赛伍技术 603212

报告期内,公司营业收入26.22亿元,同比下降12.72%,公司归属上市公司股东的净利润为负2.68亿元,同比收窄5.96%。

营业收入下降的主要原因是：光伏双玻组件的市场占有率持续提升,导致光伏背板市场占有率下降,公司光伏背板出货量减少,影响营业收入。

导致亏损的主要原因包括：①受行业周期性波动影响,下游组件企业普遍亏损,经营压力增大,降本需求沿产业链向上传导。

同时,由于上游原材料价格降幅不及公司产品售价跌幅,导致盈利性受损；②公司依据审慎原则,计提资产减值准备1.01亿元、计提应收款等信用减值准备4,359万元,对当期利润造成影响。

公司坚持多元化、平台化的发展战略：①非光伏业务收入占比持续扩大。

报告期内,非光伏业务板块整体收入同比增长35.03%,整体收入占比达到29.31%,同比增加10.36个百分点。

其中,2025年第四季度非光伏业务收入占比达到37.85%,环比增长5.89个百分点。

纵观2025全年,非光伏营收占比不断增加,有效缓解了光伏单一行业的周期性风险。

在非光伏业务板块,交通和电力电子材料表现亮眼,收入同比增长44.91%,收入占比同比增加10.38个百分点。

②海外业务布局持续深化。

报告期内,公司海外业务整体收入为6.18亿元,营收占比达到23.57%。

财务方面,报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为6755万元,资产负债率为39.16%。

面对行业周期波动,公司坚持稳健的财务政策,保持了健康的现金流水平与较低的负债率。

目前的财务储备能够有效应对光伏行业的周期性风险,并支持对新兴业务的持续投入,整体财务状况保持稳健。

报告期内,面对光伏材料板块受行业周期性波动的影响,公司积极发挥全覆盖产品矩阵的系统化优势。

通过差异化产品的市场渗透及海外产能的稳步释放,光伏胶膜出货量与市场份额实现稳步提升,进一步优化了光伏封装胶膜的市场占有率,有效缓解了传统背板需求下降带来的业绩压力。

同时,公司非光伏业务板块延续了良好的增长态势。

在巩固现有产品市场竞争优势的基础上,公司立足于核心研发能力持续产出差异化成果,这既是“创新创造价值”价值观在业务层面的深入落实,也体现了多元化、平台化经营战略在提升企业经营韧性与稳定性方面的积极成效。

展望未来,公司将继续优化业务结构,持续提升非光伏业务与海外市场的收入规模及占比。

1、光伏材料业务（1）封装胶膜业务：出货量稳步增长,海外销售持续扩大,市占率进一步提升2025年,公司封装胶膜出货量33233万平,同比增长18.57%；受主要原材料降价引发的销售单价下调,营业收入为16.18亿元,同比下降6.18%。

海外市场表现亮眼,营业收入为4.98亿元,同比增长27.99%,出货量8636万平方米,同比增长27.12%,营收占比30.77%,同比增长8.22个百分点。

报告期内,公司依托差异化产品策略和持续的成本优化,有效提升了市场占有率。

公司凭借大客户策略及海外市场的突出表现,在行业波动中实现了出货量的稳健增长,展现了较强的经营韧性。

公司预计2026年第一季度,随着差异化产品出货量占比的持续提升,规模化生产带来的成本领先优势,以及上游原材料价格回调,业务营收与盈利水平有望回调。

依托差异化产品与成本优化策略,公司精准匹配下游技术演进,有效提高了市场占有率：①在TOPCon技术领域,相关胶膜产品实现稳步增长。

常规产品层面,公司紧扣行业迭代需求,完成了从一代至三代产品的持续演进。

差异化产品层面,2025年上半年,公司已实现TOPCon光转膜的量产交付；②在HJT领域,光转膜已成为主流组件的标配,通过对核心厂商的稳定供应,进一步巩固了公司的行业领先地位；③针对BC组件,0BB皮肤膜及BC用光转膜均已在行业头部客户送样验证中；④对于钙钛矿领域,得益于深厚的研发积淀及下游中试线的陆续落地,TPO胶膜全年出货量同比增长208%,客户群体已拓展至50余家,且钙钛矿叠层组件用光转膜已达成对海外头部企业的小批量交付。

⑤在太空光伏领域,2025年,依托多元化平台布局,公司已与国内顶尖科研院所及头部商业航天企业开展深度联合开发,针对现有太阳翼及下一代太阳翼的封装方案及电路系统等核心技术路线进行产品攻关,旨在满足商业航天对载荷轻量化、耐质子辐射、高低温冲击、耐UV及大规模高效组装的商业化需求。

目前,应用于太阳翼的硅胶、封装胶膜、光转膜等产品已在下游客户测试中。

⑥海外表现：公司封装胶膜业务在海外市场表现突出,出货量8636万平方米,同比增长27%,营业收入为4.98亿元,同比增长28%,营收占比30.77%,同比增长8.22个百分点。

公司持续推进全球化布局,越南生产基地一期5GW产能已实现满产。

通过强化印度、日本、土耳其及中国台湾等地的本土化技术服务团队,公司进一步提升了全球交付及服务能力。

⑦公司持续深化全球化专利战略与合作保护机制,通过与全球上下游伙伴建立原创专利技术合作,在保护核心创新成果的同时,致力于构建良性的行业协同发展生态。

以Raybo®Film镭博光转膜为例,公司通过获得专利授权,确立了在高效组件应用中的合法生产地位,有效化解了行业技术迭代中的知识产权风险,进一步巩固了公司在核心材料技术领域的竞争壁垒与领先地位。

