韩建河山 603616

2025年,我国基础设施投资整体承压。

根据国家统计局发布的《2025年全国固定资产投资基本情况》,2025年公司主营业务相关的水利、环境和公共设施管理业固定资产投资同比下降8.4%。

在此背景下,公司通过强化市场开拓、深化降本增效等一系列措施,营业收入实现小幅增长,亏损大幅收窄。

2025年公司营业收入88,438.23万元,较上年同期增长12.42%；归属于上市公司股东的净利润-1,010.59万元,较上年同期减亏22,105.03万元,扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润-8,343.56万元,整体经营呈现“营收微增、亏损收窄”的态势。

报告期经营具体情况分析如下：（一）PCCP业务经营情况公司主营业务为PCCP及RCP等产品的研发、生产和销售,主导产品PCCP主要用于跨流域引水、输配水重点工程、城镇引水供水工程、农田水利建设引水工程等。

根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,PCCP业务归属于制造业下的非金属矿物制品业（分类代码：C30）中的水泥制品制造。

报告期内公司PCCP业务收入为73,231.18万元,较上年同期增长43.39%。

1、行业发展情况PCCP广泛应用于国家重大引调水及供水工程及农业输水工程、城市引供水工程、大型排水和施建设的需要。

2026年1月,全国水利工作会议召开。

会议要求,科学谋划、系统推进“十五五”水利高质量发展,实现“十五五”水利治理管理能力体系化推进、系统性提升,确保基本实现水利现代化取得决定性进展,战略任务之二为“加快建设现代化水网取得决定性进展。”

加强统筹规划、优化布局结构、促进集成融合,提升水网安全韧性和运营可持续性,加快建设“系统完备、安全可靠,集约高效、绿色智能,循环通畅、调控有序”现代化水网。

构建水网之“纲”,织密水网之“目”,打牢水网之“结”,打通水网“最后一公里”。

会议上对2026年水利重点工作部署中提到“加快建设现代化水网,加快完善水网‘纲、目、结’”,通过深化南水北调西线、东线二期工程前期论证,高标准建设中线引江补汉工程。

开工建设辽宁辽东半岛水资源配置一期等工程,加快三峡水运新通道、河北引青济秦二期、浙江浙中水资源配置等工程前期工作,加快环北部湾水资源配置、黑龙江粮食产能提升、吉林水网骨干等国家水网骨干输排水通道和上海供水安全保障等工程建设。

推进一批控制性调蓄工程和重点水源工程建设,加快江西鄱阳湖水利枢纽前期工作,加快湖南金塘冲水库等工程建设加快建设现代化水网。”

（风险提示：国家重点水利建设项目的落地与实施时间均存在不确定性,同时公司PCCP销售合同主要通过招投标方式取得,公司参与投标而不能中标的可能性客观存在,提醒广大投资者注意投资风险。）

国家水网工程体系的构建有望带动PCCP产品的市场景气度的提升。

但2025年水利、环境和公共设施管理业基础设施投资下降,仍给PCCP所处的混凝土与水泥制品行业带来一定的压力。

中国混凝土与水泥制品行业协会发布的《2025年混凝土与水泥制品行业经济运行回顾与展望》中指出“2025年,规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入累计11623.66亿元,同比下降15.5%,较上年同期缩小0.1个百分点；利润总额累计252.98亿元,同比下降28.18%；较上年同期缩小7.66个百分点。

2025年全行业平均销售利润率2.18%,较2023年缩小0.39个百分点。

全年全行业亏损企业5892户,比去年同期增加584户,亏损面达到32.19%,较2024年增加了3.19个百分点；累计亏损额216.41亿元,比去年同期增加0.65亿元,增长0.3%。”

上述报告还指出“2025年,业内多数上市公司业绩出现大幅下滑甚至亏损。

受市场下行大环境影响,行业企业普遍面临产品销量与售价双降、项目结算及回款进度不及预期、信用减值损失计提金额相应增加等问题,企业利润空间遭受严重挤压。”

2、报告期内公司PCCP业务经营情况报告期内,公司PCCP业务重点实施的工程项目有：万家寨引黄北干支线工程管材（PCCP及配件）采购工程、安徽省引江济淮二期工程（水利部分）管道采购工程、某建设开发有限公司预应力钢筒混凝土管（PCCP）采购工程。

