密尔克卫 603713

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（以下简称“‘十四五’规划”）,要求建设现代物流体系,统筹物流枢纽设施,完善国家物流枢纽；优化国际物流通道,加快形成内外联通、安全高效的物流网络；坚持经济性和安全性相结合,补齐短板、锻造长板,分行业做好供应链战略设计和精准施策,形成具有更强创新力、更高附加值、更安全可靠的产业链供应链。

面对复杂多变的外部环境,公司聚焦主业、锐意进取、难中求成,经过不懈努力,不断提升盈利能力,为构建高质量发展新格局奠定坚实基础,为客户提供更优质的服务。

（一）主营业务稳扎稳打,新业务积极拓展寻求突破2025年全年,公司实现营业收入133.35亿元,比上年同期增加10.04%；发生营业成本117.96亿元,比上年同期增加9.89%；归属于上市公司股东净利润6.27亿元,比上年同期增加10.86%。

鉴于严峻的外部环境,结合自身优势与不足,公司除了大力发展已有业务外,着力于补齐业务的短板,比如国内和跨境工程物流、新能源设备及组件的出口、医药冷链物流等业务,与此同时,公司不断开发新区域、挖掘新客户,打造供应链上下游健康的生态圈。

（二）项目建设有序推进,打造化工物流一站式中国密度建设公司打造全球七大战区的建设,分别为：上海、南部（广州、东莞、深圳、惠州、湛江、防城港、厦门、福州、泉州）、北部（天津、大连、营口）、山东（青岛、烟台）、西部（成都、西安、重庆、昆明）、长江（镇江、南京、张家港、连云港、长沙、荆州）和亚太区,集中公司资源高效发展最优网点,通过团队协作和系统管理,结合自建和并购,为实现《密尔克卫“六五”战略规划（2023-2027年）》而布局中国密度建设。

2025年以来,公司加大天津、连云港等地投资及管理力度,新设惠州密尔克卫供应链服务有限公司、鄂州密尔克卫智能供应链服务有限公司、漳州密尔克卫供应链管理有限公司、上海汇德泓贸易有限公司、宁波密尔克卫智能供应链服务有限公司、密尔克卫化工供应链管理（宁波）有限公司、广州红颐贸易有限公司等全资或控股子公司,并在美国、新加坡、香港、马来西亚、越南、泰国、韩国等地设有子公司,随着公司全国六大战区及海外战区建设进一步完善,公司全球化布局也已全面启动。

（三）管理体系优化提升,加强面向未来的核心竞争力公司持续推动以“人均价值”为核心的业务及组织再造,夯实“钢筋混凝土工程”,培养每个层级的继任者和接班人计划,推动创新驱动成长的体系完善。

(一)行业格局和趋势随着全球经济形势逐渐恢复,全球化工品市场的增长也回升到原有水平。

以化工品企业的销售收入计,2024年,全球化工品市场规模已达到5.0万亿欧元（约人民币41.4万亿元）。

此外,下游应用产业的不断扩大促使对化工品需求的提升,叠加化工行业不断推陈出新,全球化工品市场规模有望持续增长,预计在2027年总销售收入将达到人民币47万亿元,期间复合年增长率为4.3%。

中国、欧盟和美国为全球化工行业市场规模最为庞大的三个地区,2024年在全球化工品销售收入中占比分别为46%、13%和12%。

作为自2011年以来全球最大的化工品市场,2024年中国化工品总销售收入达到了2.3万亿欧元（约人民币18.9万亿元）,并且预计将在全球市场保持领先地位。

根据灼识咨询报告,中国化工品销售收入有望在2027年达到人民币22.6万亿元,预计复合年增长率为6.2%。

根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）2026年3月发布的数据,2025年全球半导体销售额达到7956亿美元（约人民币5.6万亿元）,同比增长26.2%。

在区域方面,亚太/其他地区2025年半导体销售强劲增长,同比增长45.4%,其次是美洲地区增长31.4%,中国增长17.9%。

根据最新的WSTS预测,全球半导体销售预计将在2026年持续增长,行业规模将接近1万亿美元（约人民币7万亿元）大关。

2025年,国家能源局以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,锚定碳达峰碳中和目标,深入践行“四个革命、一个合作”能源安全新战略,推动构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系,超额完成“十四五”非化石能源消费目标任务,为加快构建新型能源体系和建设能源强国提供了有力支撑。

可再生能源装机规模再创新高,规模占比稳步提升。

可再生能源装机占比超六成,其中风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦,累计装机占比接近一半,历史性超过火电。

2025年,全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦,同比增长21%,占全国电力新增装机的83%。

