天地源 600665

2025年,房地产行业延续深度调整态势,需求端恢复进程缓慢,市场分化持续加剧。

面对严峻的市场形势,公司以“转型升级、创新发展”跨越年核心任务为导向,深耕房地产主业,加快存量资产盘活,加速拓展新产业,全年经营态势平稳,关键领域取得阶段性成效。

（一）紧跟行业发展趋势,转型升级取得新成效1、拓展新路径,提升资产盘活成效。

以公寓资源为突破口,推进存量资产盘活工作,实现水墨江山、上唐府长租公寓以及上唐府云和夜泊酒店按期开业。

目前已运营长租公寓860余间,出租率超90%,成功打造“天地源唐潮公寓”品牌,并荣登2025年三季度中国住房租赁国有企业品牌力榜单。

同时,探索多元盘活路径,西安万熙天地DK2-9#楼公寓实现整租盘活,镇江时光里2号楼长租+旅居板块按计划投入运营,重庆水墨江山27#楼纳入地方政府保障性租赁住房并获得政策性补贴,资产使用效能得到有效提升。

2、建立新标准,驱动产品力持续升级。

以136个控制要点为核心,编制《“好房子”设计实践指引》；并以此为业务主线,编制《“好房子”成本实践指引》《“好房子”工程质量保障指引》,在新项目与在建项目中推广应用。

凭借良好的产品力表现,西安永安观棠项目荣获“2025中国楼盘产品力标杆项目”称号,产品力持续提升。

3、拓展新产业,培育发展新动能。

对标西安高新区产业引导方向,确立了以“跨界并购为核心,基金培育产业链与‘投参控’衔接为两翼”的发展战略,制定《产业收并购计划和措施》；联合专业投行开展转型案例与实操研讨,明晰转型路径；聘请顾问机构为并购转型提供全程专业支持；构建投行、产业基金等多元协作网络,建立标的库,为2026年新产业落地奠定坚实基础。

4、打造新阵地,赋能线上营销力。

以主力项目为核心,搭建直播平台,组建直播团队,打造品牌直播间,实现抖音平台常态化直播运营。

同时,制定了《线上营销管理细则》,全年品牌直播间累计曝光量突破260万次,观看人数超36万人,并实现有效转化,为项目销售增添新动力。

（二）紧抓管理精细化,内生动力持续增强1、资金链安全稳定。

科学统筹调配资金,坚守“保刚兑”底线,加大受限资金释放力度,强化融资资金落地,切实保障资金链安全稳健。

全年实现融资资金落地50.32亿元,其中包括资本市场融资21.13亿元、传统模式融资29.19亿元。

全年解除受限资金约40亿元,完成到期融资兑付66.80亿元,各项融资举措有效保障了公司整体资金链安全与运营稳定。

同时,公司积极推动融资结构优化,严控债务风险。

在确保资金安全的前提下,合理运用各类融资工具,严格管控融资总额与成本。

2025年末融资规模较上年末减少16.48亿元；2025年度整体平均融资成本5.91%,较上年度的6.78%下降了0.87个百分点,融资成本显著下降。

2、降本增效成果显著。

持续完善成本管控体系,制定并实施《“好房子”成本实践指引》,优化成本投入和资源配置；编制实施《房地产项目综合降本计划措施》,并梳理优化流程措施127条；强化成本管控监督,开展工程结算专项核查及成本增量复盘工作,全年各项目通过成本优化、结算审减实现成本有效压降。

3、经营风险防控有力。

提升市值管理的系统性和规范性,制定《市值管理制度》《市值管理目标及差异化市值提升方案》；根据中国证监会监事会改革要求,修订《公司章程》《股东会议事规则》等28项制度,完成公司及37家下属公司监事会改革工作；完善投资闭环管理,修订《投资业务管理办法》及实施细则；优化薪酬考核工作,建立以业绩为导向的薪酬激励机制,系统优化考核指标体系,以刚性考核提升运营管控效能。

4、安全生产形势稳定。

深入贯彻落实《安全生产治本攻坚三年行动方案》,持续巩固安全生产治理行动成果；加强安全生产信息化建设,优化流程设计,匹配公司及项目管理实际,并完成线上系统测试、运行及操作培训工作。

