隆基绿能 601012

报告期内,光伏行业仍处于深度调整期,受制于产品价格持续低迷,开工率不足以及四季度硅料、银浆等原材料成本上升等因素影响,公司经营持续承压。

2025年,公司实现营业收入703.47亿元,同比下降14.82%,实现归属于上市公司股东的净亏损64.20亿元,同比减亏21.73亿元。

面对复杂严峻的经营形势,公司深入推进精细化运营提效,报告期内公司经营活动净现金流同比大幅转正,存货周转天数同比减少10天,销售费用和管理费用分别同比大幅下降29.96%和23.67%。

公司不断优化资产负债结构,成功发行全国首单民企科创绿色公司债24亿元,充实了资金储备,保持财务稳健优势,经营韧性显著强化。

报告期内,公司以持续创新为核心引擎,聚焦高价值、场景化解决方案构筑差异化竞争优势。

依托长期积淀的技术领先、全球化渠道与品牌影响力,公司硅片、组件全球市场地位持续领先。

高效HPBC2.0技术顺利达成良率目标并实现全球规模化交付,全矩阵产品树立行业场景化创新标杆。

与此同时,公司加快光储协同战略布局与转型,全面拓展系统解决方案能力,以深耕场景、深耕区域为目标,打造以客户为中心的敏捷高效组织,优化组织效率,为长期高质量、可持续发展积蓄强劲动能。

报告期内,公司重要工作成果如下：（一）BC二代全球大规模交付,突破性成果不断产业化报告期内,公司HPBC2.0产品产能加速释放,实现提效降本双突破。

电池量产单线产出大幅提升,良率达到98.5%,主流版型HPBC2.0组件规模量产平均功率650W-660W,最高功率达670W,量产最高转换效率达24.8%。

基于HIBC技术的高端EcoLife组件量产效率25%,登顶全球权威光伏媒体TaiyangNews组件商业化量产效率榜首,已在欧洲等高价值分布式市场推广应用。

截至2025年底,公司HPBC2.0电池自有产能46GW,与英发德耀、平煤隆基协作产能规模达11GW,形成了行业领先的高功率产品规模化稳定交付能力。

凭借高转换效率、高颜值、高安全性等综合优势,公司BC组件全球市场渗透率快速提升,2025年销量22.87GW,全面覆盖主流市场,商业价值和市场影响力获得客户广泛认可。

公司已成功开发纳米合金矩阵式接触（ACM）技术平台,实现了BC新型金属化材料及全链条技术的产业化突破,目前正在推进规模化产能建设,预计2026年6月将建成20GW产线,以突破性技术提升BC产品成本竞争力。

（二）全球细分市场多点突破,市场地位持续巩固报告期内,公司积极打造以客户为中心的韧性供应链及营销服务体系,海内外市场多点突破,硅片与组件业务龙头地位持续稳固,全年实现硅片出货量111.56GW（其中对外销售48.57GW）,组件出货量86.58GW,电池对外销量4.31GW。

公司坚持客户细分、精准化服务客户策略,组件业务国内市场紧抓抢装机遇,全年组件销量实现同比增长19%。

海外市场“一国一策”深耕细分市场取得成效：高价值欧洲市场组件销量同比增长18%,战略市场地位进一步稳固；新兴拉美市场贯彻渠道下沉策略,组件销量大幅提升54%；亚太高溢价澳大利亚市场组件销量突破性增长76%,全年出货1.3GW,实现市占率领先。

面对复杂多变的美国市场贸易壁垒,公司主动降低美国组件合资工厂持股比例,开发布局合规供应链路径,重塑美国市场竞争力,助力合资工厂实现满产满销。

（三）场景化产品与技术创新迭代,核心壁垒加速筑牢报告期内,公司围绕光伏底层技术和应用端场景开展创新。

持续加大场景化产品开发,构建差异化竞争优势,推出抗风沙、耐盐雾、耐湿热、轻量化、防眩光、三防组件等一系列细分场景产品,创新发布HiROOFS、家庭绿电eHome、隆顶5、隆锦3等光建融合迭代产品,在业内率先形成“场景化+差异化”的全矩阵产品生态,为客户创造更高价值。

BC技术研发连续刷新晶硅电池和组件效率世界纪录,经ISFH权威认证的HIBC高效电池转换效率达28.13%,经美国洛基山国家实验室（NLR,原NREL）权威认证的HIBC高效组件转换效率高达26.4%,验证BC技术高效潜力和长期价值。

