天下秀 600556

2025年,面对宏观经济和市场环境的变化带来的机遇和挑战,公司牢记“让连接有价值,让生活更美好”的使命,围绕高效连接商家和红人的战略,加强数据化平台建设及配套服务,持续探索全新的创作者经济生态,完善红人新经济产业链布局。

报告期内,面对复杂多变的市场环境,公司迎来红人经济产业链的新机遇,但仍需应对广告市场整体增速逐年放缓的行业性挑战。

公司通过主动优化客户结构,强化风险管理,筑牢业务经营的稳定性基础,虽受行业环境影响,收入和利润略有下滑,但整体经营保持稳健。

公司实现营业收入人民币39.04亿元,同比下降3.99%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币0.31亿元,同比下降40.05%。

公司在红人营销领域持续拓展,凭借行业龙头地位,丰富服务品类、延伸服务场景,加强与优质品牌客户的深度合作,进一步巩固业务经营的平稳发展态势。

在此基础上,公司通过技术研发持续提升运营效率,毛利率同比改善1.8个百分点。

报告期内,公司高度重视现金流安全边际,持续优化账期结构与信用政策。

在有效缓释信用减值风险的同时,经营活动现金流表现坚韧,净额规模保持合理充裕,凸显了公司卓越的经营质量与内生增长动力。

公司近几年持续深化技术创新成果应用,推动将AI技术运用到数据服务、内容服务等领域,报告期内,公司基于WEIQ红人营销平台,推出“BOSS红人智投”产品,实现全链路AI驱动的达人选号与智能投放一体化解决方案,聚焦大型企业、中小品牌、营销机构等广告主,覆盖超30个垂类领域,整合抖音、小红书、微博、B站四大平台的达人资源,是行业内率先与抖音星图、小红书蒲公英、微博微任务、B站花火共建并打通API接口的营销投放产品,可实现四大平台的达人资源一键互通及全流程线上化操作,为不同需求的广告主提供精准、高效、可控的达人营销服务。

同时,公司积极有序加大境内及境外优质资源点位的拓展力度,加速全球化布局。

公司在海外业务的探索中持续发力,先后在中国香港、东京、新加坡、吉隆坡等地设置国际化办公室,搭建了“一站式”出海整合营销团队,提供海外品牌策略、红人营销、社媒营销、媒介推广、海外落地活动等全链路营销支持,目前已为3C类、互联网类、电商类、快消类头部客户实现了海外营销的落地,营销平台涵盖Instagram、TikTok、Youtube、Twitter、Reddit、Facebook等主流社媒平台。

着眼2026年,公司仍然面对着诸多宏观环境不确定性的挑战,但公司通过多年来不断完善平台数据化系统、优化客户结构、拓展红人和MCN资源,已具备较好的抗风险能力,能够为公司的经营活动提供强有力的支撑。

面对互联网更新迭代带来的机会,公司将继续推动业务全球化战略,巩固集团优势的行业地位,并不断发掘AI、MR、VR等数字技术的产业应用,提升服务能力,进一步探索新的商业模式和增长点,为公司的发展注入新的动力,创造更大的行业价值和社会贡献。

（一）累计注册商家超22万,创新AIGC产品持续赋能得益于WEIQ平台逐步完善与良好的口碑,注册用户数持续提升。

截至2025年,累计注册商家客户数达到225,682个,同比增长17,470个。

海量的客户积累为公司研发的AIGC产品“灵感岛”的发展奠定了良好的基础；在服务品牌客户的基础上,公司为中小商家提供降本增效的AIGC产品也将为公司带来新的业务增量。

随着订单的持续积累与数据模型的不断优化,WEIQ平台已步入良性循环轨道,拥有了为各行各业商家客户提供服务的能力。

报告期内,公司基于WEIQ红人营销平台,推出“BOSS红人智投”产品,落地营销领域AIAgent体系,为广告主提供从需求输入、AI选号、达人匹配分析到智能投放的全流程服务,助力品牌降低营销成本、提升投放指标。

帮助广告主摆脱经验依赖,降低投放门槛。

无论是新手还是专业投放者,都能快速落地高效的达人营销策略。

公司也将继续挖掘数据及模型的深度价值,充分发挥最大社交营销语料库优势,把AI技术也运用到数据服务、内容服务等领域,激活数据模型价值,为客户和内容创作者提供更丰富、更高效的服务。

