均混合车流量数据不包含节假日免费期间通行的免费车流量,上表收入为不含税收入。

⑵沿江二期于2024年6月30日开通运营,目前尚无法拆分沿江二期的车流量数据进行合并统计,因此上表中沿江项目的车流量数据仅为沿江一期车流量数据,不包含沿江二期车流量数据;沿江项目的路费收入数据包含沿江一期及二期。

⑶本集团间接持有湾区发展约71.83%股份,湾区发展间接持有西线高速50%和广深高速45%权益。

⑷自2024年3月21日起本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%。

得益于沿江二期自2024年6月底开通带来增量收入、周边路网贯通促进车流量增长、集团大部分项目所在区域气候好于上年等因素影响,报告期本集团路费收入同比增长。

各收费公路项目的营运表现还受到行业政策、周边竞争性或协同性路网变化、项目自身的建设或维修、相连或平行道路整修、实施城市交通组织方案等因素以及其他运输方式的正面或负面的影响。

本集团各区域收费公路项目的表现概述如下:⑴广东省–深圳地区报告期内,深圳地区汛期降雨量较上年同期减少,降低了不利天气对交通出行的干扰;2025年,深圳持续强化促消费政策,通过汽车补贴、以旧换新等措施促进汽车消费。

根据深圳市政府网站公开信息,截至2025年12月底深圳市机动车保有量较上年同期增加约30.19万辆,同比增长约6.81%,机动车保有量的快速增长带动了区域内高速公路交通量的增长。

报告期内,路网贯通为本集团深圳区域路段的车流量增长带来正面协同效应:2024年6月底,深中通道与沿江二期同步开通,实现了深中通道、沿江高速、广深高速、深圳宝安机场、机荷高速的直接互联互通,进一步促进深圳与珠江口东西两岸地区的深度融合,核心交通枢纽效应持续释放,有效带动了沿江高速、机荷高速车流量的增长,但对外环项目和龙大高速产生一定分流,综合来看,该变化对本集团整体路费收入构成正面贡献。

2025年1月,惠盐高速深圳段地面段改扩建工程实现左半幅通车,并于3月全面恢复双向通行,部分因为施工绕行的车辆恢复原路线,带动了相连的机荷高速车流量的增长。

3月,外环二期坑梓东互通跨线段正式开通,解决了外环项目与深汕西高速(暨沈海高速)的交通转换需求,实现片区道路与高速公路的快速衔接。

4月,外环高速新围收费站投入运营,实现了外环高速与城市主干道龙澜大道的互通。

上述两个关键转换枢纽的开通促进了外环高速与深圳东部及北部区域的互通互联,为区域车辆提供了更便捷高效的出行选择,对外环项目营运表现产生积极作用。

受益于上述因素的综合影响,报告期内,本集团深圳地区收费公路项目整体日均路费收入同比实现增长。

⑵广东省–其他地区报告期内,广东省汛期降雨量总体较上年减少,大众出行及物流运输需求增加,对本集团广东省内的大部分收费公路项目营运表现造成正面影响。

清连高速于2025年6月底顺利完成道路提升工程,进一步优化了全线通行条件,提升了道路整体通行效率,对其营运表现产生促进作用,此外,相连或相邻路网开通或实施维修工程总体对清连高速营运表现产生正面影响,报告期内清连高速日均车流量及路费收入均录得同比增长。

广深高速作为连接广州与深圳两大核心城市的重要交通动脉,沿线高度活跃的城市经济带对其保持车流量的持续稳定形成支撑。

深中通道开通后,部分原通过虎门大桥或南沙大桥往返粤东与粤西的车辆改走深中通道,缩短了行走广深高速的里程,使得广深高速报告期内日均车流量同比有所上升但日均路费收入略降。

