聚合顺 605166

报告期内,面对尼龙切片全行业发展进入深水区与国外贸易壁垒的影响与国内下游需求市场的挑战,聚合顺全体员工坚韧务实、顶压前行,全力保障公司年度经营在市场剧烈变化与波动中基本保持整体平稳运行。

报告期内公司全口径产量57.48万吨,同比收窄了0.31%；全口径销量57.75万吨,同比增长2.22%。

在行业深陷产能集中释放导致供过于求的态势下,下游行业需求疲软的压力之下,切片市场报价逐季、逐月下降,行业利润被严重挤压,全行业普遍进入亏损状态。

行业整体开机率下降,中下游库存大幅度累积,去库压力陡增。

传统优势的民用纤维级切片受国内消费放缓和出口节奏放缓双重影响,同比增速显著下滑,采购支撑力也显著减弱。

2025财年,公司主营业务收入和利润均呈现较大幅度的下滑。

经审计,2025财年,公司实现营业收入5,523,664,445.89元,同比减少22.94%；归属于上市公司股东净利润144,844,316.67元,同比减少51.77%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为142,081,152.55元,同比减少51.19%；归属于上市公司股东的净资产为1,977,048,806.78元,同比增长2.79%；总资产5,696,686,061.64元,同比减少6.57%。

2025年,公司继续加强技术研发及应用投入,立足下游市场需求与海外增量市场差异化需求,持续优化不同品类生产工艺及成本管控,强化与客户的差异化需求对接。

报告期内公司应对市场环境变化,对原募投项目杭州年产12.4万吨尼龙新材料项目变更,规模及产品线的差异化作出战略调整,聚焦高附加值产品产能建设,提升募集资金使用效率,更好满足未来市场应用需求；明确山东聚合顺新材料有限公司的股东治理结构与年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目建设计划；常德基地二期技改也按计划完成；海外市场收入占主营收入10.34%,海外销售金额570,915,807.15元,同比增加41.00%,初步建立了海外业务的良性发展态势。

公司始终坚持产品质量为先,根据下游市场情况合理协调、集中采购,统一管理,确保全口径产能、产量、销量保持总体稳定。

2025年度公司整体经营情况如下：（一）四大核心基地产能及建设情况简述报告期内,杭州本部、聚合顺鲁化及常德聚合顺累计实现57.48万吨尼龙6切片为主的产量规模。

山东淄博基地规划的尼龙66项目仍在紧锣密鼓地建设中,公司也会在2026年度适时根据项目推进进度及市场需求节奏和上游成本等综合因素,动态优化产能推进节奏。

截止到报告期末,公司各基地产量分布如下（见图3）：图3（二）尼龙纤维级切片仍是收入重要来源,工程塑料与膜级切片市场需求稳定。

报告期内,尼龙纤维类产品销售收入3,549,010,958.77元,占主营业务收入64.30%；工程塑料类产品销售收入1,749,772,662.43元,占主营业务收入31.70%,薄膜类销售收入191,368,427.83元,占主营业务收入3.47%；其他类切片收入贡献较少,占主营业务收入0.53%（见图4）。

图4(三)国内销售市场仍为收入核心来源,外销收入占主营业务收入10.34%,年度同比增速近41%,海外业务初步打开良性发展局面。

报告期内,公司实现内销金额4,948,743,935.67元,占主营业务收入89.66%；外销金额570,915,807.15元,占主营业务收入10.34%（见图5、图6）。

海外市场主要覆盖亚洲、欧洲、南美洲及其他国家和地区。

公司虽然年度外销收入占比较少,但随着行业内海外相关国家和区域部分老旧装置因维护成本、环保压力、综合成本压力等多重原因影响,将逐步战略性退出市场,我们积累的规模化优势和成本领先优势为未来打开海外市场的成长空间奠定了较好的成本与规模基础。

