国联民生 601456

截至报告期末,本集团总资产2,032.18亿元,较上年末增长109.05%；归属于本公司股东的权益524.90亿元,较上年末增长182.44%；报告期内,本集团营业收入76.73亿元,同比增长185.99%；归属于本公司股东的净利润20.09亿元,同比增长405.49%。

经纪及财富管理业务实现收入27.53亿元,同比增长180.31%；投资银行业务实现收入9.23亿元,同比增长171.33%；资产管理及投资业务实现收入7.42亿元,同比增长5.02%；信用交易业务实现收入6.78亿元,同比增长165.54%；证券投资业务实现收入20.84亿元,同比增长858.34%。

(一)行业格局和趋势2025年,全球宏观经济经历多重挑战,主要经济体多数转向更加积极的财政或货币政策。

美国在贸易、关税和外交上的政策对全球贸易和地缘形势产生了深远的影响,尽管美国关税最终落地的幅度小于预期,关税政策前景不确定性依然拖累了主要经济体：美国就业增长较2024年明显放缓,美联储于9月重启三次降息,关税政策亦战术性回撤；而欧洲、日本面临复杂的局面,开始诉诸于更加积极的财政政策。

2025年,面对复杂多变的外部环境,中国经济实现了全年增长5%的目标,“十四五”胜利收官。

上半年,面对美国的关税挑战,宏观政策着眼于稳外贸、扩内需、稳预期,为全年经济打下了坚实的基础；下半年,在贸易博弈中逐步取得主动,经济上夯实成果、固本培元,为“十五五”开局做好准备。

总体看,经济结构进一步优化,高技术制造业快速增长,现代服务业发展良好,核心通胀温和回升；此外,稳外贸取得成效,面对外部压力全年出口仍增长6.1%。

2025年,在全球地缘政治不确定性加大的背景下中国股市表现亮眼,其中上证综指、深证成指和创业板指数分别上涨18.4%、29.9%和49.6%。

与此同时,受股债跷跷板和反内卷预期影响,债市经历了近年来较为显著的调整,10年和30年国债利率分别上行14BP、36BP左右,中债净价总指数下跌1.98%,中债财富总指数仅上涨0.65%。

2025年,资本市场投融资综合改革迈向纵深,制度包容性、适应性不断提升,投资和融资相协调的资本市场功能进一步完善。

具体呈现出以下特征：在融资端,支持科技创新、培育增长新动能的功能显著增强,从发行上市、并购重组等多方面加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务；在投资端,持续拓展中长期资金入市渠道,提高上市公司质量和投资价值。

包括建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制,落实公募基金高质量发展行动方案与引导上市公司加强市值管理,进一步夯实以投资者为本的市场生态。

与此同时,在打造行业一流投资银行的目标下,行业“扶优限劣”与支持头部券商通过并购重组的趋势已然明确,未来行业头部集聚效应将更加显现。

服务好新质生产力的发展,为居民财富保值增值,提升居民财产型收入正成为中国证券行业的时代课题。

(二)公司发展战略作为中央金融工作会议及新“国九条”后首单落地的券商市场化并购案例,重组整合后的公司展现出强劲的增长势头。

公司以“打造一家客户信赖、科技创新、产业驱动、具有国际影响力和核心竞争力的一流现代投资银行”为“1”个中心愿景,秉持深耕区域、精耕行业“2”大发展理念,打造产业投行、科技投行、财富投行“3”项战略目标,聚焦产融结合服务实体经济、坚持价值投资实现财富转型、围绕新兴赛道布局投研力量、强化科技基因构建数字平台“4”项行动计划,依托大投行+大投资+大投研+大财富+大资管“5”大业务版图,致力于成为服务国家战略、赋能实体经济、守护国民财富的券商标杆。

(三)经营计划2026年,公司将围绕年度经营目标,以资本效率提升与业务模式转型为主线,推进财富管理转型、交易型投行转型和金融市场业务多元化发展,强化覆盖企业全生命周期、客户全财富周期的服务能力,核心板块构建差异化竞争优势,强化国际业务布局,提升公司核心竞争力,同时持续推进精细化管理、加强数字化赋能,为全体股东创造价值。

(四)资金需求报告期内,公司各项业务持续稳健开展,付息成本整体呈下行趋势。

未来公司将继续提升资金总体配置效率,并不断探索新的融资品种、融资模式,拓宽融资渠道,保证业务发展的资金需求,科学安排负债规模和结构,保持合理稳健的杠杆水平,加强风险意识,防范流动性风险,保障流动性安全。