展望2026年,针对封装胶膜业务,公司将：①持续扩大海外市场占有率,提升海外销售占比,进而提升业务整体盈利性；②利用研发优势持续迭代差异化产品,通过提升TPO胶膜、Raybo®Film镭博光转膜等高附加值产品的结构占比,致力于改善业务整体毛利水平；③通过持续对生产设备和工艺的技术改造,采取低成本扩产方式,提升运营效率和成本竞争力；④在运营效率与风险管控方面,公司将通过技改提升生产效率并深化供应链管理,坚持审慎原则优化既有资产；⑤强化应收账款风险防控,确保经营性现金流稳健,支撑业务的可持续高质量增长。

（2）光伏背板业务：聚焦差异化产品,利用多元化布局优化产能利用率2025年,公司背板业务实现营业收入1.35亿元,同比下降78.39%。

业绩下滑主要系双玻组件成为市场主流,导致背板下游需求收缩及出货量减少。

考虑到公司业务结构的优化,预计背板业务的未来波动不会对公司整体业绩产生重大持续性影响。

报告期内,为应对背板市场需求的结构性调整,公司采取了多项针对性举措：①聚焦差异化产品。

透明背板、高阻水背板、阻水前板及黑色高反光背板等已在多家头部客户实现稳定交付,保持公司在细分市场的行业领先地位。

②持续拓展全球布局。

越南基地年产2,500万平方米涂布产线已于报告期内投入生产,其中背板产能已实现海外交付。

展望2026年,针对光伏背板业务,公司将：①利用公司研发能力,聚焦差异化产品的研发迭代,满足各高附加值的细分市场样应用需求,持续优化产品结构；②持续扩大海外销售,实现对海外终端的本地化交付能力；③利用多元化业务平台的优势,公司将部分背板产线通过技术改造用以生产非光伏类的涂布型产品,在满足新兴市场增量需求的同时提升了资产利用率。

（3）光伏电站维修延寿材料MoPro®业务：聚焦高增量细分市场,培育全生命周期服务动能作为全球唯一能够提供全系列高分子修复材料的生产商,公司通过MoPro®业务在电站售后市场的深度应用显著增强了客户粘性,并有效反哺了封装胶膜、光伏背板等核心材料业务的横向拓展。

2025年度,在产品创新方面,公司基于客户需求,率先推出了针对双玻组件背面修复用的玻璃修复胶带,在保障组件性能的同时降低了客户的售后运维成本。

依托差异化新品优势,公司积极拓展美国、土耳其、印度等重点海外市场,与海外头部客户签约了长期订单,将实现该业务的稳定交付,为长期增长提供保障。

展望2026年,随着全球早期光伏资产进入“老龄化”阶段,专业运维修复市场将迎来显著契机。

公司将重点把握存量电站延寿与防护需求,加快推进功能性修复材料的一站式全生命周期服务。

通过现有产品的持续放量,公司致力于将MoPro®打造成为全球新能源售后市场的核心领军品牌。

2、交通和电力电子材料业务：产销规模高速增长,主流产品持续巩固领先地位报告期内,公司将锂电和新能源材料业务改组成为交通和电力电子材料业务。

2025年,该业务规模显著增长,实现营业收入6.8亿元,同比增长45.49%；业务营收占比提升至25.94%,同比增加10.38个百分点。

该业务增长主要得益于市场需求扩大,明星产品持续放量。

同时,公司通过加速新产品导入并适配行业技术标准更新,提升了头部客户的市场占有率,从而实现业务规模扩张。

在海外市场拓展方面,软包电池用阻燃胶带已在海外客户处实现规模化量产与交付。

未来,公司将会持续提升海外市场的收入规模与占比。

现有产品中,主流产品市场份额持续攀升,夯实细分领域领先优势：公司电芯蓝膜、BUSBAR胶膜与PET双面胶带的市占率快速提升,覆盖行业头部客户。

同时,公司系列化产品的竞争优势进一步凸显,热压膜以及高性能双面胶带等核心产品均保持行业领先地位。

通过对明星产品的迭代升级,如第三代高性能双面胶带与第三代CCS热压膜的成功开发,公司进一步延长了现有产品的生命周期。

新产品进入批量供应阶段,业务结构进一步优化：报告期内,公司新品矩阵持续放量,高剪切蓝膜、PI热压膜等产品顺利实现市场导入与批量出货,新品业务布局成效逐步显现,驱动公司整体业绩增长。

同时,公司积极推动技术方案升级,第二代液冷板绝缘膜等新产品已通过验证。

此外,公司积极拓展全球市场,软包电池用阻燃胶带凭借优异的性能表现,已在海外客户处实现量产。

储能业务板块,公司利用在动力电池和光伏领域的积累,通过“成熟产品拓展新市场、新产品匹配新需求”的逻辑,推出了高可靠性集成CCS封装胶膜等新产品。

该业务不仅实现了现有技术在储能领域的延伸,也通过新产品的开发进一步完善了公司在新能源防护材料领域的布局。

展望2026年,针对交通和电力电子材料业务,公司将：①依靠强大的研发能力,快速实现对现有产品的迭代升级和新产品的开发导入,维护市场领先地位；②通过对产线设备的技术改造实现降本增效,提升成本竞争力；③通过现有业务渠道,快速切入并放大储能板块的业务规模和市占率；④通过海外交付能力,实现海外销售的快速增长。

