赤峰黄金 600988

2025年度,公司经营业绩表现亮眼。

实现营业收入126.39亿元,同比增长40.03%;归属于上市公司股东的净利润30.82亿元,同比增长74.70%;经营活动产生的现金流量净额55.56亿元,同比增长69.97%,各项核心业绩指标均实现大幅提升。

截至报告期末,公司资产负债率为33.91%,较年初下降13.34个百分点:有息负债余额约8.78亿元,较年初下降67.45%,财务结构持续优化。

2025年国际金价屡创历史新高,在为公司带来可观营收增量的同时,也对公司在行业成本普遍上行压力下的盈利韧性与成本控制能力提出更高要求。

全球资源民族主义抬头、属地用工与文化差异,进一步提升海外运营复杂度与综合成本;ESG标准已从"加分项"转变为市场准入的必备条件;数字化、智能化转型则从长期愿景加速成为决定企业成本竞争力与本质安全水平的核心赛道。

面对复杂外部环境,2025年公司坚持夯实内功、稳健运营,围绕既定发展战略,顺利完成一次突破、两项驱动、三大基石的阶段性目标。

1.全球化布局与资本市场实现新突破公司国际资本市场运作取得里程碑式突破。

2025年3月10日,公司成功在联交所主板挂牌上市。

本次H股全球发售比例约90%,获得亚洲、欧洲、澳洲等地区多家知名机构投资者积极认购,募集资金净额约31亿港元(含超额配售部分)。

香港上市充分体现了全球资本市场对公司"以金为主、全球化布局"战略的高度认可,是公司近年来最重要的战略成果之一。

通过本次在联交所首次公开发行H股,公司进一步拓宽国际融资渠道、优化股权结构,标志着公司治理水平、市场信誉与国际影响力全面提升,为公司在全球范围内高效整合资本与资源打开了全新战略空间。

未来公司将继续以资本市场为助推器,加快境内外矿山扩能、技改及探矿增储项目实施。

2.内外兼修双驱动,协同发力稳增长国内矿山以精细化管控深挖内潜。

通过持续推进探矿增储与选矿技术改造,实现产量稳定供给,全维持成本保持在行业优势区间,切实发挥公司利润压舱石与现金流支柱作用。

境外矿山在一体化运营上取得重要进展。

重点强化并购后管理赋能与深度本土化融合:老挝塞班项目持续保持安全、稳定、高效运营;加纳瓦萨项目完成管理团队优化调整后,生产组织与现场管理水平快速提升,为后续产量爬坡与效益提升奠定坚实基础。

3.筑牢"三大基石",夯实长远发展根基安全环保、资源可持续发展与管理提升是公司发展的根本保障与基石。

公司坚守"生命至上、环保先行"理念,聚焦安全生产标准化、节能降耗、清洁能源替代,严格落实安全生产责任制与环保合规要求,通过体系化建设持续提升风险预判与精细化管理能力。

公司ESG治理成效显著,MSCIESG评级由CCC提升至B,标普CSA评分达到40分,均为公司历史最好水平。

围绕"以金为主"发展战略,公司坚持资源量、储量、产能三线并进,持续构筑黄金主业规模优势与核心竞争力。

各矿山在生产任务压力下坚持"采掘并举、掘进先行",努力平衡生产与工程建设,但部分矿山采掘衔接紧张局面尚未根本扭转。

报告期内,公司加大境内外勘探开发投入,明确重点探矿区域与增储目标,推动资源量与储量同步提升。

与此同时,公司探矿增储实现重大突破。

老挝塞班团队以极低投入、行业领先效率,完成SND项目第一阶段大规模斑岩型金铜矿体发现,显著增厚核心资产资源量、延长矿山服务年限,为公司长期价值增长提供坚实支撑,也为公司全球化勘查战略树立了成功标杆。

