映翰通 688080

2025年,全球宏观经济与政治环境复杂多变,地缘政治冲突、贸易保护措施加码推动全球产业链与供应链加速重构；同时,以人工智能为代表的新一轮技术变革加速演进,推动产业数字化与智能化需求持续释放。

在此背景下,公司紧扣“AI+物联网”与全球化两条主线,持续深化五大业务板块布局,强化海外本地化运营,整体经营保持稳中有进的发展态势,核心业务板块协同效应进一步增强。

1、经营情况概述公司产品主营收入构成2025年度占比同比增长工业物联网产品44,669.47万元57.49%42.28%数字配电网产品11,724.00万元15.09%-27.90%企业网络产品9,285.88万元11.95%20.46%智能售货控制系统9,210.93万元11.86%228.97%产品技术服务及其他2,808.01万元3.61%-6.73%合计77,698.28万元27.01%报告期内,公司实现营业收入77,698.28万元,较上年同期增长27.01%；归属于母公司所有者的净利润14,902.62万元,较上年同期增长14.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14,347.78万元,较上年同期增长17.01%。

其中,海外营业收入43,807.86万元,同比增长59.66%,海外收入占比由上年的44.85%提升至56.38%,海外已成为公司最重要的增长引擎。

2、影响业绩的主要因素报告期内,影响公司经营业绩的主要因素如下：（1）海外市场高质量增长,带动工业物联网、企业网络与车载产品收入显著提升。

公司通过适配区域差异化需求的产品迭代、全球化分支机构与供应链布局的持续完善,海外业务实现高速增长。

（2）智能售货控制系统重点项目规模化落地,拉动该板块收入翻倍式增长。

某重点合作项目点位规模化铺设、商品持续补货与运维服务落地,带动设备销售、商品流水及服务费放量。

（3）数字配电网业务国内项目节奏调整,阶段性拖累相关收入。

2025年国内部分电网客户招投标与建设节奏后移,导致数字配电网产品收入同比下降27.90%,公司在报告期内完成ADAIA200算法升级、通信终端电鸿化认证和架空/电缆型故障指示器迭代,为“十五五”配网投资大周期做好产品与技术储备。

（4）产品结构调整对综合毛利率形成结构性压力。

低毛利率的智能售货控制系统产品收入占比上升,是2025年度综合毛利率下降3.24个百分点的主要原因。

（5）研发投入持续增加,新产品与AI能力加速落地。

公司在AI边缘计算机、AI原生路由器、车载AI算法、AIAgent等方向持续加大投入,研发费用7,016.86万元,同比增长5.46%。

3、主要经营工作总结（1）主要业务经营情况1）企业网络：产品涵盖云管理边缘路由器（ER系列）、交换机（ES系列）、无线AP（EAP系列）、5G路由器（FWA/ODU/CR系列）与小星云管家云平台。

报告期内,公司围绕“一站式、云协同、轻部署”方案持续迭代新产品：推出ER815、ER615边缘路由器,支持Wi-Fi6、OSPF/BGP动态路由与多链路负载均衡；推出ES620企业级云管理交换机与ES220非网管交换机；发布面向运营商市场的FWA12、CPE02、CR602等5G路由器以及ODU12户外终端,提供融合5G与Wi-Fi7的高性能接入方案。

多款产品通过EN18031认证并获得北美运营商认证。

在市场拓展方面,公司深化海外连锁零售、企业分支与运营商客户的合作,企业网络产品海外收入显著增长。

内部经营管理方面,公司通过小星云管家Agent版本的发布,实现AI智能检测、AI运维与分析,进一步提升云管理平台的智能化水平。

报告期内,企业网络产品实现收入9,285.88万元,同比增长20.46%。

2）工业与楼宇IoT：产品涵盖工业无线路由器（IR系列）、工业以太网交换机、边缘计算网关、AI边缘计算机（EC900/3000/5000系列）、无线数据终端（DTU系列）、LoRaWAN网关、DSA工业协议软件、InVIM智能视频分析软件与设备云平台。

