仙鹤股份 603733

报告期内,公司完成机制纸产量163.74万吨,同比增长35.08%；特种浆纸销售量180.57万吨,同比增长38.82%；实现营业收入1,234,288.22万元,同比上升20.14%；实现营业利润114,841.50万元,同比上升1.48%；实现利润总额114,454.85万元,同比上升1.21%；扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润为91,457.71万元,同比增加-1.99%；公司资产总额2,488,641.65万元,同比增长6.71%。

报告期内,公司延续了2024年业绩高峰的势头,在行业内卷持续加重,国际局势复杂多变的情况下,经受了市场波动和经济环境的考验,克服困难,抓住机遇,开拓市场,持续实现了销售的同比增长,在利润端也表现出了足够的韧性,保持了公司稳定的发展：1、大项目稳步落地,“林浆纸用一体化”全产业链成效显现报告期内,公司在湖北石首的“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”项目一期全面稳定运行,成本管控取得成效；广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”项目一期全部投产,依托林地资源优势,快速释放经济效益。

两大项目的顺利落地,标志着公司“林浆纸用”一体化战略从蓝图走向了现实。

报告期内,湖北仙鹤产出特种纸18.85万吨,自制特种浆22.37万吨；广西仙鹤产出特种纸32.38万吨、木浆46.55万吨。

经过公司产品自用的检验和市场的考验,两地自制浆已基本达到替代进口同类木浆的水准,克服了行业一直以来木浆完全依赖进口的瓶颈约束。

广西、湖北的两大项目利用当地原材料资源优势,实现“林浆纸用”一体化布局以弥补造纸原材料短板的初衷正在变成现实。

截至报告期末,广西、湖北两大生产基地共有7条制浆生产线和9条特种纸生产线投入生产,不仅弥补了公司产业链的短板,同时大幅增加了公司产能,成为公司新的利润增长点。

2、参与新赛道,培育新市场,稳步组织新建成项目品类的有序生产和市场培育报告期内,湖北仙鹤抓紧生活用纸项目的推进,产线的安装调试提前完成并成功试机,于2025年1月份正式投入生产销售,2025年销售量达到46,923.36吨。

投资生活用纸项目,是仙鹤为未来纸基新材料的规模化发展开辟的另一条赛道。

公司生产的生活用纸全部采用原生的木浆、竹浆和苇浆作为主要原材料,具有天然洁净、柔软亲肤、吸水性强、无有害添加等优良特性,充分满足消费者对健康、安全、环保用纸的日益增长的需求。

同时凭借公司多年在特种纸领域积累的质量管控能力和供应链优势,生活用纸系列产品在柔软度、湿强度、卫生指标等方面均达到行业领先水平,具备较强的市场竞争力。

经过两年市场培育和技术改造的公司30万吨食品卡纸产线也开始发力。

报告期内,公司瞄准高端食品卡纸市场,加大食品卡纸性能和品质的技术改造,推向市场后获得了良好的市场口碑。

同时,营销团队利用公司长期积累的战略合作客户资源,多渠道拓宽销售路径,使盈利情况得到改善。

此前,仙鹤的产品以低定量见长,高克重食品卡纸的市场投放,进一步丰富了食品类纸基包装材料产品矩阵,成为“仙鹤”纸基功能材料家族中的新成员。

3、适应市场需求,大幅增加生活、食品、工业和互联网时代下的必备日用消费品材料的供应随着人们生活水平的提高以及对快速消费品功能要求的提升,报告期内公司的一次性纸基食品包装材料的销量稳定增长,而随着环保消费理念的不断增强,一次性可降解食品包装材料也越来越多地应用于日常生活中。

公司抓住市场机遇,扩大相关产品的产能布局,报告期内公司食品医疗消费类产品生产量达到36.95万吨,实现销售33.57万吨,同比增长34.36%。

公司生产的电解电容器纸基材料被广泛应用于消费类电子、空调、特殊照明等消费领域；近年来,工业通讯电源、手机数码、专业变频器、数控伺服系统等5G配套设施中,也出现了越来越多的高性能电容器应用,公司由此成为国内重要的电子元件材料生产配套企业。