截至报告日,公司已完成新一届管理团队换届与组织结构调整,正式迈入系统迭代、高效管控新阶段。

通过优化人才梯队,引进一批兼具全球视野与一线实战经验的专家型管理人才,组织活力与专业能力显著增强。

新设立国内事业部、生产技术部境外组,进一步强化对境内外矿山生产运营的统筹管理。

4.重点项目有序推进截至报告日,公司境内外重点新建及技改项目按计划稳步实施:五龙矿业:新建尾矿库项目于2025年10月启动,预计2026年第四季度完成;三分矿盲竖井技改及延伸、副井明竖井技改等项目已于2025年启动,预计2026年陆续完工;耗金沟里滚子探转采、里滚子矿权整合等顺利推进。

吉隆矿业:新建6万吨/年地下开采项目于2025年7月取得采矿许可证,目前正在进行地下开采扩建项目的初步设计和安全设施设计;冶炼室改造等项目有序推进。

华泰矿业:新增3万吨/年地下开采扩建项目稳步推进。

锦泰矿业:二期建设项目已完成探转采、所有建设场地的工程勘查及项目立项核准,相关征地手续、堆浸场及排土场等配套项目按计划推进。

瀚丰矿业:选厂改扩建、立山尾矿库扩容、矿区整合等项目按计划实施。

老挝塞班:卡农铜矿区剥离于2025年年中启动,已开始氧化矿开采,计划2027年第二季度开始开采原生矿,设计产能130万吨/年;天空南铜矿区恢复采矿,氧化铜产量有望提升;地下矿充填优化实现近0损失率;高压氧化釜工艺优化及屏蔽剂应用显著提高原生矿回收率;新建120万吨/年磨机顺利投产,矿石处理能力进一步提升。

加纳瓦萨:选厂破碎升级改造待第三方可研完成后公开招标,计划工期13个月:布朗神父矿区抽水、硐口平台回填及斜坡道开拓等工作同步推进。

5.内部控制与风险管理A+H两地上市后,公司严格遵循更高标准的合规与内控要求,持续完善审计体系与制度建设,推进流程透明化管理,不断提升内控水平。

报告期内,公司加强采购、物流、销售等环节统筹协同,推动全球供应链与区域供应链高效联动,依托信息化与精细化管理提升运营效率与透明度,实现累计成本节约超2,000万元。

公司进一步规范全球各业务板块履职行为,确保数据真实准确、流程依法合规、决策公开透明;计划建立承包商标准化准入、考核与审计机制,督促合作方严格遵守公司安全、环保及合规要求。

同时持续强化信息安全管理,通过制度、培训与技术手段保障数据与信息系统安全,为公司稳健经营与风险防控提供坚实保障。

业务展望2026年公司黄金产销量目标为14.7吨,电解铜1.1万吨。

公司将围绕年度重点任务,全力抓好安全生产、增产增储与提质增效各项工作。

2026年也是新一轮战略攻坚蓄势聚能的关键之年,为2028一2030年产量跃升奠定基础。

1.从"稳健运营"迈向"战略攻坚"以A+H双资本平台为新起点,全面启动战略攻坚,将2025年积累的发展势能转化为实实在在的增长动力。

以价值创造与价值释放为核心,一切工作围绕提产量、降成本、做实资源展开;坚持内生增长+外延扩张双轮驱动,对内深挖潜力,对外抢抓机遇,加快向世界级黄金矿业公司目标迈进。

2.运营管理提质增效坚持"以金为主"战略,持续加大勘探投入与矿山智能化、规模化技改力度,推动从资源增储到产能提升再到效益释放的良性循环与跨越式发展。

在确保完成产量目标的同时,向管理要效益、打造成本竞争力。

国内矿山持续深化精细化管控,优化采掘衔接、推进选矿技改、严控能耗与物料消耗,保持全维持成本优势。

加快智能化矿山建设,在安全预警、在线监测、生产流程优化等方面取得实质成效。

3.源储备厚植拓疆资源是矿业企业的核心根基,公司将以更大力度夯实资源底盘:国内矿山加快探转采节奏,强化重点矿山深部及外围勘查,打造新的产能接续区;•老挝塞班年内完成高标准详查,同步推进可研、设计及招标工作,加快成果转化;加纳瓦萨完成资源探转储,深化深部及外围、DMH采坑高品位矿带勘查,稳妥推进布朗神父项目,为扩能增产提供可靠依据。