在产品与技术方面,公司推出新一代高性能5G工业路由器IR925系列,支持5GR16、Wi-Fi6、TPM硬件安全、2.5G网口；发布EC900/3000/5000系列AI边缘计算机,全面支持NVIDIA、Intel、Rockchip等主流算力平台,覆盖1TOPS至100TOPS算力需求；发布AIHub平台,支持通用OCR识别、人脸检测、车牌识别等多种AI应用；发布DSA3.3,新增DL/T698协议与TLSv1.3加密MQTT支持；发布InNVR网络视频录像软件和InVIM智能视频分析软件；发布面向海外智能配电抄表场景的新一代DTU500系列终端。

IR302、IR305、IR315、IR615、IR624、IR925通过EN18031认证。

在市场拓展方面,工业与楼宇IoT业务在海外智能制造、智慧城市、能源等领域取得持续突破,成为公司收入增长的主要引擎。

报告期内,工业物联网产品（含车载网关产品）实现收入44,669.47万元,同比增长42.28%。

3）数字能源：产品涵盖智能配电网状态监测系统（IWOS）——架空型/电缆型暂态录波故障指示器、接地保护装置、录波子系统、ADAIA算法引擎、IWOS云平台。

在产品与技术方面,公司完成暂态录波型故障指示器（架空型）LoRaMesh通信能力与太阳能补能型采集单元的升级,突破偏远山区LTE盲区与低负荷线路取电瓶颈；暂态录波型故障指示器（电缆型）新增全过程录波能力；研制新一代接地保护装置,与断路器/负荷开关配合实现接地故障的精准识别与快速隔离；ADAIA200算法升级至识别15类以上典型配电故障,故障识别准确率提升至80%以上,新增线路故障预测能力；录波子系统完成双源协同接入架构升级；故障指示器通信终端通过电鸿化第三方认证,响应南方电网2025年配电领域电鸿化要求。

在市场拓展方面,受部分地区项目节奏调整影响,报告期内数字配电网产品实现收入11,724.00万元,同比下降27.90%。

在内部经营管理方面,公司与电力局和院校深化产学研合作,开展故障机理建模与案例复现,持续沉淀高质量样本数据。

总体看,公司通过本轮产品与技术的全面迭代,为“十五五”期间国家电网约2,700亿元的配电网投资周期奠定了坚实基础。

4）智慧商业：产品涵盖智能售货控制系统终端、AI智能开门柜整机与智能套件、InVending云平台、商品识别算法、羚羊购小程序。

在产品与技术方面,公司完成AI视觉算法从QualcommSNPE到新一代QNNSDK的推理框架升级,适配AE510工控机的DSP硬件加速,推理效率与识别精度同步提升；引入模型加密机制保护核心算法资产；正式发布由北美著名品牌冰柜柜机与公司AI智能套件集成的美国版整机方案,完成全链路消费者数据脱敏；InVending平台完成北美版部署并与国内ERP系统打通,开放第三方运营平台接入。

在市场拓展方面,某重点合作项目大额订单顺利执行,点位规模化铺设、商品持续补货及运维服务落地驱动业务放量。

报告期内,智能售货控制系统产品实现收入9,210.93万元,同比增长228.97%。

在内部经营管理方面,公司通过订单二次复核、温控管理、定时节能营业、异常订单自动完结等功能与订单过载预警机制,提升了高峰期响应效率；算法服务实现商业化突破,开放第三方平台接入,开辟“软件+服务”新型盈利模式。

5）车载与交通：产品涵盖车载网关（VG710/VG814/VG824/VG710-M）、移动数据终端（MDT600）、商用车一体化安全方案（InVisionADASSolution）。