公司抓住了市场机遇,报告期内电解电容器纸基材料销售达到了7,200吨。

实现销售收入同比增加8.47%,取得了较快的增长。

随着互联网时代的到来,互联网相关必备产品行业发展迅速,上下游产业进入高速发展时期。

公司将互联网产业相关产品作为未来发展的重要方向,生产的标签离型用纸、热敏材料及转印系列材料均具有明显的互联网产品材料属性,其产能及销量稳步增长。

报告期内,公司日用消费系列纸基材料销售量同比增长了37.22%。

其中,标签离型系列材料销售量同比增加36.09%,实现了大幅增长。

随着国内数码转印市场的整体增长,公司转印系列材料在报告期内实现销售16.51万吨,同比增长了6.57%。

此外,商务交流及出版印刷系列实现销售14.94万吨,同比增长79.53%,展现出强劲的增长势头。

4、融入“双循环”格局,积极参与国际化竞争,加快境外市场的开发和布局公司积极响应国家号召,融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,在夯实主业、扩大产能的同时,注重参与国际化竞争,充分进行境外市场的开发和布局,加大对国际市场需求产品的研发。

尽管世界格局多变,国际争端持续,对我国出口贸易造成一定影响,但基于中国产业链的完整性和全面性的优势仍然不可替代。

在国际供应链因全球格局变化而波动时,公司通过长期的市场开发和产品服务,依靠自身产品的灵活性、专业性和稳定性,在国际市场中确立了不可动摇的品牌地位,进入全球众多知名客户的供应链,通过出色的客户服务获得了持续性订单,扩大了欧洲、东南亚、中东等全球市场的布局。

报告期内,外销业务收入达10.26亿元人民币,同比增长31.86%。

5、加大研发投入,致力于新型纸基类材料产品的研发近几年,市场加快环保纸基材料替代弱降解类材料的步伐,该类材料技术标准严苛、具有明显的应用场景约束。

公司多年来积极致力于不可替代,性能独特的特种纸类材料的研发,产品在国内具有较高知名度。

为了迅速适应市场变化,公司不断加大研发投入,积极布局和拓展新市场、研发新产品、开发战略性价值客户,并推出多款面向终端的产品。

公司将继续与众多行业知名客户开展技术和市场战略性合作,整合市场资源,推动优势产品成果转化,迅速形成规模效益,在销售和利润增长的同时,为后续合作发展奠定更好的基础。

公司能迅速抓住市场机遇,得益于近几年不断加大的研发投入。

报告期内,公司及其子公司共申报专利78项,其中发明专利44项,实用新型专利34项,并获得授权专利证书20项。

公司与院校联合研发的“高性能医用包装纸绿色制造关键技术及产业化应用项目”荣获中国发明协会颁发的发明创业奖创新奖二等奖；功能强化型蓄电池涂板纸、天然本色新型家具保护纸、智能高效涂布圣经纸、高性能食品接触用绿色特种牛皮纸等4个产品获得2025年度省级工业新产品；食品级不锈钢板用衬纸荣获2025年浙江省优秀工业新产品称号。

此外,公司参与的“高效节能磁悬浮透平智能真空系统研发及在大型造纸机中的应用项目”荣获中国轻工业联合会颁发的“十四五”轻工业先进科技创新成果。

公司参与的“医药包装用纸和纸板”、“电解电容器纸”国家标准,以及“水松原纸”、“超级电容器纸”行业标准已正式发布。

报告期内,公司费用化研发投入达17,551.61万元,同比增长30.75%,自主创新能力不断提高。

6、发展绿色能源,着眼“双碳”战略,注重可持续发展公司始终秉持绿色发展理念,致力于绿色能源的开发与应用。

目前各生产园区均已部署光伏发电设施。

截至报告期末,公司光伏装机容量超126MW,年发电量突破9,000万度,相当于节约用电9,000万千瓦时,折合等价值能耗约27,700吨标煤,在降低电耗的同时有效减少了碳排放。

