森林包装 605500

报告期,制造业经历在复杂多变的国内外环境中,美国对华输出产品加征高额的关税,欧美经济放缓、新兴市场需求疲软,国际环境仍处于急剧多变状态、地缘政治冲突的持续发酵以及全球经济复苏停滞的多重背景下。

货物出口业务出现多变的不确定状态,加上国内需求动能不足,对制造业的经营造成空前的困难。

公司主营业务为浙江中南部地区的制造业提供包装服务,且下游客户的外贸产品占比较大。

因此公司也面临新挑战。

2025年1-12月份公司营业收入279,211.38万元,同比增幅18.18%；实现归属于上市公司股东的净利润6,123.47万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,810.29万元,同比增幅分别为-68.34%和-68.57%。

报告期业绩下滑的主要原因：2025年4月公司的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”部分产能初始投产设备需要调试磨合,数码喷墨纸是公司首次量产的新产品,工艺上与原箱板纸有较大的区别,工艺需要逐步熟悉至优化。

报告期该项目亏损12,729.80万元,公司作为该项目的控股主体承担损益-8,399.68万元。

同时受经济环境的不确定及市场竞争态势的加剧等多重因素的影响,行业内的主要产品售价有所下降,导致该利润水平有一定程度的下滑。

尽管上半年经历产品出口的客户需求明显减少等不利影响,公司的地域等多方面优势有效地体现支撑发展韧性。

主要体现在公司的终端产品各类纸箱产品结构仍在优化中。

报告期,瓦楞纸板类是纸包装中间品销售量有所下降,但是具有核心产品各类纸箱产品产量均得到有效的增长。

尤其是快递文件封等新业务的合作,开启了公司涉消费类包装的发展路径。

公司经多方努力经营业绩逐步向好,2025年分季主要财务数据如下：从上表可以看出,公司自2025年4月“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”部分产能投产以来,第二季度盈利水平进入低谷,经过整治后续逐步向好的方向发展。

有效提振管理层的信心。

（一）加快绿包装转型升级,扩大产品的应用,开拓新兴市场。

随着全民环保意识的提升,绿色包装成为行业发展的主流方向。

瓦楞包装作为一种可回收、可降解的环保材料,符合全球绿色包装的发展趋势。

报告期,公司经过市场调查发现家俱、机电等偏重型物品包装结构仍以木材内衬为主,木材消耗量较大且包装成本偏高。

公司注重客户的需求,借助多年形成的研发能力,将瓦楞包装承重功能使用纸作为原料的替代,推出以七层瓦楞纸板为主的高承压包装系列,满足不同领域的需求,同时为用户降低包装成本,减少对木材的耗用,降低生产过程中的碳排放和环境污染。

公司内在生产过程中着重推进数码印刷技术逐渐替代传统油墨印刷模式。

充分发挥作业流程简约化,生产程度智能化,低碳环保等优势,推动产业转型升级。

（二）整合多元化的需求,寻求新的增长点近来,货物出口业务出现多变的不确认状态,加上国内需求动能不足,制造业包装需求不确定状态加剧波动。

随着消费者个性化需求的增加,瓦楞包装行业将提供更多定制化服务成为趋势。

发展个性化定制包装业务,适用于小客户或消费包装需求群内,将有效补充公司的产能。

报告期间,公司运用具有自主知识产权的“快印包”网络交易平台,开展网上个性化设计、签约、信用额度授信服务。

结合适用性强化数字印刷免制版的技术,使得瓦楞包装可以进行个性化设计和小批量生产,满足不同客户对包装外观、尺寸、功能等方面的需求。

这不仅提升了瓦楞包装的市场竞争力,也为公司带来了更多的商业机会。

2025年6月公司开展以收益合作的模式,设立二级控股子公司-台州森恒包装有限公司,希望运用公司精良的制造优势,借助合作方的销售市场的开拓能力,发展快递文件封等产品。

