江河集团 601886

2025年,国际、国内经济环境复杂严峻,国内实体经济增长乏力。

报告期内,公司紧扣“整风”与“出海”年度工作主题,持续加大海外市场拓展力度,狠抓利润与现金流两大核心指标,强化项目清欠与资金回笼,全方位推进降本增效,不断提升主营业务经营质量与盈利水平。

在全体员工共同努力下,公司2025年整体经营效益与规模保持平稳运行,扣非归母净利润增长较好,建筑装饰新增订单蝉联行业榜首,海外订单成绩尤为突出,充分彰显了公司的行业龙头地位与品牌影响力,体现出在复杂环境下公司精准的战略定位、高效的落地执行与强劲的发展韧性。

1.主营业务收入实现约218.45亿元,扣非归母净利润实现5.95亿元,同比增长42.06%报告期内,公司实现营业收入约为218.45亿元,同比下降2.50%,其中建筑装饰板块实现营业收入207.11亿元,医疗健康板块实现营业收入11.34亿元。

报告期内,建筑装饰板块营业收入下降主要系公司国内业务略有下降,而新增海外订单尚未进入大规模产值转化阶段所致。

报告期内,公司持续加大项目结算与清欠力度,加快资金回笼,同时深化内装体系化建设并取得显著成效。

报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润为6.10亿元,同比下降4.31%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为5.95亿元,同比增长42.06%。

报告期内,公司持续强化运营效率的管理,以降本增效为重心,稳步提升经营质量及管理效益,使得经营项下盈利能力得到进一步提高。

2.建筑装饰业务新增订单总量蝉联榜首,幕墙海外订单增长84%2025年公司累计中标金额约285.39亿元,同比增长5.51%。

其中,幕墙与光伏建筑业务中标额实现约191.85亿元,同比增长11.51%;室内装饰与设计业务中标额实现约93.54亿元,同比下降4.98%。

在国内建筑装饰行业上市公司中,公司新增订单总量蝉联行业榜首。

报告期内,海外订单增长强劲,中标额实现约为98.70亿元,占总订单达35%,同比增长30%;其中幕墙海外订单实现68.80亿元,占幕墙总订单的36%,同比增长84%,充分彰显了公司在海外市场的竞争实力以及市场开拓取得的显著成效。

报告期内,公司实施“聚焦”与“出海”战略,旗下江河幕墙、承达集团、港源装饰等单位逆势而上。

江河幕墙成功中标全球首座超千米高层建筑JEDDAHTOWER(“吉达塔”或“王国塔”)幕墙工程,合同金额折合人民币约20.12亿元,再度登顶世界建筑新高度。

报告期内,公司中标了沙特法赫德国王国际体育场、迪拜VelabyOmniyat、新加坡海事及港务管理局光伏项目、菲律宾Isabel-BPI、柬埔寨西港湾半岛酒店、香港落马洲BUILDING1、澳门新濠天地HOTELA客房装修、国家会议中心二期配套地块精装修、上海恒隆广场、广州足球体育场、深圳湾滨海商务中心、前海金融控股大厦、杭州西站B塔、天津远洋大厦二期、雄安国贸中心酒店精装修等诸多地标性工程。

同时,公司在东南亚、中东、澳洲等地攻城拔寨,斩获一批高影响力订单。

全球市场布局成效显著,进一步彰显了公司在全球市场的影响力。

3.经营性净现金流实现约15.45亿元,折合每股经营净现金流1.36元报告期内,面对复杂严峻的外部市场环境,公司始终坚持“现金为王”理念,聚焦优质客户与优质项目,杜绝垫资工程,严把营销入口关。

在项目全周期管理中,公司持续强化投入产出管控,狠抓工程结算与应收账款清收,资金使用效率与运营质量显著提升。

2025年度公司实现经营活动产生的现金流量净额约15.45亿元,折合每股经营净现金流1.36元,远高于基本每股收益。

公司近五年平均经营性净现金流约10亿元,近十年平均经营性净现金流达12亿元。

2025全年实现销售回款228.18亿元,收现比达104.45%,收入现金转化能力强劲。

经营性净现金流是衡量企业综合实力和经营质量的核心指标,在当前复杂经济形势与行业竞争加剧、内卷加剧的背景下,公司持续保持较好的经营现金流水平,充分彰显了公司高质量的经营成果与行业头部企业的核心竞争力。

4.打造平台化模式,实现海外市场布局新突破,打开全球市场新边界报告期内,公司海外业务采取“EPC+平台化”双轮驱动的业务模式,在海外市场实现多点开花,以具备核心竞争力的产品与解决方案赋能全球合作伙伴,加速推进产品平台化、系统化、高端品牌化建设,重塑全球幕墙产业合作新模式与价值体系。