3、消费电子材料业务：深耕新型显示与声学赛道,加速差异化产品放量报告期内,公司消费电子材料业务出货量同比增长29.39%,营业收入同比下降13.28%。

报告期内公司对消费电子材料业务做出重大调整,将更加聚焦于高技术门槛、高附加值的新型显示（OLED、MicroLed、MiniLed）及声学的功能性材料解决方案,并逐步收缩低附加值的辅材类业务。

基于上述调整,报告期内公司新型显示材料（包括TPF/BPF等）实现量产突破,营业收入及出货量均实现爆发式增长；声学材料营业收入同比增长33.27%,出货量同比增长36.24%,核心产品快速放量。

同时,受辅材类产品单价下降影响,导致消费电子材料业务整体销售额出现回调。

现有产品中,①显示材料业务实现规模化突破：2025年,公司显示材料出货量和营业收入同比均实现百倍左右增长。

该业务增长主要源于公司通过产品性能优势成功替代进口材料,并提升了在行业头部客户的市场占有率。

其中,OLED切割制程用上/下保护膜（TPF/BPF）已步入规模化放量期,MicroLED基板切割及高洁净保护膜已实现小批量量产,进一步丰富了公司的产品矩阵。

②声学材料实现快速增长：公司核心产品声学振膜材料营业收入同比增长28.91%。

业绩增长主要源于市场需求的回暖及产品新型号的大规模出货,进一步带动市场占有率提升。

③公司成熟产品如TP用PU保护膜、手机天线用超薄胶带等在头部客户处稳定交付中。

在新产品方面,公司多项前瞻性技术已进入关键导入及小批量阶段。

其中,OLED用支撑膜、一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、指纹识别模组用铜箔胶带及黑色热固胶等新产品均处于关键导入阶段,正在开展客户验证流程；此外,电池模组用电减粘胶带已实现小批量供应,并已开启海外头部客户验证,预计2026年实现销售并贡献业绩。

展望2026年,针对消费电子材料业务,公司将：①坚持聚焦显示与声学核心赛道。

通过持续深化渠道建设与研发投入,公司将加强与下游客户的协同创新,加速推动差异化产品在客户端的导入进程,不断丰富产品矩阵并提供系统化解决方案；②基于现有精密涂布类产品的基础,持续投入建设完善精密涂布能力,扩大精密涂布和光学膜产品种类,建立更牢靠的技术护城河；③进一步加强头部终端客户和模切客户的渠道建设,以差异化功能性材料产品带动辅材类产品的销售规模；④借助海外涂布产能,实现针对海外客户的海外本地化交付。

4、消费品材料业务：并购整合今蓝纳米,驱动研发及渠道协同,实现面向终端消费市场的战略延伸公司于报告期内启动,并于2026年初完成对苏州今蓝纳米科技有限公司（以下简称“今蓝纳米”）的并购,将其整合为消费品材料事业部,标志着公司业务版图正式延伸至汽车前装、后装及终端消费市场。

今蓝纳米作为国内汽车功能膜领域的领先企业,掌握纳米节能膜光固化和复合双技术体系,成功打破国外技术垄断,产品覆盖汽车车窗隔热膜、汽车漆面保护膜、汽车漆面改色膜及新能源防护材料等核心品类。

通过此次并购整合,公司获得了今蓝纳米所有产品的核心技术,并接入其深耕15年建立的覆盖主机厂、4S集团及零售门店的多层次渠道网络。

本次并购是公司推进战略升级的重要举措。

公司将重点整合今蓝纳米成熟的自有品牌体系与终端、零售渠道网络,推动公司由材料技术优势向终端应用与品牌运营能力延伸。

同时,依托今蓝纳米在无机纳米材料分散与精密涂布工艺的专利技术优势,加速公司切入汽车后市场高分子功能性材料及相关化学产品领域,进一步丰富公司产品应用场景,拓宽产业边界。

展望2026年,针对消费品材料事业部,公司将：①实现对今蓝纳米的并表并为公司持续提供收入和盈利的增长；②基于今蓝纳米零售业务渠道的基础和成熟的商业模式,快速提升零售业务的市占率及业务占比,进而提升业务板块盈利性；③依托公司具有竞争力的涂布产能优势,加速消费品材料业务的销售额和盈利能力的成长；④凭借公司的海外渠道和品牌认可度,快速实现海外业务突破。

5、半导体材料业务：持续完善产品矩阵,头部客户渗透取得实质进展2025年度,半导体材料业务作为公司的重点布局赛道之一,正处于由研发储备向批量验证转化的关键培育期。

报告期内,公司交易客户数量实现翻番,并已成功渗透至全球前十大半导体封装企业。

报告期内,①在现有产品方面：晶圆研磨胶带、晶圆切割胶带、CMP固定胶带等主流产品已在多家大型半导体封装厂实现稳定量产与交付,市场占有率稳步提升。

②在新产品方面：应用于引线框架封装的QFN后贴膜已成功进入国际一线供应链,晶圆切割用UV减粘膜已成功导入国内头部CIS芯片企业；同时,应用于MiniLED芯片翻膜的UV减粘膜在头部企业保持了较高的客户占有率；针对特定头部企业开发的MLCC切割用减粘膜均处于小批量交付阶段,BumpBG研磨胶带、MiniLEDCOB直显AG防爆膜处于导入阶段,正在开展验证工作。

2026年,公司将坚持协同创新的发展战略,加强与设备厂商及下游头部封装企业的深度联合开发。

公司将持续加大对半导体封装赛道的研发与资源投入,重点提升核心产品在标杆客户处的份额占比。

通过加快前瞻性产品的验证与量产节奏,持续完善产品矩阵,公司致力于打造半导体材料领域的国产化标杆品牌,为公司贡献长期的业绩增量。

(一)行业格局和趋势公司目前已成规模应用业务覆盖光伏材料、交通和电子电力材料、消费电子材料以及半导体材料板块,对应行业有光伏行业、新能源汽车行业、储能行业、消费电子行业以及半导体行业。

