恒润股份 603985

2025年,是公司“十四五”收官、谋划“十五五”的关键之年,也是公司直面挑战、承压奋进、实现重大转折的一年。

2025年,外部环境复杂严峻,市场竞争日趋白热化,行业格局深度调整,原材料价格波动、市场需求分化、行业竞争加剧等多重压力交织叠加。

面对重重考验,公司始终坚持“风电+算力”双轮驱动战略不动摇,全体员工上下一心、众志成城,全年实现营业收入39.60亿元,同比增长129.43%；实现归属于上市公司股东净利润8,348.21万元,同比扭亏为盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,975.16万元,同比扭亏为盈,为公司全面迈向“十五五”高质量发展新阶段奠定了基础。

（一）核心制造稳扎稳打,压舱石作用更加坚实。

法兰制造作为恒润重工安身立命的根本,在过去一年展现出极强的发展韧性和市场竞争力。

面对激烈的行业竞争,恒润环锻全体同仁迎难而上、提质增效,不断优化生产组织、强化质量管控、提升交付能力,产能释放更加充分、运营效率持续提升。

经营业绩逆势上扬、表现亮眼,为集团整体实现扭亏为盈作出了关键性、基础性贡献,充分彰显了核心制造板块的硬核实力与责任担当。

同时,海上风电法兰产品技术持续升级,适配能力不断增强,产品质量与服务水平获得国内外客户高度认可,市场口碑与品牌影响力进一步巩固提升,让这一传统优势主业在新时代浪潮中焕发了新的生机与活力。

（二）关键部件突破跃升,高质量发展动能更加强劲。

风电轴承是公司向高端装备核心部件转型的关键一环,也是提升产业链附加值的重要突破口。

2025年,风电轴承制造板块取得长足进步,市场认可度稳步提高,市场占有率持续攀升,整体经营呈现出“高增长、快减亏”的良好态势。

充分印证了轴承产品竞争力的显著提升,标志着传动板块已彻底走出调整期、驶入高质量发展的快车道。

与此同时,恒润传动成功荣获省级“专精特新”中小企业称号,这份权威认证,是对公司技术研发、产品创新、市场竞争的高度肯定。

随着主轴轴承、变桨轴承等核心产品性能日趋稳定成熟,客户认可度与行业影响力持续攀升,为传动板块彻底实现扭亏为盈、抢占高端轴承市场制高点奠定了更加坚实的基础。

（三）战略项目加速落地,风电全产业链布局更加完善。

风电齿轮箱零部件是风电传动系统的核心环节,是公司完善风电产业链、打造新增长极的关键落子。

公司紧紧锚定行业发展大势,前瞻布局、精准发力,总投资12亿元的年产2000套风电齿轮箱零部件项目于2025年下半年正式启动建设。

截至报告期末,一期项目基建进度已近半,各项施工环节严格按照既定规划有序推进。

该项目的稳步实施,不仅填补了公司在风电齿轮箱零部件领域的布局空白,更构建起风电法兰、轴承、齿轮箱零部件协同发展的核心产品矩阵,彻底完善了公司在风电核心部件领域的全链条布局,进一步强化了产业链优势与规模效应,为公司全面深耕风电市场、抢占行业发展先机、提升综合竞争力筑牢了坚实根基。

（四）算力赛道谋定先行,数字经济支撑作用更加凸显。

公司敏锐把握数字经济发展大势,抢抓人工智能、算力基础设施建设的战略机遇,精准布局算力新赛道,实现了从无到有、从小到大、从弱到强的跨越式发展,取得了令人瞩目的阶段性成果。

