英科再生 688087

2025年,欧美贸易保护主义加剧、地缘政治风险上升,公司凭借全产业链闭环、全球化产能布局与销售渠道、高附加值产品矩阵、数字化精益运营等核心壁垒,实现营收逆势增长、盈利保持稳健、越南产能满产、资产规模扩张,彰显出企业的经营韧性与核心竞争力。

一、2025年度核心经营情况概览2025年,公司整体经营态势持续向好,核心经营指标再上新台阶。

全年实现营业总收入354,621.70万元,同比增长21.29%,首次突破35亿元大关,增长动能持续增强。

全年实现归母净利润28,573.45万元,同比略有下降。

截至报告期末,公司总资产达到740,309.04万元,同比增长34.45%；归母所有者权益282,311.71万元,同比增长11.40%。

海外业务方面,公司产品出口占比接近90%,销售网络覆盖全球130多个国家和地区；越南生产基地全年营收同比增长69.69%,营收占比较上年同期提升约4个百分点,成为对冲关税风险、支撑公司业绩增长的核心引擎。

二、2025年度外部环境分析从宏观外贸与再生塑料行业来看,我国塑料制品出口依旧保持强劲韧性,根据海关总署数据,2025年我国塑料制品出口总额达1,046.1亿美元,同比下降1.3%,但已连续五年保持千亿美元以上规模,贸易顺差873.7亿美元,占全国商品贸易顺差的7.3%,仍是我国外贸领域的重要支柱产业。

但与此同时,国际贸易壁垒不断加剧,美国对华加征关税、欧盟环保与技术壁垒趋严、反倾销调查频发,直接推高企业出口成本与履约风险。

越南作为欧美关税壁垒下的核心受益经济体,2025年货物出口达4,750.4亿美元,同比增长17.0%,其中美国是其最大出口市场,出口额1,532亿美元,贸易顺差约1,340亿美元,同比增长约28%,塑料等产业产能快速扩张。

具备中国+东南亚双基地布局的企业,成为规避关税影响、保障稳定交付的核心优势群体。

英科再生前瞻性布局海外产能,早在2019年便启动越南清化基地建设,2025年清化二期项目顺利投产达产,三期项目有序推进,基地员工规模与生产线快速扩容.。

在2025年美国关税政策落地后,快速完成产能适配,有效承接订单转移需求,不仅有效规避了关税壁垒,更进一步扩大了全球市场份额,成为公司营收增长的核心驱动力,充分彰显了全球化布局的战略价值。

三、2025年度经营核心亮点与成效（一）全产业链垂直整合,多元产品矩阵穿越行业周期公司深耕可再生塑料领域超过20年,构建起覆盖回收—再生—利用的完整闭环体系,形成成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备四大主营业务矩阵,各板块协同效能充分释放。

上游环保设备业务由单一设备供应商向综合解决方案提供商转型,提升客户粘性,开辟新的盈利增长点；中游再生塑料业务实现r-PS、r-PET、r-PE等多品类再生粒子规模化生产,技术壁垒突出,为下游提供高品质原料,对冲原料价格波动风险；下游成品框、装饰建材等高附加值产品营收占比超75%,渠道复用率达20%–25%,借助全球大型零售商直供体系实现规模化销售,盈利稳定性显著优于行业平均水平。

（二）全球渠道深度深耕,市场壁垒持续加固公司产品出口占比近90%,欧美区域市场占比超70%,覆盖全球130多个国家和地区,多元化市场布局有效对冲单一市场波动风险。

公司持续深化与全球大型零售商的直供合作,充分发挥渠道复用与资源整合优势,稳固欧美核心市场并大力拓展新兴市场,实现营业收入同比增长21.29%。

公司积极参与国际展会,综合运用数字营销、客户深耕等多种方式,持续开拓装饰建材渠道,大客户数量与订单规模稳步增长,市场壁垒不断加固。

（三）科创与数字化赋能,运营效率保持行业领先公司将科技创新与数字化转型深度融入经营全流程,AI技术全面渗透研发、生产、营销、物流各环节,生产效率、交付准时率、成本管控能力均优于行业平均水平。