西线高速是珠江三角洲地区环线高速公路的组成部分,2024年6月30日深中通道及中开高速(中山-开平)中山段同步通车,8月底中山西环高速永宁互通与广中江高速天连互通辅助车道开通,中山西环高速与广佛江珠(广中江)高速实现全面互联互通,广州、佛山等地往返珠海、中山的车辆,可直接由广佛江珠(佛山一环)高速经永宁互通转中山西环高速直达目的地,以上路网变化促进了西线高速短途车流量的增长,但对其原往返粤东和粤西等地区的长途车流产生一定分流,2025年分流影响进一步扩大。

报告期内,西线高速日均车流量同比略降但日均路费收入同比下降约11%。

2025年6月到10月,阳茂高速所在的粤西地区连续遭受多个台风侵袭及强降雨影响,对阳茂高速营运表现产生较大负面影响;此外,相邻的茂湛高速自2025年起上调收费费率标准,部分大型货车因此改行其他路线,引发阳茂高速车流量有所下降,受上述因素的综合影响,报告期内,阳茂高速日均路费收入同比略有下降。

佛清从高速(佛山-清远-从化)北段于2024年8月开通,广和大桥自2025年4月8日零时起终止收费,此外周边部分路段自2025年5月30日起实施全量ETC货车85折优惠政策,以上均对广州西二环产生一定分流,受该等因素的综合影响,报告期内,广州西二环日均车流量及路费收入同比略有下降。

⑶其他省份长沙香炉洲大桥于2024年7月开通,对长沙环路造成分流,2025年1月及4月,长益北线观音岩收费站及与观音岩收费站连接的兴联路大桥主路先后开通,进一步对长沙环路造成分流,报告期内长沙环路日均车流量及路费收入同比均有所下降。

自2024年3月21日起,本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%,并不再合并益常项目公司报表,益常北线高速(益阳-常德)于2024年12月底通车运营,对益常高速部分车辆造成分流,报告期内益常高速日均车流量及路费收入同比均有所下降。

安徽省和江苏省分别于2025年4月和5月实行差异化收费政策调整,对南京三桥车流量产生一定正面影响,报告期内南京三桥日均车流量及路费收入同比有所增长。

2、业务发展深圳外环高速呈东西走向,大部分路段位于深圳市北部,部分路段位于东莞市,总里程约93公里,其中,本公司负责投资建设的外环高速公路深圳段(外环项目)总里程长约77公里。

外环项目分三期实施,其中外环一期和外环二期已建成通车,外环三期截至报告期末已完成约27%工程形象进度。

外环三期建成后,一方面可以充实本公司核心公路资产、取得外环项目整体最佳经济效益和社会效益,另一方面通过完善路网布局,为本集团其他收费公路带来交通流量。

机荷改扩建项目是《粤港澳大湾区发展规划纲要》重大交通基础设施项目,采用立体复合通道模式,建设工程将分地面层和立体层,均采用双向8车道高速公路标准,建成后可有效提升机荷高速现有交通线位的通行能力,满足粤港澳大湾区和珠三角一体化的交通需求,进一步巩固本集团于收费公路的投资、建设及营运方面的核心优势。

截至报告期末,机荷改扩建项目主体工程已完成约20%工程形象进度。

本公司持股71.83%的湾区发展间接拥有京港澳高速公路广州至深圳段45%权益。

为了满足日益增长的交通需求,京港澳高速公路广州至深圳段已开始改扩建,分为京港澳高速公路广州火村至东莞长安段及广佛高速公路广州黄村至火村段(“穗莞段”)改扩建工程和京港澳高速公路深圳段(“深圳段”)改扩建工程;其中,穗莞段改扩建工程全长约71.13公里,已全面开工建设,进度基本符合预期。