力求多种方式扩展包装制品的应用,降低经营风险。

（三）深化研发内涵,激发创新能力,提升产品竞争力公司拥有多年来积累的专业技术和研发团队,报告期内投入研发经费8,477.87万元,开展以高性能化的产品研发。

公司的研发主要方向采用再生纸浆、生物基涂层等环保材料,减少碳足迹。

同时不断优化纸箱设计,提高其结构强度、防潮性能、抗压性能等重点,以更好地保护产品在运输和储存过程中的安全。

创新开展轻量化设计,通过优化结构减少用纸量,降低运输成本的同时保持强度,符合绿色包装要求。

加大数字印刷技术的应用研发,促使水性墨水、UV印刷等环保技术满足小批量、个性化订单需求,缩短交货周期。

将科技经费应用涵盖新产品的设计、生产工艺管理等全流程的研发。

最终的成果不仅提供高质量的纸制品,还为客户提供包装方案设计、包装测试、物流配送等一站式服务,让研发工作更贴近市场的需求。

（四）提升项目投资质效,加速达成投资预期2025年4月以来,公司控股子公司浙江森林联合纸业有限公司承建的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”第一期部分产能初始投产,项目的产品为涂布白板纸。

公司的投资预期希望通过本项目的投产,使公司的主要产品覆盖白板纸、黄板纸及瓦楞纸箱等全产业链体系。

由于白板纸生产的设备、技术工艺、市场需求分布等与公司原有的箱板纸均有较大的差异。

因此在试生产过程的设备调试、工艺技术优化等磨合耗费较大的资源,出现较大的亏损。

后续该项目生产工艺技术进行优化,提升产品“A”“AA”级产品品质合格率,尽快实施应用市场的布局和提升产品的竞争力。

2025年11月该项目二期产能开始试产,将摊薄固定成本在生产总成本的份额,加速提升项目投资质效。

（五）提升人力资源管理效能,充分发挥人才资源优势公司坚持人才强企战略,探索降本增效新思路、新方法、新举措,着力夯实基础管理、优化组织设置、强化绩效管理、激发干部活力、强化队伍建设,进一步优化人力资源管理,为企业降本增效赋能助力。

着力“严控+盘活”,优化组织设置和人员配置。

报告期内公司对行政、人事部的组织设置进行合并,严控非一线人员的配置,提升工作效能。

结合企业用工实际实施精准优化,进一步降低公司经营成本,推行用工总量分配与企业效益挂钩机制,实施人员总控,新设机构、新增业务板块在存量人才中统筹调剂,有效盘活存量人力资源。

实施“提质+增效”,发挥公司绩效管理“指挥棒”作用。

结合“2025年度经营目标责任,进一步优化指标,将“应收账款逾期率”“人员流失率”“销售回款率”“客户满意率”等个性化指标考核和深化提升,纳入各项指标基准值,通过指标差异,通过对年终考核和考核奖系数差距与各事业部的绩效挂钩,发挥绩效管理“指挥棒”“助推器”作用,激发全员干事创新积极性,助力业绩提质增效。

强化“效益+业绩”,继续实施生产、销售事业部分别核算的考核制度,以毛利贡献度核算工资薪金,激发薪酬分配机制活力。

一方面强化目标管理,提升经营动力。

以各生产、销售事业部的业务量和毛利额,分别量化评价的“双控”考核模式。

将任务目标考核与薪资考核挂钩,充分发挥各事业部管理职能。

另一方面遵循“工效挂钩”原则,执行“工资总额”和“绩效总额”双控,落实“个人与部门双挂钩”奖惩机制,激发薪酬分配机制活力,力促构建员工能进能出、收入能增能减的长效机制,赋能公司业绩和效益双提升。

（六）公司重视投资者关系管理,多渠道开展投资者交流公司重视投资者关系管理,2025年,公司投资者关系部通过证券专线、上交所互动平台与投资者交流通道,并且通过上海证券交易所上证路演中心平台召开了2024年度暨2025年第一季度业绩说明会、2025半年度业绩说明会和2025年第三季度业绩说明会,希望与机构投资者以及中小投资者建立良好的沟通渠道,建立投资者与公司信息共享,提升公信力和影响力。

公司自上市以来,积极履行公众公司责任,坚持每年现金分红,2025年拟实施现金分红2,900.8万元,占当年净利润的47.37%。

(一)行业格局和趋势公司主营业务为包装印刷和原纸生产,现行的行业格局和发展趋势分析如下：1、包装印刷行业的格局：包装印刷行业在经历多年的高速增长后,正逐步迈入结构优化与技术升级的关键时期。

