九州通 600998

(一)公司整体经营情况报告期内,公司经营业绩保持稳定增长,实现营业收入1,613.90亿元,同比增长6.31%;归母净利润22.55亿元、扣非归母净利润17.48亿元,同比均略有下降,主要是受防疫物资应收账款及医院客户账期延长,导致信用减值准备计提等增加的影响。

如剔除前述特定因素影响,公司本报告期归母净利润24.86亿元,同比减少0.84%;扣非归母净利润19.79亿元,同比增长9.13%。

(二)公司主营业务分析报告期内,公司实现主营业务收入1,612.51亿元,同比增长6.30%。

1、主营业务分业务增长情况(1)数字化医药分销与供应链业务报告期内,数字化医药分销与供应链业务收入规模达到1,336.68亿元,同比增长6.80%。

公司位于医药产业链的中间流通环节,以“平台化运营+数字化赋能”为双轮驱动,通过整合产品资源、推进客户精准服务、构建专业分销体系和完善风控机制四大核心策略,系统提升供应链效率与整体竞争力,持续巩固在医药商业领域的领先地位。

(2)总代品牌推广业务报告期内,公司总代品牌推广业务实现销售收入达197.77亿元。

其中,药品总代品牌推广业务实现销售收入122.17亿元,同比增长13.44%;器械总代品牌推广业务实现销售收入75.60亿元。

公司总代品牌推广业务依托集团“新产品”战略和全渠道资源流通优势,以产品为核心,围绕营销推广(市场研究与产品诊断、渠道精细化管理、终端覆盖与动销、价值链与业务管理)、品牌咨询(品牌策略制定、品牌创意开发及制作、整合传播运营及媒介广告采买、品牌发布及活动运营)两大抓手,深耕医药CSO行业,打造营销全价值链路。

多年来,公司通过甄选各领域TOP级厂家,与众多知名上下游客户达成合作。

药品总代品牌推广业务以零售渠道为主,已合作代理817个品规,其中销量过亿明星单品32个,涵盖慢病、肿瘤、抗感染等全品类。

器械总代品牌推广业务,聚焦国内外品牌厂家,重点发展大外科、心脑血管介入、IVD全国性平台分销业务,已代理强生、雅培、费森尤斯(血透)、罗氏、麦默通等品牌厂家的品规共计1,612个,其中销量过亿品规达20个。

(3)医药工业自产及OEM业务报告期内,公司医药工业自产及OEM业务实现销售收入33.33亿元,同比增长10.81%。

医药工业自产及OEM业务是公司重要的高毛利业务板块,包括中药工业、西药工业、医疗器械工业及OEM业务。

中药工业:公司旗下九信中药以“道地药九信造”为品牌核心,以“道地中药”和“数智中药”为核心竞争力,在中药资源、中药研发、中药生产、中药营销、中药电商等领域进行全产业链布局。

目前,在全国布局13家现代化饮片企业,拥有“九信”、“九州天润”、“金贵德济堂”、“九信堂”、“臻养”五大品牌,可生产普通饮片、精制饮片、直接口服饮片、毒性饮片、参茸贵细、健康食品等多种产品。

西药工业:公司旗下京丰制药拥有通过中国CFDA认证的15个剂型30余条药品生产线,剂型涵盖片剂、胶囊剂、颗粒剂、溶液剂、膏剂、搽剂等,同时拥有原料生产线18条。

现有“二甲双胍”系列产品、愈烈双复方克霉唑乳膏、乙酰螺旋霉素片、开塞露、哈西奈德溶液等一系列核心产品,涵盖全身抗感染、消化系统及代谢、皮肤病、神经系统、心脑血管系统、呼吸系统等治疗领域,其中明星产品二甲双胍系列年销50亿片。

(4)医药新零售业务报告期内,公司自营线上线下新零售业务实现销售收入28.79亿元。

此外,公司向加盟店批发业务实现销售收入71.60亿元,同比增长32.79%。

公司零售业务以好药师品牌为载体,依托公司强大的供应链服务体系和丰富的上下游客户资源,成功构建“直营连锁、万店加盟、专业药房、网上药店、即时零售、互联网医疗、健康保险、健康驿站”八大业务板块,多渠道打造数字零售生态网。

截至2026年3月底,好药师“万店加盟”已发展直营及加盟药店超34,500家,门店遍布全国31个省市自治区,覆盖293个地级城市、1,806个区县,已形成覆盖全国的万店加盟服务网络。

好药师线上线下C端会员总数超6,000万。

同时,公司通过自研数字化SaaS平台深度赋能加盟门店,并通过开展即时零售(O2O)、保险履约、闪仓店等创新业务打造新的增长点,进一步提升“万店加盟”业务质量。

(5)医疗健康与技术增值服务报告期内,公司医疗健康与技术增值服务实现营业收入3.05亿元,同比增长31.82%。

报告期内,公司医疗诊断、健康养老等服务快速发展,不断提升为大众提供医疗健康服务的能力。

此外,公司在做大做优医药供应链平台的基础上,持续自主研发并向客户提供信息技术赋能增值服务;截至报告期末,公司累计获得专利权541项、软件著作权717项。

(6)数字物流与供应链解决方案报告期内,公司数字物流与供应链解决方案业务实现收入12.90亿元,同比增长21.25%。

公司持续迭代“仓-运-配”全场景基础设施、流程和技术,推动物流数字化建设与新运营模式的变革,依托高品质履约服务,稳步做大三方物流业务规模;并凭借三十余年医药物流技术积淀与行业深耕优势,面向行业内外客户提供全场景的数智供应链物流集成技术服务,以专业的行业解决方案赋能企业数智化供应链物流升级。

公司三方物流业务包括常温服务、冷链服务等。

公司在全国布局141座现代化医药仓储物流中心(含REITs及Pre-REITs相关仓储物流中心),可为客户提供全国就近入仓、多仓协同的存储,扫码追溯,集货分流等仓储物流服务,满足客户仓储轻资产、高质量、高标准运作需求;并依托覆盖全国96%的行政区域配送网络以及整车、零担多种车型资源,在干线运输、城市运输、预约送货等物流运输服务中,为客户提供全程可视、可控、可达的专业医药配送服务。

此外,公司持续深化冷链物流网络布局,升级冷链智能设备,并优化全周期温层监控、全程追溯预警系统及可视化追踪平台等关键技术,为客户提供一站式综合冷链服务;报告期内,公司创新推出“九州精温箱配”(以保温箱为载体的运配模式)和“九州精温专运”(以冷藏车为载体的零担模式)两款冷链物流产品,为客户提供专业化、一体化的冷链物流运输与配送解决方案,有力驱动业务增长。

在全场景的数智供应链物流集成技术服务方面,公司专注于物流中心集成、系统平台集成、智能装备集成、物流运营管理一体化的数智物流技术解决方案,致力于采购、生产、销售、逆向环节的全场景供应链物流大集成技术服务,已为泛大健康领域的医药器械、酒水饮料、食品生鲜、美妆日化等行业超300家企业提供数智物流解决方案。

截至报告期末,公司聚焦智能存储、自动化搬运、精准分拣及安全运维等核心领域,累计获得82项国家授权专利,涵盖新型四向穿梭车、货格单元及穿梭车立库系统货架等核心技术与装备。

3、公司业务分渠道的销售增长分析公司现已完成医药流通全终端渠道覆盖。

报告期内公司各渠道销售增长情况说明如下:(1)第一终端报告期内,公司继续拓展城市公立医院及县级公立医院市场,期内实现销售收入453.70亿元(不含电商业务),同比增长9.64%;其中城市公立医院同比增长9.33%,县级公立医院同比增长11.85%。