深圳段改扩建工程全长约47.07公里,先行段于2025年底开工建设。

有关湾区发展报告期内的经营情况,请查阅其2025年年度报告。

(二)大环保业务1、清洁能源发电本集团清洁能源业务主要包括风力发电和光伏发电业务,截至报告期末,集团拥有折合权益约686MW的清洁能源发电总装机容量。

其中,在风电领域,集团已投资和经营6个并网风力发电项目,合计拥有折合权益约677MW的风电总装机容量;在光伏发电领域,近两年来,集团尝试利用现有生产场地及公路沿线土地资源,审慎布局分布式光伏发电项目,已自主开发并投入运营晟能乾泰光伏试点项目,并通过参股企业峰和能源控股上海光明光伏发电项目,合计拥有折合权益约9.4MW的光伏总装机容量。

报告期内,包头南风风力资源较上年同期有所增加及弃风率有所下降,其上网电量较上年同期增加约16.0%;新疆木垒受总体风资源低于上年同期及弃风率上升影响,其上网电量及风力发电收入同比有所下降。

2025年,本集团新能源发电项目主要营运数附注:⑴上网电量为按电网结算周期核算的数据,部分项目营业收入中包含按上网电量计算的电价补贴收入。

2、固废资源化处理有机垃圾处理截至报告期末,本集团有机垃圾设计处理规模超6,300吨/日,其中,设计规模约5,126.5吨/日的项目已进入商业运营,其余处于试运营阶段。

项目经营模式主要为BOT等方式,为政府客户提供有机固废和生活垃圾(包括餐饮垃圾、厨余垃圾、园林垃圾等)无害化处理。

本集团有机垃圾综合处理流程示意图如下:有机垃圾综合处理流程示意图液相三相分离粗油固液分离液相餐厨垃圾家庭、杂物饭店等有机物料外运焚烧厨余垃圾预处理可回收物市政粪便除杂系统发电、沼气园林垃圾破碎利用市政秸秆粉碎沼气净化厌氧罐禽畜粪便沼渣脱水污水系统市政污泥工业食品等预处理沼渣利用其他(营养土等)物料1厌氧进料物料2厌氧进料报告期内,环境公司全面推行“整体统筹、分级管理、节点管控”工作机制,打破以往由各项目公司分散管理的模式,深入推进统一管理体系建设,以“降本、提效”为核心目标,系统推进收运、生产环节优化及亏损项目治理。

在收运管理方面,加强对收运区域的统筹监管,不断完善绩效考核与过程管控措施;在生产管理方面,持续开展关键运营数据的系统性监测分析,推进智慧运营平台建设,推动技术工艺改造,努力提升生产管理的精细化与标准化水平;同时探索油脂集中销售模式,加大渣料资源化产品的销售力度,拓展收入来源。

下一步环境公司将继续坚持以降本增效为导向,重点开展提油率、有机垃圾利用率及资源化综合利用率等指标的提升,努力提升盈利能力。

环境公司管理的本集团各子公司主要经营情况如下:控股子公司蓝德环保主要依托高效厌氧反应工艺、MBR膜生物反应器及其衍生工艺等,对有机垃圾进行系统性综合处理。

截至本报告期末,蓝德环保餐厨垃圾设计处理量超过4,600吨/日,其中设计规模约3,426.5吨/日的项目已进入商业运营,其余处试运营阶段。

2023年以来,集团对蓝德环保业务结构持续进行调整,逐步退出亏损严重的EPC工程及装备制造业务,聚焦运营业务。

报告期内,蓝德环保通过优化垃圾收运、生产处理等全流程环节,同步实施技术改造升级,加强成本费用管控等措施,生产经营情况有所好转,但受大部分项目垃圾收运量不足导致达产率较低、部分项目前期投建成本偏高、业务结构调整后对相关资产进行会计处理以及受整体外部环境影响回款期拉长等因素综合影响,蓝德环保2025年的总体业绩欠佳。

全资子公司光明环境园项目位于深圳市光明区,具备处理有机垃圾1,000吨/日、大件(废旧家具)垃圾100吨/日、绿化垃圾100吨/日的处理能力,可同时进行餐饮垃圾、厨余垃圾无害化处理及资源化利用。

