厦门钨业 600549

(一)报告期内公司主要经营情况2025年,公司实现合并营业收入462.65亿元,同比增长30.79%;合并营业成本379.84亿元,同比增加31.07%;实现归属于母公司股东的净利润23.09亿元,同比增长34.89%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.90亿元,同比增长44.16%。

公司钨钼、能源新材料和稀土业务营业收入和利润均实现良好增长,公司主要优势产品如钨粉末、细钨丝、硬质合金棒材、钼酸铵、钴酸锂等的市场份额保持前列,硬质合金、切削工具、细钨丝、磁性材料、钴酸锂等重点产品盈利进一步提升。

1、钨钼产业方面,2025年公司钨钼业务整体向好,在原材料价格快速大幅上涨的背景下,主要深加工产品保持增长态势,钨钼业务实现营业收入201.52亿元,同比增长18.14%;实现利润总额32.05亿元,同比增长27.36%。

钨矿山因钨精矿价格上涨及金属回收率提升,利润同比增长。

受出口管制影响,钨冶炼产品销量同比减少,但出口份额保持国内领先水平。

钨粉末产品虽受出口管制影响,销量同比减少,但公司有效应对原料涨价,优化客户结构与产品结构,拓展芯片、微钻等高端粉末市场实现增量,利润同比增长,市场份额保持行业领先水平。

硬质合金产品对国内外细分市场进行精细化分类管理与差异化经营,有效拓展市场,销量同比增长13%,同时积极应对原料价格上涨,加强售价联动机制,盈利能力同比提升。

切削工具产品聚焦拳头产品和重点终端项目,开发头部客户,加大方案开发推广,有效拓展全球市场渠道,在3C、通用机械、航空航天及军工、汽车等领域取得较好增量,总体销量同比增长16%,营收同比增长21%,利润进一步提升。

钨钼丝材产品方面,细钨丝2025年销量1292亿米(其中光伏用钨丝销量1023亿米),公司敏捷应对行业技术迭代与市场需求变化,快速调整产品结构,增加光伏用细钨丝冷拉用原丝的销售,持续提升细钨丝在光伏行业应用的渗透率;同时公司在产品关键性能方面保持行业领先,不断提升成品率与生产效率,并根据原料价格动态调整产品售价,产品保持较好的盈利能力。

钼冶炼和粉末业务保持稳健经营,综合钼酸铵、钼粉等产品市场份额稳居全球前列。

2、稀土业务方面,2025年公司稀土业务实现营业收入61.83亿元,同比增长31.16%;实现利润总额1.46亿元,同比增长4.78%。

上年同期权属公司金龙稀土完成冶炼分离业务处置,确认投资收益0.44亿元,本期无该事项,剔除该事项影响,利润总额同比增长52.91%。

公司主要深加工产品磁性材料积极拓展海外市场,在新能源汽车、节能家电与工业电机等多个应用领域实现增量增利,全年实现销量1.13万吨,同比增长27%,销售收入同比增长41%。

2025年11月,公司完成对厦钨电机工业有限公司非同比例增资的交易,增资后公司持有厦钨电机股权从40%增加至51%,将其纳入合并财务报表范围,电机业务纳入合并范围对公司2025年归母净利润影响较小。

3、能源新材料业务方面,2025年公司电池材料业务实现营业收入198.80亿元,同比增长46.70%;实现利润总额8.58亿元,同比增长55.81%。

钴酸锂产品方面,公司紧抓国家换机补贴政策机遇,并顺应3C消费设备AI化带来的电池电量升级趋势,推出更高能量密度的市场领先产品,推动公司钴酸锂市场份额进一步提升,全年实现钴酸锂销量6.53万吨(其中4.5V以上高电压产品占比达58%),同比增长41.31%,市场份额稳居龙头地位。

