腾龙股份 603158

2025年,在董事会的领导下,通过管理层和全体员工的共同努力,稳步推进各项经营计划和年度重点工作部署。

公司整体坚持“持续加速新能源化转型,坚定推行国际化战略,提升综合竞争能力”大方向,报告期内,公司重点推进了以下工作：1、持续深化新能源化转型国内新能源车市场持续快速发展,新能源乘用车热管理系统相比传统燃油车产品单车价值量大幅提升,电动化浪潮给公司发展和转型带来积极的变化,产品和客户结构改善有望驱动盈利能力上行,公司已由单一的为客户提供产品的零部件供应商发展到能以客户为中心提供整套换热解决方案的配套合作伙伴,正被全球范围内越来越多的主机厂商肯定和认可。

2025年公司新能源车热管理产品实现收入164,502万元,占热管理系统零部件收入比例为60.15%。

报告期内公司获得新项目定点281个,其中新能源项目227个,为后续快速发展打下坚实基础。

2、加快热管理集成化战略布局公司位于波兰工厂的集成模块产线产量持续爬坡,自2023年9月正式向欧洲大众供货以来,2025年产量提升至6万余套,2026年将持续增长。

随着公司的热管理产品矩阵布局日趋丰富,如气液分离器、电子水泵、板式换热器的陆续批量,国内集成项目也顺利开展。

报告期内,位于马鞍山新落成的新能源工厂,项目整体产能规划年产245万套（件）新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件,已于2025年5月份正式开始批量生产,项目实施将进一步加强公司在新能源车热管理领域的领先地位。

3、加码汽车电子领域发展公司在汽车电子及智能座舱领域逐步发力。

子公司麦极客在无线充电领域的技术研发,拥有QI协议自底层到顶层完全自主研发实现的成果,以及华为、小米私有快充协议,已与国内多家主机厂完成定点。

车载冰箱项目30万台/年的产能优化升级已完成,同时积极做好市场开拓工作,已取得多家主机厂车载冰箱项目定点,两款商用车冰箱年底进入批量化投产,实现了销售突破。

乘用车定点的项目规划在2026年实现批量化交付。

同时进入了多家海外主机厂体系（如VW,DAF,SCANIA),进入技术方案交流阶段,得到客户一致好评。

坚持以用户体验和使用价值为导向,围绕智慧出行的应用场景,向客户提供先进的智能座舱解决方案。

4、坚定推行国际化战略公司坚定推行全球化发展战略,提升全球卓越运营能力,目前已形成波兰、法国、马来西亚、摩洛哥（在建）的海外布局和规划,2025年实现海外销售收入93,497.89万元。

其中,波兰工厂围绕重点客户提升属地化研发、销售、生产和服务能力,提升海外经营的管理和运营效率；同时加快推进马来西亚新建投资规划项目建设,主要经营汽车空调用铝管设计及加工、汽车热交换系统空调管路总成及连接管等产品的生产,提升供应链的安全性,为客户提供更好的产品及服务,同时也可以抓住东南亚地区电动化转型的机遇,扩大市场及订单数量形成集铝管及空调管路总成生产开发及制造于一体的东南亚生产基地,为主机厂客户在东南亚基地布局提供热管理解决方案。

5、积极探索非车用领域热管理应用,拓宽发展赛道经过20余年发展,公司已成长为汽车热管理领域的头部企业,拥有完善的供应链、产品矩阵和技术储备,建立了较强的综合竞争能力优势,在此基础上,公司积极拥抱新兴领域,探索非车用领域热管理产品及解决方案的应用,正逐步开拓应用于数据中心、通信机柜及储能等领域热管理产品的研发与生产。

报告期内,公司实现电子水泵产品及橡胶管、尼龙管产品分别用于数据中心和储能电柜领域液冷的小批量量产,未来公司将持续不断探索新的发展方向,为公司长远可持续发展奠定基础。

6、稳步推进项目建设,完善产业链布局目前国内热管理管路产能布局基本完善,有助于公司优势空调管路产品的产能进一步提高,进一步拓展市场空间,提高公司综合竞争实力。

子公司山东天元投入建设炼胶中心及空调胶管产线,项目整体建设规划将形成6,000吨/年混炼胶产能以及1,000万米/年空调胶管产能,今年上半年累计交付空调胶管样件100余批次,同时实现批量项目交付,公司也将从发动机胶管领域拓展至空调胶管领域,成为集配方研制、工艺开发、管路总成模块集成设计、高端产品生产及技术服务为一体的汽车空调管路模块系统制造基地。

7、EGR业务板块拓宽乘用车赛道公司子公司力驰雷奥在EGR冷却器和阀体方面均能实现自主制造,乘用车EGR系统作为提升热效率、压缩比及降低油耗的主流配置,公司在乘用车混合动力EGR领域持续发力,已为赛力斯等客户批量供货,项目储备方面有吉利、奇瑞等乘用车主机厂项目定点。