自公司面向全球推出幕墙产品及异型光伏组件平台化模式以来,海外市场拓展成效显著。

报告期内,公司进一步组建欧洲、美洲等区域销售团队,在巩固澳洲市场基础上,业务拓展至乌兹别克斯坦、泰国、英国、蒙古等多个国家,全球市场布局持续扩大,产品订单多点开花。

报告期内,公司签约6.48亿元幕墙产品供货订单,同比增长897%。

BIPV异型光伏组件于5月取得国际认证并启动全球销售,依托幕墙渠道进入新加坡、中东等地区。

公司创新打造的平台化模式,实现了公司业务从国际化到全球化的初步跨越,打开了全球市场新边界,助力公司业务实现规模化、高质量发展。

5.在手订单充足,为后续业绩释放奠定了坚实基础截至报告期末,公司在手订单约376亿元,订单储备充裕、结构优质。

其中,在手境内订单约223亿元,在手海外订单约153亿元,海外订单同比增长51%,海外在手订单占总在手订单比重达41%,海外业务规模与增速双双亮眼。

公司境内外市场均衡发力、协同向好,订单结构持续优化,且海外订单毛利率相对比国内高,随着后续海外订单产值逐步转化,将对公司整体盈利水平的提升形成积极影响。

充足且优质的订单储备,充分彰显了公司在建筑装饰领域的核心竞争力与全球市场影响力,为未来经营业绩稳步释放、实现高质量发展提供强劲保障。

6.组织变革与成本革命双轮驱动,打造企业可持续发展双引擎报告期内,公司以刀刃向内的改革魄力深入推进组织重构与管理升级。

对内整合华中大区与江苏大区,优化资源配置、提升运营效能;对外优化海外架构,将印太大区并入海外事业部以强化统筹管理,将亚太大区变更为海外事业部,进一步凸显其战略地位,全面提升组织协同效率与全球化管控能力。

同时,公司以实施“颠覆式成本革命”为核心举措,建立穿透式对标体系,聚焦设计、采购、生产、施工全链条,通过供应链协同、工艺优化、样板打造与弹性激励,构建差异化成本管控护城河。

公司同步深化整风肃纪、从严治企,以组织变革与成本管控双引擎,为高质量可持续发展筑牢坚实基础。

7.强化人才与组织建设,锻造国际化精锐团队报告期内,公司在狠抓经营管理的同时,持续强化海外人才的培养。

公司坚持人才强企战略,构建多层次、体系化人才培养机制,广纳国际英才、培育跨界精英。

通过“大洋班”开拓国际视野,采用“业务强化+语言突破”双轨模式,定向培养海外派驻骨干;以“奔腾计划”赋能专业成长,以“长江班”深耕内装领域,同步畅通国际化人才引进通道。

同时,持续深化整风肃纪与作风建设,强化海外人才服务支撑与信息共享,打造一支懂业务、通国际、善实战、守底线的高素质专业化队伍,为全球化战略落地筑牢人才根基。

8.技术创新赋能发展,新一代单元窗幕墙产品成功上市报告期内,公司正式成立集团技术创新领导小组暨江河幕墙技术创新委员会,搭建专业化创新决策与执行架构,聚焦技术研发全链条管理,明确创新方向、评估立项项目、加速成果落地,全面激活技术创新动能。

年内新一代单元窗幕墙成功研发上市,瞄准国际高端市场,夯实平台化模式,打造产品体系化建设。

全年新增专利87项(其中发明专利17项),累计专利持有量超1400项,持续筑牢知识产权与技术转化壁垒,为高质量发展提供了强劲技术支撑。

9.荣誉加冕,综合实力再跃升,可持续发展报告再次荣膺A级彰显责任担当2025年,江河集团位列北京上市企业百强第27名,江河幕墙八度蝉联行业榜首,港源装饰跃居行业前三、SLD荣膺2025年DFA亚洲最具影响力设计奖及18度入选安德鲁马丁国际室内设计大奖。

公司市场表现与综合实力再创新高。

报告期内,公司发布了2024年度可持续发展报告,以数据可视化、案例故事化的形式,系统呈现公司在公司治理、绿色低碳、环境保护、员工关怀、职业健康及社会公益等方面的实践与成效,充分展现企业社会责任担当。

报告期内,公司可持续发展报告在包含央企、国企在内的252家参评企业中位列第6名,该成绩既体现了公司在ESG信息披露与可持续发展管理方面的领先水平,也进一步提升了国际形象与品牌影响力,并充分印证了公司在可持续发展工作中做出的成绩。