在产品与技术方面,公司推出旗舰级车载网关VG824,搭载高性能四核处理器,支持5G双模（双5G模组）、Wi-Fi7、2.5GE、CAN与丰富I/O,通过ITxPT、E-Mark认证；VG710/VG814迭代支持ITxPT标准和C/C++、PythonAPP或Docker容器的二次开发；VG710-M完成EN18031认证；发布面向商用车队的InVisionADASSolution,MDT600移动数据终端搭载车载AI算法,具备ADAS、DMS、BSD等安全能力；车载AI算法持续迭代至V1.0.6版本,完善FCW多级预警、LDW灵敏度自适应、DMS疲劳/分心驾驶检测等功能。

在市场拓展方面,公司在欧洲公共交通车队、北美商用车队市场持续深耕,VG824和InVisionADASSolution已进入商用测试阶段,报告期内,车载产品相关收入实现快速增长。

（2）在研发方面,推进AI+产品/方案深度融合,构建产品与管理协同进化的智能化体系报告期内,公司围绕机器学习、计算机视觉、边缘AI、大语言模型（LLM）四条AI技术主线展开研发：边缘AI技术应用：构建InHandOn-DeviceAISolution,形成AIHub与多款AI边缘计算机产品。

机器学习应用：将机器学习与LLM相结合,研发“电网AI运检专家”系统。

计算机视觉应用：发布车载智能系统“InVisionADAS”,更新美国版AI智能售货柜算法库,发布美国版整机与智能套件。

生成式AI应用：在小星云管家、DeviceLive、InLink、DeviceManager、InConnect等多款云平台引入生成式AI,发布小星云管家Agent版本,实现AI智能检测、AI运维与分析等能力。

AI生产力工具与内部Agent：研发部全员应用Copilot、Cursor、Codex、ClaudeCode等AI工具；自研销售Agent、招聘Agent、测试Agent、人力Agent等多款基于LLM的智能体系统,覆盖研发、销售、HR、测试等核心业务场景,将AI能力从产品侧延伸至内部运营。

（3）在供应链方面,构建“亚太—北美”双区域协同,积极应对贸易风险公司扩大加拿大生产制造中心规模,自营工厂完成建设并实现扩产,显著提升北美市场供应能力与响应速度；以嘉兴主生产基地与加拿大工厂为核心,构建“亚太—北美”双区域协同格局；报告期内通过IATF16949汽车质量体系认证,为进入高端汽车供应链打下基础。

（4）在营销方面,打造全域营销网络生态,强化国际品牌竞争壁垒公司完成官网体系、多语言网站与SEO基础建设；联动搜索引擎、社交媒体、邮件营销、线上研讨会（Webinar）与线下展会,持续输出品牌与产品声量。

报告期内,公司独立参展德国汉诺威工业博览会、MWC、NAMAShow、ATMIAConference、EmbeddedWorld、MiddleEastEnergy、APCOExpo、ChannelPartnersConference&Expo等近20场国际性展会；在美国多地举办“TheLiteShow”路演并成功举办首届北美合作伙伴峰会,与全球客户和伙伴建立深度连接。

（5）在销售体系方面,推动专业化、数字化、精英化升级公司围绕核心行业与区域市场优化组织架构、资源配置与作战模式,着力打造大客户专家型销售团队；依托AI工具提升销售效率,优化人力成本,构建标准化打法与可复制能力模型。

面向南美、中东等新兴市场通过办事处设立实现中长期布局。

报告期内,公司于2025年5月成立映翰通新加坡全资子公司,进一步完善亚太区域运营网络。

海外营收实现43,807.86万元,同比增长59.66%。

（6）在内控与治理方面,完善制度体系,防范经营性风险报告期内,公司紧跟政策动态,持续修订内部管理制度,在信息披露、投资者关系、内部审计、关联交易、募集资金管理等方面进一步完善制度流程,提升治理效能,切实维护中小投资者合法权益。

(一)行业格局和趋势1、宏观层面：AI与工业互联网融合进入规模化赋能阶段以大模型、智能体为代表的新一轮AI技术正在从消费级应用加速向工业、能源、制造、交通等实体经济领域渗透,推动工业物联网由“连接驱动”向“数据驱动+智能驱动”跨越。

