容百科技 688005

目前,全球正处于能源转型阶段,新能源成本开始低于化石能源成本,叠加AI技术推动智能分布式电网普及,使得能源“奇点”时代来临。

同时,在地缘冲突加剧及传统能源价格上行的背景下,使得全球能源转型的进程正在加速。

行业的发展带动不同材料体系在应用场景上形成差异化需求。

其中,三元材料将在高端动力、固态电池、低空经济及人形机器人等领域持续发展；磷酸铁锂、锰铁锂及钠电正极材料在储能及动力市场的应用空间不断拓展,公司判断至2035年磷酸铁锂和钠电正极需求规模有望每年分别达到千万吨级,将成长为巨型产业。

公司成功抓住动力电池市场向储能电池转型契机,完成产业卡位,由单一材料企业转型为平台型材料产业集团。

报告期内,公司成功完成新型高电压高镍材料的开发,中镍产品认证通过并完成产线改造；通过自研和投资并购相结合,以全新工艺切入磷酸铁锂赛道,打造行业新质生产力；通过自身产业孵化,推动钠电正极开始产业化布局；同时公司锰铁锂仍然保持行业领先,实现翻倍增长,进入高速增长阶段；公司通过海外回收项目的投资,掌握先进回收技术,成为产业生态经营者；富锂锰基、镍锰二元、固态电解质等前沿材料研发持续推进并取得积极进展。

报告期内,公司实现营业收入122.68亿元,归母净利润-1.87亿元,业绩变化主要原因是受海外环境变化影响,公司前三季度销量下滑,业绩阶段性承压。

但随着产品结构调整及新业务逐步放量,盈利能力逐季改善,并于第四季度实现单季扭亏为盈。

具体经营情况如下：（一）新型高镍材料开发完成,中镍产线完成改造报告期内,受海外市场环境变影响,公司三元正极材料出货约10万吨,同比有所下滑,但高镍正极出货仍保持行业领先地位。

在此背景下,公司紧扣市场变化趋势积极推进产品结构优化升级。

核心8系高镍产品完成新一代技术升级,适配大电池小油箱新型增程汽车市场,已进入主流终端车型供应链认证阶段,有望2026年取代部分中镍材料,开始逐步放量；中镍材料方面,完成产品开发及大产能产线改造工作,并通过客户审核,为后续规模化放量奠定坚实基础；超高镍产品凭借技术优势推广至更多的4680大圆柱电池企业/车企供应链体系,高容量及高倍率产品在低空经济、人形机器人等新兴应用领域的市场拓展推进顺利,与多家主流电芯企业达成新产品开发合作,预计2026年陆续有材料定型,2027年后逐步进入量产阶段。

全球化布局层面,随着欧美终端客户加速推进欧美本土化供应链建设,公司在海外已布局对应配套产能,其中韩国二期年产4万吨新产线于2025年完成产品调试以及客户认证,波兰一期年产2.5万吨三元正极产能正在积极建设中。

（二）通过收自研及投资并购,以全新工艺切入磷酸铁锂赛道报告期内,公司通过连续并购和自主研发,以全新“一步法”工艺,进军磷酸铁锂行业。

相较于传统磷酸铁工艺,该工艺将传统15道工序压缩至6道,单吨投资成本降低约40%,能耗降低约30%,该工艺易于自动化、数智化,具备亲环保,便于循环回收,技术保密等优势,在高端储能及动力市场具备较强竞争力。

公司通过并购贵州新仁,拥有年产6万吨/年产能,且现有厂房及公辅设施可支持公司快速扩展至30万吨/年产能。

同时,公司于2026年1月与宁德时代签署长期采购协议,目前正根据客户需求,开展产能建设,供应链投资布局等工作。

（三）钠电正极技术行业领先,与宁德时代签订长期合作协议报告期内,公司自研孵化的钠电正极材料实现快速商业化布局,在技术研发、客户开拓、产能布局等方面均实现较大进展。

产品研发方面,公司聚阴离子钠电正极已实现稳定量产,在循环寿命、极片压实及能量密度等关键指标上保持行业领先,可广泛应用于动力、储能、启停及小动力市场。

客户开发方面,公司于2025年11月与宁德时代签署长期合作协议,根据协议约定,在公司钠电正极材料的技术、质量、成本、交付及服务等方面满足客户要求的前提下,宁德时代向公司每年采购不低于其总采购量的60%。