10.发布三年股东回报规划,切实践行回报股东承诺报告期内,公司持续强化股东回报,发布了2025—2027年股东回报规划,承诺每年现金分红不低于归母净利润80%或每股0.45元的孰高者,为长期投资者提供稳定收益预期。

报告期内,公司先后实施了2024年度及2025年中期现金分红,合计派发现金红利6.23亿元(含税),切实积极回报股东。

公司2024年度实际现金分红比例及2025年度拟实施现金分红比例的平均值达93%,充分彰显了公司强劲盈利能力与稳健的财务基本面。

同时,公司延续“中期+年度”双分红模式回馈股东,凭借稳健经营与海外业务高速增长,报告期内公司市值跃居行业首位,切实践行以股东价值为核心的理念,树立了行业高质量分红标杆。

(一)行业格局和趋势1.建筑装饰行业未来建筑装饰行业格局将持续呈现集中度提升、竞争格局分化的特征。

受宏观经济运行、原材料价格波动、项目履约风险上升及行业政策导向等多重因素影响,叠加客户风险意识持续增强,行业洗牌进程将进一步加快。

头部企业凭借技术研发、资金实力、品牌口碑及EPC总承包能力,持续抢占超高层、机场、高端商业综合体等优质项目资源,优质业务与市场资源加速向头部企业集中。

中小企业受限于核心竞争力不足、抗风险能力较弱等因素,生存空间受到明显挤压,行业两极分化态势愈发显著,优胜劣汰将成为行业常态。

市场需求方面,未来幕墙行业需求呈多元化发展,整体呈现新建需求稳健、存量改造提速的特征。

商业及公共基础设施建设仍是行业核心驱动力;我国逾20亿平方米既有幕墙陆续进入更新改造周期,安全检测、节能升级与功能焕新需求集中释放,存量改造成为行业重要新增量。

整体来看,行业已由规模扩张转向高质量发展,长期发展韧性充足。

行业发展趋势上,绿色化、智能化、国际化是核心转型方向。

在“双碳”战略引导下,光伏幕墙等绿色建筑业务迎来机遇,带动异型光伏组件需求提升;BIM、大数据等数字化技术优化企业效能,装配式与智能化融合成为大势。

此外,国际化趋势凸显,头部企业将聚焦研发、产业链整合及海外布局,寻求新突破。

2.医疗健康行业我国民营眼科医疗服务行业将进入高质量发展新阶段,连锁化、集中化、高端化、差异化成为核心发展趋势。

行业格局方面,连锁经营已成为主流模式,头部企业通过全国布局、分院拓展与标准化运营持续扩大市场覆盖,行业竞争日趋激烈;同时资源加速向头部聚集,集中度稳步提升,马太效应持续显现。

发展趋势方面,行业将从同质化扩张转向细分领域深耕,机构通过技术创新、服务升级与特色化定位,打造个性化、专业化、多层次的眼科医疗服务体系,更好满足患者多样化眼健康需求,推动行业整体向规范化、精细化、国际化方向持续升级。

(二)公司发展战略公司坚持聚焦主业、高质量发展战略,坚持“国内深耕”“全面出海”双轮布局。

以“EPC+平台化”双轮驱动的海外业务模式,构建适配全球化发展的运营体系,持续做精做强建筑装饰主业,全力做大国内与海外市场规模。

幕墙与光伏建筑业务,坚持国内稳健经营、海外全面拓展双轮驱动,集中优势资源加快全球化布局。

公司以中东、东南亚、港澳等区域为支点,深耕高端幕墙工程市场;面向澳洲、欧洲等发达市场,创新推行定制化幕墙产品平台化模式,依托“设计+产品供应”体系提升全球竞争力。

同时,加快异型光伏组件国内外市场推广,以光伏建筑一体化(BIPV)为抓手,推动绿色建筑与幕墙业务深度融合,培育新的增长动能。

室内装饰与设计业务,持续强化体系化、数智化、生态化建设,深耕北京、粤港澳大湾区、长三角等国内核心根据地,聚焦高价值项目提升盈利质量。

海外市场依托承达集团高端品牌优势,以香港、澳门为基础,积极拓展新加坡、菲律宾等泛东南亚高端市场,同时,大力推进承达集团旗下木制品、意大利高端石材等核心装饰材料产品化、标准化输出,强化工程与产品协同,稳步扩大市场规模与品牌影响力。

