中泰证券 600918

2025年,公司上下深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,认真落实党中央、国务院决策部署和山东省委、省政府工作要求,坚持稳中求进工作总基调,聚焦高质量发展首要任务,聚力争创“七个一流”,高标准打赢“十四五”收官战,推动忠诚、合规、创新、美美与共的一流证券公司建设取得新的积极成效,全年实现营业收入113.93亿元、归属于母公司股东的净利润14.35亿元,同比分别增长17.58%、53.07%;期末总资产2,535.31亿元、归属于母公司股东的权益493.85亿元,分别增长12.83%、15.60%。

(一)投资银行业务报告期内,市场整体股权项目发行数量小幅增长,融资规模提升,同时并购重组市场保持较为活跃态势。

债券市场收益率在低位震荡。

各类型主体融资需求旺盛,信用债市场整体表现较好,债券发行规模继续上升,净融资规模增长明显。

报告期内,公司以服务实体经济为根本宗旨,主动融入国家和山东省重大战略,聚焦服务金融“五篇大文章”,发挥直接融资“服务商”作用,助力新质生产力发展。

编制《公司关于推进投行业务高质量发展的指导意见》,在服务实体经济、增强核心竞争力、提升合规风控水平等方面,加快推动投资银行品质全面提升。

报告期内,公司进一步深化区域布局,强化山东省属企业合作,发挥本土资源优势,加强分支机构合作,通过“金融直达基层加速跑”活动、省属企业“一企一策”服务等对省内客户深度渗透和精准服务,巩固省内优势;围绕省外重点区域制定差异化打法,聚焦当地核心产业、优质客户发力,不断扩大影响力,努力形成区域特色。

1.股票保荐承销报告期内,公司共完成6单股票主承销项目,包括IPO项目2单、向特定对象发行股票项目3单、可转债项目1单,合计承销规模18.98亿元(数据来源:公司内部统计)。

报告期内,公司坚持行业聚焦的发展模式,在战略性新兴产业领域持续深化布局,着力塑造深耕专精的差异化优势,保荐新型储能行业首单IPO项目海博思创成功登陆科创板,打造科技金融、绿色金融标杆项目。

公司把握行业机遇,不断加大并购重组业务布局力度,助力华达科技成功实施发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金项目,为“并购六条”实施以来上交所主板首单过会的民营企业并购重组项目,打造了公司助力上市公司转型升级、加快培育新质生产力的又一成功案例。

报告期内,公司持续深度服务山东市场,加大山东省内市场覆盖,省内市场占有率继续领先。

作为保荐主承销商,先后完成联科科技小额快速、普联软件可转债两单项目,均为公司近五年来为企业客户提供的连续第三次股权融资服务,体现了公司持续陪伴、长期服务客户的能力和理念。

2.债券发行承销报告期内,公司共完成225家债券类主承销项目,总承销规模888.35亿元(数据来源:公司内部统计)。

报告期内,公司不断深化与山东省属企业合作,充分发挥债券承销优势,为华鲁控股集团有限公司、山东能源集团有限公司、山东省国有资产投资控股有限公司、山东省商业集团有限公司、山东省新动能基金管理有限公司等山东省属企业及子公司承销发行41只债券及资产证券化产品。

报告期内,公司深入推动业务创新,着力发展科技金融,促进新质生产力发展,助力28家企业发行科创债,其中,助力西安担保资产管理有限公司成功发行全国首单技术产权技术交易科创资产支持票据、助力工商银行成功发行科创债新规发布后全市场首批落地的金融类科技创新债券、助力中国水利水电第九工程局有限公司发行全国首单央企“知识产权+科技创新”双贴标资产证券化等。

