迪贝电气 603320

2025年,全球地缘冲突持续不断,各国关税政策变化频繁,铜铝等大宗原材料价格上涨,人民币对美元持续升值,导致全球供应链更加脆弱。

但国内经济顶压前行、稳中有进、向新向优,圆满完成年初设定的5%左右增长目标,“十四五”规划胜利收官。

2025年社会消费品零售总额突破50万亿元,同比增长3.7%；最终消费支出对GDP增长贡献率达52%,为经济增长第一拉动力。

2025年,中国家用电器行业处于存量竞争、格局重构、智能与绿色双轮驱动的关键期,全年实现商品零售额8,931亿元,同比下降4.3%,价格竞争进一步白热化,全年销量呈现前高后低,下半年下滑明显的格局。

根据产业在线数据,2025年中国冰箱冷柜产销规模均突破1.4亿台,同比小幅增长,但与上年同期相比,增速明显放缓,全年内销总规模5,827万台,同比下滑2.7%,其中冰箱产品在以旧换新政策延续助力下,表现略好于冷柜。

外销市场年内虽经历频繁关税变动,但凭借新兴市场需求向好拉动,全年出口规模同比增长4.8%。

国内中央空调行业内外销市场总规模为1,387亿元,同比下滑4.1%。

其中内销额1,126亿元,同比下降7.4%；出口额261亿元,同比增长12.7%。

2025年国内全封活塞压缩机产销同比均增长1.3%,内销市场表现好于外销。

内销方面,受益于下游整机受"以旧换新"政策实施、出口稳步提升带动,冰箱冷柜、车载冰箱等生产需求稳步增长；叠加部分压缩机企业年底冲量,全封活塞压缩机内销量同比增长4.1%。

外销方面,受海外部分地区冰箱冷柜企业生产需求低迷,以及部分新兴市场压缩机产能逐步释放,叠加2024年同期基数较高等因素影响,全封活塞压缩机出口量呈现个位数下滑。

2025年涡旋压缩机产销同比小幅下滑,行业在内外销双重压力下,一路踟蹰前行,全年呈波动式发展态势。

内销方面,受原材料价格上涨与下游整机市场需求乏力影响,叠加同期高基数效应等因素,市场承压下行,同比下滑3.4%；外销方面,市场表现优于内销,在关税变局演进中,涡旋压缩机外需有所修复并具备一定韧性,但全年来看仍有所回调,出口量与去年同期相比持平略降,微幅下滑0.2%。

报告期,公司所处压缩机电机行业下游需求增长乏力,存量竞争态势明显,市场竞争进一步加剧,行业景气度较上年度有所回落。

公司全年实现各类压缩机电机销量1,666万台,比去年同期略下降1.01%；同时,主要原材料硅钢价格有所下降,引致产品综合单价也略有下降,全年实现营业收入9.83亿元,同比下降6.95%。

面对严峻的市场形势,公司在生产旺季抓住有利市场机遇,多措并举提升旺季产能,满足客户需求；通过新品量产,大功率商用产品上量,整体产品结构持续优化；综合以上因素使得公司电机综合毛利率比上年同期略提升0.31个百分点,连续三年保持上升态势。

报告期,公司实现营业收入9.83亿元,同比下降6.95%；归属于母公司股东净利润8,054.61万元,同比增长20.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润7,668.73万元,同比增长16.69%；经营活动产生的现金流量净额11,005.57万元,同比增长1.82%；加权平均净资产收益率7.20%,同比减少0.9个百分点。

因公司于2019年10月发行的6年期“迪贝转债”在2025年年初陆续转换为公司股票,并在2025年2月19日完成对赎回登记日登记在册的“迪贝转债”按照债券面值加当期应计利息的价格全部赎回,公司报告期相应的可转债利息与上年同期相比,减少了1,478.43万元,使得报告期公司利润相关指标有所增长。

“迪贝转债”报告期转股完成,增加归属于上市公司股东的净资产19,462.10万元,使得加权平均净资产收益率略有下降。

（一）抢抓旺季订单,月度产量再创历史新高。

报告期,随着市场竞争的加剧,旺季订单更加集中,客户对供应商在生产旺季的交付时限进一步缩短。

面对客户要求,公司迎难而上,利用各种手段促生产、保交付,有效满足了客户的旺季产品订单需求,2025年3月单月产量再创历史新高,达到172万台（套）,有力地保证了公司全年产销量维持历史高位,增强了客户满意度。

（二）加强内部管理,加快库存周转面对外部竞争压力,公司持续加强内部管理工作,报告期重点对库存总量和库存周转进行改善提升。

一是年初对销售和生产部门制定相关考核指标,明确奖惩规定；二是通过对智能物流系统数据进行定期分析,指导销售和生产部门开展库存改善的相关工作；三是通过月度专题会议,协调销售、采购、生产、品质等各部门,齐心协力,解决问题。