截至报告期末,第一终端销售占比28.14%。

(2)第二终端报告期内,公司第二终端零售药店渠道(批发客户,不含零售及电商业务)实现销售收入242.53亿元,其中连锁药店销售收入227.05亿元。

截至报告期末,第二终端销售占比15.04%。

截至报告期末,公司有效连锁药店客户6,547家,单体零售药店客户约20.88万家。

(3)第三终端报告期内,公司第三终端实现销售收入168.52亿元(不含电商渠道业务),同比增长2.86%;其中民营医疗机构同比增长6.81%。

截至报告期末,第三终端销售占比10.45%。

公司持续开拓民营医院业务,截至报告期末,公司基层及民营医疗机构有效客户达40.65万家。

(4)B2B电商渠道报告期内,公司B2B电商渠道业务实现销售收入216.13亿元,同比增长22.22%,销售占比13.40%;其中,阿里、京东等零售电商服务平台(第四终端)实现销售收入88.23亿元,同比增长33.08%;药九九电商平台(自营)渠道业务实现销售收入127.90亿元,同比增长15.70%。

(5)下游商业分销商渠道(准终端客户)报告期内,公司对下游商业分销商实现销售收入451.90亿元,销售占比为28.02%。

(6)商超及其他渠道报告期内,公司商超及其他渠道实现销售收入50.96亿元,销售占比为3.16%。

(7)报告期内,公司自营线上线下新零售业务实现销售收入28.79亿元。

此外,公司向加盟店批发业务实现销售收入71.60亿元,同比增长32.79%。

公司零售业务以好药师品牌为载体,依托公司强大的供应链服务体系和丰富的上下游客户资源,成功构建“直营连锁、万店加盟、专业药房、网上药店、即时零售、互联网医疗、健康保险、健康驿站”八大业务板块,多渠道打造数字零售生态网。

截至2026年3月底,好药师“万店加盟”已发展直营及加盟药店超34,500家,门店遍布全国31个省市自治区,覆盖293个地级城市、1,806个区县,已形成覆盖全国的万店加盟服务网络。

好药师线上线下C端会员总数超6,000万。

同时,公司通过自研数字化SaaS平台深度赋能加盟门店,并通过开展即时零售(O2O)、保险履约、闪仓店等创新业务打造新的增长点,进一步提升“万店加盟”业务质量。

4、大健康生态圈投资公司立足大健康产业发展机遇,围绕集团战略,聚焦产业协同性投资,重点布局生物医药、医疗器械、智慧医疗及数字健康等领域,推动产业链延伸与升级;同时,精研早中期创新项目,挖掘大健康领域潜力企业,培育未来产业增长点。

截至本报告披露日,公司投资的南京驯鹿生物技术股份有限公司自主研发的全人源靶向BCMACAR-T细胞治疗产品福可苏获中国香港卫生署批准上市,用于治疗既往经过至少三线治疗后出现疾病进展的复发或难治性多发性骨髓瘤(R/RMM)成人患者,是首款在香港获批的中国自主研发的CAR-T细胞治疗产品,亦是首个获得国际PIC/SGMP认证的国产ATMP(先进治疗药品)产品。

公司投资的南京迈诺威医药科技有限公司自主研发的去氧胆酸注射液正式获得国家药品监督管理局(NMPA)批准上市,是国内获批的首款注射溶脂药品;自主研发的MI151凝胶新药临床试验(IND)申请已获国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)正式批准,拟用于WagnerI/II级糖尿病足部伤口溃疡的治疗。

公司投资的江苏鹍远生物科技股份有限公司自主研发的结直肠癌液体活检产品ColonAiQ(常艾克)多基因甲基化检测试剂盒(PCR-荧光探针法)正式获得马来西亚医疗器械管理局(MDA)注册批准。

公司投资的杭州高光制药股份有限公司研发的BHV-8000(TLL-041)缓释片获国家药监局药品审评中心(CDE)临床批件,用于预防早期阿尔茨海默病(AD)患者淀粉样蛋白相关成像异常的发生,为AD治疗领域带来新突破;自主研发产品TLL-018适用于类风湿性关节炎和慢性自发性荨麻疹,目前已处于临床III期阶段;自主研发的透脑性NLRP3抑制剂HL-400,专为中枢神经系统炎症相关疾病设计,已在美国成功完成I期临床试验。

此外,公司投资的苏州旺山旺水生物医药股份有限公司(02630.HK)于2025年11月6日在香港联合交易所主板挂牌上市,核心产品包括LV232、TPN171及VV116,分别靶向神经精神、生殖健康和抗病毒领域。

公司投资的智能物流领域的核心企业浙江凯乐士科技集团股份有限公司(02729.HK)也于2026年3月24日在香港联合交易所主板挂牌上市。

(一)行业格局和趋势(一)所处行业及发展趋势分析1、医药流通业态(1)“十四五”药品流通市场规模持续扩大,保持稳定增长“十四五”期间,随着我国居民生活水平和消费结构不断改善,医药健康需求持续增长。

药品流通行业在政策利好、居民健康意识提升等多重因素驱动下进入平稳发展期,社会作用不断增强,创新驱动力稳步提升,合规管理体系更加健全。

据商务部药品流通行业运行统计分析报告数据,“十四五”期间,我国药品流通市场规模持续扩大,年销售额保持稳定增长,从2020年24,149亿元增长至2024年的29,470亿元左右,2020-2024年销售额复合增速5.10%。

2024年以来,受政策调整与市场环境影响,全国药品流通市场销售规模稳步增长但增速放缓,进入结构性换挡的阵痛期,在政策倒逼与技术创新驱动下,行业正从“流通效率竞争”转向“健康生态构建”,从规模增长转向结构优化。

(2)行业集中度继续快速提升,龙头集聚效应凸显《商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》明确提出,到2025年培育形成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业,前100家药品流通企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的98%以上。

2025年作为“十四五”规划收官关键节点,行业正式进入上述发展目标的关键兑现期。

在带量采购常态化、两票制深化落地、分级诊疗持续推进的行业新格局下,市场分化持续加剧,行业洗牌进程提速,至“十四五”末期,行业已形成以国药控股、上海医药、华润医药、九州通、重药控股5家头部企业+多家区域药品流通龙头的“5+N”竞争格局,形成全国龙头引领、区域主体互补的有序竞争生态。

据商务部数据显示,2024年前5家全国性药品批发企业营收占比达51.2%,前10家占比59.4%,前100家占比75.7%,集中度提升趋势显著。

九州通作为行业龙头企业,将充分受益于这一行业发展机遇,近年来,九州通在国内医药批发市场的占有率从2021年的6.49%提升至2024年的7.16%,公司的行业竞争力逐步增强,市场占有率逐步增加。

从美国、日本等医药流通市场的发展经验来看,美国三大药品分销企业合计占据95%以上的市场份额,日本前五家药品分销企业合计占比70%以上,相比之下,我国药品流通行业的市场集中度仍有较大提升空间。

长期来看,跟随国际产业发展规律,我国药品流通行业的集中度进一步提升将成为必然趋势。

(3)院外市场占比持续攀升,零售药店+基层医疗双核驱动,助力公司抢占优势增量市场我国药品销售分为三大终端六大市场,从市场格局看,公立医院仍占据主导地位,但市场份额持续收窄。

