凯众股份 603037

1、经营情况公司2025年实现营业收入8.24亿元,比上年同期增长10.03%,实现归属于上市公司股东的销售净利率8.94%,实现归属于上市公司股东的净利润7,358.41万元,比上年同期下降18.60%。

2、市场开拓2025年公司获得新项目价值约5.2亿元,新产品实现营业收入约2亿元。

新项目的取得和新产品实现量产,为公司未来的快速增长打下了扎实的基础。

2025年公司聚氨酯减震元件业务获得了零跑、问界、比亚迪、奇瑞、上汽奥迪、奔驰、吉利等主流车企多个项目。

2025年公司轻量化踏板业务获得了上汽乘用车、比亚迪、长城、零跑、理想、奇瑞、吉利等客户的新车型项目,并在雷诺、奔驰全球平台取得了突破,获得了多个车型制动踏板项目。

电子加速踏板业务在新客户处的市场拓展也取得一定进展,其中包括奔驰、Lucid等多个客户。

另外,公司持续深耕聚氨酯材料研发领域,不断探索其在新能源汽车、储能系统、机器人零部件等新兴领域的应用潜力,成功开发了一系列适配于汽车动力电池、储能设备、机器人零部件等领域的聚氨酯产品,这些产品凭借其卓越的性能,新获取订单增长迅速,已成为公司新的增长点。

3、新产品及新业务扩展（1）聚氨酯泡沫棉：采用微孔机械发泡技术,具备优良的抗压缩形变、密封、减震、隔热性能,在3C电子、新能源、机器人零部件等领域有较多的应用；具体应用包括,包括手机边框密封、屏幕保护、声学模组、光学模组；笔记本电脑屏幕保护、键盘支撑、模组器件防护；新能源电池电芯间防护、模组端部保温、箱体保温等。

目前我司已成功供货多个3C及新能源终端客户,并不断探讨微孔聚氨酯泡棉应用的新方向、新领域。

（2）硬泡聚氨酯减振垫：随着新能源汽车产业持续扩容,动力电池安全、轻量化及耐用性需求不断升级,硬质聚氨酯缓冲垫作为电池包的重要辅材,具有优异的吸能抗冲击、耐高低温及轻量化的性能,市场需求呈现快速增长态势。

2024年,公司正式启动新能源电池包板块硬质聚氨酯缓冲垫产品布局,完成技术研发、产线规划及客户认证等前期筹备工作；2025年,相关产线成功投产并实现规模化量产,全年完成产品销售量约102万件,实现业务从0到1的突破,稳步打开新能源电池包辅材市场。

公司已成功跻身行业某头部电池包企业的体系内供应商,作为二级供应商,产品已在蔚来、吉利等多个主流新能源车型项目上实现配套,且配套量呈逐步上升态势,客户认可度持续提升。

未来,公司将持续深化硬质聚氨酯缓冲垫产品的技术研发与市场拓展,依托公司现有聚氨酯材料,生产工艺等核心技术,进一步优化产品性能,拓展产品应用场景,除新能源电池包领域外,积极探索该产品在储能设备板块的应用,挖掘新的业务增长点。

同时,持续深化与核心客户的合作,拓展更多主流新能源车企及电池包企业客户,扩大市场份额,巩固行业地位,为公司新能源相关业务的持续增长奠定坚实基础,助力公司实现多元化发展布局。

（3）线控制动踏板：线控制动踏板是公司轻量化踏板总成业务板块的重点发展方向。

该产品采用电子信号替代传统机械连接,将驾驶员的制动意图直接传输至执行机构,具备响应速度快、结构轻量化、适配自动驾驶等优势。

作为顺应汽车电动化、智能化趋势的关键产品,公司已完成线控制动踏板部分产品的实验测试及基础产线搭建,将进一步巩固公司在底盘操控系统领域的核心竞争力。

（4）机器人零部件业务：公司已于2025年组建专业团队开发机器人零部件系列产品,依托自主知识产权材料配方和生产工艺技术,目前已成功开发相关产品,公司将抓住机器人零部件产业发展的东风,利用自身的材料技术、工程设计技术和生产工艺技术优势,在机器人零部件软包领域成为行业中的技术领先者。