当前,我国的该行业市场规模位居全球前列,区域布局趋向集中,技术创新步伐加快,但是也面临着中小企业占比高、行业集中度低、高端创新能力不足等挑战。

在全球经济格局不断变化的背景下,中国包装印刷行业需要找准自身定位,突破发展瓶颈,方能在竞争中占据有利地位。

（1）全球市场：区域分化与需求转型同时存在全球包装印刷市场呈现出显著的区域差异。

亚洲以42.9%的销售额位居全球首位,成为全球包装印刷产业的核心区域；北美和西欧的销售额占比分别为22.9%和18.7%,是重要的消费市场。

中国作为全球最大的包装印刷产品生产国和消费国,在全球市场中占据着举足轻重的地位。

而部分国家对进口的依赖度较高,如法国国内市场仅能满足三分之一的需求,俄罗斯60%的需求依赖进口。

在当前的经济环境下,欧美国家的包装印刷行业面临着供应链中断、生产成本上升等困境,行业发展受到一定阻碍。

在美洲市场,个性化定制和数字印刷成为发展趋势,这一趋势推动着行业技术的不断革新。

据预测,到2026年,全球印刷标签市场规模将达到670亿美元,市场潜力巨大。

（2）国内市场：规模持续扩张与结构不断升级同步推进我国包装印刷行业已形成完整的工业体系,发展态势良好。

在区域布局上,珠三角、长三角、京津冀地区是行业发展的核心区域,五大经济带贡献了百强企业超60%的收入,产业集聚效应明显。

然而,我国包装印刷行业的集中度仍然较低,前两大企业的市场占有率仅为4.5%,与美欧等国家存在较大差距,行业整合空间广阔。

（3）包装印刷行业核心问题：“散、低、弱”制约产业升级①企业规模小且分布分散,集中度提升空间广阔中小企业在行业中占比超过66%,这些企业的产品多集中在中低端领域,市场竞争主要依靠成本优势,而非技术实力。

由于行业进入门槛较低,大量小批量订单依赖小型设备生产,导致规模化企业难以发挥优势。

②技术创新能力不足,高端市场竞争力薄弱行业内高能级科研平台和专业人才相对匮乏,数字化、智能化设计理念普及程度不高。

高端包装材料和设备大多依赖进口,生物基油墨、智能印刷设备等核心技术尚未取得突破。

在中低端市场,同质化竞争十分激烈；而在高端市场主要由外资企业占据主导地位,行业“低”端化特征明显,高端竞争力“弱”。

③品牌建设相对滞后,全球化发展能力欠缺国内包装印刷企业缺乏具有国际影响力的知名品牌。

在全球快消品50强企业中,仅有5家中国企业,并且在包装环节上大多依附于制造业。

企业合作模式仍以单纯“提供产品”为主,缺乏“方案+产品”一体化服务能力,难以参与国际产业链的高端竞争,全球化发展能力有待提升。

2、造纸行业的格局造纸发展至今,已形成了较为完善的产业体系。

近年来国务院、发改委等有关部门陆续出台了相关法律法规和产业政策促进了造纸及纸制品行业的快速发展及向绿色方向转型,目前,我国造纸工业主要原料中有约77%的原料来源于各类固体废弃物,有约20%的能源来源于固体废物,已发展成一个完整的可实现自然界碳循环的循环经济体系,是我国国民经济中具有循环经济特征的重要基础原材料产业和新的经济增长点。

（1）全球经济体系下的市场格局尽管造纸工艺的发源地在中国,但其工业化与现代化的进程却率先在欧美发达国家展开。

优质针叶木浆的原材料,亦主要蕴藏于这些纬度较高的欧美地域。

然而,随着制浆造纸技术的革新与装备的进步,以及速生丰产林的蓬勃发展,纸与纸板的生产原料正逐渐从针叶木浆转向阔叶木浆。

据《工业包装造纸行业发展规划》（2026-2028年）调研数据显示,2024年全球工业包装造纸市场规模约8900亿元,预计到2031年将突破11500亿元,（2）国内经济体系下的市场格局近年来,在国家产业政策的大力扶持下,同时下游用纸终端消费量持续上升的推动下,我国造纸技术装备如今已形成了较为完整的技术和产品体系,取得了多项技术成果,在产品的柔性生产能力、生产效率以及成套设备的供应能力等方面实现了较大的技术突破,部分技术已达到或接近国际领先水平。