据米内网统计,预计2025年公立医院市场份额为59.2%,较2021年的63.5%下降4.3个百分点;零售药店市场份额则从2021年的26.9%提升至2025年的31.7%,成为最具增长活力的终端;基层医疗市场份额同期从2021年的9.6%微降至2025年的9.1%,整体呈“院内份额收缩、院外零售扩张”的态势。

据米内网预测,到2029年院外市场规模有望达到1.6万亿元,与院内市场基本持平。

随着“双通道”、“门诊统筹”等政策的推进,处方外流规模持续扩大。

DTP药房、院边店、双通道药房等专业化渠道成为承接主力,推动零售药店从“规模扩张”向“价值升级”转型,逐步形成“处方药主导、服务多元化、线上线下一体化”的竞争格局。

与此同时,基层医疗在分级诊疗、医保覆盖扩大、带量采购延伸等政策推动下,也进入快速发展期,市场潜力巨大,药企正加速布局县域及农村市场,通过“县乡村一体化”供应链提升基层药品可及性。

九州通长期深耕零售药店与基层医疗市场,院外市场销售占比超过70%;在院外市场持续扩容、结构不断优化的背景下,公司凭借先发优势与网络布局,有望在优势领域实现更稳健的发展。

(4)大数据、云计算、物联网及人工智能重塑传统的流通模式,促进行业数智化升级近年来,在政策引导、技术赋能与市场需求的共同促进下,医药流通行业数智化转型全面提速。

政策层面,2025年4月,工信部等7部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案(2025—2030年)》;2025年5月,商务部等8部门印发《加快数智供应链发展专项行动计划》,指出“到2030年,形成可复制推广的数智供应链建设和发展模式,在重要产业和关键领域基本建立深度嵌入、智慧高效、自主可控的数智供应链体系”,为医药流通数智化升级提供政策支撑,助力提升供应链效率与抗风险能力;技术层面,物联网、大数据、AI等技术成果加速落地,深度渗透医药流通全链条,物联网是通过射频识别(RFID)等技术实现药品仓储、配送、零售的实时监控与自动化操作,保障药品安全;大数据整合全链条数据,优化库存与配送路径,提升运营效能;AI替代人工重复性劳动,实现仓储分拣、库存管理智能化,提升效率与精度。

在政策引导与技术赋能下,我国药品流通行业正处于数智化转型的快速发展与整合期。

九州通在行业内率先推进数字化、互联网化、平台化转型。

经过多年发展,公司的数字化能力在行业内已处于领先水平,并逐步向“数智化”升级;公司通过医药流通全产业链多场景AI与数智化技术应用,进一步提升了服务质量与运营效率,数智化能力已成为公司的核心竞争力。

(5)从药品渠道商向综合健康服务商转型,构建供应链与专业服务壁垒根据商务部《2024年药品流通行业运行统计分析报告》,随着人口老龄化加剧以及居民健康意识持续提升,医药市场需求逐年增长,且需求结构从单纯药品供给向多元化、全周期健康服务延伸。

行业竞争已从单一的渠道分销、价格比拼,升级为“全产业链整合+全场景服务”的综合实力较量,单纯的药品配送业务已无法构筑长效壁垒,具备上下游贯通、全场景覆盖的一体化服务能力,成为龙头企业抢占市场、拉开差距的核心抓手。

报告指出,当前药品批发企业正主动突破传统配送模式,通过开展SPD、CSO等业务,为产业链上下游提供一体化解决方案,这不仅是行业服务能力升级的体现,更是医药流通行业盈利模式重构的核心方向,已成为行业发展的主流趋势。

与国际成熟市场相比,我国医药流通行业的主要业务模式仍为传统配送服务,而发达国家头部企业已通过全球化供应链与专业化服务形成垄断优势,其CSO服务、供应链金融等增值业务发展成熟,更易于构建起较高的行业壁垒和显著的客户粘性。

未来,医药流通行业的核心趋势之一,便是围绕“大健康”核心理念,持续探索创新转型路径,不断提升专业服务能力,推动行业从传统渠道服务向综合健康服务升级。

2、总代品牌推广业态(1)医药产业链专业化、精细化分工,催生专业品牌推广及运营服务需求近年来,医药行业正加速从“研-产-销”一体化模式向专业化、平台化分工转型,医药产业链分工日益细化,以品牌运营专业化服务为核心的商业化平台在流通环节的价值日益凸显,成为医药流通行业的重要组成部分。

依托大数据、云计算等数字化技术的营销方式成为行业发展新趋势,用数字化能力提升运营效率,以数字化工具协同增强品牌的推广效果。

对药企而言,与CSO企业合作价值显著。

一方面,降本增效成效突出。

药企倾向剥离非核心销售业务,聚焦研发生产,推动CSO服务需求从辅助销售向精细化、专业化推广转型;CSO凭借专业资源与规模效应,优化销售流程,精准投入营销资源,降低药企运营成本,提升资金使用效率。

另一方面,CSO助力药企市场拓展与品牌建设。

在数字经济时代,如何利用数字化营销突破时间和地域限制,实现产品的全渠道、全方位曝光,成为药械生产企业面临的新挑战。

CSO凭借对各地医药市场的深入了解,能依据产品特性定制区域化推广策略,挖掘潜在市场,并通过学术推广、患教活动等方式提升药企品牌知名度与产品认可度。

(2)带量采购等医改政策持续深化,倒逼运营效率升级,加速CSO行业发展近年来,政府对医疗健康领域的改革措施加速了医药CSO行业发展。

随着“两票制”的实施、带量采购的推进以及分级诊疗制度的完善等,这些政策持续深化促使药企调整营销策略,增加对专业化、高效化销售服务的需求,加速了CSO行业发展。

从医改政策实施的直接效果来看,集采名录内药品价格大幅下降,未集采的原研药也因缺乏价格优势而面临量价齐跌的局面,院内销售受到较大冲击。

原研药厂商面临双重压力:一方面,院内市场拓展难度增大,销售团队人均产出下降,外包销售需求增加;另一方面,厂商开始关注院外市场,但由于积累薄弱,对专业院外渠道运营的需求显著上升。

因此,原研药厂商更看重流通商的分销渠道和品牌推广能力,倾向于选择具备强大分销网络和品牌推广经验的一体化服务商。

这为品牌推广及运营行业的发展注入了持续增长的动力。

带量采购政策对医药行业的运营成本和效率提出了新挑战,产品降价与服务要求增加的矛盾凸显。

如骨科、大外科、IVD等行业增速放缓或负增长,但带量采购后医院对服务的深度及个性化需求却日益增长,流通企业必须提供高时效性、强个性化的专业服务。

此外,市场架构重塑,更多国产品牌和高性价比厂家迎来入场机遇,平台化、规模化运作需求凸显,只有向上延伸多样化服务,向下兼并区域市场,才能稳定市场份额及盈利空间。

这对品牌推广及运营服务业态而言,既是服务能力升级的挑战,也是市场需求扩容的机遇,必将加快推动CSO行业持续进步。

(3)创新药商业化浪潮兴起,驱动专业品牌推广及运营服务需求爆发近年来,我国围绕创新药出台了一系列政策,涵盖注册审批、医保支付、投融资等多个关键领域,全方位助力中国创新药行业蓬勃发展。

2025年我国已批准上市的创新药达76个,超过2024年的48个,创历史新高。

创新药市场的快速扩容直接带动了CSO行业的需求增长。

其中,Biotech企业及初创药企作为创新药研发的核心力量,普遍“重研发、轻销售”,由于自建商业化团队成本高、周期长、经验不足,迫切需要借助专业CSO的力量,快速实现创新药的市场准入和商业化落地。