动力电池正极材料方面,公司持续巩固在高电压、高功率三元材料方面的技术实力,同时依托水热法磷酸铁锂的差异化优势,积极拓展市场,实现动力电池正极材料(包括三元材料、磷酸铁锂及其他)销量7.74万吨,同比增长47.83%;其中,三元材料产品受磷酸铁锂替代加剧,行业内卷严重,公司持续优化产品客户结构,聚焦高端产品开发,销量同比增长8%;磷酸铁锂产品独特的水热法工艺得到核心客户认可,实现稳定大批量供货,销量同比增长2171%。

4、房地产业务方面,2025年公司持续推进漳州海峡国际湾区、东山海峡度假城项目等地产项目的处置工作,房地产业务实现营业收入0.50亿元,同比下降1.38%;实现利润总额-1.48亿元,同比减利1.18亿元。

同比减利的主要原因为上年同期完成处置成都滕王阁地产及成都滕王阁物业股权,确认投资收益1.45亿元,本期无该事项。

(二)报告期内公司主要经营管理举措报告期,公司围绕年度经营目标,加快打造国内国际产业循环的新格局,夯实管理根基,强化产业链协同,坚持技术创新引领发展,培育新质生产力,较好地完成了年度目标任务。

1、打造国内国际产业双循环发展格局。

公司持续推进重点项目建设,提升资源保障能力和深加工产业链核心竞争力,加快国际化步伐。

一是保障国内资源供应及深加工产能建设。

资源方面,重点推进广西博白巨典钨矿建设,广西博白巨典钨矿建设按年度建设计划有序推进;实施在产矿山重点技改项目和技术创新项目,实施数字化建模和扩帮深部勘探工作,积极推进行洛坑钨矿深部资源储量勘察核实及备案工作。

深加工方面,硬质合金工业园、鼎盛氧化钼基地、稀土二次资源回收、包头磁材基地及厦钨新能五个生产基地、切削工具扩产项目和钨丝扩产项目等项目建设均有序推进。

其中,鼎盛氧化钼基地实现投产;包头2万吨高性能钕铁硼磁性材料项目一期于2025年6月实现投产;稀土资源回收项目一期试生产;新能源雅安基地一期实现量产。

二是加快海外生产基地建设以及推进海外潜在资源的前期调研。

资源方面,积极开展全球钨钼、稀土及钴镍锂资源调研,开展全球资源图谱数据收集和市场调研,考察海外资源项目。

海外生产基地建设方面,韩国废钨基地的钨酸钠产线达产,泰国硬质合金基地和切削工具扩产项目按计划推进施工建设;新能源法国基地完成环评,正在推进产线可行性研究。

2、坚持创新驱动,夯实研发管理。

全面推行集成产品开发(IPD)2.0,建立产品全生命周期管理经营机制,强化产品线经营。

提升知识产权管理能力,试点公司厦门虹鹭顺利通过ISO56005创新与知识产权管理国际标准体系认证。

公司围绕核心业务和新兴产业领域开展多项技术攻关,全年新增授权专利577项,11项技术获得省级和市级科技进步奖,其中“复杂再生钨资源绿色高效提取关键技术及应用”开创了钨资源再生清洁高效新方法,对发展钨再生产业链具有重要的战略意义;“光伏晶硅切割用高强钨合金微丝的开发与应用”为光伏切割带来技术突破;“难加工耐热合金材料高效切削工具研发及应用”实现高端刀具的技术和专利的新突破;“钕铁硼和OLED行业用高端稀土靶材制备关键技术”为稀土产业向高端化、精细化迈进提供重要的技术支撑。

3、持续夯实管理体系建设。

一是深化先进制造管理,加快产线数字化转型。

夯实国际先进制造(IAM)管理体系,持续推进年度制造降本改善举措和项目,取得良好的降本效果。

建立数字化发展规划,试点建设数字化产线,引入高级计划与排程(APS)算法模型、生产制造管理系统(MES)、物联网技术(IOT)、车间无纸化作业,并在能源管理、安全管理、员工行为等生产保障领域布局自动化预警系统,减少安全生产风险,提升能效利用。

二是完善营销管理体系,推动营销模式升级。

根据权属公司的营销管理水平和目标,制定有针对性的专项改善计划,逐步推广和完善各公司的营销管理机制,已有8家权属公司完成客户关系管理系统(CRM)上线,营销管理模式升级初见成效。