1、光伏行业2025年,全球光伏装机量约647GW、国内光伏装机量创下315GW,分别较2024年增长11%、14%,保持稳健增速。

面对光伏行业“内卷式”竞争,行业内达成反内卷共识,共同推动落后产能出清、治理低价无序竞争,引导行业内企业向高质量发展。

政策端发力,国家市场监管总局、工信部等部门明确发文,强调要防治光伏行业的"内卷式"竞争。

2025年6月人民日报发表文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》,点名光伏组件“内卷式”竞争,提出破除竞争以实现高质量发展。

7月3日,工信部召开第十五次制造业企业座谈会,强调要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。

技术路线一超多强,多元储备。

TOPCon技术占据主流,BC技术技术开始高端突围,钙钛矿叠层则被国家首次列为重点突破方向。

通过提升效率、可靠性及场景适配性,驱动行业从单纯产能扩张转向以系统价值最优为核心的高质量发展。

加强知识产权保护,2025年中国光伏行业在知识产权保护上步入系统化治理阶段,国家知识产权局与工信部联合发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》,构建了覆盖专利审查、侵权监测、行政裁决到海外维权的全链条保护体系。

行业同步加强了自律,通过发布保护倡议和组建专利池,旨在引导行业竞争从低价竞争转向技术创新与专利保护的价值竞争。

海外新兴市场崛起,2025年,光伏海外新兴市场呈现多元化、高增长态势。

中东、非洲、拉美及东南亚等地区凭借丰富的光照资源、快速增长的电力需求与积极的清洁能源政策,成为全球光伏装机增长的重要引擎。

胶膜环节,光伏胶膜仍以透明EVA胶膜为主,约占46%的市场份额。

随着TOPCon组件及双玻组件市场占比的提升,共挤型EPE胶膜2025年市场占比提升至40.7%,未来预计其市场占比将进一步增大。

图1：全球光伏年度新增装机规模及未来预测图2：国内光伏年度新增装机规模及未来预测数据来源：中国光伏行业协会数据来源：中国光伏行业协会图3：全球光伏胶膜需求量数据来源：华经产业研究院2、新能源汽车和储能行业2025年,全球新能源汽车市场继续扩大,景气度延续。

根据SNERsearch数据,2025年全球新能源汽车交付量约为2,147万辆,同比增长21.5%；其中,中国市场交付1,380万辆,同比增长18.8%,占全球市场份额约64.3%,占据领先地位。

政策加码,未来有望稳定增长,2025年9月,工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。

方案从供需两端协同发力,在需求端,通过加快新能源汽车在公共领域和乡村市场的推广、推进L3级智能网联汽车的上路试点以及落实以旧换新政策来挖掘消费潜力；在供给端,聚焦于突破芯片、固态电池等关键技术,并规范行业竞争秩序,引导企业摆脱“内卷式”价格战,转向技术创新和价值创造的良性竞争。

在全球碳减排趋势下,新能源汽车销量的持续提升,也促进动力电池装机量保持高速增长。

2025年全球动力电池装机量保持持续增长,中国企业市场份额提升。

根据SNEResearch报道,全球动力电池装机量达到1,187GWh,同比增长达到31.7%。

其中,中国企业市占率约为65%,全球市场份额逐步提升,未来随着国内动力电池和成本等领域的提升,市占率有望持续提升。

与此同时,储能电池市场亦呈现爆发式增长态势。

根据InfoLinkConsulting数据,2025年全球储能电芯出货量达612.39GWh,同比增长94.6%。

在全球能源转型及各国可再生能源配储政策驱动下,储能电池已成为电池产业第二增长曲线,与动力电池共同构成锂电池需求的双轮驱动格局。

中国企业凭借成熟的供应链体系与成本优势,在储能电池领域同样占据主导地位,全球市占率超过90%。

图4：全球动力电池装机量及同比增长率图5：全球储能电池装机量及同比增长率数据来源：SNEResearch数据来源：InfoLink3、消费电子行业2025年,全球消费电子市场在传统品类增速放缓与AI新动能崛起的“结构性分化”中前行,整体呈现温和复苏态势。

智能手机市场方面,2025年全球出货量12.6亿部,同比增长1.9%。

其中中国市场全年手机出货量3.07亿部。

折叠屏手机成为细分亮点,2025年中国市场出货量超1000万部,同比增长9.2%。

PC与平板电脑市场同样呈现复苏态势。

PC市场全年出货量2.79亿台,同比增长9.2%；平板电脑出货量同比增长9.8%。

可穿戴设备方面,全球出货量同比增长6%,超过2亿台,健康功能深化成为主要迭代趋势。

AI技术成为驱动行业发展的核心引擎。

AI正从云端推广至终端,交互方式的改变驱动新一轮终端形态变化——AI手机、AIPC、AI眼镜等新形态设备加速落地,行业竞争从单一产品比拼转向以全场景体验为核心的生态构建。

图6：全球、国内手机出货量图7：全球OLED面板出货量数据来源：IDC数据来源：Omdia图8：全球MiniLED市场规模图9：MicroLED显示市场规模数据来源：洛图科技数据来源：Omdia4、半导体行业2025年全球半导体行业迎来显著增长,全年全球半导体市场规模同比增长25.6%,其中人工智能技术的发展是核心增长驱动力。