产能建设方面,公司已完成湖北仙桃首期6000吨/年产能建设,并已开始积极推动国内外其他基地的规划布局的可研论证工作。

（四）磷酸锰铁锂满产满销,多领域实现突破报告期内,公司磷酸锰铁锂产品保持满产满销状态,销量较2024年翻番,连续三年实现翻倍增长,EV领域市占率第一。

盈利水平持续改善,并于2025年第四季度实现盈利。

受益于行业政策和公司产品性能突破瓶颈,公司磷酸磷酸锰铁锂产品已全面覆盖BEV、PHEV、商用车、电动工具、3C数码、高端电摩等领域。

2025年,商用车市场成功量产突破,乘用车纯用方案获客户认可。

（五）固态正极及电解质等前沿产品行业领先固态电池领域,公司围绕正极材料、固态电解质双线并行推进,在多家固态电池头部企业位列第一供应商。

固态正极材料方面：高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货,产品覆盖客户包括国内头部电池厂和整车厂、海外知名电池企业,客户端测评可满足400Wh/kg电芯开发需求,循环达到1000圈以上。

同时公司是业内最早一批针对全固态电池开发高能量密度富锂锰基材料的企业,在全固态领域已实现单批次吨级以上持续出货；在固态电解质方面,公司硫化物电解质材料粒度及离子电导率性能处于行业领先水平,目前正在推进中试线建设,部分量产设备完成带料验证,预计将于2026年年中建成,2026年下半年投产。

通过多位点的掺杂调控,硫化物电解质的空气稳定性大幅提升,已可摆脱手套箱环境的使用限制,在干房环境与手套箱环境下使用,测评性能可达相当。

（六）构建绿色循环体系,打造产业生态经营者报告期内,公司持续推进生态化供应链战略,在北美及欧洲布局绿色循环产业链。

公司通过入股美国回收企业,获取具有市场竞争力的NCM及LFP回收技术,形成核心资源回收能力。

针对铁锂回收难题,公司结合美国回收企业提纯技术和“一步法”铁锂正极技术,将传统的长流程高成本铁锂回收工艺优化成绿色经济的循环一体化铁锂再生技术。

公司通过循环产业的布局,成为产业生态经营者。

（七）持续加强组织建设,构建全球顶尖人才团队2025年,公司根据业务发展及战略规划,调整了符合公司业务规模和经营管理需要的组织架构,适应平台型材料企业的组织转型基本完成,将产业的前驱体材料、循环回收业务与正极材料整合,在公司整体平台上已经形成三元、钠电、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂四大材料产业,作为日常经营主体,是解决方案中心、产品中心、运营中心,具有完整的日常经营权限,对经营结果负责；同时构建容百通商、前沿科技子集团,作为材料产业整体解决方案的价值链组织者、以及实现技术引领、驱动产业升级、孵化未来增长的超级科技平台；公司的投资经营能力已经积累成为常态化能力,通过战略研究、组织构建、流程优化、机制完善、财务预算、风险控制职能建设,推动集团未来产业开发规划的制定与实施。

2026年,公司将聚焦组织建设,旨在打造适应全球化的高效组织,持续提升组织力。

搭建跨部门、区域协作平台,促进知识共享；推动流程优化,营造创新文化,提升组织敏捷性,为全球材料产业平台建设筑牢组织基础。

推动建设全球合伙人机制,打造具竞争力的激励政策,构建顶尖人才团队,着力打造鼓励创新的企业文化,激发团队的创造力,为公司在全球市场的竞争中提供坚实的人才保障。

(一)行业格局和趋势据EVTank、GGII及SNEResearch等权威机构数据,2025年中国锂电池总出货量达1888.6GWh,同比增长55.5%,其中储能电池以76.2%的增速成为行业增长第一引擎,动力电池保持51.2%的稳健增长,行业需求结构呈现“储能引领、动力支撑”的差异化特征。

从全球看,中国新能源乘用车渗透率已突破53%,进入成熟发展阶段,而欧洲（22.7%）、美国（10%）仍处早期,随着地缘政治影响减弱及碳排放政策落地,海外市场具备巨大增量潜力,2025年中国动力电池企业海外装车量已达218GWh、市场份额47.2%,标志着中国锂电企业已从简单出口产品,转向在海外建厂、配套当地客户、融入当地供应链的深度合作模式。

在正极材料领域,三元材料形成中高镍与高镍并行格局：6系中镍高电压产品受热销车型带动持续增长,5系份额因高钴价冲击下滑；高镍路线因与固态电池、低空经济、人形机器人等新兴场景高度契合,应用前景广阔。

磷酸铁锂材料出货量达394.4万吨,同比增长62.5%,占正极材料总出货量79.1%,高压实密度成为核心竞争力,行业竞争从“拼总量”转向“拼结构、拼技术”,随着中国电池企业欧洲LFP工厂陆续投产,海外供应链本土化将加速推进。