报告期内,公司助力绿色低碳转型发展,承销发行的工商银行2025年第一期绿色金融债券为全国首单商业银行浮息绿色金融债券。

3.新三板推荐及相关业务报告期内,公司倾力服务优质中小企业融资发展,推荐新三板挂牌公司4家;协助挂牌公司定向发行股票6次,融资规模1.09亿元。

报告期末,公司持续督导新三板挂牌公司221家,其中,创新层公司105家(数据来源:公司内部统计、全国中小企业股份转让系统)。

2026年发展展望:公司将继续打磨专业化服务能力、优化全流程服务体验,打响投行业务品牌。

提升政策敏感性,聚焦政策支持行业与重点领域,以专业服务增强客户黏性。

聚焦重点区域市场,巩固既有优势;坚持多元创收导向,拓展综合金融服务场景;深化与投资机构的战略合作,精准挖掘项目价值。

健全客户服务长效机制,以优质、高效、贴心的服务积累客户信任,打造具有市场影响力的服务品牌。

(二)财富管理业务报告期内,主要股指量价齐升,A股成交额首次突破400万亿元,创下历史新高。

沪深两市股基交易量(剔除货币基金)492.40万亿元,日均交易量2.03万亿元,较上年增长8,419.05亿元,增幅71.08%(数据来源:沪深交易所)。

报告期内,公司坚持以客户为中心,以传统业务和财富业务并重发展为指导,树立用户思维、客户思维和互联网思维,提升和挖掘投顾能力、资产配置能力、科技运用能力,推动业务流程化、数字化、体系化,实现客户体验与价值实现的双提升。

交易服务方面,公司全力推动买方投顾思维的业务转型,坚持赛马机制、百花齐放的方式布局投顾团队建设,扩围专职投顾队伍,提升证券投顾专业能力,有效实现投顾服务签约规模与业务收入双提升。

产品服务方面,推出“中泰财富30”财富管理品牌,以量化30、Myfund30、ETF30三个子品牌为基础,以生态聚力推进买方投顾转型,持续提升研究能力和客户投资体验。

综合金融服务方面,实现家族信托/家庭服务信托批量落地,深化中泰财富企业家办公室服务体系,依托公司专业服务优势和协同力量深化高净值客户服务,加快推进成长企业普惠金融服务体系建设,助力实体经济发展。

金融科技创新方面,持续深化科技赋能,稳步推进金融科技在休眠户盘活、普通客户算法交易、数字化运营、新媒体运营等方面的应用,为投资者提供包括中泰齐富通APP、融易汇PC端、X-Trade、微信公众号、企业微信、门户网站等在内的多终端、多渠道、数字化互联网综合服务平台。

报告期末,中泰齐富通APP月活数为606.77万,在券商APP领域排名第10位(数据来源:易观,数据截至2025年12月)。

报告期末,公司共服务客户1,074.34万户,管理客户资产1.66万亿元(不含未解禁限售股、OTC市值)。

报告期内,公司新增开户130.06万户,实现股票基金交易额17.21万亿元(数据来源:沪深交易所数据,不含货币基金交易量)。

报告期末,公司代销金融产品保有规模604.76亿元。

2026年发展展望:公司将继续统筹线上线下获客渠道,促进有效户转化与户均资产稳步提升。

推进买方投顾业务体系搭建,实现投顾业务大发展。

加大“中泰财富30”品牌矩阵建设推广力度,加速推进从“产品销售驱动”向“资产配置驱动”转型。

深化数字化运营转型,推动数字化工具从单场景应用向模块化服务矩阵升级,实现精准营销与高效服务。

(三)研究与机构业务报告期内,公募基金费率改革持续深化,《推动公募基金高质量发展行动方案》《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》相继出台,证券业短期内面临佣金下行与成本约束的挑战,研究业务从“规模驱动”全面向“质量驱动”升级,同步推动基金托管业务向规范化、集约化转型,倒逼托管机构提升运营效率与服务质效。

私募基金在“扶优限劣”的严格监管下,行业规模创新高,资金与业绩加速向头部量化机构集中,竞争转向专业与技术的深层比拼。

报告期内,公司锚定打造研究、销售、托管三轮驱动的机构业务体系,积极顺应市场发展方向,加快机构业务战略布局,全面整合各机构业务条线的服务资源,大力推进“中泰尚元”机构业务一站式综合金融服务平台的建设,满足不同类型、不同层次机构客户和企业客户的需求。

