京运通 601908

2025年,公司所处的光伏行业继续受到行业周期波动的影响,处于深度调整阶段,行业内各环节开工率水平及产品价格持续处于低位运行。

面对不断变化的市场,公司继续围绕高端装备、新材料、新能源发电等业务开展生产经营,聚焦产能优化、成本管控、技术储备,并努力保持现金流稳定,本年度各项经营指标随行业周期与业务结构变化呈现相应变动。

2025年度,公司实现营业收入31.13亿元,同比减少约32.20%；归属于母公司股东的净利润-14.80亿元,亏损同比减少；经营活动产生的现金流量净额8.57亿元,经营性现金流净额由负转正。

报告期内,光伏硅片价格维持在低位波动,行业整体开工率处于较低水平。

公司新材料业务根据市场情况及时调整产能利用率,合理匹配订单需求,加速消化库存,控制亏损规模。

受行业波动、市场需求、整体开工率水平等多重因素影响,2025年,新材料业务实现主营收入15.25亿元,同比减少约45.88%,该业务仍面临整体亏损情况,但亏损幅度较去年同期收窄。

报告期内,受光伏行业周期下行、下游扩产需求萎缩的影响,光伏设备市场规模收缩,市场订单与出货量均显著减少。

2025年,高端装备业务出货量、收入均处于较低水平,该业务实现主营收入810.62万元,同比大幅减少,毛利率约为47.42%,业务板块整体盈利较少。

报告期内,虽然设备业务的对外销售缩减,但公司持续重视高端装备业务的技术研发和储备工作,加强半导体区熔单晶炉、碳化硅晶体生长设备等方向的技术研发和升级,同时完成了硫化锌炉、连续渗硅炉等多项新产品样机设计研发与技术储备。

截至2025年底,公司自持并网的光伏电站和风力发电站累计装机容量为1,284.60MW,全年累计结算电量超16.6亿千瓦时,同比增长约1.66%。

受市场、政策等综合因素影响,2025年,新能源发电业务实现主营收入10.31亿元,同比减少约6.65%,毛利率约为50.56%,较去年同期有所下降,但基本保持在较高水平。

公司脱硝催化剂业务主要服务电力、化工等行业客户,受下游行业需求与环保政策影响较大,近年来,公司努力提升产品竞争力以应对激烈竞争,并重视市场营销和产供销联动,业务规模稳中有升。

2025年,脱硝催化剂业务实现主营收入1.79亿元,同比增长约34.32%,毛利率约为19.36%,为公司多元化经营提供补充支持。

报告期内,受行业环境、周期波动等多重因素影响,公司现金流承受一定压力。

公司积极采取多项措施盘活各类存量资产,并持续与银行、租赁公司等金融机构沟通协商,通过债务续展等方式缓解公司运营资金压力；公司出售位于贵州六盘水的65MW光伏电站项目,相关转让价款合计金额为6亿元,并已于年内按照合同约定收到部分大额款项,本次出售电站对公司当期经营业绩产生一定负面影响,但回收现金有助于公司化解债务压力,稳定现金流情况。

此外,报告期内,公司按照相关规定披露了关于累计诉讼、仲裁的情况及进展,公司不断与各方积极协商,以期平稳解决纠纷,缓释相关风险。

面对波动的行业情况和变化的市场环境,公司将继续努力,把控风险,稳定生产经营。

(一)行业格局和趋势从全球行业发展格局来看,根据国际能源署的预测,到2030年,全球电力需求将保持强劲增长。

2026年至2030年,全球电力需求年均增速将超过3.5%,主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的增长,其中,可再生能源与核能在全球电力结构中的占比将超过50%。

从我国光伏行业发展情况来看,“十四五”期间,光伏行业制造端产量实现大幅增长,相关技术不断进步。

根据中国光伏行业协会（CPIA）的相关报告显示,2025年,随着N型产品的释放,P型单晶硅片市场占比减少至3%,N型单晶硅片占比增长至97%,未来随着下游对N型单晶产品的需求增大,其市场占比将进一步提升。

硅片尺寸方面,市场上的硅片尺寸呈现多样化格局,涵盖182mm方片、微矩形片、矩形片以及210mm方片等,且各占有一定的市场份额。

其中,182mm方片以及微矩形片未来几年占比将逐步减少；矩形片市场占比或将迅速增长,但仍需市场的不断验证。

硅片厚度方面,由于多晶硅价格持续下降,叠加硅片厚度与产品良率直接挂钩,硅片减薄节奏趋于平稳,用于TOPCon电池的N型硅片平均厚度为130μm,用于异质结电池的硅片平均厚度为110μm,均与2024年持平,用于XBC电池的硅片平均厚度为135μm。

2025年,P型单晶电池均采用PERC技术,平均转换效率达到23.6%,较2024年提高0.1个百分点,预计2027年以后P型技术路线逐渐退出市场,在N型电池对P型电池实现全面替代的背景下,2025年N型TOPCon电池平均转换效率达到25.7%,异质结电池平均转换效率达到25.9%,XBC电池平均转换效率达到26.5%,三者较2024年均有较大提升。

未来随着N型电池各技术路线工艺技术的进步及生产成本的降低,N型电池将在未来一段时间内保持主流电池技术地位,效率也有望得到较快提升。

(二)公司发展战略公司将综合考虑所处光伏行业的周期现状与自身业务基础,继续推进稳健的经营策略,同时重视技术创新与可持续发展：一是保持硅片业务的合理开工率水平,降本增效,控制库存；二是聚焦高端装备研发与技术储备,拓展半导体及其他材料设备领域市场；三是保持新能源发电业务的稳定运营,稳定现金流支撑；四是持续推进成本管控、资产优化与风险防控,适应行业调整周期,保障生产经营持续推进。

(三)经营计划2026年,公司将在董事会的科学指导下有序开展业务,优化升级生产管理各环节。

新材料业务方面,根据市场与客户需求及时调控产能利用率,控制成本、减少开支,应对市场竞争及收益率下降的现状；高端装备业务方面,重视新设备研发,并择机开拓新市场；新能源业务方面,做好现有电站的运营维护工作,继续尝试开拓新的业务模式；其他业务方面,稳定脱硝催化剂业务,努力实现营收和利润增长。

同时,多措并举拓展融资渠道,加强与金融机构合作,增强公司现金流的安全性和抗风险性；完善采购、物流、生产等环节管理机制,提升供应链稳定性,保证产品质量；密切与客户沟通,提升客户满意度；动态调整开工率,严控低效产能投入,减少生产亏损,降低库存与资金占用。