图5图6（四）纤维级切片业务前五大客户收入绝对量及占比相对稳定,前五大客户累计收入占纤维级业务比重为57.82%,占主营业务收入的比重为37.17%。

报告期内,公司纤维级CR5客户绝对量、占尼龙纤维业务比重、占主营业务比重相对稳定,由于尼龙纤维类业务是公司的核心优势产品,因此对整体收入贡献较为明显（见图7）。

图7（五）工程塑料级CR5前五大客户收入绝对量相对均衡,前五大客户占工程塑料级业务比重为20.04%,占主营业务收入比重为6.35%。

（见图8）。

图8（六）2025年度产量与销量情况简述报告期内,公司尼龙切片累计总产量57.48万吨,同比下降0.31%,销量实现57.75万吨,同比增长2.22%,基本实现了年初制定的生产经营计划（见图9）。

图9（七）公司治理、经营管理简述报告期内,公司遵循监管新规,结合公司经营发展实际需求,完成对《公司章程》等现有制度的修订工作,适时与现行政策匹配,新增《董事、高管离职制度》《董事、高级管理人员薪酬管理制度》《股东及董事、高级管理人员持有和买卖本公司股票管理制度》《信息披露暂缓与豁免事务管理制度》《市值管理制度》等多项治理与管理制度,进一步完善公司治理制度体系与经营管理框架。

报告期内,董事会践行深化上市公司治理结构改革,取消监事会,由董事会之审计委员会承接相应监督职责,进一步厘清权责边界；将战略委员会更名为战略与可持续发展委员会,为公司ESG与可持续发展工作搭建完善治理架构。

公司强化股东会权力机构职能,突出董事会战略决策核心地位,压实经营管理层责任,形成了决策权、监督权与执行权相互分离、有效制衡的现代化治理格局,持续提升公司治理效能。

公司围绕“生产智能化、管理一体化、安全精准化”目标,持续加大数字化技术投入,重点聚焦生产控制、设备检测及系统整合,实现工作流程系统化、规范化、科学化,进一步提高公司综合管理能力和运营效率。

（八）持续强化研发投入巩固核心竞争优势报告期内,公司着力强化自主创新能力建设,打造以研发中心为核心的自主创新体系,为高质量发展提供坚实技术支撑,通过引进行业专业人才、升级研发设施、优化生产工艺流程、深化产学研合作,聚焦尼龙66、特种尼龙等产品的技术攻关与市场应用,加强与增量海外市场客户针对性的技术与市场深度协同,进一步巩固公司依托生产规模优势形成的成本领先优势与下游客户场景优势。

（九）“合顺转债”（转债代码111020）部分募投项目变更与延期报告期内,公司结合行业发展趋势及市场环境、整体产能布局及项目实施进度,对“合顺转债”相关募投项目进行规模与产品结构调整,提升募集资金使用效率并兼顾多元化、差异化、高端化发展战略,具体情况如下：2025年6月,公司对原募投项目“年产12.4万吨尼龙新材料项目”变更为“年产5.08万吨尼龙新材料建设项目”,适度收缩原尼龙6切片产能建设,优先保障共聚尼龙、尼龙66切片和改性尼龙切片等更具市场潜力的高端产品产能布局,推动公司产品结构向多元化、差异化、高端化发展。

该项目达到预定可使用状态的时间为2026年12月。

2025年12月,为保障山东聚合顺“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”的顺利实施,公司调整增资方案并使用部分募集资金向该控股子公司提供流动性借款。

增资完成后,公司直接持有山东聚合顺65%股权,中国天辰通过天辰齐翔间接持有山东聚合顺35%股权。

自2024年以来,随着项目上游己二腈等关键原材料的本土化产能逐渐释放,公司结合上游产业形势审慎评估,将该项目达到预定可使用状态的时间延长至2026年12月,以确保项目投产时获得稳定且具有成本优势的原材料配套,加快构建尼龙66产品规模化生产能力,完善公司在尼龙新材料领域的产业布局,符合公司长远发展利益。

（十）重要控股子公司股权收购及生产基地产能布局推进报告期内,公司完成对山东聚合顺鲁化14%股权的收购。

2025年2月5日、2025年2月21日,公司分别召开第三届董事会第三十五次会议和2025年第一次临时股东大会,审议通过了《关于收购山东聚合顺鲁化新材料有限公司部分股权暨关联交易的议案》。