目前该业务产生的收入较小,对公司营收影响很小,未来订单情况存在不确定性,请广大投资者注意投资风险。

上述新产品或新业务的开发、开拓情况,不构成对公司业绩的预测或承诺。

4、产品开发在产品研发上,随着新能源汽车业务的增长,减震业务、轻量化踏板及电子加速踏板业务稳步提升,减震业务中缓冲块产品在静音设计方面取得了阶段性成果,成熟产品首批已应用至蔚来、小鹏、理想等主流新能源车车型上,获得了客户的一致好评。

在产品研发进程中,公司减震业务成绩突出。

缓冲块成功应用于空气悬架和磁流变减震器领域,针对新能源车的高载荷、大冲击、大偏角问题,聚氨酯缓冲块的出色承载性能与设计模型备受客户认可。

为保证产品性能,公司新增偏摆耐久台架测试与高低温环境温度保持箱测试。

通过偏摆耐久台架模拟车辆偏摆,检验产品耐久性；利用高低温环境箱测试产品在极端温度下的性能稳定性。

公司开发的适用于CDC减震器的聚氨酯顶支撑已批量供货,技术行业领先。

目前,应用于磁流变减震器的顶支撑已通过测试,为磁流变减震器性能提升带来新突破,并将于2026年初获得批量应用。

开拓国际市场轻量化踏板业务中,公司开发了轻量化制动踏板应用领域扩展到低空飞行领域并获取项目（目前营收占比很小）,线控制动踏板在2025年已经完成实验测试以及基础产线搭建,并且与主流主机厂合作完成至少两轮路试。

加速踏板产品已完成地板非接触式的样件开发,扩充加速踏板产品系列,为后续扩大市场提供丰富的产品。

5、基础研发报告期内,公司在减震业务的新材料研发上持续加大投入,成果显著。

多项新材料研发成果已成功应用于批量产品生产,有效控制了产品成本。

尤其在原材料价格大幅波动的市场环境下,凭借这些新材料,公司成功维持了成本优势。

在提升研发与生产效率方面,公司也取得了重大进展。

仿真自动化平台开发有序进行,通过该平台可大幅提升仿真及产品开发效率,为设计工程师的产品开发活动提供强有力的仿真辅助工具。

悬架系统基础研发工作稳步推进,新投入的1/4台架试验设备极大地增强了公司对整体系统的认知和设计能力,弥补了缓冲块和顶支撑在系统设计上的不足。

同时,自主开发的1/4车辆系统动力学分析软件投入使用,与1/4台架试验系统协同运作,为产品虚拟开发奠定了坚实基础,显著提升了研发效率。

此外,公司积极推进产品标准化工作,特别是顶支撑物料标准化,通过优化设计和选材,增加了产品通用性,减少了生产环节的复杂性,进一步降低了成本,提高了生产效率。

这些改进全面提升了公司主导业务的市场竞争力,为公司的持续发展提供了有力支撑。

公司同上海理工大学合作开展的MDI材料缓冲块装车试验,圆满完成2年10万公里测试,并通过验收。

该项目验证了凯众配方的MDI材料缓冲块在整车上的适用性,为后续的产品推广奠定了坚实的数据基础。

公司研发中心实验室已获得CNAS认可,同时与蔚来、通用、上汽、红旗及吉利等国内主流OEM互认,大大提升了公司产品的研发效率。

凯众自主研发的线控制动踏板,已完成DV实验,并与主流主机厂进行至少2轮冬季标定和路试,具备量产能力。

6、运营管理报告期内,公司进一步全面推行精益生产,全员质量管理,增强运营制造能力,在提高设备运行效率、提升新产品试制一次合格率、提高原料利用率和降低辅料消耗等方面取得良好效果。

报告期内,公司生产自动化建设已取得较好成绩,公司通过产线自动化改造在产品生产工序优化方面、产品合格率提升方面、原料利用率提高方面及防错提升质量方面都取得了显著成效,南通生产基地开启了缓冲块MES二期项目及RFID支持快速现场反馈,南通生产基地启动了APS项目提升生产计划反馈速度,提高交付客户满意度及降低库存,ERP一期成功上线,国内广州及宁德卫星工厂ERP及WMS成功上线,墨西哥生产基地启动了WMS以及MES系统以加强总部对墨西哥生产基地关键指标的监控及快速支持,生产运营相关结果及时准确的反馈并有序推进了生产“智能化”提升进程。