波纹管业务方面,国内富莱克获得了比亚迪、吉利、奇瑞、长安、赛力斯等国内众多主机厂新项目定点,大部分以新能源混动车或增程车项目为主,围绕柔性节和EGR波纹管两大产品线快速发展。

海外富莱克,法国富莱克稳健经营,波兰富莱克经与波兰腾龙进行深入整合,未来将进一步提升运营效率。

8、提升运营效率,提升自动化程度报告期内,公司持续开展各类日常增效降本措施,提高公司整体运营效率。

自动化方面,公司通过汽车热管理系统技改项目,提高产线的生产水平、管理水平及质量控制水平,推动公司加速向智能化、自动化、数字化方向转型,有助于公司进一步提高生产及管理效率,加强产品供应的高效性、持续性和稳定性,从而促进公司可持续发展。

(一)行业格局和趋势（一）公司所处细分行业发展格局公司所处的细分行业主要为汽车热管理行业,经过二十余年的发展,国内热管理系统零部件行业经过对国际先进技术的消化吸收,以及自身技术积累迭代,逐步掌握了汽车热管理系统零部件制造的关键工艺和测试技术,实现了进口替代。

同时,行业内部分领军企业也通过自身在技术上的创新,形成了自己独特的核心加工工艺,国产热管理系统零部件无论在产品质量还是在制造技术水平上均迈上了一个新台阶,目前产品已经大批量出口到西方发达国家。

汽车热管理已经成为汽车电动化浪潮中最为重要的技术问题之一,汽车热管理是从系统和整车的角度出发,统筹调控整车热量与环境热量。

高性能的汽车热管理系统一方面可以有效降低能耗、增加功率输出,还可以降低气动阻力损失,提升汽车的可靠性和环境适应性。

相较于燃油车,电动汽车热管理系统的复杂度及单车价值量显著更高。

热管理行业属于汽车零部件的一个细分领域,在汽车热管理行业中又区分不同的细分领域,目前该行业内生产企业数量众多,总体集中程度较低,市场份额较为分散,竞争比较激烈。

但以合资车企和主流自主车企为主的中高端市场相对比较集中,公司目前主要参与中高端市场的竞争,主要竞争对手为一些大型民营企业和外资企业。

近年来,由于中高端整车制造企业（特别是乘用车制造企业）对零部件供应商的资质要求逐年提升,在技术、资本、人才、管理等方面形成一定进入壁垒,竞争态势基本在国内大型民营企业、外资企业之间展开。

（二）公司所处细分行业发展趋势1、汽车热管理系统零部件行业2020年10月,工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。

目前提前实现规划,新能源汽车市场空间巨大。

（1）汽车电气化升级带动热管理领域零部件迎来增量市场,单车价值量有较大提升空间。

新能源汽车由于其热管理系统比较复杂,对部件需求有所增加,新能源汽车热管理系统新增了电动压缩机、电子膨胀阀、电池冷却器、PTC加热器部件。

传统汽车热管理系统单车价值一般在2000元左右,包含乘员舱空调、电池、电机电控/电源/功率半导体/传动系统等热管理系统零部件,新能源汽车的热管理系统单车价值可超过6000元,价值量明显提升。

相较于传统燃油汽车,新能源汽车对热管理系统结构要求更高,集成化、精细化、高压化是趋势,新能源汽车热管理系统管路产品单车价值将获得较大提升。

近期欧洲和国内不断推出新能源汽车发展政策,公司热管理系统零部件业务有望迎来量价齐升的繁荣阶段。

（2）出于环保及提升冬季续航考虑,越来越多新型冷媒介质得到装车验证,同样对热管理系统提出更高的技术要求,零部件厂商在与主机厂的合作中扮演愈加重要的角色,往往要深度参与到与主机厂前期项目预研及共同开发中,公司深厚的技术积累与行业经验令公司在相关新产品研发上占据先机。

2、汽车发动机节能环保零部件行业根据国家相关标准规定,中国第六阶段机动车污染物排放标准（“国六”标准）已于2023年全面实施,有力推动尾气后处理零部件市场快速发展,机动车与非道路移动机械（搭载内燃机）的尾气治理要求也持续提高。