同时,创新药具有技术壁垒高、学术性强的特点,对CSO机构的专业能力提出了更高要求,也推动了行业需求向专业化、精细化方向升级。

此外,跨国药企加速本土化布局,为了快速适应中国市场环境、降低固定成本、实现产品的广泛覆盖,也纷纷选择与本土CSO机构合作,将部分销售环节外包,进一步放大了行业的服务需求。

3、医药工业业态(1)多因素驱动仿制药行业快速发展,国内仿制药行业需求持续旺盛近年来,国内化学仿制药行业处于政策引导与市场需求双向作用的转型发展期,带量采购等政策的常态化实施重塑了行业竞争格局。

受带量采购等政策影响,虽然公立医院与基层医疗“以价换量”将带动销量增长,但价格也呈现下降趋势,导致部分化学仿制药市场规模下降,但这一政策也显著提升了仿制药的可及性,带动中选品种销量实现大幅增长,同时倒逼行业淘汰落后产能、提升质量管控水平。

从市场需求端来看,中国庞大的人口基数和加速推进的人口老龄化进程,为仿制药行业提供了持续旺盛的需求支撑。

随着老年人口数量的增加和寿命的延长,慢性病、糖尿病、心血管疾病等老年高发疾病的患病率持续攀升,而仿制药凭借性价比优势,成为这类疾病长期治疗的核心用药选择,市场需求基数不断扩大。

此外,原研药专利到期高峰将带来巨大市场,大量年销售额超10亿美元的原研药在未来五年内将集中失去专利保护,这一趋势不仅对跨国制药巨头的营收构成显著压力,也为国内仿制药及生物类似药企业提供了抢占市场份额的绝佳机遇,企业可通过技术研发实现专利到期药物的快速仿制,借助成本优势快速切入市场。

尽管面临价格下行压力,但受益于需求增长、专利到期红利以及行业集中度提升等多重因素,根据《中国仿制药发展报告(2025版)》数据预测,预计到2030年中国仿制药行业规模仍将保持在8,000亿元以上。

同时,第十一批国家药品集采规则的优化,引导行业从“价格战”转向“价值战”,企业纷纷向高壁垒仿制药领域布局,聚焦复杂剂型、特殊给药途径等技术门槛高的品种,推动仿制药行业向高质量发展转型。

(2)全链条政策赋能产业升级,创新药市场迎来高速增长期中国创新药市场正处于产业逻辑持续向上的黄金发展期,叠加全链条政策支持、研发实力提升以及出海突破等多重利好因素,近几年市场规模实现快速扩张,已成为医药行业最具想象力空间和蓬勃发展活力的板块,同时也是科技板块“新质生产力”中极具成长性的重要创新赛道,承载着我国医药产业从“仿制药大国”向“创新药强国”转型的核心使命。

政策层面,我国已构建起覆盖创新药研发、审批、上市、医保准入、商业化等全链条的支持体系,为创新药发展保驾护航。

从研发端的税收优惠、研发费用加计扣除,到审批端的优先审评审批、突破性治疗药物认定等政策,大幅缩短了创新药的研发周期和上市流程,降低了企业研发成本;医保准入层面,国家医保目录谈判常态化开展,将更多优质创新药纳入医保范围,破解了创新药“定价高、可及性低”的难题,同时为创新药支付提供了广阔空间,推动创新药快速实现临床放量。

这些政策的协同发力,有效激发了企业的创新积极性,推动国内创新药研发投入持续增加,创新成果不断涌现。

此外,出海突破成为国内创新药市场高速发展的重要增长极,行业正从“借船出海”向自主全球化过渡。

2025年,中国创新药BD(商务拓展交易)“出海”授权全年交易总金额达到1,356.55亿美元,交易总数量达到157起,两项核心指标均刷新历史纪录。

市场规模方面,创新药呈现高速增长态势。

前瞻产业研究院结合Frost&Sullivan测算初步统计,2024年我国创新药行业市场规模空间超过1.13万亿元,随着创新药研发成果的持续落地、医保准入的不断推进以及出海收入的快速增长,行业规模将持续扩大。

结合工信部数据,“十四五”期间中国医药工业年均收入增速达9.3%,考虑到创新药行业的高成长性,前瞻产业研究院预测,以略高于此增速的10%计算,至2030年,中国创新药行业市场规模有望接近2.3万亿元。

4、新零售业态(1)从规模扩张到质效提升,医药零售进入结构性优化阶段商务部《2024年药品流通行业运行统计分析报告》显示,2024年中国药品零售市场销售额6,500亿元,扣除不可比因素同比增长1.3%;零售连锁企业总数6,607家,同比减少118家;零售药店总数68.37万家,同比增加1.67万家。

数据表明,门店数量增长已逐渐放缓,行业集中度持续提升。

在结构性压力下,小型连锁企业经营承压,而龙头连锁企业与部分经营灵活的单体药店则展现出更强韧性。

2024年,药品零售前10位企业年销售总额1,504亿元,占全国药品零售市场总额23.1%;前100位年销售总额2,470亿元,占比38.0%。

零售连锁率为57.0%,规模化、连锁化发展进程持续推进。

2026年1月,商务部等九部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》,明确支持横向并购重组、鼓励批零一体化发展,持续为行业整合“松绑加速”,医药零售行业正从过去依赖门店数量扩张的粗放增长模式,转向以运营效率、专业服务与多元化经营为核心的高质量发展阶段。

未来零售行业的增长将不再取决于门店数量的简单增加,而更依赖于单店运营效率的提升、专业化服务能力的深化,以及业务模式(如“医+药+险”、O2O融合)的创新。

此外,消费者健康管理需求升级,对药店的药事服务与健康解决方案提出更高要求。

预计竞争力薄弱的市场主体将逐步出清,而头部连锁企业有望通过并购整合与内生优化,进一步扩大市场份额,引领行业走向更高效、更专业、更集约的高质量发展新阶段。

(2)处方外流打开增量市场,合规政策驱动市场向头部集中在“医药分开”等政策及企业积极布局等因素促进下,药品逐渐流向院外市场,我国处方外流市场规模持续扩大,正为医药零售行业带来增量市场。

观研天下数据显示,2023年我国处方外流累计流出规模已超1,000亿元,2030年处方外流规模有望超3,000亿元大关。

这一增长主要得益于“零差率”、带量采购等政策推动院内处方加速向院外转移,以及“双通道”、“门诊统筹”等政策将零售药店纳入医保报销体系,使其在药品供应中扮演更重要的角色。

商务部等九部门联合发布的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》,明确“完善外配处方和远程审方政策,优化定点零售药店门诊统筹服务”,将进一步推动处方信息安全、高效、规范流转至零售药店,特别是连锁龙头。

此外,电子处方流转新规进一步强化合规门槛,加速市场向头部集中。

国家医保局《关于规范医保药品外配处方管理的通知》明确,自2025年1月1日起,配备“双通道”药品的定点零售药店均需通过电子处方中心流转处方,原则上不再接受纸质处方。

这一政策依托全国统一医保信息平台,构建了连接医疗机构、药店与参保人的数字化流转通道,在提升国谈药、门特药供应效率的同时,也通过全流程数字化监管大幅提高了处方外流的合规门槛。

对于已具备完善信息系统、合规管理能力的头部连锁药店,这构成了重要的准入壁垒与竞争优势,将进一步推动处方药市场向规范化、规模化企业集中。

(3)药店业态升级,健康服务功能日趋完善传统零售药店单纯“卖药”的经营模式已无法适配行业高质量发展需求,叠加居民健康需求从“治病”向“防病+治病+康养”多元化升级,零售药店业态迎来重大变革。