作为全球最大的单一市场,中国半导体市场规模约为1.62万亿元人民币。

在半导体材料这一关键细分领域,全球市场规模约为700亿美元,同比增长约6%；而中国市场受益于晶圆产能扩张和国产替代加速,其关键材料市场规模达到约1,740.8亿元人民币,实现了21.1%的同比高速增长。

随着国内半导体材料企业加大研发投入,积极攻克技术难关,努力实现材料的国产替代,未来半导体材料有望迎来新的成长空间。

整体来看,在AI算力、新能源汽车等终端需求拉动下,叠加国产替代进程加速,半导体板块正处于基本面改善与长期成长逻辑共振阶段。

图10：全球半导体市场规模图11：全球半导体制程材料市场规模数据来源：世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据来源：SEMI三、经营情况讨论与分析报告期内,公司营业收入26.22亿元,同比下降12.72%,公司归属上市公司股东的净利润为负2.68亿元,同比收窄5.96%。

营业收入下降的主要原因是：光伏双玻组件的市场占有率持续提升,导致光伏背板市场占有率下降,公司光伏背板出货量减少,影响营业收入。

导致亏损的主要原因包括：①受行业周期性波动影响,下游组件企业普遍亏损,经营压力增大,降本需求沿产业链向上传导。

同时,由于上游原材料价格降幅不及公司产品售价跌幅,导致盈利性受损；②公司依据审慎原则,计提资产减值准备1.01亿元、计提应收款等信用减值准备4,359万元,对当期利润造成影响。

公司坚持多元化、平台化的发展战略：①非光伏业务收入占比持续扩大。

报告期内,非光伏业务板块整体收入同比增长35.03%,整体收入占比达到29.31%,同比增加10.36个百分点。

其中,2025年第四季度非光伏业务收入占比达到37.85%,环比增长5.89个百分点。

纵观2025全年,非光伏营收占比不断增加,有效缓解了光伏单一行业的周期性风险。

在非光伏业务板块,交通和电力电子材料表现亮眼,收入同比增长44.91%,收入占比同比增加10.38个百分点。

②海外业务布局持续深化。

报告期内,公司海外业务整体收入为6.18亿元,营收占比达到23.57%。

财务方面,报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为6755万元,资产负债率为39.16%。

面对行业周期波动,公司坚持稳健的财务政策,保持了健康的现金流水平与较低的负债率。

目前的财务储备能够有效应对光伏行业的周期性风险,并支持对新兴业务的持续投入,整体财务状况保持稳健。

报告期内,面对光伏材料板块受行业周期性波动的影响,公司积极发挥全覆盖产品矩阵的系统化优势。

通过差异化产品的市场渗透及海外产能的稳步释放,光伏胶膜出货量与市场份额实现稳步提升,进一步优化了光伏封装胶膜的市场占有率,有效缓解了传统背板需求下降带来的业绩压力。

同时,公司非光伏业务板块延续了良好的增长态势。

在巩固现有产品市场竞争优势的基础上,公司立足于核心研发能力持续产出差异化成果,这既是“创新创造价值”价值观在业务层面的深入落实,也体现了多元化、平台化经营战略在提升企业经营韧性与稳定性方面的积极成效。

展望未来,公司将继续优化业务结构,持续提升非光伏业务与海外市场的收入规模及占比。

1、光伏材料业务（1）封装胶膜业务：出货量稳步增长,海外销售持续扩大,市占率进一步提升2025年,公司封装胶膜出货量33233万平,同比增长18.57%；受主要原材料降价引发的销售单价下调,营业收入为16.18亿元,同比下降6.18%。

海外市场表现亮眼,营业收入为4.98亿元,同比增长27.99%,出货量8636万平方米,同比增长27.12%,营收占比30.77%,同比增长8.22个百分点。

报告期内,公司依托差异化产品策略和持续的成本优化,有效提升了市场占有率。

公司凭借大客户策略及海外市场的突出表现,在行业波动中实现了出货量的稳健增长,展现了较强的经营韧性。

公司预计2026年第一季度,随着差异化产品出货量占比的持续提升,规模化生产带来的成本领先优势,以及上游原材料价格回调,业务营收与盈利水平有望回调。

依托差异化产品与成本优化策略,公司精准匹配下游技术演进,有效提高了市场占有率：①在TOPCon技术领域,相关胶膜产品实现稳步增长。

常规产品层面,公司紧扣行业迭代需求,完成了从一代至三代产品的持续演进。

差异化产品层面,2025年上半年,公司已实现TOPCon光转膜的量产交付；②在HJT领域,光转膜已成为主流组件的标配,通过对核心厂商的稳定供应,进一步巩固了公司的行业领先地位；③针对BC组件,0BB皮肤膜及BC用光转膜均已在行业头部客户送样验证中；④对于钙钛矿领域,得益于深厚的研发积淀及下游中试线的陆续落地,TPO胶膜全年出货量同比增长208%,客户群体已拓展至50余家,且钙钛矿叠层组件用光转膜已达成对海外头部企业的小批量交付。

⑤在太空光伏领域,2025年,依托多元化平台布局,公司已与国内顶尖科研院所及头部商业航天企业开展深度联合开发,针对现有太阳翼及下一代太阳翼的封装方案及电路系统等核心技术路线进行产品攻关,旨在满足商业航天对载荷轻量化、耐质子辐射、高低温冲击、耐UV及大规模高效组装的商业化需求。

目前,应用于太阳翼的硅胶、封装胶膜、光转膜等产品已在下游客户测试中。

⑥海外表现：公司封装胶膜业务在海外市场表现突出,出货量8636万平方米,同比增长27%,营业收入为4.98亿元,同比增长28%,营收占比30.77%,同比增长8.22个百分点。

