*ST正平 603843

2025年,面对严峻复杂的内外部形势,公司上下团结一心,各业务板块克服困难,积极应对,强化项目成本管控与安全管理,保持平稳运行。

基础设施建设领域：交通建设方面,年内完成了G214病害整治项目、海北州银湖大桥、门源县浩门河大桥、茶卡污水处理厂、北疏港项目、陶家河PPP项目的交、竣工验收工作。

主动出击,积极协调,先后完成了包括湖北赤壁长江大桥、莫云8标、化隆昂思多污水治理项目、G310郑州西南段改建工程SG06标段、民小连接线二标、新疆赛马会中亚民俗体验地项目、海南宋氏祖居等项目存在的遗留问题。

城镇建设方面,年内按照既定目标完成平安尾水湿地净化项目、汇隆•康禾苑项目、加西路房建项目、舞阳胡辣汤产业园区及基础设施建设等重点项目的建设任务。

电力建设方面,年内完工项目覆盖电力设施运维抢修、电缆抢修、数据中心电气设备维护、风电项目外送线路安装、高校用电增容、风电项目送出线EPC、储能工程等领域,主要项目包括西安高新区综保项目,西安数据中心电气设备维护项目,榆林佳县王家砭40MW分散式风电项目外输送线路项目,西安财经大学行知学院5000KVA正式用电增容工程项目,联动核能清涧乐堡堂50MW集中式风电项目110kV送出项目,府谷新洁元10MW储能工程项目。

水利建设方面,年内完工及在建的重点项目包括息烽县两岔河水库项目、龙里县三岔河水库项目、赤水市丙安水库项目、金珠水库项目、德江县万坝水库项目、盘州市鲊路基灰场四级子坝工程项目以及金沙县老城区段河道治理PPP项目等。

有色金属矿业开发领域：2025年,公司锚定战略转型方向,将有色金属矿业开发列为核心发展赛道,统筹推进资源布局、资质获取与项目筹备。

2025年9月,公司取得了格尔木市那陵郭勒河西铁多金属矿M1矿区采矿证及不动产权证,成为新矿法实施、双证政策落地后青海省首个取得双证的企业。

同时,公司统筹推进地质勘查配套工作,成功取得青海省工信厅M1采选项目核准延续批复,完成2026年青海省发改委“两重”项目申报储备；完成矿山项目用电需求梳理、线路规划等前期准备。

核心证照的成功取得有效提振市场信心,为公司持续健康发展筑牢基础、增添动力。

文旅+产业综合开发领域：2025年,公司围绕“存量提质、增量慎投”,不断优化文旅项目运营策略,全面推行精细化运营管理,聚焦核心IP打造,推动文旅与地方产业深度融合。

通过打造沉浸式体验场景,推进夜间经济、数字文旅等新业态落地；各地文旅项目通过举办电音节、美食节、社火巡游、西游主题篝火晚会等特色文旅活动,进一步提升了品牌知名度与市场影响力,经营效益保持稳定。

公司旗下的平安驿•河湟民俗文化体验地全年接待游客超200万人次；平安驿•逗街豫南民俗文化体验地持续深化夜间文旅消费场景打造,成功入选省级夜间文旅消费集聚区升级培育名单,顺利完成从建设到运营的转型,全年游客接待量突破120万人次。

同时,结合市场环境与公司资金状况,公司主动优化调整平安驿•贵州民俗文化体验地、平安驿•龙南客家民俗文化体验地等在建项目的建设节奏,重点推进已建成区域的招商与运营,实现文旅项目与地方民俗文化、乡村振兴、特色农业的深度融合。

智算服务业务领域：2025年,公司绿色算力业务板块抢抓政策机遇,全力推进绿色算力项目前期筹备,对接全国一体化算力网络国家枢纽节点资源,重点开展算力中心、绿电资源对接、技术方案论证等工作。

以“算电一体”为核心定位,依托青海、内蒙古两地资源禀赋与政策优势,推进业务布局深化、项目建设、模式创新,实现了从基础布局到阶段性建设的关键推进,成为公司战略转型的核心增长极。

公司在内蒙古的绿色算力布局实现重大突破,与通辽市政府、科左后旗政府及电粒互联科技有限公司正式签署合作框架协议,共建“绿色能源-智能算力-人工智能应用”协同产业园,计划建设集绿色能源供给、智能算力中心及人工智能场景应用于一体的综合性基地。