聚合顺鲁化为公司重要控股子公司,注册资本40,000万元人民币。

此次股权收购前,公司持有标的公司51%的股权,温州君丰持有其14%的股权,兖矿鲁南化工有限公司持有其35%的股权。

公司与温州君丰签订股权转让协议,以11,200万元收购温州君丰所持有的聚合顺鲁化14%的股权。

本次股权收购后,公司持有聚合顺鲁化65%股权,进一步增强了公司对聚合顺鲁化的管理和控制,提升了母公司在聚合顺鲁化的权益份额,为公司高质量发展提供了有力支撑。

公司拥有浙江省钱塘区杭州本部、山东省枣庄聚合顺鲁化、湖南省常德聚合顺、山东省淄博聚合顺（在建）四个基地产能布局,各基地协同联动,构建起覆盖全国、辐射全球的柔性供应网络。

2025年5月,常德聚合顺二期9.2万吨尼龙6切片技改项目产能落地,公司产能规模进一步提升,各基地延链补链强链的区域竞争与发展优势更加清晰,标志着聚合顺在尼龙6切片的战略布局迈入新阶段。

（十一）安全生产、节能环保与绿色低碳发展报告期内,公司严格落实国家安全生产相关法律法规与政策要求,构建分层分类的安全教育培训体系,持续提升全员专业技能与应急处置能力。

针对管理层开展安全法规、风险管控决策培训,强化顶层安全管理意识；对一线员工开展安全操作、职业危害防护、应急自救等常态化培训,确保特种作业人员100%持证上岗。

公司定期组织消防、物料泄漏、触电等应急演练,提升全员实战能力,鼓励安全管理人员考取注册安全工程师、职业健康管理员等专业资质,打造专业安全化管理团队,为安全治理提供人才支撑。

公司以“安全生产月”为契机,开展主题宣讲、案例警示教育、安全知识竞赛等多维度安全宣传活动,全方位传递“安全第一、预防为主、综合治理”理念,强化全员安全责任意识与风险防范能力,营造人人重安全、守安全的浓厚氛围,为公司安全生产筑牢思想防线。

公司已通过ISO50001能源管理体系认证,并持续接受第三方机构的监督审核,确保体系持续有效运行。

公司持续大力推进分布式光伏发电项目建设,截至报告期末,公司总部基地一期、二期工程已合计在逾1.3万平方米的屋顶上铺设8,680平方米光伏组件,所发电能全部接入生产系统,有效降低了对传统电网的依赖,实现了显著的用电成本节约与环境效益。

公司秉持可持续发展原则,将资源节约理念融入生产运营全过程,严格遵循《中华人民共和国节约能源法》及相关政策法规规定,通过应用先进节能技术、优化高能耗设备运行管理,有效降低生产能耗。

在循环经济方面,公司积极推行生产过程中可利用资源的回收与资源化利用,在减轻环境负荷的同时,提升了经济效益与运营韧性,助力行业绿色低碳转型。

公司严格遵循《中华人民共和国大气污染防治法》《中华人民共和国水污染防治法》《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》等相关法律法规,对生产过程中产生的废水、废气、固体废弃物开展规范化、精细化管控,全年三废排放均达标,公司持续优化生产及污水处理工艺,扎实推进节能减排工作,积极履行生态环境保护责任,助力“双碳”目标实现。

（十二）人力资源建设与企业文化发展报告期内,公司秉持“以人为本”的理念,从员工权益保障、人才培训与发展、员工沟通与关怀、员工职业健康与安全多方面发力,打造多元、平等、和谐的职场氛围,支持员工实现自我价值,赋能员工与企业协同成长。

公司严格遵守《中华人民共和国劳动法》《中华人民共和国劳动合同法》等相关法律法规,建立科学规范的人才选拔聘用与薪酬福利体系,全面贯彻公平公正原则,尊重并切实保障每位员工的合法权益,为企业可持续发展筑牢坚实的人力资源根基。