中国、美国、德国、日本等主要工业国均将“AI×工业互联网”列为国家战略。

随着《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》等政策的持续落地,到2028年我国工业互联网平台普及率将达到55%以上、设备连接数突破1.2亿台（套）。

AI将不再是工业物联网的“增量功能”,而是成为产品、平台、运维与商业模式重塑的底层要素。

2、五大业务板块的行业趋势企业网络：云管理与边缘智能化成为新一代企业网络的主要方向。

SD-WAN、SASE、5GFWA、Wi-Fi7、AI运维Agent正在重塑企业分支与中小企业的网络架构。

面向连锁门店、多分支企业与运营商市场的“云管理+AI运维”方案将成为产品竞争的主战场；北美、欧洲、中东对一站式轻量化方案的需求持续强劲,为中国品牌出海提供窗口。

工业与楼宇IoT：边缘AI、工业大模型、工业协议统一与5GR16/R17的融合持续推进。

2025年全球AI边缘网关出货同比增长约42%,边缘侧“控—网—算一体化”成为产业升级的主要抓手。

预测性维护、数字孪生、能耗管理等高价值应用将驱动工业物联网通信产品由通用型向行业专用型转型。

数字能源：国家电网“十五五”投资规模约4万亿元,配电网占比首次达45%（约2,700亿元）,且智能化改造全面提速,配电自动化覆盖率目标超过95%、智能终端覆盖率目标达到90%,AI与边缘计算的嵌入推动配电网由“被动供电”向“主动调节”转型,南方电网同步推进电鸿化与数字化升级,数字配电网业务具备规模化增长的发展条件。

此外,AI数据中心带来的分布式能源需求和海外新能源并网分析需求将为公司打开第二增长曲线。

智慧商业：AI开门柜、Grab&Go模式加速落地,智能机型在无人零售市场占比将由2022年的约35%提升至2026年的约72%；北美、东南亚等海外市场为AI开门柜整机方案提供了更大的单点价值空间。

软件、算法与SaaS服务收费将逐步成为智慧商业板块的重要收入来源。

车载与交通：2025年全球车载网关市场规模约276.9亿元,2025—2032年CAGR约7.1%；智能交通系统市场CAGR约6.64%。

商用车队数字化、欧盟eCall等法规驱动、5G与AI在高阶驾驶辅助中的融合,将共同推动车载网关+车载AI+车队管理云平台的一体化产品需求。

(二)公司发展战略总体战略定位：成为工业物联网引领者公司以“坚持技术创新,服务全球市场,创造科技价值”为总体战略目标,立足“AI+物联网”的技术深度融合,聚焦工业物联网的产业化落地,打造一家以技术为内核、以全球市场为半径的高质量国际化科技公司。

围绕这一定位,公司未来将推进三条核心战略主线：1、产品AI化——以AI重塑产品与平台在端侧,加快AI模型的端侧部署与规模化复制,深化计算机视觉、机器学习在车联网、智能零售、电力运检等场景的产品化应用；在云端,加快生成式AI与业务系统的融合,布局基于智能Agent的云平台产品形态,把“自然语言+数据+工具”的Agent能力作为SaaS平台的新一代交互与分析底座；在“端—边—云”协同上,以AIHub为枢纽,构建“算力+模型+场景算法”的一体化能力。

2、管理数字化——以AI重塑内部运营全面推广AI生产力工具,在研发、销售、HR、测试、供应链、生产等关键环节实现“工具辅助—流程嵌入—系统赋能”的三级演进。

重点发展企业级智能Agent体系,将AI深度嵌入业务流程,实现从经验驱动向数据与智能驱动的组织升级,打造“人类归纳,智能体执行”的新型工程模式。

3、业务全球化——以区域协同与本地化深耕拓展海外依托已建成的“中国+美洲区+欧洲区+亚太区”四大区域运营体系,在巩固北美、欧洲成熟市场的同时,重点深耕南美、中东、东南亚等新兴市场。