2025年《政府工作报告》提出要“创新和丰富消费场景,利用新技术洞察消费趋势,多角度、多层次创新供给、优化消费场景”。

2025年4月,商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》,要求引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能,将零售药店打造成未来百姓健康服务的驿站。

2026年1月,商务部等九部委联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》,作为我国首个专门针对药品零售行业的国家级政策文件,首次明确推动药店从“药品销售终端”向“社区健康驿站”转型,为行业业态升级划定核心方向、提供有力政策支撑。

依托政策红利,零售药店将加速摆脱单一药品零售属性,构建“药品+专业服务+便民康养”的全链条业态,一方面依托执业药师、健康管理师等专业人才,做强处方审核、慢病随访、用药依从性管理等核心药事服务,打造专业化健康服务阵地;另一方面搭配保健品、医疗器械、中药饮片、养生茶饮等多元化产品,兼顾应急购药、日常保健、慢病康养等多元需求,真正融入居民日常生活,成为15分钟健康服务圈的关键节点,实现从“药品零售商”到“全民健康服务商”的身份蜕变,同时兼顾应急保供哨点职能,进一步提升商业价值与社会公益价值。

(4)O2O即时零售发展迅猛,成为医药零售行业增长新动能在数字化生活普及、即时配送体系完善的背景下,医药O2O即时零售模式异军突起,凭借“线上下单、线下门店发货、30分钟-1小时极速达”的核心优势,精准契合居民应急购药、即时用药的刚性需求,成为医药零售行业全新的增长极,有望重构医药零售的消费场景与运营逻辑。

根据商务部研究院发布的《即时零售行业发展报告(2025)》测算,我国即时零售已迈入万亿级规模的关键阶段,2026年我国即时零售规模将突破1万亿元,2030年有望达2万亿元,“十五五”期间年均增速将达12.6%。

医药即时零售作为重要细分领域,增长潜力尤为可观。

据米内网预测,若线上医保全面开放,到2030年其在实体药店市场的份额将提升至32.1%,成为拉动医药零售整体规模扩张的核心力量。

目前,各大头部连锁药店、电商平台均加速布局O2O业务,入驻美团、饿了么、京东到家等主流即时零售平台,打通线上流量入口与线下配送链路,覆盖感冒退烧、慢病用药、计生用品、医疗器械等多品类即时购药需求。

相较于传统电商的物流延迟、线下药店的时空限制,O2O即时零售实现了“效率+便捷”的双重升级,不仅有效盘活线下门店库存,提升门店坪效,更快速抢占年轻消费群体与应急消费市场。

随着即时配送网络的持续下沉、线上运营体系的不断完善,医药O2O正从“可选补充”进阶为零售药店的标配业务,带动整个行业突破存量天花板,成为驱动增长的核心新动能。

5、医疗美容业态(1)医美市场快速扩张,迈向高质量稳健增长新阶段随着居民可支配收入提升、消费观念升级以及医美认知的普及,中国医美市场实现持续高速扩张,截至2024年,已成为继美国之后全球第二大医美市场,市场渗透率持续提升,医美消费不再局限于少数人群,逐步从“小众消费”向“大众健康消费”转型,成为越来越多人追求品质生活、提升自我形象的重要选择。

根据罗兰贝格与美团医美联合发布的《2025医美行业白皮书》,2025年医美市场规模预计将达到近3,700亿元,2030年市场体量预计将接近7,000亿元。

从消费群体来看,医美消费群体呈现年轻化、多元化趋势,90后、00后成为核心消费群体,同时30-45岁的成熟消费群体需求也在持续释放,男性消费者占比逐年提升,在2025年已接近29%;从消费场景来看,除了传统的整形美容,轻医美(如光子嫩肤、水光针、肉毒素注射等)因创伤小、恢复快、效果自然等优势,成为市场增长的核心驱动力,占比持续提升,进一步推动医美市场向大众化、常态化渗透。

(2)行业监管日趋严格规范,推动市场从野蛮生长转向有序发展过去一段时间,中国医美行业曾经历野蛮增长阶段,部分机构存在资质不全、操作不规范、产品来源不明等问题,行业乱象丛生,不仅影响消费者权益,也制约了行业的长期健康发展。

为规范医美行业秩序,保障消费者安全,监管部门持续加大对医美行业的规范管理力度,推动行业从“野蛮生长”向“精细化、规范化”转型。

(3)国产医美新品加速获批,国产替代进程持续深化近年来,随着国内医美企业研发投入的增加、技术水平的提升,以及监管部门对医美产品审批效率的优化,医美新品批证数量持续增加,尤其是在皮肤注射类、光电治疗类等热门领域,新品不断涌现,逐步打破了国外品牌的垄断格局。

医美新品的持续批证,不仅丰富了市场产品供给,满足了消费者多样化、个性化的医美需求,也为医美行业上下游及供应链企业带来了广阔的发展空间。

上游方面,国产医美产品生产企业迎来发展机遇,市场份额逐步提升,国产替代进程持续提速;中游方面,医美机构可选择的产品种类增多,能够更好地搭配诊疗方案,提升服务竞争力;下游方面,产品供给增加带动消费需求进一步释放,推动整个医美市场的良性循环。

(二)国家政策支持持续加码,保障民营经济高质量发展2025年,从《民营经济促进法》正式实施筑牢法治根基,到各地因地制宜精准施策;从创新赛道上的加速领跑,到市场中的顶压前行,民营经济以全方位的突破,成为稳定宏观经济大盘、推动高质量发展的重要支撑。

2025年4月30日,十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过了《民营经济促进法》,并已于5月20日起正式施行。

作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律,《民营经济促进法》将坚持“两个毫不动摇”写入法律,首次在法律中明确促进民营经济持续、健康、高质量发展是国家长期坚持的重大方针政策,充分彰显了党中央促进民营经济发展壮大的坚定决心。

2025年8月8日,最高人民法院发布《关于贯彻落实〈中华人民共和国民营经济促进法〉的指导意见》,《指导意见》从五部分提出司法保障民营经济发展壮大的具体举措,旨在破解民营经济发展中面临的难题,为民营经济健康发展提供更加有力的法治保障。

2025年以来,国家层面支持民营经济发展的相关政策举措不断推出。

2025年2月17日,中共中央召开民营企业座谈会,为民营经济发展指明方向,九州通作为唯一的湖北企业代表及医药企业代表参加会议。

4月24日,国家发展改革委、商务部、市场监管总局等三部门公布了《市场准入负面清单(2025年版)》,清单事项数量由2022年版的117项缩减至106项,市场准入限制进一步放宽,市场准入负面清单之外的行业、领域、业务,各类经营主体皆可依法平等进入。

7月15日,国务院新闻办公室举办“新征程上的奋斗者”中外记者见面会,九州通董事长刘长云先生等5位民营企业家代表围绕“弘扬企业家精神,坚定做优秀中国特色社会主义事业建设者”与中外记者见面交流。

国家“十五五”规划建议明确提出“落实民营经济促进法”“完善民营企业参与重大项目建设长效机制”等内容,为民营经济长远发展指明方向。

九州通作为国内最大的民营医药商业企业,将乘此政策东风,全力推进新产品、新零售、新医疗、新服务、数智化和资本化即“四新两化”战略,推动公司不断转型升级,实现高质量发展。