同时,充分发挥资本平台优势,建立系统化全球项目筛选与评价机制,重点布局与现有资产协同、具备独立规模效应的优质资源项目,为外延扩张储备优质标的。

4.坚持可持续发展,实现安全合规运营深入践行ESG理念,坚持安全、绿色、合规、和谐发展:强化安全常态化管控,健全风险预防与隐患排查治理;完善合规管理体系,提升依法运营水平;积极履行社会责任,深化与当地社区及合作伙伴共赢发展,让更多利益相关方共享公司发展成果,将ESG优势转化为品牌声誉、融资能力与社会许可的核心竞争力。

当前黄金价格仍处于上行周期,面对复杂多变的外部环境与艰巨的发展任务,公司管理层有信心、有决心锚定战略目标,凝聚全员共识,以高效执行力全面加速境内外矿山勘探布局与新项目建设节奏,践行赤峰黄金"让更多人受益"的价值理念,稳步迈向"成为全球欢迎的主要黄金生产商"的发展愿景!(一)行业格局和趋势在地缘政治变局及对关元体系担忧加剧的背景下,黄金价格持续走强。

“去美元化”趋势使黄金定价逻辑偏离传统基本面框架,全球央行创纪录购金行为表明,黄金正被重新赋予“非主权、抗制裁”的战略属性。

关元信用波动、通胀预期及避险情绪等核心因素,仍将支撑黄金价格中枢上移,其在全球大类资产配置中的地位与需求持续提升,多家国际头部投行亦相继上调金价中长期预期。

从基本面看,金价仍具备上行支撑:一是关联储降息预期及关元指数下行空间,有利于强化黄金金融属性与货币属性;二是地缘政治风险仍处高位;三是“去关元化”趋势未改,央行增持黄金的趋势难以逆转。

未来部分非常规因素对金价的拉动或有所减弱,金价或阶段性回归由基本面决定的区间上沿:一方面,外部地缘政策压力或有所缓和,相关关注点转向内部经济:另一方面,市场对货币政策预期的阶段性过度交易逐步收敛,对关联储政策的判断将回归关国经济基本供应端方面,金属咨询公司MetalsFocus在2025年10月《贵金属投资焦点报告》中预计,2026年全球黄金供应盈余4,190万盎司,同比增长28%,但增量有望被强劲投资需求消化:同期金矿产量或再创新高,黄金回收量预计增长6%.创14年高位.世界黄金协会在2026年1月42025年四季度全球黄金需求趋势报告》中则指出,黄金产量在当前水平上进一步大幅扩张仍面临较大约束。

黄金价格受金融属性、货币属性、商品属性、避险属性及抗通胀属性共同驱动,各类属性的影响权重随市场环境动态变化。

当前黄金定价正经历结构性范式迁移,定价逻辑与美元框架逐步实质性脱钩,政策风险、通胀预期及投资者持仓结构变化,将共同决定黄金市场未来走向。

(二)公司发展战略公司专注黄金矿山的开采与冶炼,聚焦海内外优质黄金矿山资源,做专注、专业的黄金矿业公司:积极探索应用新技术、新工艺,高效开发矿产资源:以人为本,聚集人才,建设素质高、专业强的经营团队,大力推进管理创新:公司积极承担应负的社会责任,重视环境保护,关心社区福利及公益事业,保证公司持续高质量发展,树立富有时代特征的企业形象。

公司坚持“以金为主”的发展战略,坚定不移地发展黄金矿业主业,抓住国家经济结构转型的战略机遇,最大限度地为股东创造经济价值与社会价值。

公司的发展目标是技术领先、管理科学、成本优势明显、资源储量丰富、核心竞争力突出、在黄金市场和资本市场具有良好声誉的国际化黄金矿业上市公司,公司的发展愿景是“成为全球欢迎的主要黄金生产商”。