2025年,上海润六尺经营实现突破,迅速成长为公司高质量发展的强劲支柱和新的增长引擎。

目前,上海润六尺依托深厚的行业积累与渠道优势,已构建起算力服务稳健经营模式,业务结构持续优化、盈利能力稳步增强,为长期稳定发展奠定了坚实基础。

同时,公司依托在深圳设立子公司的战略契机,进一步优化全国布局、拓宽业务边界,为后续算力业务深度拓展、规模扩张注入了源源不断的新动能。

（五）公司治理全面提升,现代化管理水平迈上新台阶。

2025年,公司坚持向管理要效益、向改革要活力,不断完善治理结构、优化制度流程、强化激励约束,企业管理规范化、精细化、现代化水平持续提升。

在治理结构上,严格按照监管要求,顺利完成取消监事会,同步修订《公司章程》《信息披露管理制度》等多项核心制度,公司治理更加规范透明、合规高效。

在人才激励上,积极构建长效激励机制,顺利实施员工持股计划,让员工与企业形成发展共同体、利益共同体、命运共同体,充分激发了全体员工干事创业的内生动力与创造活力。

在品牌形象上,公司成功斩获金融界评选的金智奖“杰出成长性企业”荣誉称号,发展价值与成长潜力获得行业高度认可。

2025年,公司首次发布《可持续发展报告》,主动践行国企社会责任与绿色发展理念,企业形象与社会美誉度持续提升。

在资本市场上,常态化组织业绩说明会、投资者交流会等沟通活动,精准传递公司发展战略与经营信心,持续向资本市场释放积极信号,有效提升了公司国企品牌形象与资本市场认可度。

(一)行业格局和趋势1、风电行业（1）行业格局我国锻造行业的整体竞争格局是：国有大型综合性锻造企业拥有资金、设备和人才优势,且长期为国家生产重大装备配套锻件,经验非常丰富,在行业内处于主导地位；企业经营风格灵活,适应市场能力强,在某些细分市场形成自身独特的竞争优势。

例如日月股份（SH：603218）是风电铸件的重要生产企业,金雷股份（SZ：300443）是风电主轴的重要生产企业,恒润股份是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商等。

全球轴承市场目前呈现垄断竞争的格局,高端市场被瑞典SKF（斯凯孚）、德国Schaeffler（舍弗勒）、日本NSK（恩斯克）、日本JTEKT（捷太格特）、日本NTN（恩梯恩）、日本NMB（美蓓亚）、日本NACHI（不二越）、美国TIMKEN（铁姆肯）这八家大型跨国轴承企业所垄断。

我国主要的风电轴承生产企业包括瓦房店轴承集团有限责任公司（简称瓦轴集团）、洛阳轴承有限公司（简称洛轴）、洛阳新强联回转支承股份有限公司（简称新强联）。

在政府的支持下,中国风电轴承行业正朝着高端化、精密化方向发展,国产化率逐步提高,普通偏航、变桨轴承国内竞争激烈,但高端轴承的国产化仍是一个亟待解决的问题。

（2）行业趋势1）国内风电行业步入稳步发展阶段2020年习近平主席在参加联合国大会一般性辩论时正式提出中国的碳达峰、碳中和远景目标,即“中国力争2030年前实现二氧化碳排放达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和”。

国家提出的碳达峰、碳中和远景目标给新能源行业带来巨大的发展机会。

2025年风电行业在政策红利与市场需求双重驱动下,呈现“需求放量、结构优化、全球拓展”的发展态势,同时仍面临结构性调整与成本竞争的持续挑战,中长期高质量发展格局进一步夯实。

2）全球风电行业前景根据全球风能理事会GWEC最新发布的《2025年全球风能报告》,报告预测,全球风电新增装机容量在2025年将达到138GW,2025—2030年的复合年均增长率为8.8%。

这意味着到2030年,全球风电装机容量将增加981GW,即平均每年新增装机容量为164GW。

2025—2030年,预计东南亚、中亚、中东和北非地区新兴市场的增长势头将进一步增强,每年的新增装机容量将达到创纪录水平。

3）海上风电飞速发展随着国内海上风电开发进入加速期,国内海上风电技术不断成熟,风机向大型化、规模化方向发展趋势明显。

此外,我国海上风机技术与施工技术都取得了突破性进展,与国际先进水平的差距快速缩小。

同时,海上风电正在逐步从近海向深远海发展,海上风电市场具有广阔的发展前景。

海上风电有望成为我国风电行业快速发展的重要驱动力。

4）早期风电机组临近退役导致的存量市场更新需求增长国内风电产业大规模发展已超过十年,随着风电机组20年使用寿命的临近,国内将会出现大批的退役机组。

在我国风电发展早期,大多数风电整机制造商缺乏自主研发实力,普遍从国外引进技术或者通过许可证方式生产,消化吸收并不彻底,导致很多早期安装的风电机组设备质量不高。

因此,尽管风电机组设计寿命通常为20年,但运行到中后期阶段,老化的风电机组出现坠落、折断等重大事故的几率大大增加,发电量亦开始回落,设备技术性能也无法满足电网的要求,维护及保养成本显著增加,其经济性已大大降低。