此外,钠电凭借资源与成本优势,在动力和储能领域加速落地,2025年成为商业化关键节点；磷酸锰铁锂能量密度较铁锂提升15%-20%,纯用与掺混双场景拓展,有望成为升级迭代产品。

新能源行业的格局变化与正极材料紧密相关。

“能源奇点”提前到来,当光伏与储能综合成本低于火电,叠加AI赋能智能电网,正推动储能市场爆发式增长。

这一趋势直接重塑了正极材料的需求结构：储能成为核心增长引擎,将带动磷酸铁锂和钠电正极材料需求激增。

行业正从动力电池单一驱动转向“动力+储能”双轮驱动,技术路线日益多元化,竞争已从产能规模升级为技术、成本、全球化的综合能力比拼。

公司从三元材料龙头向平台型材料产业集团转型,全面覆盖三元、磷酸铁锂、钠电、磷酸锰铁锂等产品,正是对这一趋势的精准把握。

(二)公司发展战略公司坚持“发展新能源产业、改善人类生存环境、开创公司和员工的美好未来、回报社会”的发展使命,以“建立具有一流创新能力以及高度商业文明的新能源产业集群”为愿景。

2021年,公司推出“做最强者,同最强者合作,相生相融”的“新一体化”战略,涵盖专业化、一体化、平台化、生态化、数智化、全球化、组织化七大方向。

在此基础上,2022年提出正极市场全覆盖战略,目标成为覆盖高镍、磷酸锰铁锂、钠电、磷酸铁锂等多产品的平台化综合供应商。

2023年明确“全球化”为阶段性重心,加速韩欧美布局。

2024年全球化取得实质进展,韩国基地首期2万吨达产、二期投产在即,完成波兰工厂收购及北美子公司注册。

2025年,公司加速向平台化材料产业集团转型。

三元材料方面,遵义基地中镍高电压产线完成了技术改造,并已通过核心客户的审核。

磷酸锰铁锂,通过并购整合实现销量翻番,实现动力市场装车应用。

钠电业务领域,公司与宁德时代签署战略合作协议,确立为“钠电正极粉料第一供应商”。

磷酸铁锂业务板块,依托连续式并购,以低成本、高性能的全新生产工艺切入该赛道,在大客户导入及产能并购方面取得重大进展。

固态电池及新材料方面,全固态正极材料实现吨级出货,硫化物电解质中试线启动建设。

2026年,公司将继续深化“新一体化”战略,围绕“全球化、平台化、生态化”三大方向推进各项工作。

全球化方面,加速欧洲波兰基地建设与投产,推动北美基地建设落地,进一步完善韩国基地循环产业链布局,持续提升海外市场占有率。

平台化方面,推进磷酸锰铁锂规模化应用,加速钠电材料量产交付,实现磷酸铁锂业务稳定运营,巩固高镍三元技术领先优势,完善覆盖全市场的正极材料产品矩阵。

生态化方面,从单一正极材料生产制造企业,升级为电池材料产业整体解决方案提供者,构建“技术多元、循环回收、绿色制造、全球协同”的全产业链生态。

通过上述发展战略的有效实施,公司将持续提升全球竞争能力,稳步推进实现“全球正极材料行业第一”的战略目标。

(三)经营计划鉴于全球新能源产业持续高速发展及电池材料技术多元化趋势,2026年,公司在保持高镍三元领先地位的同时,依托在磷酸铁锂和钠电正极两大领域的显著竞争优势,实现核心业务的技术突破与产能扩张。

（一）优化三元正极产品结构,聚焦高精尖高端路线2026年,公司将继续巩固高镍及超高镍产品技术优势的同时,亦同步开发迭代中镍高电压产品。

其中,新型高镍产品即将进入量产阶段,预计2026年下半年实现千吨级出货；同时高镍及超高镍产品将持续支持固态电池关键客户批量试生产,以及加强在低空经济和人形机器人领域的推广；中镍高电压产品,公司将加快中镍产线改造及产品的稳定量产,预计2026年二季度实现陆续出货,后续将继续推进中镍产线的改造,提升产能规模,匹配中镍高电压产品的快速起量。

海外布局方面,波兰基地一期2.5万吨高镍产线预计于下半年完成建设,并进入产品调试及客户认证阶段,为欧洲市场本土化供货提供保障。

同时,结合美国《大而美》法案要求,公司对韩国业务进行调整,调整完成后,公司将持有韩国业务的24.9%股权,以持续获得北美市场经营收益。

（二）依托铁锂技术优势与政策支持,加速产能建设与产品开发2026年,公司将充分发挥在磷酸铁锂正极材料上的技术优势,并依托政府产业政策支持,加快产能建设,以满足国内外动力及储能客户不断增长的需求。

