万德斯 688178

报告期内,公司实现营业收入50,076.41万元,较上年同期减少19.44%,归属于上市公司股东的净利润-11,562.29万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-11,996.89万元,主要系受行业竞争加剧影响,公司整体经营业绩承压；同时,公司为选择具有较好支付能力的客户,提高了承接项目筛选标准。

报告期内,经营活动产生的现金流量净额为9,716.21万元,同比2024年同期的8,187.14万元有所增长。

目前,环保行业处于压力叠加、绿色低碳升级转型的关键时期,公司依靠长久以来在环保领域积累的技术经验,通过技术平移、技术纵向延伸、业务协同等方式,努力应对日益加剧的行业竞争态势。

截至报告期末,公司环境整体解决方案在手未确认订单6.63亿元。

报告期内,公司重点推进了以下工作：1、完成控制权变更,制定新的战略方向报告期内,公司控制权完成变更,瑞源国际成为公司间接控股股东,公司正式成为奇瑞集团一员。

公司制定了“环保+资源循环”的发展战略,在现有环境治理业务的基础上,依托奇瑞集团在国内外汽车产业链方面的渠道优势,在动力电池回收、报废机动车拆解业务方面进行协同,围绕工业固废、报废汽车拆解、废旧动力电池回收利用等领域,构建“再生资源回收-绿色加工再生-产业循环应用”的全链条体系。

2、完善营销体系,拓展城市环境综合服务业务公司积极部署专业营销团队围绕奇瑞集团国内二十余个生产基地所在区域,对接并有效利用奇瑞集团现有资源网络,重点推进当地城市环境服务业务,加速本地化业务拓展步伐,提升公司在重点区域市场的渗透力和竞争力。

2025年9月,由中建生态环境集团有限公司牵头、公司参与的联合体,中标南京市江宁区科学园污水处理厂五期工程特许经营项目,该项目特许经营期限共计40年,总投资约10.34亿元,新建总规模16万m3/d,采用BOOT(建设-拥有-运营-移交)方式实施。

中标该项目是公司规范实施政府和社会资本合作新机制的典范,系公司首个在政府和社会资本方合作新机制指导下与央企合作的大型污水处理特许经营项目。

2025年12月,公司中标芜湖市天门山污水处理厂三期扩建工程特许经营项目,该项目特许经营期限共计40年,总投资约3.80亿元,设计规模3万t/d,采用BOT（建设-运营-移交）方式实施。

中标上述项目既是公司十余年深耕水处理领域自身优势的体现,又受益于奇瑞集团多元化的产业布局和资源整合赋能效应,为项目提供了全方位的支持,是公司由国内有机垃圾业务逐步拓展至全球城市环境综合服务业务战略的关键一步。

3、开拓海外市场,寻求新的增长海外发展中国家基础设施建设和环境治理市场需求旺盛,包括但不限于污水处理、垃圾处理等方面,但缺少资金和技术。

公司以此为契机,将公司在国内垃圾处理、城市污水治理、环境综合治理等方面积累的经验与能力平移至海外市场。

报告期内,公司在海外中标了刚果布谷马西钾盐矿水处理项目设备供货、越南塞拉芬水处理项目EPC,在海外市场取得了进展与突破,为公司将环保业务拓展至海外奠定基础。

4、依托资源循环领域积累,积极开展资源循环业务落地围绕“环保+资源循环”的发展战略,报告期内,公司管理层对控股股东下属的报废车拆解和动力电池回收业务的现状及前景进行了详细尽调和论证,并着手进行资产整合和注入。

截至本报告披露日,公司已分别收购安徽嘉奇、芜湖铭豪68%股权,完成报废车拆解和动力电池回收业务的收购,正式进入资源循环相关市场。

5、以资金为导向,改善经营性活动现金流报告期内,公司以资金为导向,严格执行落实各项资金管理制度,在应收账款回收管理和上游供应商管理方面取得一定成果。

在应收账款回款方面,公司针对不同类型的客户,制定差异化的信用期与回款要求,将销售人员的绩效考核与回款指标紧密挂钩,提升回款积极性,同时,完善应收账款管理团队,实施账龄分层管理,对逾期账款采取分级预警和主动催收机制,明确责任到人,有效缩短了回款周期；在上游供应商管理方面,公司深化与核心优质供应商的战略合作关系,通过集中采购、长期协议等方式提升议价能力,优化采购成本。

在保障供应链稳定的前提下,基于供应商评级、物料重要性及市场条件,科学协商并合理安排付款账期与节奏,优化现金流出结构,此外,公司还采用供应链金融,合理安排付款账期,改善经营活动现金流。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为9,716.21万元,相较于去年同期有所增长,保证了公司持续发展能力。

6、持续研发创新,推动技术迭代升级作为环保高新技术企业,公司以研发创新为驱动,围绕补链、强链、延链的产业化拓展方针,报告期内,公司积极开展核心技术迭代升级、其他高成长性领域的在研项目9项。