（二）平台效率提升,助力更多腰尾部红人变现公司持续通过数据产品、技术工具提升红人商业化效率,并以创新的商业服务赋能提升其商务能力,辅助红人更好地兑现商业化价值,平台价值日益凸显。

截至报告期末,平台注册红人账户数累计达到379.7万,其中专职或兼职从事红人工作且能够迅速响应、具备成功接单能力的职业化红人账户数达到239.6万；入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到20,434家,较2024年末增长了1,273家,WEIQ平台已经实现了与大部分活跃MCN机构的链接和红人覆盖,并通过完善的自助化交易流程和保障机制,吸引更多的内容创作者接入平台转变为职业化红人。

即使在市场波动的背景下,红人端数据依旧稳定增长,更加坚定了公司“超级连接器”的战略。

红人营销的特点是商家客户同时与众多不同影响力的红人（内容创作者）进行合作,得益于历史数据沉淀及对内容创作者的准确分析把握,WEIQ平台能够实现商家客户需求的同时,执行大规模红人数量的订单匹配,既保障海量腰尾部红人的权益,也能很好满足商家客户的需求。

报告期内,腰尾部红人获得收入占比86.3%,形成了红人生态的稳固基石,平台模式下红人去中心化的趋势显现,红人结构的变化趋势验证了公司对行业发展的判断。

在过去的几年中,公司为很多新晋红人提供了机会,充分体现了企业社会责任与担当。

（三）完善红人经济生态布局,探索海外市场及创新技术公司通过对行业经验、技术和资源的整合梳理,不断完善红人经济生态链布局。

一方面,公司在努力夯实红人营销平台竞争力的同时,一直积极探索红人的价值洼地和商业边界,希望将长期积累的数据和技术能力转化为创新的数据化功能和产品,将长期沉淀的行业经验转化为创新的商业服务,通过红人营销平台不断向上下游探索延伸,布局了以IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克劳锐、天下秀教育和西五街为代表的红人商业服务。

另一方面,公司充分发挥最大社交营销语料库优势,训练营销垂类模型,将平台多年来积累的红人资源、品牌资源、大数据体系和服务能力与新兴技术的发展相结合,希望将VR、MR、AIGC等技术运用到数据服务、内容服务等领域,创建了专注于3D虚拟数字内容呈现及相关技术开发的应用“虹宇宙”和基于大模型应用及AI技术的内容创作工具“灵感岛”,为内容创作者探索和打造新的展示平台和变现方式,为品牌方构建更加生动的营销场景及模式,持续完善红人生态圈布局,探索引领红人经济模式进化。

此外,公司正在积极有序加大境内及境外优质资源点位的拓展力度,通过数字化手段为出海品牌和机构提供资源与效率的全面提升,进一步优化红人经济领域全球化资源覆盖的密度和布局结构。

报告期内,公司在海外业务的探索中持续发力,先后在中国香港、东京、新加坡、吉隆坡等地设置国际化办公室,搭建了“一站式”出海整合营销团队,提供海外品牌策略、红人营销、社媒营销、媒介推广、海外落地活动等全链路营销支持。

报告期内,各项创新业务与主营业务协同效应明显,促进主营业务稳定发展的同时,助力行业生态健康发展。

创新业务体系的布局与探索,目前盈利方式与业务模式仍具有较大的不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。

(一)行业格局和趋势互联网是人类通信技术的重大革命,对人类社会产生了极其深远的影响。

随着当前各类信息技术的迭代创新,互联网正呈现向下一代互联网演进的趋势。

Web1.0是早期的互联网,用户只能被动地浏览文本、图片以及简单的视频内容,是内容的消费者。

在Web2.0时代,用户不仅可读而且可写,尤其是随着移动互联网以及YouTube、Facebook、微信等网络平台的发展,用户可以在平台上创造和传播自己的内容（包括文字、图片、视频等）,并与其他用户交流互动。