其中,水电新增1215万千瓦,风电新增1.2亿千瓦,太阳能发电新增3.18亿千瓦,生物质发电新增151万千瓦。

截至2025年底,全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦,同比增长24%,约占全国电力总装机的60%。

其中,水电装机4.5亿千瓦,风电装机6.4亿千瓦,太阳能发电装机12亿千瓦,生物质发电装机0.47亿千瓦。

风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦,占比47%。

可再生能源发电量持续增长,绿色低碳发展提速。

全社会用电量中每10度电有近4度是绿电,全社会用电增量全部由可再生能源新增发电量提供。

2025年,全国可再生能源发电量3.99万亿千瓦时,同比增长15%,约占全部发电量的38%,超过同期第三产业用电量（19942亿千瓦时）与城乡居民生活用电量（15880亿千瓦时）之和。

2025年,全国新增可再生能源发电量5193亿千瓦时,已经覆盖全社会用电增量（5161亿千瓦时）。

受经济周期、安全监管及环保政策影响,专业化经营及控本增效将成为化工生产企业发展趋势,越来越多的化工综合型企业将物流环节的业务剥离,而选择拥有高效管理水平及安全物流管控的专业第三方化工物流服务商。

第三方物流的产生是社会专业化分工的体现,化工行业企业通过将非核心业务外包给专业公司,可以更倾向于将有限的资源集中发展核心业务。

因此,第三方化工物流行业的渗透率将逐步增长。

在快速发展的全球经济中,化工品物流作为连接生产与消费的关键环节,其重要性日益凸显。

根据中国物流与采购联合会危化品物流分会预测,2025年底,我国石化物流总额预计达到约25.8万亿元,其中批发流通及进口额合计约7.8万亿元,这一数字不仅反映了化工行业的蓬勃生机,也预示着物流行业在化工品流通中的巨大潜力。

在石化市场不稳定的宏观背景下,我国危化品物流行业展现出较强韧性维持了稳健发展态势。

预计2025年,行业市场规模有望达到2.26万亿元以上。

根据灼识咨询2023年出具的报告,预计2025年,第三方化工物流规模将达到7084亿元人民币。

当前,下游化工生产行业重组拆分不断,对物流服务方的要求也在不断提升,化工物流同业公司亦通过收购兼并及寻求战略合作方式强强联合,增强物流服务能力,补足业务短板,化工物流市场进入焦灼发展阶段。

而我国第三方化工物流市场整体高度分散,缺少具备全球网络、一体化供应链服务能力的优质服务商,相比于全球三方物流市场仍有较大提升空间,随着监管趋严及一体化物流服务要求的提升,第三方化工物流行业集中度整合进程将加快。

未来化工供应链服务发展趋势主要体现在以下方面：1、监管从严提升行业准入门槛。

由于近期不断发生的重大安全事故,以及化工物流承运货物的特殊性,国家及各省市地方监管部门相继出台监管政策,规范行业运行标准,规范化工品车辆道路运行的规章制度,建设和加强化工品物流安全体系和应急处理机制。

未来随着相关监管政策的出台及实施,我国化工物流体系的标准化建设亦将提速,从而将进一步规范行业运行标准,相关资质审批更加严格,资质健全的优质企业将快速发展,没有达到标准以及没有取得相关资质的企业则被逐渐淘汰；2、市场集中度提升,头部公司有望快速抢占市场。

目前化工新能源的物流行业普遍存在业态单一、区域协同不足、响应速度慢等痛点,随着化工新能源产业升级和居民消费升级推进,化工新能源产业链上下游将产生更多对合同物流的需求,合同物流对物流服务商的一体化服务能力及网络局部能力提出了更高的要求,其核心是为客户提供更为系统化和定制化的综合打包方案。

而当前具备合同物流能力的化工新能源物流服务商数量有限,通过提前卡位服务头部客户,在需求快速增长的同时积累服务经验、以更高的效率和品质获取更多市场份额,实现良性循环。

整体上,化工新能源物流行业具有显著的规模效应,头部公司有望继续获得快于行业的发展增速、提高市占率；3、基于物流交付能力的分销贸易一体化供应链及复配、分装及实验室能力服务将成为进一步服务模式。

借鉴海外成熟三方化工供应链服务企业（BrenntagAG、UnivarSolutions等）的分销贸易业务模式,化工供应链服务行业的核心在于有效整合运营经验、安全体系、专业知识、服务能力、配套设施以及客户需求,为化工行业上下游客户提供增值服务及一站式解决方案。