同时,公司大力推动用户侧储能项目建设,全资子公司哲丰新材料建设的42MW/284.884MWh储能项目和公司衢州总部22.36MW/44.72MWh储能升级项目正常运行,报告期内实现储能分成收益超1,500万元。

这些光伏与储能项目的实施,为公司优化能源结构、减少温室气体排放提供了有力的技术支撑,切实推动了绿色低碳发展。

报告期内,公司董事会可持续发展（ESG）委员会及其工作小组携手专业机构,依据国际化标准,全面梳理并推进可持续发展工作。

打造一套适应公司长远发展、经济指标与环境保护协调、创造价值与员工福利同步、企业利益与社会贡献兼顾的完整且高质量的发展体系,使公司ESG工作在社会评价指数上处于国内同行业整体领先水平。

公司积极响应国家“碳达峰”与“碳中和”战略,主动推进企业碳盘查实践。

报告期内,公司顺利完成2个组织层面的碳盘查,并对5个产品开展碳足迹追踪,获得碳认证证书,相关成果已应用于全球性客户认证程序,获得国际客户广泛认可。

在日常生产经营活动中,公司秉持绿色发展理念,积极采取减碳措施,以实际行动践行环保责任。

例如,公司大力引入光伏发电技术,不断优化生产工艺与流程,致力于提升低碳生产水平,以实现经济效益与环境保护的双赢。

遵循“夯实基础、扩大主业、打造全产业链模式”的发展战略,公司坚定不移地推进以纸养林、以林促纸的可持续发展模式,在广西、湖北两地积极布局,抢占资源高地,构建“林浆纸用”一体化完整产业链,全力投身生态林产业的建设与发展。

为公司适时制定具体的温室气体减排量化目标奠定了坚实基础,也为响应和践行国家提出的“碳达峰”、“碳中和”战略做好了充分准备。

(一)行业格局和趋势特种纸是指区别于文化纸、箱板瓦楞纸及生活用纸（如卫生纸、面巾纸等）的一类具有特殊用途的纸种,特种纸品种繁多,但单个品种的市场规模相对有限,同时具备科技含量高、附加值高的特点,被称为造纸行业中的“高科技”领域。