公司坚持产学研用一体化,取得了一定成果。

报告期内,公司新增授权专利共计14件,其中发明专利3件,实用新型专利11件。

公司核心技术新获“上海市科学技术奖”、“环境保护科学技术奖”等奖项。

7、构建优秀人才团队,健全激励机制,加强人才梯队建设人才是实现公司战略、促使公司高质量发展的核心,公司持续建立、健全长效激励机制,吸引和储备优秀人才。

报告期内,公司新增高级技术职称人员7人,工程师职称人员15人,1人入选紫金山英才江宁百家湖计划中青年优秀人才。

公司不断完善人才培养机制,以“传帮带”、“干中学”、“集中培训”帮助团队快速成长,并通过关键部门核心岗位培训、部门交叉技术交流、引进复合型人才、搭建多学科人才团队等方式,夯实核心业务能力,为业务板块稳进发展奠定基础。

综上所述,在“十五五”规划和2035年远景目标纲要的政策背景下,公司管理层不仅关注到社会发展对于环保产业、资源循环产业的需求,依托公司现有业务,围绕成为以核心技术及综合问题解决能力为驱动的环保企业,公司管理层将会继续秉持“奋斗、创新、公正、共赢”的核心价值观持续学习,努力奋斗,稳健推进公司可持续发展战略,以回报广大投资者对公司的支持与信任,同时承担更多的社会责任,为形成中国绿色生产生活方式助力,共同建设美丽中国。

(一)行业格局和趋势1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛（1）行业发展阶段2025年5月瑞源国际成为公司间接控股股东,公司制定了“环保+资源循环”的发展战略,并于2026年3月收购芜湖铭豪、安徽嘉奇,在现有环境治理业务的基础上,依托奇瑞集团在国内外汽车产业链方面的渠道优势,围绕报废汽车拆解、废旧动力电池回收利用等领域,构建“再生资源回收-绿色加工再生-产业循环应用”的全链条体系。

从事报废汽车拆解、废旧动力电池回收利用业务系公司在环境领域产业链的加链、补点,属于环保大范畴下的细分领域拓展,同时可以利用公司现有技术能力,解决动力电池回收、报废机动车拆解业务过程中二次污染等环保问题。

根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017）,公司环境治理业务属于“N77生态保护和环境治理业”,资源循环产业属于“C42废弃资源综合利用业”。

同时公司作为科技创新型企业,资源循环、工业废水等业务属于科创板重点支持的六大领域中的“节能环保板块”,属产业基础创新发展目录（2021年版）中的环保、低碳及资源综合利用装备领域,属于国家重点支持的高新技术领域中的资源与环境板块。

①新的顶层政策设计完成,奠定环境治理与资源循环产业新一轮发展基石2023年制定的《工业战略性新兴产业分类目录(2023)》将节能环保产业列为工业战略性新兴产业九大产业之一,同时“双碳”战略的实施,环境治理与资源循环产业发展被提升到前所未有的战略高度上,成为我国构建生态文明的重要组成部分。

2023年中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》,意见指出,当前我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段,生态文明建设仍处于压力叠加、负重前行的关键期,要求协同推进降碳、减污、扩绿、增长,以高品质生态环境支撑高质量发展,加快形成以实现人与自然和谐共生现代化为导向的美丽中国建设新格局,筑牢中华民族伟大复兴的生态根基。

2024年中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,总体要求降碳、减污、扩绿、增长,深化生态文明体制改革,健全绿色低碳发展机制,加快经济社会发展全面绿色转型,形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。

随着“双碳”目标全面引领,资源循环产已业进入全面加速发展阶段,“无废城市”建设将资源循环利用提升至国家战略高,2026年国务院发布《固体废物综合治理行动计划》（固废十条）,积极推动资源循环产业从向综合利用的全链条闭环升级,行业正从单纯的无害化环保处置,转向将固废转化为“城市矿山”。

2026年1月16日工信部等六部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》,明确将建立全国新能源汽车动力电池溯源信息平台推进新能源汽车动力电池全生命周期流向监控和信息化追溯、动力电池企业和新能源汽车生产企业承担动力电池回收“兜底”责任、强化从电池生产至废旧动力电池综合利用产业链上每一环节的监督管理。

此外,该管理办法作为联合部门规章,法律约束力大幅提升,为加强动力电池回收利用监督管理提供了依据。

此外将于2026年8月施行的《生态环境法典》将环境责任法律化,为环保产业发展提供了根本性保障,同时碳交易、绿电交易等市场化机制也将“环境成本”转化为“绿色资源”,政策对环境治理与资源循环产业的定位已提升为全面绿色转型的国家战略。

②环境治理与资源循环产业进入高质量发展与减污降碳协同增效的发展新阶段目前我国已构建了完善的国家级绿色制造体系,在节能降碳、资源循环和绿色产业发展方面成绩显著。

“减污降碳协同增效”成为环境治理产业的发展趋势,从传统的污染治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。

从产业发展大周期的角度看,我国已经初步完成了产业结构优化的目标,环境治理行业已告别高速规模扩张期,进入高质量发展、存量优化与价值重构的关键转型阶段,规模与增速从高增长转向稳健增长,特别是传统污水处理、垃圾焚烧发电等基础设施建设基本完成,增量空间趋于平稳,市场重心转向存量设施提质改造、数字化运营与资源利用,我国环境治理产业已进入以“零碳”和“数字化”为特征的新阶段。