公司2025年PCCP业务新签订合同金额约4.48亿元,截至报告期末,在手尚未履行完毕PCCP业务合同额约10亿元。

公司主导产品PCCP是典型的非标准化产品,由于PCCP具有体积大、质量重的特点,产品运输受道路宽度和高度限制较多,运输半径较小,如公司在项目周边没有生产基地,普遍需要在项目所在地新建生产基地组织生产。

公司现有生产基地主要分布于内蒙、吉林、新疆、山西、河南、安徽等地,部分生产基地在原有项目供货完成后,根据市场需求判断或跟踪原有项目后续工程,故该生产基地存在产能不饱和或产能闲置的状态,使其产能发挥不足。

报告期,公司内蒙古、安徽生产工作基本完成,场地基本处于闲置状态,厂房租金、折旧、设备维护成本、管理费用等固定成本持续发生,固定成本分摊压力较大,产能利用率存在不饱和情况。

（二）子公司合众建材经营情况1、行业发展情况公司子公司合众建材主营业务为混凝土外加剂的研发、生产和销售。

混凝土外加剂广泛应用于各种混凝土建筑施工工程和混凝土建材生产中,可以根据工程施工要求和建材应用要求改善混凝土各项指标,是基础设施建设必不可少的原材料之一。

混凝土外加剂产品在现代建筑施工中被称为幕后英雄,随着混凝土商品化率提高,外加剂已经得到了非常广泛的应用,作为建筑产业链条中的环节产品,所属的外加剂行业与建筑工程行业周期波动关联紧密。

根据国家统计局发布《2025年国民经济和社会发展统计公报》数据,房屋新开工面积58770万平方米,下降20.4%；施工面积659890万平方米,下降10.0%。

中国混凝土与水泥制品协会在《2025年混凝土与水泥制品行业经济运行回顾与展望》中表示,“2025年,中国房地产行业在深度调整中延续转型态势。

多项关键指标同步收缩,标志着行业已彻底告别高速扩张阶段,进入以存量消化、模式重塑为核心的新周期。”

报告还指出“中国混凝土外加剂行业当前呈“低集中、高整合”的演进态势,2025年CR5约30%-32%、CR10约38%-40%,头部效应逐步增强但整体仍分散,行业正从“大行业、小企业”向龙头主导格局过渡。

随着市场规模的缩小和国家环保、绿色产业政策的实施,推动混凝土外加剂行业小产能退出。”

2、合众建材经营情况分析合众建材位于京津冀地区,多年来市场主要集中在北京地区及周边,销售收入受北京地区环保政策影响较大。

2025年合众建材实现营业收入6,944.57万元,较上年同期下降13.62%,实现净利润21.84万元。

在下游需求减少背景下,市场价格竞争日趋激烈,为应对这一局面,合众建材通过降价以保证市场份额,2025年合众建材产品平均价格较2024年降幅达到12%左右,使得产品利润率明显下降。

此外,合众建材在2025年8、9月份积极配合重要庆祝活动,采取了停产、减产措施,销售收入受到一定影响。

3、商誉减值公司子公司河北合众建材有限公司主要产品为混凝土外加剂。

受房地产及基础设施投资景气度影响,近几年混凝土外加剂市场需求下降,价格竞争日趋激烈,导致河北合众建材有限公司经营业绩不及预期。

2025年度公司根据《企业会计准则第8号-资产减值》《会计监管风险提示第8号—商誉减值》及公司会计政策等相关规定,公司对与子公司合众建材资产组组合产生的12,160.71万元商誉进行减值测试,本期计提商誉减值739.73万元,以前年度已计提11,252.26万元。

本期计提商誉减值影响2025年度利润总额739.73万元。

(一)行业格局和趋势PCCP是带有钢筒的混凝土管芯外侧缠绕环向预应力钢丝,并制作水泥砂浆保护层而制成的管道,主要用于跨流域引水、输配水重点工程及市政给排水等水务工程。