光明环境园项目采用“预处理+厌氧发酵+沼气发电”处理工艺,实现有机垃圾的资源化利用和无害化处理。

光明环境园项目自2024年5月起进入试运营阶段,于2025年2月起正式转入商业运营,已取得深圳市光明区的餐厨垃圾收运处理权,并协助收运处理部分深圳市宝安区的餐厨垃圾。

该项目目前达产率不足导致报告期尚未实现盈利。

控股子公司利赛环保的特许经营服务区域为深圳市龙华区,协助处理部分福田区餐厨垃圾。

利赛环保已于2017年12月正式商业运营,其餐厨垃圾处理能力为500吨/日。

全资子公司邵阳项目位于湖南省邵阳市大祥区,项目餐厨垃圾设计处理规模为200吨/日,采用“TOT(转让-运营-移交)”模式。

邵阳项目于2023年2月启动试运营,2024年9月起正式转商业运营。

2025年,本集团有机垃圾处理项目主要营运数据如下:附注:⑴上表中运营收入包括按垃圾处理量计算的预计补贴收入。

电池综合利用及储能业务本集团控股子公司深汕乾泰为国家级高新技术企业、深圳市专精特新中小企业,报告期内被评为国家级绿色工厂,具备报废机动车回收拆解资质及工信部电池综合利用白名单资质,可提供燃油车报废回收处置服务和新能源汽车及退役动力电池一体化资源综合利用等服务。

在报废车拆解及电池综合利用业务方面,受废金属市场价格下降及报废车回收规模受限、锂电材料价格持续承压等行业因素影响,该两项业务开展不达预期。

报告期内,深汕乾泰主动收缩报废车拆解及电池综合利用业务,将业务重心聚焦于两轮车换电储能产品及工商业储能产品,逐步拓展市场。

截至报告期末,已累计投运换电柜820余台,配置换电电池1.3万余组,电池利用率超过70%;已开展小规模工商业储能产品销售及应用端配储业务。

3、水环境治理及其他本集团全资子公司环境公司持有德润环境20%股权。

德润环境是一家综合性的环保投资企业,旗下拥有在国内主板上市的重庆水务(股票代码:601158)和三峰环境(股票代码:601827)等控股子公司,主要业务包括供水及污水处理、垃圾焚烧发电、环境修复等。

重庆水务及三峰环境的主营业务及经营情况请查阅其2025年年度报告。

本集团持有创业板上市公司深水规院(股票代码:301038)11.25%股权。

有关深水规院业务发展情况可查阅其2025年年度报告。

(三)委托管理及其他基础设施开发集团凭借多年来在公路建设和运营相关领域积累的专业技能和经验,持续开展或参与公路等基础设施项目的建设和运维管理业务(亦称代建业务和代管业务);此外,本集团审慎参与地方基础设施和公路沿线土地的建设和开发,以取得合理回报。

1、代建业务报告期内,本集团正在建设的代建项目主要为深圳地区深汕环境园项目。

报告期内,园区公共配套先行项目中的场平工程已基本完工,累计完成约47.5%的工程形象进度;绿宝路工程(通港大道至化工园段)正在进行路基等工程施工,已完成约66%的工程形象进度;垃圾中转站工程已于2025年下半年进入施工阶段。

2、代管业务集团全资子公司运营发展公司主要开展公路运营、养护管理等业务。

运营发展公司控股的工程发展公司主要从事公路与市政道路养护和施工等公路上下游产业链相关业务,具有公路工程施工总承包一级资质。

报告期内,运营公司(含下属子公司)成功续签清平高速二期南段综合管养项目第二期合同、中标四条路综合管养项目等;工程发展公司(含下属子公司)共承接了12个道路养护及基础设施工程服务项目。

3、土地项目开发与管理集团自2012年起尝试与公路主业联动的土地综合开发、高速公路沿线土地规划调整带来的城市更新等业务类型,以盘活土地资产、提高资产综合利用价值。