在资源循环产业方面,随着新能源汽车产业的迅猛发展,我国已经成为动力电池生产大国和使用大国。

据市场监督管理总局统计,2024年国内动力电池回收量突破30万吨,预计到2030年国内当年的废旧动力电池产生量预计将超过100万吨。

动力电池富含锂、钴、镍等重要金属,动力电池回收利用相当于开辟了“城市矿产”新来源,能够高效提取和再生利用这些重要金属,将有效降低对原生矿产的开采和进口,又可以构建绿色低碳循环经济体系。

随着居民生活水平不断提高,我国居民机动车保有量迅速增长,2006-2025年间由1.45亿辆增长到4.69亿辆。

机动车报废周期多为10-15年,未来我国报废机动车数量将保持增长趋势,机动车保有量的迅速增长带动了老旧机动车加速报废更新,将促进报废机动车回收拆解行业迅速发展。

2024年以来,伴随汽车报废更新、以旧换新补贴政策的出台,有利于正规拆解企业的发展,汽车拆解回收行业也迎来发展新机遇。

（2）基本特点①国内环境治理产业市场增长平稳发展目前环保市场已告别高速增长,保持平稳发展,全国环保产业营收连续三年稳定在2.2万亿元以上,市场重心从“增量扩张”转向“提质增效”,治理目标从单一治理向“减污降碳协同增效”转型。

国家顶层政策设计为环保产业制定了清晰的发展目标,但也存在客户支付能力变化、市场竞争加剧等问题。

②海外发展中国家环境治理产业市场需求旺盛近年来中国环保企业出海整体呈现良好发展态势,特别是在新兴市场和“一带一路”沿线国家,面临基础设施建设和环境治理需求,包括污水处理、垃圾处理等,但缺少资金和技术。

在此情况下,国央企通过融资与资源协调能力,结合专业环保公司的技术与运营能力协同出海,从单纯“工程建设”模式向“运营服务与技术输出”模式。

根据公开报道,我国环保装备2024年出口108亿美元,2025年1至9月出口109亿美元,另外据不完全统计,截止2025年底,中国企业参与海外垃圾焚烧发电项目已超100座,规模超过5万吨/日,中国环保企业已成为在全球环境治理体系中的重要一员。

③国内外资源循环产业集中度与规范化稳步提升国内资源循环产业已建立起覆盖广泛、产业链条相对完整的体系,回收网络逐步从分散、无序向标准化、规范化迈进。

但前端回收环节仍存在小散乱现象,分拣加工技术参差不齐等问题。

虽然目前部分品种的再生资源高值化利用水平有待提升,特别是低值可回收物因经济性差,回收动力不足,产业技术正向智能化分选、精细拆解利用、材料深度再生、稀贵金属高效提取等方向发展,产业的附加值将逐渐提升。

欧盟的CBAM（碳边境调节机制）及《循环经济法》等法规,直接对进口产品的碳足迹提出高要求,企业为实现ESG目标,资源循环利用产生的碳减排效益可转为收益,为产业打通新的价值通道。

国家多个政策要求生产主体承担回收利用责任,随着新能源汽车爆发式增长,退役动力电池回收利用、光伏组件、风电机组叶片等新型废弃物的处理市场将快速崛起,未来生产者、回收者、利用者之间的关联更为紧密,将由商品买卖转变为供应链合作。

④环境治理、资源循环、数字化产业融合发展创新已成为环保产业发展的显著特点,减污降碳、数字化、资源循环技术成为研究热点,数字化、智能化技术与环保、资源循环产业的深度融合成为主流趋势。

首先资源循环成为主线,技术不再单一解决污染问题,而是注重“减污”与“降碳”的协同,例如技术研发紧密围绕新能源等支柱产业的可持续发展需求,如退役锂电池资源化回收、风电叶片回收等新兴固废关键技术研究,在废污水处理方面,开始向污水资源化转变,即把处理后的出水和产物变为可利用的资源,使污水处理及再生利用成为一种自然资源再生利用的新兴工业,与自然生态中水环境构成的一个有机统一的系统；其次数字化与环保已深度融合发展,人工智能、物联网、大数据技术正逐步在环境治理领域应用。

（3）主要技术门槛目前我国环境治理产业已建成较为完整的产业链,传统环保产业以装备制造和工程建设为主导,随着行业发展,产业发展的重点由单一环境的末端治理向综合治理协同转变,企业竞争的技术门槛显著提高,已从过去设备制造、工程建设为主,转向具有以技术、管理和运营为核心的专业化体系能力,企业要具备解决复杂污染治理、资源利用的能力,还要具备整体化设计、系统集成及一体化运营等能力,为客户提供系统解决方案。

面向未来,环保技术创新将呈现三个主要趋势：一是从末端治理技术向全过程控制技术转变,更加注重源头减量和过程控制；二是从单一污染物控制技术向多污染物协同控制技术转变,提高治理综合效率；三是从传统治理技术向数字化、智能化、低碳化技术转变,推动产业转型升级。