三是升级主材运营效率,推进采购降本。

优化大宗原材料采购决策流程体系,优化钨材料需求端和供应端量化数据分析,提升主材整体运营效率,细化分品类库存周转管控,并通过分类采购、框架集采、竞标采购、谈判议价、引入优质新供应商等方式实现年度采购降本目标。

四是全面深化战略管理、全面预算管理、全面绩效管理和人才队伍建设。

4、提升安全生产与环保低碳管理。

推进安全生产治本攻坚,建立厦钨矿山安全生产标准化指南,组建矿山安全专业委员会,开展安全检查。

全面提升环保与低碳发展,优化节能与降碳管理,持续开展ISO14064碳盘查及核查,集团内所有已运营生产型权属企业均取得ISO14064碳核查声明书,2025年新增15款产品取得ISO14067碳足迹核查声明书。

5、剥离房地产业务。

积极开展漳州区域地产项目和海峡国际社区项目的资产处置工作。

(一)行业格局和趋势1、我国钨资源战略优势明显,制造业高端化与新兴领域扩容持续提升钨产品需求。

我国钨资源凭借储量、产量全球绝对主导的战略优势,叠加新质生产力推动制造业高端化的需求红利,行业发展持续向好。

行业呈现国内供应强约束、全球产能重构慢推进、需求高端化扩容、贸易格局阵营化的特征,供需偏紧格局长期延续。

国内钨矿实行保护性开采,供应偏紧格局延续。

我国实行开采总量指标控制,以合理调控开采规模,严防过度开发,将伴生钨矿综合利用继续纳入开采总量指标管理。

2025年度第一批钨矿(三氧化钨含量65%)开采总量控制指标为58000吨,较去年同期减少4000吨,降幅达6.45%。

根据中国有色金属工业协会数据,2025年中国钨精矿产量为13.36万吨(三氧化钨含量65%),同比下降1.92%。

未来几年全球新增钨矿数量有限,且矿山建设年限较长。

受指标限制、生产成本及安全环保等影响,预计2026年钨市场延续供应偏紧格局。

根据安泰科数据,2025年全球原钨供应量9.01万吨(金属量);安泰科预计2026年全球原钨供应量9.4万吨(金属量),全球供应基本平稳。

随着全球环保意识的提高,绿色发展成为未来趋势,推动绿色冶炼与制造,持续提升资源综合利用和环保水平是增强国际竞争力的必然途径。

全球钨消费长期前景向好,制造业升级释放核心需求。

制造业的转型升级是我国经济高质量发展的关键路径,将持续释放对高质量、高性能钨产品的需求潜力。

受进口替代、制造业转型升级带动,我国高端刀具的国产替代进程持续提升,刀具行业的整体需求将稳步增长。

据中国机床工具工业协会预测,我国刀具市场规模有望在2030年达到631亿元,2020-2030年复合增长率达4.14%。

与此同时,科技进步正在不断拓展钨在新能源、新材料、半导体、核聚变等新兴领域的应用。

光伏行业装机量维持高位,钨丝在光伏领域的应用持续巩固拓展;半导体领域六氟化钨增量贡献显著;核聚变试验堆、高端靶材等领域也成为钨材消费的重要增量来源,钨产品应用场景持续多元化。

根据安泰科数据,2025年全球原钨消费9.80万吨;安泰科预计,2026年全球原钨消费10万吨(金属量),2027年增至10.3万吨。

在国内资源管控强化、地缘博弈加剧的背景下,钨的战略价值持续强化,行业从传统“工业牙齿”向高端制造与科技竞争的“战略核心”跃升,绿色化、高端化、自主化成为产业发展核心方向。

2、全球制造业升级以及能源结构转型,持续夯实中国钼产业的发展优势钼作为支撑高端制造、钢铁升级的战略性稀缺金属,依托中国资源储量与产量的全球核心主导地位,行业呈现供应刚性约束、需求多点爆发、产业高端化提速的核心格局;在全球制造业升级、新能源产业扩张与各国资源管控政策加码的背景下,供需紧平衡将成为长期基调,产业向资源集约、技术高端、供应链自主化转型的趋势明确。