经过30年的发展,如今互联网正处在Web2.0向Web3.0演进的重要时点。

在5G、云计算、AI、VR等技术的驱动下,Web3.0正在全世界的共同努力下开始基础设施的搭建和完善,以用户为中心,强调用户拥有自主权,希望改进现有的互联网生态系统,有效解决Web2.0时代存在的垄断、隐私保护缺失、算法作恶等问题,使互联网更加开放、普惠和安全。

向更高阶的可信互联网、价值互联网、智能互联网、全息互联网创新发展。

同时,随着数据要素日益重视、人工智能持续发展,大语言模型取得了巨大成功,AIGC领域日益勃兴,一方面,AI产品形态向内容生成、知识洞察、智能助手、数字代理等方向延伸；另一方面,文本、图片、音频、视频等多模态之间相互转换已经初步实现。

对于创意、逻辑、剧本、交互等要求较高的垂类或深度内容的创作,AI大模型及相关应用也成为重要的降本增效工具。

伴随相关技术的不断迭代,互联网基础设施不断完善,互联网影响力不断增强,品牌方逐渐增加互联网广告的投放力度,使得互联网广告占比逐渐提高,根据QuestMobile的数据,2023-2025年中国互联网广告占比分别为73.0%、73.6%、74.4%,占比持续攀升。

新媒体营销作为互联网广告的子行业,具有互动性强、投放费用低、方式灵活、变现能力强等特点,在近几年迅速发展为互联网广告中增长最迅速的形式之一。

根据克劳锐指数研究院发布的《2024KOL发展年报》和《广告主KOL营销市场盘点及展望2024-2025》,一万粉丝以上的内容创作者由2019年的约550万个增长至2024年约1,493万个,增长迅速。

KOL整体投放市场规模由2018年的300亿元增长至2024年的873亿元,2024年广告主与KOL的合作进入全域合作时期,KOL投放与多元化合作模式融合。

以此计算,2024年我国KOL营销市场规模仅占网络广告市场份额的11.5%,占我国整体广告市场份额仅为8.5%,未来市场增长空间较大。

尽管如此,中国广告市场规模增速放缓,仍对公司营销相关业务开展带来了一些挑战,根据QuestMobile的数据显示,2023年至2025年中国广告市场规模增速分别为7.6%、6.1%、4.6%。

总体而言,随着互联网广告占比攀升和新媒体营销市场的快速增长,公司迎来内容生态发展的机遇,但仍需应对广告市场整体增速逐年放缓的行业性挑战。

(二)公司发展战略1.战略定位公司始终定位为一家立足于红人新经济领域、以技术创新为驱动的大数据平台型企业。

公司坚持以大数据平台技术为基础,连接红人（内容创业者）、MCN（红人经纪公司）、商家及消费者,用技术驱动去中心化的红人新经济的新基础设施建设,充分发挥“超级连接器”的作用,打造体系完备的红人营销供应链,为企业、红人、平台、消费者,实现更公平的价值分配和更高效的商业效率。

2.战略目标随着互联网升级迭代,社会各界数字化转型升级,红人（内容创作者）逐渐成为互联网新的流量中心,成为连接一切的枢纽,开启了创作者经济商业模式,大大提高了整个社会的沟通效率和资源运用效率。

公司较早的洞察到红人的价值,搭建了WEIQ平台,担任“超级连接器”的平台角色,帮助创作者获得合理收入,并将其内容和流量价值匹配给品牌商家,实现双赢格局。

行业需求的爆发和公司业务规模的迅速发展,验证了公司对红人新经济产业价值的判断。

未来,公司将会持续以数据作为驱动力,充分运用多年积累的大数据优势,借助AI、AR、MR等先进技术,通过本地化及全球化布局增强国际业务能力,助力国内外创新业务探索,强化红人经济生态链协同效应及多元化拓展,聚焦红人新经济生态建设,更高效的服务于更多的商家品牌、红人（内容创业者）、MCN机构,继续完善红人新经济产业布局。

在此基础上,思考解决当下创作者经济的痛点,即创作者内容的知识产权保护和商业价值的提升,梳理平台多年来积累的红人资源、品牌资源服务能力,充分发挥集团最大社交营销语料库优势,将资源、数据模型和服务与AI等新兴技术结合,探索以内容创业者为中心的、拥有自主权的、全新的创业者经济商业模式和产品应用,以期促进社交和创新生态的进化迭代,更好地释放创作者经济的红利。