资源循环产业作为环保大范畴下的细分领域,相较于生活垃圾处理和水污染处理,废弃资源的高价值利用技术难度更大、专业要求更高,资源循环领域废弃物种类繁多、差异性大,不同批次、型号的废弃物成分也有差异。

同时资源循环处理过程需解决废气、废水二次污染问题,涉及环境、材料、化工、冶金等多学科领域,知识密集程度与技术含量高。

另一方面,资源循环产业已从粗放式发展,转向高速发展,通过技术升级、市场整合,向着规模化和专业化的方向发展,市场集中度逐步提高,需要较强的综合技术与渠道建设能力。

2、公司所处的行业地位分析及其变化情况近年来,全球各国对环境保护以及可持续发展重视程度日益加深,我国环保产业经过多年的发展,水平和国际先进水平的差距在快速缩小,产品门类齐全,配套能力较强,产业链比较完整,形成包括研发设计、生产制造、系统集成、工程施工、技术服务为一体的产业体系。

环保产业规模保持稳步增长,已形多元一体的综合性产业格局,不同所有制、不同规模企业在市场中共生发展,覆盖大气、水、固废、土壤、监测、生态修复等多个领域。

根据生态环境部、中国环境保护产业协会发布的《2024中国环保产业发展状况报告》,中国环保产业延续稳健发展态势,已经成长为国民经济不可分割的综合性产业之一,全行业营业收入连续三年突破2.2万亿元大关。

报告列入统计分析的环保企业共计20,818家,从企业规模来看,规模以上企业数量占比为26.7%,规模以下企业数量占比为73.3%,其中营业收入100亿元及以上企业数量占比0.2%、营业收入50亿-100亿元占比0.2%、10亿-50亿元占比1.1%、4亿-10亿元的占比1.4%、营业收入1亿-4亿元占比6.2%、5000万-1亿元占比6.0%、2000万-5000万元占比11.5%。

行业的发展为企业提供了差异化发展的机会,环保产业技术水平不断提升,基本能够满足市场需求,但还面临龙头企业偏少、同质化竞争等问题。

随着资源整合,在规模效应和品牌效应的推动下,具有较强资金实力、研发能力、产品质量以及服务优质的企业将持续发展壮大。

此外,在“碳达峰”、“碳中和”的政策引领下,国家出台了一系列的节能、降耗、减排的各类发展规划,环保行业逐渐将重心从工程建设向新赛道转型,积极开展新业务拓展,力求开展第二增长曲线。

拥有良好现金流的环保类公司在业务转型方面更具优势,切入清洁能源、循环利用、新能源材料等更精细化赛道,加速自身转型升级步伐,提升系统性解决问题能力。

报告期内,公司聚焦城市环境综合治理、工业废水处理及零排放业务,积极开展资源循环产业布局,在技术及服务方面具有完整与全面的综合能力,通过提供环境整体解决方案,构建技术开发、工程建设、系统集成、运营服务的一体化体系,为客户提供绿色、集约、专业的一站式服务,并已形成“制造+服务”的交钥匙服务模式。

如委托运营、BOT（建设-经营-移交）、EPC(工程总承包)等产业发展模式,带动技术及产品开发,产品及系统集成等产业链的发展。

在城市环境治理方面,尤其在垃圾渗滤液深度处理这一细分领域,公司是业内为数不多拥有最全技术、装备、体系和较好业绩的企业之一,项目经验丰富,已拓展至海外市场,为国家专精特新小巨人企业,中国固废行业渗滤液处理领域领跑企业,相关技术荣获江苏专利奖、环境保护科学技术奖、无废城市建设先进适用技术等荣誉与奖励；在餐厨垃圾处理细分领域具有较强的竞争力,核心技术荣获环境保护科学技术奖、上海市科学技术奖、中国城市环境卫生协会科学技术奖、中国循环经济协会科学技术奖、中国发明创业奖创新奖等科技奖励,并入选国家鼓励发展的重大环保技术装备目录。

在工业废水零排放处理领域,公司也在逐步确定市场地位,特别在矿井水零排细分领域拥有先进的技术和项目经验,实现分盐资源化,相关技术荣获江苏省环境保护科学技术奖、南京市优秀专利奖,入选国家工业节水工艺、技术和装备目录,国家鼓励发展的重大环保技术装备目录,江苏省重点推广应用的新技术新产品目录,并且完成国内大型矿井水标杆示范项目“营盘壕煤矿矿井水深度处理项目”,项目运行稳定,取得了较好的经济、社会和环境效益。

同时,公司结合“双碳”战略,围绕“环保+资源循环”发展战略,立足于原有的垃圾渗滤液处理、餐厨垃圾处置、工业废水零排放业务,充分利用资本市场提供的多元化融资渠道及工具,通过产业并购的方式,切入报废汽车拆解、动力电池回收这一快速增长的蓝海市场,将资源循环业务打造成为新的利润增长点,进一步丰富公司产业链布局,强化公司环境整体解决方案提供商的市场竞争力,扩大产业规模,提升公司行业地位。

3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势我国环境治理、资源循环产业正处于深刻转型与价值重构的关键时期,特别是环境治理产业正处于由规模扩张向高质量运营与资源化价值提升转型发展的关键阶段,已告别单纯依靠基建投资和规模扩张的模式,产业竞争已从规模转向技术和服务,从工程建设转向运营服务与价值创造。