1.研究业务研究业务是为客户提供高质量金融服务的重要环节,是公司各项业务发展的重要支撑。

报告期内,公司深化研究业务改革创新,按照“一牵引、五并重”即以卖方研究为牵引,“外部创收与内部服务并重”“佣金创收与市场影响力并重”“行业研究与产业研究并重”“公募与非公募并重”“国内与国际并重”的发展方向,持续推动卖方研究向综合研究转型。

报告期末,公司研究业务覆盖银行、电子、化工建材、汽车、机械、电力设备新能源等20余个行业,拥有宏观策略、金融工程、固定收益、北交所等研究团队,构建了完整的宏观经济、产业经济及上市公司研究框架体系。

2025年度荣获证券时报最佳分析师电子行业第1名、银行业第2名、非金属类建材行业第4名、汽车和汽车零部件行业第5名,所获奖项排名及数量取得全面进步。

报告期内,举办半导体、人形机器人、创新药等专题论坛以及济南、上海等中大型策略会8场次,全年发布证券研究报告3,147篇。

报告期内,公司不断整合各条线研究资源,成立研究业务委员会,探索“研究+”赋能模式,推动“三投联动”、研究条线境内外一体化运作。

公司积极探索产学研创新模式,推动中泰高质量发展联合研究中心提质升级,努力建设山东省重点新型智库。

聚焦重大战略、重点领域和经济社会发展,完成18项年度课题研究,在推动政策落地方面发挥了积极作用;1项成果获中国智库索引(CTTI)智库研究优秀成果一等奖。

与山东社会科学院联合主办“财政金融助力民营经济高质量发展论坛”,以资本赋能民营经济高质量发展。

2.托管外包报告期内,公司托管外包业务顺应高质量发展的监管导向,充分依托公司资金、渠道、投研一体资源优势,深化业务协同,积极开拓公募基金托管业务,聚焦权益类基金赛道,实现公募基金托管数量与规模双提升;私募基金托管外包方面,持续强化分支机构专业能力建设,扩大私募管理人覆盖,产品规模及新增托管产品数量行业排名均创新高。

强化金融科技赋能提质增效,持续推进管理人服务平台及运营中台建设,筑牢合规风控防线,助力托管外包业务稳步发展。

报告期末,公司存续托管外包各类产品共2,301只,规模1,415.58亿元,规模较上年末增长44.96%(数据来源:公司内部)。

3.机构交易业务报告期内,公司全力构建全方位、多层次交易服务体系。

针对机构客户多元化需求,公司精准发力交易、合规、风控三大核心环节,着力打造高素质、专业化机构经纪交易团队,强化核心服务能力建设,成功迭代发布新一代核心交易平台XTP Pro,为机构客户提供更稳定、高效的优质服务,实现服务能力与客户需求的深度匹配。

公司持续组织私募优选活动,成为众多机构客户信赖的合作伙伴。

报告期末,公司机构交易业务服务存量客户2,463户,较上年末增长18.47%;存量资产规模达1,526.33亿元,较上年末增长97.51%,客户数量与资产规模实现双增长(数据来源:公司内部统计)。

2026年发展展望:公司将持续加大卖方研究服务力度,积极拓展保险、银行、公私募基金等机构客户;打通公司内部研究资源共享,加大研究赋能力度;完善智库管理机制,推动更多研究成果转化为政府出台政策。

以XTP、尚元平台优化升级为抓手,完善机构客户服务标准与流程,提升算法交易定制化服务能力,深化“托销联动”机制,提高金融机构客户交易服务与托管外包业务占比。

(四)投资业务1.投资交易业务报告期内,A股市场总体走势强劲,主要指数均录得显著涨幅,上证指数、深证成指、科创50指和创业板指分别上涨18.41%、29.87%、35.92%和49.57%。

