ST星农 603789

2025年是公司化解退市风险、推进战略转型的攻坚之年。

面对农机行业下行、市场竞争加剧、监管规则调整等多重挑战,公司紧紧围绕“稳营收、降亏损、防风险、促转型”工作主线,积极推进产业结构优化、业务板块重构、资产盘活减负、内控合规整改等重点工作。

报告期内,公司通过收购苏州电中燃油喷射科技有限公司、中城汽车（山东）有限公司的股权、拓展新业务领域、优化销售模式,提升星光制造结构件业务规模,成功构建“农业机械+专用汽车及零部件”双主营业务发展格局,营业收入较上年同期显著提升,亏损幅度明显收窄,经营质量持续改善,为顺利撤销退市风险警示奠定坚实基础。

2025年,公司实现营业收入38,640.35万元,比上年同期增长40.70%；扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为32,235.88万元,比上年同期增长25.74%；实现利润总额-7,955.24万元；实现归属于上市公司股东的净利润-9,898.66万元；分别较上年同期减亏54%和45%。

公司经营业绩较去年同期减亏明显,业绩有效回升。

报告期内,公司重点开展了以下工作：1、提质创新强根基,并购协同促发展农机板块聚焦主业提质、创新赋能,着力提升产品适配性与作业效率,契合国家“推进农机装备全程全面升级”的战略要求。

同时,优化生产制造流程,强化产品质量管控,完善全国经销与服务网络,提升服务响应效率。

公司围绕战略布局与经营效益提升,完成对苏州电中及中城汽车的收购,以“资源互补、能力协同”为核心推进全方位深度整合,充分融合技术、渠道与市场资源,持续释放协同效应,进一步完善专用汽车及零部件板块产业布局、增强核心竞争力。

依托两大收购标的,板块三大核心业务协同发力、多点突破。

2、深耕国内强根基,布局海外谋增长公司紧抓“一大一小”农机政策机遇,持续深化国内市场全域布局。

同时,统筹推进专用汽车、汽车零部件及燃油喷射系统等业务国内市场开拓,精准对接下游行业需求,优化渠道布局与客户服务体系,实现多板块国内业务协同增长。

在巩固国内市场的基础上,积极拓展海外市场,深度布局“一带一路”沿线国家与新兴市场,依托技术积累与品牌影响力,稳步推进国际化发展。

统筹开展农机整机、核心零部件及燃油喷射系统产品出口,推动产品、技术与服务协同出海。

3、聚力降本增效,筑牢经营安全底线公司立足经营发展实际,以提质增效、严控成本为核心导向,全面推进精细化运营管理。

针对存量业务,通过优化生产工艺流程、强化全流程成本管控、从严压降非必要开支等举措,持续提升成本精益管理水平；针对新业务拓展与新标的导入,在遵循现有运营框架基础上,从严把控新增费用支出。

同时,公司不断加大应收账款催收力度,结合账龄结构、客户信用等级实施差异化催收策略,压实回款责任、强化过程跟踪,多措并举加快资金回笼,切实改善经营性现金流。

此外,公司积极优化资产结构,以减资方式完成星光玉龙退出,通过股东认购方式减持上海尊马部分股权,有序剥离低效投资、严控风险敞口,有效遏制亏损扩大、降低财务负担,为稳健经营筑牢基础。

4、多措并举修复经营,稳步推进撤销退市风险警示公司以撤销退市风险警示、恢复健康上市地位为核心目标,全力推进财务修复、内控整改、主业提质与风险化解：一是聚焦农机主业提质增效,优化产品结构、拓展市场渠道,力争改善营业收入下滑趋势,严控非必要开支缓解流动性压力；二是全面推进会计差错追溯整改,完成前期财务数据追溯调整,规范收入确认与信息披露,积极配合监管核查；三是整改内控缺陷,完善资金审批、关联交易、对外担保等关键制度,强化全流程管控,配合会计师事务所完成年度财务报告与内部控制审计；四是通过退出非盈利子公司、处置库存商品等方式盘活存量资产,加大应收账款回款力度、持续推进降本增效,化解债务偿付压力,同时推动注入优质资产及业务资源,改善持续经营能力；五是严格履行信息披露义务,主动接受监管与市场监督,2025年年报审计完成、财务指标与审计意见达标后,公司将及时向上交所申请撤销退市风险警示。

(一)行业格局和趋势1、农机板块2026年2月3日,中央一号文件正式发布,明确强调加快高端智能、丘陵山区适用农机装备的研发与应用,强化林草机械装备的研发推广力度。