随着“十五五”规划全面落地实施和美丽中国建设的深入推进,环境治理、资源循环产业已经告别粗放式发展,步入以科技创新为驱动、以高质量发展为核心的新阶段。

（1）新技术首先,我国环境治理产业正向数字化、低碳化、资源化发展,数字化、智能化已成为环境产业技术创新的核心主线,如在环境监测领域,数字技术已与在线监测设备的协同融合,实现污染物精准识别、分析预警,在污染治理领域数字技术提升了设施运行与管理效能；其次,“减污降碳协同增效”成为技术创新的发展方向,行业正围绕减污、降碳、增汇,多污染物协同治理等方面推进绿色低碳技术的研发及应用；第三,资源化方面,行业已从污染末端治理向资源化转变,包括固废与废水处理逐步向资源回收延伸,如垃圾焚烧行业已在积极探索向节能、污染物资源化等方向转型。

（2）新产业随着传统环保市场趋于饱和,新兴细分领域加速崛起,新兴细分赛道正在成为拉动环保产业增长的新引擎,新污染物治理成为行业发展的重要新方向,虽然我国新污染物治理尚处于起步阶段,但市场需求正在快速释放。

伴随“无废城市”建设的持续推进,工业固废资源化利用市场空间持续释放,资源循环相关产业迎来重要发展机遇。

国务院发布《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,意见指出,强化废弃物分类处置和回收能力,提升再生利用规模化、规范化、精细化水平,到2030年,大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右,主要资源产出率比2020年提高45%左右。

（3）新业态目前环境治理与资源循环产业正加速与新能源、数字化等领域的融合发展,在“双碳”目标引领下,新能源与环保产业正在交叉融合发展,环保企业积极布局新能源产业,形成新的增长曲线,包括生物燃油、绿色甲醇等生物质高价值化利用,为企业在转型发展中提供了新的发展动力。

零碳园区的建设将培育新能源装备制造、技术与服务等新兴产业业态。

2025年政府工作报告提出“扎实开展国家碳达峰第二批试点,建立一批零碳园区、零碳工厂”,推动零碳园区建设与碳达峰试点工作深度融合；2025年12月,我国首批52个国家级零碳园区建设名单正式公布,我国零碳园区建设从政策引导正式进入规模化落地阶段。

（4）新模式我国环境治理产业正经历从工程建设能力转向价值创造能力与系统治理能力的综合提升,在《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》中,明确提出“大力推广环境污染第三方治理模式和以环境治理效果为导向的环境托管服务”；生态环境部等七部门联合印发的《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》,进一步倡导通过第三方治理、EOD等模式引导社会资本参与生态保护。

在海外市场,全球绿色转型浪潮为我国环保、资源循环企业带来前所未有的机遇,已从单一设备出口向技术、服务、标准等全流程的技术输出升级。

此外国家发展改革委、财政部联合发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》指出,政府和社会资本合作应全部采取特许经营模式实施,根据项目实际情况,合理采用BOT、TOT等具体实施方式,合作的项目应限定于有经营性收益的项目,其中市场化程度较高、公共属性较弱的项目,如环保领域的垃圾固废处理和垃圾焚烧发电项目,应由民营企业独资或控股；关系国计民生、公共属性较强的项目,如环保领域的污水处理项目、污水管网项目,民营企业股权占比原则上不低于35%；少数涉及国家安全、公共属性强且具有自然垄断属性的项目,应积极创造条件、支持民营企业参与。

二、经营情况讨论与分析报告期内,公司实现营业收入50,076.41万元,较上年同期减少19.44%,归属于上市公司股东的净利润-11,562.29万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-11,996.89万元,主要系受行业竞争加剧影响,公司整体经营业绩承压；同时,公司为选择具有较好支付能力的客户,提高了承接项目筛选标准。

报告期内,经营活动产生的现金流量净额为9,716.21万元,同比2024年同期的8,187.14万元有所增长。

目前,环保行业处于压力叠加、绿色低碳升级转型的关键时期,公司依靠长久以来在环保领域积累的技术经验,通过技术平移、技术纵向延伸、业务协同等方式,努力应对日益加剧的行业竞争态势。

截至报告期末,公司环境整体解决方案在手未确认订单6.63亿元。

报告期内,公司重点推进了以下工作：1、完成控制权变更,制定新的战略方向报告期内,公司控制权完成变更,瑞源国际成为公司间接控股股东,公司正式成为奇瑞集团一员。

公司制定了“环保+资源循环”的发展战略,在现有环境治理业务的基础上,依托奇瑞集团在国内外汽车产业链方面的渠道优势,在动力电池回收、报废机动车拆解业务方面进行协同,围绕工业固废、报废汽车拆解、废旧动力电池回收利用等领域,构建“再生资源回收-绿色加工再生-产业循环应用”的全链条体系。

2、完善营销体系,拓展城市环境综合服务业务公司积极部署专业营销团队围绕奇瑞集团国内二十余个生产基地所在区域,对接并有效利用奇瑞集团现有资源网络,重点推进当地城市环境服务业务,加速本地化业务拓展步伐,提升公司在重点区域市场的渗透力和竞争力。