推进“亚太—北美”双区域供应链协同,强化本地销售、技术支持与售后的本地化团队建设,增强对地缘政治与贸易政策变化的韧性。

4、未来拟重点布局的新业务与新产品方向（1）AI数据中心带动的数字电网建设与海外智能电网出海：AI数据中心的快速扩张将带来配电侧负荷的结构性变化和分布式能源并网需求激增,公司IWOS与ADAIA具备独特技术卡位,应加快海外（尤其是北美、中东、东南亚）智能电网的产品适配与业务拓展；（2）分支机构数字化与工业数字化的一体化平台化产品：将小星云管家、DSA、InVIM等能力打通,形成面向连锁/分支/工业的"一体化数字化底座",以SaaS与订阅模式提升经常性收入占比；（3）边缘AI应用：以EC系列AI边缘计算机为硬件底座,以AIHub为模型管理中枢,沿智能视觉、工业视觉、车载视觉、配电AI四个方向打造可复制的行业化解决方案；（4）AI生产力工具：在内部Agent体系成熟的基础上,探索将部分通用Agent能力产品化、对外输出,形成新的商业闭环；（5）具身智能机器人技术（前瞻布局）：以制造领域为切入点,聚焦3D视觉、灵巧执行器、自主学习等底层技术,面向工业柔性制造场景开展前瞻性技术研发。

（上述新业务与产品布局尚存在实施与落地不及预期的风险,敬请投资者审慎决策,注意投资风险。）

(三)经营计划1、主要经营目标2026年,公司总体经营目标是：营业收入与归母净利润保持稳健增长,持续提升海外收入占比与AI相关产品及解决方案收入占比,不断优化运营效率与人均效能。

（本经营计划不构成对投资者的业绩承诺,敬请投资者注意投资风险。）

2、主要经营计划（1）坚持技术创新驱动,夯实核心竞争力基础。

继续加大研发投入,推动硬件、软件、云平台、算法的协同设计与标准化建设；以“人类领航,智能体驱动”的模式重构研发体系,将AI深度融入设计、开发、测试、验证全流程；加快打造具备AI能力的复合型工程师团队,将工程师多年经验沉淀为可复用的“技能（Skills）”。

（2）完善五大板块产品商业布局,推进规模化商用。

在巩固成熟产品线的同时,加快IR925、EC系列、VG824、ER815/615、ES系列、AI智能开门柜美国版整机等新产品的商业化推进；推动AI原生路由器、端侧AI边缘计算机、车载视算一体机、多源数据驱动的配网智能运维系统等在研项目向市场化转化。

（3）推进营销体系数字化转型,构建“平台+AI”新型增长模式。

打造统一的数字化营销与交易平台,覆盖产品展示、在线选型、询价报价、自助下单、交付跟踪与服务支持；融合AI市场情报、AI内容生产、AI销售辅助与AI客服,实现“小团队服务全球客户”的高效运营模式,提升线上成交占比与客户全生命周期价值。

（4）深化AI与数字化融合,构建高效敏捷的智能运营体系。

依托数字化平台与数据体系优化业务流程与资源配置；以企业级Agent体系推动跨部门自动化与智能化协同,强化供应链响应能力与经营决策科学性；推动流程标准化与运营透明化,增强整体运行的稳定性与可控性。

（5）继续强化全球化布局与供应链韧性。

持续完善“亚太—北美”双区域供应链协同,稳步推进海外本地化团队建设；在巩固北美、欧洲成熟市场的同时,加大对南美、中东、东南亚等新兴市场的投入；完善对全球政策环境与地缘风险的前瞻研判和合规机制。

（6）完善治理与内控体系,保障高质量发展。

持续健全信息披露、投资者关系、内部审计、合规管理与关联交易管理体系；强化对海外子公司和境外资产的合规管控。

结合上述经营安排,维持公司当前业务并完成在建投资项目（主要包括加拿大工厂扩产、海外研发中心建设、企业数字化与AI相关投入）所需资金主要来源于公司自有资金与经营活动现金流,公司整体资金状况稳健且流动性良好。