通过以上工作,公司年末存货金额较年初下降约2,147万元,减少了资金占用。

（三）完成商用事业部的信息化改造以商用压缩机电机产线搬迁完成为契机,按照整体规划,完成该事业部线边立体库、自动物流搬运车和相关物流管理软件等建设内容,提高了订单管理、库存管理等柔性制造水平。

该项目被列入浙江省2025年度生产制造方式转型(制造业数字化转型)示范项目,树立了行业标杆。

（四）通过内部技改挖潜,降本增效报告期,对设备动力部门制定技改降本指标,通过设备技改,机器换人等工作,提升能源、人员的使用效率,每年可降低成本支出约103万元。

（五）完成董事会换届工作,进一步完善内部治理报告期,公司董事会到期换届工作圆满完成,根据现行法律法规、部门规章等,完成公司章程及相关议事规则的修订,进一步完善了内部治理。

（六）持续研发投入,助力公司长期发展报告期,公司继续加大产品研发力度,全年投入技术开发费用4,706.71万元,同比略有增长。

公司获得专利授权6项,其中发明专利4项；完成新产品鉴定7项,申报省级新产品试制计划9项。

（七）积极履行社会责任,回馈社会公司继续履行《嵊州市上市公司公益基金协议书》,向嵊州市慈善总会捐赠100万元。

公司在发展的同时,积极践行共同富裕政策,履行企业社会责任,为本地民生事业发展添砖加瓦。

(一)行业格局和趋势（一）行业格局及竞争态势分析制冷压缩机电机行业属于典型的充分竞争市场,行业集中度较低,尚未形成绝对龙头垄断格局,各企业市场份额相对均衡。

其竞争核心聚焦于技术性能的多维角逐：首要在于产品稳定性,鉴于冰箱、空调等终端需长时间不间断运行,电机运行的可靠性与耐久性是压缩机厂商的核心考量维度；其次体现在能效表现,电机效率的细微提升即可驱动压缩机能耗水平实现阶跃式突破,技术迭代价值显著；此外则取决于成本管控能力,在保障性能指标的前提下,成本优化能力突出的企业更易获取价格竞争优势,构筑差异化护城河。

（1）冰箱压缩机电机竞争格局行业呈现“一体化配套模式”与“专业化配套模式”并存的竞争格局：一方为压缩机厂商自建电机产能,通过垂直整合保障供应链自主性；另一方则为独立电机供应商,凭借专业化研发与制造能力,以配套协作形式切入市场。

国内专业化配套领域已形成稳定竞争梯队,代表企业包括本公司、杭州富生电器、浙江格兰德机械、南通长江电器等十余家厂商。

鉴于电机作为压缩机关键部件直接影响产品稳定性,压缩机龙头企业普遍采用“战略供应商+备选供应商”的多元供应体系,通常与3-5家电机企业建立长期合作,其中1-2家深度绑定为核心供应商,形成“主次协同、风险分散”的供应链结构。

（2）商用制冷压缩机电机竞争格局商用领域因产品技术壁垒与工艺复杂性显著高于家用市场,长期由具备技术先发优势的外资电机企业主导。

其高精密加工要求与复杂应用场景,对电机企业的材料研发、制造精度及解决方案能力提出严苛挑战。

近年来,以本公司为代表的国产化先锋力量加速技术突围,通过突破高效变频控制、高可靠性设计及精密制造工艺等瓶颈,逐步实现中高端市场的国产替代,推动行业竞争格局向“技术突围与供应链重构”的双重方向演进,市场份额争夺呈现外资主导与内资崛起的动态博弈态势。

（二）行业发展趋势与核心驱动力分析制冷压缩机电机行业正面临技术变革与产业升级的关键期,其发展趋势呈现以下显著特征：（1）高效节能：技术迭代驱动能效跃升在压缩式制冷循环主导的产业背景下,压缩机电机作为制冷系统的核心耗能单元,其能效水平直接决定终端产品的节能表现。

依托材料科学、精密制造、电控技术的协同突破,行业能效比持续优化：以冰箱压缩机为例,其耗电量占整机80%,通过电机结构优化、气阀系统革新及摩擦损耗降低等技术迭代,往复式压缩机COP值已从90年代初的1.0提升至当前的2.0以上,实现代际性能跨越。

电机效率的每1%提升,可驱动压缩机系统能耗降低5%-8%,成为行业技术攻关的核心战场。

在此趋势下,高能效电机产品正加速替代传统机型,形成“技术降本”与“政策导向”的双重驱动格局。

（2）变频化：技术重构与性能革命压缩机电机变频化已成为产业升级的必由之路。

基于直流无刷电机与变频控制系统的深度融合,新一代压缩机可实现1200-6000r/min宽频调速,通过动态匹配制冷负荷精准调节转速,较定频产品效率提升20%-30%,并兼具降噪与宽温域适应性优势。