从实施进程来看,2021年我国轻型柴油车与重型柴油车已分别于1月1日、7月1日完成国六排放升级全面落地,带动柴油机后处理产业链进入快速增长阶段。

与此同时,国内乘用车产品平均燃料消耗量已逐步降至4升/100公里。

随着一系列汽车节能环保政策相继落地实施,市场对汽车节能环保零部件的需求将持续被激发。

公司子公司力驰雷奥是国内少有的能够自产EGR冷却器和阀的EGR系统公司,定位于汽车节能减排发展方向。

北京天元在发动机用胶管有较大市场份额。

随着国六排放标准的实施,公司EGR系统将呈现快速增长态势。

3、关于数据中心行业2026年被定义为AI算力元年,AIDC从传统IDC配套升级为万亿级核心赛道,呈现推理驱动、液冷标配、高压供电、绿电绑定四大特征,供需共振推动行业进入高增长周期。

在AI算力快速增长驱动下,传统风冷技术已触及单机柜30kW的散热极限,技术架构全面重构,高密与节能成标配。

单机柜功率由传统3-8kW提升至20kW以上,高端场景突破100kW；风冷触及物理极限,液冷成为刚性配置。

与此同时,中国2025年80%绿电使用目标的落地,进一步倒逼数据中心能效升级,使液冷成为实现超低PUE的唯一技术路径。

供电向800VHVDC升级,兆瓦级供电普及,2030年HVDC/SST电源全球市场超千亿元,能效与成本优势显著。

政策与能源双轮驱动,算电协同深化。

“东数西算”升级为全国一体化算力网,枢纽节点新建数据中心绿电占比须超80%,绿电直连由试点转向规模化,降低用电成本。

行业向集约化、绿色化集中,头部企业加速10万卡级集群建设,西部枢纽凭借绿电与低电价优势,成为AIDC核心承载区。

全球由英伟达、海外云厂商主导,国内形成互联网大厂+运营商+第三方IDC多元格局,国产芯片与液冷、供电设备加速替代,核心器件国产化率要求不低于70%。

液冷、HVDC、光模块、智算运营为高景气环节当前,数据中心行业呈现出绿色化、智能化、普惠化的发展主线。

据国际数据公司（IDC）统计,2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元,同比增长67%；预计2024至2029年复合增长率将达46.8%,2029年有望突破162亿美元。

从全球视角看,2025至2030年数据中心液冷市场规模预计将从约30亿美元增长至接近80亿美元,年复合增速超过20%。

随着“东数西算”工程全面铺开及AI应用持续深化,数据中心行业有望迎来新一轮资源整合与效能跃升。

(二)公司发展战略公司以汽车热管理领域二十余年的技术积淀为根基,持续巩固热管理空调管路、EGR汽车胶管等核心汽车热管理业务的市场优势,并积极拓展气液分离器、电子水泵、波纹管等热管理单品及集成模块的研发与量产。

在此基础上,公司将战略重心向第二增长曲线倾斜——依托热管理核心技术,将数据中心服务器液冷领域作为未来重要的战略增长极,加快探索与布局。

围绕“汽车热管理+数据中心液冷”双轮驱动的战略框架,公司一方面继续深耕新能源汽车热管理,推动从零部件供应商向系统集成供应商转型；另一方面,将数据中心液冷提升至与主业并重的战略高度,同步布局储能等新兴热管理场景。

公司将持续投入研发资源,紧扣国家产业政策与客户需求,构建覆盖多品类、多场景的热管理产品矩阵。

未来,公司坚持内生式增长与外延式扩张并重,发挥现有热管理领域的领先优势,不断拓展新能源汽车及数据中心液冷服务器的应用边界,致力于实现“让全球汽车品牌拥有腾龙的技术和产品”的公司愿景,将公司建设成为具有品牌美誉、国际影响和研发创新能力的科技型企业。

(三)经营计划公司将持续围绕高质量发展目标,坚持加快国际化进程,实现技术引领和打造综合竞争力,积极抢抓市场发展机遇,不断丰富产品矩阵,增强企业竞争力,巩固和提升行业地位,确保经营计划的顺利实现。

2026年,公司将重点推进如下工作：1、扩大产品在新能源汽车市场份额,加快推进热管理集成模块业务公司将充分利用既有优势,巩固现有自主品牌整车厂客户,紧抓新能源汽车快速增长的战略机遇,保持公司在热管理系统领域的技术领先水平,并继续扩大汽车热管理系统零部件在新能源汽车上的应用,进一步完善产品矩阵,加快推进热管理集成模块业务拓展,实现快速增长。

2、加速国际化进程公司依托已经布局的海外营销中心和已经在海外设立的工厂,以及公司与众多欧洲整车厂建立了良好的合作关系,同时借助于波兰工厂在欧洲发挥桥头堡作用,海外新车型、新产品的同步开发订单呈明显增加趋势。

公司将继续加快推进海外扩能建设,加强海外市场拓展,提升海外研发队伍建设,提升海外公司管理水平。

同时加快推进建设马来西亚项目建设,形成集铝管及空调管路总成生产开发及制造于一体的东南亚生产基地,为主机厂客户在东南亚基地布局提供热管理解决方案,为公司国际化战略及业绩增长做出贡献。