公司建立规范、透明的招聘管理体系,严格遵循公平、公正、公开原则,面向社会广纳贤才。

招聘全流程严格执行资质审核、背景核查、面试评估等环节,坚决杜绝童工、强迫劳动及各类就业歧视,确保人岗匹配与用工合规；同时通过多渠道招聘,与高校合作开展线下宣讲等方式,持续拓宽引才渠道。

公司构建完善的员工绩效考核管理体系,通过绩效面谈、书面反馈等方式搭建多元化沟通网络,确保绩效反馈及时、问题分析深入、改进措施有效落地。

公司结合各职能与分子公司实际情况,实行月度、季度及年度考核相结合的考核制度,年度评优坚持正向激励导向,制定清晰透明的评选标准,旨在表彰德才兼备、业绩过硬且乐于奉献的优秀员工,树立榜样典范,充分激发全员奋进动力。

公司制定《培训管理规定》《导师带徒管理办法》,构建起覆盖员工全职业周期的多元化培训体系。

报告期内,围绕公司发展战略和人才建设规划,公司制定《2025年度培训计划》,开展职业化素养、制度流程、专业知识与技能等多维度培训；同时搭建“云课堂”线上平台,形成“线上+线下”融合培训模式,全面提升员工综合素养。

公司坚持科学高效的管理模式,着力打造扁平化管理团队,高度重视员工在岗位中展现的专业能力,并以此为核心规划员工职业发展,助力其成长为领域的专业人才。

公司搭建管理、专业技术和营销三大职业发展序列,提供清晰通畅的成长通道,推行竞争上岗机制,职位空缺时优先从基层选拔优秀人才晋升,鼓励良性竞争,将考核结果作为薪酬调整与职位晋升的重要依据,助力员工与企业共同成长。

公司尊重员工主体地位,保障员工的知情权、参与权与监督权,着力构建企业与员工命运共同体。

2025年4月和11月,公司分别召开两次职工代表大会,审议职工董事、职工监事选举及职工监事免职相关议案,保障员工民主管理权利。

公司高度重视员工诉求与职业体验,建立常态化员工满意度调查机制,覆盖全层级员工。

普通员工围绕工作环境、薪酬福利、职业发展、企业文化、工作安排等维度参与调研,主管级及以上员工围绕团队管理、人际关系、战略资源等维度反馈意见。

公司基于调研结果制定改进措施,持续提升员工归属感、幸福感与认同感。

此外,积极开展企业文化与员工关怀活动,组织“植此新绿,不负春光”主题植树公益活动,传递绿色发展理念；举办健康知识讲座,增强员工健康意识,引导养成良好生活与工作习惯。

公司始终将职业健康与安全生产置于重要位置,严格遵守《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国职业病防治法》等法律法规及行业标准,贯彻ISO45001职业健康安全管理体系要求,构建“预防为主、全程管控、全员参与”的安全管理体系,强化员工职业健康监护、安全技能培训及防护保障,切实守护全体员工的职业健康,筑牢安全生产防线。

（十三）2026年展望2025年行业产能集中释放,价格竞争激烈,行业开机率整体下降,企业面临利润显著收敛,盈利空间被严重挤压的局面,产品价格也一路下行触及历史的低位。

展望2026年,行业预计会进入反复“磨底”阶段,虽然“反内卷”、原料价格波动、海外老旧产能及设备可能会带来部分边际改善的情形,但行业消化现有较大规模产能仍然是当务之急。

市场竞争格局将会发生变化,公司会迎难而上,动态决策、精准把握市场机会,继续把降本增效和提升产品力落到实处。

聚合顺全体员工会一如既往抓好生产经营,确保新增产能的市场对接,力争迅速达产并迅速对接市场；进一步加大研发力度,开发适销对路、溢价能力强的产品,保持企业核心竞争力；要着力抓好项目建设,争取早建成、早投产、早出效益；要加大人才引进和培养力度,进一步做好人才梯队建设,培养能独当一面的管理人才；要满足公司全面走出去战略需求；要全面推进数字化转型,协同公司在瞬息万变的市场环境中推动企业管理的全面提升。