因此,为了高效利用原有的优质风区,提前退役技术过时的旧机组,代之以目前技术先进的大功率机组,经济效益更好。

5）风电轴承国产化风电轴承属于风电设备的核心零部件,是最难国产化的两大风机零部件（轴承和控制系统）之一。

2025年,风电轴承国产化进入加速突破与质量提升关键期,在政策、技术、市场三重驱动下,呈现“全面替代、技术升级、格局集中”态势,成为产业链自主可控的重要支撑。

国产化渗透率大幅提升,头部企业引领行业发展,产能布局不断优化,部分企业布局海外市场。

政策与市场需求形成合力,为国产化提供支撑。

2、算力行业（1）行业格局随着人工智能技术的飞速发展,全球对算力的需求急剧增长,尤其是在人工智能、深度学习、自动驾驶、智慧医疗、智慧城市等领域。

算力行业的主要参与者包括互联网大厂、新兴的算力服务商以及传统的IT企业。

这个行业呈现出蓬勃的发展态势,但也面临着激烈的市场竞争、技术更新换代带来的挑战以及能源消耗上升等问题。

（2）行业趋势全社会数字化转型迈入深水区,数据爆发式增长与AI技术全场景渗透,推动算力需求全面融入经济社会的各个环节,算力已成为继电力、交通之后的第三大国家级核心基础设施。

从消费端的智能出行、云渲染、在线娱乐,到产业端的智能制造、智慧金融、AI医疗、科学计算,各行业数字化升级持续深化,驱动算力需求从通用算力向智能算力转型,需求结构也从大模型训练侧为主,转向训练与推理双轮驱动,AIAgent等应用的普及带动推理算力需求进入爆发期。

过去一年,行业技术创新持续突破,同时高端芯片等核心技术仍需突破；行业规范化水平提升,标准体系逐步完善,但仍存在应用同质化、商业模式不可持续等问题。

绿色转型进入攻坚期,绿电应用成为重点,各地推进数据中心节能改造,落实相关能效要求。

此外,AGI已迈入实用化阶段,对算力基础设施提出更高要求,倒逼企业升级算力网络；边缘计算快速崛起,在多场景广泛落地,成为行业新增长极。

当前算力行业机遇与挑战并存,正朝着高效、绿色、多元方向稳步发展。

(二)公司发展战略公司坚持“风电+算力”双轮驱动、协同发展战略,秉承“恒久品质,润泽工业”的经营理念,紧抓国家振兴装备制造业及“碳中和”、“碳达峰”背景下清洁能源快速发展的历史机遇,以市场为导向,以创新为动力,以品质求生存,紧跟市场需求的发展,进一步优化公司产品结构,不断提升产品品质和市场竞争力,增强服务客户需求的配套能力；坚持差异化、专业化的发展思路,在现有辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件、风电轴承产品的基础上,扩大研发投入,提升装备水平,继续大力开拓风电设备、汽轮机、石化设备、工程机械等配套领域市场,重点发展海上风电和汽轮机等发电设备配套产品。

通过以上方式,公司致力于将自身建设成为高端装备制造配套领域的领先企业,将公司品牌打造成为装备制造配套领域的国内乃至国际知名品牌。

同时,公司也将加快发展算力业务,为我国数字化进程添砖加瓦。

(三)经营计划为了配合公司发展战略的实施,公司将在新产品开发、人才引进与培养、公司管理、销售体系建设、品牌建设等具体层面进行规划,以适应公司未来发展需要。

1、公司未来业务发展的方向和目标聚焦主责主业,全面攻坚核心业务。

立足“风电+算力”双轮驱动战略定位,坚持资源聚焦与清淤减负双措并举,集中优势资源做强做优主业。

公司将紧抓清洁能源快速发展、全球风电市场扩容的历史机遇,大力发展大兆瓦海上风电法兰、风电轴承和齿轮零部件业务,确立公司在未来海上风电装备领域的先发优势；同时兼顾发展汽轮机等发电设备用锻件及精加工产品。