根据中国混凝土与水泥制品协会（CCPA）预应力钢筒混凝土管行业发展报告显示,PCCP行业市场格局基本稳定,梯队现场愈发显著,行业集中度越来越高；行业标准体系基本完善,行业发展有序、可控,能够在标准体系的控制下有序健康发展。

2023年5月,中共中央国务院印发《国家水网建设规划纲要》,提出加快构建国家水网,建设现代化高质量水利基础设施网络,统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害问题,是以习近平同志为核心的党中央作出的重大战略部署；到2025年,建设一批国家水网骨干工程；到2035年,基本形成国家水网总体格局。

国家加快构建国家水网建设,对促进PCCP行业的发展将起到积极作用。

(二)公司发展战略韩建河山始终保持创新理念,业务模式体现创新思维,核心技术引领创新前沿。

实业报国、水利兴邦,维护股东利益,保障员工幸福是韩建河山上市的初心和使命。

绿色是社会发展的主旋律,也是韩建河山追求的方向,更是韩建河山发展的机遇与未来。

公司将利用好PCCP行业整体政策向好的时机,完成好在手订单,利用品牌优势、技术优势、业绩优势,努力争取新增订单,保持新招标工程的市场占有率。

公司将进一步推进各业务板块良性可持续发展,积极培育出新的利润增长点。

公司将不断助力人类生态文明事业向前奋进,努力为我国经济建设、改善民生、保护生态、促进社会进步做出贡献。

(三)经营计划2026年,公司将严格恪守上市公司监管要求,坚持依法合规、规范运作,聚焦主业,深耕细作,多措并举提升经营质量,强化核心竞争力,拓宽发展空间,加强内控建设,防范经营风险,完善公司治理,保障股东权益,推动公司实现高质量、可持续发展。

1、聚焦主业深耕,强化市场拓展与业务布局为推动公司业务持续稳健发展,2026年公司将深入研判国家宏观政策导向、行业发展趋势及市场供需变化,健全市场信息收集与反馈机制,精准把握市场机遇,优化业务布局,持续加大主营业务PCCP承接力度。

2026年,公司将在深耕现有核心市场、巩固市场份额、深化与核心客户战略合作的基础上,进一步强化市场开拓团队建设,优化市场拓展策略,加大市场开发力度,培育新的业务增长点。

2、深化精细管理,常态化推进降本增效提质公司将持续深化“降本增效、提质降耗”工作,结合上市公司精细化管理要求,严控各项经营成本,合理压缩非生产性开支,将降本增效理念贯穿于生产经营、研发、销售、管理全流程。

在生产环节,优化生产工艺流程,强化生产过程管控,提升生产效率,降低物料消耗与能耗；在管理环节,精简管理流程,优化组织架构,提升管理效率,严控管理费用支出。

推动降本增效常态化、长效化,不断提升公司盈利水平与经营质量。

3、强化技术创新,提升核心竞争力与行业影响力公司将坚持创新驱动发展战略,依托现有技术积累与研发优势,持续完善现有核心技术与产品体系,聚焦行业关键技术、前沿技术,拓深、拓宽底层技术研发,优化产品性能,提升产品性价比,满足市场多元化、高品质需求,助力行业高质量发展。

针对核心产品,持续加大研发投入,不断提升产品核心竞争力,深化与现有优质客户的合作粘性,同时积极拓展新的优质客户资源。

4、完善公司治理,健全科学决策与规范运作体系公司将严格遵守《公司法》《证券法》等法律法规及上市公司监管要求,持续完善公司治理结构,强化内控体系建设,提升公司规范运作水平。

充分发挥董事会在公司治理中的核心作用,健全董事会决策机制,保障董事会决策的科学性、合规性。

持续关注投资者保护工作,健全投资者沟通机制,及时、准确、完整披露信息,保障投资者知情权、参与权与监督权,推动公司长远、健康、规范发展。

5、严守风险底线,强化风险防控与债权管理公司将始终坚持依法、依规经营,严格遵守国家相关法律法规、监管要求及行业规范,建立健全全方位、多层次的风险防控体系,强化风险防范意识,提升风险应对能力。

在债权管理方面,进一步加大老旧债权的催收与回收力度,制定专项回收计划,明确责任分工,提升回收效率。