公司以精益运营为核心,融合6S管理体系,在行业利润率普遍承压的背景下保持盈利水平稳健。

同时,公司持续加速数字化建设,推动生产制造向智能化、信息化转型,为长期高质量发展奠定坚实基础。

（四）全链条人才布局,激励机制赋能发展公司高度重视人才建设与核心团队绑定,2025年股权激励计划覆盖607人,授予737万股,有效将股东利益、公司利益与核心团队利益深度绑定。

持续推进“英科YOUNG”校园人才计划与“英才计划”,面向全球引进高素质人才；完善内部竞聘与人才晋升机制,不断激活组织活力,为全球化扩张提供坚实人才支撑。

（五）优化股东回报体系,彰显企业发展信心公司2025年年度分红预案为：以本次权益分派股权登记日总股本扣除回购专户的股份数为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币1.20元（含税）。

截至2026年4月27日,以公司总股本194,054,775股,扣除公司回购专用证券账户中股份数1,424,200股后的股本192,630,575股为基数计算,预计分配现金股利23,115,669.00元（含税）。

本年度公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额42,436,326.50元,占公司2025年度归属于上市公司股东净利润的比例为14.85%。

同时,公司严格按照回购方案实施股份回购,全年累计回购股份142.42万股,占公司总股本的0.73%,回购金额4,000.02万元,彰显公司对自身价值的坚定信心和对股东权益的高度重视。

四、未来发展展望2026年,公司将加速推进越南三期项目投产,持续释放海外产能,进一步提升全球市场份额；全力做大装饰建材业务,打造公司第二增长曲线,强化四大主营业务协同效应；持续深化技术创新与数字化运营,巩固成本控制与运营效率优势；不断优化全球市场结构,在深耕欧美成熟市场的同时大力拓展新兴市场,持续提升盈利质量与股东回报,在行业结构升级进程中保持超越行业的稳健增长,致力于成为全球领先的资源再生高科技制造商。

(一)行业格局和趋势1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛公司作为资源循环再生利用的高科技制造商,从事可再生资源的回收、再生、利用业务,创新地打通了塑料循环再利用的全产业链,是将塑料回收再生与时尚消费品运用完美嫁接的独创企业。

根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类,公司属于“基础化工——塑料——其他塑料制品”行业。

根据国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2024年本）》,公司从事的业务属于鼓励类,有利于自然资源节约集约利用和产业绿色低碳转型。

再生塑料,作为循环经济的重要组成部分,近年来在全球范围内展现出强劲的增长势头。

根据QYResearch的统计及预测,2024年全球再生塑料市场销售额达到了754.9亿美元,2025年市场规模更新测算至791.6亿美元,预计到2031年将攀升至1,085.4亿美元,2025-2031期间年复合增长率（CAGR）为5.4%。

这一数据不仅揭示了再生塑料市场的广阔前景,也预示着全球范围内对可持续发展的重视与行动。

随着再生塑料市场的快速发展,产业链上下游之间的关系也在发生深刻变化。

上游原料供应商更加注重原料的来源和质量控制,以确保再生塑料的品质和可持续性。

下游应用领域则不断拓展,从传统包装行业逐渐向消费品、建筑建材等更多领域延伸。

在销售渠道方面,线下渠道与线上平台相结合的模式成为主流,为再生塑料产品的推广和销售提供了更多可能性。

2、公司所处的行业地位分析及其变化情况公司是一家资源循环再生利用的高科技制造商,从事可再生资源的回收、再生、利用业务,公司创新的打通了塑料循环再利用的全产业链,是将塑料回收再生与时尚消费品运用完美嫁接的独创企业。

经过多年的发展,已经建立了稳定的原材料回收采购渠道,优质的全球客户资源,先进的产品加工生产技术工艺以及领先的产品设计理念,是行业内业务完整、产品丰富的规模领先企业。