2025年9月,由中建生态环境集团有限公司牵头、公司参与的联合体,中标南京市江宁区科学园污水处理厂五期工程特许经营项目,该项目特许经营期限共计40年,总投资约10.34亿元,新建总规模16万m3/d,采用BOOT(建设-拥有-运营-移交)方式实施。

中标该项目是公司规范实施政府和社会资本合作新机制的典范,系公司首个在政府和社会资本方合作新机制指导下与央企合作的大型污水处理特许经营项目。

2025年12月,公司中标芜湖市天门山污水处理厂三期扩建工程特许经营项目,该项目特许经营期限共计40年,总投资约3.80亿元,设计规模3万t/d,采用BOT（建设-运营-移交）方式实施。

中标上述项目既是公司十余年深耕水处理领域自身优势的体现,又受益于奇瑞集团多元化的产业布局和资源整合赋能效应,为项目提供了全方位的支持,是公司由国内有机垃圾业务逐步拓展至全球城市环境综合服务业务战略的关键一步。

3、开拓海外市场,寻求新的增长海外发展中国家基础设施建设和环境治理市场需求旺盛,包括但不限于污水处理、垃圾处理等方面,但缺少资金和技术。

公司以此为契机,将公司在国内垃圾处理、城市污水治理、环境综合治理等方面积累的经验与能力平移至海外市场。

报告期内,公司在海外中标了刚果布谷马西钾盐矿水处理项目设备供货、越南塞拉芬水处理项目EPC,在海外市场取得了进展与突破,为公司将环保业务拓展至海外奠定基础。

4、依托资源循环领域积累,积极开展资源循环业务落地围绕“环保+资源循环”的发展战略,报告期内,公司管理层对控股股东下属的报废车拆解和动力电池回收业务的现状及前景进行了详细尽调和论证,并着手进行资产整合和注入。

截至本报告披露日,公司已分别收购安徽嘉奇、芜湖铭豪68%股权,完成报废车拆解和动力电池回收业务的收购,正式进入资源循环相关市场。

5、以资金为导向,改善经营性活动现金流报告期内,公司以资金为导向,严格执行落实各项资金管理制度,在应收账款回收管理和上游供应商管理方面取得一定成果。

在应收账款回款方面,公司针对不同类型的客户,制定差异化的信用期与回款要求,将销售人员的绩效考核与回款指标紧密挂钩,提升回款积极性,同时,完善应收账款管理团队,实施账龄分层管理,对逾期账款采取分级预警和主动催收机制,明确责任到人,有效缩短了回款周期；在上游供应商管理方面,公司深化与核心优质供应商的战略合作关系,通过集中采购、长期协议等方式提升议价能力,优化采购成本。

在保障供应链稳定的前提下,基于供应商评级、物料重要性及市场条件,科学协商并合理安排付款账期与节奏,优化现金流出结构,此外,公司还采用供应链金融,合理安排付款账期,改善经营活动现金流。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为9,716.21万元,相较于去年同期有所增长,保证了公司持续发展能力。

6、持续研发创新,推动技术迭代升级作为环保高新技术企业,公司以研发创新为驱动,围绕补链、强链、延链的产业化拓展方针,报告期内,公司积极开展核心技术迭代升级、其他高成长性领域的在研项目9项。

公司坚持产学研用一体化,取得了一定成果。

报告期内,公司新增授权专利共计14件,其中发明专利3件,实用新型专利11件。

公司核心技术新获“上海市科学技术奖”、“环境保护科学技术奖”等奖项。

7、构建优秀人才团队,健全激励机制,加强人才梯队建设人才是实现公司战略、促使公司高质量发展的核心,公司持续建立、健全长效激励机制,吸引和储备优秀人才。

报告期内,公司新增高级技术职称人员7人,工程师职称人员15人,1人入选紫金山英才·江宁百家湖计划中青年优秀人才。

公司不断完善人才培养机制,以“传帮带”、“干中学”、“集中培训”帮助团队快速成长,并通过关键部门核心岗位培训、部门交叉技术交流、引进复合型人才、搭建多学科人才团队等方式,夯实核心业务能力,为业务板块稳进发展奠定基础。

综上所述,在“十五五”规划和2035年远景目标纲要的政策背景下,公司管理层不仅关注到社会发展对于环保产业、资源循环产业的需求,依托公司现有业务,围绕成为以核心技术及综合问题解决能力为驱动的环保企业,公司管理层将会继续秉持“奋斗、创新、公正、共赢”的核心价值观持续学习,努力奋斗,稳健推进公司可持续发展战略,以回报广大投资者对公司的支持与信任,同时承担更多的社会责任,为形成中国绿色生产生活方式助力,共同建设美丽中国。

三、报告期内核心竞争力分析(一)核心竞争力分析1、生态环境治理与资源化利用全过程综合服务能力公司专业提供先进环保技术装备开发、系统集成与环境整体解决方案,坚持技术工艺的精益化与项目的品质化,致力于持续提升环境问题综合解决能力。

