赛力斯 601127

2025年,基于对行业深度变革与市场格局加速重塑的洞察,公司紧抓产业结构性机遇,锚定高端智能电动汽车主航道,整体经营呈现收入规模扩大、盈利质量提升的特征。

（一）业绩成长彰显韧性,战略布局与财务结构协同优化报告期内,公司实现营业收入1,650.54亿元,同比增长13.69%。

其中核心子公司赛力斯汽车营收1,554.86亿元,同比增长13.19%；在研发费用同比增长23.26亿元,销售费用同比增长47.91亿元的情况下,赛力斯汽车扣除非经常性损益的净利润为62.52亿元,同比增长24.69%,核心盈利能力向好,充分验证了当前投入模式的成长潜力,形成“投入-盈利-再投入-再盈利”的正向循环。

经营质量稳步提升的同时,公司资本运作顺利推进,战略纵深显著拓展。

发行股份购买龙盛新能源,实现从“租赁经营”到“资产自持”的跃升。

港股成功上市拓宽了公司国际融资通道,提升了全球品牌影响力和国际化资本运作能力。

截至2025年末,公司归母净资产大幅增长至409.18亿元,较上年同期增长286.54亿元；资产负债率降低至70.91%,较上年同期下降约16个百分点；货币资金提升至872.87亿元,较上年同期增长413.31亿元,占公司总资产比例为60.66%。

（二）研发投入力度加大,产品优势巩固与技术储备同步推进报告期内,公司研发投入125.1亿元,较上年同期增加54.6亿元,同比增长77.4%；研发费用79.5亿元,较上年同期增加23.7亿元,同比增长42.4%；研发人员9,019人,较上年同期增加2,818人,占公司总人数的比例提升至41.1%。

研发资源重点投向如下：1、敏捷开发支撑产品高效创新,厚植大单品能力基因2025年,公司依托平台化实现敏捷产品开发,紧扣大单品战略,推动问界品牌四款车型上市,实现核心技术成果转化。

公司发布了2025款问界M9、问界M8、全新问界M7、问界M5Ultra。

其中,全景智慧旗舰SUV问界M9全年销量超11万辆,蝉联50万元级年度销量冠军。

家庭智慧旗舰SUV问界M8全年销量超15万辆,4月上市以来位居40万元级车型销冠。

幸福旗舰SUV问界M7全年销量超11万辆,全新款9月上市首季即获30万元级销量冠军。

公司以电动化、智能化构筑产品领先优势,产品相继落地并获得市场认可用户喜爱,充分体现公司高效的车型开发节奏、市场响应速度与大单品打造能力。

这一成效来自于公司投入建设的高效研发流程体系。

2、聚焦平台建设,夯实支撑研发效率与经营效益提升的流程体系2025年,公司发布魔方技术平台2.0,平台能力进一步升级,有效提升研发效率,为产品高效开发与技术量产落地筑牢底层支撑,构筑公司作为技术科技型企业在底层架构上领先于传统车企的核心竞争力。

魔方技术平台2.0以“全景智慧”为引领、“智能安全”为底座,围绕智慧能源、智能底盘、整车电子电气架构及智慧空间实现全面升级,以“五高”新标准（高安全、高可靠、高性能、高品质、高价值）打造适配AI驱动的智慧电动汽车平台。

依托平台化架构优势,多项先进技术得以稳步量产上车。

可快速响应市场需求变化,高效拓展高端产品矩阵,持续加快核心技术迭代节奏,全面赋能公司高端智能电动汽车产品的研发创新与规模化制造。

在平台化底座支撑下,公司在智能动力、智能安全、辅助驾驶、智能座舱、智慧空间、数智工艺、体系建设等核心领域实现全面技术突破,多项成果行业领先。

智能动力领域,公司完成第五代2.0T超级增程技术开发,可提供1.5T与2.0T多类型增程动力选择；同时实现“车-电-机-充”一体化集成,依托800V及以上高压架构、八合一电驱与全国超充网络,持续优化度电里程表现,大幅提升用户出行效率。

智能安全领域,公司于上海车展发布智能安全IP,率先提出安全4.0理念,行业首创“以场景定义安全”的智能安全体系,在主动安全、被动安全、健康安全等九大领域落地多项领先技术。

辅助驾驶及智能座舱领域,公司与华为联合开发,率先量产高精度固态激光雷达等核心传感器；智能辅助驾驶系统升级至WEWA架构ADS4.0,行业首推矩阵式毫米波雷达、四激光雷达及视觉激光雷达商用。