从行业格局来看,全球钼产业资源与供应高度集中,中国占据绝对核心地位。

根据美国地质调查局数据,2025年中国钼产量约占全球37.31%;海外供应则集中于美国、智利、秘鲁等国,且70%的钼来自铜钼伴生矿,产量受铜矿开采、环保政策及地缘因素制约,增量相对有限。

安泰科预计,2026年全球钼供应量约为30.53万吨,同比增长3.18%。

需求端呈现传统领域稳定、新兴领域爆发的分化特征。

钢铁行业仍是钼消费核心,国内钢厂向优特钢、高端不锈钢升级推升吨钢钼耗,基建、机械制造为传统需求提供稳定支撑;而新能源、半导体、军工等新兴领域成为需求增长新引擎。

安泰科预计,2026年全球钼消费约为30.70万吨,同比增长2.22%。

我国通过出口管制锁定高端钼制品核心技术与供应,推动产业从“原料出口”向“高附加值制品生产”转型,中小低效产能逐步出清,行业集中度进一步提升。

欧盟、美国等经济体强化钼资源战略管控,推动本土供应链建设与产业链的重构。

3、稀土产业稳步发展,电机仍为稀土下游主要应用领域我国拥有丰富的稀土资源和完整的稀土产业链,目前是全球最大的稀土材料生产、应用和出口国。

稀土作为重要的战略资源,尤其是中重稀土,供应更为紧缺,需要重点保护与高效利用。

近年来国家政策层面持续发力,通过实行生产总量控制、加强安全环保督察、建立企业公示制度等措施,促进了我国稀土行业及企业提升经营质量、优化结构调整和推进转型升级。

2025年起,稀土的开采、冶炼分离指标不再对外公布。

2025年8月22日,工信部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》,此举旨在贯彻落实国务院2024年公布的《稀土管理条例》中相关要求,包含将进口稀土矿冶炼分离明确纳入总量调控管理,调整总量控制指标下达程序等。

根据安泰科数据,2025年全球稀土冶炼分离产品产量估计约为40万吨,与上年持平,主要来自中国稀土生产企业、澳大利亚莱纳斯公司的马来西亚工厂、美国MPMaterials以及爱沙尼亚的Silmet工厂。

与此同时,全球稀土多元化供应格局正逐步形成,中国、美国、澳大利亚、缅甸四国已成为全球主要的稀土矿产国,合计约占全球总产量的95%。

目前,中国以外的满产矿山仅有美国MPMaterials公司的芒廷帕斯矿和澳大利亚莱纳斯公司的维尔德山矿,且正在计划扩产。

此外,澳大利亚黑斯廷斯公司的杨迪巴那矿、阿拉弗拉公司的诺兰矿等项目也在开发之中。

与此同时,缅甸、老挝、马来西亚、越南等东南亚国家稀土矿储量丰富,正逐步启动稀土矿的开采,但仍有较大的不确定性。

稀土永磁材料仍为规模最大的稀土应用主体,其应用场景主要为永磁电机。

永磁电机广泛用于新能源汽车、风电、节能家电、工业及机器人等领域。

从下游需求结构看,永磁电机市场正呈现出多元化、高端化的增长态势。

新能源汽车渗透率持续攀升,已成为驱动电机需求增长的主要动力;风电领域受益于海内外需求提升,以及海上风电大兆瓦机组的加速部署,电机需求保持稳健增长;工业自动化进程加速,推动伺服电机向更高精度和更快响应速度持续升级;与此同时,机器人产业快速崛起,为电机行业打造出“第二增长曲线”,带动关节模组及配套电机成为行业布局新热点;低空飞行器等新兴领域对高功重比集成电机的需求逐步释放,推动该细分市场高速增长。