行业变局带来发展阵痛,把握规模优势、发挥差异化路线优势,迎风破浪下组织发展将展现更强韧性才能抵御行业变局的挑战。

(一)行业格局和趋势2024-2026年国内尼龙6切片供需表单位：万吨图112024-2026年国内尼龙切片需求场景单位：万吨图12报告期内,国内PA6新增产能持续高位释放,已出现较为明显的产能与产品供给过剩的行业客观情况。

预计报告期内新增产能90-100万吨,实际释放的产能受行业有效开工率波动而有抑制。

行业因产能过剩导致价格创历史新低,行业发展从规模增量走向高质量发展的环节中。

展望2026年行业发展趋势：1、2025年底,上游己内酰胺通过行业自律性倡议,主动联合调降开工率以平衡供需结构,抵制低价倾销来稳定市场。

上游己内酰胺供应相对稳中偏紧的格局,一定程度上可以调整供需的合理匹配。

2、尼龙行业主流产品PA6和PA66均出现供过于求的实际情况。

尤以PA6总产能突破850万吨大关,产量700万吨,下游需求承接不强,行业开工率被显著拉低甚至有部分产能将处于闲置或待投产状态。

企业在市场寒潮中都将面临减产保价、产品向差异化、高端化转型。

3、出口需求持续增长,海外尼龙改性产品需求仍将持续上升,2026年尼龙海外出口市场谨慎乐观。

一方面,新能源汽车、电子电气等高端需求仍将维持发展景气度；另一方面海外市场因闲置产能和存量装置面临战略性、结构化退出市场,会留给中国企业增长的空间；同时地缘环境和局势的影响,会对产业链成本稳定带来不确定性,国内企业的优势也将更为突出；再者,中国产能的全球输出会重塑全球尼龙切片的供需格局,同样也会凸显头部企业规模化优势。

2026年,对中国企业而言,巩固和提升出口份额,强化优势品种,提升差异化产品能力,决定企业在全球化垂直产业链中的站位。

(二)公司发展战略1、顶层思想架构企业使命：争创国际品牌、实现产业强国企业愿景：成为一流的聚酰胺新材料解决方案提供商企业核心价值观：诚信守法、品质第一,注重绩效,持续创新企业经营理念：为顾客创造价值,为员工谋求发展；为股东创造利润,为社会承担责任2、战略方向公司自2013年创立,专注于高端尼龙切片产品的研发、生产和销售,致力于发展成为一流的聚酰胺新材料解决方案提供商。

在国内聚合领域的尼龙切片市场对进口高端产品的依赖性较强的时代背景下,聚合顺从成立之初就确立了以进口替代为核心的发展战略,随着产能持续释放,生产基地逐步增多,多年来凭借高品质、多品类、差异化等优势,公司的产品在市场上展示了较强的竞争力。

公司致力于以尼龙6新材料为基础,尼龙66、特种尼龙（尼龙6和尼龙66共聚）、高温尼龙等新材料共同发展,努力实现尼龙行业规模与产品完善和良性发展的生态型企业。

未来公司还将一如既往,坚定主业优势,强化创新和研发投入,推进差异化产品的应用场景开发与产品迭代,继续扩大市场份额并提升海外市场占比,通过产业链协同,创造企业长期价值的增长。

(三)经营计划1、继续聚焦主业,夯实发展基础董事会将统筹推进在建项目进度和质量,优化资源配置,提升募集资金使用效率,强化项目管控,稳步夯实产能基础。

持续聚焦尼龙6切片核心主业,推动经营层深耕自营销售体系,做精做强优势产品,巩固核心市场份额；立足行业发展趋势,稳步推进产品多元化与高端化布局,有序开展尼龙66、特种尼龙等高端产品的研发与市场拓展,逐步完善产品矩阵,增强抗风险能力；积极拓展新市场,把握新机遇,保障出海业务在原有基础上积极开发适销对路的新产品,进一步提升海外业务的市场份额及盈利能力。