北证50指数涨38.80%,北交所市场深度和活跃度显著提升。

全年债券市场波动曲折,中债十年国债到期收益率年初最低探至1.59%,三月冲高后四月骤降,年末稳定在1.85%左右。

报告期内,公司在固定收益投资业务方面,持续提升交易能力,加强市场研判,抓取波段机会,同时积极开展多策略,推进固收+、创新品种,通过REITS、可转债增厚投资收益,持续开拓新业务。

股票投资业务方面,加强风险管控,构建稳健投资框架,推进模型开发,依托量化模型建立动态回撤预警机制,降低了投资组合最大回撤,保障投资收益稳健性;深入推动人工智能应用,夯实研究基础,大幅提升工作效率。

场外衍生品业务方面,持续拓展机构客户,创新资本中介业务模式,推动大类资产配置指数业务开展;建设产品投资框架,密切关注监管政策,积极探索新业务。

做市业务方面,严格履行做市商合规报价职责,持续提升市场影响力。

报告期末,股票期权做市业务始终保持同业领先水平。

上交所ETF期权年度评级历年均为市场最高AA评级,深交所ETF期权年度评级期权做市商年度排名第4。

科创板股票做市业务年度综合评价获得A类评价结果,参与做市股票数量22只,市场排名第11名;北交所股票做市业务参与做市股票数量2只,市场排名第19名;新三板做市股票数量24只,市场排名第13名。

(数据来源:上海证券交易所、北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统)2026年发展展望:公司投资交易业务将以做强投资能力为重点,稳步扩大业务规模、拓展业务边界。

固定收益业务继续深化“固收+”资产配置模式,丰富投资策略与产品种类,提升波段交易运作与组合利率敞口调整能力。

权益投资业务坚持以绝对收益为主的策略导向,重点关注政策支持领域投资机会,通过多元投资策略分散风险。

衍生品投资业务继续提升对客交易、产品设计能力,扩大客户储备规模。

做市业务完善做市投资策略,加强业务协同,探索多元化做市业务模式。

2.另类投资业务中泰创投为公司全资子公司,主营业务是另类投资业务。

报告期内,中泰创投继续拓展资本市场,加大投后管理力度,完善相关业务制度建设,不断强化合规风控管理工作,稳步有效提升项目质量。

报告期内,中泰创投共完成3个股权投资项目(含科创板跟投),投资总额约0.8亿元;所投项目1个实现科创板上市(为跟投项目),1个实现港交所上市,1个实现新三板挂牌。

2026年发展展望:中泰创投将深化投融联动,稳妥开展战略投资与跟投业务,充分挖掘已投项目协同价值,带动股债承销、并购重组等关联业务发展,实现投资价值最大化。

(五)信用业务1.融资融券业务2025年,资本市场持续向好,市场融资融券规模增加。

报告期末,市场融资融券余额25,406.82亿元(数据来源:Wind)。

报告期内,公司持续提升融资融券业务精细化管理水平,建设投研、投顾、投资者服务联动体系,深化数字化运营赋能,夯实融资融券风险管理基础,增强融资融券业务市场竞争力,提升发展质效。

报告期末,公司融资融券余额455.69亿元,较2024年末增长79.27亿元,增幅为21.06%,期末总体维持担保比例为275.01%,融资融券业务整体风险可控。

2.股票质押业务报告期内,公司严控存量合约风险,优化股票质押项目评估体系,进一步提高项目质量,把好准入关。

报告期末,公司股票质押业务待购回余额18.62亿元,较2024年末减少13.30亿元,其中:自有资金出资融资规模为7.33亿元,平均履约保障比例为191.01%;资管计划出资融资规模为11.29亿元。

2026年发展展望:融资融券业务,公司持续优化业务布局与产品体系,深化“两融+投顾”融合模式,进一步加大客户开发力度,强化客户服务体系建设,持续推动业务高质量发展。

股票质押业务,公司将在严控风险的基础上稳定业务规模,布局多条线业务协同,提高项目综合服务效能。

(六)资产管理业务报告期内,券商资产管理业务继续在结构调整中稳步迈向高质量发展,行业主动管理能力进一步提升、公募化转型不断取得突破进展,行业资产管理规模较上年末稳步增长,整体保持企稳回升的发展态势。