公司持续推进全球化布局,越南生产基地一期5GW产能已实现满产。

通过强化印度、日本、土耳其及中国台湾等地的本土化技术服务团队,公司进一步提升了全球交付及服务能力。

⑦公司持续深化全球化专利战略与合作保护机制,通过与全球上下游伙伴建立原创专利技术合作,在保护核心创新成果的同时,致力于构建良性的行业协同发展生态。

以Raybo®Film镭博光转膜为例,公司通过获得专利授权,确立了在高效组件应用中的合法生产地位,有效化解了行业技术迭代中的知识产权风险,进一步巩固了公司在核心材料技术领域的竞争壁垒与领先地位。

展望2026年,针对封装胶膜业务,公司将：①持续扩大海外市场占有率,提升海外销售占比,进而提升业务整体盈利性；②利用研发优势持续迭代差异化产品,通过提升TPO胶膜、Raybo®Film镭博光转膜等高附加值产品的结构占比,致力于改善业务整体毛利水平；③通过持续对生产设备和工艺的技术改造,采取低成本扩产方式,提升运营效率和成本竞争力；④在运营效率与风险管控方面,公司将通过技改提升生产效率并深化供应链管理,坚持审慎原则优化既有资产；⑤强化应收账款风险防控,确保经营性现金流稳健,支撑业务的可持续高质量增长。

（2）光伏背板业务：聚焦差异化产品,利用多元化布局优化产能利用率2025年,公司背板业务实现营业收入1.35亿元,同比下降78.39%。

业绩下滑主要系双玻组件成为市场主流,导致背板下游需求收缩及出货量减少。

考虑到公司业务结构的优化,预计背板业务的未来波动不会对公司整体业绩产生重大持续性影响。

报告期内,为应对背板市场需求的结构性调整,公司采取了多项针对性举措：①聚焦差异化产品。

透明背板、高阻水背板、阻水前板及黑色高反光背板等已在多家头部客户实现稳定交付,保持公司在细分市场的行业领先地位。

②持续拓展全球布局。

越南基地年产2,500万平方米涂布产线已于报告期内投入生产,其中背板产能已实现海外交付。

展望2026年,针对光伏背板业务,公司将：①利用公司研发能力,聚焦差异化产品的研发迭代,满足各高附加值的细分市场样应用需求,持续优化产品结构；②持续扩大海外销售,实现对海外终端的本地化交付能力；③利用多元化业务平台的优势,公司将部分背板产线通过技术改造用以生产非光伏类的涂布型产品,在满足新兴市场增量需求的同时提升了资产利用率。

（3）光伏电站维修延寿材料MoPro®业务：聚焦高增量细分市场,培育全生命周期服务动能作为全球唯一能够提供全系列高分子修复材料的生产商,公司通过MoPro®业务在电站售后市场的深度应用显著增强了客户粘性,并有效反哺了封装胶膜、光伏背板等核心材料业务的横向拓展。

2025年度,在产品创新方面,公司基于客户需求,率先推出了针对双玻组件背面修复用的玻璃修复胶带,在保障组件性能的同时降低了客户的售后运维成本。

依托差异化新品优势,公司积极拓展美国、土耳其、印度等重点海外市场,与海外头部客户签约了长期订单,将实现该业务的稳定交付,为长期增长提供保障。

展望2026年,随着全球早期光伏资产进入“老龄化”阶段,专业运维修复市场将迎来显著契机。

公司将重点把握存量电站延寿与防护需求,加快推进功能性修复材料的一站式全生命周期服务。

通过现有产品的持续放量,公司致力于将MoPro®打造成为全球新能源售后市场的核心领军品牌。

2、交通和电力电子材料业务：产销规模高速增长,主流产品持续巩固领先地位报告期内,公司将锂电和新能源材料业务改组成为交通和电力电子材料业务。

2025年,该业务规模显著增长,实现营业收入6.8亿元,同比增长45.49%；业务营收占比提升至25.94%,同比增加10.38个百分点。

该业务增长主要得益于市场需求扩大,明星产品持续放量。

同时,公司通过加速新产品导入并适配行业技术标准更新,提升了头部客户的市场占有率,从而实现业务规模扩张。

在海外市场拓展方面,软包电池用阻燃胶带已在海外客户处实现规模化量产与交付。

未来,公司将会持续提升海外市场的收入规模与占比。

现有产品中,主流产品市场份额持续攀升,夯实细分领域领先优势：公司电芯蓝膜、BUSBAR胶膜与PET双面胶带的市占率快速提升,覆盖行业头部客户。

同时,公司系列化产品的竞争优势进一步凸显,热压膜以及高性能双面胶带等核心产品均保持行业领先地位。

通过对明星产品的迭代升级,如第三代高性能双面胶带与第三代CCS热压膜的成功开发,公司进一步延长了现有产品的生命周期。

新产品进入批量供应阶段,业务结构进一步优化：报告期内,公司新品矩阵持续放量,高剪切蓝膜、PI热压膜等产品顺利实现市场导入与批量出货,新品业务布局成效逐步显现,驱动公司整体业绩增长。