以安全管理标准化建设为抓手,制定/修订7项安全管理相关制度；开展“安全生产月”系列活动,举办安全生产培训、应急演练及安全知识竞赛,切实提升全员安全意识和应急能力；全年公司安全生产形势平稳。

2026年,公司凭借稳健的经营表现与创新发展成效,再度跻身中国房地产百强榜单,排名跃升至第60位,并荣获中国企业评价协会、清华大学房地产研究所联合评定的“2026房地产年度社会责任感企业”“2026房地产百强企业--稳健性TOP10”等称号。

(一)行业格局和趋势1、行业发展趋势展望2026年是“十五五”规划开局之年,在扩大内需、更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策刺激下,随着稳定预期、激活需求、优化供给以及城市更新等配套政策的实质性推进,预计房地产市场将在巩固调整中加快实现新的供求平衡,核心城市房价有望实现止跌趋稳。

虽然行业仍处于去库存阶段,但从需求面来看,市场将完成阶段性调整,购房者信心也将迎来实质性的恢复,房地产业将加快向新发展模式平稳过渡。

中指研究院数据显示,中长期来看,“十五五”规划期内新建商品住宅年均销售面积预计仍将保持在7亿—8亿平方米左右,房地产有望逐步走出调整阶段。

2、公司主要业务所在城市的行业发展状况及市场地位分析克而瑞、中原地产等第三方机构数据显示：2025年,西安市施策重心从需求端刺激,全面转向以“去库存”与“好房子”为核心的供给侧结构性改革。

土地供应呈现向主城区聚焦的趋势,全年成交住宅用地规划建筑面积约606万平方米,已连续四年下降。

新房市场呈现供需双降的态势,主城区供应商品住宅约635万平方米,同比下降29%,成交约583万平方米,同比下降17%,成交均价为18,155元/平方米,同比下跌6.7%,价格回落至2021年左右的水平,狭义库存去化周期约18个月,预计2026年市场仍将以“去库存”为主。

苏州市全年成交住宅用地规划建筑面积186万平方米,同比下降17%,地价出现了结构性回升,楼面价及溢价率创近年新高。

住宅市场的成交规模再创新低,整体呈现量跌价稳的态势。

预计2026年,新房供应量将延续低位,持续消化库存,或将呈现结构化量增价稳的态势。

镇江市全年商品住宅供应面积同比下降约44%,成交面积同比下降约27%,价格基本保持稳定。

狭义库存去化周期已延长至35个月,预计2026年市场仍以去库存为主,新房成交维持低位运行。

广州市土地成交面积同比下降约30%,全市新房与存量房成交面积同比减少5%。

预计2026年,“供应放缓”及“改善需求产生的结构性机会”仍将延续,“促销走货”仍是房企的首选策略。

珠海市住宅市场呈现出典型的“以价换量”“底部盘整”特征。

用地成交面积同比下降17%,库存去化周期约36.7个月。

预计2026年市场将继续筑底。

重庆市土地供应延续了以核心区和近郊为主的供地策略,同比上涨133%,供地总量回暖。

商品住宅市场持续疲软,成交面积同比下降10%。

库存去化周期约为9.5个月,预计2026年商品住宅成交量将保持稳定,成交继续回归核心及热点近郊区域。

天津市土地市场总体维持规模稳定,呈现“量价双涨与结构性分化并存”的格局。

全年商品住宅成交面积同比下降约21.1%,库存去化周期约21.5个月,预计2026年商品住宅市场有望进一步止跌企稳。

2025年,面对行业形势和市场政策的不断变化,公司加快运营节奏,创新营销举措,在持续低迷、竞争激烈的市场环境中寻求突破,抢抓市场结构性机会,在西安市场保持了良好的品牌影响力。

今后,随着公司持续区域深耕,不断提高公司产品品质、服务品质,不断提升项目运营能力,公司在区域内、行业内的地位将继续稳步前进。

(二)公司发展战略1.战略定位：坚持“文化地产引领者”定位,推进“新质产业投资运营商”布局。

地产板块,高举文化地产旗帜,以文化筑美好,坚定不移打造“好房子+好服务”；产业板块,加力发展新质产业,坚定不移打造支撑未来高质量发展的新增长极,以新质图未来。

2.商业模式：实施“新地产+新产业”双新驱动,地产板块巩固基本盘,加快房地产产业链业务延伸,构建多元地产生态链；产业板块打造新动能、创造新价值、赋能区域产业发展,推动向新转型,实现公司持续健康发展。