同时,文件明确要求扎实实施农机购置与应用补贴政策,深入推进“优机优补”改革,健全全链条常态化监管机制,确保补贴政策精准落地、发挥实效,为农业机械化发展提供政策支撑。

2026年农业农村部一号文件《农业农村部关于落实〈中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见〉的实施意见》发布,进一步细化农机装备发展举措。

文件提出,加快实施农机装备高质量发展行动,高质量推进农机研发专项实施,深入开展农机研发制造推广应用一体化试点,加强农机研发制造推广应用先导区建设。

重点部署加快高端智能、丘陵山区适用农机装备及关键零部件的研发应用,大力培育发展新能源农机,推动农机装备向高端化、绿色化转型。

国家发展改革委、财政部联合印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,对农机报废更新政策作出具体安排。

通知明确,2026年将继续支持老旧农机报废更新,补贴范围、补贴标准沿用2025年相关政策,同时赋予地方更大自主权,允许各地区结合本地农业生产实际需求、农业机械化发展阶段特点,优化调整12个可自主选择的报废更新补贴农机种类,进一步提升政策适配性。

从行业运行态势来看,当前农机装备产业结构正在深度优化升级,市场格局呈现清晰分化,国产中端品牌凭借性价比优势主导国内主流市场,外资企业则聚焦高端细分领域深耕细作。

产品升级主线愈发明确,大型化、智能化、绿色化成为行业发展的核心方向。

其中,智能化与智慧农业深度融合已成为行业核心发展趋势,同时行业精准聚焦丘陵山区农机装备短板,以及粮油作物单产提升的现实需求,重点研发推广高性能播种机、智能高速插秧机、大型智能联合收获机械,同步发展适配丘陵山区作业的轻量化、小型化智能农机,推动农机装备产品结构持续优化,助力农业生产提质增效。

从行业运行看,产业结构深度优化,国产中端品牌主导国内主流市场,外资企业聚焦高端细分领域,大型化、智能化、绿色化成为产品升级主线。

智能化与智慧农业深度融合成为核心趋势,行业还聚焦丘陵山区农机短板和粮油作物单产提升需求,重点发展高性能播种机、智能高速插秧机、大型智能联合收获机械,以及适配丘陵山区的轻量化、小型化智能农机,推动农机装备结构持续优化。

2、专用汽车及零部件板块国内市场正处于国产化替代与结构优化的关键期。

燃油喷射系统方面,国六及更高排放标准全面实施,倒逼技术向高压共轨、智能电控升级。

国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确提出加快老旧农机淘汰,中央一号文件连续强调农机装备高质量发展,农机报废更新补贴政策在2025年大幅扩围提标后2026年继续实施,直接拉动高压共轨系统等高端零部件需求。

此前高端燃油喷射系统长期依赖外资品牌,国内企业通过技术攻关在高压共轨、精密加工等领域实现突破,产品性能逐步接近国际水平,凭借性价比优势抢占国内市场,尤其在农机、工程机械细分领域实现批量应用,呈现"外资主导高端、国产品牌向上突破"的格局。

专用汽车方面国家推动物流绿色化、城市精细化管理以及专用车新能源化转型,出台专项补贴与推广政策,《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》为存量更新提供支撑,2026年政策继续实施并扩大范围。

冷链物流、城市配送、工程建设、应急救援等领域需求持续释放,厢式车、冷藏车、工程自卸车等传统品类稳定增长,城市运维、应急装备等高端专用车成为新增长点。

在产业链配套环节,定制化结构件、零部件及基础件加工是不可或缺的重要组成部分。

随着专用车向高端化、轻量化发展,车身骨架、底盘结构件、专用装置连接件等定制化金属结构件需求持续增长,加工精度要求不断提升。

当前国内零部件加工行业普通产能充裕,但高端精密加工供给不足,随着国产替代加速,具备精密加工能力的企业迎来切入高端供应链的窗口期。

行业面临的挑战同样明显。

国际巨头凭借技术积累与品牌优势持续施压,国内企业在超高压技术、精密加工工艺、智能网联等方面仍存在差距。

全球排放政策收紧推动技术迭代加速,对企业研发实力提出更高要求。

未来需聚焦核心技术攻关、产品结构优化与全球市场拓展,推动从配套供给向技术引领、从规模出口向价值出口转变,依托政策支撑与技术创新实现高质量发展。

(二)公司发展战略公司将以“稳经营、强治理、谋转型、促盈利”为核心目标,坚持双主业协同发展战略,做精做优农业机械主业,做大专用汽车及零部件新主业,推进产品高端化、市场国际化、资产轻量化、管理精细化发展方向,通过资产整合、业务协同、降本增效、合规经营,实现从“保营收、防退市”向“稳盈利、提市值”跨越发展,致力于打造具有核心竞争力的高端装备制造上市企业。