1.中泰资管中泰资管为公司控股子公司,主营业务为证券资产管理和公开募集证券投资基金管理。

报告期内,中泰资管坚持公募与私募双轮驱动,高质量推进公募化转型,坚持以投资者利益为中心,产品长期业绩保持行业领先,投资者获得感持续提升。

报告期内,中泰资管推进养老基金和指数基金布局,养老目标基金Y份额正式上线,发行中证A500指数增强基金。

报告期末,中泰资管资产管理业务规模967.90亿元,其中,公募基金业务规模395.09亿元、集合资产管理规模183.03亿元、专项资产管理规模48.29亿元、单一资产管理规模341.50亿元。

2026年发展展望:中泰资管将坚持公募与私募双轮驱动,立足主动管理与多元化产品策略优势,强化投研能力建设,巩固权益类产品优势,补齐指数类产品短板,拓宽银行、券商、互联网等销售渠道,提升品牌影响力与产品销售规模。

2.万家基金万家基金为公司控股子公司,主营业务为基金募集、基金销售、资产管理以及中国证监会许可的其他业务。

报告期内,万家基金持续提升投研体系效能,各项业务运营平稳,投资业绩总体良好,管理总规模稳步提升。

报告期末,万家基金旗下公募基金合计195只,管理规模合计5,954.93亿元,较2024年末增长956.30亿元,增幅19.13%(数据来源:公司内部统计)。

2026年发展展望:万家基金将持续深化投研体系建设,加大对新兴支柱产业、未来产业以及宏观政策、经济周期的研究,提升长期投资业绩。

进一步丰富产品谱系,把握投顾机遇,构建更具竞争力的产品布局。

完善客户服务体系,强化市场开拓能力与数智化运营水平,不断提高业务发展质量。

3.中泰资本中泰资本为公司全资子公司,主营业务为私募股权投资基金。

报告期内,中泰资本秉承合规、稳健、专业的投资理念,坚持投资引领,以优质项目为核心,大力推动基金设立与项目投资,在管基金实缴规模、项目投资金额均实现增长,2025年全年完成5只基金募集和备案,新增基金实缴规模5.08亿元,其中,母基金业务实现突破,枣庄市中泰绿色创新创业投资基金完成备案,青岛崂山中泰战略新兴产业投资基金完成工商设立。

报告期末,中泰资本及其子公司管理存量私募基金31只,基金实缴出资金额43.20亿元,投资领域涉及高端装备制造、航空航天、新材料、医养康美、绿色化工、节能环保等多个行业。

2026年发展展望:中泰资本将聚焦“募集+投资”双向发力,加强与政府平台、优质机构的合作,构建稳定多元的募资体系;聚焦核心战略赛道与重点产业,精准挖掘优质投资标的,提升主动管理与价值挖掘能力,培育鲜明业务特色。

(七)国际业务中泰国际为公司全资子公司,主营业务为境外IPO保荐/承销、离岸债券承销、财富管理及资产管理业务。

报告期内,中泰国际积极发挥自身境外金融服务优势,深度服务内地企业跨境投融资业务。

根据彭博数据,2025年中泰国际承销11个IPO项目,承销金额1.18亿美元,IPO承销项目数量香港市场排名并列第23名;中泰国际承销114个境外债项目,承销金额约7.13亿美元,项目数量香港市场排名第25名。

2026年发展展望:中泰国际将聚焦重点市场区域的港股上市保荐承销、离岸债券发行,加强投资银行业务发展;持续推进财富管理业务转型,加强金融科技赋能,扩大客户基础及开发存量客户。

(八)期货业务中泰期货为公司控股子公司,主营业务为期货经纪、期货交易咨询及资产管理等,于2015年7月7日在香港联交所主板挂牌上市,股票简称“中泰期货”,股票代码为01461。

2025年,全国期货市场累计成交量约为90.74亿手,同比增长17.40%,累计成交额约为766.25万亿元,同比增长23.74%(数据来源:中国期货业协会,单边统计)。