(三)行业主要政策及对公司的影响1、带量采购从“扩面降价”向“提质扩面”转型,加速CSO、创新药发展近年来,药品耗材集采持续提质扩面。

国家组织药品集采累计覆盖490种药品,既包括降血压、降血糖、降血脂等慢性病用药,也包括抗菌药、抗肿瘤药、抗过敏药等;高值医用耗材集采覆盖心脏支架、人工关节、脊柱、人工晶体、运动医学、人工耳蜗、外周血管支架等7大类耗材。

同时,省级联盟采购加速整合升级为全国联盟,重点覆盖中成药、中药饮片、体外诊断试剂、超声刀等国家组织集采以外的大品种,形成协同补充格局;集采药品“三进”(进基层医疗机构、进民营医疗机构、进零售药店)在全国落地,基层医疗机构、民营医院及零售药店覆盖率持续提升。

2025年,第11批国家组织药品集采围绕“稳临床、保质量、反内卷、防围标”,作出一系列重大优化,政策重心从“扩面降价”深度转向“提质扩面”,通过规则体系的系统性创新,实现集采从“价格竞争”向“价值竞争”的关键转型。

此次集采共纳入55种药品,覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂、消炎镇痛等领域常用药品。

在年底召开的全国医疗保障工作会议上,国家医保局明确持续规范化、常态化、制度化推进药品、高值医用耗材集采,继续推进中成药、中药饮片全国联盟采购,基本实现国家组织集采中选药品耗材直接结算,并积极稳妥扩大至其他产品,提高企业回款效率。

带量采购政策的落地实施对九州通业务影响利大于弊:在国家开始集采之前,公司除在少数几个省、市的公立医院有开户,并开展业务之外,在大部分地区的公立医院业务乏善可陈,甚至在一些区域的公立医院尚未开户;国家开始集采之后,公司在全国各地的下属分子公司都不同程度地获得了生产厂家中标产品的配送权,从而分别在全国各地的公立医疗机构开立了户头,也不同程度地获得了各地公立医疗机构的配送业务。

基于上述原因,尽管集采政策对从事公立医疗机构业务的公司有重大影响,但是,对九州通而言,集采政策使得公司获得了开拓公立医疗机构业务的机会,在原有空白市场获得了增量发展,集采政策也为公司的院外市场及CSO、创新药等业务带来难得的发展机遇。

具体而言:①公司扩大了在公立等级医院的业务覆盖范围。

2025年,公司在等级公立医院渠道(含城市和县级公立医院)的销售收入同比增长8.60%,在等级公立医院的有效客户数快速增长至1.43万家,客户覆盖率进一步提升,已明显受益于带量采购政策的影响。

②带量采购与“零差率”、“国谈品种”、分级诊疗等政策叠加,驱动医院处方流向社会药店,慢病用药流向第三终端,院外市场将迎来发展机遇。

公司现有业务的70%以上在药店和第三终端等市场,并形成了一套完整的服务体系。

医药处方外流将有利于公司既有院外市场的进一步扩展;随着国家对基层医疗机构药品目录的放开,等级医院的慢病用药逐步流向第三终端,这也给公司带来了极大的发展机遇。

③带量采购丢标的品牌产品,因失去了公立医院的院内市场,纷纷转向院外市场。

由于公司具备全区域、全渠道和全场景的供应链服务优势及专业的总代品牌推广(CSO)团队,公司承接丢标的品牌产品在院外市场销售权的机会越来越多。

④带量采购政策的实施会加速新产品的迭代,创新药进入公立医院受到多重因素限制,而高端综合性民营医院是一个重要的进入渠道选择。

公司从2018年开始全力布局头部民营医疗集团,通过技术赋能提升院内物流管理能力,并通过托管医院的药品、耗材等供应链服务,提升效率、优化成本、减少资源浪费,公司在民营医院的销售规模稳步增长。

凭借此优势,公司正在积极地促进创新药企业与民营医院开展药物真实世界数据研究,为上市后临床研究、用药指南提供参考,既促进了民营医院自身的发展,也推动了公司与创新药企业的合作机会。

⑤集采“三进”行动持续推进,让多发病、常见病的常用集采药品在基层、民营医疗机构与零售药店触手可及,患者在家门口的药店就能买到与医院同价的质优价廉药品,这对于头部连锁药店而言也有较大利好,有利于其降低采购成本、吸引慢病客群、提升行业集中度,从而进一步扩大市场规模。

此外,中选产品配送需求从“公立医疗机构集中配送”转向“碎片化终端分散供应”,在基层用药配送方面或将面临单次订单量小、配送频次高等挑战,对相关企业仓储布局、控制物流成本提出更高要求。

公司深耕院外市场多年,拥有覆盖全国的仓储物流网络与成熟的配送体系,能够高效适配基层及零售终端多频次、小批量、广覆盖的配送需求,在集采药品下沉与院外市场扩容过程中具备显著的渠道与运营优势。

2、医保基金预付金和即时结算并行,将有效促进医药流通企业回款,改善其现金流状况2024年11月,国家医保局办公室、财政部办公厅印发《关于做好医保基金预付工作的通知》,明确提出建立预付金制度,专项用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出,以缓解医疗机构医疗费用垫支压力。

2025年1月,国家医保局发布《国家医疗保障局办公室关于推进基本医保基金即时结算改革的通知》,明确2025年全国80%左右统筹地区基本实现基本医保基金与定点医药机构即时结算,2026年全国所有统筹地区实现基本医保基金与定点医药机构即时结算。

2025年7月,国家医保局发布《国家医疗保障局办公室关于印发<基本医保基金即时结算经办规程(试行)>的通知》(以下简称《规程》),旨在指导和规范各地建立并实施基本医保基金(含职工医保、城乡居民医保)向定点医药机构进行即时结算的工作流程。

以上两项改革政策同向发力,对医药流通企业有着多方面的积极影响;一方面,有效缓解相应地区的医疗机构资金压力,从而进一步加强医疗机构对医药流通企业的回款力度,进而大大改善医药流通企业的账期和现金流状况;另一方面,可以加速医药流通企业的资金周转,提高资金使用效率,促进企业良性发展。

3、商务部等9部门联合发文,促进药品零售行业高质量发展,迎来发展新利好早在2025年4月,商务部、国家卫生健康委等12部门就印发了《促进健康消费专项行动方案》,明确支持零售药店转型。

2026年1月22日,商务部、国家发展改革委、工业和信息化部等9部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》(以下简称“《意见》”),作为首个专门针对药品零售行业的国家级政策文件,标志着行业发展进入了系统性重构的新历史阶段。

《意见》提出“完善药事服务、优化健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序”5大方面、共18条重点举措。

特别是行业发展方面,《意见》旨在推动零售行业实现根本性角色转变,从单纯的“药品销售终端”,全面升级为主动服务人民健康需求的“健康驿站”,强化其专业服务、健康促进、应急保供等综合功能,使其成为贴近社区、服务百姓的健康服务节点,从而增强全民健康保障体系的韧性与可及性,更好地满足人民群众日益增长的健康需求,也为我国药品零售行业下一阶段发展指明了方向。

近年来,针对医药零售行业,国家相继出台并落地“双通道”、门诊统筹、电子处方流转、零售“七统一”、药品全流程追溯等配套政策,不仅加速了行业尾部低效主体的出清,进一步强化了市场向头部企业集聚的趋势,也为行业结构性升级创造了条件。

在此过程中,具备数字化能力的头部医药零售连锁企业,以及拥有“批零一体化”优势的医药流通企业,将更有能力承接政策释放的市场机遇,在行业整合与升级中占据先发优势,迎来更广阔的发展空间。

①药店纳入门诊统筹,将会促进处方外流,利好院外市场。

《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》指出各级医保部门要采取措施,鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。

