珍宝岛 603567

（一）报告期内主要经营情况概述报告期内,受国家医药行业政策调整影响,全国中成药集中采购执标时间延后,叠加医保控费力度加大等多重因素,导致核心产品销量未达预期,同时前期备货形成的库存出现阶段性积压,公司信用减值损失及存货资产减值损失均增加,业绩出现阶段性亏损。

公司实现营业收入7.97亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为-13.67亿元。

公司将坚持“以中药为核心,化药、生物药协同发展”的总体思路,持续推进研发创新、供应链体系与组织能力建设,努力把短期波动转化为结构优化与能力进阶的契机。

1、研发创新与产品梯队建设在行业从政策红利走向价值竞争的过程中,公司通过持续研发创新构建长期可持续的产品梯队与技术平台,“中药守正创新、化药获批”并行,实现资源高效配置。

中药守正创新：公司此前披露的1.1类中药创新药“清降和胃颗粒”已取得Ⅱ期临床试验批件,并在报告期内于长沙市第三医院完成全国首例受试者入组,顺利推进临床入组与研究实施。

该品种针对非糜烂性胃食管反流病（NERD）寒热错杂证,填补中医证候治疗空白,潜在市场超十亿级,若成功上市将享有市场独占期与价格优势。

核心产品注射用血塞通、舒血宁注射液等通过循证医学升级和质量标准提升,在二级以上医院覆盖率持续提升,为心脑血管产品收入增长奠定基础。

独家品种复方芩兰口服液针对4-12岁儿童外感风热适应症的二期、三期临床试验获CDE正式批准,拓宽儿科呼吸疾病中药市场,有望打造覆盖全年龄段的呼吸系统独家大单品。

化药与高端仿制药：公司持续推进仿制药一致性评价与化药项目研发,完善“原料+制剂”协同,实行双轨放量,丰富产品矩阵、提升渠道覆盖能力及分散单一品类波动风险。

2025年,全资子公司哈尔滨珍宝制药的富马酸比索洛尔片获批上市并通过一致性评价,进一步丰富公司心脑血管领域产品线,自主研发的富马酸卢帕他定获CDE“A类登记”,切入亿级抗过敏药蓝海；盐酸帕罗西汀获CDE“A类登记”,持续深化精神及心血管领域布局。

研发管理：在行业不确定性增强的背景下,公司创新管线密集突破,技术护城河持续拓宽,更加注重研发项目的阶段评估与投入产出管理,通过临床价值导向、里程碑管理和外部合作,提升研发资源配置效率。

同时珍宝岛药业与黑龙江中医药大学共建联合实验室,双方依托各自优势,聚焦中药创新药研发、产品二次开发、人才培养等核心领域,实现资源共享、协同发力,助力中医药产业高质量发展。

2、主营品种市场营销分析报告期内,公司推行营销体系变革,以“学术赋能+渠道下沉”为核心,确立“紧抓集采窗口期,夯实针剂管线、提升口服系列”的经营目标,全面梳理产品、渠道与政策定位,推动主营业务发展,结构性优化显著。

2025年,公司共有100个品种列入最新版国家医保目录,构筑了极具竞争力的产品矩阵,14个品规中标全国中成药集采,覆盖心脑血管、呼吸等领域,锁定全国万余家目标医疗机构及潜力市场,但因执标延期及部分产品价格降幅较大,报告期未能实现有效的以价换量。

公司积极构建会议活动矩阵+数字化媒介的立体营销体系,召开“致青春・向未来”2025金牌客户战略合作盛典等全国级活动,吸引超千家合作伙伴参与,全年累计举办全国级和区域学术会议逾千场,争取通过学术引领带动产品开发与增量。

线上渠道布局持续深化,推出药品+中医药大健康产品组合,通过社交媒体种草、直播带货、会员私域运营等数字化营销手段触达C端消费者,丰富公司销售来源和产品集群。

公司已建成覆盖30余省份、超6,000家医疗机构的全国性营销网络,贯通“城市公立医院—县域医共体—基层卫生机构—零售终端”全链条服务体系,全面推进“小终端・大模式”基层攻坚行动,持续提升基层市场覆盖率。

3、供应链与智能制造搭建报告期内,行业对“稳供、稳质、稳价”的要求进一步提高。

公司持续推进从中药材基地到制剂生产的全链条管理,通过原料端的可追溯与生产端的数字化,提升经营确定性。

原料端：国务院办公厅《意见》提出加强中药材种植和流通追溯体系建设,为企业在原料端的投入提供了明确政策方向。

公司持续推进重点药材的基地合作与质量追溯体系建设,增强道地药材供应的稳定性与一致性,报告期公司针对注射剂生产用的主要中药材品种启动了合作共建中药材GAP基地建设工作。

已推进完成金银花、刺五加、连翘、黄芩、银杏叶、黄芪等核心中药材品种的GAP基地建设,构建从种植到终端的全链条追溯体系,进一步强化原料端质量与成本可控性,保障核心原料稳定供应。