截至报告期末公司已取得BC相关专利授权510件,其中发明专利330件,筑牢BC技术核心壁垒。

与此同时,下一代超高效叠层技术储备保持行业领跑,经NREL权威认证的晶硅-钙钛矿叠层电池原型器件（1cm²）效率突破35.1%,大面积（261.1cm²）晶硅-钙钛矿两端叠层电池转换效率高达34.11%,为晶硅-钙钛矿叠层技术从实验室走向产业化应用夯实基础。

（四）“光储协同”业务有序布局,战略升级加速推进随着全球能源转型进入高质量消纳和深度脱碳的新阶段,公司延伸价值链快速推动“光储协同”战略布局落地。

报告期内,公司顺应光储融合产业政策与市场发展趋势,通过股权收购、增资及受托表决权相结合的方式,推动储能业务标的收购。

2026年,公司加速光储业务融合,依托收购标的储能系统集成技术优势,推出全栈自研储能系统产品,将充分复用光伏业务成熟品牌口碑、全球化渠道与优质客户资源,加快光储业务协同发展,拓展产品、服务生态,培育公司新增长极,稳步推动公司从光伏产品提供商向光储融合系统解决方案服务商转型升级。

(一)行业格局和趋势我国“十五五”规划纲要及2026年政府工作报告已将绿色低碳转型列为重点工作,持续完善相关支持政策,2026年行业将迎来“反内卷”政策引导与市场竞争下的产能逐步出清与价格修复。

未来行业发展逻辑将从拼价格、拼规模转向拼技术、拼质量、拼价值、拼客户触达与服务,场景细分、光储融合与综合能源服务将为行业发展开辟新空间,具备技术、成本、全球化布局与全场景解决方案能力的头部企业,将进一步巩固优势,引领行业走向规范、有序的高质量可持续发展。

1、能源转型与能源安全背景下,光伏正成为“电力时代”支撑力量全球能源体系电气化、清洁化转型持续深化,地缘政治风险常态化背景下,能源安全战略重要性日益凸显,光伏作为可再生能源的主力军,长期发展前景仍然广阔。

国际能源署（IEA）在《Electricity2026》中预测,在全球经济电气化和人工智能、数据中心等新兴产业需求提升驱动下,电力需求将超过全球经济增速,2026-2030年全球电力需求将年均增长3.6%,年均增量较过去十年提升50%,光伏作为成本最低、部署最便捷、应用场景多元的可再生能源技术,将在“电力时代”发挥支撑作用,满足一半以上的全球新增电力需求。

预计到2029年,光伏将超越水电,成为全球最大的可再生能源发电来源；到2030年,光伏发电占全球发电总量的比重将由2025年的8%几乎翻倍至15%。

IEA预计未来五年中国电力需求将以年均4.9%的速度增长,贡献全球近50%的用电增量,保持全球最大电力需求增长贡献国的地位。

“十五五”是我国构建新型能源体系、实现碳达峰的关键期,我国将逐步构建可负担、稳定可靠的绿色能源体系,推进新增用电量由新增清洁能源电量覆盖,实现光伏等可再生能源由“补充能源”向“主体能源”转变。

全球发电结构变化（2019-2030）数据来源：《Electricity2026》2、市场增长进入阶段性平台期,贸易环境导致制造本土化加速经历多年高速增长后,2026年全球光伏装机增速预计将出现阶段性下滑。

受高基数、136号文电价改革、电网消纳等因素影响,CPIA预测国内2026年新增装机将阶段性回调至180GW-240GW。

但随着“十五五”期间新能源融合集成发展、绿电直连、零碳园区等政策推进落地,叠加终端用能电气化、绿色化,以及“光伏+”场景扩容,装机量将稳步回升,“十五五”期间年均新增装机预计达238-287GW。

受海外贸易政策影响,光伏产业链开始从“中国制造面向全球”向“多元区域布局”发展,很多国家在解决自身下游需求的同时,已经开始加快本土产能建设,随着全球供应链加速分散化,本地化深耕成为重要经营策略。