结合当前我国化工行业产品种类及客户分布的多元化及高度分散,化工物流服务行业普遍的业态单一、服务链条短,产业互联网模式的颠覆创新等特性,拥有网络化物流基础设施的服务商能有效借助互联网形成线上线下联动,将B2B/B2C的漏斗服务重新赋能,实现线上支付、线下门到门的高效交付,从而打通服务闭环。

因此,具有物流交付能力及复配、分装及实验室能力的分销贸易一体化供应链服务商将进一步脱颖而出；4、数字化及AI应用科技手段的赋能提升化工供应链服务行业的运营效率。

化工供应链服务涉及复杂的操作流程、专业的应急管理要求及多方的协调沟通,对物流业务各服务环节的信息化、可视化要求较高。

随着移动互联网、工业物联网、大数据等信息技术在化工物流行业领域的广泛应用,化工供应链服务企业需要不断投入优化科技研发能力,打通不同运输方式、不同地区、不同管理机构的信息壁垒,增加对物流各环节的安全管控,全面提升化工物流运营效率。

(二)公司发展战略公司经过多次研讨,《密尔克卫“六五”战略规划（2023-2027年）》最终形成,于2023年正式实施。

公司致力于打造全球点到点的化工新能源行业的供应链交付能力,用海量的SKU和合规的实体物流交付网络来高效地满足客户需求。

无边界的渗透正呼啸而来,公司将以各种形式的terminal作为垂直整合的战略制高点来对抗行业的无边界渗透,推动公司的战略迭代,做大做强不一样的分销业务。

1、战略重构打开增长空间公司专注主航道,坚守化工新能源等一站式物流及分销两个基本盘,以MCL为防线,实现跨行业拓展及内部能力市场化。

公司专注化工新能源的精益化运营,让全球七个战区实现达产。

同时,加强化学品应用服务能力铺设,延伸服务到化工品分装、复配、实验室分析等,为客户提供一站式增值服务。

此外,公司已正式进入散装危化品船舶运输市场,计划通过新造船、租赁和购置存量船舶的方式,进一步扩大运力,交付能力全链打通。

2、投资人才及核心能力公司持续推动以“人均价值”为核心的业务及组织再造,夯实“钢筋混凝土工程”,培养每个层级的继任者和接班人计划,推动创新驱动成长的体系完善,同时加强演寂书院的培训及职业发展路径规划。

公司推动以人均价值及创新为核心的业务迭代,实现盈利水平不断提高。

组织变革要与战略相匹配,基于公司全球化战略,公司的组织架构将结合功能与文化来进行重塑。

业务部门根据强耦合程度和文化差异进行大区管理；所有的支持板块将建立区域运营中心,负责属地业务支持；以及全球的赋能中心来定规则、统筹COE的团队并给区域输送管理工具。

而文化趋同是降低成功的成本和提高成功的概率的唯一道路。

面向未来,人才及制度仍是重中之重,持续建设全员工程师文化及安全文化,打造面向未来的高水准国际化管理团队,并夯实专业化产业工人供应渠道。

公司已启动全球化,形成夯实亚太区,拓展东欧、中东、美国等地的全球化格局,通过自建团队、并购核心资产、以“MW+”“MW×”模式与当地合作伙伴合资等多元化的形式,落实公司全球化的战略。

公司将借助现有的全球500强客户和中国国有和大型民营化工企业走出去的布局,把服务网络拓展到全球的站点。

同时,公司也给全球的站点和合作伙伴赋能,用科技系统提升运营效率,实现全球的精益化高质量运营。

公司通过投资风电运输设备、化学品船舶等核心资产,提升运输管理,深入融入客户供应链,优化客户极致体验。

2026年,公司将以“站在新周期的起跑线上,突破成长瓶颈”为目标,在组织不断扩大及业务日趋复杂的环境下,公司将始终保持组织的卓越运营能力,加强精益化管理,重视资产效率和质量,全力升级客户的峰终体验,所有业务场景都要有高峰和收尾,持续提升客户服务水平。

公司将围绕赛道、客户结构、运营方式、管理水平等维度剖析,推动盈利水平的精益化成长。

此外,公司将持续加强对安全和科技的投入,强化科创基因,加大后台赋能及创新的科创投入,达成智能决策。

3、基于物流交付能力及复配、分装及实验室能力的化工品分销业务形成规模公司将继续大力发展化工品交易业务,充分挖掘产业链价值。

在布局全国性物流网络基础上,持续优化化工品交易业务管理。

公司化工品分销服务主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基础设施,通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同,实现线上导流线下,线下反哺线上,旨在打造“全球智能供应链行业沉默的远山”。