特种纸细分种类繁多,市场参与者众多。

然而,在部分细分市场中,由于技术门槛和客户壁垒较高,市场集中度反而呈现出较高态势。

总体而言,经过多年发展,我国特种纸行业已逐步涌现出一批头部企业,在多数细分市场中占据了一定的市场份额并形成了竞争优势。

展望未来,我们认为中国特种纸行业的发展主要来自于：首先,技术升级推动产品附加值提升,助力特种纸进入高端市场。

尽管我国特种纸的制造能力已经在全球名列前茅,但部分高端、高附加值特种纸市场仍被国外企业垄断。

作为国内特种纸行业的龙头企业,公司有责任带头攻克技术难关,打破国外垄断,承担起提升我国特种纸行业整体实力的重任。

目前,公司已经生产出曾完全依赖进口的无菌包装原纸,未来将继续努力致力于提升产品的技术含量与附加值。

同时,公司在经营管理方面快速布局包括智慧工厂及MES系统,这将极大提升纸基功能材料的制造效率。

其次,消费结构升级为行业发展带来新契机。

随着人民生活水平的提升和消费结构的持续优化,市场对特种纸的需求在质量和数量上均将持续增长。

特种纸生产企业应顺应时代潮流,主动引领市场,以巩固自身竞争优势。

未来,食品包装材料、标签离型材料、烟草配套材料及转印系列材料等品种,将因消费升级迎来市场规模的持续扩张,为纸基功能材料企业带来新的利润增长点。

再者,“以纸代塑”理念日益普及,纸基材料替代塑料制品的市场潜力巨大。

特别是在食品饮料行业,随着电商渗透率的提升和居民消费水平的提高,纸基功能材料的替代市场将呈现几何级增长,外卖与茶饮市场尤为突出。

纸基功能材料企业可凭借自身技术优势,在这一广阔市场中迎来前所未有的发展机遇。

最后,林浆纸用一体化发展趋势愈发明显。

我国特种纸企业由于体量相对较小,纸浆需求多依赖进口满足。

随着部分头部企业产能的持续扩张以及国际纸浆价格波动的加剧,林浆纸用一体化的战略重要性日益凸显。

公司已在这一领域走在行业前列,其在湖北和广西的投资项目均以“林浆纸用”一体化为核心特色,有效完善了产业链布局,显著提升了公司的抗风险能力。

(二)公司发展战略公司的经营战略为：在市场端,持续保持产品线多样化的竞争优势,积极拓展新产品,发现新市场,利用公司目前的国际化平台和更多的全球知名企业展开合作,抓住机遇、扩大主业充分进入全球供应链市场,并积极探求产业链上下游的合作和投资机会,布局海外市场,引入先进技术。

在生产端,充分利用好资本平台,继续合理地扩大产能,实现逆周期的产能布局,并寻求机会整合国内资源。

公司的发展战略为：以“家文化”建设为引领,和谐发展；以ISO9001质量管理体系为抓手,精准管控；以ERP信息化管理为工具,高效快捷；以科技和人才为支撑,创新驱动；以绩效考核为手段,追求卓越；以“浙江制造”为标准,做“国内一流,国际先进”的高性能纸基功能材料行业的领军企业。

(三)经营计划2026年是“十五五”规划的开局之年,也是仙鹤股份产能扩张与全产业链战略全面发力的关键之年。

2025年,公司“林浆纸用”一体化战略布局成果集中显现,广西来宾、湖北石首两大百亿级项目一期工程全面投产,“林浆纸用”一体化全产业链建设取得显著成效。

2025年,公司完成特种浆纸产量243.54万吨,同比增长64.79%；两大基地自制浆已基本达到替代进口同类木浆的水准,有效克服了行业长期以来木浆依赖进口的瓶颈约束。

面对全球贸易格局的持续变化与市场环境的挑战,公司将站在新的产能平台上,以“提质增效”为核心理念,稳中求进、进中促稳,持续提升企业核心竞争力,为投资者创造长期稳定的回报。

为完成新一年预定的经营目标,公司将实施以下重要举措：1、全面发挥湖北、广西两大生产基地产能优势随着广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”项目和湖北石首“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”项目一期工程的全部投产,公司已构建起覆盖木浆供应、特种纸制造、能源配套的全产业链体系。

截至2025年末,广西、湖北两大基地共有7条制浆生产线和9条特种纸生产线投入生产。

其中,广西基地生产木浆46.55万吨、特种纸32.38万吨,湖北基地产出特种纸18.85万吨、自制浆22.37万吨,产销两旺。

两大基地区域协同效应显著：广西基地依托区位优势保障原材料供应与成本控制,湖北基地高效辐射中部市场。

公司已建立柔性生产与统一调度机制,可根据市场需求灵活调配基地产能。

2026年,公司将重点推动两大基地一期项目满产达产、释放产能,同时加快广西仙鹤二期项目的推进进度。

公司将充分利用一期项目已建成并留有余地的公共设施,加速二期工程建设。

二期项目规划新增60万吨制浆和70万吨特种纸产能,计划于明年中期全部投产,其中新建的PM6特种纸生产线力争于2026年9月率先投入运行。

湖北基地除继续开足马力满负荷运行外,年产20万吨生活用纸项目作为公司新赛道,将紧密结合市场需求,加快形成自主的生活用纸产销生态圈。

公司将通过持续优化运营、提高生产效率、降低生产成本,确保两大基地成为公司未来持续增长的坚实支撑。

2、全面启动四川项目建设周期,完善公司全国产能布局2025年6月30日,公司与四川省合江县人民政府正式签署了《竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目投资协议书》,项目预计总投资约110亿元,分两期实施。