此外,在传统工业领域,随着高耗能行业设备更新持续推进,老旧电机替换与能效提升改造需求稳定释放。

未来几年,在不断增长的需求推动下,全球稀土矿的供应会持续增长,但以中国矿供应为主的格局不会有太大改变。

随着新能源汽车、智能制造、机器人、风电、家电、消费电子、无人机、节能环保等终端应用产业的快速发展,将带动稀土永磁电机产品需求量的增长。

未来新能源行业的持续增长对稀土永磁电机的消费提供了强有力的支撑,机器人、低空经济等新型领域的产业化推进为稀土永磁电机产业注入新动力。

4、锂电正极产销稳步增长,企业持续探索出海路线。

国务院办公厅《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出:“到2025年,我国新能源汽车市场竞争力明显增强,动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破,安全水平全面提升。

力争经过15年的持续努力,我国新能源汽车核心技术达到国际先进水平,质量品牌具备较强国际竞争力。”

锂电正极产能扩张放缓,产销稳步增长。

鑫椤锂电统计数据显示,2025年中国三元材料产量为76.9万吨,同比增长25.4%;全球三元材料产量为103.3万吨,同比增长7.4%,中国企业的全球份额从2024年的63.8%提升至2025年的74.4%,国内市场中镍型号需求强势,带动6系材料的渗透率再创新高;全球2025年磷酸铁锂产量合计391.5万吨,同比增长61.5%,行业产能依然过剩,整体呈现“主流工艺份额下滑、新兴工艺快速崛起”的态势;2025年中国钴酸锂产量为12.1万吨,同比增长28.5%,2025年产量的增加,一方面受中国市场的消费补贴换机潮以及个别机型销售火爆的拉动,而另一方面是因为今年刚果金对钴出口管控政策,导致下游电池厂恐慌性备货,需求前置导致。

锂电产业积极布局出海,深化本土化合作。

在国内竞争加剧叠加《欧盟关键原材料法案》《欧盟新电池法》《美国通胀削减法案》以及关税政策的影响,国内锂电企业海外产能布局持续加速,欧洲、东南亚成为核心区域,强化本地化运营能力,规避政策风险。

2025年中国锂电正极材料行业进入调整-升级-全球化的新阶段,头部企业依托技术优势与海外产能落地,全球市场占有率持续提升,形成国内研发、海外制造、循环经济三位一体的竞争格局。

未来,全球化产能布局将持续深化,产业链垂直整合,海外自循环体系逐步搭建;国内竞争持续加剧,行业进入“强者恒强”的深度整合期;同时,随着固态电池等技术路线分化带来的结构性机会,材料体系将更加多元化。

(二)公司发展战略公司坚持“专注于钨钼、能源新材料和稀土三大核心业务”的战略定位,以“让员工实现自我价值,使用户得到满意的服务、为股东获取丰厚的回报、与社会共谋和谐发展”为使命。

坚持稳中求进的基本方针,以“技术创新、管理创新、机制创新”为动力,通过切削工具和丝材把厦钨做强,通过能源新材料和稀土把厦钨做大,通过技术创新提高新产品销售收入和利润贡献比例把厦钨做优,通过体制机制的改革把厦钨做活,通过制度建设和企业文化把厦钨做稳,通过一次资源开发和二次资源再生提供发展保障,把厦钨建设成为“人才集聚的平台、技术创新的平台、产业发展的平台”,成为受人尊敬的世界一流企业。

公司将以文化引领,打造公司核心竞争力;坚持创新驱动,培育新质生产力,优化产业结构;强化产业链协同,打造国内产业循环和国际产业循环,以及国内国际产业高效衔接、相互促进的公司新发展格局,促进公司高质量发展;推动公司由内生发展向内生与外延相结合扩张的转变;努力实现公司数字化转型;持续开展节能降碳,实现绿色发展。

(三)经营计划年度总体工作思路:公司将全面贯彻党的二十届四中全会精神,以“十五五”规划为导向,开启“工业服务”和“数字化运营”的转型之路;实施国际化、数字化、产品服务化,内涵式增长和外延式扩张并举;推动组织变革与人才建设;强化产业链协同与全球化布局;围绕研、产、销、采、投全链条价值优化升级;强化职能管理效能与风险管控,夯实发展根基,确保转型任务落地见效。