(1)贵龙区域开发项目控股子公司贵深公司在贵州龙里县开发的房地产项目名称为“悠山美墅”。

报告期内,贵深公司将悠山美墅项目与本集团旗下的康养机构合作,打造避暑旅居康养项目“悠享公寓”并于2025年4月进入试运营阶段,运营效果基本符合预期。

贵深公司通过推行“地产与康养相结合”的营销策略,力求提升项目附加值并促进销售。

(2)梅林关更新项目集团参股34.3%的联合置地主要业务为梅林关更新项目的投资、开发和经营。

梅林关更新项目所开发建设的住宅均已销售完毕。

该项目还已建成约19万平方米的办公、商业及商务公寓综合建筑,其中,办公物业除已向原回迁业主交付的部分外,其余部分已启动对外销售;截至本报告期末,商业及商务公寓已部分售出,其余正在积极面向市场销售。

(3)新塘项目集团通过湾区发展参股15%的新塘项目(公园上城项目)系对广州增城区新塘镇的一处约19.6万平方米原广深高速的交通用地进行综合开发。

有关新塘项目详情,请查阅湾区发展2025年年度报告。

4、其他基础设施开发与管理投资公司控股的光明康养项目包括光明新村社区综合服务中心试点项目和凤凰玖龙台社区综合服务中心试点项目(合称“光明两社区项目”),以及光明区社会福利院项目。

报告期内,光明区社会福利院项目已通过香港社会福利署审核,成为其“广东院舍照顾服务计划”认可服务机构,标志着光明区社会福利院在跨区域养老服务协作方面取得重要突破,可为粤港长者提供专业化的颐养服务,进一步推动粤港两地康养资源互通与民生融合。

(四)产融结合集团持有贵州银行(股票代码:06199.HK)约3.44%股份,有关贵州银行的业务发展情况可查阅其2025年年度报告。

集团全资子公司融资租赁公司主要围绕集团主业及产业链上、下游的业务提供融资租赁服务。

集团持有佛山市顺德区晟创深高速环科产业并购投资合伙企业(有限合伙)(“晟创基金”)45%权益,截至报告期末,该基金的实缴总规模为3亿元,其中本公司的实缴出资金额为1.35亿元。

该基金成立后开展了2个环保项目的投资,鉴于该2个投资项目均触发退出条件,晟创基金已决定退出,退出方案正在落实中。

集团持有深圳国资协同发展私募基金合伙企业(有限合伙)(“国资协同发展基金”)约7.48%权益,该基金的总规模为40.1亿元,其中本公司的出资金额为3亿元,现已回收投资本金0.23亿元。

基金管理人为深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司,主要投向包括战略性新兴产业、环保、基础设施等。

(五)其他业务集团分别持有云基智慧(原名“顾问公司”)22%股权,数字科技公司51%股权,联合电服10.2%的股权,该等业务的收入和利润贡献目前在集团中所占比例很小。

有关报告期内其他业务的情况,。

(一)行业格局和趋势(二)公司发展战略本集团“十四五”(2021-2025年)发展战略为:坚持市场化导向和创新驱动,把握粤港澳大湾区和深圳建设中国特色社会主义先行示范区的时代机遇,巩固和提升收费公路产业优势,积极拓展特色环保、一体化清洁能源产业,打造智慧深高速,推动公司高质量可持续发展。

2026年是本集团“十四五”发展战略收官之后迈向新发展阶段的关键一年,也是“十五五”(2026-2030年)发展战略启动实施的开局之年。

面对国家推动高质量发展、加快发展新质生产力的宏观导向,以及行业深度变革与区域战略机遇叠加的新形势,本集团将坚持市场化、功能化导向,在全面总结“十四五”战略期经验教训的基础上,依据国家及省市“十五五”规划方向、国企改革深化要求以及行业发展态势,结合自身资源禀赋与使命定位,科学谋划未来,推动集团经营业绩稳健增长与可持续发展能力同步提升。