其中一期投资约55亿元,占地约2000亩,建设年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施,预计建成达产后年产值可超50亿元。

该项目符合公司长期发展规划和“十五五”发展目标,将延伸上游产业链,丰富产品品类,拓宽主营业务范围,增强公司产业竞争力。

四川项目将充分利用当地丰富的竹材资源,建设竹浆产线,进一步丰富仙鹤特种浆的品种结构。

四川省人工竹林面积约66万公顷,占全国比例17%、位居全国第一,近年来已建成全国最大的竹浆纸生产省份。

竹子纤维形态和纤维素含量品质介于针叶木与阔叶木之间,竹浆品种质量可与木浆媲美。

2026年,公司将积极推进四川项目的前期准备工作,包括项目用地、环评、能评等审批程序,以及竹林基地建设、原材料供应链搭建等配套工作,确保项目在具备条件后全面开工建设,从而进一步完善公司在全国的产能布局。

3、紧跟市场需求,拓宽销售渠道,持续扩大市场份额2025年,公司食品与医疗包装材料销售量达33.57万吨,同比增长34.36%；电解电容器纸基材料销售收入同比增长8.47%；日用消费系列纸基材料销售量同比增长37.22%。

随着“以纸代塑”“以竹代塑”等绿色消费理念深入人心,替代塑料制品的纸基新材料需求持续增长。

2026年,公司将继续把握这些市场机遇,加大食品与医疗包装材料、电解电容器纸等优势产品的市场投放量,不断提升产品质量,加速新产品的研发与市场投放。

公司将不断拓宽销售渠道,积极布局高附加值纸基新材料领域,在食品医疗包装、电气材料、环保消费等方向进行战略性拓展,持续扩大市场份额,巩固公司在特种纸行业中的领先地位。

4、加大研发投入,推动技术创新与产品升级公司始终将研发创新作为核心竞争力的源泉,依托国家级技术中心、博士后科研工作站等研发平台,持续加大研发投入。

2025年,公司围绕“提质增效”核心理念,计划推出环保降解包装纸等系列高端产品。

2026年,公司将秉持以自主研发为核心,辅以院士合作及校企合作研发的策略,进一步加大研发投入力度。

公司将积极推动纸基功能新材料、环保工艺和功能化技术的突破,以技术创新带动产业升级与转型,巩固和增强公司在特种纸行业中的技术壁垒和竞争优势。

5、加强人才培养,充实管理团队,为持续扩张储备人力资源随着湖北、广西基地产能的持续释放以及四川项目的推进,公司规模持续扩张,对一线技术人才和高层次管理人才的需求日益增长。

2026年,公司将加大人力资源投入力度,采取多渠道、多层次、多导向的培训策略,全面提升一线员工队伍的综合素质。

通过自主培养与引进高端人才相结合的方式,加快人才队伍建设步伐,为公司持续扩张储备充足的人力资源。

6、深化ESG体系建设,推动企业高质量可持续发展公司董事会始终将打造经济责任、环境责任和社会责任三者和谐统一的企业作为长远目标。

自公司董事会成立可持续发展（ESG）委员会以来,ESG工作已纳入公司日常议程。

自“十四五”以来,公司持续深化碳盘查工作,探索在广西大面积植树造林对实现“碳中和”目标的贡献。

2026年,公司将进一步扩大碳盘查覆盖范围,科学设定碳减排目标,积极探索减碳的有效路径。

同时,公司将不断完善“双碳”管理体系,推动企业高质量、可持续发展,彰显公司对环境保护的责任与担当。