报告期内,公司加强了整体业务区域规划,墨西哥通过了客户审核并成功交付缓冲块项目及踏板项目,且通过了客户审核及ISO14001&45001与IATF16949审核,南通二次搬迁项目完成,整合国内运营资源,提高运营效率。

目前摩洛哥子公司已设立,摩洛哥工厂正在筹建中。

公司本着“以人为本”宗旨,始终严格遵守政府法律法规,不断加大对工作环境改善投入,响应新环保法规要求,对南通工厂投入车间VOC处理系统,缓冲块车间投入冷却送风系统,墨西哥生产基地通过了当地缓冲块的运营及环境政府许可,显著地提高员工满意度,同时公司通过加强安全管理宣传,提升全员安全管理理念,有效消除了生产安全隐患。

报告期内,各个基地严格遵守职业健康安全管理体系的要求,积极贯彻落实《上海市环境保护条例》等有关规定,对建设项目加强环境保护管理,公司各项生产经营活动符合国家环境保护相关法律法规的规定。

7、新能源车业务公司底盘悬架系统特种减震元件和轻量化踏板总成广泛应用于新能源车,公司同时根据未来汽车底盘系统电动化发展趋势,积极参与新能源汽车核心零部件的研发和制造。

报告期内公司实现新能源车型配套减震元件销售数量约1,974万件,占新能源乘用车市场约31.8%；公司先后获得了吉利、赛力斯、零跑、比亚迪、奔驰、大众、奇瑞、日产等新能源车型项目,同时公司与主流新能源“造车新势力”联合开发了多个项目。

公司聚氨酯材料零件除了应用于传统的悬挂系统,在新能源电动车上亦可扩大应用范围,目前已可预见拓展至电动机悬置、电池包壳体及电机罩等新的产品应用场景,可为公司业务持续增长提供新的增长点。

报告期内公司实现新能源车型配套轻量化踏板总成销售数量约224万件,占新能源乘用车市场约14.4%；在原有新能源客户和开发项目基础上,成功开发的高端传感器制动踏板已在蔚来汽车等客户新项目投产。

新兴国内外新能源“造车新势力”项目批量供货多年,配套量逐步上升,为未来新能源业务进一步增长打下良好基础。

(一)行业格局和趋势1、行业发展企稳回升中国汽车行业在经历了2018年以来连续三年的市场下滑后,自2020年下半年起逐步企稳回升。

2025年,汽车市场延续稳中向好的发展态势,全年汽车总销量同比增长9.4%,新能源汽车销量突破1,600万辆,同比增长28.2%。

2026年政府工作报告继续安排2,500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新,为汽车市场提供了稳定的政策预期。

但同时,行业也面临国内市场竞争加剧、外部环境复杂多变等诸多不确定因素。

2、市场竞争更加激烈、行业集中度逐步提高2018年之前,中国汽车行业经历了多年高速增长,催生了大量整车及零部件企业。

随着行业增速放缓和市场竞争加剧,2026年政府工作报告明确提出"深入整治'内卷式'竞争",推动行业从价格战转向技术战、品质战、品牌战。

2025年汽车行业利润率约4.1%,低于工业企业平均水平,行业盈利承压态势明显。

未来,缺乏核心技术或运营效率较低的企业将面临淘汰,而具备核心竞争力的头部企业将凭借规模、技术与渠道优势进一步扩大市场份额。

同时,行业整合加速,兼并重组将成为重要趋势,并带来更多产业并购机遇。

3、汽车消费升级与节能要求为公司产品带来更多的市场机遇汽车悬架系统中的减震元件对行驶稳定性与驾乘舒适性具有关键作用。

随着汽车消费升级和电动化、智能化的深化,主动悬架正从"高端配置"走向"核心技术",空气弹簧、电控减震器等高端配置逐步下探至30万元以内车型,公司聚氨酯减震元件的应用场景有望持续拓展。