该政策作为“双通道”政策的延续,将进一步推动各地建立基本医保门诊共济保障制度,也体现了医保部门继续推动医药分家的决心。

门诊统筹将促进处方外流,总体利好院外市场,以慢病为主的专业化药房将大有可为。

②具有处方药经营优势的“批零一体化”头部企业将会优先受益。

处方外流的药品主要是处方药,“批零一体化”的头部企业具有处方药的资源优势,可以优先获得工业资源满足患者的需求,在承接处方外流过程中具有一定的竞争力。

③具备系统化、信息化能力的药店,具有承接处方外流的优势。

能够纳入统筹医保的药店应当有与医院处方外流系统对接的能力,并有与医保部门系统对接的能力,换言之,没有相应系统化和信息化能力的药店,将不具备承接处方外流的机会。

④零售连锁药店“七统一”政策将提升“批零一体化”企业的内部采购比例。

“七统一”政策界定了药品零售连锁应具备的统一属性,要求在企业标识、采购配送等方面做到统一管理,明确门店不得自行采购药品,需要总部对购进药品、供货单位及其销售人员的合法资质进行审核,统一采购药品,并由总部直接或委托第三方配送药品,这将大大提升“批零一体化”企业中加盟门店对公司总部的药品采购量和比例,激发公司BTBTC业务潜在的市场份额。

⑤“双通道”药品步入“电子处方时代”,加速处方外流。

医保电子处方应用将通过连接医保经办机构、定点医疗机构、定点零售药店,实现医院电子处方流转到院外药店购买“双通道”药品,并支持医保结算,在这一政策推动下,有望推动医院进一步释放处方。

公司在院外市场占据优势地位,拥有庞大的零售药店网络,并通过Bb/BC一体化配送体系和批零一体化模式能够更高效地承接处方外流,进一步提升市场占有率。

⑥政策推动药店从“销售终端”向“健康服务驿站”转型。

商务部等9部门《意见》明确提出,通过提升药事服务能力、创新健康管理模式,推动药店从传统的“药品零售终端”向“健康服务驿站”转型,这也为药品零售业的未来发展锚定路径。

九州通积极响应政策号召,通过“诊所+药店”模式,探索“健康驿站”新业务形态。

截至2026年3月底,九州通“万店加盟”的直营及加盟药店数量已超34,500家,在资源统筹与规模拓展上形成天然优势,其中6,800余家专业药房,为患者提供慢病管理及药学服务;门店配套健康患教、暖心义诊、送药上门、慢病管理等全流程服务,充分满足民众用药及健康服务需求;此外,“九州万店”SaaS平台为零售门店端提供数字化运营工具,“门店通”系统整合各大流量平台接单,赋能药店“网订店送”的电商能力。

公司在规模化布局、专业化服务与数字化运营上持续发力,契合行业规范提质、高效升级的内在要求,为旗下零售药店向健康驿站转型积累了有利条件。

4、中医药扶持政策频出,政策东风助力中医药产业高质量发展近年来,国家高度重视中医药传承创新发展,中医药领域利好政策密集出台,为行业高质量发展提供了坚实保障。

2025年3月,国务院发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》,从全产业链关键环节入手,系统谋划构建现代化中医药产业体系,促进中医药产业高质量发展。

2026年2月,国家药监局等8部门发布《中药工业高质量发展实施方案(2026-2030年)》,按照“筑基固本、全链提升”的思路,将“中药原料提质稳供”列为首要任务,将支持中药工业龙头企业发展壮大、不断提高行业集中度作为重中之重,推动我国中药工业从“终端产品驱动”向“源头质量驱动”全产业链升级,为重塑中医药产业格局、引领行业创新发展明确了方向。

公司旗下九信中药已构建起“道地药材+智能制造+数字服务”的全产业链闭环,在全国核心产区经营超过70种道地药材,拥有超百万亩的规范化种植基地,并布局了13家GMP认证的饮片生产企业,23家九信智慧中药房,通过自研的中药质量追溯系统等数智化工具,实现了从上游原料、中游生产到下游流通的全产业链质量管控,确保产品“来源可查,去向可追,责任可究”,真正践行了“从田间到舌尖”的道地中药理念。

2025年2月,在全国中药饮片联盟采购中,九信中药成功中选43个品种。

随着《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》等重磅政策的落地实施,以九信中药为代表的中药工业企业将迎来前所未有的发展机遇。

在中药材种植方面,国家将“中药原料提质稳供”列为首要任务,通过鼓励建设高标准GAP基地、支持良种繁育和推行全链条追溯,为优质企业构筑了坚实的竞争壁垒。

在中药饮片方面,全国联盟采购的持续深化,使具备全产业链质控、规模化生产与成本优势的头部企业显著受益,有望依托质量与成本优势持续中标,锁定全国公立医院核心渠道,快速提升市场占有率。

此外,医保政策不断优化拓宽中药市场空间:多地逐步将符合条件的中药饮片纳入医保支付范围,提升中医药服务可及性,有效拉动终端需求;同时政策大力支持中医药在治未病、康复、养老等领域拓展应用,推动“中药+”跨界融合。

随着“药食同源”理念的普及和健康消费升级,中药企业在保健品、功能性食品等领域的布局获得政策加持,开辟出全新的业务增长曲线。

5、“人工智能+数字化”政策密集落地,助力公司向数智化转型升级2025年,在全社会人工智能推广的大背景下,医药作为民生保障的核心领域,成为国家政策重点深耕方向。

人工智能与数字化相关政策沿着“中央顶层部署、部委落地细则、地方配套跟进”的路径层层递进,已进入立体化落地阶段,在医药全产业链的应用路径也进一步明确。

2025年3月,国务院《政府工作报告》明确指出,要激发数字经济创新活力,持续推进“人工智能+”行动,将数字技术与制造优势、市场优势更好结合,支持大模型广泛应用,为全年政策推进奠定主基调。

4月,工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案(2025—2030年)》,系统规划了从研发、生产到流通、服务的全产业链数智化转型路径与要素清单,为行业发展提供了清晰的实施框架。

7月,国务院常务会议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》,进一步明确了规模化应用导向;11月,国家卫健委等部门印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》,设定了基层智能辅助全覆盖的量化目标,同期国务院办公厅发布场景应用实施意见,推动智能设备在医疗场景的集成。

在各项政策的协同驱动下,数字经济的蓬勃发展也为药品流通企业拓展了广阔的市场空间。

2026年4月,国家药监局发布《关于“人工智能+药品监管”的实施意见》,明确提出发展目标:到2030年,初步构建药品监管与人工智能融合创新体系,“人工智能+药品监管”运行管理机制基本形成,算力支撑底座更加集约高效,形成满足监管智能化需要的高质量数据集、垂直大模型和智能体,人工智能在审评审批、监督检查、检验监测、政务服务等场景中有效应用,人机协同效率显著提升,全生命周期数智化监管能力迈上新台阶。

到2035年,基本形成数智驱动、智能敏捷、自主可控、生态协同的智慧化药品安全治理新格局。

面对人工智能与数字化浪潮,九州通在“1+2+3+N”数字化战略蓝图指导下,围绕“一朵云、一张网、一盘棋”的集约化运营目标,完成了对医药流通“上游、中游、下游、底座”全场景、全链路数智体系的系统性贯通,构建了行业级一体化数智平台。

依托这一基础,公司在分销、器械、中药等核心业务板块的数字化场景全面落地,并取得显著成效;同时,公司AI应用已实现从单点突破到全流程赋能的跨越,通过自主研发以及与阿里云、腾讯云等头部企业合作,系统化构建了覆盖核心业务场景的诸多智能体,并已成功应用于诊所、药店、采购、物流、日常办公等多个领域,加速业务及管理的数智化转型。