作为覆盖塑料“回收—再生—利用”全产业链的龙头企业,公司积极拓展国际市场,提升品牌影响力,全面提升核心技术、产品质量、服务水平和可持续发展能力。

近年来,公司重点拓展再生塑料的下游高值化领域,致力于为全球客户提供家居墙面装饰一站式整体解决方案,部分终端产品同比增幅显著。

3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势当前,全球塑料产业正加速向循环经济转型,再生塑料凭借低碳环保、成本可控、应用场景广阔等优势,在建筑装饰领域渗透率持续提升。

墙面建材作为再生塑料重要下游应用方向,呈现规模化、高值化、全球化发展特征,成为绿色建筑与家居升级的重要支撑。

（一）市场规模稳步扩容,行业景气度持续上行全球墙面装饰市场保持稳健增长,根据QYResearch数据,2024年全球墙面装饰材料市场规模达1,378亿美元,预计2028年将增至1,850亿美元,2021-2028年复合增长率为6.74%。

其中,新型绿色墙面建材凭借零甲醛、低VOC、防水防潮、易安装、可循环等特性,快速替代传统墙面建材,成为细分领域增长主力。

根据GrandViewResearch,全球再生塑料绿色建材市场2024年规模约53亿美元,预计2033年将突破110亿美元,2024-2033年复合增长率达8.7%,增速显著高于传统建材行业。

（二）政策与市场双轮驱动,产业格局加速优化全球环保政策持续加码,为新型绿色墙面建材发展提供坚实保障。

我国双碳政策深入推进,绿色建筑与低碳建材成为行业发展核心导向,再生塑料凭借低碳减排、循环利用优势,在建筑装饰领域的应用渗透率持续提升；欧盟、美国、英国等通过绿色建筑认证等政策,倒逼建材行业低碳转型,再生材料成为建筑装饰领域标配。

市场层面,消费者环保意识觉醒、地产商与零售客户ESG采购需求提升,推动新型绿色墙面建材需求持续释放。

行业竞争从单一价格比拼,转向全产业链能力、技术创新、产品品质、全球服务的综合较量,具备回收—再生—高值化利用一体化布局的企业优势凸显。

（三）应用场景持续拓展,高值化转型成效显著新型绿色墙面建材已从传统家居装饰,延伸至住宅精装、酒店办公、医疗教育、公共建筑、海外装配式房屋等高端场景。

其中,面向全球家居墙面装饰的一站式整体解决方案成为行业发展主流,通过一体化供给,满足客户个性化、系统化需求。

二、经营情况讨论与分析2025年,欧美贸易保护主义加剧、地缘政治风险上升,公司凭借全产业链闭环、全球化产能布局与销售渠道、高附加值产品矩阵、数字化精益运营等核心壁垒,实现营收逆势增长、盈利保持稳健、越南产能满产、资产规模扩张,彰显出企业的经营韧性与核心竞争力。

一、2025年度核心经营情况概览2025年,公司整体经营态势持续向好,核心经营指标再上新台阶。

全年实现营业总收入354,621.70万元,同比增长21.29%,首次突破35亿元大关,增长动能持续增强。

全年实现归母净利润28,573.45万元,同比略有下降。

截至报告期末,公司总资产达到740,309.04万元,同比增长34.45%；归母所有者权益282,311.71万元,同比增长11.40%。

海外业务方面,公司产品出口占比接近90%,销售网络覆盖全球130多个国家和地区；越南生产基地全年营收同比增长69.69%,营收占比较上年同期提升约4个百分点,成为对冲关税风险、支撑公司业绩增长的核心引擎。

二、2025年度外部环境分析从宏观外贸与再生塑料行业来看,我国塑料制品出口依旧保持强劲韧性,根据海关总署数据,2025年我国塑料制品出口总额达1,046.1亿美元,同比下降1.3%,但已连续五年保持千亿美元以上规模,贸易顺差873.7亿美元,占全国商品贸易顺差的7.3%,仍是我国外贸领域的重要支柱产业。