公司具备生态环境治理与资源化利用的研发设计、核心装备开发、系统集成、工程总承包、设施运营等全过程综合服务能力,为客户提供生态环境问题整体解决方案。

公司业务涵盖水处理与固废资源化,拥有丰富的项目案例,在技术能力提升与项目经验积累的相互促进下,公司先后完成了一系列技术难度大、实施困难的环保治理与资源化项目,在面对新的市场机遇与挑战时,依托以往项目经验的积累和沉淀,运用自身成熟的技术集成水平,满足客户综合问题解决的需求。

公司依托在工业废水零排放和有机垃圾处理领域的分离、提纯等相关核心技术与综合问题解决能力,通过自主/合作研发、合资并购等方式,开展上下游产业孵化与整合,打造关键材料制备能力,将核心驱动力延伸至材料、技术、装备端,推动业务纵向一体化发展,构筑企业细分领域发展护城河,将关键材料及技术的应用延伸至高值资源化等经济效益更高的细分领域,支撑公司高质量发展。

2、优秀稳定的人才与管理团队公司在人才培养方面,定期开展培训,提高人员素质,支持高层次、青年科技、专业技术人才队伍建设,鼓励创新,充分调动管理人员、技术人员的积极性,形成以国家领军人才组织设计、中青年科技人才落实、工程技术人员转化的人才团队结构体系,为公司技术与管理创新提供了有力保障,支撑公司可持续发展。

报告期内,公司新增高级技术职称人员7人,工程师职称人员15人,1人入选紫金山英才·江宁百家湖计划中青年优秀人才。

3、高效的技术研发水平,与突出的技术迭代能力公司高度重视研发创新,坚持持续开展技术开发与研发投入,以持续提升技术研发与迭代能力。

公司现有研发人员62人,其中研究生及以上学历人数占研发人员比例达40.32%,涉及环境、化学、自动化等多学科,为技术创新持续、快速、高质量发展提供了有力的保障。

公司拥有环保装备集成中心及研发平台,具备先进的分析检测仪器、高效膜分离测试平台、动态错流试验装置、以及多种环保技术试验装置,为公司进行小试、中试试验提供完备的试验条件,促进公司环保装备技术水平不断提高,同时进一步增强公司装备集成能力和研发能力。

公司通过自主研发、外部合作等方式,开展上下游产业技术研发,健全研发体系,以自主研发为主,辅助产学研合作,推进协同创新,打造互助型的创新模式,与多所科研机构及高校建立了良好的合作关系,不断突破技术难点,提升技术壁垒,保持公司的核心技术竞争力。

4、多元化创新平台优势公司已建立江苏省工程技术研究中心、江苏省工程研究中心、江苏省企业技术中心、江苏省研究生工作站等创新平台,组建技术创新联合体,并于江苏省产业技术研究院（JITRI）联合成立“JITRI-万德斯环保联合创新中心”。

重点围绕固废与水务领域,立足于垃圾污染综合治理、废水零排放等方面,结合“双碳”战略,巩固“水-固”协同发展,促进废弃资源循环利用,提升自主创新与科技成果转化及应用能力。

5、客户与健全的营销网络优势公司主要涵盖政府与大型工业企业两大类客户,已在全国承接实施数百项项目,客户涵盖地方政府以及大型能源企业等企业客户,营销网络遍布全国。

公司拥有齐全的技术、装备体系,丰富的项目经验,是中国固废行业“渗滤液处理领域领跑企业”、“工业废水近零排放及资源化技术创新企业”、“固废细分领域领跑及单项能力领跑企业”等；在工业废水零排方面,公司完成国内大型矿井水标杆示范项目——“营盘壕煤矿矿井水深度处理项目”,项目运行稳定,取得了良好的经济效益、社会效益和环境效益,被评为重点环境保护实用技术示范工程,在业内具有良好的口碑,工业废水零排放相关技术荣获江苏省环境保护科学技术奖、江苏省重点推广应用的新技术新产品目录、南京市优秀专利奖、南京市创新产品应用示范推荐目录等荣誉与奖励称号。

公司在专业提供先进环保技术装备开发、系统集成与环境问题整体解决方案方面积累了丰富成熟的项目经验和专业精湛的服务水平,在行业内树立了良好的品牌形象和市场口碑,凭借健全的营销网络,助力公司可持续发展。

6、资质齐备的优势公司具有江苏省住房和城乡建设厅颁发的环保工程专业承包壹级资质、市政公用工程总承包贰级资质、建筑工程施工总承包贰级资质、建筑机电安装工程专业承包贰级资质、环境工程（污染修复工程、水污染防治工程、大气污染防治工程）专项乙级设计资质。

作为少数同时具备上述资质的环保企业之一,公司资质齐备有助于开拓复杂、大型项目市场,保证项目进度和运营质量,提高公司竞争力。

(二)公司发展战略在“双碳”战略加速推进的背景下,2025年瑞源国际收购万德斯投资28.88%股权,成为公司间接控股股东,公司将在巩固现有业务的基础上,围绕瑞源国际及其集团成员的业务、供应链体系进行业务协同,继续深耕环境治理业务,发展资源循环业务,通过“制造+服务”新模式,实现“国内+国外”双驱动,构建“节能环保+资源循环”的“双碳”产业链,打造新型绿色循环产业骨干企业,具体发展战略如下：（一）由国内城市垃圾业务拓展至全球城市环境综合服务业务公司将巩固发展城市环境治理业务,依托自有技术储备及综合服务能力,提升垃圾渗滤液处理等细分领域市场地位,稳步扩大城市环境治理装备及总包业务市场竞争力及市场份额。