6、基础设施REITs政策密集出台,配套制度持续完善,REITs发行及扩募前景广阔2020年4月,中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,标志着我国基础设施领域公募REITs试点正式起步。

此后,我国不断优化顶层设计,对基础性制度进行完善,推动公募REITs的利好政策密集出台,多方位推动REITs市场高质量发展。

2024年7月,国家发展改革委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目常态化发行的通知》,标志着公募REITs试点阶段结束而正式进入常态化发行阶段。

2025年9月,国家发展改革委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)常态化申报推荐工作的通知》,积极支持民间投资项目发行上市,加大项目培育储备工作力度,并拓宽新购入项目资产范围。

2025年12月,国家发展改革委发布《着力扩大有效投资》,持续推动基础设施不动产投资信托基金扩围扩容,支持更多符合条件的民间投资项目发行上市。

2025年12月31日,中国证监会发布《关于推动不动产投资信托基金(REITs)市场高质量发展有关工作的通知》,沪深交易所同步发布修订配套规则指引,进一步完善基础制度,强化信息披露与全链条监管,推动REITs市场高质量发展。

2020年至2025年12月,我国公募REITs市场实现制度体系、市场韧性及生态功能的系统性跃升。

自首发试点至2026年3月,全市场累计发行基础设施公募REITs产品79只,发行市值逾2,200亿元,资产类别覆盖产业园区、仓储物流、消费、能源、数据中心等领域,市场建设从初期探索进阶至“首发+扩募”双轮驱动的常态化发展阶段。

此外,公募REITs相关配套制度持续完善,已形成贯穿发行审核、持续交易、信息披露的全链条规则体系。

2025年9月以来,国家发展改革委、中国证监会接连出台政策,一方面推进REITs常态化申报推荐,支持民间投资项目发行上市、拓宽资产购入范围、强化项目培育储备,另一方面持续推动REITs扩围扩容,进一步助力市场常态化、规模化稳健发展。

基础设施REITs政策的落地实施与持续加码,对包括九州通在内的重资产企业意义重大:(1)盘活存量资产效能提升,通过REITs的方式将原先流动性较差的底层资产转换为流动性较强的金融产品,将其未来的现金流提前变现,依托扩募制度优化的政策支持,通过扩募持续注入优质资产、实现资产滚动盘活,为公司发展提供增量的资金支持,助力资产开发良性循环;(2)促进企业轻资产化,企业作为基金份额的持有人间接持有项目资产,同时以管理人等身份直接参与资产运营管理,实现业务上“轻重分离”,解决投入高、回报周期长的难题,推动企业向轻资产转型;(3)降低资产负债率,公募REITs属于权益性融资,可以有效减少重资产企业对传统债务融资方式的依赖,帮助企业回笼资金,增强现金流,降低资产负债率;(4)提高资产运营能力,实现多元收益,基础设施公募REITs有助于企业精细化运营管理不动产资产,提升资产管理能力和核心竞争力,在投资者获得较好收益的同时,推动基础设施建设的高质量发展。

在国家常态化推进REITs发行、持续扩围扩容、重点支持民间投资项目及优化扩募机制的最新政策背景下,Pre-REITs、公募REITs发行及扩募前景广阔,将持续为公司提供权益性资金支持,助推公司业务顺利发展。

(二)公司发展战略自2026年开始,九州通新三年战略规划正式开启,公司根据行业发展趋势与实际发展需求,由“三新两化”战略调整升级为“四新两化”战略,即通过新产品、新零售、新医疗、新服务的“四新”战略,引领业务增长;通过数智化、资本化的“两化”战略,加速数智化,构建智能供应链,铸造核心引擎;推行资本化,激活资本效能,提升公司市场价值。

新产品战略旨在通过投资、收购、合作等多种方式获得产品的所有权、特许经营权、或者销售主导权,着力搭建全产品的推广营销服务体系,进一步提升公司的盈利能力;新零售战略旨在以数智化工具为依托,进一步创新发展“三医”服务中心、健康驿站、闪电仓以及商业保险履约服务等新型模式,以加强对C端用户的深度链接,构建线上线下相结合、BC仓配一体化、批零一体化的全渠道零售生态,打造高壁垒、高粘性的C端用户价值网络;新医疗战略旨在打造赋能基层诊所的数智化管理平台,构建数字化的基层医疗服务体系,以医疗产品供应链为抓手,通过数智化平台,构建“服务+产品”的基层医疗服务体系,以低成本、高效率的高性价比的医疗服务,为基层民众提供高质量的基本医疗服务;新服务战略旨在推动从“卖产品”向卖“产品+服务”转型,通过数智化、自动化、互联网化等现代技术手段,打造各类覆盖上下游客户及患者的服务包以及全链路增值服务体系,以提升公司持续稳定发展的动力;数智化战略旨在以AI驱动为引擎,以促增长为目标,打造安全可靠、敏捷智能、合规高效的数智化技术体系,全面赋能九州通从传统医药流通企业向全生态大健康AI医疗云平台的战略跃迁;资本化战略旨在灵活运用权益融资、兼并收购、不动产证券化及ABS、ABN等资本化工具,为公司发展筹集资金,增强公司资本能力,同时根据自身不同业态,在条件成熟时,将相关业态适时分拆上市,以提升公司的市场价值。

(三)经营计划2026年是九州通2026-2028新三年战略的起始之年,公司将全面开启“四新两化”(新产品、新零售、新医疗、新服务、数智化、资本化)的战略转型之路,实现数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务(CSO)、医药工业自产及OEM业务、医药新零售与万店加盟业务、数字物流与供应链解决方案、医疗健康及技术增值服务业务的进一步创新突破,实现更高质量的发展。

1、数字化医药分销与供应链业务经营计划2026年,公司将继续为药店、医疗机构、电商平台以及下游商业等客户提供供应链服务,包括争取厂家产品和KA政策,提高分销和C端推广能力,提升数智化供应链服务能力。

2、总代品牌推广业务(CSO)经营计划2026年,公司旗下全擎健康将加强新品引进与营销通路深化,打造高效可控终端覆盖与连锁动销体系,探索广阔医疗推广及新兴电商模式,推进营销数字化实现全链路可视化管理。

3、医药工业自产及OEM业务经营计划2026年,公司旗下京丰制药将突破实现优势品种新增与代理布局,推进产线整合投资及委托加工,实现原料药与制剂协同发展。

九信中药将以“道地药、九信造”为经营宗旨,深入拓展百强中医院,稳定OTC渠道深化百强连锁合作。

医疗器械集团将聚焦新品开发与全渠道升级,以数智化生态赋能业务拓展,持续推进收并购与工业一体化能力建设,实现高质量发展。

4、医药新零售与万店加盟业务经营计划2026年,公司旗下好药师将持续推进网格化加盟布局,通过标杆门店建设与类直营模式提升运营效能,同步拓展即时零售与数字化赋能业务。

5、数字物流与供应链解决方案经营计划2026年,公司旗下物流集团将聚焦大健康领域,实现核心客户打造标杆,优化仓运网络资源打造动态弹性仓池,提升运营服务能力与物流综合人效,全力推进物流系统建设与数据治理平台搭建。

6、医疗健康及技术增值服务经营计划2026年,公司将以供应链为基础,聚焦特色产品引进推广与黄金单品布局,同步优化诊所管家系统,扩大会员店覆盖并提升客户活跃度。