3.总体战略规划：以高质量发展为主线,构建“双新”驱动策略,打好“资源盘活、轻资产化、产业发展”三大硬仗；通过升级住宅开发业务,发展多元房地产业务,培育新质生产力业务,构建三层业务梯次；以专精化、生态化、新质化、资本化为四大抓手,运用加快资产盘活、优化土地储备、升维住宅产品、提升开发能力、延伸多元业务、发展新质产业、加强资本运作等七项关键举措,实现公司中长期可持续、高质量发展。

(三)经营计划2026年,公司计划实现销售收入50亿元。

全年公司开发的项目有：西安永安观棠、西安云和锦上、西安万熙天地、镇江时光里、珠海悦唐阁、广州伴山溪谷、郑州熙樾坊、重庆水墨江山。

2026年公司计划开工、竣工面积如下：序2025年实际2026年计划增减比例科目设定依据号（万平方米）（万平方米）（%）1开工面积040.10/依据待建项目实际开工条件设定计划开工面积依据在建项目实际建设进度及里程碑节点计划2竣工面积44.3422.16-50.02设定计划竣工面积上述经营计划不代表公司2026年度的盈利和经营预测,能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素,存在一定的不确定性,敬请投资者特别注意。

2026年重点工作如下：1、聚焦“两个效益”攻坚突破（1）着力提升运营效益。

持续优化全周期开发运营流程,实施全流程动态管控,系统提升整体运营效率,构建上下联动、跨专业协同的高效机制；常态化开展运营复盘,推广优秀实践,以点带面提升整体运营能力。

（2）着力提升去化盘活效益。

系统深化对行业态势、政策导向、竞品策略的分析研判,制定差异化营销策略,持续加强案场管理精细化,强化自销能力；创新线上营销模式,提升资源去化效率。

同时,对低效资产实施阶段性盘活策略,推进资产稳值增效。

2、锚定“两个核心力”赋能升级（1）着力打造新质生产力。

持续精选优质标的,推进洽谈合作,组建新产业培育团队,联动金融机构、产业基金、券商投行搭建产业投研合作机制,全面提升产业培育及运营能力。

立足房地产产业链上下游,结合公司自身资源禀赋和发展条件,深度挖掘行业衍生需求,构建多元化房地产生态体系。

（2）着力打造“好房子”产品力。

紧扣“好房子”建设提速的行业导向,以落地《“好房子”设计实践指引》为抓手,契合“住有优居”的行业转型方向,实现产品溢价与价值提升。

同时,持续丰富产品标准化模块,加快《“好房子”工程质量保障指引》的推广执行,提高产品品质。

3、夯实“四个能力”稳健发展（1）夯实资金保障能力。

持续围绕保刚兑、保安全的核心目标,抓实抓细资金管理与融资工作,构建多元化资金保障体系；全面统筹资金收支平衡,加快销售回款和受限资金解除；扎实推进降成本、降负债工作,针对利润改善目标,将减亏扭亏任务分解到业务最末端,多措并举改善公司经营局面。

（2）夯实成本管控能力。

以落地《“好房子”成本实践指引》为基础,深化降本控费举措的落地,推动成本管控从“被动节流”向“主动创效”转型。

同时,优化费用投放结构,强化合作项目投后管理,加强运营监控与收益跟踪,从严防范投资损失。

（3）夯实风险管控能力。

持续完善风险管理体系,强化重大风险事项的防控和化解措施。

夯实安全生产根基,持续完善安全生产管理体系,纵深推进安全生产标准化建设,确保各项安全措施落地见效。

同时,严防法律风险,强化合同条款审查,规范施工管理,保障公司稳健经营。

（4）夯实生产要素保障能力。

紧密围绕“资产运营”与“新业务培育”两大业务方向,实现组织架构与业务转型的战略协同。

依据转型要点与优化调整实际,同步建立并实施与之匹配的专项工作机制、精益化的管理流程以及精细化的考核激励措施,以机制创新驱动人效提升。