同时,新能源汽车对减震元件的性能及耐久性提出更高要求,特别是全主动悬架技术的快速发展,进一步扩大了公司产品的市场空间。

在材料技术方面,聚氨酯弹性体因其优异的耐久性和NVH性能,在减震元件领域持续获得广泛应用。

公司踏板总成产品具备轻量化和集成化的显著优势,契合汽车节能与轻量化发展趋势。

随着汽车电子化程度加深,电子踏板逐渐取代传统机械踏板,公司踏板产品面临技术升级机遇。

同时,随着海外业务布局加速,公司踏板产品将迎来更广阔的国际市场需求。

(二)公司发展战略1、公司愿景、使命和价值观公司愿景：成为行业领先的、全球化的科技企业公司使命：为每一次出行提供安全与舒适公司价值观：正道、共享、创新、协作、高效公司经营理念：客户为中心,奋斗者为本,公司增长,环境友好,回馈社会2、发展总体思路通过内生增长和投资并购相结合,强化现有业务核心竞争力,积极发展新业务,以材料技术和设计技术为核心,致力于成为解决客户舒适性和安全防护问题的专家3、发展战略目标：从零件供应商逐步发展为系统供应商从本土企业发展成为国际化企业从汽车行业拓展到国家战略新兴行业3.1减震业务及踏板业务方面：继续加大减震元件、踏板总成等公司现有核心产品的市场和研发投入,强化核心竞争优势,力争在5年内实现缓冲块国内市场份额第一,国际市场份额翻一番；踏板总成国内市场份额第一。

同时积极在国内外寻找并购机会,通过外延发展,加快减震元件、踏板总成等公司现有核心产品的发展速度,实现缓冲块、顶支撑全球市场份额第一,踏板总成、电子加速踏板成为全球知名供应商。

3.2新业务方面：结合汽车行业电动化、智能化和我国智能化装备及工业4.0的发展浪潮,通过自主培育和投资并购相结合的方式,积极发展新业务,在主动悬架系统、电子转向系统、线控制动系统等汽车智能底盘领域,和新材料在汽车、3C电子、新能源、机器人零部件方面的推广应用方面培育新的增长点,力争在5年内新业务收入占比达到20%,10年内新业务占比达到50%。

(三)经营计划1.面对国内外复杂形势,公司将紧跟市场步伐,积极应对宏观经济与海外格局变化,在确保生产经营平稳有序的基础上,加快海外研发与生产基地布局,依托墨西哥、摩洛哥工厂加强国际市场开发,同时持续强化减震业务的开发验证与系统建设能力,通过国内国际双循环协同发展,提升综合实力与核心竞争力,推动销售收入稳步增长,为客户提供整体解决方案。

2.贯彻事业部管理模式,继续推行快速响应,首席责任制,切实推行快速反应小组,加大市场一线的自主性、能动性,强化公司快速反应、优质服务的传统优势,促进客户满意。

3.配备专项资源,加大国际市场和国内重点市场开发力度,积极拓展全新客户,增大新产品的市场份额。

4.继续加大自动化投入、推进精益生产管理,完成年度自动化、效率提升和降成本目标。

5.继续推行安全生产、全面预算等各项内控管理制度,加大环保基础设备投入,响应政策要求,始终坚持与环境和谐发展,履行节能降碳、环境保护的社会责任,实行绿色生产,确保公司合规、有序运营和长远健康发展。

6.为公司培养具有国际化视野的管理和运营团队,储备各级管理干部和各类专业技术人才,宣传公司的愿景、使命、价值观和员工行为准则,树立积极向上的企业文化和工作氛围；公司“菁英发展培训计划”常态化,缺编管理岗位内部竞聘制度化,技术职称和技能评定工作常态化,公司人才库管理程序化。

7.建立新业务、新技术培育体系,积极开展新业务、新技术培育工作,密切关注竞争对手材料应用动态,对标现有材料制定材料降本目标,配合市场推广完成相关材料认可。

8.不断提升公司数字化、智能化水平,持续打造“智慧工厂”,推进研发AI应用、MES二期（缓冲块）及RFID系统、PLM小火堆、财经管理平台等系统的上线或使用,提升集团数据可视化加快PLM、ERP、MES、OA、WMS、CRM等系统的优化完善,大力推进数智赋能,提高运营和管理效率,为企业高质量发展打下坚实基础。