但与此同时,国际贸易壁垒不断加剧,美国对华加征关税、欧盟环保与技术壁垒趋严、反倾销调查频发,直接推高企业出口成本与履约风险。

越南作为欧美关税壁垒下的核心受益经济体,2025年货物出口达4,750.4亿美元,同比增长17.0%,其中美国是其最大出口市场,出口额1,532亿美元,贸易顺差约1,340亿美元,同比增长约28%,塑料等产业产能快速扩张。

具备中国+东南亚双基地布局的企业,成为规避关税影响、保障稳定交付的核心优势群体。

英科再生前瞻性布局海外产能,早在2019年便启动越南清化基地建设,2025年清化二期项目顺利投产达产,三期项目有序推进,基地员工规模与生产线快速扩容.。

在2025年美国关税政策落地后,快速完成产能适配,有效承接订单转移需求,不仅有效规避了关税壁垒,更进一步扩大了全球市场份额,成为公司营收增长的核心驱动力,充分彰显了全球化布局的战略价值。

三、2025年度经营核心亮点与成效（一）全产业链垂直整合,多元产品矩阵穿越行业周期公司深耕可再生塑料领域超过20年,构建起覆盖回收—再生—利用的完整闭环体系,形成成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备四大主营业务矩阵,各板块协同效能充分释放。

上游环保设备业务由单一设备供应商向综合解决方案提供商转型,提升客户粘性,开辟新的盈利增长点；中游再生塑料业务实现r-PS、r-PET、r-PE等多品类再生粒子规模化生产,技术壁垒突出,为下游提供高品质原料,对冲原料价格波动风险；下游成品框、装饰建材等高附加值产品营收占比超75%,渠道复用率达20%–25%,借助全球大型零售商直供体系实现规模化销售,盈利稳定性显著优于行业平均水平。

（二）全球渠道深度深耕,市场壁垒持续加固公司产品出口占比近90%,欧美区域市场占比超70%,覆盖全球130多个国家和地区,多元化市场布局有效对冲单一市场波动风险。

公司持续深化与全球大型零售商的直供合作,充分发挥渠道复用与资源整合优势,稳固欧美核心市场并大力拓展新兴市场,实现营业收入同比增长21.29%。

公司积极参与国际展会,综合运用数字营销、客户深耕等多种方式,持续开拓装饰建材渠道,大客户数量与订单规模稳步增长,市场壁垒不断加固。

（三）科创与数字化赋能,运营效率保持行业领先公司将科技创新与数字化转型深度融入经营全流程,AI技术全面渗透研发、生产、营销、物流各环节,生产效率、交付准时率、成本管控能力均优于行业平均水平。

公司以精益运营为核心,融合6S管理体系,在行业利润率普遍承压的背景下保持盈利水平稳健。

同时,公司持续加速数字化建设,推动生产制造向智能化、信息化转型,为长期高质量发展奠定坚实基础。

（四）全链条人才布局,激励机制赋能发展公司高度重视人才建设与核心团队绑定,2025年股权激励计划覆盖607人,授予737万股,有效将股东利益、公司利益与核心团队利益深度绑定。

持续推进“英科YOUNG”校园人才计划与“英才计划”,面向全球引进高素质人才；完善内部竞聘与人才晋升机制,不断激活组织活力,为全球化扩张提供坚实人才支撑。

（五）优化股东回报体系,彰显企业发展信心公司2025年年度分红预案为：以本次权益分派股权登记日总股本扣除回购专户的股份数为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币1.20元（含税）。

截至2026年4月27日,以公司总股本194,054,775股,扣除公司回购专用证券账户中股份数1,424,200股后的股本192,630,575股为基数计算,预计分配现金股利23,115,669.00元（含税）。