变频技术不仅颠覆传统“启停式”制冷模式,更通过智能功率分配实现全生命周期能耗优化,契合家电智能化与绿色化转型需求。

（3）节材与新材料的应用节省耗材是压缩机电机行业成本控制的重要课题。

节材技术是在保证性能的前提下,通过不断优化产品设计,减少产品重量、体积以达到降低材料耗用的目的。

节材技术主要通过电机定子和转子冲片、槽型、漆包线绕组等方面的优化设计实现。

与此同时,新材料应用在节省耗材,提高电机性能方面也有巨大的推动作用。

目前铝漆包线、稀土材料在压缩机电机中的应用已经较为成熟。

（4）本土配套体系进一步完善、产业配套专业化分工深化早期我国压缩机电机制造主要依靠引进生产线仿制和直接进口满足需求。

随着国内电机企业制造经验日益丰富,目前在活塞式冰箱压缩机电机、转子式空调压缩机电机行业形成较强的配套能力。

而在商用制冷压缩机电机领域,因其压缩机技术难度大、造价高,以往这一领域基本被国外或合资电机制造商所垄断,随着国际商用压缩机生产企业对中国产业转移和成本控制要求的提升,国内电机制造企业逐步开始进入比泽尔、丹佛斯等欧美企业的供应商队伍。

通过行业分工深化,压缩机厂商更好地将研发重点放在压缩机整机系统上,电机厂商则专注于对高效节能电机、变频电机等产品的研究,有利于提升两个行业的整体发展。

未来压缩机电机行业的专业化分工将进一步加深,外协配套比例还将进一步提升。

(二)公司发展战略公司依托技术与品牌优势,深化“高端产品+优质客户”双轮驱动,聚焦高端变频、商用制冷及车载移动制冷三大产品,巩固存量客户并拓展高增长市场。

同步推进生产信息化、自动化、数字化升级,夯实精益制造基础,加速驱动控制产品研发,构建“电机+控制系统”一体化方案,实现从“单一电机”向“系统解决方案”转型,优化业务结构,提升高端市场占比。

以技术引领与全球布局为路径,秉承“一颗不变的芯,让世界高效转动”的初心使命,致力于成为全球压缩机电机领军企业。

(三)经营计划2026年,压缩机电机行业市场竞争将进一步加剧,客户的竞争和价格的竞争将白热化,市场存量竞争态势将更加明显。

在这严峻的外部环境下,公司管理层将在董事会的坚强领导下,迎难而上,控制各项风险,稳健发展。

公司计划实现各类压缩机电机销量1,730万台,比2025年增长3.84%；实现营业收入10.88亿元,具体将做好以下工作：（一）整体协同、动态适配,打造成长组织组织能力提升需要坚守“整体协同、动态适配”两个原则。

形成“上下同欲、左右同心”的整体合力,才能真正实现目标共担、资源共享、成果共创的组织目标。

协同方面,公司将通过数字化使各部门打破以往“各自为战”的作业模式,实现业务流程的无缝衔接与高效协同,让实物流和数据流成为驱动跨部门、跨车间协同的“通用语言”,进而筹划用进一步的信息化建设,提升设备和库存管理。

另外,市场环境的动荡性与多变性,决定了组织不能一成不变,持续进化是企业保持生命力的必然选择。

这是主动适配的动态过程。

公司将以企业战略发展为导向,根据市场变化、业务拓展、技术迭代等需求,灵活调整组织架构、人员配置、权责划分,让组织形态始终与业务发展同频共振。

（二）各项工作闭环管理,夯实成长根基2026年,公司要继续扩大绩效管理范围和深度,构建起与经营目标和重点工作深度挂钩的绩效机制,形成闭环管理。

同时,通过每季度绩效复盘,来校准方向、优化策略,形成“战略定向-管理落地-绩效反馈-持续优化”的闭环管理。

除了季度复盘,还将进一步完善“日周月”例会机制来保障过程。

每天两个层级的快速反应例会,聚焦公司重点项目和现场问题,做到立即行动、当日关闭；周度例会重点复盘业务情况和开发项目进度；月度市场、质量及降本分析会议,重点跟进市场、质量、成本、效率等核心指标偏差,制定整改措施。

（三）降本增效、提质创新,构建成长能力降本增效要降的是无效成本,真正的降本是靠“管”出来的,靠精细化管理消灭浪费。

如何提升人均产出、单班产能；如何提高库存周转速度；如何降低辅料库存；如何将单台产品质量损失往下再降一降,都将是我们要攻克的难题。

2026年,公司管理将全链条打通,深挖设计、生产、采购、销售等各环节的空间,实现持续改善。

在提质创新方面,我们要提升产品全生命周期质量管控能力,守住质量这个企业发展的“桶底”。

我们将紧紧围绕客户需求,用产品来构建企业发展的围板。

2026年公司将加强前沿技术的研究和布局,加大产品研发和测试能力的投入,构建长期竞争力。