(三)经营计划公司牢记“让连接有价值,让生活更美好”的使命,将围绕高效连接商家和红人的战略,持续研发投入,加快数据化平台建设,完善全球化布局,帮助产业链的各个环节降本增效,逐步完善红人经济生态圈产业布局,探索技术驱动的新型创作者经济商业模式和产品应用。

主要经营计划如下：公司首先将持续深耕红人营销平台的主营业务,力求夯实新媒体资源匹配、品牌深度服务等传统业务优势,完善红人经济平台建设,打通社交商业的数据全链路,使每一项业务模块之间形成合力,不断提供高效可靠的系统化、自动化解决方案,力求给红人提供更友好顺畅的数字化变现手段,给消费品牌提供更精准高效的商业服务。

我们致力于在前沿领域持续投入研发,我们自研的WEIQ平台以及新产品BOSS红人智投和AIGC产品灵感岛,共同构成了红人经济领域的领先数字基础设施,通过在业务运营过程中嵌入先进的AI模型和算法系统,实现了精准红人匹配、智能营销活动策划、实时表现监测以及AI驱动的营销优化。

目前WEIQ平台体系可以实现广告主自然语言阐述营销目标,及时获取红人组合方案、预算建议及营销活动成效预测数据。

基于目前搭建的红人生态链基础设施建设,天下秀将继续投入研发,探索以红人为中心的创新性技术产品,积极把握数字人技术及原生AI内容创作等新兴领域的机遇,同时进一步与Web3.0架构融合,以期建立具有可拓展性、智能化及全球一体化的技术设施,为行业可持续发展奠定基础,巩固我们在技术转型领域的领导地位,并推动红人经济行业发展建设。

在强化红人经济生态链协同及多元化拓展方面,我们通过IMSOCIAL红人加速器持续赋能红人发展,为不同发展阶段的红人及MCN机构提供定向化赋能服务,帮助红人商业化价值变现；通过自媒体排行及版权管理机构TOPKLOUT克劳锐发现红人价值、维护红人价值市场；通过天下秀教育,打造红人经济职业专业教育体系,提高红人供给端数量及内容质量；通过潮流内容街区西五街打造z世代人群个性化圈层的内容平台；通过海外子公司,在巩固国内市场地位的基础上,积极探索境外市场相关业务机会,进一步完善红人经济生态商业体系。

未来我们将继续扩大与第三方UGC平台、MCN及广告主客户的战略合作,推动内容创作、IP孵化及数据服务等多元业务板块协同发展。

面对即将到来的机遇和挑战,公司将致力于思考和解决过去创作者经济生态中所存在的知识产权保护和商业价值提升问题,通过梳理平台多年来积累的红人资源、品牌资源和服务能力,充分发挥最大社交营销语料库优势,将资源、数据和服务与AI、AR、MR等新兴技术结合,继续完善以3D虚拟生活社区“虹宇宙”和AIGC智能工具“灵感岛”为代表的创新技术产品,探索以内容创作者为中心的、拥有自主权的、全新的创作者经济商业模式和产品应用。

同时,公司加速全球化布局,公司日本子公司株式会社IMSGROUP获得了小红书2025年度商业化跨境营销代理商资质,开始拓展非中国大陆地区客户,公司旗下IMsocial东京孵化器——“幸以派对”,作为公司出海战略的一环,其坐落于日本东京,依托国内IMsocial加速器强大的资源网络与深厚背景,专注于挖掘、孵化并培养一批具有原创精神与独特视角的在日华人内容创作者,为海外本土和品牌出海品牌及机构提供了多方面的支持。

此外,公司高度重视人才培养。

未来公司将加大人才培养力度,结合公司在行业中,尤其是服务国际知名大品牌的过程中沉淀的业务经验与行业专家,打造内生的培训体系“光年学院”,扩充销售团队及数据工程师,配合WEIQ平台系统升级,提升公司主营业务的运营效率,服务好企业和红人两端用户。

最终以强大的WEIQ营销交易平台、多年来沉淀优化的数据模型和专业的服务团队,坚持践行“客户至上,结果为王”的企业价值观,做好客户满意度,继续拓展市场,增加客户覆盖度,匹配消化迅速增长的市场需求,巩固市场龙头地位,引领行业发展。