制造端：公司在关键生产基地推进智能制造与质量管理体系建设,与浙江大学合作打造中药CMC智慧工厂,通过MES/SCADA智能生产系统实现工艺数据可追溯、关键参数可监控、偏差可预警,全面启动“AI+医药”战略,运用AI视觉检测技术精确控制生产关键参数,提升批间一致性与生产效率,实现中药生产从经验制造向科学制造的转型。

公司核心制剂生产线具备满负荷生产保障能力,可充分满足集采中标品种及核心大单品的市场供应需求。

质量管理：在监管趋严的背景下,公司将持续完善质量管理体系、强化全流程合规,开创性建立质量多级内控标准体系,构建全球一流零风险质控平台,确保产品质量稳定与供应保障能力,报告期内获评2025年度黑龙江省质量标杆企业,产品批次稳定性位居行业领先水平。

平台打造：全资子公司亳州中药材商品交易中心继续稳健发展,在内街打造神农洲中医药养生主题街区,在外部深化“N+50”战略布局,在全国道地药材产区设立办事处,利用信息调研掌握一手货源,打通一二三产联动的中医药全产业链发展模式。

(一)行业格局和趋势未来中药行业的主线将围绕“质量、效率与创新”三组关键词展开：一是质量成为硬门槛。

国务院办公厅《意见》明确提出提升中药质量、完善标准体系与全链条追溯,行业将持续向优质优价、优胜劣汰的方向演进。

公司在质量管理、全产业链追溯与智能制造领域的长期布局,将持续转化为行业竞争的核心优势,巩固行业标杆地位。

二是效率成为新竞争力。

据新华网报道,DRG（按疾病诊断相关分组）和DIP（按病种分值付费）付费改革推动医疗机构重视成本效益与用药规范,院内市场将更加倾向于疗效确切、证据充分、供应稳定且成本可控的品种。

公司核心品种完善的循证医学体系、全产业链成本控制能力与规模化稳供能力,将更好地适配行业效率竞争的核心要求,持续提升院内市场份额。

三是创新成为长期增长的关键变量。

据工信部等部门《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》公开报道,国家层面鼓励基于经典名方的创新研发,推进中药工业数智化、绿色化转型,并提出培育大品种与创新药的目标。

公司“中药+生物药+化药”三轨并行的创新管线布局,以及“AI+医药”的数智化创新体系,将充分契合行业创新发展趋势,为中长期增长打开空间。

对公司而言,行业趋势的落脚点在于以心脑血管、呼吸系统等优势领域为基本盘,利用全产业链与质量体系提升在集采环境下的单位经济性,同时以创新药与高端产品储备打开中长期成长空间。

(二)公司发展战略公司坚定“一心三业四平台”的战略规划与“六位一体”运营模式,坚持“以中药为核心,化药、生物药协同发展”的总体思路,围绕“产品力、供应链、渠道力、组织力”四个维度持续夯实竞争基础：①产品力：聚焦核心治疗领域与优势品种,推进重点产品的循证研究与二次开发,提升临床价值表达与学术影响力；同时推进创新药管线按计划研发,加快清降和胃颗粒、复方芩兰口服液儿科适应症等重点项目临床进程。

②供应链：持续完善药材基地合作与交易平台能力,深化GAP基地建设与道地药材资源布局,提升原料质量一致性与成本可控性；推进智能制造与质量管理体系升级,深化与浙江大学的CMC智慧工厂合作,落地“AI+医药”全链条应用,增强稳供能力。

③渠道力：优化营销组织结构与激励机制,推动医院端精细化管理向基层市场下沉；做强零售与电商渠道,建立院内院外协同的增长模式；强化回款与库存周转管理,提升经营质量。

④组织力：完善人才梯队与专业化能力建设,搭建“AI+中医药”复合型人才培养体系,提升跨区域运营与数字化管理水平,为战略落地提供组织保障。

(三)经营计划①聚焦现金流与经营质量：优化客户结构与信用政策,加强应收账款管理；动态管理库存与产销计划,降低库存跌价风险,持续提升经营活动现金流稳定性。

②降本增效,提升运营效率：公司将立足综合管理,全面推行成本管控：优化研发与采购协同,优化销售及行政开支,提升全流程运营效率。

在持续强化质量管理的同时,实现系统性降本增效,推动利润稳步增长。

③加快研发与注册推进：按里程碑管理推进创新药和重点仿制药项目,提升研发效率与合规水平；加强与科研院校、临床机构合作,深化产学研融合与AI技术在新药研发中的应用,提升项目成功率。

④深化集采应对：针对已中选或可能纳入集采的品种,制定“一品一策”的价格与供货策略,确保履约供货与终端上量,并通过全产业链成本控制提升盈利弹性,借助集采契机扩大市场占有率。

⑤推进营销体系升级：完善区域与事业部协同机制,强化数据化管理,落实“一张网、一张图、一张表”数字化工具,提升终端覆盖的深度与质量,推动基层市场、零售与电商协同增长,持续完善三级学术推广体系,深化临床价值传播。

⑥强化质量与合规：持续提升质量管理体系与全链条追溯能力,强化生产、流通与推广合规管理,坚守质量生命线,降低合规风险。

⑦ESG与可持续发展：围绕安全生产、节能降耗、员工发展与公司治理持续改进,以透明、稳健的治理框架增强投资者信任,推动企业与行业、社会的协同高质量发展。