同时,公司与控股公司陕西隆地电力自动化有限公司协同发展,形成“绿电供应—电力配套—算力基建—算力运营”全链条闭环布局。

报告期内,公司受邀出席第26届中国青海绿色发展投资贸易洽谈会开幕式及高峰论坛,并参加“对话青海民营经济”专项活动,在相关展区公开展示昆仑算电协同示范产业园（一期）项目简介及项目配置情况。

此外,公司新增3项工程设施制造方面的实用新型专利,1人入选“青海省高端创新领军人才”,主研主编的波纹钢板拱桥设计、施工、检验评定技术规范完成了修订工作,并通过了立项复审。

(一)行业格局和趋势2025年是国家“十四五”规划收官之年,也是公司转型发展的关键一年。

国家实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,全年安排地方政府专项债券4.4万亿元,重点用于重大项目建设、化解拖欠企业账款,同时落实无还本续贷、融资增信、降准降息等政策,保持流动性合理充裕,推动综合融资成本稳中有降,为公司化解债务风险、恢复经营秩序、推进核心项目建设、改善融资环境创造了有利条件。

1、交通建设行业：国家正加快完善国家综合立体交通网,全力推进国家高速公路“71118”主线贯通和国家公路网络贯通提质工程,一批重大工程包和重点项目加快实施。

同时,农村公路新建改建、路网提档升级、病害整治、养护工程持续推进,西北区域路网完善、国省干线升级、县域交通补短板仍有稳定市场空间。

行业整体呈现总量保持高位、区域结构分化、竞争更加激烈、垫资风险加大的特点,未来只有聚焦核心区域、严控项目风险、强化回款能力的企业才能持续发展。

2、城镇建设行业：新型城镇化以县城为重要载体,城市更新行动深入实施,重点推进老旧小区改造、保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造和路网完善,城镇基础设施加快向乡村延伸。

行业由大规模扩张转向存量提质、补短板、轻资产、强运营,对企业资金实力、成本管控、项目全周期管理提出更高要求,公司将坚持聚焦西北核心市场,审慎承接项目,优先保障存量项目收尾与回款。

3、水利建设行业：国家水网建设提速,流域防洪、骨干水源、水网连通、规模化供水、农村供水保障成为投资重点,全国水利建设投资连续四年超万亿元,贵州等重点区域水库、灌区、管网建设力度持续加大。

水利工程施工需求稳定,行业资质壁垒高、项目履约要求严,公司依托水利壹级资质与成熟项目经验,将继续深耕优质民生水利项目,稳步提升经营质量。

4、电力建设行业：新能源装机持续高速增长,新型电力系统加快构建,电网投资再创新高,配电网智能化、新能源并网、储能配套、数据中心电力配套成为主要投资方向。

风电、光伏、分布式电源、充电桩、输变电运维需求持续释放,为电力施工、电力运维、电力设计业务带来稳定增量。

公司将依托现有电力资质,重点发展电力运维、新能源配套、算力中心电力保障业务,提升业务稳定性与盈利能力。

5、文旅产业：国内文旅市场持续复苏,民俗文化体验、夜间文旅消费、乡村旅游、文旅消费集聚区成为主流业态,行业从大规模建设转向精细化运营、提质增效、轻资产优化。

政策持续推动文旅消费复苏,“文旅+乡村振兴、文旅+特色农业”模式成熟。

公司将坚持“存量提质、增量慎投”,优化核心景区运营,提升客流与商户效益,对低效项目逐步优化盘活,回笼资金聚焦主业。

6、有色金属矿业开发行业：新能源汽车、可再生能源、高端制造业快速发展,带动铜、铁、锌等有色金属需求持续增长,主要金属价格保持高位,矿山采选业盈利水平大幅提升。

行业向绿色矿山、合规化开发、规模化开采、智能化运营转型,证照办理、安全环保、用地用林用电审批更加严格。

公司已取得青海省新矿法实施后首张采矿权+不动产权证,资源优势与合规壁垒显著,矿业将成为公司未来最核心、最稳定的盈利支柱。

7、绿色算力与智算服务行业：在“东数西算”国家战略驱动下,绿色算力成为数字经济核心基础设施,行业保持高速增长。

青海、内蒙古依托绿电资源优势,大力建设全国绿色算力保障基地,推动算电一体、绿电直供、集群化发展。

地方政府明确支持标准机架、算力规模、产业生态建设,算力产业进入快速落地期。

公司已布局青海、内蒙古双核心算力园区,形成“电力—基建—算力—运营”全链条能力,绿色算力将成为公司战略转型第一增长极。

(二)公司发展战略公司2026年以化解风险、聚焦主业、推进重整、实现重生为核心目标,以“矿业+绿色算力”双轮驱动为转型主线,以（预）重整为关键抓手,全力打赢“保壳攻坚战”,推动公司走出困境、重塑上市公司价值,具体战略如下：1、坚决打赢（预）重整攻坚战。