据中国造纸协会调查资料,2023年全国纸及纸板生产企业约2500家,全国纸及纸板生产量12965万吨,较上年增长4.35％。

经产业研究院发布的《2024年中国造纸行业发展现状及趋势分析,绿色环保科学可持续始终是行业发展主基调》,我国经济持续稳定发展是我国造纸业迅猛增长的有力保证,随着国民经济快速发展以及消费结构升级,刚需属性其消费量保持持续稳定增长势态。

据中国造纸协会调查资料,2023年全国纸及纸板消费量13165万吨,较上年增长6.14％,人均年消费量为93.37千克。

（3）市场竞争格局随着市场竞争的加剧,目前中小造纸企业存在较多,属于充分竞争行业。

在中低端包装纸同质化现象严重,竞争尤为激烈；而高端领域,拥有高端品牌客户、高精生产技术、高服务质量的优质大型企业相对较少,行业集中度相对于国内包装制品行业略高,但是相较于发达国家仍偏低。

3、包装印刷行业发展趋势：在当前的市场格局下,包装印刷行业将面临技术与需求双轮驱动行业变革。

（1）智能化与数字化：生产模式迎来颠覆性变革随着工业4.0技术的发展,包装印刷行业正朝着智能化方向转型。

云计算、物联网与数字印刷技术深度融合,实现了从订单接收、生产安排到产品交付的全流程自动化。

瓦楞纸喷墨印刷、可变数据标签等数字化应用快速普及。

预计到2023年,行业自动化渗透率将大幅提升,智能设备与软件的集成应用将使生产周期缩短30%以上,生产效率得到显著提高。

（2）绿色化与可持续：政策引导和消费需求下的必然选择在“双碳”目标的要求下,包装印刷行业开始向低碳材料应用和可回收设计方向转型。

生物基油墨、纸基包装解决方案发展迅速。

预计到2026年,减量化设计（如使用低克重高强度纸张）和循环经济模式（如完善包装废弃物回收体系）将成为企业提升竞争力的关键因素,绿色可持续发展成为行业共识。

（3）集中化与品牌化：行业格局面临重塑机遇在“中国品牌日”等政策推动下,企业加快品牌培育步伐,从传统“制造”模式向“智造+品牌”模式转型。

预计到2025年,包装行业前十大企业的市场占有率将突破10%,行业集中度不断提升,品牌影响力逐步增强。

（4）个性化与服务化：消费升级催生市场细分电商和新零售的发展,促使包装需求向个性化、场景化方向转变,小批量定制化订单占比逐渐提高。

企业开始从单一的产品生产商向“包装方案解决商”转型,通过“云印刷”平台整合设计、生产、物流等资源,满足客户即时、差异化的需求。

数字印刷技术的应用,个性化和服务化成为行业新的增长点。

4、造纸行业的发展趋势全面实现绿色转型的当下,环保原料应用占比达70%以上,构建完善的“原料回收-制浆-造纸-包装-回收再生”闭环体系；实现智能化全覆盖,智能生产线覆盖率达85%,生产效率较2025年提升60%；高附加值产品销售额占比达35%,突破高端特种工业包装纸核心技术瓶颈,降低高端设备进口依赖度；完善产业链协同体系；形成“龙头引领、中小企业协同”的产业格局,提升行业集中度,全面达成核心发展目标,推动行业高质量发展,提升我国工业包装造纸行业的国际竞争力,为制造业高质量发展提供坚实支撑；持续深化行业规范管理,将推动废纸加工行业与造纸行业协同高质量发展。

(二)公司发展战略公司将致力于成为集废纸回收、生态造纸、绿色包装及印刷为一体的全产业链企业,为各行业客户提供整体包装设计、包装储运、销售环节增值服务,提升客户产品价值。

公司将以市场和用户需求为导向,优化管理机制,激励团队和个人成长创新,实现用户、员工、股东共赢发展。

(三)经营计划纸制品以其资源可再生,废弃物易回收、可降解等优点,被认为是最有发展潜力的绿色包装,在“双碳”目标推动环保政策持续加码,限塑禁塑政策落地实施,为纸包装替代塑料包装提供了广阔空间；数字经济与工业互联网深度融合,为行业数字化、智能化转型提供技术支撑；下游消费升级与电商行业持续发展,带动个性化、小批量、短交期的包装需求增长；全球纸包装市场稳步扩容,也带动包装原纸业务的发展。

一、包装印刷业务（一）推动绿色制造转型,构建循环生产体系公司将推广水性油墨、UV油墨、大豆基油墨等环保印刷材料,逐步减少VOCs油墨与胶黏剂；优化产品结构提升再生纸产品强度。