公司已于1月与宁德时代签署长期采购协议,形成长期订单基础。

公司将在贵州依托地方政策和一步法工艺优势,快速、低成本建成年产30万吨产线,确保产能与客户需求匹配。

同时,公司将持续推进产品迭代,开发压实密度更高的新一代产品,提升性能与市场竞争力。

通过产品竞争力和可快速扩产的综合优势,公司有望在铁锂领域取得领先地位。

（三）加快钠电材料产业化布局,打造战略增长引擎2026年,公司将全面推进钠电正极材料产业化应用,聚焦储能、启停及低速动力等核心场景。

公司聚阴离子钠电产品已具备行业领先性能,将在循环寿命、倍率能力及压实密度等关键指标持续迭代,确保产品在多终端应用中保持竞争优势。

随着下游客户验证推进,预计2026年下半年开始放量,全年将实现万吨级出货,预计2026下半年建成年产5万吨钠电正极产能。

公司还将同步推进钠电负极硬碳、电解质等配套材料研发,优化产线兼容设计,打造完整产业链优势。

面对原材料及能源成本上行压力,钠电池在成本端优势明显,公司将持续提升产品性能与成本匹配能力,巩固其在终端市场的核心优势。

（四）磷酸锰铁锂在商用车领域正式量产使用,并实现盈利2026年,公司将继续坚持创新研发,把握市场需求,提升盈利水平。

终端应用方面,公司将保障磷酸锰铁锂产品在商用车项目正式量产,及推动纯用方案在乘用车项目上车。

产品性能方面,公司将确保容量、压实密度等技术指标达到预期水平,并探索应用于储能领域的产品。

产能方面,公司预计新增动力专属产线量产,满足动力客户交付需求。

（五）持续践行“新一体化”,构建全球循环与供应链优势2026年,公司将持续推进“新一体化”战略,构建覆盖原料采购、生产制造到终端交付的全球化产业链。

公司将进一步深化与全球资源供应商的战略合作关系,积极推进锂磷镍钴等资源项目资本合作和项目开发落地,保障全球原料安全与成本优势,打造具有国际竞争力的供应链体系。

为推动供应链生态化循环化落地,未来公司在各正极子集团、科技子集团、容百通商分别设立回收技术开发、回收新技术研究和回收业务开发中心,针对所有正极材料开发循环回收技术和循环供应链,实现电池材料的全生命周期管理,打造生态化全循环的绿色产业链,为公司全球业务和可持续发展提供战略支撑。

（六）建全球化高效组织,聚全球顶尖人才2026年,公司将聚焦组织建设,旨在打造适应全球化的高效组织,持续提升组织力。

搭建跨部门、区域协作平台,促进知识共享；推动流程优化,营造创新文化,提升组织敏捷性,为全球材料产业平台建设筑牢组织基础。

同时公司将实施全球化人才招募策略,通过拓展多元招聘渠道,面向全球广泛吸纳优秀人才。

工作地点布局于中国各大关键区域以及韩国、波兰、北美等海外地区,广纳海内外青年才俊,注入新鲜血液。

在人才培养体系建设上,公司将深化与国内外知名高校、科研机构的合作,吸引高端核心人才加盟。

同时,在内部推行全方位培训计划与导师带徒机制,着重培养各领域的专业人才,提升团队整体专业素养与创新能力。

为营造有利于人才发展的优质环境,公司将进一步优化激励机制,提供具有竞争力的薪酬福利体系,包括特级项目奖、中长期激励等,确保人才价值得到充分体现。

此外,着力打造鼓励创新的企业文化,激发团队的无限创造力,为公司在全球市场的竞争中提供坚实的人才保障。

（七）强化集团风险管控与体系建设2026年,公司将以专业化视角构建全面的风险管理体系,将风险管理和内控合规体系嵌入业务全流程,做到“事前、事中、事后”的业务全过程有效预防与控制。

前置防控关键风险,包括地缘政治、政策合规、经营、财务及廉政风险,防止重大经营与合规事件发生。

各事业部、子集团将成立专业风控管理团队,与集团总部形成紧密协同,确保风险与内部合规管理贯穿战略、投资、生产与供应链等核心环节。

同时,公司将完善品牌公关与舆情防控机制,优化战略采购和招投标流程,落实公司监察管理制度,有效控制和杜绝腐败行为发生。

进一步健全和规范制度、流程管理,全面提升集团风险防控水平。