在做实做强辗制环形锻件、锻制法兰、风电轴承业务的基础上,通过加大研发投入,提高新产品开发、高端材料锻造成型、异形工件锻造成型、加热和热处理工艺创新等领域的研发能力,丰富产品结构,扩大产品应用范围,提升公司现有业务的技术水平和产品质量档次,增强服务客户的综合能力。

公司也将加快发展算力业务,为我国数字化进程添砖加瓦。

2、公司新产品开发计划针对风电零部件业务“规模增长、盈利承压”的现状,把技术创新作为破解盈利瓶颈的关键抓手,大幅增加研发投入,以技术突破驱动提质增效。

为了进一步提升产品档次、扩大产品应用范围、优化产品结构,公司未来将加大新产品开发力度,主要开发海上风电大兆瓦风机用塔筒法兰、风电回转支承用环形锻件、风电轴承、风电齿轮零部件及其他配套锻件；拓展火电汽轮机、燃气轮机和核动力发电汽轮机用高强度配套系列锻件产品；进一步开发高强度、耐腐蚀材料锻件和合金材料锻件等。

公司通过以上新产品的开发,将有效提升公司研发实力,扩大公司在行业内的竞争优势。

3、公司人力资源计划企业的竞争本质是人才的竞争,公司自设立以来一直注重对人力资源的开发,不断完善人才培养和引进机制。

随着业务规模扩大,公司拟通过外部引进和内部培养的方式进一步扩大人才队伍。

公司将通过社会招聘、校园招聘、优秀人才返聘等方式,引进一批公司发展需要的技术、经营管理和销售人才,充实现有人才队伍,提升公司整体人才战略水平。

加强内部培养和培训是提高人才队伍整体水平的高效务实的方法。

公司已形成良好的“传、帮、带”新人培养机制,同时公司在很多关键岗位安排新人,在锻炼新人的同时,给他们施展才华的机会。

为了提升现有员工的整体水平,公司给生产一线班长以上工人免费提供高等教育在职学习的机会,增强生产工人的理论素养。

公司在人力资源计划中制定了具有竞争力的员工激励体系,将员工的个人发展与企业的长期发展紧密结合,形成荣辱与共、和谐共进的优秀企业文化氛围。

全面落实员工持股计划,做好解锁考核工作,探索多元化激励方式,激发全员积极性。

4、管理体系完善计划公司未来将严格按照上市公司规范运作要求,进一步完善公司法人治理结构,使公司的管理水平与未来公司发展规模和层次相适应。

公司根据《公司法》及相关企业治理制度要求,并结合公司实际情况,制定了《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》等一系列公司治理相关规章制度,并设立董事会,聘请独立董事,并组建了多个专业委员会,建立健全公司决策监督机构和机制,充分发挥独立董事在公司决策中的作用,强化公司决策的科学性、民主性和规范性。

5、销售体系建设计划公司的销售体系和销售团队将根据业务发展规划作适当调整。

公司将深耕市场开拓,持续优化产品结构布局。

坚持产品创新与市场扩张双向发力,不断提升市场竞争力与行业话语权。

一是丰富产品矩阵,拓展应用场景；二是加大出口力度,拓展全球市场。

坚持国际化战略,稳固欧洲传统市场,大力开拓中东、南美等新兴市场,密切跟踪北美市场动态,多措并举推动出口业务高速增长。

6、品牌建设计划品牌建设是公司未来发展规划的重要组成部分。

针对国际市场,公司将通过销售平台的建设,强化公司品牌在国际的市场地位；针对国内市场,在进一步强调产品品质的基础上,公司将通过合理有效的宣传方式,使公司品牌成为国内知名的一流品牌。