同时,公司积极推动技术方案升级,第二代液冷板绝缘膜等新产品已通过验证。

此外,公司积极拓展全球市场,软包电池用阻燃胶带凭借优异的性能表现,已在海外客户处实现量产。

储能业务板块,公司利用在动力电池和光伏领域的积累,通过“成熟产品拓展新市场、新产品匹配新需求”的逻辑,推出了高可靠性集成CCS封装胶膜等新产品。

该业务不仅实现了现有技术在储能领域的延伸,也通过新产品的开发进一步完善了公司在新能源防护材料领域的布局。

展望2026年,针对交通和电力电子材料业务,公司将：①依靠强大的研发能力,快速实现对现有产品的迭代升级和新产品的开发导入,维护市场领先地位；②通过对产线设备的技术改造实现降本增效,提升成本竞争力；③通过现有业务渠道,快速切入并放大储能板块的业务规模和市占率；④通过海外交付能力,实现海外销售的快速增长。

3、消费电子材料业务：深耕新型显示与声学赛道,加速差异化产品放量报告期内,公司消费电子材料业务出货量同比增长29.39%,营业收入同比下降13.28%。

报告期内公司对消费电子材料业务做出重大调整,将更加聚焦于高技术门槛、高附加值的新型显示（OLED、MicroLed、MiniLed）及声学的功能性材料解决方案,并逐步收缩低附加值的辅材类业务。

基于上述调整,报告期内公司新型显示材料（包括TPF/BPF等）实现量产突破,营业收入及出货量均实现爆发式增长；声学材料营业收入同比增长33.27%,出货量同比增长36.24%,核心产品快速放量。

同时,受辅材类产品单价下降影响,导致消费电子材料业务整体销售额出现回调。

现有产品中,①显示材料业务实现规模化突破：2025年,公司显示材料出货量和营业收入同比均实现百倍左右增长。

该业务增长主要源于公司通过产品性能优势成功替代进口材料,并提升了在行业头部客户的市场占有率。

其中,OLED切割制程用上/下保护膜（TPF/BPF）已步入规模化放量期,MicroLED基板切割及高洁净保护膜已实现小批量量产,进一步丰富了公司的产品矩阵。

②声学材料实现快速增长：公司核心产品声学振膜材料营业收入同比增长28.91%。

业绩增长主要源于市场需求的回暖及产品新型号的大规模出货,进一步带动市场占有率提升。

③公司成熟产品如TP用PU保护膜、手机天线用超薄胶带等在头部客户处稳定交付中。

在新产品方面,公司多项前瞻性技术已进入关键导入及小批量阶段。

其中,OLED用支撑膜、一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、指纹识别模组用铜箔胶带及黑色热固胶等新产品均处于关键导入阶段,正在开展客户验证流程；此外,电池模组用电减粘胶带已实现小批量供应,并已开启海外头部客户验证,预计2026年实现销售并贡献业绩。

展望2026年,针对消费电子材料业务,公司将：①坚持聚焦显示与声学核心赛道。

通过持续深化渠道建设与研发投入,公司将加强与下游客户的协同创新,加速推动差异化产品在客户端的导入进程,不断丰富产品矩阵并提供系统化解决方案；②基于现有精密涂布类产品的基础,持续投入建设完善精密涂布能力,扩大精密涂布和光学膜产品种类,建立更牢靠的技术护城河；③进一步加强头部终端客户和模切客户的渠道建设,以差异化功能性材料产品带动辅材类产品的销售规模；④借助海外涂布产能,实现针对海外客户的海外本地化交付。

4、消费品材料业务：并购整合今蓝纳米,驱动研发及渠道协同,实现面向终端消费市场的战略延伸公司于报告期内启动,并于2026年初完成对苏州今蓝纳米科技有限公司（以下简称“今蓝纳米”）的并购,将其整合为消费品材料事业部,标志着公司业务版图正式延伸至汽车前装、后装及终端消费市场。

今蓝纳米作为国内汽车功能膜领域的领先企业,掌握纳米节能膜光固化和复合双技术体系,成功打破国外技术垄断,产品覆盖汽车车窗隔热膜、汽车漆面保护膜、汽车漆面改色膜及新能源防护材料等核心品类。

通过此次并购整合,公司获得了今蓝纳米所有产品的核心技术,并接入其深耕15年建立的覆盖主机厂、4S集团及零售门店的多层次渠道网络。

本次并购是公司推进战略升级的重要举措。

公司将重点整合今蓝纳米成熟的自有品牌体系与终端、零售渠道网络,推动公司由材料技术优势向终端应用与品牌运营能力延伸。

同时,依托今蓝纳米在无机纳米材料分散与精密涂布工艺的专利技术优势,加速公司切入汽车后市场高分子功能性材料及相关化学产品领域,进一步丰富公司产品应用场景,拓宽产业边界。

展望2026年,针对消费品材料事业部,公司将：①实现对今蓝纳米的并表并为公司持续提供收入和盈利的增长；②基于今蓝纳米零售业务渠道的基础和成熟的商业模式,快速提升零售业务的市占率及业务占比,进而提升业务板块盈利性；③依托公司具有竞争力的涂布产能优势,加速消费品材料业务的销售额和盈利能力的成长；④凭借公司的海外渠道和品牌认可度,快速实现海外业务突破。

5、半导体材料业务：持续完善产品矩阵,头部客户渗透取得实质进展2025年度,半导体材料业务作为公司的重点布局赛道之一,正处于由研发储备向批量验证转化的关键培育期。

报告期内,公司交易客户数量实现翻番,并已成功渗透至全球前十大半导体封装企业。

报告期内,①在现有产品方面：晶圆研磨胶带、晶圆切割胶带、CMP固定胶带等主流产品已在多家大型半导体封装厂实现稳定量产与交付,市场占有率稳步提升。

②在新产品方面：应用于引线框架封装的QFN后贴膜已成功进入国际一线供应链,晶圆切割用UV减粘膜已成功导入国内头部CIS芯片企业；同时,应用于MiniLED芯片翻膜的UV减粘膜在头部企业保持了较高的客户占有率；针对特定头部企业开发的MLCC切割用减粘膜均处于小批量交付阶段,BumpBG研磨胶带、MiniLEDCOB直显AG防爆膜处于导入阶段,正在开展验证工作。