2025年,问界品牌辅助驾驶总里程达38亿公里,辅助驾驶里程占比32.9%,活跃用户占比高达95.4%。

同时,全面接入AI大模型与全量鸿蒙生态,智能座舱体验与用户满意度持续攀升。

智慧空间方面,面向未来L4级自动驾驶架构,打造懂用户的“智慧移动空间”。

数智工艺方面,公司以工业AI大模型首创行业智联工艺系统,实现36,000+质量点位全自动实时监控。

体系建设方面,打造以IPD流程为核心的集成产品开发流程,构建从市场需求到产品交付的端到端产品管理体系,让产品开发始终围绕用户价值和商业成功展开,提升研发效率、降低开发风险、增强产品竞争力。

3、加快驱动AI化转型,稳步推进智能机器人业务公司加速AI化转型：产品AI化升级方面,通过车端、智驾、电子电气架构的协同AI化演进,重塑产品形态,并反向驱动研发、制造与服务体系的迭代,打造产品持续进化能力。

产业数智化升级方面,构建以AI为核心的“产业大脑”,打通全业务与产业链,整合各环节数据流与业务流程,实现生态协同与资源高效配置。

组织管理智能化提升方面,在数据层搭建跨部门共享机制与数字化运营平台,破除数据孤岛,夯实AI应用基础；在决策层通过AI辅助管理决策,强化人机协同,构建“信息-决策-行动”闭环,提升全价值链决策精度与效能。

智能机器人方面,公司在辅助驾驶、智能座舱等领域积累的感知、决策、规控与系统集成能力,与智能机器人在底层技术上高度相通,具备向新场景延伸复用的条件和能力。

报告期内,公司围绕双足机器人、轮式机器人、四足机器人及轮足复合机器人等多种形态持续开展技术研发,初步形成多平台并行的技术储备布局。

同时,公司积极联动国内顶尖高校、科技企业,开展智能机器人等产业的深度协同,拓宽技术能力边界与产业应用边界,逐步培育新的业务增长点。

（三）深耕问界品牌建设,打造问界专属专营用户中心,持续夯实百万级用户服务能力高端品牌建设具有系统性和长期性特征,尽管问界在高端SUV领域已获得用户广泛认可,但如前文表3所示,当前高端新能源领域尚未出现如燃油车时代具备绝对领先优势的品牌。

因此公司深耕问界品牌建设,持续加大品牌运营投入,为产品、用户体验升级夯实长期向上发展根基。

报告期内,公司的销售费用为241.9亿元,同比增长26.1%,其中广宣、形象店建设及服务费229.5亿元,同比增长26.7%。

公司以用户真实用车场景和需求为出发点,打通研发→营销→销售→服务全链路闭环,坚持产品力与品牌力双轮驱动,有效支撑“技术创新-品牌向上-销量增长-盈利提升”的长期正向循环。

1、深化品牌形象,推动品牌势能持续向上问界品牌继续入选中央广播电视总台2025“品牌强国工程”,并三度登陆央视春晚,品牌影响力持续破圈；问界M9入驻中国国家博物馆,成为中国制造“十四五”成就展唯一入选新能源汽车。

2025年,问界品牌位居高端新能源品牌第一梯队。

在杰兰路《2025下半年新能源汽车品牌健康研究报告》中,问界荣获品牌净推荐值（NPS）、品牌发展信心指数、30万元以上品牌百人青睐指数三项第一,是唯一连续三次获得品牌发展信心指数第一的新能源汽车品牌。

2、用户中心专属专营,强化高端服务与运营能力公司通过门店布局、硬件升级,为用户中心建设注入势能。

报告期内,公司吸纳超百家具备高端用户服务能力的优质门店加入问界体系,截至报告期末,已营业用户中心380家,覆盖全国218城,实现三线及以上城市100%全覆盖。

硬件升级方面,创新性完成234家门店数智化车间建设,打造行业领先的智能化维修服务体系。

3、全生命周期服务升级,实现从“被动服务”到“智慧服务”的模式转变公司扎根用户需求,建设覆盖用户选车、交车、用车、养车、置换等全生命周期场景的高端服务体系。

报告期内,公司开展用户共创、用户直连等高质量体验活动；持续迭代问界智享服务,搭建道路救援、远程诊断及主动预见服务体系,实现服务从“被动服务”到“智慧服务”的模式转变。

