*ST亚士 603378

亚士创能科技(上海)股份有限公司定位“一家公司全面涂装解决方案”。

亚士起源于1998年,是一家集涂料、成品板、保温、防水、砂浆、家居新材料研发、制造、服务于一体的高新技术企业。

亚士连续13年荣获“中国房地产开发企业TOP500首选供应商”,保温材料类、涂料保温防水一体化系统、涂料装饰保温一体化(材料)品牌首选指数均位列行业第一,涂料位列行业第三,防水位列行业前十,连续8年荣获“上海制造业企业100强”“上海民营制造业企业100强”,并迈入“上海新兴产业企业100强”。

2017年,亚士(股票代码:603378)在上海证券交易所主板上市,成为中国建筑节能与装饰材料主板上市第一股,翻开了可持续发展的崭新篇章。

2018年,亚士在20周年之际,开启“青春亚士新时代”,打造可持续发展生态圈文化。

25年来,亚士基于“行业专业化,领域多元化,沿核心竞争能力扩张”发展战略与“总成本领先”竞争战略,打造了集涂料、成品板、保温、防水、砂浆、家居新材料6大行业于一体的横向协同业务,同时打通上游技术和多个供应链成本节点,形成成本与技术优势的纵向协同业务。

亚士基于“1+6+N”与“1+8+N”的产能布局规划,已形成1个上海总部、5大综合智能制造基地(超级工厂)、20个专业工厂的“1+5+20”的中国大供应链主框架。

在可持续发展生态圈文化指引下,亚士立志成为时代的企业,开启了传统企业的数字化转型,打造数字亚士,实现产业加数字的数字化运营。

2025年,我国房地产市场整体仍延续调整态势。

全国房地产开发投资82,788亿元,比上年下降17.2%,其中住宅投资63,514亿元,下降16.3%。

房屋新开工面积58,770万平方米,同比下降20.4%；房屋竣工面积60,348万平方米,同比下降18.1%。

新建商品房销售面积88,101万平方米,比上年下降8.7%,新建商品房销售额83,937亿元,下降12.6%。

与2024年相比,各项关键指标降幅普遍扩大,行业调整进一步深化。

2025年,中央多次强调持续用力推动房地产市场止跌回稳,加大力度实施城中村和危旧房改造,充分释放刚性和改善性住房需求潜力。

发挥房地产融资协调机制作用,继续做好保交房工作,加快构建房地产发展新模式。

适应人民群众高品质居住需要,完善标准规范,推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。

我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期,城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。

以城市更新为抓手推进新型城镇化,已成为行业发展的核心方向。

城市更新、“好房子”建设以及城中村和危旧房改造,为建筑涂料、建筑防水和涂装行业提供了巨大的存量市场空间和发展机遇。

2025年,公司所处行业面临着需求持续萎缩、竞争加剧内卷、产能结构性过剩、市场高度分化的严峻挑战。

中央明确提出持续用力推动房地产市场止跌回稳,加大存量市场改造力度,这为行业长期发展指明了方向,但短期内行业调整的压力仍然较大。

2025年,公司全年实现营业收入46,232.52万元,同比下降77.47%；受递延所得税资产冲减、信用减值、资产减值、营收下滑等因素影响,归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润分别为-138,079.44万元、-136,659.61万元；实现经营性现金流净额-4,076.94万元。