在此基础上,以奇瑞集团在全球有业务布局的城市为主线,重点推进当地城市环境服务业务,包括但不限于城市有机垃圾处理、城市污水处理、综合环境治理领域等业务。

同时积极开拓海外城市环境治理市场,重点包括东南亚、中亚等正处于基础设施建设与绿色转型的关键时期,面临垃圾围城、污染治理与能源转型的多重压力的发展中国家,将公司在国内垃圾处理、城市污水治理、环境综合治理等方面的技术、与积累的经验拓展至海外市场。

（二）巩固现有工业废水业务,拓展工业废水零排放新赛道工业废水方面,在优势领域继续深耕,公司将依托自有技术储备、综合服务能力,持续提升在煤炭、石化废水处理领域的地位,拓展新能源、半导体等大型工业企业的废水再生利用、零排放业务。

同时积极重点围绕各个产业转移及产业升级、设备更新的需求,开拓相关工业废水治理业务,扩大公司工业废水处理业务的类型、规模。

（三）完善资源循环产业布局,延伸产业链,拓展产业应用场景公司以减碳、资源循环为抓手,依托奇瑞集团产业链的渠道优势,完善在动力电池回收、报废机动车拆解业务方面的布局与协同,延伸铝、塑料等工业固废细分领域,开展行业研究布局与人才储备；围绕报废汽车拆解、废旧动力电池回收利用,建立“再生资源回收-绿色加工再生-产业循环应用”的全链条体系,开展业务模式跨区域复制；加快资源循环产业技术研发,拓宽资源循环材料应用场景,提升附加值,为后续资源循环业务的高速增长夯实基础。

(三)经营计划2025年公司已完成企业重组,开展文化与管理理念融合,积极整合资源,调整战略规划,取得了阶段性成果。

2026年将继续深耕环境治理板块,加快发展资源循环业务,围绕主营业务做好支撑体系与能力建设,努力实现扭亏为盈。

（一）营销管理顶层再设计,做好城市环境综合服务与工业环境治理业务开拓（1）在垃圾渗滤液、有机垃圾、矿井水等领域,集中资源攻坚重点项目,继续加强原有相关营销人员的培训及业务指导,实施区域、客户深耕策略,提升客户开发、服务和管理能力,重点完善客户关系管理,形成客户需求快速反应体系。

（2）围绕现有客户资源、重点地区,建立海外战略协同,探索完善海外项目建设模式,推动公司加速向海外市场拓展,提升海外市场资源整合能力,支撑全球城市环境治理业务的拓展。

（3）重点围绕工业产业转移及产业升级、设备更新的需求,深耕煤炭、化石领域废水零排放,提升行业市场份额,积极拓展其他细分领域废水处理、再生水利用与零排放项目。

（4）依据《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023〕115号）,围绕支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单,与国央企合作,推进城镇污水、垃圾收集处理及资源化利用等生态保护和环境治理项目的开拓与实施。

（二）做好资源循环产业资源整合,打造回收再利用产业链围绕工业固废、报废汽车拆解、动力电池回收利用等领域,依托产业链建立多维度、多层次回收体系,通过并购与资源整合等方式,构建“再生资源回收-绿色加工再生-产业循环应用”,开发和落地以锂、铝等为主的绿色材料项目,形成由废弃资源回收、分类处置、绿色材料再生利用输出的供应链循环体系,在此基础上开展跨区域复制,完善人才团队建设；聚焦“双碳”目标,加快资源循环领域技术研发、市场研究,完善资源循环产业的业务布局,拓宽资源循环材料应用场景,提升附加值。

（三）围绕“环境治理+资源循环”战略业务,开展重点能力打造围绕“环境治理+资源循环”的产业战略,积极开展技术、人才、品牌、成本管控、资本运行等能力建设,通过“制造+服务”模式,实现“国内+国外”双驱动。

在技术创新方面,提高创新与价值链整合能力,构建差异化竞争,发挥技术协同效应,实现技术链与产业链延伸；在人才团队建设方面,引进与培育优秀的管理人才、各业务领域的技术专家及行业专家,创新国际人才培育体系,实现新业务的人才储备；在成本管控方面,加强降本增效与资金使用管理,优化采购与项目成本管控,降低运营成本,提高投资的收益能力；同时积极开展巩固现有的行业地位和品牌影响力,开展新业务的市场策划和品牌推广,做好海外业务产业布局与风险管控等。

上述仅为公司2026年经营计划的前瞻性陈述,不构成公司对投资者的实质性承诺,也不代表公司对2026年度的盈利预测,能否实现取决于市场状况变化等多种因素,存在较大不确定性,投资者对此应当保持足够的风险意识,并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。