2、强化技术创新,夯实发展根基2、坚持以技术创新为核心发展动能,聚焦提质增效发展目标公司持续扎实巩固成本优势,提升产品市场竞争力,有序拓展下游应用场景,逐步提升在汽车轻量化、医疗设备、电子电器等领域的渗透率,密切关注航空航天、智能穿戴等新兴领域发展机会。

公司将深入开展工艺创新与生产流程优化,提升绿色生产水平,助力行业绿色转型,持续拓展优质客户。

公司将稳步推进生产规模化、自动化、节能化升级,强化全流程精细化管理,提升员工技能水平与生产协同效能,构建高效稳定的生产运营体系,以技术创新与绿色发展为企业长远发展夯实根基。

3、优化产品结构,提升市场竞争力公司已形成以PA6为主、以PA66为突破型主打产品,围绕发展周边规模化子品种的产品生态链,构建起覆盖纤维级、工程塑料级、薄膜级三大应用方向的产品体系,并持续向特种尼龙、长碳链尼龙等高技术壁垒领域延伸。

公司将持续聚焦尼龙6切片核心主业,依托自营销售体系稳固发展根基,不断做精做强优势产品；在此基础上,稳步拓展产品矩阵,有序推进尼龙66、高温尼龙、特种尼龙等高端产品的市场布局。

公司坚持以技术创新赋能产品升级,深化工艺迭代,优化生产运营,提升产品质量与效益；同时稳步拓展海外出口业务,加大差异化产品推广力度,精准对接下游客户需求,持续完善服务保障体系,稳步增强市场核心竞争力,推动企业稳健提质发展。

4、严守安全环保,筑牢经营底线公司始终坚持安全第一、环保优先,2026年将以完善体系、落实责任、抓实培训、强化监管为重点,健全安全管理体系,细化安全目标分解、层层压实责任,严格考核奖惩；抓实安全技能培训,落实三级安全教育,强化动火、登高、受限空间等专项培训,推进安全文化建设；强化现场安全环保监管,确保员工日常安全、杜绝现场事故,制定安全检查计划,定期开展专项监察,建立现场安全管理矩阵,保障公司平稳运行。

5、稳健推进资本运作,保障股东权益董事会按照各监管主体要求与指引将持续完善稳定、透明的股东回报机制,切实保障投资者合法权益,强化和深化信息披露质量和市值管理水平。

结合公司经营状况与市场环境变化,审慎评估各类金融工具的适用性,合理、合规、针对性地运用有效的资本运作方式,努力提升公司经营管理质量与资本市场价值。

6、持续提升治理水平,筑牢合规防线董事会将稳步推进ESG管理体系建设,以争创“上市公司治理标杆”为目标,持续完善公司治理架构。

结合2024年度ESG报告评级结果及公司实际运营情况,合理调整2025年度ESG治理定位,聚焦现有能力范围内的关键改善环节,稳步推进ESG工作提质增效。

进一步提升公司治理规范化水平与可持续发展能力。

董事会将严格按照中国证监会、上海证券交易所监管要求,持续提升信息披露质量与透明度,坚决落实“真实、准确、完整、及时、公平”的基本原则；规范内幕信息知情人登记与保密管理,强化子公司重大信息报送与管控,健全信息披露全流程管控机制,确保信息披露工作合规有序,牢牢守住合规经营底线,切实维护全体股东合法权益。

2026年,恰逢“十五五”开局起步的关键节点,公司将紧密围绕在国家战略导向的方针政策上,锚定新材料产业高质量发展方向,从根本上完善从“跟跑”到“并跑”到“领跑”的行业发展路径,始终以股东利益为核心,从浙江杭州出发,驱动山东枣庄、淄博两翼,链接湖南常德,从行业深水区走出,以技术优势为舟,跨海越山,走向全球市场,力争成为全球高端制造链条中不可或缺的新材料重要环节。

公司将继续坚持合规经营、稳健发展,密切关注产业与资本市场形势变化,积极应对各类风险挑战,扎实做好各项经营工作,努力以务实的经营成果重新审视和定义中国新材料制造,用更专注、更坚韧与更长期价值坚守尼龙领域,做好每一粒切片,为全体股东创造长期、稳定的价值回报,与各方携手同心、行稳致远。