公司匹配撮合上下游各类生产商及客户的采购、销售需求,上游与世界一流化工巨头强耦合,下游按区域及产品建分销应用服务能力,自建固体及液体复配车间、配套实验室,为厂商向下游大小客户及消费者服务,为化工行业客户提供分销服务及供应链解决方案。

化工品交易板块逐步形成影响力,确保收入中高速增长；加强分销的线上ToB平台,打造中国化工智能互（物）联网平台“灵元素”,实现线上线下的化工产品垂直细分领域、化工产品产销渠道的突破。

4、公司持续缩小负债总规模,提高资金和资产的使用效率,持续优化财务杠杆和指标,提升自由现金流,加大回报股东的力度,并为推进行业整合做准备。

(三)经营计划2026年公司为完成战略规划及经营计划,将重点做好以下工作：1、有效实施战略规划《密尔克卫“六五”战略规划（2023-2027年）》是公司发展的总纲,通向未来的路径。

公司要做好宣贯工作,采取多种形式对战略规划进行宣贯,对业务发展思路进行细化、体制机制进行梳理,统一思想,积极落实,成为推动公司前进的力量。

2、保持有质量、有效的增长公司在不断夯实现有业务的基础上,持续拓展新业务,打开了散装危化品船舶、风电运输设备等业务领域,逐步打造液体化学品的船运及工程物流的服务能力,打通ABC全链路,进一步增加了化工及新能源客户黏度。

公司将为该业务赋能,有序投资,进一步扩大运力,进入东南亚和东北亚的国际运输市场。

公司在持续开拓国内仓配一体化和国际海陆空铁货运代理业务的同时,继续新增化工及新能源材料和精细化学品的物流业务,完善从原料端到成品端,从1公斤到数千吨订单的一站式供应链的服务能力。

此外,公司还将不断拓展特种化工及快消品的分销能力,并为物流板块赋能和导流,达成较好的业务协同效应。

公司在东南亚和美国的业务拓展取得阶段性成果。

在东南亚的重资产投入,为公司的全链供应链服务打下了扎实的基础,2026年将继续开拓香港、越南、泰国、韩国等站点,扩大供应链服务的覆盖面；在美国的货代业务也稳步增长,争取提高盈利水平并更好地为有进出口需求的客户提供一站式服务。

公司通过引入新团队、开发新区域、挖掘新客户,打造供应链上下游健康的生态圈。

同时在业务有序开展中,搭建区域现金管理体系和海外资金中心,通过数字化决策不断提升资金周转效率,成本和效率最优,税控实时化,严控汇率风险。

3、进行组织变革,投入核心能力建设公司不断建设人才高地,改革薪酬和绩效体系,围绕绩效向人均价值及创新转变的改革目标,完善员工及干部考评及绩效体系,并考虑员工的股权激励,把长期激励也作为薪酬体系的一部分。

在安全质量方面,部署更多自动化设备和智能算法,用于运营和安全探测；通过前沿的技防手段和数字决策更精准地做好安全防控和ASM数据分析及提升。

内部化学品应急救援能力也将全方面对接各基地的属地城市及港口安全,积极主导行业内国家标准的制定及完善,助力行业升级,履行社会责任。

产业工业队伍的建设也是公司立身之本,公司将在已开设的职业技校内不断完善课程设计及培育方案,源源不断地为业务部门培养和输送产业工人。

4、推进项目建设,完善投资管理体系公司深耕拓展港口码头的危化配套,并通过管理输出来完善下沉市场的网点建设；管理输出的鄂州基地满仓,自建基地惠州已动工,湛江、荆州、漳州、涿州等项目手续推进中。

公司将积极推进全球7个战区的网点布局,全面提升非华东区域的业务规模,争取达成第六个五年规划的目标。

5、加快信息化建设公司不断进行科技力量的提升,招募优秀人才并吸取行业内经验,持续优化MCP系统,开启MCP5.0plus时代,实现里程碑式的突破——智能决策；积极推广智能化终端、完成MCP云端架构升级、BI作战中心,AI智能决策及场区无人化试点工程（YMS）等项目,打造数字化供应链,贯通线上和线下的业务联动。

紧密结合国家大数据战略与建设数字中国的有关要求,开展大数据研究,完善数据汇总与资源能力展示平台的有关功能,不仅为公司业务分析提供数据支持,也为上下游业务伙伴提供系统联动及IT解决方案。

6、加强风险管理,完善风控体系公司要加强风险管理体系建设,力求把公司各层面的风险都纳入到公司风险管理体系当中。

不仅加大对于安全的持续投入,并对于新建和并购项目把握关键节点、控制成本；对于业务伙伴加强管理,保证应收账款健康良好,营运资金稳定正常；收缩无效收入的业务,控制风险。