本年度公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额42,436,326.50元,占公司2025年度归属于上市公司股东净利润的比例为14.85%。

同时,公司严格按照回购方案实施股份回购,全年累计回购股份142.42万股,占公司总股本的0.73%,回购金额4,000.02万元,彰显公司对自身价值的坚定信心和对股东权益的高度重视。

四、未来发展展望2026年,公司将加速推进越南三期项目投产,持续释放海外产能,进一步提升全球市场份额；全力做大装饰建材业务,打造公司第二增长曲线,强化四大主营业务协同效应；持续深化技术创新与数字化运营,巩固成本控制与运营效率优势；不断优化全球市场结构,在深耕欧美成熟市场的同时大力拓展新兴市场,持续提升盈利质量与股东回报,在行业结构升级进程中保持超越行业的稳健增长,致力于成为全球领先的资源再生高科技制造商。

三、报告期内核心竞争力分析(一)核心竞争力分析1.深耕逾廿年,创新打通的全产业链竞争优势公司创新打通了“塑料回收——塑料再生——再生塑料制品——循环回收”全产业链业务。

回收体系的健全,保证了公司可获得稳定且充足的原材料；先进的塑料再生技术,提升了造粒质量、降低了损耗；具有消费属性的再生塑料制品,增厚了公司盈利,确保了回收的经济性与盈利空间。

回收再生造粒具有周期属性,再生粒子与新料粒子有可替代性,在新料粒子价格上涨的周期中,再生粒子价格也会上涨,可提高公司再生粒子业务的盈利能力；反之,在新料粒子价格下降的周期中,公司自有的再生塑料制品业务可削弱再生粒子价格下降的不利影响,确保整体盈利能力。

公司生产的再生塑料产品应用于多个下游产业,保障了公司稳定增长的回收量,具有明显的经济效应和环保示范作用。

公司凭借完整的产业链布局及多年行业内的成熟经验,已经率先在产业链的各环节中建立了完善的竞争体系,在行业内的竞争优势明显。

2.着眼盈利能力,系统构筑的全球渠道优势公司具有面向全球可再生塑料回收网络的供应链优势,除积极拓展境内外原材料采购来源以外,亦向全球各地回收点推广回收设备。

国内外多层次、全方面的合作关系,保障了公司在全球回收网络的强大的竞争优势。

公司具有面向全球可再生塑料制品终端营销的渠道优势。

海外销售上,公司通过参加展会、定期拜访、邮件沟通、线上推广等方式开发销售渠道并不断巩固销售网络。

公司凭借多年的发展,已经建立了一个遍布全球的优质客户资源体系。

公司凭借优异的产品质量、领先的设计理念、完善的客户服务体系,已先后将产品销售至全球多个国家和地区,构筑全球化、超强营销网络渠道优势。

3.精准把握需求,构建多元化的产品竞争优势公司已经形成涵盖回收端---设备、再生端---再生塑料、利用端---终端制品三大环节,多元化的产品体系。

其中,针对合计占业务收入超75%的成品框、装饰建材等产品,公司研发积累了上万种设计方案,这也是公司持续开发和长期拥有优质客户资源的重要保障。

在产品开发上,公司十分重视对产品设计研发的投入,紧跟客户要求,不断优化产品设计,为客户提供定制化解决方案。

4.立足科创属性,集成创新的技术竞争优势公司在全球建有六大研发生产基地,目标成为世界一流资源再生高科技制造商。

为提高再生回收利用的效率和质量,不断开发新工艺、新产品,经过多年的自主研发,公司已经在环保设备、再生塑料、成品框、装饰建材等方面掌握了诸多先进生产工艺技术,这些核心技术保障了公司在行业内的技术领先优势。

公司组建了一支经验丰富、专业性强、结构合理、响应及时的研发技术团队,其中,产品研发方向由设计和材料相关专业人员构成,装备研发方向由机械、设计相关专业人员构成,工艺技术研发方向由材料相关专业人员构成,其他研发方向人员由材料相关专业人员构成。