1、产业定位农机板块：聚焦大型高端智能农机、丘陵山区小型轻便农机、绿色节能农机、农业烘干与育秧等设施装备,走差异化、高附加值发展路线,不求外在规模上的“大而全”,只求内在品质上的“小而精”,巩固国内市场优势,大力拓展海外市场,舍弃不良市场,形成降本扭亏促盈的良性格局。

专用汽车及零部件板块：以燃油喷射系统、专用车整车、精密结构件为核心,推进品牌提升与普及度,推进国产化替代与海外市场拓展,提升板块盈利水平,形成与农机板块风险对冲、营收互补的业务格局。

2、发展路径（1）合规为先：全面完成历史问题整改,完善内控与财务治理体系,确保信息披露真实、准确、完整。

（2）双轮驱动：以农机业务稳固基本盘,以专汽及零部件业务拓展增长空间,构建抗风险能力更强的业务体系。

（3）瘦身健体：持续处置低效、闲置、非核心资产,降低运营成本与财务负担。

（4）开放协同：依托股东资源,适时导入优质资产,深化产业链合作,全面提升公司综合竞争力。

(三)经营计划（一）核心经营目标1、营收目标：确保主营业务收入稳定在4亿元以上,力争实现5亿元左右,满足持续上市合规要求。

2、盈利目标：全力推进减亏、扭亏工作,力争实现整体经营性盈利,大幅缩小亏损幅度,提升综合毛利率。

3、风险目标：完成退市风险警示撤销工作,持续规范公司运作,为后续撤销其他风险警示奠定基础,为扭亏为盈提供合规保障。

4、现金流目标：持续改善经营性现金流状况,加快历史应收账款回收,严控新增赊销业务,保障公司资金链安全稳定。

（二）重点经营举措1、深耕双主业发展,做强营收与毛利（1）农机板块产品结构升级：推进产品结构升级,淘汰低附加值、亏损机型,集中资源研发推广烘干机、育秧流水线、轻型履带拖拉机、山地丘陵专用农机等高毛利产品；市场结构优化：优化市场布局,国内聚焦优质大客户、政府采购及规模化种植主体,海外重点开拓“一带一路”沿线国家市场,扩大收割机、烘干机、旋耕机等出口规模,提升出口业务规模与盈利水平；销售模式变革：全面变革销售模式,推行“现款现货、预收定金、订单式生产”,清理资信较差、长期拖欠款项的经销商,降低应收账款与坏账风险。

（2）专用汽车及零部件板块燃油喷射系统业务：稳定海外订单,加快国内主机厂（玉柴、解放等）配套落地,扩大销售规模,巩固高毛利优势；专用汽车业务：优化产品结构,拓展市场订单,提升产能利用率与盈利水平；结构件加工业务：深挖内部协同潜力,拓展外部高端装备客户,打造区域共享制造中心,提升营收与毛利水平。

2、全面推进降本增效,加快减亏扭亏资产瘦身：持续推进资产瘦身,加快闲置土地、厂房、设备处置进度,推进新厂区资产盘活工作,降低折旧摊销与固定成本负担；成本管控：强化全面预算管理,严控期间费用支出,优化供应链采购体系,降低原材料与制造成本；亏损治理：实施亏损治理,关停并转长期亏损、无发展前景的子公司与业务线,集中资源投向盈利性业务板块；应收账款攻坚：开展应收账款专项催收工作,通过诉讼、打包转让、分期还款等多种方式加快历史欠款回收,减少坏账计提对利润的影响。

3、深化合规整改工作,夯实公司治理基础严格落实行政处罚各项整改要求,完善内控管理体系,规范财务核算、收入确认、关联交易等关键环节管理；加强与监管机构、证券交易所沟通对接,确保审计报告、内控评价报告合规,稳步推进风险警示撤销相关工作；提升信息披露工作质量,保障投资者知情权,维护公司资本市场形象。

4、盘活存量资产,优化资源配置推进厂区搬迁工作,实施产业腾挪布局,提高资产使用效率；积极对接政府部门与金融机构,争取政策支持与信贷支持,缓解融资压力,稳定存量授信规模；依托股东资源,适时推进优质资产整合,解决同业竞争问题,增强公司持续经营能力。

5、强化研发创新与经营人才支撑加大研发投入力度,聚焦智能、绿色、高效农机技术与燃油喷射系统核心技术研发,提升产品核心竞争力与技术壁垒；完善绩效考核与激励机制,将管理层及核心骨干利益与公司经营业绩深度绑定,适时推出定向股权激励计划,激发经营管理活力。