全力配合法院及管理人推进债权审查、资产审计评估、投资人遴选、（预）重整方案表决与执行,优化债务结构,降低资产负债率,化解历史包袱,恢复持续经营能力与资本市场信用。

2、全面实施“矿业+算力”双轮驱动。

加快M1矿区建设投产,推进M3矿区探转采,尽快形成产能与现金流；算力业务板块加快昆仑算电一期建设,推进内蒙古通辽、阿拉善算力项目落地,形成“青海+内蒙古”全国算力布局,打造核心盈利引擎。

3、传统基建提质增效。

聚焦西北核心区域,收缩低毛利、高风险异地项目,以“竣工验收、审计结算、催收欠款”为核心,全力推进存量项目清收,严控新增项目与垫资风险,发挥资质优势实现稳健经营。

4、文旅业务优化盘活。

保留优质文旅项目,深化精细化运营,提升沉浸式体验与二次消费能力；对未落地、低效益项目清理处置,盘活存量资产,回笼资金支持核心转型业务。

5、全面重塑内控与合规体系。

持续完善制度流程,强化资金集中管控、项目全生命周期风控、合规监督,彻底整改历史问题,实现公司治理、财务核算、经营管理的全面合规。

(三)经营计划2026年公司以“生死决战、脱困重生”为总基调,全力以赴推进预重整落地,加快战略转型项目建设,强化内部管理与风险防控,全力改善经营状况的核心目标。

经营目标：1、业务发展目标矿业板块：M1矿区三季度开工并顺利投产,形成稳定产能与收益；完成M3详查探矿权延续,为后续产能释放奠定基础。

算力板块：完成青海昆仑算电产业园一期建设,实现算力产能释放,通辽、阿拉善项目稳步推进,力争全年算力板块营业收入实现突破。

基建板块：稳住西北核心市场,完成重点项目竣工验收与回款,现金流持续改善。

文旅板块：核心项目保持稳定运营,营收与现金流稳步恢复。

2、管理与风控目标全面完成内控整改,通过年审内控核查,实现财务合规、信息披露规范、治理结构完善。

管理与风控目标：全面完成内控整改,通过年审内控核查,建立健全风险识别、评估、预警与处置机制,实现财务合规、信息披露规范、治理结构完善。

未来经营计划1.全力推进预重整落地：配合管理人完成债权最终认定,完善预重整方案,明确债务清偿、资产处置、业务整合方向；加快引入优质战略投资者,推动资本、资源、业务深度融合,优化股权结构；全力推动预重整转正式重整。

2.加快核心转型项目建设：矿业板块完成施工许可、安全设施等合规手续办理,配置专业人员,确保M1矿段按期开工；算力板块推进青海昆仑算电产业园一期竣工投产,加快通辽、阿拉善项目建设,对接绿电资源与算力需求,实现规模化运营。

3.传统业务优化提升：基建板块集中资源完成加西项目、金九金等重点项目交付,陶家河项目进入运营期,全力开展存量项目清收与回款；文旅板块打造核心IP,提升二次消费能力,清理处置低效项目,盘活存量资产。

4.强化内部管理与降本增效：完善公司治理与内控体系,优化组织架构,提升决策效率；深化降本增效,严控非生产性支出,盘活闲置资产,剥离低效业务；加强现金流管理,保障核心业务资金需求。

5.加强人才队伍建设：引进矿业、算力领域专业人才,开展业务培训与合规教育,提升团队专业能力；稳定核心团队,建立与重整、经营业绩挂钩的激励机制,激发员工积极性。

6.深化政企协同与资源对接：主动向政府、行业主管部门汇报重整与项目进展,争取政策、资金、项目审批等支持；加强与核心客户、合作伙伴的沟通,稳定合作关系；强化与战略投资者的资源协同,推动项目落地。