强大的科研人才团队优势,确保了公司在行业内经验积累与能力上的领先优势。

5.规范健康的财务指标,筑牢稳健运营的资本优势公司秉承严谨稳健的财务战略,各项指标健康、资本结构合理。

较强的盈利能力和产销模式,决定经营性现金流量净额、净现比等现金流情况健康合理,存货周转率、现金循环周期等营运指标表现良好,偿债能力较强。

充足的现金流和良好的营运能力为公司提供了较强的抗风险能力和可持续发展能力。

此外,公司的全产业链优势形成了较高的投资壁垒,帮助公司在未来的竞争中能够长期处于优势地位。

凭借公司稳健运营的主营业务以及资本市场融资工具,相较于业内同行或者其他非上市公司,公司具备多元化的融资渠道,有利于降低融资成本,能够为未来持续稳定健康发展提供良好的融资支持。

6.高绩效人才密度,锻炼打造的组织竞争优势公司面对日趋增加的业务背景体系,在创始人刘方毅董事长带领下,已经建立了高效、协同的运营和管理机制,打造了一支具有专业知识背景、熟悉市场的高素质管理团队,这其中既包含国内优秀人才团队,也包含如马来西亚、越南等海外基地的人才团队。

公司管理层团队绝大部分任职超过10年,人员高度稳定、团队凝聚力强、专业结构搭配合理,深刻理解行业的发展规律,在海外生产基地管理、项目研发、生产工艺管理、供应链体系建设等方面,形成较大的凝聚力。

公司凭借组织建设优势,打造的高绩效团队,有效确保了公司较高的决策效率和执行能力,在行业内的竞争优势明显。

(二)公司发展战略公司作为资源循环再生利用的高科技制造商,从事可再生资源的回收、再生和利用。

公司目标是在夯实PS、PET塑料回收与利用优势业务的基础上,纵向拓展PE、PP、HDPE等多品种塑料循环利用领域,横向拓展到多材质资源再生领域,最终实现“英科再生、万物再生”的发展战略。

为实现公司的中长期战略目标,公司将从资本、人才、技术、资源和市场等方面做出努力。

公司将把握中国循环经济的政策优惠,不断壮大自身规模。

公司密切关注市场需求,在回收品类、再生技术和再生材料利用新方向等方面积极布局,进一步提升公司的核心研发能力、设计能力和市场地位。

(三)经营计划1.市场营销计划公司将继续立足可再生塑料的回收、再生、利用,加强再生塑料新产品开发、新渠道开拓,加快新客户产品验证的进程,不断提升产品的市场占有率,目标实现多客户、多产品、多渠道的市场营销推广工作,不断提升公司盈利能力和市场竞争力。

2.技术研发计划公司将继续加大研发投入力度,购置先进精密的研发专用设备,搭建一流的研发实验环境,为技术突破和产品创新提供重要的基础和保障。

在坚持自主创新的基础上,继续加强与行业协会、国内外知名高等院校及行业上下游知名企业的合作开发,确保在市场需求、研发趋势、项目规划上处于有利竞争地位。

3.生产建设计划公司除了国内山东淄博、上海奉贤、安徽六安、江苏镇江生产基地外,将继续深化越南、马来西亚两个海外生产基地投资建设,提升产能利用率；同时深化推进精益生产,加快推进装备与信息自动化,聚焦生产经营各环节改善创新,进一步实现优化产品质量、降低经营成本、提高生产效率相结合。

4.组织团队计划公司将根据实际情况和未来发展规划,继续引进和培养各方面的人才,吸纳高端人才,优化人才结构；同时,继续完善员工培训计划并通过富有竞争力薪酬、福利体系,形成高效的人才培养和成长机制,提升员工业务能力与整体素质,持续打造高绩效组织团队。

以上经营计划不构成业绩承诺,敬请广大投资者审慎判断,关注公司经营风险提示内容,注意投资风险。