截至2025年末,智慧服务体系累计提供31.2万次主动服务,节约用户维修时长49.5万小时,服务品质获用户高度认可。

问界斩获中国汽车质量奖、“中国汽车金扳手”、“售后服务标杆奖”等七项行业大奖。

(一)行业格局和趋势（一）行业格局和趋势电动化、智能化、AI化、低碳化已成为汽车产业不可逆转的发展方向。

其中,电动化是基础,智能化、AI化是核心升级方向,低碳化是重要支撑,四者协同发力,推动汽车产业从规模扩张向质量提升转型。

据中国汽车工业协会预测,2026年中国新能源汽车销量将达到1,900万辆,同比增长15.2%,继续成为推动行业增长的核心力量。

叠加国内消费升级和增换购需求持续释放,兼具智慧科技、卓越安全与驾乘体验的高端智能电动汽车将获得更多市场认可。

海外市场同样蕴藏着重要增量空间。

中汽协预测2026年中国汽车出口量将达740万辆,同比增长4.3%。

包括欧洲、中东在内的区域高端汽车需求依然稳固。

但当前自主品牌出海仍以大众化产品为主,海外市场真正具备高端定位和智能化竞争力的车型供给明显不足,为中国高端智能电动汽车出海提供了重要机遇。

从长期产业演进看,竞争重点正由电动化普及、智能化深化,进一步延伸至AI驱动的产品与服务升级。

辅助驾驶、智能座舱、软件生态和全生命周期用户运营,将持续重塑汽车产品形态和企业竞争方向。

随着L3级辅助驾驶相关政策法规逐步完善,高阶辅助驾驶的规模化应用有望提速,智能化能力将成为车企竞争力分化的关键变量。

与此同时,智能机器人与汽车产业同源共链、高度契合,可在辅助驾驶、人车交互、整车控制等场景实现深度协同,进一步拓展汽车产业的能力与价值边界。

以AI与智能机器人为核心的技术创新,持续重塑产业模式,为行业长期高质量发展注入新动能。

(二)公司发展战略2026年,公司将以《赛力斯基本纲领》为指引,沿三条主线深化发展：一是,坚定聚焦高端智能电动汽车主业,持续造好高端车、服务好车服务好用户；二是,夯实国内市场的基础上,加快面向海外市场的车型研发与运营体系搭建,稳步提升全球化车型市场表现；三是,积极推进智能机器人等创新业务落地,培育长远发展的新增量。

立足主业,公司将坚定高端化、智能化,持续提升产品竞争力、品牌影响力和经营质量,并始终坚持“全心全意为用户服务”,不断夯实用户口碑与品牌认同。

迈向全球化,公司将坚持“国际化内核+本地化适配”的产品开发原则,以全球共性需求为基础打造标准化核心产品,同步针对不同区域市场的法规标准、用户需求与使用场景推进定制化适配,分阶段、有策略地深耕重点区域市场,切实提升全球化运营能力与品牌影响力。

着眼创新业务,公司将顺应人工智能与实体终端融合演进趋势,积极推进“人工智能+”相关方向探索,加快智能机器人等创新业务从技术储备、场景验证走向业务落地,逐步塑造支撑公司长远发展的新增量。

(三)经营计划展望未来五年,公司将坚持大单品战略,巩固高端市场领先地位,同时,扎实拓展新品类、有序开拓新市场、加快完善补能生态、推进新业务落地,推动公司由主业做强向品类扩展、市场延伸和能力外溢协同演进。

坚持大单品策略,巩固高端市场领先地位。

围绕问界主营业务,推动核心产品迭代升级,结合市场需求与技术演进方向推出新车型,进一步完善优势品类布局,强化问界品牌在智能、安全、性能、品质与体验等维度的综合领先地位。

拓展品类边界,覆盖多元产品矩阵。

公司将依托高端SUV市场积累的产品定义、用户洞察与平台化开发能力,结合品牌发展阶段与市场节奏,推进新品类布局和产品准备,逐步构建覆盖多品类、适配不同需求的高端智能电动汽车产品矩阵。

聚焦重点区域,稳步推进全球化布局。

公司将继续推进海外业务拓展,围绕重点区域市场形成分阶段落地路径。

2026年,公司将以中东和中亚市场为重点,加快产品导入和终端网络布局；同时,结合不同区域市场的法规标准、用户需求、竞争环境及外部形势变化,开展欧洲、亚太等区域的布局和开发准备,不断提升左右舵同步开发和多区域市场适配能力,分阶段夯实全球化经营基础。

完善补能生态,加快充电网络建设。

公司计划通过自建及与合作伙伴共建的方式,三年落地5,000座超充站网络,其中高速服务区3,000+站、高频生活区1,800+站、自驾线200+站；同步推进问界用户中心补能服务升级,覆盖220+城、400+用户中心。

公司凭借领先的光储充换一体化技术和自动充电技术,打造安全、智能、高效的超充网络。

发展创新业务,培育未来增长动能。

在深耕高端智能电动汽车主业的同时,公司积极深化“人工智能+”相关创新业务落地,围绕智能机器人、Robo-X等方向开展技术积累和场景探索,加快推进面向C端消费市场以及产业端门店、工厂等应用场景的能力验证和业务准备,尽快实现成果转化与市场落地。