优化数码印刷技术及应用提升外观质量；研发推广无覆膜、单一材质可回收结构及生物基涂层材料,推动“以纸代塑”在食品、医药、电商等领域的应用,助力天然绿色包装材料替代升级。

公司将推行清洁生产,实施生产装备节能改造,降低单位产值能耗与水耗；分步减少溶剂复合、转型成水性上光等环保工艺,减少污染物排放；完善环保治理设施,降低生产废水、废气、固废的排放。

完善循环回收体系。

推动产业链协同,联合上游材料企业、下游造纸企业,构建“生产-使用-回收-再生”闭环体系；建立全生命周期资源再利用体系,推动公司的绿色合规发展。

（二）加快数字智能升级,提升生产效率公司将充分利用ERP、MES等数字化管理系统,打通订单、生产、库存、财务、物流等全链路,实现生产过程可视化、数据化、可追溯；搭建共享数字化资源,降低数字化转型成本；推广云印刷模式,实现客户线上订单提交、设计确认、进度查询,提升服务效率。

公司将搭建智能生产单元与智能工厂,实现生产全流程自动化、柔性化；推动AI辅助设计、智能排产、设备预测性维护,提升生产效率与产品合格率；推广应用数码印刷、模切等技术,满足个性化、定制化订单需求。

（三）加大科技研发投入,推进产品功能升级公司强化技术创新支撑,依托多年来形成的自主研发平台,开展与高校、科研机构合作,开展数字印刷、智能包装、环保材料等领域的技术研发,突破核心技术瓶颈；加大研发投入,培育一批具有自主知识产权的核心技术与产品；推动行业专利技术转化,提升产品整体技术水平,关注制版、印刷、模切、印后成型等环节的技术升级趋势。

公司聚焦医药、电子、新能源汽车零部件等高附加值细分领域,聚焦自身优势开发具有核心竞争力的标杆产品,如防潮、抗菌、防静电、缓冲、防篡改等功能性包装产品；优化包装结构设计,推出易开启、可堆叠、轻量化等创意结构,提升用户体验。

（四）升级服务模式,推动协同发展公司将推行一体化服务,引导从单纯的印刷加工向“设计-材料-生产-物流-回收-再生”全链路一体化服务转型,为客户提供定制化包装解决方案；完善物流配送体系,与物流企业建立长期合作,推行准时制生产,为核心客户提供库存代管理服务,降低客户库存成本。

创新商业模式,推广多种形式的包装资产管理创新模式,拓展行业盈利渠道；结合下游客户需求,提供包装设计、营销策划等增值服务,增强客户粘性；搭建交易沟通合作平台,推动产业链上下游资源共享、协同发展。

二、造纸业务：（一）巩固提升产品品质,培育高附加值公司的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”第一期部分产能自2025年4月投产以来,主要生产产品为涂布白板纸,这是公司新的业务体系。

从装备的运行状况、技术工艺、成品的品质均有提升空间。

公司拟对其工艺技术进行优化,巩固“A”白板纸合格率的基础上,稳步推进“AA”、“AAA”涂布白板纸和高档次牛卡纸等产品的量产,提升产品附加值。

尽快实现项目的投资质效。

（二）加大营销力度,建立市场保障公司的新投产能体系涂布白板纸和牛卡纸等与箱板纸、瓦楞纸销售区域不同,主要供给跨省际业务需求。

因此公司将培育新的市场需求,搭建交流平台,促进客户间的合作与交流,提升产品影响力；加强产品质量管理,有序地开展市场竞争；关注下游制造业升级需求,及时调整产品结构与服务模式,提升市场适配能力。

提升产品知名度与美誉度,增强市场竞争力；抓住行业提价周期机遇,优化产品结构,提升盈利水平。

（三）实施装备技术改造,加速产业升级公司将加快实施“年产50万吨包装纸设备更新技改项目”,该项目拟投资32,500.00万元,在现有能耗和排污总量可控的状况下,实施淘汰落后装备,改造重建项目。

本项目的形成将极大提高企业的资源循环利用水平,不仅顺应了国家造纸工业结构调整、加速产业升级的趋势,也是企业向生产规模化、技术集成化、生产清洁化、资源节约化发展的现实需求,是实施公司循环经济战略的重要举措,具有显著的社会效益、环保效益与经济效益。