报告期内,中泰期货充分发挥期货服务实体经济功能,加大产业客户与机构投资者的服务与开发力度;锻造证期协同新优势,在功能性发挥中提升价值创造力。

积极优化业务结构,创新服务模式,加强合规风控管理,经营发展呈现稳中向好、提质增效的良好态势。

报告期末,中泰期货期末权益合计为422.68亿元,较上年末增长40.21%。

报告期内,中泰期货手续费收入市场份额1.65%。

2026年发展展望:中泰期货将重点推动经纪业务提质增效,以风险管理业务、交易咨询业务、国际业务实现多元业务破局,稳健开展自有资金投资和管理,积极推动数字化转型,坚守合规经营底线,促进中泰期货高质量发展。

(一)行业格局和趋势证券行业锚定建设一流投资银行和投资机构目标,以服务实体经济为根本宗旨,竞争格局在功能优化中加速重构,高集中度特征凸显,业务模式向价值创造转型,数智化成为发展核心驱动力,行业迈向高质量可持续发展新阶段。

马太效应持续强化,资源向头部集中。

行业延续“强者恒强”格局,头部券商凭借资本规模、风控能力、业务协同等优势构建竞争壁垒,行业并购重组步伐加快,进一步推动资源向优质头部机构集聚;中小券商受费率下行影响,同质化业务承压,差异化定位、区域特色化经营成为核心发展路径。

业务模式全面转型,聚焦价值创造核心。

在费率下移、监管引导和客户需求升级的多重驱动下,行业从通道化向价值创造驱动转型。

财富管理践行买方投顾逻辑,向账户资产经营迁移;投行业务从单一项目承揽转向企业全生命周期服务;自营业务做市占比提升,成为增量收入来源;资管业务摒弃规模导向,回归主动管理本源;跨境金融服务体系深度构建,国际化发展进程加快。

数智化重构经营逻辑,赋能行业提质增效。

金融科技从业务工具升级为券商经营核心抓手,数据中台、智能投研、智能风控等数智化能力建设,全面重构财富管理、投行、机构业务的全流程运营体系;人工智能、大数据等技术优化运营成本与效率,通过精准客户画像、实时风险穿透,推动行业从人力驱动向算力赋能深度转型。

(二)公司发展战略公司聚焦高质量发展首要任务,坚持稳中求进工作总基调,以党的建设为统领,守牢合规展业、廉洁从业两条底线,锤炼推动高质量发展、服务客户、防范化解风险三大本领,实现客户基础量增质优、业务体系综合协同、金融科技智能赋能、资本实力有效提升四大突破,做强财富管理、投资银行、投资交易、研究与机构、资产管理五大业务板块,持续扩大规模实力,增强核心功能、提升核心竞争力,不断塑造公司高质量发展新优势,奋力建设忠诚、合规、创新、美美与共的一流证券公司。

(三)经营计划公司将坚持“管理提质、经营增效”,聚焦高质量发展首要任务,锚定“七个一流”证券公司建设,扛起山东证券业旗帜,奋力建设忠诚、合规、创新、美美与共的一流证券公司,确保“十五五”开好局、起好步,为金融强国建设和推进中国式现代化贡献中泰力量。

一是高质量编制“十五五”规划,系统重构绩效考核体制机制,积极构建高质量发展数智基础,持续夯实治理根基,充分激发高质量发展动力活力。

二是深度融入国家和山东省重大战略,提升服务实体经济质效,服务居民财富保值增值,助力培育壮大新质生产力,切实助推金融强国建设。

三是提升财富管理支撑度、投资银行美誉度、自营业务贡献度、研究与机构业务赋能度、资产管理精细度和子公司产出度,切实构筑高质量发展坚强支撑。

四是精准引进高端人才,统筹推进梯队建设,切实把人才规模优势转化为高质量发展胜势。

五是压实职责强统筹,严管重点防风险,聚焦数智提效能,夯实基础稳声誉,全面提升风险合规管理体系的前瞻性、系统性和有效性,为公司高质量发展筑牢风险防线。

(四)可能面对的风险(包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况)。