年度总体目标:2026年计划争取营业收入、利润总额同比实现增长。

为实现上述经营目标,公司将重点做好以下工作:1、推进核心产业全面发展。

钨产业重点强化资源保障,推动硬质合金、切削工具、凿岩工程工具向高端化、服务化转型,巩固光伏用钨丝等产品优势并孵化新品。

钼产业重点提升冶炼产能与粉末品质,巩固线切割钼丝毛利率,扩大钼端帽组件、钼圆片市场份额。

稀土产业重点拓展海外原料渠道,做大精细化工、发光材料、合金及磁性材料产业,加快新基地建设与海外布局;加大电机产品研发投入,拓展装备制造等高端市场领域。

能源新材料产业强化供应链合作,扩产核心材料并推进前沿技术产业化,提速海外项目建设。

2、加强矿山资源保障。

稳固国内矿山运营,在产矿山重点攻克品位下降、成本增加等难题;加快新矿山开发,推进大湖塘钨矿注入,有序推进广西博白钨矿基建。

推动海外矿山项目,预研矿山规划,绘制厦钨产业涉及的有色金属全球地图,探索多模式获取资源的方式,研究介入其他战略金属的边界条件和规则。

3、全球布局强链补链。

重点保障钨钼、稀土、能源新材料的深加工产能建设项目,加快海外产业布局,增强全球制造网络的覆盖能力。

推进国内外并购项目,布局战略新兴产业链相关的功能部件和器件,并利用产业基金,围绕公司产业及未来产业上下游开展投资。

推动权属公司资本运作、无效资产及股权处置等,提升资产运营效率。

4、试点“工业服务”和“数字化运营”转型。

构建需求侧集成服务创新体系,推动工业制造向工业服务转型,选取试点公司建立有针对性的工业服务转型解决方案。

夯实数据基础、打通系统数据、搭建AI算力池,打造数字孪生,重构业务流程,推动传统运营向数字化运营转型。

5、夯实价值链增值五大支柱。

以研发、生产、营销、采购、并购为五大支柱,夯实价值链增值能力。

深化技术创新与研发管理,建立集成产品服务创新管理机制,完善知识产权与商密管理,提升核心竞争力。

深化先进制造管理体系,推进IAM3.0规划落地,开展降本提质项目。

持续升级营销管理体系,推广目标节点控制法,试点订单履行周期管理,提高运营效率。

提升供应保障能力,突破单一来源供应和海外供应依赖,提升钨再生资源的回收与利用水平,升级数智化采购。

预研并购管理体系,绘制并购管理全景图,初步构建投后赋能体系。

6、深化安全生产与绿色制造体系。

推动安全生产管理向主动预防、战略引领转型,深化实施高空作业、电气安全、有限空间等安全生产专项。

构建全生命周期绿色制造体系,提升能源利用效率,强化碳排放精细化管理,推动绿色低碳、可持续发展转型迈上新台阶。

7、年度职能提升保障措施(1)推动产业集团组织变革落地。

确定产业集团组织架构与管理机制,推动公司各项内控管理制度全面适配新的组织架构,保障运营稳健。

(2)推动战略规划、全面预算和绩效管理向深处扎根。

强化战略执行与新业务价值创造,优化战略规划检视机制,完善新业务孵化标准,强化战略执行跟踪,启动2027-2031年战略规划预研。

提升预算管理效能与业财融合,持续完善全面预算体系,以季度管理预算为抓手,促进业财融合生根。

深耕全面绩效与工效联动管理,构建差异化、适应性的绩效体系。

(3)强化资金管理。

发挥低成本融资优势,拓展融资渠道,优化结构保障资金需求。

搭建境外资金管理体系,完成“全球视通”系统与跨境资金池建设,保障境外资金安全可控、灵活调拨。

做好资金风险管控,规范募集资金管理,提升资金效益与安全性。

(4)建立合规管理体系。

建立健全厦钨合规管理体系,试点运行合规管理机制,切实推进“管业务必须管合规”责任落实。

持续优化内控管理体系,加强内控合规风险防控,推进境外企业内控体系建设和管理。