(三)经营计划2026年本集团将坚持“稳中求进、以进促稳”的工作总基调,聚焦“精益运营”与“创新引领”双轮驱动,全面推动存量资产提质增效,在统筹存量优化与增量拓展的基础上,着力巩固核心业务的竞争优势,积极培育可持续发展新动能,为“十五五”发展战略的全面实施夯实基础、开好新局。

展望全年,本集团预计主营业务将保持稳健发展态势,整体盈利能力和运营效率有望得到提升。

2026年本集团的工作重点包括:收费公路业务:全力推进机荷高速改扩建、外环三期等重大项目建设,严格把控工程质量、施工安全与投资进度;持续深化道路全生命周期养护管理,推广预防性养护技术,提升路网通行效率与服务水平;加大智慧高速建设投入,在重点路段拓展车路协同、智能收费等应用场景,构建覆盖核心路网的数字孪生平台,推动实现数据驱动的管理决策与效能提升;围绕核心路网资产,审慎研判并把握优质路产投资并购机会,探索产业链上下游业务;系统评估并推动高速公路沿线土地资源的开发利用,提升资产全生命周期综合回报水平。

大环保及其他业务:持续强化存量风电项目的精细化运营管理,提升发电效益,把握优质项目的投资并购机会,稳步扩大清洁能源资产规模;推进高速公路沿线分布式光伏示范项目建设,探索“交通+能源”融合发展模式,推动路域资源高效复合利用;关注新型储能等技术应用,继续在产业园区布点尝试;持续优化现有餐厨垃圾处理项目运营管理,大力推动项目转商及成本管控,推动资源化技术研发与产业化应用,提升油脂、渣料等产品的附加值;加强废旧电池回收处理及梯次利用技术研发,推动关键技术突破与工艺优化,加快产品开发与市场验证,拓展储能、低速电动车等电池梯次利用应用场景。

财务管理及公司治理:持续推进财务数字化转型,提升预算管理精细化水平和资金使用效率,防范财务风险。

强化业务与财务的深度融合,通过数据联动分析提升资源配置的科学性与前瞻性;把握市场利率下行的时机,动态优化债务结构,降低财务成本;强化现金流管理,筑牢债务风险防控屏障,为集团重大工程建设及业务开展提供资金保障。

进一步优化集团管控体系,完善分级授权管理机制,提升决策效率与执行效能。

持续优化法人治理结构,强化董事会履职支持和保障机制。

坚持高质量信息披露,加强投资者关系管理,不断增强透明度与市场沟通效能;提升ESG管理体系的系统性与实效性,将可持续发展理念深度融入企业战略与运营,全面支撑集团高质量、可持续发展。

(四)资本开支计划截至本报告批准日,本集团经董事会批准的资本性支出主要包括对外环项目、机荷改扩建、蓝德环保餐厨项目、光明环境园项目等工程建设支出。

预计到2028年底,集团经董事会批准的资本性支出总额约为181亿元。

本集团计划使用自有资金和借贷等方式来满足资金需求。

以本集团的财务资源和融资能力目前能够满足各项资本支出的需求。

集团2026-2028年经董事会批准的资本支出计划如下:项目名称2026年2027年2028年合计一、无形资产和固定资产投资机荷改扩建3,037,8373,281,8723,587,0969,906,805外环项目(一、二1,351,1011,894,8661,800,8855,046,852期及三期)清连公路升级改造项目182,40025,4585,800213,658蓝德环保餐厨项目47,27151,012-98,283光明环境园项目17,1252,494-19,619利赛环保技改项目3,12311,545-14,668项目名称2026年2027年2028年合计沿江二期674--674二、股权投资广深珠公司增资981,500914,490853,7002,749,690合计5,621,0316,181,7376,247,48118,050,249。