2026年,公司将坚持协同创新的发展战略,加强与设备厂商及下游头部封装企业的深度联合开发。

公司将持续加大对半导体封装赛道的研发与资源投入,重点提升核心产品在标杆客户处的份额占比。

通过加快前瞻性产品的验证与量产节奏,持续完善产品矩阵,公司致力于打造半导体材料领域的国产化标杆品牌,为公司贡献长期的业绩增量。

(二)公司发展战略公司主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。

在同一个技术平台上研发和制造,不断开发适用于不同应用领域的功能性材料,实现了应用领域的多元化和公司的持续成长。

同时,导入创新工程,以此实现业务的全球化、应用领域的多元化和公司运营质量的国际化。

目前,公司产品的应用领域已覆盖光伏材料、光伏电站维修材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等领域,还布局了工业胶带、环保材料,以及将高分子化学和生物化学结合的健康保健材料等的研发。

公司将强化研发驱动,依靠创新实现企业可持续发展。

公司依靠强大的创新产品研发能力,目标以更低的开发成本、更短的开发周期、更有力的管理模式和更高的质量不断地研发创新型产品,扩大应用领域。

管理上,进一步做好精益化管理,加强成本管控、提升管理水平,采用数据化作为管理的手段和方法之一,加快推进提升产品质量,加快产品量产化。

以成本、质量作为优势参与市场竞争。

业务上,加快反应,加强与客户的互动,以需求促研发,快速高效的对客户需求进行分析和满足,加强与客户在技术层面交流的粘性,做一个为客户着想的解决方案提供商。

人才储备上,通过招聘和自我培养两条路径,构建人才培养梯队,教好人,用好人,不断壮大专业团队。

公司将把研发和销售作为两个核心,围绕核心打造一家不断开发创新产品、开拓各种细分市场,并致力于成为多领域细分市场隐形冠军公司。

(三)经营计划2026年公司将通过以下战略方针开展经营活动：1.光伏材料业务1）封装胶膜业务2026年,公司将①持续扩大海外市场占有率,提升海外销售占比,进而提升业务整体盈利性；②利用研发优势持续迭代差异化产品,通过提升TPO胶膜、光转膜等高附加值产品的结构占比,致力于改善业务整体毛利水平；③通过持续对生产设备和工艺的技术改造,采取低成本扩产方式,提升运营效率和成本竞争力；④在运营效率与风险管控方面,公司将通过技改提升生产效率并深化供应链管理,坚持审慎原则优化既有资产；⑤强化应收账款风险防控,确保经营性现金流稳健,支撑业务的可持续高质量增长。

2）光伏背板业务2026年,公司将①利用公司研发能力,聚焦差异化产品的研发迭代,满足各高附加值的细分市场样应用需求,持续优化产品结构；②持续扩大海外销售,实现对海外终端的本地化交付能力；③利用多元化业务平台的优势,公司将部分背板产线通过技术改造用以生产非光伏类的涂布型产品,在满足新兴市场增量需求的同时提升了资产利用率。

3）光伏电站维修延寿材料MoPro®业务2026年,公司将重点把握存量电站延寿与防护需求,加快推进功能性修复材料的一站式全生命周期服务。

通过现有产品的持续放量,公司致力于将MoPro®打造成为全球新能源售后市场的核心领军品牌。

2.交通和电力电子材料业务2026年,公司将①依靠强大的研发能力,快速实现对现有产品的迭代升级和新产品的开发导入,维护市场领先地位；②通过对产线设备的技术改造实现降本增效,提升成本竞争力；③通过现有业务渠道,快速切入并放大储能板块的业务规模和市占率；④通过海外交付能力,实现海外销售的快速增长。

3.消费电子材料业务2026年,公司将①坚持聚焦显示与声学核心赛道。

通过持续深化渠道建设与研发投入,公司将加强与下游客户的协同创新,加速推动差异化产品在客户端的导入进程,不断丰富产品矩阵并提供系统化解决方案；②基于现有精密涂布类产品的基础,持续投入建设完善精密涂布能力,扩大精密涂布和光学膜产品种类,建立更牢靠的技术护城河；③进一步加强头部终端客户和模切客户的渠道建设,以差异化功能性材料产品带动辅材类产品的销售规模；④借助海外涂布产能,实现针对海外客户的海外本地化交付。

4.消费品材料业务2026年,公司将①实现对今蓝纳米的并表并为公司持续提供收入和盈利的增长；②基于今蓝纳米零售业务渠道的基础和成熟的商业模式,快速提升零售业务的市占率及业务占比,进而提升业务板块盈利性；③依托公司具有竞争力的涂布产能优势,加速消费品材料业务的销售额和盈利能力的成长；④凭借公司的海外渠道和品牌认可度,快速实现海外业务突破。

5.半导体材料业务2026年,公司将坚持协同创新的发展战略,加强与设备厂商及下游头部封装企业的深度联合开发。

公司将持续加大对半导体封装赛道应用材料的研发与资源投入,重点提升核心产品在标杆客户处的份额占比。

通过加快前瞻性产品的验证与量产节奏,持续完善产品矩阵,公司致力于打造半导体材料领域的国产化标杆品牌,为公司贡献长期的业绩增量。