通过设计引领、精益管理与区域深耕,不断增强核心竞争力,实现高质量、可持续发展。

(三)经营计划2026年,公司将紧扣“平台化”年度工作主题,以盈利为核心、以增长为目标,践行“跨越山海,只为增长”的发展理念,统筹推进全员营销与全面出海,同步聚焦现金流管控、技术创新、人工智能应用等关键领域,通过组织变革、降本增效及组织资源、人才发展、商业模式平台化建设,强化内部管理、拓展全球市场空间、提升核心竞争力,全力实现稳健经营与高质量发展,筑牢全球化发展根基。

1.深化全员营销,推进全面出海,强化核心举措落地2026年,公司将坚守“全员营销、全面出海、以盈利为核心”的工作导向,全力推动幕墙与光伏建筑业务和室内装饰与设计业务高质量发展。

在营销端,公司强化营销体系能力建设,统一全员思想、凝聚发展意志,重塑狼性精神,构建“市场导向、运营支撑、目标驱动”的营销管理框架,推动营销人员能力转型;国内市场整合资源、稳固份额,海外市场加速拓展,巩固亚太、中东、印太、港澳等区域EPC业务优势,坚定推进欧美澳、日韩等区域平台化业务,同时开拓幕墙产品出口、异型光伏组件产销及泛东南亚高端内装市场,培育新利润增长点。

在组织端,以组织变革为关键,全面推行“大系统、小尖刀”组织模式,打造“强中台+小前台”架构,让大系统做好资源、风控、规则保障,让小尖刀实现高效决策、快速作战;以降本增效为抓手,通过标准化采购、精细化运营、组织架构优化、数字化升级等举措,深挖内部潜力、杜绝跑冒滴漏,提升成本优势与核心竞争力。

2.聚焦平台化建设,筑牢全球化发展的核心支撑2026年,公司将以平台化发展为重要支撑,聚焦组织资源平台化、人才发展平台化和商业模式平台化,系统推进各项建设工作,助力公司全球化发展与产业生态共荣。

在组织资源层面,公司将整合内部优质资源,打破组织壁垒与区域壁垒,以平台化模式为“小尖刀”团队提供全方位支撑,实现资源的高效调配、复用与价值最大化,为业务高效推进筑牢基础;在人才发展层面,公司将围绕资源、技术、权责、成长、价值五大维度,全方位赋能员工成长,搭建完善的人才培养、激励与发展平台,充分激发员工的创新活力与工作效能,为平台化建设提供坚实的人才保障;在全球化与生态构建层面,公司将以开放、共享的姿态,将自身打造为赋能上下游合作伙伴的生态平台。

在全球化征程中,为海外幕墙公司、总包企业、劳务公司等合作伙伴,提供技术、资源、渠道等全方位赋能,打破合作壁垒,构建协同发展的商业模式。

公司将通过平台化建设,实现企业、员工、合作伙伴的共生共赢,推动公司全球化发展带动整个产业生态伴生共长,持续拓宽公司业务发展边界,夯实核心竞争力,助力公司实现高质量、可持续发展。

3.聚焦现金流管理,严守风控底线,强化结算回款公司坚持以现金流为核心抓手,将现金流管理贯穿经营全过程,严守财务纪律与风险底线,严把营销及项目入口关,杜绝资金垫付,审慎筛选客户与合作伙伴,坚决规避高风险项目,全面筑牢风控防线。

同时,狠抓工程结算与应收账款清收工作,加快资金周转与回笼效率,确保经营活动现金流稳定充沛,夯实公司稳健经营的财务基础,为各项业务开展提供有力资金保障,助力公司穿越行业周期、实现韧性增长。

4.坚持技术创新,推动产品升级,巩固行业优势技术创新是公司持续发展的核心动力。

2026年,公司将持续聚焦建筑装饰主业,紧跟行业发展趋势,强化技术研发与产品创新双轮驱动。

大力推动幕墙产业向绿色化、智能化、产品化转型升级,加大核心技术攻关与研发投入,持续优化产品性能与施工工艺,不断提升核心竞争力;加快异型光伏组件等创新产品的技术迭代、产能释放与市场推广,优化产品结构、培育增长新动能。

以技术创新赋能业务提质增效,进一步巩固公司行业领先地位。

5.拥抱人工智能,赋能产业升级,提升运营效率公司将紧跟人工智能发展浪潮,积极拥抱科技变革,全力推进人工智能应用落地,助力产业数字化、智能化升级。

重点在生产、管理、设计三大维度发力,利用数智化手段构建智能生产体系,降低人力成本;借助AI办公软件优化业务流程,提升日常办公与运营效率;在设计端,运用AI技术辅助设计工作,提高设计效率与精准度,以技术赋能降本增效,推动公司实现更高效、更优质的发展。

结合目前国内外经济形势以及行业产业链发展情况,2026年公司计划建筑装饰板块中标额为290亿元。