截至期末,公司总资产为401,270.92万元,归属于母公司净资产为-6,873.39万元。

面对前所未有的挑战,公司上下顶住压力,围绕“封闭运营、减员降本、积极化债、兜住底线”的工作方向,务实开展各方面工作。

一是积极推动业务转型。

传统B端业务更加聚焦经销商渠道和存量建筑市场；C端业务坚定“市代”大商路线,构建内墙涂料、艺术涂料、外墙涂料及基辅材料全体系产品线。

二是实行“封闭运营”。

安徽滁州、新疆乌鲁木齐等核心工厂正常生产,重庆、石家庄、滁州防水工厂实施阶段性停产,优化区域供应链。

三是降本提效。

加大存货处理力度,年底存货金额较年初下降26%左右。

预计2026年人工总成本将比2025年下降55%左右。

四是积极化债。

全年现金、以物抵债等支付原材料供应商、借款本息、工程款等约9.5亿元；开展闲置、低效资产处置工作。

造成公司当前困难的主要原因是对行业周期的认知不全面、不深刻、敬畏心不足,导致新建产能投资过大过急,举债过高,应对房地产及建筑行业持续深度调整的业务转型缓慢。

其次是房地产和建筑企业接连“暴雷”的风险传导,造成流动性困难局面,伤及业务开展。

管理层已对此进行深刻反思,2026年公司将继续围绕业务转型、债务化解、成本控制及资产盘活等方面推进相关工作,努力改善经营状况,同时结合资本市场力量,多措并举,让公司尽快走出目前的阶段性困境。

(一)行业格局和趋势当前大建涂行业正处于存量竞争与结构变革交织的阶段,机遇与挑战并存,具体表现如下：1、行业需求短期承压,但存量市场空间广阔。

2025年,受房地产行业深度调整影响,新建建筑市场显著萎缩,房地产开发投资、新开工面积、竣工面积均出现较大幅度下滑。

但与此同时,我国存量建筑体量巨大,随着老旧小区改造、城市更新、城中村改造等政策持续落地,存量翻新、重涂及修缮市场需求将逐步释放,为行业提供中长期发展空间。

2、行业集中度加速提升。

我国大建涂行业长期呈现“大行业、小企业”的格局,市场高度分散。

近年来,随着环保政策趋严、绿色建材推广、涂料国标升级、CCC认证等政策落地,落后产能加速出清,行业整合步伐加快。

3、基建及城市更新提供结构性支撑。

我国持续加大交通、能源、水利等传统基础设施改造升级力度,加快推进新型基础设施布局建设,这将持续带动相关建材产品需求。

4、环保与绿色标准持续升级。

在“双碳”目标纵深推进的背景下,国家对建材产品的环保要求不断提高。

涂料有害物质限量标准收紧、SVOC首次纳入管控等政策逐步落地,推动行业向绿色、低碳、健康方向发展。

绿色建材认证、绿色产品标识成为市场准入的重要门槛。

5、一体化产品与服务需求持续增长。

下游客户对“产品+服务”一体化解决方案的需求日益增强,具备涂料、保温、防水等多品类集成能力和系统服务能力的企业,在项目竞标和客户合作中更具优势。

(二)公司发展战略公司将坚持“行业专业化,领域多元化,沿核心竞争能力扩张”的发展战略,深耕主业。

当前行业处于调整期,公司将强化现金流管理,严控经营风险,提升运营效率,优化成本结构,努力实现业务的稳健恢复。

在聚焦主业的基础上,公司也将关注新材料、新应用领域的发展动向,适时探索与主业协同的第二增长曲线,为长期发展积蓄潜力。

核心竞争能力的塑造是一个长期过程,公司将立足主业,稳步调整,努力实现可持续发展。

(三)经营计划2026年,公司将以“激活、修复、破茧”为工作总基调,坚持多措并举、内外协同,全力推动公司走出困境,改善经营状况和财务状况。

一是强化经营质效,回归经营本质,坚持以“有质量的营收、有利润的增长、有保障的现金流”为核心标准,推行以成本和效率为导向的经营机制,激发各业务组织的主体责任和经营活力。

二是实施战略重塑,积蓄发展力量,重塑消费者品牌,加快C端业务布局,优化B端业务生态,聚焦优质客户和存量市场。

持续推动闲置资产处置,积极引入战略投资者。

三是着力恢复信心,修复商誉,以“双包双控”为抓手,主动传递公司经营积极变化,逐步恢复市场信任与竞争力。

四是加强公司治理与风险管控。