3、稳固基本盘,汽车业务各板块均衡成长（1）胶管：子公司北京天元产品领域从汽车发动机胶管领域拓展至汽车空调胶管领域,今年将重点进行在更广客户范围内产品推进,实现成为集配方研制、工艺开发、管路总成模块集成设计、高端产品生产及技术服务为一体的汽车空调管路模块系统制造基地,增强公司核心竞争力。

（2）EGR：当前市场插混和增程混动技术作为拉动新能源市场增长的关键驱动力,为公司EGR系统板块在乘用车业务领域的拓展提供了广阔空间,EGR系统目前已在赛力斯问界车型上得到大批量应用,并获得包括Stellantis、吉利、奇瑞等主机厂新项目储备,今年将围绕乘用车市场对现有项目进行技术革新,为客户提供完善的配套方案。

（3）汽车电子：围绕汽车电子与智能座舱领域,公司将以技术创新和用户体验为核心,打造智能化、生态化的车载解决方案,深化汽车电子技术研发,迭代高功率无线充电产品,加速数字钥匙、车载冰箱等储备项目量产落地,构建智能座舱生态体系,强化核心技术壁垒,通过深化与新能源车企、高端品牌的战略合作,推动产品向全球化、高端化升级,提升公司在智能座舱领域的份额与竞争力。

4、提升管理水平,推行精细化管理一是继续做好降本增效工作,推动工厂进一步向智能化、自动化方向转型,提升全员劳动生产率；二是完善现有供应链体系,充分发挥既有优势,逐步建立适应全球供货项目的新型供应链体系；三是主动适应全球市场、高端客户的要求,提升国际化管理能力,进入更多客户的全球供货体系；四是扎实推进人才梯队建设,提升团队能力,加快人才培养,做好人才储备；五是稳步推行企业信息化项目建设,通过信息化实施全公司的集团化体系管理。

5、加大研发投入,提升成本管控能力当前国内汽车市场竞争日趋激烈,汽车和汽车零部件企业成本压力持续增大,公司不断加大研发投入,形成“量产一代、储备一代、预研一代”的能力建设,力争为客户提供“世界级的质量,中国式的成本”的系统解决方案。

6、加快新兴领域的布局,实现突破公司坚定将数据中心液冷作为第二增长曲线,2026年将围绕"客户突破、产品落地、海外规划"三大方向,全面推进数据中心液冷业务从规划走向实质进展,为公司高质量可持续发展奠定基础。

（一）客户突破2026年,公司将集中资源推进液冷产品的客户导入工作。

公司正积极与数据中心运营商、集成厂商、服务器厂商就液冷方案开展技术对接与商务洽谈,重点围绕二次侧管路、波纹管、冷板等核心液冷部件推动送样测试与方案验证。

当前全球AI算力基础设施建设持续升温,公司将紧跟这一市场机遇,力争在2026年实现关键客户的实质性突破,获取首批批量液冷订单或项目定点。

（二）产品落地在产品布局方面,公司充分发挥在热管理领域二十余年的精密制造与技术积累优势,重点聚焦数据中心液冷系统中的二次侧管路、冷板及波纹管三大品类。

其中,二次侧管路作为液冷循环的关键输配组件,公司已在精密管路成型、密封连接等方面形成核心技术储备,具备快速转化为批量生产的能力；冷板作为直接接触芯片热源的高效散热单元,公司依托汽车热管理领域成熟的换热器设计制造经验,可延伸至服务器冷板的开发与制造；波纹管凭借优异的柔性连接与抗振性能,在液冷系统管路连接中具有不可替代的应用价值。

2026年,公司将持续完善上述产品的技术方案与工艺验证,力争年内实现从样品测试到批量试产的跨越。

（三）海外规划公司将依托现有海外产能基础,以马来西亚基地为核心枢纽,深度推进液冷产品的国际化布局。

马来西亚新山凭借其紧邻新加坡的地理优势、良好的基础设施及政府产业政策支持,正迅速成为东南亚数据中心的重要聚集地。

公司已在马来西亚完成全资子公司常州腾龙马来西亚有限公司的设立与工厂建设,主要经营汽车空调用铝管设计及加工、汽车热交换系统空调管路总成及连接管等产品的生产。

马来西亚工厂预计2026年投产,将形成集铝管及空调管路总成生产开发及制造于一体的东南亚生产基地,为主机厂客户在东南亚的基地布局提供热管理解决方案。

公司将依托马来西亚基地,适时规划为东南亚数据中心运营商提供液冷核心部件的本地化生产与属地化配套服务,借助现有海外运营经验与供应链渠道,力争实现液冷产品的出口与海外批量交付。