3、高效化与场景化成为重要竞争手段,少银化主导成本优势目前,光伏行业已步入中低速增长的存量竞争时代,产品高效化和场景化成为重要的差异化竞争手段。

近期多家央企在组件集采招标中设置23.8%的高效组件标段效率门槛,BC技术在规模化产能落地后,以领先的量产交付效率、优异性能和场景适配性展现出强劲的增长势头。

在应用场景端,随着场景需求日益多元,企业竞争将从侧重产品供给转向深挖客户需求、破解客户痛点,企业的场景洞察与产品开发创新能力、系统集成能力成为新的竞争壁垒。

此外,随着银价快速上涨,银浆已成为电池、组件产品中的第一大成本项。

在此背景下,少银或无银技术研发与商业化进程提速,将主导行业成本梯度加剧分化。

4、光储融合成为必然趋势,综合能源服务拓展产业价值近年来,光伏渗透率快速提升带来的日间消纳问题日益突出,产业政策引导储能与新能源配套发展,叠加技术进步带来储能经济性提升,储能市场正从“政策强制配储”转向“经济性主动配储”。

根据InfoLink数据,2025年全球新型储能系统出货量421GWh,同比增长75%,2026年预计出货600GWh,保持高增长态势。

光储深度融合成为新能源发展的关键路径,已成为产业发展的必然趋势。

立足全球能源转型纵深推进的大背景,用户对稳定、经济、灵活、低碳的综合用能需求和系统性低碳解决方案需求不断上升,比如：面向零碳园区与高耗能企业低碳转型,通过绿电直连、电力市场化交易,稳定保障清洁电力供应,降低用能成本与碳排放；依托智能微电网、源网荷储一体化技术,实现风光荷储协同优化,提升绿色能源自给率与供电可靠性；借助虚拟电厂聚合分布式资源,参与电网调峰辅助服务,激活闲置资产价值。

未来,通过技术集成、模式创新与市场化运营,探索各类应用场景,为用户提供降碳、降本、增效的一体化服务,才能构建可持续的产业生态与增值空间。

(二)公司发展战略公司将围绕“产品领先、高效运营、唯实协作、稳健经营”的经营方针,聚焦客户需求导向,深化组织变革,坚定产品领先和全球化布局,稳步推进从“光伏产品提供商”向“光储融合系统解决方案服务商”,再向“绿色能源综合解决方案服务商”的转型跨越。

公司未来战略方向为：1、坚持产品领先：加快构建围绕场景应用的产品线体系,以BC技术为核心深挖护城河,实现研产供销高效协同,持续提升主营产品竞争力；以场景化需求为锚,打造覆盖差异化市场光伏与储能的多元产品组合。

2、加快海外突破：推动海外业务从“本地销售”向“深度本地化经营”全面转型,以“一国一策”为核心深耕战略和高价值市场,拓展新兴市场,做实本地经营和精细化管理,打造可持续的海外核心竞争力。

3、全球供应链布局：面向差异化客户价值构建快速响应、柔性交付、高效协同的全球供应链能力。

国内以领先BC技术和精益制造筑牢产能竞争力,精准适配客户价值；海外利用轻资产模式,精准布局高潜力区域,以灵活供应链匹配全球需求。

4、业务转型升级：聚焦客户需求导向,加速工商业BIPV、储能业务规模化落地,以光储系统为核心拓展产品生态,沿“光储系统+X”价值链延伸服务价值,构建公司利润增长的新引擎,实现从光伏产品到解决方案的跨越发展路径,优化盈利结构。

5、能力平台建设：以价值创造为核心,构建敏捷高效运营生态,加快组织文化、人才、科技、资本、数字化、合规风险等系统性能力平台建设,为业务战略实现提供全方位能力保障。

(三)经营计划2026年公司将立足长期可持续发展,坚持客户价值导向,深入场景应用迭代产品矩阵,构建差异化竞争优势,深化渠道改革,依托战略客户经营和BC价值营销,大力提升海外收入占比,持续巩固光伏业务全球市场领导地位,计划全年硅片出货量约100GW；组件出货量80GW左右,其中BC组件出货量占比65%以上,海外出货占比50%以上。

公司将加快光储业务融合,依托客户与场景协同优势,聚焦高价值市场,实现储能产品规模化销售,推动标杆示范项目快速落地,积极打造业务增长第二曲线,提升综合能源解决方案能力,为公司长期稳健发展奠定基础,2026年储能系统出货量目标为6GWh。

（以上经营目标将根据市场变化动态调整,不构成公司业绩承诺）。